安邦-每日金融-第3802期

〖分析专栏〗
【“钱荒”淡去后的反思】
【形势要点:央行官员强调当前信贷工作要着力优化结构】 2
【形势要点:央行持续“零操作”反映强烈维稳意图】 3
【形势要点:国有银行是导致县域经济金融缺血的重要原因】 3
【形势要点:中国经济的“去杠杆化”集中在国有部门】 4
【形势要点:陶冬罕见全面看空中国市场的投资价值】 4
【形势要点:证监会答复做空机构称A股做空还无法可依】 5
【形势要点:中国上半年对外直投实现“全面开花”】 5
【形势要点:从一个小窗口窥探中国外汇储备投资的变化】 6
【形势要点:全球首个沥青期货有望于不久后上市】 7
【形势要点:期货保证金存管银行“扩容”有了新的进展】 7
【形势要点:“福娃债”意外遇冷显示债市前景分歧较大】 8
【形势要点:国际投行肯定新一届政府从产业政策切入改革】 8
【形势要点:实名举报令华润电力一日市值蒸发近百亿】 9
【市场:阿里巴巴上市会装入哪些资产?】 9
【形势要点:美联储主席的国会证词需注意四方面问题】 10
【形势要点:纪要显示日本央行曾考虑出手遏制利率波动】 10
〖分析专栏〗
【“钱荒”淡去后的反思】
一场突如其来的“钱荒”渐渐淡去,仅股市暴跌就导致市值缩水过万亿的金融动荡,似乎将被遗忘。不过,在安邦特约经济学家钟伟看来,这桩金融动荡有很多东西值得反思,其实可以写进以后的金融教科书。
首先,“钱荒”导致国际投资者的错愕。由于同业拆借利率的飙升,以及货币市场基金因赎回而出现亏损,国际投资者纷纷猜测中国是否出现了雷曼式危机,资本迅速逃离中国。数周后随着钱荒的缓解,国际投资者赞扬中国央行应对得当,解决了流动性危机,但他们似乎不清楚,其实系铃和解铃者为同一人。
其次,“钱荒”导致国内银行业失去预期。当央行拒绝承担维持市场流动性稳定的角色时,市场预期开始变得混乱,金融机构纷纷猜测央行到底要做什么,要达到怎样的目的才罢休。与之相对应的是,美国也在闹钱荒,原因在于美联储决定逐步退出量化宽松。中美央行日常决策的最大差异在于,就量化宽松的退出而言,伯南克早早就放风,一而再再而三地希望市场逐步接受一个基本事实,即无论如何,美联储都会顶住风险,谨慎地退出量宽。在这个过程中美联储试图引导和顺从市场预期。中国央行在这场“钱荒”中,则仍以其习惯的出其不意,彻底打乱了市场预期,使市场参与者无所适从。流动性随之消失是必然结果。
第三,央行和银监会反复强调,从高达1.5万亿的结算资金量和超额准备金率来看,银行流动性充裕。但常识是,看价不看量是衡量流动性的关键。因为货币当局无法确定市场情绪,无法确定货币流通速度和货币乘数,衡量流动性是否充足的关键指标是同业拆借利率,而维持同业拆借利率在央行预设区间,也是央行应尽之责。在这次“钱荒”中,情绪战胜了常识和责任,市场陷入预期不明的混乱。
第四,“钱荒”的缘由,被认为是一些银行流动性管理和业务模式存在缺陷。中国银行业的流动性管理确实存在一些问题,在业务上也存在利用期限错配套利的问题。不少所谓创新,是以滚动的短期拆借资金,来支撑中长期贷款。究其根源,在于就固定收益率曲线而言,短端利率偏低,长端利率偏高。问题的根源则是,央行的调控是否应谨慎修正收益率曲线?是否可以动用其他的结构性工具,例如,央行向其认为的问题银行实施惩罚性的差别准备金率,或实施惩罚性高息的再贷款措施?但这些都未发生,最终发生的是使所有金融机构,一刀切似的经历了一场“钱荒”。
第五,“问题银行”的强硬。一些被认为存在业务缺陷的银行,在“钱荒”中的表现不同寻常。在这些银行看来,期限错配的根源在于收益率曲线陡峭,市场自然滋生法不禁则行的套利行为。官员们眼中的问题,在银行眼中很可能不是问题,而是盈利模式。从央行和监管者的角度观察,先前针对影子银行和信托产品的新规似乎收效不彰。如何才能迫使银行意识到其在流动性管理和业务模式上存在问题,并认真差异改进?用一场“钱荒”,可能很难令银行的管理层有所触动。银行在“钱荒”中的强硬,显示出银行在行政权力量和市场力量之间的倾向性。没有人相信,谁能有勇气将同业拆借利率连续数月维持在两位数,因此“钱荒”从开始,就已经决定了其如何收场的结局。
最后,“钱荒”和盘活货币存量存在关系吗?目前来看,存在非常微弱而遥远的关系。在中国,金融资产主要投向了四大主体,分别是地方政府、制造业、房地产,以及居民和小微企业。其中长期低效甚至无效占用大量金融资源的,是地方政府和国有企业。盘活存量的关键,在于迫使这些低效无效占用资源者,缩减其规模,释放出资金、土地和劳动力等资源。同业拆借利率作为典型的短期利率,涉及流动性则不过数万亿。从金融史的记载看,引发金融危机通常以流动性突然消失为起点,但要以“钱荒”来盘活货币存量、启动金融改革,则需要相当的想象力。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
回顾一场“钱荒”,一地鸡毛,输家遍地。没有谁需要对“钱荒”风波负责,银行和投资者的损失照例仍将自负。央行和监管者再次透支了自身的信用。这种突如其来的动荡,以后还将考验着中国经济运行的稳健性。如果中国经济增长突然失速或陷入危局,其根源一定不是市场失灵。(ALX)返回目录ᄃ

〖优选信息〗
【形势要点:央行官员强调当前信贷工作要着力优化结构】
今年上半年,中国的货币环境大起大落,更于6月迎来“钱荒”。这令下半年的货币政策取向备受关注。近日,中国央行副行长胡晓炼在山东、吉林两省就调研时指出,当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向,适时适度进行预调微调,巩固好宏观调控的成果。胡晓炼表示,今年以来,各金融机构认真贯彻落实稳健的货币政策,保持合理的贷款投放力度和节奏,货币信贷增长逐步向常态回归,适应了经济平稳较快发展的需要。她认为,目前我国金融宏观调控成效逐步显现,物价过快上涨势头得到初步遏制,经常项目顺差与GDP的比重进一步下降,就业形势良好,经济社会发展总体保持了良好态势。同时,各金融机构进一步优化信贷结构,提高贷款使用效率,加大对符合产业政策的小微企业、“三农”、民生等薄弱环节以及国家重点在建、续建项目的资金供给,有力促进了经济发展方式转变和经济结构调整。胡晓炼表示,当前,我国经济增长的内在动力较强,社会总需求总体旺盛,但面临的国内外环境仍然十分复杂,特别是欧债危机不断升级,对我国经济继续保持平稳较快发展、巩固和扩大遏制通胀初步成果、加快国内产业结构调整步伐,都带来新的不确定性和挑战。要加强对经济金融运行的监测分析,准确判断宏观经济走势,进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。胡晓炼提出,当前货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构,引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放,满足国家重点在建、续建项目的资金需要,支持保障性安居工程建设。要在宏观审慎政策框架内,根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况,对调控参数进行调整优化,并对主要服务上述领域的中小金融机构适当倾斜,支持资本充足率较高、资产质量较好、法人治理结构完善、信贷政策执行有力的中小金融机构业务发展。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:央行持续“零操作”反映强烈维稳意图】
继中国央行连续三周在公开市场施以“零操作”后,7月16日,央行继续在公开市场保持缄默,令当日到期的1600亿流动性悉数释放。分析称,从近期银行间市场利率走势看,目前市场资金面仍偏紧,央行连续七次在市场“零操作”反映出政策层强烈的维稳意图,预计货币政策紧平衡的调控思路仍在延续。公开数据显示,本月公开市场到期资金总量为2910亿元,较6月缩减近二成。除前期已到期资金及16日到期的1600亿资金外,剩余到期资金将在未来两周陆续释放。据了解,除16日已到期的央票外,18日财政部还将进行今年第五期总额500亿元的国库现金定存招投标,若届时央行仍以“零操作”应对,本周市场注资总额将达2100亿元。分析人士表示,16日隔夜利率虽维持在3%一线,但7天期利率却已达3.7%左右,表明当前资金面依然偏紧,“零操作”实际上是央行在货币政策方面的略微宽松,这反映出货币监管层强烈的维稳心态,同时更证明央行对增量货币发行的态度仍谨慎,预计18日央行将在公开市场继续“零操作”。另有分析称,虽然本周(7月15日一周)存款准备金退款及18日的国库定存现金招标将对市场资金面起到“补水”作用,但财政存款上缴、四大行分红,及近期外汇占款规模下降等将对近期资金面起到一定收紧作用。业内人士表示,过去几年财政部每月都会按管理进行中央国库现金招标,月均规模约300亿-600亿元。今年4-6月期间,财政部已开展三期国库现金招标,其规模为每月400亿元,因此国库现金定存招标与近期央行流动性管理缓和没有关联,对市场资金面的影响也不大。他坦言,当前银行间市场回购利率总体水平仍高于上半年,在央行不主动向市场注资的前提下,资金面不会变得更为宽松。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:国有银行是导致县域经济金融缺血的重要原因】
中央现在强调对小微企业的金融支持,国务院和央行都在出台相关政策。不过,真正的落实恐怕并不容易。在县域经济层次,小微企业占据了相当数量,小微企业的金融“缺血”,某种程度上反映了县域经济的金融“缺血”。我们发现,国有大型商业银行对这种情况负有责任。根据中国银行业协会统计,截至2012年末,全国银行业金融机构网点总数达到20.51万家。其中,工、农、中、建、交五家国有大行拥有的网点数达到6.72万家,占全国银行业网点总数的32.8%。所有全国性的股份制商业银行,没有一家拥有的网点数量能超过1000家。在股份制银行中,招行网点数量位居行业第一,达到960家。中信银行和上海浦发银行位列二、三位,拥有的网点数分别为885个和824个。根据财政部7月初公布的数据,目前,我国县域地区的存贷比仅为57.6%,比县域以上地区要低17.2个百分点,这意味着,县域经济的资金外流问题较为严重。能够在县域层面设点的银行,除了本地城商业、农商业和农信社,主要是国有大银行。但县域国有大行信贷投放力度较弱,一位西部地区国有大行人士称,其县支行的信贷审批权限只有5万元,超过权限的必须报上级行审批。该人士还抱怨称,做国有大行的县级支行行长真是越做越没意思,给的空间、权限太小。做什么事情都要上报,严重影响客户营销的效率。从县域经济层面来看,县域中小企业经营状况不佳、担保机构实力不足,信用环境不佳,也制约了县域信贷投放力度。国有大行在县域地区存贷比较低,其自身的县域支行面临着资产业务“空心化”的问题。国有银行如果在县域主要是吸收存款,而很少放贷,这种象吸血的章鱼一样,将县域的资金吸收到大中城市去放贷。有国有银行人士也感慨,做银行不能放贷款,那这银行做得也太失败了,而放贷“这是关系到一个县支行生死存亡的事情”。(BHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:中国经济的“去杠杆化”集中在国有部门】
“去杠杆化”被认为是“李克强经济学”的三大支柱之一。近期中国宏观经济“去杠杆”特征明显,最显著的事件是6月下旬银行体系发生的“钱荒”。“去杠杆化”去的是谁的杠杆?从债务总量上来看,本轮债务膨胀的主体是地方政府和国企,这意味着去杠杆也将集中在国有部门。事实上,中国私营企业的去杠杆过程早已开始。据统计,A股上市公司非国有企业资产负债率已由2006年57.8%的历史高点降至2012年的52.4%。2011年的货币紧缩中,爆发了温州私营企业主跑路事件,但目前类似的风险已很小。当然,这并不是由于温州金改的成功,而是私营部门的负债水平已经大大降低。因此,去杠杆化的对象不是私企,而应该是地方政府和国企。日前财政部要求中央国家机关压减2013年一般性支出5%,据估计,这将最多省出50亿元。尽管国企是政府的“长子”,但在经济下滑、财政压力增大的情况下,政府不能坐视国企持续亏损状况。2012年仅中国远洋一家央企,亏损就近百亿元。部分国企的严重亏损状况使它们面临新一轮的改革压力。中央日前提出盘活存量金融资源,并“支持银行开展不良贷款转让,扩大银行不良贷款自主核销权,及时主动消化吸收风险”。因此,面对企业经营环境的恶化,中央可能会出台压缩国企产能、处置不良资产的实际措施。(RLJL)(NLX)返回目录ᄃ
【形势要点:陶冬罕见全面看空中国市场的投资价值】
中国当前经济增速放缓,使得外资几乎一边倒地看空中国经济。瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬日前在深圳做“全球经济与资金出海”的演讲,罕见地全面看空中国市场的投资价值。从网络报道来看,陶冬的主要观点是:一、中国经济未来一年半的主题是各行业去杠杆,3年内可买到现在无法想象的资产价格。二、目前在中国难以找到投资机会,不少中国市场上的资金要出海,持有现金保持流动性是首选,而不是赚钱。陶冬认为,今后3年有现金流才能保命,要提高现金持有量。三、从2008年美国及欧洲开始的经济、金融危机,最终以新兴国家市场爆掉而结束。美联储预计在9月初步退出QE3,明年中全面退出。美国在复苏,而新兴市场估值过高,一定会出事。四、中国信贷环境已出现拐点。他认为,目前中国经济增长是伪增长,已耗尽改革开放、邓小平南巡改革、加入WTO的所有红利。三中全会可能会有政策推出,但有相当远的路要走。五、目前的中国地方政府是“庞式骗局”,已技术性破产。这一轮的调整会很惨烈。陶冬还预期,今年年末中国的CPI会到达4%,明年到5%。中国明年可能会加息,美国明年也会加息。陶冬悲观地表示,在扩张了十年后,中国的信贷会收缩,地方债、影子银行、房地产可能会同时出事。(LHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:证监会答复做空机构称A股做空还无法可依】
7月17日,中国证监会针对北京一家投资咨询公司请求确认做空的合法性给予了答复。答复称,没有证券投资咨询资格也可发表事实性文章;目前做空还无法可依,需要具体问题具体分析。2012年底,北京中能兴业投资咨询有限公司和《证券市场周刊》合作研究调查发表了《康美谎言》等系列文章,在资本市场引起了极大的震动,同时也引发了一些投资者对于中能兴业咨询资质以及融券做空合法性的广泛质疑。对此,2013年3月6日,中能兴业向证监会发表了公开信《请求中国证券监督管理委员会确认做空的合法性》,恳请证监会确认投资研究机构通过分析研究与实地调查等手段,对发现的有疑问证券先融券卖出,然后再发布看空的报告(仅限于陈述事实)以谋求利益的做空操作是否符合证券交易相关的法律法规。历时4个月后,证监会给予了正式答复。证监会在答复中称,发表的文章限于陈述事实、不含“投资分析、预测或建议”及“证券估值、投资评级等投资分析意见”内容,不属于证券投资咨询业务,但必须严格遵守《证券法》等法律法规及中国证监会的有关规定,不得从事内幕交易、操纵市场、虚假陈述和编造虚假信息扰乱证券市场秩序等违法违规行为。证监会还表示,“公布真实可靠的调查研究信息,但影响了证券价格波动,机构因而获利,是否涉嫌构成操纵市场”,以及“对发现的有疑问证券先融券卖出,再发布看空报告以及谋求利益的行为是否违反《证券法》及相关法律法规”的问题,现行法律法规中没有明文规定,需要有关部门依据法定程序,根据具体事实、证据作出认定。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:中国上半年对外直投实现“全面开花”】
中国商务部日前发布的数据显示,今年上半年,中国境内投资者共对全球144个国家和地区的2912家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类直接投资456亿美元,同比增长29%。分地区看,中国对外投资“全面开花”,对北美、欧洲、大洋洲、拉美、非洲投资增幅均超50%。其中,对北美洲直接投资同比增长172%,对大洋洲增长83%,对非洲增长71%,对拉丁美洲增长56%,对欧洲增长56%,对美国、澳大利亚、欧盟投资分别实现290%、93%和50%的高速增长。与之形成对比的是,在日本对华投资亦增长14.37%的同时,上半年中国对日本投资下降了9.1%。商务部新闻发言人沈丹阳在例行发布会上表示,这主要是由于市场原因和政策性原因所致。从市场上看,现在中国企业“走出去”对外投资可选择余地很大,根据日本的经济状况和投资环境,企业是否愿意去投资,需由市场、企业决定。此外,沈丹阳强调,中企赴日投资遇到障碍是另一重要因素,“中国企业到一些发达国家,包括对日本的一些投资,受到当地投资保护等政策因素的影响,有一些障碍。”沈丹阳还谈到了上半年对外投资呈现的主要特点,一是对发达经济体和新兴经济体的投资增速都比较强劲;二是大型并购继续快速增长。据介绍,上半年中国企业对外投资总额的30%通过并购方式实现的。其中,中海油通过境外子公司以151亿美元成功完成对加拿大尼克森公司股权收购,这是迄今为止中国企业在海外最大金额的收购项目;三是多个领域投资势头很猛;四是地方企业对外投资进一步加快。沈丹阳表示,市场导向和内生动力是中国企业对外投资增长的最主要动因。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:从一个小窗口窥探中国外汇储备投资的变化】
中国外汇储备的投资情况一向是个“黑箱”,其资产配置和操作都属国家机密。《华尔街日报》最近对中国外管局首席投资长朱长虹的报道,为观察这个黑箱提供了一扇窗口。现年43岁的前物理学家朱长虹,在20岁时从贫穷的安徽省到芝加哥大学学习量子物理学,但此后他放弃了学术生涯,成为一个债券交易员。他最终进入安联保险公司旗下投资巨头太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.),成为著名投资者比尔·格罗斯(Bill Gross)的得力助手。在那里,朱长虹实现了他的美国梦。但在2009年底,据称是在外管局局长易纲的亲自邀请下,朱长虹回到中国,成为外管局储备管理司的首席投资长。目前,朱长虹已经在外管局有所作为,他说服上级扩大对美国公司债、股票和房地产的投资,而不是单纯依赖于对美国国债的保守但乏味的投资。据透露,外管局在去年下半年投资了日本股票,后来日本股市大幅上涨,这体现了朱长虹更为激进的投资风格。一位中国官员透露,在朱长虹的指导下,外管局去年的表现非常不错。据《华尔街日报》对美国财政部和中国央行数据的分析,2010年6月,即朱长虹刚到外管局后不久,约45%的中国外储(约合1.11万亿美元)投给了美国政府债券。此后,中国对美国债务的整体购买量虽有所增加,但美国国债占中国外储的比例却稳步下降。2012年6月,这一比例降至35%左右,持有量为1.14万亿美元。此外,朱长虹还增加了外管局对日本股票、欧洲债务和美国企业债券及股票的投资。2011年6月-2012年6月期间,中国外储投资于美国企业债务和股票的比例从5%增至7%。据知情人士透露,朱长虹在外管局担任首席投资长,这个职位听上去是技术性的,但工作却极具政治意味。因为外汇储备被视为国家财富,投资亏损往往会受到抨击,中投公司此前的亏损就是例子。因此,朱长虹必须首先说服他的上级在用中国外汇储备投资时要承担风险。据透露,在朱长虹的支持下,中国外管局很早就成为欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Fund)的债券投资者,在那之后经常投资这支救助基金。(LHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:全球首个沥青期货有望于不久后上市】
全球首个沥青期货上市已进入倒计时。日前,据国内媒体援引一份会议通知报道,由上海期货交易所主办、广东油气商会和广发期货有限公司协办的“沥青期货上市推介会(广州)”将于7月25日在广州举行。此举意味着,沥青期货的上市可能已经进入了最后的准备阶段。6月6日,上期所公布《上海期货交易所石油沥青期货标准合约》草案及相关规则草案,公开向市场征求意见。在此之前,上期所对石油沥青期货合约筹备近6年之久,目前该合约已获国务院批复,这将是全球第一份石油沥青期货合约。根据草案,石油沥青期货交易代码为BU,交易单位为10吨/手,每日价格最大波幅为±3%,交割品级为70号A级道路石油沥青,最低交易保证金为合约价值的4%,交割方式为实物交割。据会议通知,此次推介会上,上期所有关专家将对即将上市的沥青期货合约制度设计进行深度解读,华南地区沥青贸易与生产相关企业则就现时沥青市场的供需状况及未来发展趋势进行分析。分析人士表示,石油沥青期货的推出实现了多方面的优化创新。首先,全球首个石油沥青期货品种的上市,为探索全球范围内新的沥青定价模式奠定基础,为提高我国能源产品在全球市场的议价能力做出铺垫。其次,在《上海期货交易所石油沥青期货标准合约》草案中提及连续交易时间,这是在黄金白银合约之后第二个提出连续交易的期货品种。全球市场主要的原油期货均采用连续交易的模式,由于石油沥青期货的上市将为我国原油期货的推出提供重要经验,所以石油沥青期货很有可能成为首个上市就采取连续交易的品种。再次,石油沥青期货在交割方式上也实现了多个创新。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:期货保证金存管银行“扩容”有了新的进展】
期货保证金存管银行“扩容”有了新的进展。据国内媒体近日援引相关人士报道,目前不少股份制商业银行已向国内四大期货交易所提交期货保证金存管业务申请材料,其中一些商业银行已经与交易所进行了系统对接测试。同时,四家交易所的期货保证金存管业务管理细则也已制订完成,有望不久后面世。去年10月,证监会决定取消包括银行业金融机构从事期货保证金存管资格等一批行政审批项目,迄今已半年有余。相关人士预计,随着未来交易所期货保证金存管业务管理细则的公布,国内部分商业银行将会很快获得期货保证金存管业务资格。国内某中型商业银行期货部人士表示,他们已经向交易所提交了开展期货保证金存管业务的申请材料,正在进行银期转账系统等平台的测试,梳理和完善相关业务流程,并对岗位人员进行培训,争取尽早拿到资格开展业务。另一家商业银行期货部负责人则称,目前他们在等待交易所对业务申报材料回复的同时,还在与交易所进行银期转账系统联机测试。据介绍,4月初,这家银行就与中金所进行了系统联机测试,目前测试已经结束,总体测试结果较好。同时,这家银行与上期所、大商所系统的联机测试已接近尾声,与郑商所系统的对接测试也将很快展开。业内人士表示,能首批获得业务资格的银行数量应该不会太多。根据之前四家交易所的相关要求,申请保证金存管业务资格的银行必须在资金实力、营业网点、资金划拨系统及安全性等方面达到相应标准。而对照这些标准,目前,招商、民生、兴业、浦发、中信、光大等几家股份制商业银行很有可能首批获得这一资格。另外,一些有QFII托管业务、符合相应条件的外资银行也有可能较早地拿到该业务资格。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:“福娃债”意外遇冷显示债市前景分歧较大】
7月初还受市场热捧的“福娃债”,也就是国开行的固息金融债忽然遇冷,让投资者对债券市场的前景捏了把汗。7月16日,国开行通过中国人民银行债券发行系统第一次增发2013年第27-31期的固定利率金融债,期限分别为1年期、3年期、5年期、7年期和10年期,发行额度分别为50亿、70亿、60亿、70亿、70亿元。据交易员透露,“福娃债”1年期、5年期、7年期和10年期的中标收益率分别为4.0059%、4.1691%、4.255%和4.365%,基本落在此前市场的预期区间内。不过,据透露,长期金融债的需求仍然不振,导致7年期“福娃债”的认购倍数仅为1.10倍,创下今年国开债新发债券认购倍数的新低。分析人士表示,近段时间国内债券市场利率上行主要由一级带动二级导致,而一级市场配置力量的缺失主要因为投资者普遍担忧利率上行的风险,整体情绪十分谨慎。业内人士则认为,最近债市维持在偏弱行情,市场对未来的走势也存在分歧。一方面,未来对政府会出政策刺激经济的预期和CPI超预期增加了债券上行压力,另一方面,市场也认为政府调结构,通胀整体压力不会太大,对债券市场形成利好。在这些不明朗的情况下,债券前景分歧也较大。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:国际投行肯定新一届政府从产业政策切入改革】
国际投行以“李克强经济学”代指中国新一届政府制定的经济增长计划,它有三根重要的“支柱”:不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革。根据“李克强经济学”,由国家牵头的投资不再是可以持续的了。在过去几个月中,新一届政府顶住了各方面要求中国出台新的经济刺激措施的呼声,尝试改变原有的经济发展模式,推进经济结构转型。7月12日,国务院常务会议研究部署了加快发展节能环保产业与促进信息消费的政策,表明政府不是直接刺激制造业,而把重点放在用于防治污染和促进消费的基础设施上。中央政府将透过采取“财政从宽、货币从紧”政策对环保和信息消费领域予以支持,目的是放宽资源管制、释放消费潜力。这种从产业政策切入改革的思路,得到了国际投行的肯定。美银美林证券中国经济学家陆挺认为,李克强总理本质上是个改革家,但建立改革班子并制定出具体的行动纲领还需要时日。新一届政府现在推的更多是产业政策,但真正的制度改革,包括财政改革、汇率制度改革及利率改革等,推行时机尚未成熟。现在,政府实施政策的目的是尽量不要使中国已有问题恶化,因此选择相对来讲比较保险的产业政策:主要在环保、信息消费方面,先从此处着手是比较聪明的选择。(RLJL)(NLX)返回目录ᄃ
【形势要点:实名举报令华润电力一日市值蒸发近百亿】
7月17日,新华社《经济参考报》首席记者王文志以公民的身份,向中纪委实名举报副部级官员华润集团董事长宋林等高管在收购山西金业资产的百亿并购案中故意放水,致使数十亿元国资流失,宋林等已构成渎职,并有巨额贪腐之嫌。这是继《财经》杂志副主编罗昌平实名举报前发改委副主任、国家能源局局长刘铁男后,又一影响重大的实名举报案件。当日晚间,华润集团发表声明称,注意到有媒体和机构人士对该集团下属企业一宗收购交易发表了系列报道、评论及实名举报,称已对该公司及公司领导人声誉造成不良影响。声明称,华润集团作为国务院国资委直接监管的国有重点骨干企业及驻香港中资企业,一向秉持诚信为本的核心价值观,严格按照国家法律法规及规章制度规范运作,一切经营管理活动均以股东及公众利益为依归。华润集团称,如媒体及各界人士发现该宗收购交易存在贪污舞弊行为,欢迎向该公司及上级监管机构提供有事实依据的举报线索。而华润集团将对一切诋毁、诽谤其声誉的言行保留予以追究法律责任并追偿经济损失的权利。受实名举报影响,华润集团在香港上市的五家公司股价全线下挫。其中,华润电力股价大跌10%至17.98港元,一日蒸发近百亿市值。华润燃气、华润创业、华润置地和华润水泥分别下跌3.6%、2.4%、2.4%和0.5%。(LLX)返回目录ᄃ
【市场:阿里巴巴上市会装入哪些资产?】
阿里巴巴IPO已进入实质阶段。阿里巴巴CEO陆兆禧日前在香港表示,阿里巴巴已为上市做好准备,可以在任何时间进行IPO,香港和纽约都是合适的上市地点,不过阿里巴巴更加熟悉香港的操作过程,公司旗下的阿里巴巴网络有限公司曾经在香港上市。如此看来,阿里巴巴在香港上市的可能性更大。安邦研究人员曾经分析,考虑到中概股在美国市场很容易遭到“另眼关照”,不少企业遭遇到麻烦,因此阿里巴巴在香港上市可能更为有利。从今年的市况来看,阿里巴巴不管在哪个市场上市,都将成为资本市场的一件大事,甚至有可能成为今年全球最大的IPO项目。现在让各界高度关注的是对其IPO的估值,有投资机构认为阿里巴巴目前的合理估值在550亿美元左右,如果参考美国市场上的亚马逊等同类公司,其估值还有可能进一步下降。但也有机构给出了较高估值,多数投行认为,阿里巴巴的估值大概在700亿美元至800亿美元,美国《纽约时报》认为,考虑到中国电子商务市场的巨大规模和增速,以及阿里巴巴较高的市场份额,阿里巴巴有望成为第一个市值达1000亿美元的上市公司。香港对冲基金公司MYRIAD ASSET MANAGEMENT的首席投资官卡尔·胡滕洛赫尔甚至表示,IPO后的阿里巴巴到2014年底的市值最高可达2000亿美元。阿里巴巴的估值最终将取决于上市时装入的资产,市场人士估计,如果阿里巴巴将旗下的淘宝网、支付宝、阿里金融,甚至刚刚成立的菜鸟物流等资产装入上市公司,毫无疑问将帮助公司获得高估值。不过,阿里巴巴CEO陆兆禧已明确表示,阿里巴巴集团的金融业务目前尚未成熟,其潜力也具有不确定性,因此将其置于上市公司之外更为安全。(RHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:美联储主席的国会证词需注意四方面问题】
围绕美联储政策走向的不确定性,以及由此引发的困惑导致金融市场在过去几周大幅震荡,而现在美联储主席伯南克(BEN BERNANKE)又有一次向市场澄清的机会,他将于7月17日和18日在国会就货币政策思路发表证词。在伯南克的国会证词中,以下四个问题是需要重点关注的:1、就业增长可持续吗?过去九个月,美国经济每月创造的就业岗位略高于20万。而据多数经济学家估计,美国经济过去九个月的折合成年率的增长率不到1.5%。伯南克表示,要想让雇主继续扩大员工规模,经济可能还需要加快增长。然而,最新公布的数据显示,美国经济增速并没有加快,这就给新增就业的可持续性划上了一个问号。2、失业率数据夸大劳动力市场的强劲程度了吗?许多美联储官员对失业率是否是衡量就业市场状况的合适指标提出质疑。过去一年,美国失业率从8.2%降至7.6%,呈现出明显改善迹象。不过,失业率下降在一定程度上是因为许多人退出劳动力市场,这意味着这部分人不再被统计在失业人员之列。3、通货膨胀率会重回目标水平吗?美联储较为看重的个人消费支出价格指数在5月份同比上升1%,远低于其2%的目标水平。另外,劳工部日前公布的6月CPI同比上升1.8%。美联储官员称,通胀率受到临时因素的抑制,将会在未来几个月向2%的水平回升。但有不少评论对通胀率处于低位是否全部归咎于临时因素提出质疑。4、未来会出现更多财政问题吗?眼下财政问题再度隐现,其中包括可能引发金融市场震荡的今秋联邦债务上限讨论、以及将于10月1日下一财年开始时全面生效的新一轮减支举措。届时国会还需要通过为政府运转融资的法案,否则部分政府部门就将面临关闭。美联储可能会发现这些财政问题才是所有经济影响因素中最难以预料的,这会迫使美联储官员不得不重新制定政策。伯南克上周也承认,目前就断言已度过了财政紧缩带来的冲击还为时尚早。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:纪要显示日本央行曾考虑出手遏制利率波动】
日本央行日前公布了6月货币政策会议纪要。根据纪要,日本央行一些货币政策委员在6月份的会议上称,延长固息资金供应操作的期限可能有助于遏制利率过度波动,不过他们表示,此举可能被视为对当前货币政策的调整。在此次会议召开之前,日本国债市场剧烈震荡。一些投资者此前预期,央行将试图通过在此次会议上扩大银行贷款计划来平抑市场波动。但是该行未采取任何进一步的措施。分析人士表示,央行不愿意这么做是因为不想鼓励银行将大规模的客户存款投入安全的国债市场。相反,央行希望银行更加积极地向企业及其他客户放贷,进而提振总体经济。该计划的官方名称为固息资金供应操作,以0.1%的利率向银行提供至多一年期的贷款。在6月的会议上,日本央行一致决定,将维持每年增加60万亿-70万亿日圆货币基础的核心政策不变。(RLX)返回目录ᄃ

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分类: 经济, 安邦咨询 标签:
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