安邦-每日金融-第3813期

〖分析专栏〗
【地方可以共同基金来改造国企】
市场谨慎预期国内银行不良贷款将上升 2
从房贷数据看,土地经济的老路并无实质改观 3
证监会主席批评资本市场规则只是空架子 3
存款流失与需求疲软制约7月信贷投放 4
发改委智囊强调中国地方债只是财务问题 4
证监会前顾问预计QFII制度将在5年内取消 5
民生银行试水互联网金融发起首家银行系电商 6
央行即将升级支付清算系统优化流动性配置 6
中铁总公司希望把巨额债务包袱甩给国家 7
新鸿基涉贿案可能成为香港有史最大贪污案 7
壳牌石油减计资产为“页岩气革命”泼冷水 8
华尔街解读美联储决议预计9月放缓QE 9
欧、英央行的利率决议符合市场预期 9
欧元区的前途有赖于金融制度的设计 10
美国正出现数十年未见的活跃的财富转移 10
华尔街圈子正在极力阻击耶伦出掌美联储 11

〖分析专栏〗
【地方可以共同基金来改造国企】
近两年,国内地方政府感受到前所未有的融资压力。金融危机之后,在国内外刺激政策之下,地方融资平台大量铺开,以支持地方基建、城市化及其他重大项目。但是,从2010年开始的宏观紧缩调控、房地产调控,再加上中国经济放缓,地方过去围绕“土地经济”为轴心的模式,现在玩不转了。尤其是去年以来,希望在融资上解套的情况越来越多。不少地方政府、城投公司也向安邦(ANBOUND)的智库学者寻求帮助,希望能找到解决问题的办法。
李克强总理上任以来,加快了以“简政放权”为主的市场化改革,在政策上的一个共同的招数是:鼓励社会资本进入过去的政府投资领域。这是在市场倒逼之下的市场化改革。比如,背负着铁道部时期2万多亿元债务的铁路总公司,今年开始加大对社会资本开放投资领域;一些地方政府,也向社会资本开放基础设施领域的投资。
以北京为例,在北京市政府新出台的《引进社会资本推进市政基础设施领域建设试点项目实施方案》中,北京市将积极吸引社会资本推动轨道交通、城市道路、综合交通枢纽、污水处理、固废处置、镇域供热等六大领域建设,并随方案推出了126个试点项目,总投资3380亿元,拟引进社会资本1300亿元。
北京市表示,相关方案具有很强的操作性,提出了具体的、可操作的路径。对每个领域,都详细设定了市场化建设运营的实施模式、政策条件,以及具体的技术经济指标。企业参与市场化建设时,行业部门进行管理和服务时,都可照着这份方案来“对号入座”,有利于政策最终落到实处。
从北京市及其他地方政府的做法来看,与过去相比,它们在引入社会资本方面的确花了不少心思,在努力进行创新,也展现了地方政府的诚意。不过,在安邦的智库学者看来,这种做法都还是约束在项目层级的操作,并非是战略层面的操作,基本思路还是招商引资,吸引来资金,启动并完成投资项目。在安邦首席研究员陈功看来,这还是属于体制内的典型想法。即使向民资敞开窗口,其成效估计也还是一般。
如果从战略层面去探讨、设计方案,安邦的智库学者建议,北京市应该考虑改组城投公司。我们的基本思路是,设立若干用于城市基础设施建设的共同基金,既允许机构购买,也允许老百姓购买,这样能够集散钱为大钱,用于城市建设。同时,作为基金,也可引入职业经理人团队,公开透明地运作,并接受社会监管,避免效率缺失和腐败问题的发生。这类共同基金可以充分利用资本市场,在适当的时候,这些共同基金还可以将持有的资产在海内外上市,获得更大的溢价回报。
也许有人会说,这种操作也并不完美,除了政策关要过,即使上市了也可能产生种种问题。没错,上述方案并非是完美的解决方案,但这种解决方案肯定比项目基础上的操作方案要完善。尤其重要的是,它可以借助未来的改革红利,不断进步,不断改善,因而具有可持续性。实际上,近年在国内很流行的PPP模式(即Public Private Partnership),同样是在政府与私人组织之间为了合作建设的城市基础设施项目。在中国目前的情况下,并没有百分之百的令人信赖的运营商可言。
实际上,上述建议来自于国企改革的“安邦构想”——安邦于2012年7月在《战略观察》高端研究报告中正式提出,以共同基金方式实现国企改革。国企改革的“安邦构想”的核心思路是:从金融角度入手,以金融为抓手,大规模地推广共同基金,以发展共同基金的方式来实现国企改革。在地方城投公司等融资平台层面,实际上也可以考虑这种方案。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
地方政府应该转换思路,成立投资城市建设的共同基金,再通过基金来投资项目,从战略层面来解决城市发展中的资金不足问题。(LHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:市场谨慎预期国内银行不良贷款将上升】
银监会日前公布了上半年银行不良贷款数据。截至6月末,国内商业银行不良贷款余额为5395亿元,不良贷款率为0.96%;贷款损失准备金余额1.57万亿元,按年增18.97%,拨备覆盖率291.3%,按年升0.59个百分点,拨贷比2.88%,按年升0.09个百分点。存贷比72.43%,存款准备金率在20%以上,超额备付率2.63%。虽然国内商业银行的统计不良率不足1%,但外资对国内银行的前景并不看好。摩根大通亚太金融服务证券研究部主管Josh Klaczek认为,内地银行面对资产质量转坏及成本上升等压力,盈利在3年内可能出现倒退的情况。摩根大通表示,过去两年内地整体信贷每年增长20%至25%,今年首4个月信贷平均每月仍近2万亿元人民币,不过在5、6月已减慢至1.1万亿元人民币的水平,估计下半年有关情况将会持续。从国际角度而言,目前内地银行的资金充足比率不算太强,因为贷款增长及股本回报率已经见顶,不良贷款有机会上升,若盈利下降,派息也可能相对减少,已有个别银行公布融资以提升资本,不排除陆续会出现有关情况。(BHJ)返回目录
【形势要点:从房贷数据看,土地经济的老路并无实质改观】
在上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析会议上,银监会公布了上半年相关数据。数据显示,截至6月末,地方政府融资平台贷款余额9.7万亿元,同比增长6.2%,较各项贷款平均增速低9个百分点。银行理财资金余额9.08万亿元,其中非标准化债权资产余额2.78万亿元,比“8号文”出台前下降7%。信托资产余额9.45万亿元,1-6月环比增速从5.2%下降至0.44%。值得注意的是,截至今年6月底,平台贷款余额较去年末增长4000亿元,增幅为近年来所罕见,这意味着“降旧控新”的平台贷款调控面临挑战。此外,在新增房地产贷款中,房地产开发贷款占24.55%,同比下降12个百分点;个人购房贷款占74.17%,同比上升13.1个百分点。房地产开发贷款个人房贷的强劲增长,从侧面显示上半年房地产销售的强势回暖。如果对比中国人民银行的房地产数据,会发现房地产信贷数据仍然强劲。央行数据显示,6月末,主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币房地产贷款余额13.56万亿元,同比增长18.1%,增速比上季度末高1.7个百分点。从增量来看,今年上半年,房地产贷款增加1.3万亿元,同比多增7326亿元。去年上半年,房地产贷款仅增长5653亿元。如果再结合土地出让金数据,就更能看到房地产的强劲势头了。国土资源部的最新数据显示,上半年内地房地产用地供应量创近年来同期最高,其中住房用地供应同比增长36.9%,而上半年全国卖地收入达到1.7万亿元人民币,增幅达77.3%。国土资源部日前已发出警告,部分地区的还债压力加大,需进一步防范土地融资过度带来土地管理和债务风险。(LHJ)返回目录
【形势要点:证监会主席批评资本市场规则只是空架子】
经过20多年的发展,中国资本市场已经成为全球最大的新兴市场。但在国内,有关资本市场的执法活动,却往往遭到各种阻力,最终多只能不了了之。日前,证监会主席肖钢在《求是》杂志撰文,分析如何加强资本市场监管执法。肖钢指出,近年来,违法案件呈多发高发态势。2009-2012年,案件增幅年均14%,2012年同比增长21%,2013年上半年同比又增加40%。监管执法领域面临着严峻的形势和挑战。与此同时,行政执法普遍存在案件发现难、取证难、处罚难、执行难的问题。资本市场案件查实率只有60%-70%,主要因为执法手段不足,调查困难。当事人往往不配合调查,暴力抗法事件时有发生。据统计,目前资本市场的法规规则超过1200件,问责条款达到200多个,但其中无论是刑事责任还是行政、经济责任,没有启用过的条款超过2/3。毋庸讳言,其中既有立法修法不及时、不具体的问题,也有执法体制不适应,地方保护主义依然存在的问题;既有人情世故的原因,也有不敢碰硬、不坚持原则的原因。这些因素长期存在,致使相当一部分责任追究不了。近年来证监会每年立案调查110件左右,能够顺利作出行政处罚的平均不超过60件。每年平均移送涉刑案件30多件,最终不了了之的超过一半。肖钢建议,推进资本市场健康发展,需要提高运用法治思维深化改革,探索加强监管执法的新路子。他提出四个“建立”:建立健全“主动型”立法保障机制,加大制度供给力度;建立健全“高效型”行政执法机制,提高监管作为能力;建立健全“制约型”查审分离机制,提高行政执法工作水平;建立健全“紧密型”政府部门协同机制,提高风险防范和处置能力。(LLX)返回目录
【形势要点:存款流失与需求疲软制约7月信贷投放】
进入下半年后,中国银行体系的信贷投放明显放缓。受存款大幅流失等因素影响,7月下旬中国大型银行新增贷款投放出现负增长。截至7月28日,工农中建四大行当月新增人民币贷款仅1960亿元,较前一周负增长260亿元。而在7月首周,新增信贷投放就已达到1680亿元——这也就是说,在经历了首周的高速投放后,四大行新增信贷在月内余下时间里,仅增长了不到300亿元。信贷收缩背后,则是存款季节性大幅流失。继月初存款大规模流失万亿元之后,进入最后一周,四大行存款增长仍然乏力,单周增加仅600亿。截至7月28日,四大行存款负增长9500亿元。7月30日,央行时隔5月重启170亿逆回购,并在8月1日再开展340亿,向市场注入流动性。这样的举动,也部分反映出月底流动性紧张及央行出手维稳的意图。在存款流失的背景下,商业银行信贷投放受到存贷比制约,相当乏力;而据多位商业银行人士表示,存款之外,实体经济的信贷需求依旧疲软,也是造成信贷低迷的关键因素,与6月初商业银行受地方政府投资冲动鼓舞,大快赶上的场景形成鲜明对比。分析人士表示,今年下半年的宏观政策,总体将延续年初确定的“宽财政、稳货币”思路,此前决策层的多次讲话均释放出“没有更多条件实行宽松货币政策”的信号,未来货币政策将维持中性,通过降准降息进行全面放松的可能性较小。从货币政策总体判断看,下半年信贷增速会下滑,尤其是社会融资规模增长幅度将明显低于上半年。(RLX)返回目录
【形势要点:发改委智囊强调中国地方债只是财务问题】
自2010年以来,中国的地方债风险备受各方关注。日前审计署决定摸底政府性债务的通告,挑动了市场的神经,不少评论据此认为,中国的地方债问题面临失控的风险。对于这样的担忧,国家发改委宏观研究院常务副院长王一鸣表示,中国的债务与西方国家有区别,是中国经济发展过程中的必然阶段;国家发改委经济研究所副所长宋立也强调,中国的地方债务基本上形成的是一些优质资产,而且目前遭遇的困境是流动性问题而非偿付问题,因此不能算作“危机”。不过,王一鸣不否认目前地方政府及平台公司融资存在的问题。“地方政府的负债方式确实也需要相应的改革。”王一鸣认为,地方基建融资最好的方式是发债,而非银行贷款。通过发债的形式来筹集一些长期性的投资,用于城市的基础设施建设,这样会更透明,风险控制也会更好。对于审计署的摸底,王一鸣认为,这是处理地方债务的第一步,需要根据情况对不同性质的债务进行相应处理。有偿还能力的进行规范,没有偿还能力、而且本身就有政府财政担保的,可以在一定条件下由政府接盘。他表示,“我们地方政府是有很多资产的,经过这些年的投入,形成了大量的政府性资产,我觉得可以进行相应的置换,包括我们出让一部分资产,来进行置换,是有条件这样做的,跟西方国家一些政府比如底特律的情况还不一样。”另外,宋立提出,在讨论地方政府债务的过程中要强调危机和困境的问题,“跟清偿性有关的是危机,跟流动性有关的只能叫困难,我们地方政府遇到的问题主要是流动性问题,这些债务都是短期的,实质上只是财务问题,不是经济问题,因为我们发的这些债对应的资产是优质的,从清偿性的角度来说不会有什么太大的问题,不会有清偿性的危机。”(RLX)返回目录
【形势要点:证监会前顾问预计QFII制度将在5年内取消】
合格境外机构投资者(QFII)制度,作为中国政府控制资本流入的主要方式,随着资本项目逐步走向开放,也将逐渐淡出历史舞台。日前,在第五届黄祖耀新中金融与银行业论坛上,香港资深律师、中国证监会前首席顾问梁定邦表示,3至5年内,QFII配额制度有望取消。他表示,相关模板已经建立,现在央行担心的是流程控制的问题,担心是否会有流程遭遇到索罗斯式的冲击。梁定邦指出,台湾在10年前就已经取消了QFII限制。他表示,外国机构来说可以通过银行系统直接在台湾进行交易清算。监管者只是监管交易金额,如果该机构在银行有很多流动资金的话,就可以确保交易是稳定的。事实上,银行会成为外资机构人民币以及其他货币的交易窗口。而对于股票市场来说,外国机构先得拥有QFII账户,首先钱进入这个账户,然后以通过本地的人民币结算银行进行外汇兑换,然后投资于人民币市场。他表示,QFII账户只是资金中转站。现在的问题是如何将这两步融为一体。如果这步可以解决,就不需要有QFII了。而对于央行担心的流程控制问题,梁定邦表示,这种担心是可以避免的,因为监管部门可以通过控制每个交易者的交易量来减少风险。这同样可以用在直接清算系统上。技术问题不是问题。(RLX)返回目录
【形势要点:民生银行试水互联网金融发起首家银行系电商】
互联网与金融的交点,是当前各路资本追逐热点。8月1日,来自深圳前海管理局的消息称,民生电子商务有限责任公司即将在前海注册,认缴资本金30亿人民币,成为国内第一家与商业银行形成对应关系的银商紧密合作型企业。据介绍,民生电商发起人为中国民生银行的七家主要非国有股东单位和民生加银资产管理有限公司。另有业内人士透露,中国银监会创新监管部副主任尹龙将出任该公司总经理。民生加银资管公司相关人士表示,民生银行前海项目是民生银行牵头开展的综合性项目,项目主体为民生电子商务有限责任公司。项目还捆绑包括资本管理,信用卡、离岸金融、租赁等在内的民生银行附属机构和部门共同进驻前海提供一站式的电子商务金融服务。前海管理局相关资料显示,民生电商致力于“融合民智,联合民企,服务民生”为出发点,以建设形成基于中小微客户需求,有机融合电子商务与金融活动,实现产业链交易高效撮合的一流市场化平台为基础,向中小微企业及个人提供完善的信息平台、服务平台、撮合平台、做市平台等综合性电商和金融服务。而公司的愿景则是,致力于“成为新型电子商务金融业务的代表性公司和龙头企业,解决中小企业融资难和改善小微企业生态环境的标志性公司,以及国家互联网金融和电子商务政策的重要外部参与者”。利用民生银行庞大的中小微客户规模和牢固的客户关系基础以及业内独树一帜的商业模式,发挥在信息流、资金流、物流与民生银行的互补与协同作用,促进互联网金融与电子商务的有机和有效结合,达到民生电商、民生银行、中小微企业乃至整个社会的共赢。目前,该公司正处于招聘人员前期筹办阶段。(LLX)返回目录
【形势要点:央行即将升级支付清算系统优化流动性配置】
贯穿6月的“钱荒”中,极端谨慎市场心态下,资金在途加剧了资金供求紧张的情况。不过,这样的情况有望随着支付系统升级而得到改善。两位知情人士表示,中国支付系统有望于今年10月初升级至新一代。新系统最大特色在于将支持“一点接入,一点清算”。知情人士进一步分析了新系统“一点接入,一点清算”的优势。一位机构人士举例指出,资金归集到总行,资金使用效率提高了。比如原来上海分行要有自己备付,要留资金,现在不用留了,这笔资金盘活了,前提是用“一点式”。但市场人士进一步分析指出,虽然“一点”有助于提高支付清算效率,减小在途资金扰动,但也将清算风险集中起来。所以,监管层对此的态度是:“多点接入”是过渡形态,但是,即使在新系统上线后,也未见得就要全部转为“一点接入”;只是在保证不发生结算风险的前提下,鼓励机构减少支付接入点数。新支付系统支持日间透支和自动质押融资功能,但银行在同一工作日只能选做其一。自动质押融资功能办理方式分为手工触发和自动触发两种。商业银行日间头寸不足时,将债券薄记系统中托管的债券向中央银行质押,央行向其提供临时性融资。自动质押融资功能的日间还款利率是央行再贴现利率减0.27%,日终是央行再贴现加7.2%。日间与日终的界限是下午17∶30分。另一位参训机构人士则透露,新支付系统也有增加类资金池功能。一方面,系统会自动识别同一机构内各级主体的备付情况,进而避免“总体备付充足而某分行不足的情况”;另一方面,在两家机构签有授信协议的前提下,新系统亦有计划开发不同机构间资金优化配置的功能,将盈余机构资金拆借给待补机构。(RLX)返回目录
【形势要点:中铁总公司希望把巨额债务包袱甩给国家】
今年“两会”期间,中国铁路系统进行改制,成立了国家铁路局与中国铁路总公司(中铁总),分别承担铁路监管与建设的职责。改制后,原铁道部的巨额债务该当如何承担,成为各方关注的焦点。根据2013年一季度的财报,中铁总负债达2.84万亿元,负债率为62.31%。债务和负债率呈逐年逐季乃至逐月增长的态势。沉重的债务负担,令中铁总苦不堪言,一些铁路人士认为,原铁道部的债务全部由铁总来承担并不合适。不久前,中铁总召开“铁路发展研讨会”,邀请学者以及原铁道部官员进行座谈,其中一个主要议题就是铁总目前2.84万亿元的债务应该如何处理。座谈会上,中国工程院院士王梦恕表示,铁总的债务应该全部转为国债。他的理由是,铁路债务是原铁道部在完成国家铁路建设任务的过程中背上的,国家并没有给大量的直接拨款,而让铁总以贷款、发债的形式来筹资,铁路是为国家负的债,所以应转为国债。而在今年“两会”期间,王梦恕也曾向人大建议,要求国家先减免原铁道部2.66万亿债务中的1万亿。不过,这一建议并没有得到有关部门的重视,也没有任何的反馈。另据了解,在近几个月中,中铁总频繁跑国务院,希望为这些债务找到一个出口。知情人士表示,也不是让国家全部减免,能免一些是一些。也就是在这样的背景下,7月24日,国务院召开常务会议,研究推进铁路投融资体制改革,提出要以中央财政性资金为引导,吸引社会资本投入,设立铁路发展基金,创新铁路债券发行品种和方式。不过,国务院的表态始终未提及该如何化解2.84万亿元的存量债务,中铁总所希望的,把巨额债务包袱甩给国家,最终可能也只会是一厢情愿。(LLX)返回目录
【形势要点:新鸿基涉贿案可能成为香港有史最大贪污案】
香港前政务司长许仕仁与新鸿基地产郭氏兄弟涉及贪污贿赂的案件,将于明年5月8日正式开审。8月1日,香港高等法院首席法官表示,由于案件是一宗“史无前例的贪污案”,因此破例允许香港律政司增聘拥有丰富商业罪案、诈骗经验的英国非御用大律师Louis Asa Luke Alexis Dylan Mably,加入控方的律师团。上个月初,律政司刑事检控专员薛伟成向高等法院申请,要委聘来自英国的大律师加入控方的五人大律师团。高等法院首席法官张举能1日批准了这一申请。他强调,申请聘用英国非御用大律师,只有在极罕见的情况才获得批准。律政司刑事检控专员薛伟成指出,本次增聘的大律师Mably不是普通大律师,他拥有丰富的检控经验,可加强及巩固香港本地大律师的专业知识。同时,他认为本案是香港有史以来最大一宗贪污案,律政司的检控工作必须达到最高水平,以最精英的律师团上阵。控方在本案的主控官为英国御用大律师David Perry,他曾在华懋龚如心遗产案中代表控方,检控风水师陈振聪伪造遗嘱。而律政司申请来港的Louis Asa Luke Alexis Dylan Mably,其资历与御用大律师基本看齐。他过去也与代表控方的大律师David Perry一直合作无间。据悉,案件涉及的富豪新鸿基地产郭氏兄弟已斥重金聘请众多著名律师,智囊团几乎囊括全港大型律师行,并从英国聘请两名大律师Clare Montgomery及John Kelsey-Fry作为主帅,两人均是商业案件专家,女律师Clare Montgomery此前曾代表瑞典政府打赢官司,将维基解密创办人阿桑奇引渡回瑞典。有业界消息称郭氏兄弟聘请本地资深大律师,每人出价逾千万港元,估计总开支超过亿元。律政司方面人士则透露,新鸿基及许仕仁等方面已委聘了三名英国御用大律师,同时委聘了本地大律师人数达三十四人之多,令控方可选择的大律师人士非常有限。(LLX)返回目录
【形势要点:壳牌石油减计资产为“页岩气革命”泼冷水】
荷兰皇家壳牌石油报告二季度利润下滑60%,这主要是受到公司减计超过20亿美元北美页岩石油资产的影响。皇家壳牌减计快速增长页岩石油资产在行业内非常罕见,并给北美页岩石油潮泼了冷水,而此前市场普遍认为页岩潮正改变全球石油生产版图。IEA预期北美丰富的页岩石油层能让美国在2020年前成为全球最大产油国。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)研究分析师指出壳牌的实际钻探结果明显不如预期,那些看多页岩石油的人应该引以为戒。壳牌首席执行官Peter Voser说减计不意味着对美国页岩展望已经恶化。他说减计资产只是反映了开采某些页岩区块的风险。壳牌拒绝透露减计页岩层资产的具体位置。该公司北美页岩区块位于德克萨斯州,俄亥俄州,宾夕法尼亚州,怀俄明州,堪萨斯州,科罗拉多州,加利福尼亚州,以及加拿大不列颠哥伦比亚省。即便不包括20亿美元减计,壳牌利润仍然不及市场预期。该公司面临高额开采成本,以及在尼日利亚勘探天然气和石油受到冲击的影响。Bernstein Research认为壳牌的北美页岩石油资产表现不如预期,是该公司放弃原先的在2017-18年日产相当于400桶原油的方案,而目前下调后的目标为每天300万桶。壳牌是拥有美国页岩资产最多的欧洲石油公司之一。公司首席财务官Simon Henry在财报声明中说,目前北美生产的页岩石油相当于30万桶每天,而在2012年年底页岩石油产量为5万桶每天。二季度荷兰皇家壳牌不包括一次性支出的盈利为46亿美元,比去年同期下跌20%,比市场预期的59亿美元低22%。二季度收入为1126.7亿美元,而2012年二季度收入为1170.7亿美元。(LLX)返回目录
【形势要点:华尔街解读美联储决议预计9月放缓QE】
7月31日,美联储召开政策会议,宣布将维持每月850亿美元的购债计划,以维持长期利率处于低位。对于此次会议声明,市场的反应较为平淡。PANTHEON MACROECONOMICS的经济学家IAN SHEPHERDSON表示,和6月声明相比,FOMC声明没有变化,但它简单地强调了近来考验投资者和评论人士的两个进展:一是房产市场,7月声明说是“一直在增强”,6月是“进一步增强”。而且美联储注意到“住房抵押贷款利率有所上升”。没有迹象表明美联储感到恐慌,但美联储现在会比以往更密切关注这个市场的发展。二是FOMC承认“通胀持续低于2%这一联储目标,这可能产生(经济增长的)风险”,但现在通胀反弹了。瑞穗证券经济学家STEVEN RICCHIUTO表示,美联储在观望。FOMC 7月声明里有一些有建设性的内容,但看好美国增长的多头大部分忽视了。首先,经济增长不是“温和”(MODERATE),改成了“缓慢”(MODEST)。而且,FOMC预测中将通胀视为了风险。MFR INC.的经济学家JOSHUA SHAPIRO认为,FOMC 7月声明的用语和美联储主席伯南克本月初的半年度证词一致,强调要视数据而定放缓QE的时机和速度。而且,他们还是逐字重复了已经公布的政策。TD SECURITIES的经济学家ERIC GREEN,FOMC 7月的鸽派倾向声明等于确认了美联储一致预计9月放缓QE,但突出表明,它应该是对债券有利的长期主题,而且会让股票保持在高记录水平,对美元则是有温和负面影响。声明可能对那些期待美联储表明放缓QE时间表的人失望,在这方面从来没有合理的预期。(RLX)返回目录
【形势要点:欧、英央行的利率决议符合市场预期】
汇市超级周的大戏进入第二天。继前一个交易日,美国商务部发布GDP,以及美联储的利率决议后,8月1日,欧洲与英国央行先后发布利率决议。欧洲央行宣布,将主要再融资利率维持在0.50%的纪录低位不变,将边际贷款利率维持在1.00%不变,将存款利率维持在0.0%不变,并发布前瞻指引称,预期欧洲央行将保持利率不变。在决议发布后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉表示,对会议纪要的讨论处于早期阶段。执行理事会将在今年秋天将有关会议纪要的提议递交给管理委员会。在被问及前瞻指引是否与定量指标相绑定时,德拉吉称未对此进行讨论。德拉吉表示,近期的信心指标已经从低水平进一步改善;调查数据确认经济活动从低水平企稳。他表示,欧洲央行一致确认了前瞻指引。如果要改变前瞻指引,经济进展必须显著好于我们的基准预期。他并重申,欧洲央行预计未来很长一段时间内,关键利率都将维持在当前水平,或是降至更低。他称,前瞻指引预期是基于温和的通胀前景。将密切关注未来所有经济数据和货币动向。欧元区增长依旧面临下行风险。在欧洲央行发布利率决议及前瞻指引后,英国央行也宣布,维持利率在0.5%不变,维持资产购买规模在3750亿英镑不变。英国央行宣布将在8月7日公布对利率前瞻的审核,在本次议息会议后没有发布任何声明。应当说,英国央行最新的利率决议结果与7月份相吻合。英国央行行长卡尼(Mark Carney)在7月利率决策会议上意外地发布了关于未来政策的声明,而之后的会议纪要表明,英国央行货币政策委员会(MPC)委员们一致投票反对进一步扩大QE政策,从而结束了英国央行在这一问题上的长期性分歧。(LLX)返回目录
【形势要点:欧元区的前途有赖于金融制度的设计】
欧债危机看似度过了最艰难的时候,希腊危机、西班牙危机、塞浦路斯危机,都没有把欧元区立马撕裂。但是,欧债危机仍在深层次折磨着欧洲,欧元区的稳定仍然没有摆脱威胁。欧元区各国目前希望保持欧元区的完整,但是,欧元问题有着天然的缺陷——财政与货币的独立性存在差异,各国都期望保持财政政策的独立性,这使得欧元区各国难以成为像货币区一样的整体。在安邦(ANBOUND)首席研究员陈功看来,要弥补欧元的这种缺陷,金融制度设计是不可或缺的。其中的关键问题,首先就是要解决稳定基金的设立。与现有的规模有限的稳定基金不同,新的稳定基金,其规模要大到足以覆盖整个欧元区的财政风险。今后欧元区的前景要好,既要保持财政政策的独立性,又要确保欧元的稳定,关键就要看这个稳定基金的设计了,以及能否得到欧元区各国的有力支持。陈功认为,从制度设计的角度看,存在两种可能:要么出现这个稳定基金,并且能够有效运作,欧元开始恢复进入上行通道;要么各国不愿付出更多,谁也不愿出头撑起这个稳定基金,欧元只好维持在低位,等待彻底崩溃瓦解的时机了。(NHJ)返回目录
【形势要点:美国正出现数十年未见的活跃的财富转移】
由于次贷危机的影响,美国一直是持续的低利率和低房价,而这也为二、三十岁的年轻人提供了更好的买房机会。华盛顿TTR-苏富比国际房地产公司的执行合伙人兰金表示,过去两个月,他卖出的房子中有一半是卖给年轻企业主的——而且他们买的都是超过100万美元的房产。就在几年前,还没这样的买家。那时只有一些年轻人花上几十万美元买下他们的起步房,而当今年轻人这波新的买房潮完全跳过了那个阶段,直奔高端房产。美国人口调查局的统计数据显示,过去一年,中年人的自有住房率大幅下降,而年龄在25至34岁的年轻人的自有住房率则在上升。过去10年中,购买首套住房的买家的平均年龄一直相对稳定地维持在31岁。造成这一现象的原因,一方面是由于持有大量股票的年轻科技业巨头们尝试将其投资组合多元化。但洛杉矶一位顶级豪宅经纪人海兰认为,现在的超级富豪拥有太多财富,这些家庭比以往任何时候都更需要通过一些方式安全地、快速地把财富转移给他们的孩子,转移到不同的国家。而房地产是个很好的选择。这可能是更重要的原因。洛杉矶的豪宅经纪人米尔斯表示,过去一年,更多的父母为他们的孩子买房,这在他的职业生涯中从来没有过。放在10年前,这很不寻常。根据美国运通出版公司和哈里森集团对最富有的10%美国人的研究,这些父母很多都是“婴儿潮一代”,如今他们接近退休,比起前几代人,他们开始把更多的财富留给孩子。(RYXD)返回目录
【形势要点:华尔街圈子正在极力阻击耶伦出掌美联储】
下一任美联储主席的人选之争,正在逐渐变得微妙。正如我们此前所跟踪,美联储现任副主席耶伦(Janet Yellen)与前财政部长萨默斯是最有竞争力的两个候选人。虽然《纽约时报》力挺耶伦,认为耶伦结合了学术成就和丰富的政策制定经验,是美联储下任主席的不二人选;但据称美国前财长鲁宾与华尔街商界正在策划“反耶伦”的行动,务求新的美联储主席能够“守护”商界的利益。从目前情况看,很可能存在一个华尔街人士组织的圈子,这个圈子包括鲁宾、萨默斯、盖特纳等三任美国财政部长,以及华尔街的一些商界大佬。据透露,鲁宾与商界正在发起“反耶伦”的行动,增加萨默斯被提名的机会。引人注目的是,奥巴马总统正式开腔支持萨默斯,在日前回应对萨默斯持怀疑态度的众议院议员提问时,奥巴马称,“对于萨默斯推动的经济刺激计划不够大的批评是不公平的。因为我们中间谁认为自己可以通过一个更大的经济刺激政策?”对于很多机构和媒体指责萨默斯,奥巴马表示非常不高兴,据现场人士称,“在为萨默斯辩护的时候,总统的话像碳酸饮料那样冒着‘气泡’”。对于一个政治和经济都在走下坡路的美国总统来说,支持与商界关系密切的萨默斯似乎更合适,因为总统需要有人继续来持续宽松政策,继续刺激美国经济。在奥巴马的正式表态之后,美联储主席的人选问题变得复杂起来。(BHJ)返回目录

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.