安邦-每日金融-第3812期

〖分析专栏〗
【对“钱荒”事件冲击金融市场的评估】
民间资本自主办银行今年可能有戏 2
央行可能继续逆回购传递资金面稳定信号 3
银监会强调下半年表内与表外风险防控重点 3
央行官员表示货币政策不会盯住房价 4
证监会主席撰文阐释盘活小微的政策思路 4
银监会明确下半年盘活存量与用好增量的方向 5
RQFII额度再度开闸扩大人民币回流渠道 6
北京扩大知识产权融资化解中小企业融资难题 6
公募基金已被“老鼠仓”弄得百孔千疮 7
中信证券绕开台湾监管障碍完成海外收购 7
证监会巡检基金销售机构提示多个严重问题 8
市场对中央放松房地产调控的预期太乐观 8
两岸金融开放可能成为服贸协议争端的陪葬品 9
美联储短期内不想改变宽松货币政策 9
国际机构警示亚洲新兴市场国家的信贷紧缩 9
美国金融危机总成本可能超过一年经济产出 10

〖分析专栏〗
【对“钱荒”事件冲击金融市场的评估】
贯穿6月的“钱荒”,对中国的金融市场生态造成了深重的影响。如今,“钱荒”的身影虽然淡去,对其的反思却仍显不足。在整个“钱荒”过程中,央行表达了明确的政策意图,市场也基本正确理解了央行对流动性的把握,但在“钱荒”所造成的影响上,依然没有较有说服力的评估。
中国央行日前发布了6月金融市场运行情况报告。报告显示,6月债券、货币及股票市场都受到了严重的冲击,尤其是债券与货币市场。鉴于两个市场对于流动性的反应较为灵敏,“钱荒”更直接表现在货币市场利率的飙升,报告所体现出来的惨烈情景,基本可以准确刻画出“钱荒”对市场的冲击。
债券市场发行和企业债券净融资方面。6月,债券市场累计发行5342亿元,同比减少34.6%,环比减少43.3%。其中,银行间债券市场发行债券5128亿元,同比减少33.9%,环比减少43.4%。1-6月,债券市场累计发行4.3万亿元,同比增加21.5%。其中,银行间债券市场累计发行4.1万亿元,同比增加19.8%。6月,企业债券净融资为410亿元,较5月份减少1809亿元,占社会融资总量的4.0%,较5月占比减少14.0个百分点。
结合6月数只债券因“钱荒”流拍或者被迫延期发行的形势,不难理解为何该月的债券发行量会如此惨淡。6月6日,农发行原计划发行200亿元6个月期债券,结果仅发行了115.1亿元;6月14日,财政部计划发行的150亿元短期国债,最终仅售出95.3亿元;6月25日,国开行的发债计划由于资金面紧张而取消;另据统计,受“钱荒”影响,6月延期发行的公司债券合计超过878.8亿元。
货币市场方面。6月,同业拆借市场累计成交1.6万亿元,日均成交822亿元,同比下降60.2%,环比下降59.3%。质押式回购累计成交11.9万亿元,日均成交6278亿元,同比下降5.2%,环比下降2.7%;买断式回购累计成交3026亿元,日均成交159亿元,同比下降41.3%,环比增长278.6%。交易所市场标准券回购累计成交5.01万亿元,日均成交2838亿元,同比增加62.8%,环比增加11.3%。6月,同业拆借加权平均利率为6.58%,较5月上升366个BP,质押式回购加权平均利率为6.82%,较5月上升381个BP。
货币市场受“钱荒”的冲击最为直接。事实上,外界观察“钱荒”的一个窗口,便是上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的飙升。在“钱荒”最烈的6月20日,隔夜SHIBOR飙涨至13.4440%的历史新高,当日上涨578.40个BP;过高的利率也使得金融机构违约的传闻四起,进一步加剧了市场中的惜贷情绪与资金踩踏现象。“钱荒”过去后,央行与国有大行纷纷表态称,市场不缺流动性,在总量上不存在缺口时,利率的飙升与成交量的大幅萎缩反映了市场信心的脆弱。对于货币市场而言,“钱荒”的冲击是前所未有的,不仅体现为资金的短缺,更表现为市场信心的崩溃。
债券与股票市场运行状况方面。6月,银行间债券市场现券交易累计成交1.2万亿元,日均成交623亿元,同比下降81.1%,环比下降49.0%。交易所现券交易累计成交1266亿元,日均成交74亿元,同比增加77.5%,环比下降7.4%。6月末,银行间债券指数147.98,较5月末下降0.46,降幅为0.3%。交易所国债指数138.10,较5月末上升0.48,涨幅为0.3%。6月,上证A股指数下跌。6月末,上证综指收于1979.21点,较5月末下跌321.39点,跌幅13.97%。6月,上证A股市场日均成交782亿元,较5月份减少167亿元。
简而言之,“钱荒”所代表的流动性短缺,令二级市场上“股债双杀”。
造成“钱荒”的原因是综合性的。“钱荒”可视为国际因素(外汇占款减少)、季节性因素及政策性因素(央行态度)的共振,在这其中,央行的态度尤为关键。事实上,结合此前银行间资金面抽紧的历史看,央行完全有能力通过公开市场操作——乃至降准,平抑短期资金波动。在“钱荒”期间,非不能也,实不愿矣。
不过,在利用“钱荒”传递了清晰的政策意图后,央行的态度似乎已经有所转变。从“钱荒”中后期开始央行连续5周暂停公开市场操作,并于30日启动逆回购,主动投放流动性。在经济增长率接近“下限”时,的确应当避免市场利率的宽幅波动;由此导致的市场预期的混乱会让情况更加糟糕,正如我们在央行报告中所看到的那样。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
从央行发布的报告来评估,国内金融市场在“钱荒”中损失惨重。对于这种“多输”的局面,金融机构需要反思,央行也应反思,花这样的代价进行“压力测试”,到底值不值,效果又能持续多久?(ALX)返回目录

〖优选信息〗
【政策:民间资本自主办银行今年可能有戏】
7月31日,中国银监会召开2013年上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析(电视电话)会议。会上,银监会主席尚福林分析了银行业面临的形势,部署了下半年工作任务。尚福林要求,下半年,全国银行业系统要按照中央政治局和国务院常务会第二季度经济形势分析会议精神,深化改革、扩大开放,积极推动银行业转型发展。一是优化银行业分类监管机制。研究出台银行业金融机构分类监管指引,健全牌照分类管理制度,强化差异化监管,推动特色发展,降低同质化竞争带来的风险共振。二是试办自担风险的民营金融机构。自担风险民营金融机构的要义在于发起人承诺风险兜底,避免经营失败损害存款人、债权人和纳税人利益。同时,抓紧研究明确调整民间资本在村镇银行中股比的具体标准和条件。三是加快推进试点创新。积极推动信贷资产证券化常态化发展。研究扩大消费金融公司和农业银行县域“三农金融事业部”试点范围。鼓励探索开展大中型农机具、农村土地承包经营权和宅基地使用权抵押贷款试点。研究小微企业、农业农村新型经营主体和农产品批发商特点,开发有针对性的金融产品和服务。四是推动不良贷款核销制度改革。五是继续深化银行业对外开放。值得注意的是,试办民营金融机构被列入银监会的工作日程,这意味着民间资本自办银行在今年很可能有戏。(LLX)返回目录
【形势要点:央行可能继续逆回购传递资金面稳定信号】
在周二(7月30日)央行重启逆回购操作之后,来自交易员的消息显示,公开市场一级交易商周三(7月31日)可继续上报28天期正回购、14天期逆回购和三个月央票需求。分析人士表示,在周二重启7天期逆回购操作之后,周四(8月1日)央行仍可能继续推出14天期限的逆回购,继续向市场传递资金面稳定信号。周二央行在公开市场上进行了170亿元7天期逆回购操作,为近5个多月以来的首次,不过中标利率为4.4%,高于此前一次的3.35%。而统计数据显示,本周公开市场将有850亿元资金到期,如果周四央行继续进行逆回购操作,则本周公开市场将势必迎来超过一千亿元的流动性注入。另一方面,从当前银行间市场资金价格水平来看,资金面继续趋紧的态势仍然有待进一步缓解。数据显示,在周二逆回购操作之后,周三银行间市场14天以上期限的质押式回购利率已出现一定下降,但主流7天期及隔夜回购利率当日却未能明显回落。周三隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为3.73%和4.99%。其中隔夜品种环比仍上升7个基点,7天期品种仅较周二环比微跌1个基点。(LLX)返回目录
【政策:银监会强调下半年表内与表外风险防控重点】
7月31日,中国银监会召开2013年上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析(电视电话)会议。会上,银监会主席尚福林分析了银行业面临的形势,部署了下半年工作任务。尚福林要求,下半年,全国银行业系统要按照中央政治局和国务院常务会第二季度经济形势分析会议精神,防控表内风险与表外风险一起抓。尚福林表示,突出重点、落实责任,严守风险底线。一是严防信用风险。在真实反映资产质量的前提下,合理设立防控目标,建立健全风险防控责任制,严防不良贷款大幅反弹。二是严防流动性风险。改进监管和监测指标,完善流动性风险管理工具和方法,提高流动性风险管控能力。三是严防理财业务风险。研究制定综合性、系统性的商业银行理财业务管理办法,细化“8号文”关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。已开展理财业务的银行业金融机构要认真规范登记理财信息,加强非现场监管和风险预判预警。四是严防信托业务风险。健全和落实风险防控责任制,对现有存续信托项目建立监管台账明细,逐笔落实相关机构和人员的责任。五是严防声誉风险。六是严防IT系统风险。健全完善相关制度规范,充分做好重要信息系统投产或变更的准备工作和风险评估,完善IT系统应急预案。(LLX)返回目录
【形势要点:央行官员表示货币政策不会盯住房价】
对于房价的快速上涨,许多人将其归结为央行过快的货币发行速度。对此,央行调统司司长盛松成在最新一期的《中国金融》给与了回应,这也是首位公开回应“货币超发论”的官员。盛松成认为,从全球范围看,货币与房价上涨并不总保持一致。这一方面是由于房价上涨与M2的增速并不总是保持一致,另一方面,全国范围内货币完全自由流通,但各个区域的房价涨幅不尽相同,各区域的房价涨幅与区域存款增长速度也不完全一致。这些都表明,房价并不决定于货币供应量,而决定于房地产供求关系。除房地产价格外,市场中广为流传的“货币超发论”将包括石油、黄金等很多商品价格的大幅上涨,都归因于货币供应的增加。盛松成指出,这种观点的错误在于混淆了单一商品价格与价格总水平的决定因素。单一商品的价格取决于该商品的供需状况,而货币供给影响的是价格总水平。盛松成称,2007年年末全球性金融危机爆发后,中央银行的视野已不再局限于通胀率,央行开始监测房地产、股票等资产价格。货币政策也更强调与宏观审慎措施相协调。从近年来央行实践看,各国货币政策对资产价格更多的是“关注”,货币政策更重要的目标依然是价格总水平。衡量货币供应量是否合适的主要标准是经济增长与物价水平,而不是任何一种特定商品价格的高低。(RYXD)返回目录
【政策:证监会主席撰文阐释盘活小微的政策思路】
中国经济增速逼近“下限”,中国政府推出一揽子“微”刺激政策,希望通过盘活小微的方式,实现宏观经济“稳增长”。在7月中旬召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上,证监会主席肖钢对利用资本市场盘活小微已经有所表态。近日,肖钢再度撰文,详细分析了盘活小微的政策思路。肖钢指出,下一步,证监会将认真贯彻党中央、国务院的工作部署和马凯副总理在这次会议上的重要讲话精神,坚持维护“公开、公平、公正”的市场秩序、维护投资者尤其是中小投资者合法权益,支持中小微企业发展。一是完善中小企业板制度安排,优化创业板准入标准,建立创业板再融资规则体系,形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。二是加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案。在清理整顿各类交易场所基础上,支持证券公司通过区域性股权转让市场为中小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。三是进一步扩大中小企业私募债试点范围,更好地满足中小微企业的融资需求。四是抓紧推出非上市公众公司定向发行细则,适时出台非上市公众公司并购重组管理办法,支持中小微企业股本融资、股份转让、资产重组等活动。五是稳步推进商品期货品种创新,为中小微企业管理风险、发现价格提供有效工具。六是推动证券期货经营机构规范务实、有序探索创新,开展资产管理和资产证券化等业务,为中小微企业提供高效、专业、便利的金融服务,推动中小微企业规范运作和健康发展。(LLX)返回目录
【政策:银监会明确下半年盘活存量与用好增量的方向】
7月31日,中国银监会召开2013年上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析(电视电话)会议。会上,银监会主席尚福林分析了银行业面临的形势,部署了下半年工作任务。尚福林要求,下半年,全国银行业系统要按照中央政治局和国务院常务会第二季度经济形势分析会议精神,盘活存量与用好增量一起抓。尚福林表示,盘活的存量和今年的增量贷款向以下五个方面倾斜:一是向重点在建续建项目、保障性安居工程,以及传统产业改造、战略性新兴产业、信息产业、节能环保和新能源产业、新兴服务业和生活型服务业等在产业结构调整和转型升级中有重大影响和示范引导作用的行业倾斜。二是向化解过剩产能倾斜。要按照“四个一批”的要求,进一步完善差别化信贷政策,并将执行情况纳入年度考核之中。三是向小微企业倾斜。要按照国务院小微企业金融服务经验交流会议的部署,落实“两个不低于”的总体要求和考核措施。制定信贷资产证券化与支持(服务)小微企业挂钩的具体办法。完善融资性担保公司管理,支持地方政府建立信贷风险补偿基金和小微企业综合信息平台,改善小微企业融资增信服务和信息服务。四是向“三农”倾斜。研究出台金融支持“三农”发展的指导意见、支持农业集约化规模化经营的试点方案和“三农”专项金融债试发方案。五是向消费升级倾斜。(LLX)返回目录
【形势要点:RQFII额度再度开闸扩大人民币回流渠道】
继6月下旬,RQFII额度批量获批后,7月26日,外汇局再度批准RQFII额度,给15家机构合计170亿元,扩大人民币回流渠道。外汇局最新数据显示,截至7月30日,RQFII总体额度达到1219亿元。其中7月26日当天给15家机构发送了额度。其中,基金系中,华夏基金(香港)有限公司获得了30亿元额度,是所有机构中最多的。其他南方东英资产管理有限公司、大成国际资产管理有限公司、海富通资产管理(香港)有限公司、易方达资产管理(香港)有限公司、广发国际资产管理有限公司分别获得5亿元、3亿元、10亿元、28亿元、8亿元,此外,工银亚洲投资管理有限公司也第一次获得了8亿元额度。至此,基金系合计额度达到918.5亿元。证券系来看,中投证券(香港)金融控股有限公司也获得8亿元额度,其他招商证券国际有限公司、海通国际控股有限公司、国泰君安金融控股有限公司,光大证券金融控股有限公司、分别获得8亿元、10亿元、16亿元、10亿元,合计额度达到248.5亿元。从其他中资系看,农银国际资产管理有限公司和恒生投资管理有限公司分别获了8亿和10亿元额度,也是第一次获得额度。(RLX)返回目录
【形势要点:北京扩大知识产权融资化解中小企业融资难题】
在我国现有的金融体制下,中小企业、尤其是科技型中小企业,融资难是一个普遍存在的难题,以无形资产做担保在银行进行抵押贷款仍然是很困难的,北京的知识产权质押融资起到了很好的示范作用。知识产权质押融资是指债务人或第三人为保证债权人债权的实现,以债务人或第三人占有的可以转让的注册商标权、专利权、著作权等知识产权中的财产权出质,债务人逾期不履行债务时,债权人依法对出质的知识产权进行处置并优先受偿的一项制度。2006年开始,国家就大力推进知识产权质押融资活动,为拓宽中小企业,尤其是科技型中小企业的融资渠道寻找新的路径。据悉,北京市知识产权局7月30日与中国银行、建设银行、北京银行、光大银行、交通银行、民生银行、华夏银行等7家银行签署合作协议,中关村企业未来三年将享受总授信额度达260亿元的融资服务。按协议约定,上述7家银行将在未来三年内为中关村国家自主创新示范区企业提供人民币260亿元的知识产权融资服务方案,这一授信额度创历史新高,此外还将在拓展知识产权金融保险服务、促进企业需求与金融产品对接等方面为企业提供金融支持。知识产权质押融资是解决中小企业,尤其是科技型中小企业融资困难的有益尝试,不仅对于解决中小企业融资难题,而且对于整个地区和国家的经济发展都具有非常重要的意义。(RYXD)返回目录
【形势要点:公募基金已被“老鼠仓”弄得百孔千疮】
在监管永远跟不上市场发展的中国股市,“老鼠仓”问题与股市诞生一样长。国内屡次爆出的基金黑幕,都有“老鼠仓”的影子。最近,国内资产管理规模业内排名第5的博时基金,再次爆出前基金经理马乐涉及两个规模为10亿元资金和3千万资金的巨额“老鼠仓”。一旦这些被确认,这将是中国内地迄今为止最大的“老鼠仓”,基金经理马乐很可能因此获刑10年。今年6月21日,博时基金公布一则旗下精选股票基金的基金经理变更公告,看似平常的公告背后,隐藏着一个数额惊人的“老鼠仓”。深交所的交易监控系统查出,有一个资金总量达10亿元的账户,其仓位特别是小盘股的仓位,与博时精选的仓位高度重合。监管部门顺藤摸瓜,还查出了另外一个隐秘账户,该账户可能是由马乐间接控制,账户资金从不到1000万元通过股票操作炒到了3000万元。公开资料显示,博时精选基金成立于2004年6月22日,其发行总份额高达61亿份。截至2013年7月26日,该基金的累计净值为2.65元,成立以来总回报率为199.92%,但其今年以来的总回报率则为-6.98%。交易所是从两个可疑账户中大账户里的小股票与博时精选持仓的高度匹配,进一步确认上述两个账户之间存在关联。“老鼠仓”大量存在,使得公募基金遭到投资者的质疑,已有投资者表示不再看好以专业著称的基金管理公司。投资界人士感慨,层出不穷的“老鼠仓”,使得越来越多的基金投资者对公募行业失去信心。如今摆在公募基金面前的,除了竞争压力导致的畸形操作,还有如何重建投资者信心的难题。过去,万家基金邹昱被调查一事曝光后,该公司旗下基金被赎回几十亿。类似的事情,会在博时基金出现吗?会在其他公募基金身上出现吗?这都是极为现实的问题。如果短期内国内股市没有起色,公募基金的日子恐怕更为难过。(RHJ)返回目录
【形势要点:中信证券绕开台湾监管障碍完成海外收购】
近一年前,具有中国央企背景的中信证券,宣布协议向法国农业信贷旗下东方汇理银行收购亚洲证券事业——里昂证券,这项交易在台湾金管会遭到了阻力。日前,这桩收购案取得了最新的进展。7月31日,中信证券发布公告称,里昂证券80.1%股权转让协议(经补充协议修订)的先决条件均已达成或获豁免,公司全资子公司中信证券国际已完成收购里昂证券剩余80.1%股权的交易,里昂证券成为中信证券国际的全资子公司。因某些监管限制,本次交易标的未包括台湾业务,里昂证券80.1%股权转让各签约方已签署补充协议,对本次交易原对价9.4168亿美元作出调整。2013年7月31日(即交易完成日),中信证券国际已将交易原对价9.4168亿美元存入托管账户,CASA BV于当日从托管账户获得的净对价为8.4168亿美元(根据里昂证券80.1%股权转让协议,该8.4168亿美元交易对价可按交易完成日里昂证券的财务状况进行后续调整)。为保留回购台湾业务的权利,中信证券国际、法国东方汇理银行、CASA BV和里昂证券香港于2013年7月31日签订台湾公司股权转让和售股选择权协议,授予CASA BV售股选择权、授予里昂证券香港购股选择权,使CASA BV、里昂证券香港(或其指定的其他人)在当地监管规定允许及其他条件获满足的情况下,以指定转让价格回售/回购台湾业务。(LLX)返回目录
【形势要点:证监会巡检基金销售机构提示多个严重问题】
随着新基金法和新基金销售办法的颁布,基金销售业务合规与风控问题再次面临新要求。7月25日和26日,基金业协会在北京举办了为期一天半的销售业务培训班,参加会议的不仅有基金公司的销售条线负责人,还有银行、券商、第三方支付、信息技术系统服务机构等的相关负责人。会上,证监会相关负责人公布了2012年的基金销售业务现场检查的总体情况。就检查形式来说,不仅有明查,还有暗访。去年现场检查出的大小问题有近千个,并提出了37个相对严重的重点提示问题。并建议派出机构对其中8个性质特别严重问题采取行政监管措施,其余为监管提示函。据了解,这8个性质特别严重的问题包括盘后交易控制存在严重缺陷,发生在2家基金管理公司、2家证券公司;2家银行宣传推介材料违规、1家银行基金销售行为违规,同时1家银行出现申购费率错设,多收取申购费且未及时退回等。因此,这些机构也将面临着行政监管措施。29个性质比较严重问题包括主要分支机构基金销售业务负责人未取得基金从业资格,主要发生在银行;6家机构宣传推介材料不合规、5家机构未签署反洗钱协议。另外,内部控制方面,多家机构出现了财务不规范、客户身份确认存在缺陷、划款指令未显示划款时间等问题。在此次基金销售培训会上,监管层并未对相关违规机构点名。据介绍,从2008年9月证监会首次对基金销售机构、基金公司进行现场检查以来,到2012年已有5次。程序是基金销售机构先自查,然后监管部门现场检查,汇总问题后再反馈给受检机构,最后采取相关措施。据了解,披露的37个性质相对严重的问题大多出现在银行。券商情况会好些,毕竟从业人员基本都考过了证券从业资格,在基金销售上已经非常规范了。(LLX)返回目录
【形势要点:市场对中央放松房地产调控的预期太乐观】
在昨天(7月30日)中央政治局会议对当前中国经济形势和下半年经济政策的分析中,在房地产市场方面,政治局会议的说法是“促进房地产市场平稳健康发展”,而去年对今年一季度及全年提出的要求是“加强房地产市场调控和住房保障工作”。两相对比,本次会议未直接提房地产调控,市场因此认为,高层对房地产市场的态度有所放松。不过,在安邦(ANBOUND)高级研究员贺军看来,认为房地产调控将会放松,这恐怕还是太乐观。中国的房地产市场是一个稍有放松就会一蹦老高的市场,而且它涉及到土地经济、城镇化模式、经济转型等一系列重大问题。虽然此前行政式的调控引发了很多非议,但对于一个已经投入了众多政策资源的调控领域,如果再走回头路,此前所做的一切就会前功尽弃。从今年上半年全国房地产市场走势看,虽然调控力度很强,但房价仍在顽强上涨,土地出让更是大幅增加,部分大城市的土地出让金还创下历史新高。这样的市场,能轻易放松吗?如果要选择一个最容易走回老路的领域,那就放松房地产调控吧,这招儿准灵!(AHJ)返回目录
【形势要点:两岸金融开放可能成为服贸协议争端的陪葬品】
台湾政界围绕《两岸服贸协议》正陷入立法争端。台湾金融业者担心,如果服贸协议无法在“立法院”临时会上闯关成功,年底上路将会有难度。这也意味着,今年两岸推动金融业开放的“金证会”、“金银会”的成果,有可能付诸东流。台湾金融业者疾呼,将两岸金融开放和《服贸协议》脱钩,以尽快落实相关成果。一名台湾金控高层人士表示,金融业普遍赞成《服贸协议》中的开放,部分业者在《服贸协议》签署前,便已和大陆业者谈妥合作,待协议落实后即能展开,实在没有理由因出版业、美发业的反弹而跟着陪葬。如果协议迟迟无法落实,两岸合作的良好气氛,也不排除受到影响;台资银行大陆分行的支行申请案,也可能受到影响。(BHJ)返回目录
【形势要点:美联储短期内不想改变宽松货币政策】
在经过两天的政策会议之后,美联储在本周三(7月31日)发布声明,它将维持每月850亿美元的购债计划,以维持长期利率处于低位。美联储还表示,在失业率仍然保持6.5%之上时,它将把短期利率维持在接近零利率的水平。虽然市场曾预期,最近的经济增长数据可能会让美联储提前退出QE计划,但美联储认为,美国经济增长仅属非常温和,这一评价比美联储6月时的评价有所下调。美联储希望下半年美国经济会出现回升,但在目前,它无意于在短期内放缓购债的规模。美联储的谨慎表态让资本市场松了一口气,道指在美联储声明发出后立刻上扬了30点。10年期国债基准利率为2.64%,比声明公布之前的2.66%轻微下降。(FHJ)返回目录
【形势要点:国际机构警示亚洲新兴市场国家的信贷紧缩】
国际金融协会(IIF)的最新调查显示,许多亚洲新兴市场国家的信贷紧缩状况已经达到金融危机以来的最严重水平。IIF发布的2013年第二季度亚洲新兴市场国家银行信贷状况指数跌至45.7,低于宽松和紧缩的分界线50,同时这个数值也是2009年开始这项调查以来的最低值。调查涵盖了拉美、欧洲、亚洲、中东和非洲地区的133家银行。在全球新兴市场国家中,亚洲的信贷紧缩几乎是最为严重的。亚洲最低,为45.7;拉丁美洲次之,为47.6;中东和非洲地区读数最好,为52.9。报告中列举了亚洲信贷收紧的三项主要因素:不断恶化的国内融资环境,不断扩大的不良贷款规模以及不断下滑的信贷需求。从分项指数来看,亚洲地区的国内融资状况分项指数仅为45.2,是自2011年以来的最低值,也是所有地区中最低的。报告强调在二季度所有的样本银行中,有38%的受访银行称目前融资状况偏紧,而这一数据在上个季度仅为15%。与此同时,亚洲的不良贷款增幅也是整个调查中最高的。二季度亚洲不良贷款分项指数下降到44,显著低于全球平均48.1。此项指数低于50即意味着不良贷款规模上升。此外,商业地产的贷款需求连续两个季度下滑,消费贷款需求则是2011年以来首次出现下滑。汇丰银行经济研究亚太区联席主管范力民(Frederic Neumann)将亚洲信贷紧缩归因于中国和印度的信贷收缩。他在一份报告中称:“我们认为现阶段中国和印度的短期利率飙升可能会较此前的金融市场波动造成更严重的后果,原因在于目前正好是经济增速下滑的时期。实际上利率飙升可能提高借款人的风险厌恶水平,同时进一步收紧信贷市场,这无法简单地从基准利率中解读出来的。”(LLX)返回目录
【形势要点:美国金融危机总成本可能超过一年经济产出】
美国次贷危机究竟给美国经济造成多大的经济损失,成本究竟是多少,这是一道难以计算的数学题。近日,美国达拉斯联储研究员TYLER ATKINSON、DAVID LUTTRELL和HARVEY ROSENBLUM在一份最新报告中给出了答案。在这份报告中,金融危机的成本主要考虑经济产出损失和金融财富损失,长期失业所致的心理伤害和技能萎缩,政府干预的增加,以及其他重大成本几项指标。假定人均GDP增长率恒定,那么年均GDP增速将高于4%。在这种情况下,美国经济损失了11.7万亿美元;假定工作年龄人口的人均GDP增长率恒定,那么GDP增速将接近4%,此时损失为9万亿美元;假设采用国会预算局危机前的潜在产出预测,那么损失为6万亿美元。上述三种情况如果考虑进失业损失,这个结果就是14万亿美元。此外,金融危机带来的成本还包括“机会减少”、“公众信任受损”等,而这些又可能在未来造成连锁反应。同时,该报告也指出,由于金融危机引发的机会成本过大,导致无法计算出准确的总成本,考虑进无形成本,金融危机的总成本可能超过整一年的经济产出。虽然这一数字并不十分准确,但对危机成本的计算无疑是一次大胆的尝试。安邦(ANBOUND)首席研究员陈功也在内部讨论中表示,14万亿美元,这个数字和计算方法都相当有趣,美国人做事的专业方式还是值得敬仰的,虽然不一定准确,但至少这种方法打开了一扇门,你要么进去看看,要么就要试着打开其他的门,于是黑箱作业就变得敞亮了。(RYXD)返回目录

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