中国现金收紧程度恶化 央行货币政策或面临重大转折点

周三,中国央行并未进行公开市场操作注入资金,这进一步增加了资金短缺银行的压力,显示中国目前现金收紧程度进一步加深。

短期银行间利率飙升,上海银行间隔夜利率飙升206个基点,1周利率创下近两年新高。

6月19日上海银行间同业拆放利率无一下跌,其中,近期利率涨幅较大,隔夜利率、2周利率飙升,涨幅超过200个基点。1周利率突破8%,创下自2011年6月份以来的近两年新高。

这些数据显示,中国的信贷情况突然急剧收紧。

数据显示,银行间隔夜利率报7.6600%,飙升206.40个基点;1周利率报8.0750%,上涨137.20个基点;2周利率报 7.8390%,大涨212.90个基点;此外,1个月、3个月、6个月利率分别报7.6150%、5.4080%和4.1032%,分别上涨 43.70、7.90和0.06个基点,9个月利率报4.2611%,小幅上涨0.01个基点。1年期利率维持不变。

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收紧的主要原因还是央行不愿向货币市场释放流动性,这让许多预期央行会释放大量现金予以支持的银行遭受了困境。

此轮“钱荒”主要是由债市监管带来的去杠杆行为、外汇占款增量下降及半年期银行理财产品集中到期这几大因素造成。其中,外汇占款增量的急剧下降也是重要原因。

根据央行公布的数据,5月金融机构新增外汇占款仅为668.62亿元,虽然仍在净增加,但净增幅比4月2943.54亿元的新增量大幅缩水77%。

中国证券报暗示这样的现金收紧情况将持续一段时间,并认为目前是中国货币政策的一个转折点:

“我们不能再像过去那样用容易钱来支持经济增长了,这意味着当局必须要控制货币供应增长的速度。”

中金公司首席经济学家彭文生在表示:

“预计7月初以后银行间资金面偏紧的局面将显著缓解。受内外因素影响,下半年流动性可能会有较大波动。当前货币条件偏紧,货币政策短期内存在微调可能,但受制于结构矛盾尤其是房地产泡沫的掣肘,政策大规模刺激总需求的可能性小。”

中国央行下属《金融时报》周一发表的一篇评论文章认为:

“中国货币市场不太可能出现流动性危机,但个别银行之所以出现融资问题,主要因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金,而且房贷规模超出了监管机构的限制。文章还表示,银行业应该靠自己的力量解决融资问题,而不是指望央行来提供流动性。”

6月初,国内的银行间利率就开始上涨,分析师和经济学家们当时都还预计端午假期之后这一利率会回升。但是,过去5个工作日中,央行一直没有插手支持市场,没有释放短期现金,周二还回笼资金20亿元。

据FT引述CNC资本管理分析师表示,“唯一的解释是,央行希望向商业银行释放一个警告信号,未加节制的信贷增长(尤其是通过影子银行的增长)将不适应发展节奏。”

瑞银经济学家汪涛预计,“中国央行的目标可能是将信贷增长从18%压至17%,以限制杠杆化。”

现在,市场的目光全部聚集在周四中国央行是否会稍微放松立场并向市场注入流动性的问题上。但是考虑到中国央行正在集中精力清理金融系统,很难预计其会显著放松货币政策。

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