人民币可能高估达30%

以下来自Euromoney的观点也值得关注,他们猜测人民币可能高估达到30%,报道写道:

“中国的出口商不断削价竞争,造成了利润率的降低,影响之后的投资。这种通缩效应是人民币被高估的证据。中国的需要对资本开放改革非常谨慎,因为如果国内消费无法及时填补上出口下降的漏洞,经济就将出现严重的下滑。中国的外贸盈余去年反弹至GDP的2.1%,且今年还在不断上涨。但这并不是因为出口在增长,反而是因为对进口增长的预期正在消散,同时伴随着消费增速的减缓。”

位于香港的Lombard Street经济学家Freya Beamish的观点可能是最重要的。他认为人民币的汇率只是个烟雾弹,人民币可能被高估超过30%:

此前中国一直不愿意让人民币的名义金额走高,转而通过通胀的隐蔽方式来实现。而如今人民币的高估给经济带来了通缩的压力,挤压企业利润,这正是拖累经济的主要因素。

这种效应体现在中国正面临的生产价格通缩。PPI从2011年中的年华+7%左右下降到了如今的-2%-3%,这种情况已经持续了6个季度,这强烈暗示人民币被高估。

因此,中国面临的产品价格通缩。这种情况在宏观上也可以得到解释。以美元计价的中国调整后单位劳动力成本自2005年以来上涨了11%。这种增幅在其他交易对手国都没有出现。如果一种货币在名义上不能升值,那其真实价格就会上升。这就是为什么我们一直观察到中国的通胀要比美国来的高。人民币真实价格的升值其实远多于其名义价格。”

我们认为这是一个很重要的观察结论,因为这很好地解释了为何中国的实际利率在走高,此前中国的实际利率一直处于负值。

但如今美国的实际利率再度走高,看起来中国国内制造的人为通缩很可能变的不可持续。

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