安邦-每日金融-第3816期

〖分析专栏〗
【地方政府的偿债能力可能要打折扣】
国内众多银行要为无锡尚德撇除坏账了 2
数据显示中国信托业在加速调整 3
内部人士爆料城投债发行的“潜规则” 4
行业协会修订规程保护债券持有人权益 4
支付宝的金融业务逐渐趟向“深水区” 5
法国政府怀疑中国资本收购葡萄酒庄涉嫌洗钱 5
中国银行业资产托管规模突破22万亿 6
华润面临的新指控涉嫌盗窃和非法转让财产 6
保监会加强规范外部信用评级使用行为 7
中国大宗商品电子交易市场亟待规范 8
保监会强调近期重点要坚决守住风险底线 8
监管层调研券商资管批评四方面违规问题 9
机构预警信贷紧缩可能让中小房企致命 10
前高官任职上市公司独董引发各方争议 10
世邦魏理仕看好前海缓解香港写字楼供应紧张 11
澳洲联储宣布降息对澳元贬值持欢迎态度 11

〖分析专栏〗
【地方政府的偿债能力可能要打折扣】
为进一步摸清地方债的规模,国家审计署在8月起开始对地方债摸底。中国地方政府债务规模到底有多大?地方政府是否有能力偿还债务?地方债务违约是否会造成中国式的债务危机?这些问题引发热议。官方学者强调,中国的债务与西方国家有区别,中国的地方债务基本上形成的是一些优质资产,而且目前遭遇的困境是流动性问题而非偿付问题,因此不能算作“危机”。还有分析人士认为,以国有企业资产和外汇储备资产作为保障,地方政府具有充足的偿债能力。
在理论上,上述判断合乎逻辑;在实际操作中,中国政府也不会允许政府债务变成系统风险。然而,对地方政府的偿债能力却不能高估。
目前,对于中国政府债务规模仍无准确数字。据项怀诚估计,中国政府债务规模总计约30万亿,中央政府债务大约为7-8万亿,地方政府债务超过20万亿。国家审计署副署长董大胜认为,各级政府总债务规模在15万亿-18万亿。如果以董大胜的估算为基础,地方政府每年债务利息负担大致在2万亿元左右。以2012年为例,地方税费收入6.1万亿元,其中税和土地出让收益各半,另外,中央向地方的转移支付规模并不小,2012年约有4万亿元,但其中1/3是相对透明的,2/3是欠缺透明度的专项转移。缺乏向中央政府游说能力的地市县区很难得到充裕的专项转移。因此,扣除经常项目开支,地方每年可用新增财力难超1万亿元,从现金流量观察,地方债整体不具有偿还的可能性,只能通过借新还旧的债务滚动,将问题往后推。
对于地方债的偿付,安邦(ANBOUND)特约经济学家,北京师范大学金融研究中心钟伟教授归纳了三种解决地方债务问题的思路。一是从财政的角度,可以发行市政债和增税。但钟伟认为,如果没有类似地方政府破产这样的硬性约束,放开市政债将导致地方债务再扩张,那还不如中央财政代发成本更低和对地方的制约更为可信。提高资源税和环境税的税率并无疑问,但是否应提高对地方的资源税返还则应谨慎。中国是大国,各省资源丰富程度差异大,资源开发有早有晚,机制化的财政转移支付,比高额资源税返还比率更理性。至于提高企业税收,这几乎是不可能的。
第二是出售地方国企。目前央企国有资产约47万亿元,2012年实现利润1.2万亿元,税收1.9万亿元,地方国企的规模和央企大体相当。假定地方国企资产总额为50万亿元,根据《经济观察报》测算的地方国企64.39%的负债率,地方国企可供出售的净资产不到20万亿,大多数地方国企的效益不佳,往往布局在有色、煤炭、钢铁、造船、水泥等产能严重过剩的行业上。此外,钟伟认为,如果短期内大量出售资产,资产折扣率将很高,且难以出售;“三年国企脱困”的经验是,收益低下甚至亏损的资产,即便要按资产净值出售也是困难的。地方政府也拥有一些土地和非经营性资产,但经过房地产十年的爆发式增长,有级差地租的好地已卖得差不多了。钟伟认为,可以逐步出售地方国有资产。地方政府长期大量低效甚至无效配置财政货币资源,是中国经济增长质量低下的重要根源。地方政府以10%以上的成本举债,其所投向的项目不足以产生覆盖债务成本的收益。即所谓政府公司化、利益部门化、债务子孙化。如果面对地方债,中央政府再度予以包揽,那么地方政府就难以形成信用约束。当下必须如央企限定在100家那样,严厉约束地方金融机构和企业的规模,逐步出售资产以偿还债务。
第三是合理优化地方财政支出。钟伟认为,一是以“八项规定”管住吃喝风,财政资金不应用于购置任何烟草、酒类和奢侈品;二是停建楼堂馆所,甚至有必要考虑出售一些过于豪华庞大的办公楼;三是在村镇基层政府加强政务公开,尤其是财政公开。一个东南沿海省份往往有约1万个自然村,每年跑冒滴漏到基层官员手中的钱款恐怕不会低于百亿元级。
安邦(ANBOUND)研究团队在持续跟踪地方债问题的过程中,也认为地方债务清查的结果很可能是惊人的,但彻底解决地方债问题,中央与地方的财税制度改革已经不可避免,基于理性思考来主动调整相关财税制度,才是解决地方债务问题之道。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
有中央政府兜底,地方政府债务暂时不会变成恶性的系统性风险,但地方债务如何偿还仍存在不小的问题。仅以地方国企和地方政府控制资产的质量来偿还,恐怕要打不小的折扣。(AYXD)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:国内众多银行要为无锡尚德撇除坏账了】
无锡尚德的破产重组还在进行之中。不过,最新传来的信息颇为不妙。据《英国金融时报》的报道,曾向无锡尚德太阳能电力公司放贷、后来迫使该公司进入破产重整程序的多家中资银行,面临着巨额贷款亏损。这是尚德的其他债权人透露的最新情况。尽管各方对无锡尚德的总债务仍有争议,但债权人表示,这个数字至少达到100亿元人民币(合16.3亿美元),而无锡尚德目前的资产也许还不到这个数字的1/4。在美国上市的尚德电力(无锡尚德的母公司)向美国监管机构提交的申报文件显示,中国银行以及中国国家开发银行(CDB)都在无锡尚德有贷款敞口。截至2011年底,相关中资银行总共向这家太阳能电池板制造商放贷23亿美元。无锡尚德7月19日在纽约提交了一份申报文件,它在文件中主张,对海外实体的权益声索是公司间债务重组的一部分。这些声索有助于帮助中资银行收回贷款,但这将损害曾投资于尚德电力控股所发债务的海外债权人。这些信息中有两点值得特别注意:第一,为无锡尚德提供融资的中资银行,这次要准备好承受巨额损失了,不管怎么处置,坏账可能都不会少。据称,各中资银行要求全额偿还,它们想要无锡地方政府埋单。但在当前形势下,这种愿望恐怕太乐观了。第二,对中资银行的赔偿与对海外债权人的赔偿如何处理?这中间恐怕会有利益矛盾。(AHJ)返回目录
【形势要点:数据显示中国信托业在加速调整】
在中国经济结构调整的背景下,中国信托业也在加速调整。根据中国信托业协会的数据,截止2013年2季度末,67家信托公司管理的信托资产规模为9.45万亿元,相比去年2季度末的5.54万亿元,同比增长70.72%;绝对规模已逼近10万亿元大关,进一步巩固了信托业作为我国第二大金融业态的地位。从资金信托投向方向看来,与2012年年末相比,投向工商企业的资金信托规模增长40.86%,投向基础产业的资金信托规模增长44.87%,投向证券投资的资金信托规模增长8.24%,投向金融机构的资金信托(主要运用方式是同业存放)规模增长33.33%,投向房地产的资金信托规模增长17.99%。总信托规模中,工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产的占比,从去年年末分别为26.65%、23.62%、11.55%、10.21%和9.85%,变成今年二季度末分别为29.40%、26.84%、10.45%、10.68%和9.11%。报告中强调,投向房地产资金信贷占比的减少,表明信托公司对房地产行业持谨慎的态度。资金信托的客户结构已经发生了质的变化,日益呈现出高端化的发展趋势。资金信托的客户一直由低端的银行理财客户(对应“银信理财合作单一资金信托”)、中端的合格投资者客户(对应“集合资金信托”)和高端的机构和个人客户(对应“非银信合作单一资金信托”)三驾马车构成。到了2013年2季度,“非银信合作单一资金信托”占比48.78%,仍然位居第一,且比例一直在提高;“集合资金信托”占比23.37%,第一次位居第二;“银信合作单一资金信托”占比22.05%,第一次退居第三,而且由于规范银信合作的监管措施的持续实施以及6月份发生的“钱荒”事件影响,可以预见比例还会继续下降。从信托功能来看,信托公司的信托业务目前仍然以理财信托为主,包括融资类信托和投资类信托。2季度数据表明,融资类信托规模为4.59万亿元,占比48.52%;投资类信托规模为3.11万亿元,占比为32.94%。2011年之前,信托公司融资类信托业务占比一直在50%以上。(RYXD)返回目录
【形势要点:内部人士爆料城投债发行的“潜规则”】
8月1日,全国性地方债审计全面开闸,审计署对地方债务进行第二次全面摸底。地方政府盲目举债与无力偿还根本原因也一直被认为是地方债泛滥的根源,但地方债发行过程中的相关利益刺激也是地方债泛滥不可忽略的因素。据一位参与发行地方债的内部人士爆料,地级城市、财政百强县、国家级经济技术开发区的城投公司、国资公司、交投公司、水务公司有资格申请发行城投债券(也叫市政债券),且发行主体总资产50亿元左右、净资产20亿元左右,信用等级至少AA-。债券的优势是利率低、用款期限长,一般是7年左右还本付息,但对信用要求很高。发行城投债券就如同发行股票,发行主体不能自行发债。城投公司必须委托证券公司承销,发债材料也由证券公司协助上报省发改委、国家发改委审批。选聘主承销商,一般是由城投公司董事长、总经理决定,少数情况也有主管副市长拍板。确定券商后,券商与城投公司签订《债券承销协议》约定:发行额度、利率、用款期限、承销费(以发行10亿元为例,按照总额10亿元的1.5%,承销费约1500万),一般是约定兜底包销。居间人与券商签订《融资服务协议》约定:融资到位后由券商支付服务费(以承销费1500万元为例,咨询服务费用约200万)。国家发改委大约需要用至少七八个月核准城投公司的发债申请。券商在国家发改委核准之后,用大约一周的时间完成债券发行(即销售),假如在一周内销售不出去,则由券商包销余额(目前全国范围,没发生过债券卖不出去的现象),销售债券取得的10亿元资金,转入城投公司,城投公司支付券商承销费,券商支付咨询服务费,而这咨询服务费,包括支付相关政府领导等利益人的费用。由此可见,城投债的发行不仅涉及地方政府的融资,还会涉及到相关参与人的利益。在巨大利益的刺激下,各相关利益参与人均有过度发行的动机,与其他因素搅在一起,地方政府债务也就越来越大。(RYXD)返回目录
【形势要点:行业协会修订规程保护债券持有人权益】
8月6日,中国银行间市场交易商协会表示,为适应银行间债券市场的深化发展,保护非金融企业债务融资工具持有人的合法权益,进一步规范债务融资工具持有人会议,已修订《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》。据悉,本次修订增加了因信用增进机构发生重大不利变化、资产支持票据的基础资产发生重大不利变化、发行人和信用增进机构因非生产经营性原因导致的净资产减少以及生产经营发生重大变化等触发召开持有人会议的规定,同时对发行人、信用增进机构和相关中介机构的工作程序方面进行了细化。交易商协会相关负责人表示,《持有人会议规程》的修订与实施是中国国内非金融企业债务融资工具市场向纵深发展之际的重要举措,明确了持有人会议的相关各方权责,规范了持有人会议召开程序,对于保护投资人的合法权益,维护银行间债券市场平稳健康发展具有重要意义。负责人认为,持有人会议作为投资者表达自身合理诉求、主张合法权利的机制,近年来功能不断得到强化,尤其是在应急处置中。该负责人进一步指出,随着银行间债券市场的不断发展,债务融资工具创新产品不断推出,影响企业债项偿付的重大事项种类日益复杂,需通过召开持有人会议保护投资人合法权益的情形出现了新特点,使得原规定有修订的必要性。负责人透露,未来协会将继续加大《持有人会议规程》设计理念及相关操作要求的宣导工作,促使市场成员增进了解、合规运用持有人会议机制,持续推动市场平稳健康规范运行。(RLX)返回目录
【形势要点:支付宝的金融业务逐渐趟向“深水区”】
据彭博商业周刊报道,第三方电子支付平台支付宝宣布将向基金公司提供服务。阿里巴巴集团发言人施致瑀在一封电子邮件中称,支付宝已经与37家公司达成合作协议,并证实该公司已向中国证监会提交了申请。施致瑀称,“合作的具体形式有多种;采用最多的,是支付宝在这些基金公司的官网提供支付服务。”阿里巴巴于上个月获准扩大在线贷款业务资金来源,也就是引起市场争议不断的余额宝业务。支付宝自6月份开始通过名为余额宝的新平台向用户提供天弘基金的货币基金产品。支付宝的信息显示,截至6月底,该服务吸引了250万用户、57亿元人民币资金。业内人士认为,随着支付宝与交银施罗德、兴业全球等基金公司的合作,其金融业务将进一步深化,逐渐走向深水区,这无疑会帮助马云扩张金融服务业务。根据支付宝5月份的工商登记信息,马云持股约46%,支付宝现拥有超过8亿注册帐户。(LHJ)返回目录
【形势要点:法国政府怀疑中国资本收购葡萄酒庄涉嫌洗钱】
法国政府的反欺诈部门日前发布报告,首次提及中国和俄罗斯商人大手笔收购法国酒庄“并非是对葡萄酒感兴趣”,“而是为了洗钱”。报告称,有许多迹象表明,近来在收购法国境内葡萄酒庄的一系列大宗交易中,可能存在十分隐秘、复杂和巧妙的洗黑钱行为,被怀疑的交易对象包括来自俄罗斯、乌克兰和中国的富人。报告并没有涉及具体的交易名称,但人们可以联想到针对成千上万法国西南部勃艮第和波尔多地区酒庄的收购,这些收购最初普遍来自东欧,后来则出现了香港人,2008年以后中国内地买家开始出现。对于是否已开始调查波尔多周边葡萄酒庄园、城堡的一系列涉外大宗并购案,报告既不承认,也不否认。报告称,监控彻查从中国到法国的资金流量十分困难,涉及许多政府部门,因此在下任何断语前都必须格外谨慎。报告显示,涉嫌洗黑钱的并购手段主要包括故意收购亏损酒庄以避税,通过空壳公司进行第三方收购等。波尔多迪斯大学经济学教授费盖认为,塞浦路斯和香港常被作为洗黑钱的中转站,这种怀疑不无道理。据了解,近年来中国资本在波尔多附近的酒庄并购约40多家,但增长速度可观。2012年法国向中国出口葡萄酒达1.4亿升,高居欧洲第一,法国每年销售到中国的葡萄酒和烈酒金额超过10亿欧元,预计来自中国的酒庄收购还会进一步增加。(LLX)返回目录
【形势要点:中国银行业资产托管规模突破22万亿】
8月6日,中国银行业协会发布《2012年中国资产托管行业发展报告》。报告称,截至2012年末,全行业资产托管规模突破22万亿元,达到22.39万亿元,较上年增长58.25%,全年新增资产托管8.24万亿元。报告指出,2012年国内托管资产规模变化呈现三大特征:托管资产规模增幅和增量创新高;托管资产增量和增幅呈逐季递增态势;各类托管产品资产规模变动呈现不均衡态势。报告同时指出,2013年,国内托管行各项资产托管业务将继续发展,托管业务与服务创新持续推进,资产托管市场整体仍将继续保持增长势头。但受政策、市场及客户需要等因素影响,不同资产托管业务增速将进一步分化。此外,随着托管业务发展变化、新型托管机构介入,各托管银行业务发展速度呈现差异性,托管业务市场格局仍将处于调整变化中。资产托管业务是在信托关系信息不对称下,商业银行作为独立第三方,依据法律规定和托管合同约定,对托管资产履行安全保管、资金清算、资产估值、会计核算、投资监督、信息披露等职责向客户提供专业化的托管服务。始于1998年封闭式证券投资基金的中国资产托管业务,目前已成为商业银行领域发展快速、领域宽广的银行新兴业务。截至2012年末,共有中国工商银行等18家国内商业银行获得托管业务资格,托管费收入在2011年168亿元基础上实现同比增长26.8%。其中,托管收入名列前五位的分别是工行、建行、农行、中行和兴业银行。(LLX)返回目录
【形势要点:华润面临的新指控涉嫌盗窃和非法转让财产】
身陷腐败传闻的华润集团又面临一桩新的指控。它的一家子公司被指控从事了盗窃和非法转让财产,事发中国海南岛,牵扯到一些英国投资者。华润集团在香港上市,是一家大型联合企业。华润子公司盛世有限公司(BLOOM WORLD)的高管被控于2011年伪造文件,从英国房地产开发商、前障碍赛马骑手凯斯•达比(KEITH DARBY)控股的公司非法转走一块地皮。在此案曝光之际,香港一家法院也开始审理几名少数股股东起诉华润电力(CR POWER)董事会成员的案件。这些股东声称,2010年华润电力为收购中国北方的几座煤矿支付了过高的价钱。与此同时,华润董事长宋林也被实名举报涉嫌渎职及巨额腐败。一位知情人士表示,中央最高级别反腐部门的调查人员已对华润涉及的多项指控展开调查。具体到这桩最新的案件上。2006年,注册地在英属维尔京群岛的华润子公司盛世公司与凯斯•达比的公司组建了一家合资公司,开发度假胜地海南岛的一处豪华度假村。达比的公司持有该合资公司97%的股份,达比本人出任合资公司董事长,盛世公司持有其余3%的股份。由于英国投资者们未能及时支付资金,度假村的施工暂停。2009年,盛世公司在中国申请仲裁。但达比称,在所有法律程序走完之前,盛世公司的两名高管于2011年3月撬开了该合资公司办公室的保险柜,偷走了里面的公司公章。达比在提交给法院的文件和写给警方的报案材料中做出了上述指控。据称,盛世公司的高管在偷走合资公司的公章之后,利用它们将上述地皮从该合资公司转到华润另一家子公司名下。2012年初,达比在海南一家法院提起诉讼,但盛世公司及其高管未对此作出回应。受让上述地皮的那家华润子公司的多名高管同时也在盛世公司担任高管,但那家华润子公司致函法院称,自己对此案并不知情,拒绝介入该案件。法院似乎认可了这一回应。它告知达比的律师,它无法找到盛世公司及其高管。盛世公司拒绝置评,华润拒绝就此案进一步置评。(RLX)返回目录
【形势要点:保监会加强规范外部信用评级使用行为】
近日,中国保监会发布《关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监管的通知》,以进一步加强保险资金信用风险管理,规范外部信用评级使用行为。按照“宽进严管”的原则,《通知》主要规范了评级机构的服务能力标准、建立行业自律管理机制及建立持续性监管机制三方面内容。其中值得注意的是,《通知》改变了过去重准入不重监管的做法,建立了评级机构报告制度和持续性能力评估机制,动态监测评级机构服务行为,对不合格机构及时予以市场退出。保监会表示,发布《通知》的背景之一是保险投资新政落地后,保险资金投资债券等信用类金融产品的规模和范围逐步扩大,可投资品种、资产认可标准都与外部评级结果直接挂钩,保险资金运用对外部评级的依赖显著增加。去年7月下发的《保险资金投资债券暂行办法》增加了投资品种,提高了债券投资上限,适度放宽发行限制,并加强风险管控。上述暂行办法也是13项投资新政中推出最早、对保险公司投资影响最大的一项政策。一位大型保险资管公司人士表示,上述新规扩大投资品种,将商业银行和保险公司可转换债券和混合资本债券纳入投资范围。新规落地后,保险机构在投资债券时需要更多地与外部评级结果挂钩,而目前评级行业并无统一标准,行业也不乏“价格战”等恶性竞争存在,亟待规范。此外,保险公司内部在投资时亦会有自己的评级体系和标准。除了上述背景,国内评级行业发展较快,但整体实力仍然较弱,评级服务不规范等行为比较普遍,也是保监会发布《通知》的原因。目前,保监会对债券评级机构资格有相关认可标准,据介绍,目前联合资信评估有限公司、上海远东资信评估公司等6家公司有相关资格。(LLX)返回目录
【形势要点:中国大宗商品电子交易市场亟待规范】
最近,美国监管部门加大了投行等机构操纵大宗商品交易的审查力度,高盛等投行参与美国大宗商品的交易资格也被收紧。与国外严控大宗商品交易相比,国内的大宗商品电子市场近一两年已是乱象丛生,亟待规范。据报道,虽然证监会曾清理整顿各类交易所,但被关停的多是一些出事并被曝光的,多数交易所并未伤筋动骨,现货市场目前仍然十分混乱。各交易市场缺乏相应监管,多是取得当地政府支持后由当地某家公司建立,交易市场方面则为当地政府贡献税收收入。目前国内近200家大宗商品现货交易市场多是经省市一级政府批准建立的,甚至部分交易市场仅获得县级政府的授权,从审批、建立、运行方面并无专门的监管机构。交易品种上,国内大宗商品电子盘上市的品种数量众多,每个市场上市的品种也都不一样,其范围不仅有马铃薯、鸡蛋等农副产品,还有众多金属和化工产品。但市场缺乏监管,品种的上市无需相关部门批准,完全由交易所决定。在2011年和2012年,国务院分别下发了《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》和《国务院办公厅关于清理整顿各类交易所场所的实施意见》,重点整治变相从事大宗商品期货交易的交易场所,然而目前新疆海川、河北大宗及南京亚太等大宗商品市场,仍以中远期合约的交易形式为主。而这一切,也就造成了交易所上市商品的价格混乱和投机。目前,部分商品价格严重脱离基本面,以马铃薯为例,山东寿光及河北两个临近省份,不同交易市场的价格最大曾相差近100元/批(一批等于100斤)。由于多数现货合约价值较低,多数在300元到500元之间,按20%的保证金计算,仅需要60元到100元,同时其沿用了期货的双向交易机制,吸引了众多的小资金,但却没有任何的风控制度。往往由于庄家的操纵,价格从上涨3%瞬间变成下跌5%,行情波动十分剧烈,导致该市场客户爆仓时有发生。而各类代理公司在巨额利益的诱惑下,进行高频交易,以增加公司手续费的收入。(RYXD)返回目录
【形势要点:保监会强调近期重点要坚决守住风险底线】
保监会日前部署下半年保险监管主要工作。会上,保监会主席项俊波强调,近期保险监管要抓好五方面重点工作。一是坚决守住风险底线,维护行业安全稳健运行。时刻绷紧防范风险这根弦,把防范化解风险放在监管工作更加突出的位置。二是抓好保险业创新发展,全力做好服务实体经济工作。按照《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》要求,更好地发挥保险对经济结构调整和转型升级的支持作用。深入贯彻落实《农业保险条例》,努力扩大农业保险覆盖面;大力发展出口信用保险,支持国内企业开拓新兴市场;加大责任保险发展力度;大力发展商业养老和健康保险,稳定居民未来支出预期,服务扩大内需战略。加大服务小微企业工作力度,继续推进保险产品服务创新,更好地满足小微企业客户风险保障需求。三是大力推进市场化改革,不断提升保险业竞争力。建立市场化的定价机制、资金运用机制和准入退出机制。把握保险业发展规律,发挥好保险的经济补偿功能,突出保险姓“保”的本质属性,满足人们在养老、医疗等方面的保障需求。四是解决群众反映突出的问题,保护保险消费者利益。继续完善制度机制,采取有效措施,切实解决寿险销售误导和车险理赔难等保险消费者反映集中的突出问题。五是找准监管着力点,推进监管现代化建设。努力建设以风险为导向、符合我国国情、适应新兴保险市场特点的新一代偿付能力监管体系。(RLX)返回目录
【形势要点:监管层调研券商资管批评四方面违规问题】
随着券商资管规模的增长,行业内存在的问题正引起监管层的高度关注。日前,监管部门在深圳进行了资管业务调研,发现证券公司在发展资管创新业务时存在四方面问题:一是集合计划超范围投资;二是利用集合计划向公司其他投资部门输送资金;三是将自有资金利用定项资产管理计划向关联方提供融资;四是管理不到位风控流于形式。一位券商负责人表示,会议对每一类问题都进行了详细分析,并点评了涉及券商和对应的产品。从涉及的产品看,集合计划超范围投资的比较多,其他违规和风控问题主要发生在个别券商和产品。业内人士表示,集合计划超范围投资,主要原因是走通道冲规模。作为通道提供方的证券公司,如果出资和融资双方已达成协议,在整个投资过程及风控监管方面根本插不上手。集合计划一旦更改了投资方向,肯定就属于超范围投资,这也是最近大量集合计划被查出违规投资的原因。而目前证监会对券商集合计划的投资范围的界定,是只能从事证券一、二级市场的简单投资。另悉,监管部门有关负责人还在会上点名批评了七家券商,分别为中信建投证券、上海证券、联讯证券、华福证券、第一创业证券、华泰证券和华龙证券。这些券商的违规行为各有不同。据悉,有关监管负责人在座谈会表示,对涉及违规的券商和产品,已启动限期整改,相关地方证监局也分别出具了处罚决定书。值得一提的是,上海证券因在“代客进行10亿元委托贷款涉嫌骗贷案”中,“未进行实际性调查,也未对贷款合同的用印进行有效鉴定,更未通过委托贷款专户划款”,资管业务被暂停3个月,这也是自去年5月以资管为主的券商创新业务开展以来,监管部门开出的最严厉罚单。(RLX)返回目录
【形势要点:机构预警信贷紧缩可能让中小房企致命】
国际评级机构标准普尔日前发布《中国信用观察:中资房地产开发商面临信贷环境变化的局面》报告。报告表示,如果“影子银行”活动(如信托融资)进一步得到遏制,竞争实力较弱的中资房地产开发商2013年可能面临借款难度增大或借款成本高企的局面。而这些渠道正是那些获取银行贷款能力较差的开发商的主要融资来源之一。标准普尔信用分析师符蓓表示:“大型开发商与小型开发商之间成本和获得融资的难度之间的差异可能将进一步扩大,因房地产业贷款增速从2013年上半年同比增长129%的高点有所下降。实力最弱的开发商可能不得不靠成为并购目标来获得流动性支持。”标准普尔认为,最大的开发商的基本面实力足以消化潜在的信贷紧缩的影响。2013年上半年的强劲销售已经提高了企业的流动性缓冲,因再融资风险降低。符蓓表示:“大型房地产企业的流动性将至少在未来6-12个月内保持在充足的健康水平。强劲的销售令部分开发商重新获得了土地收购和扩张所需的资金,行业整合将会加快。同时,大型全国性房企能够继续获得低成本融资从而寻找收购机会,而小型房企只能苦苦挣扎以适应不断变化的市场。”(RLX)返回目录
【形势要点:前高官任职上市公司独董引发各方争议】
三位前省部级高官扎堆中国重汽,令前高官任职独董的行为是否违规,成为当前市场关注的焦点。7月25日,中国重汽发布公告称,委任贵州省原省长石秀诗、山东省原省长韩寓群和国税总局原副局长崔俊慧为公司独立非执行董事,任期为三年,年薪为18万元人民币。消息公布后,有评论指出,如果从时间上较起真来,3位前高官到上市公司担任独立董事并不符合《公务员法》的规定。评论称,石秀诗、韩寓群从离任省长的时间算起已经超过三年,但从两位在全国人大的离职时间算起,他们退休的时间未满三年。崔俊慧2006年12月从国税总局副局长位置退下来以后,到2008年5月就曾在中国石油任职独立董事,间隔也不到三年。另据统计,截至2009年末,全部A股上市公司中有768家聘请了前政府官员甚至现任官员作为公司高管,前官员总数达到1599人,在A股3万多名高管中,其比例达到5%。在市值排前50的A股上市公司中,有34位政府退休高官任独立董事,副部级以上官员大约在11人左右。据了解,《公务员法》第一百零二条规定,公务员辞去公职或退休的,原系领导成员的公务员在离职三年内,其他公务员在离职两年内,不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职,不得从事与原工作业务直接相关的营利性活动。公务员辞去公职或者退休后有违反前款规定行为的,由其原所在机关的同级公务员主管部门责令限期改正;逾期不改正的,由县级以上工商行政管理部门没收该人员从业期间的违法所得,责令接收单位将该人员予以清退,并根据情节轻重,对接收单位处以被处罚人员违法所得一倍以上五倍以下的罚款。不过,法虽如此,到目前为止,没有看到退休高官违规担任独董被查处的消息。(RLX)返回目录
【市场:世邦魏理仕看好前海缓解香港写字楼供应紧张】
香港写字楼正面对着供应严重紧张的问题,香港已连续三年成为写字楼租金最贵的城市,预计情况将会继续恶化。此种情况下,全球知名综合性地产咨询服务公司世邦魏理仕称,毗邻的深圳前海有望缓解香港写字楼的供应紧张。前海是指“前海深港现代服务业合作区”,位于深圳西部蛇口半岛的前海湾畔,面积约15平方公里,被列为第12届全国性五年计划的城市之一。世邦魏理仕大中华区估值及咨询服务部资深董事总经理余锦雄在香港《信报》撰文指出,前海市政府日前公布将于今夏拍卖位深圳土地作商业发展,楼面面积达1400万平方英尺,相当于现时香港中环的甲级商厦的总面积。另外,前海市政府亦预计未来最多有约2亿平方英尺土地作可用作商业发展,用以配合持续增长的商业活动。余锦雄指出,中国政府计划将前海打造成深圳及香港的新式服务行业枢纽,并有意以前海为试点,使之成为金融及财务产品及人民币国际化实验平台,令其更有条件吸引那些后勤营运部门到该区发展。当前,前海正好为香港不同行业的合资格企业提供新市场发展、为后勤营运提供办公室及商业用地,从而可腾出土地作其他用途,以纾缓香港商业用地的压力。(BLX)返回目录
【形势要点:澳洲联储宣布降息对澳元贬值持欢迎态度】
8月6日,澳洲联储公布8月决议利率决议,宣布降息25个基点至2.50%,自2013年8月7日生效。澳洲联储称降息的决定是适宜的。必要时将会调整政策刺激增长。预计近期经济增长低于趋势水平。劳动成本增速温和。失业率已经走高。此外,澳洲联储对澳元汇价表示,澳元可能进一步走软。但即使澳元进一步疲软,仍预计未来两年内通胀率将维持在目标范围之内。澳元汇率的走低将有助于经济增长再平衡。过去18个月内的宽松政策支撑了对利率敏感的支出水平和资产价格。可以说,澳洲联储降息25个基点的结果,事先已经被市场广泛预料到。决议声明公布后,澳元兑美元受“卖预期,买事实”情绪快速走高,此前部分空头亦选择获利了结。不过,尽管澳元在决议后出现走高,但澳元上涨的势头可能并不会长久。在澳洲联储的声明中,可以看出,该联储对于澳元进一步走低依然报以欢迎的态度。此外,此次声明与7月决议时的一大区别在于,澳洲联储强调了预计未来两年内通胀率将维持在目标范围之内的论调。在上次决议时,该联储曾表示过对澳元下跌可能推高通胀的担忧。因此,此次声明鸽派意味依然十足。从中长期看,澳元跌势目前显然仍没有丝毫缓和的迹象。苏格兰皇家银行(RBS)高级汇市策略师Greg Gibbs表示,澳洲联储期望澳元的贬值能符合澳大利亚进出口交换比率的降幅,这意味着澳元的合理水平将取决于大宗商品价格。Gibbs说道,根据目前的大宗商品价格,澳元下挫至0.85美元附近比较合理。澳洲联储仍然希望,澳元贬值能重燃商业市场的信心。(LLX)返回目录

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