安邦-每日金融-第3790期

〖分析专栏〗

【中国民营银行落地并非易事】

〖优选信息〗

【形势要点:央行行长基本认可市场对“钱荒”的理解】
【形势要点:业界预期银监会将出手整治银行同业业务】
【形势要点:央行“压力测试”的说法可能靠不住】
【形势要点:证监会澄清房企再融资审核放松的传闻】
【形势要点:统计局官员称中国基本不存在资本流出压力】
【形势要点:国债期货已正式获得国务院批准交易】
【形势要点:国内券商做新三板的算盘与盈利模式】
【形势要点:“余额宝”很可能引发国内银行的反击】
【形势要点:今年对国内银行上市恐怕都不是好时机】
【形势要点:证监会对中介机构的职业操守提出严厉批评】
【形势要点:大商所披露铁矿石期货合约细节采取实物交割】
【形势要点:保险公司积极进军公募争抢头啖汤】
【形势要点:政府“兜底”理财产品买不来真正的平安】
【形势要点:美联储官员口风一致缓解市场紧缩预期】
【形势要点:新加坡人民币市场发展迅速首月清算超600亿】
【形势要点:国际组织报告预期新兴市场资本流入将下降】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【中国民营银行落地并非易事】
6月下旬以来,中国政府连续表态,鼓励民间资本设立民营银行。6月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,明确提出“探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行”;而在6月30日的“2013陆家嘴金融论坛”上,银监会主席尚福林表示,银监会将统筹银行业改革发展的顶层设计,允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行。
长期以来,国有资本在中国商业银行体系中占据主导地位,关于民营银行一直谈得多做得少,始终没有突破性进展。即使是去年上半年出台的银行业“新36条”实施细则,也已成为柜台文件,自发布后便石沉大海,再无消息。此次中央高层与监管层接连表态,似乎在暗示,这次将不仅仅是说说而已。
在中国的银行体系中,截至2012年末,包括城商行、农商行、村镇银行在内的中小银行法人机构共1400多家,资产规模占比仅15%,其中由民营资本控股的城商行和农商行很少。目前,有一定规模的民营股份制银行仅民生银行一家,作为民营银行“独苗”的民生银行成立于1996年2月,由国务院批准破格设立,全国工商联负责组建。
根据此前发布的《中国民营企业发展报告》蓝皮书,中国民营企业自我融资比例高达90.5%,银行贷款仅为4%,其他融资渠道为5.5%。国有商业银行在处理中小企业贷款方面缺乏热情、效率较低,无法满足中小企业的融资需求。这使得包括民营银行在内的民间金融机构的设立,被认为是解决民营中小企业融资难问题的希望。
不过,目前看来,即使相关政策真的能够落地,民营银行的设立与发展可能也并非易事。放开管制是一回事,市场发展则是另一回事。在既有的银行业体系下,中国的民营银行短期内可能很难争取到良好的市场环境,计划进入相关领域的民间资本,需要做好在夹缝中求生存的准备。
这种困难首先来自于制度层面上。民营银行最突出的特点是按市场机制自主运作,这一优势的发挥倚赖于健全的信用环境、发达的金融市场和有效的监管体系。只有在准入、监管和退出三个方面的制度设计上取得进展,中国的民营银行才可以称得上有序发展。
当前,国内对民营银行的关注主要集中在准入层面上。此次中国政府的连续表态,可能意味着民营银行的准入门槛将大幅降低。不过,对于试图进入银行业的民间资本来说,紧跟着便要面对一系列严格的监管,多少会让这些民营银行吃不消。在现有的民间金融体系中,小贷及担保公司等,受到的监管都相对松弛。一旦这部分公司转制成银行,开始接受法定存款准备金及风险拨备金等制度的约束,经营的成本将显著抬升,考验民营银行的运营能力。
退出层面的制度,也是设立民营银行时所需要关注的重点。尤其是商业银行破产法,以及存款保险制度。与国有银行不同,民营银行不可能拥有国家信用,公众对民营银行的信心需要有相应的制度作保证。中国央行6月初发布的《中国金融稳定报告2013》,为存款保险制度给出了迄今为止最为明确的时间表,年内将积极研究制定“存款保险条例”;此外,也有传闻称,由银监会牵头起草的《商业银行破产条例》有望在年内上报国务院。这些制度若能尽快出台,可称得上是为民营银行的设立打出了一套组合拳。
不过,即使制度层面的困难能够化解,民营银行依然要面对来自于市场竞争的压力。当前,中国银行业正进入转型期,不少商业银行目标下沉,锁定到了小微企业,这将分食民营银行的市场。考虑到民营银行资质较弱,能否在竞争中脱颖而出,依然有相当多的悬念。更何况,小微企业贷款的风险偏高,很考验民营银行的风控及管理能力。在市场刚刚放开的几年中,对此不宜抱太乐观的态度。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
不论如何,中国的金融改革若能在民营银行方面取得突破,都将是里程碑式的壮举。不过,即使能化解政策管制,设立了民营银行,这些银行们还需要经过很长时间的发展与优胜劣汰,才能真正在中国的金融行业中寻找到立足之地。短期内,民营银行要做好吃苦的准备。(ALX)

〖优选信息〗

【形势要点:央行行长基本认可市场对“钱荒”的理解】
在6月28日举行的陆家嘴论坛上,中国央行行长周小川选择了“念稿”,对当前舆论关注的“钱荒”问题有意回避。此举引发了市场争议。不过,在其后出席论坛期间,周小川行长还是正面回应了“钱荒”事件,以及央行对流动性的政策把握。周小川表示,央行对流动性的把握,市场基本上还是正确理解了。他表示,此次货币市场利率的波动,其积极意义在于提示银行,需要对自己的资产业务作出调整。实际上,自6月中旬起,银行资产扩张态势已有适当回调。当被问及“货币空转”是否准确描述了当前经济金融现状时,周小川认为,“空转”这种描述过于简化。更恰当的观察角度是,要看金融体系的资金是不是服务于实体经济。他解释称,实体经济的概念是广义的,既包括工业、农业,也包括服务业、建筑业,都是实体经济。尤其是在当前服务业加快发展和融资渠道多元化的情况下,不能单纯从制造业或某种类型企业的贷款占比来衡量资金流入实体经济的程度。社会融资总规模,从统计口径来讲,是金融部门对非金融部门(即实体经济)的统计口径来观察的。他表示,金融市场中也会有一些金融产品之间的资金流动,包括银行之间的相互拆借,这些金融产品可以解决头寸、流动性,也有避险和价格发现等功能,即便这些也不宜于简单地用“空转”来描述。而对各方猜测和关注的货币政策走向,周小川再次强调,当前我国经济金融运行总体平稳,物价形势基本稳定,说明稳健货币政策是合适的,效果是好的。人民银行将继续实施稳健的货币政策,并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性,适时适度进行预调微调。一方面引导金融机构保持合理信贷投放,科学安排资产负债总量和期限结构,支持实体经济的结构调整和转型升级;另一方面,也将继续综合运用各种政策工具和手段,适时调节市场流动性,保持市场总体稳定,为金融市场平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。(RLX)

【形势要点:业界预期银监会将出手整治银行同业业务】
6月29日,银监会主席尚福林在出席2013年陆家嘴论坛时,主动直面近期舆论关注的“钱荒”事件。尚福林称,货币市场出现流动性紧张是多因素造成的,但流动性总量并不短缺。他坦言,“我们也看到一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在缺陷,应该引起高度重视,需要银行业加大风险管理、结构调整和业务转型的力度。”这番表态引发业界对银监会将出手整治同业业务的猜测。不少评论认为,尚福林所说的“业务结构存在缺陷”实则是指银行的同业业务存在较大的问题。据统计,截至去年末,银行业金融机构同业资产占总资产比例已达15.13%。面对同业业务的快速增长,央行和银监会近年来曾屡次提醒银行应规范同业业务。就在6月初发布的《2013年金融稳定报告》中,央行还提醒称:“同业业务的快速增长,在一定程度上绕开了贷款规模限制,可能规避利率管制,导致监管指标失真,一些同业资金在体内循环,弱化了金融机构服务实体经济的能力”,提示银行要对资产负债结构风险予以关注。今年4月份,银监会曾经向商业银行下发了一份梳理同业风险敞口的通知,尽管当时这份通知的目的仅仅是为了收集相关数据,但在本轮风波之后,这份通知却显得十分具有前瞻性。一位城商行的人士表示,目前涉及同业业务的文件零零散散有不少,但对银行同业业务进行系统性规范的文件还没有。业内人士认为,或许此次风波能够倒逼银监会下决心对同业业务进行规范。事实上,银监会确实也在推进同业业务的政策研究工作。尚福林在陆家嘴论坛结束后证实,相关的政策正在研究之中。分析人士表示,银监会可能将规定同业资金能够投什么领域,不能投什么领域。如买些债券、同业拆借的可以做,但要是买一些券商类的资管产品,尤其是包装过的,可能要控制一下量。(RLX)

【形势要点:央行“压力测试”的说法可能靠不住】
上周,中国银行间市场短期利率暴涨至历史最高水平。除了在全球市场制造了混乱之外,这还使人们质疑,中国新一届领导人是否有能力管理货币政策,经济是否有增长前景,以及经济改革将如何展开。对于中国央行不为市场要求所动,市场纷纷猜测央行这样做的理由。有观点认为,这一次中国央行被打了个措手不及,对短期货币市场冻结的反应迟钝。还有分析人士猜测,政策沟通出现了严重错误,从而带来了银行间支付违约的风险,甚至可能引发某些小型金融机构破产。美国彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯•拉迪日前撰文称,这是中国央行故意允许利率上涨,以此警告那些为获取长期贷款资金而在短期银行间市场上大举借债的中型金融机构。央行发出的一贯信息是,银行必须更好地管理流动性风险。拉迪的说法在国内也得到不少人的认同,认为这相当于央行测试商业银行管理流动性风险的一次压力测试。不过在我们看来,这种看法的可信度不高。虽然中国央行此前表示了货币政策不会放松,仍将执行偏紧的政策,但中国央行对于金融市场的反应如何是难以预测的。对于钱荒事件,央行行长周小川表示,这种情况过去没有发生过,但需要把这种倾向调整回来。从此前中国股市大跌,市场预期混乱、草木皆兵的心态来看,央行的这次压力测试的代价也太大了。从央行此后放松政策来稳定市场预期来看,央行对于市场预期恐慌的后果完全没有想到,因此,即使存在一场压力测试,这更多是对中国央行的压力测试,而不是国内市场。(AHJ)

【形势要点:证监会澄清房企再融资审核放松的传闻】
近段时间,有市场传闻称,上市房地产企业再融资很快开闸。受此影响,万科、保利等上市房企股价齐涨。此前,房地产调控“国十条”出台后,证监会对监管标准进一步细化,上市房企重组申请和再融资审批在2010年双双冻结。上周五(6月28日),证监会新闻发言人在例行发布会上明确表示,房企融资政策并未改变,上市房企再融资审核放松传闻不属实。该负责人表示,根据国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知、2013年关于继续做好房地产市场调控工作通知等规定,对存在闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业将暂停上市。此外,证监会坚决贯彻执行国务院文件规定,对于房地产企业是否存在违反国务院有关规定的情形,在进行相关审核时,将依据国土资源部的意见来进行认定。证监会还将进一步完善部门协商机制,提高工作效率。对于近期上市房企再融资又遭热议,某券商业内人士表示,由于房产政策持续调控,对于资金链回收周期较长的房企是较为难受的。因此,上市房企再融资再次出现蠢蠢欲动的迹象。不过,有上市房企工作人员表示,目前对上市房企融资环境不甚乐观。(RLX)

【形势要点:统计局官员称中国基本不存在资本流出压力】
在美国经济复苏及美元升值的背景下,中国未来是否面临资本流出的压力备受关注。对此,中国央行调查统计司司长盛松成表示,长期内中国主要面临的是外资流入的压力,而不是流出的压力。6月29日,盛松成在陆家嘴论坛上表示,无论经常项目、资本项目还是证券投资来看,长期当中都存在流入的压力。盛松成介绍称,据有关部门测算,前四个月热钱流入700多亿,2-4月都是200多亿。美国宽松政策可能提前退出,不少新兴国家面临资本流出的压力,但根据其观察,中国基本不存在这方面的压力。他表示,“还有一点很重要的,我国国内现在比较严重的是产能过剩,非常需要对外投资。最后,我们资本账户开放,也有利于人民币的走出去,推进人民币的国际化。”盛松成并指出,即使出现有大量资本外逃的现象,完全可以防风险,因为如果出现资本外逃,可以用一些方法限制,对资本外逃的忧虑不会妨碍中国扩大资本账户开放的进程。他表示,“第一句话,没有证据证明大量资本外逃,到现在都没有。第二句话,即使出现这种情况,从法律上、手段上,从我们的经济实力上完全可以防范的。”(RLX)

【形势要点:国债期货已正式获得国务院批准交易】
针对近日市场热议的国债期货推出一事,国内《财新》杂志从知情人士处确认,国债期货已正式获得国务院批准交易。据称,“国债期货是六月份获得国务院批准的,具体交易时间还要看证监会何时公布,目前的官方口径是年内推出。”此前,国债期货推出方案曾遭遇国务院驳回。2012年年中,证监会上报国务院审批遇阻。今年5月28日,证监会副主席姜洋在上海表示,年内力争推出国债期货。中国金融期货交易所总经理张慎峰曾公开表示,国债期货上市品种选择的是五年期中期国债合约。据他介绍,“目前选择的合约品种是体量最大、交易最为广泛、避险使用最容易开发其他衍生工具的五年期中期国债合约。”2012年2月13日,中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试启动。8家金融机构参与首轮联网测试,其中5家为期货公司。2012年4月23日,国债期货仿真交易开始向全市场推广。截至2013年3月31日,国债期货仿真交易供运行276个交易日,累计成交量1185万手(按单边计算),累计成交额10.82万亿元,日均持仓量约8万手。在此期间,约有近80家证券公司、商业银行等机构投资者参与了仿真交易。(LHJ)

【形势要点:国内券商做新三板的算盘与盈利模式】
7月2日,新三板又将迎来一批新的企业。相比于A股市场超过半年的发行暂停,新三板市场表现出了越来越快的审核节奏。自去年8月扩容以来,截至今年6月底,新三板累计挂牌企业达212家,其中7家企业成功转板。而目前中国的中小企业超过1000万家,市场预计,未来三年新三板新挂牌企业将超过7000家,总市值超1万亿元,2015年能为证券行业贡献近200亿元的收入。不过,面对这个(想象中的)大蛋糕,国内券商们的态度却出现了显著的差异。一些券商表现出了积极的态度,比如申银万国,担任了37次主办报价券商和19次副主办报价券商,名列新三板主办券商第一名;西部证券、南京证券、中原证券等区域性券商的主办业务量也很可观。相比之下,另一些IPO业务量大的券商,却看不上新三板,觉得这块业务单位产出比太低。市场分析人士指出,短期来看,新三板并没有很好的盈利模式,这可能是当前市场对此态度分歧的主要原因。目前,主办券商可以从挂牌推荐费用、转板保荐承销、定向增发手续费收入、佣金收入、做市商差价收入和直投收入等方面,从新三板赚取收入。据测算,主办券商推荐新三板挂牌,每单大约获取50-80万元的推荐费用,比之IPO动辄上千万甚至上亿的中介费用,只是个零头。相比之下,券商们最为看重的还是转板带来的附加值。上海一家券商新三板业务负责人称,“如果转板成功,收益至少是新三板推荐业务的100倍。”言下之意,当前这批热衷于新三板的国内券商,如意算盘仍然打在转板,在主板或者创业板上市上。(RLX)

【形势要点:“余额宝”很可能引发国内银行的反击】
阿里巴巴集团推出的“余额宝”上线,给互联网金融画上浓重的一笔。十年来,阿里巴巴的小微金融产品已经覆盖了支付、小贷、担保、保险等各个领域,最新的“余额宝”则意味着介入理财领域。不过,余额宝业务可能引发商业银行的反击,因为在不少银行界人士看来,余额宝业务直接“侵入”了商业银行核心领域。余额宝的一个显著特点是,可以“能随时消费支付”,这一点与活期存款颇有类似之处,只要用户能够随时随地使用电脑上网,余额宝就与活期存款无异。有市场人士分析,余额宝可能威胁到商业银行活期账户的可替代性,现在商业活期存款利率多为0.35%,而余额宝购买货币基金一般来讲年收益为3%-4%。近10倍的差距,是否会产生消费者更有意愿将活期存款中的一部分放在余额宝里,这是否动了银行的存量?更值得注意的是,6月25日,余额宝公布7日年化收益为5.658%。有市场人士称,从这个角度而言,这是在“揽储”,这是银行标准的存款功能。不过,“余额宝”仍是一款货币基金,有其市场风险存在。由于其面向客户群体的特殊性,在节假日、网站购物大促时期,存在造成大额赎回的可能性,对流动性要求非常高。中国银联总裁许罗德曾比较互联网金融与传统金融,称马云式互联网金融好比是在跳街舞,而传统金融业则是在跳国标,“街舞跳起来可以自由度很大,跳起来也很漂亮,而在国标是很规范的。”他表示,互联网金融目前正处于一种野生状态,尚在探索过程中,监管体系也远不够健全,而传统金融业则相对成熟,制度更加完善。(RHJ)

【形势要点:今年对国内银行上市恐怕都不是好时机】
中国虽然银行数量不多,但申请上市的银行却不少。数家规模较小的中国商业银行曾计划今年或明年初在香港股市上市,包括上海银行、广发银行和重庆银行。然而,中国监管机构有一些几乎不为人所知的银行募资规定,这些规定阻止内地银行以市净率低于1的发行价在股市募资。市净率低于1说明投资者不相信企业据称具有的资产价值。在近期中国股市下跌后,几乎所有中等规模银行的股价都远低于每股净资产价值。据熟悉上市规则的人士介绍,新发行者现在可能发现自己被挡在股市门外。在我们看来,目前以及今年剩下的时间,对准备上市的国内银行可能都不是一个好时机。主要原因有二:一是国内外经济形势不好,这种宏观形势会在银行业务上逐渐反映出来。二是国内银行股正在被看空,这时候上市正如寒冬。投资者对中国的信心受到中国内地最近“钱荒”的沉重打击,在这场流动性紧缩期间,银行间拆借利率一度飙升至逾25%的创纪录高位。增长预测下调和有关政府收紧信贷条件将打击公司盈利的担忧,以及全球新兴市场行情逆转,也都产生了一定影响。这种情况短期内不太可能好转。因此,准备上市的银行,恐怕要做好长期打算了。(AHJ)

【形势要点:证监会对中介机构的职业操守提出严厉批评】
在不久前的新股发行体制改革培训会上,证监会副主席姚刚曾提到:“这次财务大检查,涉及近900家企业,其中终止审核269家,抽签抽中30家企业,抽中企业都有不同程度的问题,这足以说明目前信息披露的质量令人担忧,造假绝对不是个案”。“(财务核查)查下来,最重要的一条就是我国资本市场的拟上市公司信息披露的质量十分让人担忧。”姚刚表示,不解决财务核查真实性问题,其他方面改革都不要谈。一名与会的保荐业务负责人回忆,“我印象比较深的是,在培训会上,姚刚特别提醒中介机构去看董事长的自白书。”中国证监会官员表示,“相信(万福生科)其造假一定有高人指点。中介机构勤勉尽责的态度十分令人担忧”,“出了问题,说明中介机构不尽责,但是不能排除合谋造假的可能性。”证监会稽查大队在财务核查过程中发现了不少财务造假、中介机构不尽责的情况,曾有某公司控制若干个人银行账号,利用公司自有资金在公司和个人银行账户之间划转,虚增收入(农业企业较多),从而虚增利润;伪造银行凭证,有的竟高达1300多张,累计金额达14亿元;在供应商和主要客户的核查中发现,在不同底稿中的同一签字人,签字却不同,甚至同一公司的公章都有所不同;据以确认收入的出库单等原始凭证与账户不一致等等。(RHJ)

【形势要点:大商所披露铁矿石期货合约细节采取实物交割】
中国大连商品交易所日前首次披露了即将推出的“中国版”铁矿石期货合约细节。该合约以含铁量62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的,将在全球率先采用实物交割模式。据大商所披露的合约,铁矿石期货全年将逐月设置12个合约月份,将合约规模设置为100吨/手,交割单位设置为1万吨。大商所在新闻稿中称,其设计的“中国版”铁矿石期货为国际大宗商品普遍采用的实物交割模式。因作为全球第一大铁矿石进口国,中国有着庞大的现货市场和优越的实物交割条件。而目前国际市场上己推出的铁矿石期货合约,无一例外均为铁矿石指数期货品种。大商所表示,从服务产业的角度出发,将选取中国消费、贸易中价格代表性强、避险需求大的、含铁量62%的进口粗粉作为交易标的。同时允许使用中可以替代粗粉的精粉替代交割,通过设置铁、硅、铝、硫、磷等升贴水指标,使铁含量60%以上的矿石进入交割。大商所铁矿石期货已通过中国证监会的立项审批,近期交易所已向证监会递交了品种上市申请,目前正处征求部委意见阶段。自从2008年德意志银行推出全球首个铁矿石掉期合约后,国际市场铁矿石衍生品的竞争不断升温。今年4月以来新加坡交易所和美国芝加哥商业交易所先后推出了铁矿石期货,5月洲际交易所(ICE)、伦敦金属交易所相继宣布将推出铁矿石期货,这一趋势倒逼全球铁矿石进口第一大国的中国尽快推出相关品种。大商所工业品事业部总监陈伟5月在接受路透采访时表示,该交易所计划“尽早”推出全球首家以实物进行交割的铁矿石期货合约,希望利用因铁矿石价格波动加剧而产生的对冲工具需求。(RLX)

【形势要点:保险公司积极进军公募争抢头啖汤】
6月21日,中国证监会和保监会联合发布《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》,将公募基金业务股东的范围拓宽至保险公司。新政落地后,意味着保险行业进入公募行业最后一道关卡也被打通,涉足公募基金业务的保险公司很可能将进一步扩容。办法发布后不久,国内最大寿险公司中国人寿就有消息称正在积极筹建旗下基金业务,目标直指新政出台后的首家保险系基金公司。有传闻称,国寿拟采取与国外公司合作的方式建立基金业务,目前正积极寻找海外合作对象。业内其他大佬也不甘落后。据泰康人寿资管部人士透露,基金相关的各项业务都正在积极筹备当中。在本届陆家嘴论坛上,华泰保险副董事长兼总经理赵明浩也表态说近期新政策刚允许保险公司发起设立基金公司,华泰保险旗下的公募基金公司正在准备设立之中。对于保险资管业人士而言,公募业务无疑是一个正待挖掘的蓝海。一位不愿具名的保险行业分析师表示,从业务部门到独立的公司,首先规格就有质的提升;其次,独立的公司在相同的业务面前具有更高的自由,业务范围也可以拓宽。不过,随着参与门槛的降低,进入公募领域的企业数量会大幅增长,原本就竞争激烈的市场会面临更加剧烈的竞争,同样,单独的公司也要独立承担更大的风险。分析人士指出,部分保险资管公司获准发行的部分保险资管产品,可以看做是发行公募产品的试水,已经为筹建中的工作积累部分经验。尽管这类产品并非面向普通公众销售,但在形式上与公募基金有很高的相似度。对于竞争激烈的公募行业而言,保险资管规模至少几百亿,更有上万亿者,相比整个基金市场不到3万亿的规模,除了基金龙头,少有能与之匹敌者。业内普遍认为,小基金公司在压倒性的资金压力之下,竞争将更加直接,新一轮的优胜劣汰和人事震动都将就此开启。(RLX)

【形势要点:政府“兜底”理财产品买不来真正的平安】
全国人大财经委员会副主任委员、中欧陆家嘴国际金融研究院院长吴晓灵今天(7月1日)在上海表示,今后五年应加快加大金融法律的修订,明确消费者权利。吴晓灵称,我国金融消费相关的大部分法律法规是在上世纪90年代中期制定的,2000年以来有一些修订。但和金融危机后以及全球化的金融行业发展相比还很落后。今后法律法规修订时,应明确金融消费者的保护措施。今后五年应当加快加大金融法律的修订,明确消费者权利,她建议建立证券集体诉讼制度来保障消费者的权益。吴晓灵说,目前信托产品和理财产品在适当性方面坚持得不够好。大量理财产品实质上是公募产品,但并未用公募的方式监管。尤其是资金池和资产池不一一对应的产品,监管当局已经开始整顿,但还存在没有整顿好的产品。如果做到一一对应,信息透明,就是标准的公募基金产品。吴晓灵说,现在老百姓买理财产品都是闭着眼睛买,政府的风险处置,实质上是害了老百姓。出了问题,政府花钱买平安,不讲是非,就不能做到经一事,长一智。每一个消费者必须有自我保护的意识,风险处置时一定要坚持风险自担原则。(LHJ)

【形势要点:美联储官员口风一致缓解市场紧缩预期】
过去一周,美联储(FED)官员罕见的口风一致。当谈到美联储政策前景时,他们的论调都相当合拍。6月28日,美联储理事JEREMY STEIN发表演讲称,如果投资者认为美联储已经在最近几周大幅调整了利率计划,那他们就错了。旧金山联储银行行长JOHN WILLIAMS也在当日晚些时候表示,绝大多数的美联储官员并不希望在2015年甚至更晚的时间以前开始上调短期利率。美联储理事JEROME POWELL此前一天(27日)表示,如果以美联储在利率问题上的立场为依据,那么市场的波动有些过头了。纽约联储行长WILLIAM DUDLEY也在同日表示,市场的反应与美联储的想法脱节了。美联储官员的接连表态,肇始于6月19日美联储主席伯南克(BEN BERNANKE)主持召开的新闻发布会。会上,伯南克提出了收缩每个月850亿美元债券购买计划的时间表,伯南克强调,美联储只会在经济增长符合乐观预期的情况下才会降低购债规模。他还试图强调,即使债券购买计划结束,短期利率在很长一段时期内也不会被提高。但这一微妙的信息并没有很好地传递给市场。先是股市暴跌,然后是利率期货走软,后者意味着,投资者预计美联储将提前上调短期利率。在这之后,由于美联储官员纷纷出来澄清,市场有所企稳。截至27日尾盘,美国股市已经收复了贝南克新闻发布会召开以来的部分失地,利率期货市场也小幅回升。美联储官员的众口一词说明他们被市场的第一反应吓到了。股市下跌和长期利率的上涨可能让美联储官员期待的更快的经济复苏化为泡影。美联储官员整齐划一的言论还表明,与一年前相比,美联储内部反对宽松政策的人数减少了。此前因为担心通货膨胀而质疑过宽松政策的明尼阿波利斯联储行长NARAYANA KOCHERLAKOTA和圣路易斯联储行长JAMES BULLARD现在都已改弦更张,因为通胀压力比他们预期的要小。这两位官员上周均强调美联储不急于上调利率。(RLX)

【形势要点:新加坡人民币市场发展迅速首月清算超600亿】
今年2月8日,中国央行正式授权工行新加坡分行担任新加坡人民币业务清算行。这是中国央行首次在中国以外的国家选定人民币清算行,标志着人民币国际化又迈出了坚实的一步。5月27日,新加坡人民币业务清算行正式对外营业,至今运营已满一个月。据国内媒体援引工行报道,自对外营业以来,各项人民币清算业务运行平稳顺畅,向参加行提供了高效、安全的支付清算服务,开业首月清算业务量即超过600亿元人民币,实现了“开门红”。据介绍,截至目前,已有52家新加坡本地及境外的银行在新加坡人民币清算行开立了人民币清算账户,成为新加坡人民币清算行的参加行,其中的39家参加行已通过新加坡清算行办理人民币相关业务。清算行开业首月办理的业务类型即较为全面,包括新加坡与中国大陆之间的贸易项下跨境汇款清算、本地汇款清算、与香港市场之间的离岸清算、银行间头寸调拨、定期存款、人民币购售、拆借以及人民币债券发行清算等。新加坡人民币清算行还协助渣打银行、新加坡星展银行、汇丰新加坡分行、大华银行完成了4笔共25亿元的新加坡离岸人民币债券发行募集本金的清算,这标志着新加坡清算行在助力海外人民币资金拓宽筹集和运用渠道方面的作用开始显现。工行相关负责人表示,作为新加坡人民币业务清算行,工行新加坡分行将进一步提升服务质量和效率,加强业务和产品创新,切实履行好中国人民银行和新加坡金管局赋予的权利,推动新加坡离岸人民币市场更好发展。(RLX)

【形势要点:国际组织报告预期新兴市场资本流入将下降】
5月初以来,新兴市场跨境资本流出,汇市、股市和债市不断下跌。近日,国际金融协会(IIF)在一份新报告中称,2014年流入新兴市场的民间资本将降至全球金融危机以来的最低水平,因市场对美联储(FED)将撤走刺激措施的预期升温。IIF表示,近些年外国投资者不断将资金投入新兴债市和股市以寻求高收益,但美联储退出刺激措施及新兴市场经济增长放缓,将扭转推动外资流入的主要动因。IIF将2014年流入新兴市场的民间资本预估数量从今年预计中的1.145万亿美元下调至1.112万亿美元,为2009年以来最低。尽管IIF假设美国将平稳撤走刺激措施,但如果美国公债收益率大涨,就不能排除市场大跌的可能性。IIF在报告中称,“对于美联储退出货币宽松政策时机的市场预期近期出现变化后,如果公债收益率大幅上涨,将对全球金融体系产生巨大影响。”该机构预测,即使在基本情况下,流入亚洲和欧洲新兴经济体的资本将尤其严重受创,而2014年流入非洲和中东以及拉丁美洲的资金料微幅上升。IIF表示,乌克兰、匈牙利和土耳其等国家将尤其易受外国资本外流的冲击,而中国、韩国和沙特阿拉伯等其他国家将继续成为外部融资的主要来源。总体来说,2013和2014年从新兴市场流出的民间资本料将增至1万亿美元。(RLX)

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