安邦-每日金融-第3819期

〖分析专栏〗
【国内物价指数只是政策控制的滞后结果】
审计署重点核查地方重大项目 2
证监会发布新规放开对基金固有资金运用限制 3
信贷制度与中小企业的关系不能是“水煮鱼” 3
证监会发布新规为国债期货铺路 4
外媒称中国将打造信贷流转平台为救助银行铺路 4
银行在边境货币黑市中成了转账平台 5
证监会称争取将期货法列入人大立法规划 6
季节因素是7月人民币存款大幅流失的主因 6
中金公司在市场化发展中已经严重落伍 7
中国7月金融统计揭示下半年流动性格局 7
推动并购重组需在制度创新上取得突破 8
上交所加速推进国际化发展将引入跨境ETF 8
刘明康称解决流动性问题首要是国企改革 9
香港市场未来一两年面临大好局面 9
美国大型金融机构频遭调查与诉讼 10
华尔街动荡将导致美国金融政策的不稳定 10

〖分析专栏〗
【国内物价指数只是政策控制的滞后结果】
国家统计局8月9日公布了最新的物价数据。7月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.7%,与6月持平,也略低于此前市场2.8%的预期。工业生产者价格指数(PPI)同比下跌2.3%,跌幅超过预期的下跌2.1%,但较上月的下跌2.7%有所收窄。
物价是重要的宏观数据,7月物价数据的出台,照例会引发学界和市场的分析和评论。一般的看法是,目前物价处于温和态势,全年控制在3.5%的物价目标之内已经没有悬念,预计全年CPI涨幅在2.6%-2.7%左右。这意味着,李克强总理的“区间论”中的通胀“上限”问题,暂时不用担心会被突破了。
但国内对通胀问题的分歧依然存在,有人说目前中国已出现滞涨,有人说经济出现了紧缩;也有人说当前物价升幅放缓根本不能说明问题,中国仍然存在通胀压力。究竟应该如何理解这些观点,根本问题在哪里呢?
在安邦(ANBOUND)首席研究员陈功看来,目前国内在公众舆论层面掌握话语权的还是媒体的宠儿。现在的媒体宠儿主要是两类人:一类人是各种名嘴,也就是刚刚学会点经济学常识,正试着用这些常识来对大众解释问题的人。这类人通常是对照经济学词典来解释问题,如果他们的观点与现实出现种种偏差或词不达意,毫不奇怪。另一类人是经济学家,因为他们了解经济现象之间的关系,所以看问题更深入一些。但问题是,这类学者的研究和分析结论通常会归结到经济学概念上,对理解现实以及指导政策的意义都不大。因此,把握中国的物价指数,要有不同的理解。
陈功认为,中国的物价指数是一个完全屈从于中国经济政策的滞后概念。这是中国特有的国情决定的,因为中国的经济资源和政策资源的集中度都很高,中国的物价表现其实就是过去计划经济时代的一种表现,一直延续至今,基本没有太大的改变。在计划经济时期,如果经济运行出现重大问题,比如“大跃进”之后,也会搞调整和整顿,坚决砍项目,有时候除了少数“钦点”的项目,其他项目一律停建,甚至有时候以党纪国法来“伺候”,一个地方一年“搞掉”几千名干部是常见的事情。
那个时候的政策主要是围绕粮食来打转,粮食严重不够吃,但粮价却不上涨,要是这个事情发生在现在,经济学家们又困惑不解了。其实当时的政策是简单的,一个是根本没有粮食,极度缺乏粮食,又没有自由的粮食市场,粮食涨价涨什么?根本没的可涨;再一个原因就是搞“上山下乡”,让城里人下乡自谋生计,几千万人被取消了城市户口,粮食供应也就减少了,粮食问题的政策压力也就缓解了。因此,中国物价指数的实质,其实就是一种政策表现!
陈功指出,政策控制物价指数的实质在于,决策部门运用政策工具在一定程度上冻结了经济,市场减缓了交易,该上的项目停一停,需求自然也就减缓了;原材料和设备过去要买的,现在就不买了,甚至买了也不付钱。当然,这样做会提升成本,导致的效率也会随之下降,这就是政策成本。从物价表现来说,确实物价指数不高了,但问题却依然存在。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
虽然中国搞市场经济改革多年,但政策控制经济的程度依然很深。中国的物价指数背后体现的问题,就是以政策干预让经济体中的问题延期发作,这正是计划经济时代做法的延续。这种情况下,CPI的问题其实不谈也罢。(ACG)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:审计署重点核查地方重大项目】
自8月1日起,审计署组织全国审计机关对政府性债务进行审计。据国家发改委有关人士介绍,本次审计在时间上与2011年年初的审计有所对接,在范围上又分别向乡镇各延伸一级,结果将是一个对中国各级政府负债和行政事业单位负债规模的全口径统计,基本能够彻底摸清全国所有跟政府有关的债务规模。广州一家银行支行的高管表示,已收到来自上级领导的口头通知,要求全面审核重大项目的资产状况,并对其偿还压力进行测评,尤其是地方政府的新区开发过程。其中,与地方债务相关的房地产项目也是审核重点。广东省政府有关知情人士透露,在地方债审计的背景下,包括政府部门、国有企业、各金融机构都处于“风声鹤唳”的状态中,“生怕不良后果太大,因此,上下要做足准备,不能在审计期间出现违约、不良债务爆发等事故。”他坦言,其实多个金融机构都有自己的隐秘“账本”,尤其是对大型基建、城市更新工程,甚至是国有企业、大型房企的房地产项目。在上述人士看来,目前这些隐秘“账本”正在受到考验,已经有内部分析报告显示,如果按照之前的高负债率运行,一旦地方债务问题暴露,很多投资项目都有可能面对停工的风险,出现大面积违约的可能。另据介绍,此次摸底还将对新的举债主体和举债方式进行审计。这部分债务通常在银行系统成为表外债务的一部分,行踪较隐秘且成本较高。值得一提的是,这部分债务与房地产密不可分。事实上,政府以及新的举债主体从商业银行或其他金融机构获得资金后,都辗转流进房地产领域,包括基础设施建设、招商引资项目等。前述银行高管表示,这类高收益项目繁荣景象的背后,隐藏着高负债的压力,因此,“机构根据自身情况,降低项目的收益空间,能够暂时减缓与地方政府债务相关项目的偿还压力,降低风险。”(LLX)返回目录
【政策:证监会发布新规放开对基金固有资金运用限制】
8月9日,中国证监会公布《基金管理公司固有资金运用管理暂行规定》,拟适当放开对基金管理公司固有资金运用的限制。据悉,国内基金管理公司一直以来在固有资金投资方面受到较多限制,只能投资于基金、国债以及设立境内外子公司等。除此之外,基金管理公司的固有资金不能再进行其他投资。证监会新闻发言人表示,随着基金行业和财富管理行业的改革创新发展,基金管理公司需要向现代财富管理机构转型,对于基金管理公司固有资金的过严限制影响了公司业务拓展和对外投资,不能适应基金行业发展的要求。按照“放松管制、加强监管”的总体思路,应适当放开对基金管理公司固有资金运用的限制,引导基金行业建立灵活有效的固有资金运用管理机制。据介绍,前期,中国证监会根据现有《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》等相关规定,起草了《基金管理公司固有资金运用管理暂行规定(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见,在充分吸收各方意见和建议的基础上,证监会对《暂行规定》进行了修改完善,主要调整包括:一是将列举固有资金的具体投资范围调整为对固有资金投资提出原则性、指标性要求,规定固有资金投资于高流动性资产的比例不得低于50%;二是与《证券投资基金管理公司管理办法》相关条款衔接,规定了基金管理公司暂停继续运用固有资金进行投资的情况;三是完善监督管理方面的条款,包括固有资金运用的风险控制和稽核、防火墙制度的建设以及行政监管措施的具体类型。发言人表示,《暂行规定》的公布使基金管理公司固有资金运用管理有了统一规定,为基金管理公司固有资金投资提供了较为灵活的选择。这将有利于提高基金管理公司固有资金的使用效率和自主性,推动公司进行业务创新,鼓励公司参股与资产管理业务相关的机构,提升基金行业整体竞争力和影响力。(LLX)返回目录
【形势要点:信贷制度与中小企业的关系不能是“水煮鱼”】
“钱荒”风波过后,金融部门和国有企业部门在“央行教训”之下被迫加速去杠杆化进程,但出人预料的是,种种迹象表明,本身杠杆率很低的中小企业却很有可能最终成为这场风波中“躺着中枪”的意外受害者。银行出于收缩流动性和规避风险的考虑,一定会把抽贷压贷的首要目标瞄准中小企业。站在银行的角度看,上述做法可以说是现有不合理制度下的理性选择。逐利是资本的天然属性,银行机构作为“经济人”,只要符合制度,银行放贷给谁是市场经济条件下的自由选择。在资金紧张或预知风险的情况下,抽贷压贷不仅是银行的自由,更是强化风险管控的理性表现。关键的问题是,信贷宽松环境下金融机构和国有企业盲目扩张导致债务过度累积,才是今天被迫去杠杆的主因,可为什么金融机构和国有企业自己酿成的苦果却要中小企业来承担?国有企业、地方政府与国有银行是亲兄弟,而中小企业就俨然是外来的小媳妇。此轮中小企业所遭遇的新困境,与其说是市场竞争的正向淘汰,抑或是产业升级所必须经历的阵痛,毋宁说是当前的金融信贷制度缺陷掐住了中小企业发展的咽喉。中小企业对中国经济的发展具有无可替代的作用,金融信贷制度与中小企业本来是“鱼水关系”。目前这种将中小企业逼上绝路,将两者倒逼成“水煮鱼”关系的状态亟需调整。(RLJL)返回目录
【政策:证监会发布新规为国债期货铺路】
8月9日,为配合国债期货上市工作,经过前期公开征求意见,中国证监会修改并重新发布了《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》。证监会新闻发言人表示,2013年7月5日,证监会发布了《关于修改的决定(征求意见稿)》,同时向社会公开征求意见。截至2013年7月20日,收到来自社会各界通过电子邮件提出的意见和建议共19份,分别来自5家期货公司、5家证券公司、1家基金公司及8位自然人。在收到的19份意见中,涉及《适当性规定》的意见共有13份,主要集中在三方面:一是该制度是否适用于金融期权。依据《期货交易管理条例》第二条的规定,从事金融期权交易活动的,原则上应该遵守《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》。当前,我会正对期权交易进行深入研究,如未来对金融期权的投资者适当性有新的要求,我会再另行发布规定。二是第14条中“行业监管政策要求”是否可以明确其具体内容。本条的修改,是为证券、期货等中介机构未来可能的行业监管政策调整预留法律适用空间。三是50万的开户门槛是否可以降低。依据法律文件的层级体系及分工,具体开户标准由中金所根据《适当性规定》的原则予以明确。(LLX)返回目录
【形势要点:外媒称中国将打造信贷流转平台为救助银行铺路】
国务院7月初发布的金融“国十条”要求,扩大商业银行不良贷款自主处置权力,支持银行开展不良贷款转让,并扩大银行不良贷款自主核销权。近日有消息称,银监会已主动接触证监会,推动银行的信贷资产可以作为ABS基础资产向券商转让,并通过券商设计的专项信贷资产管理计划产品,在上交所上市交易。日前,据国外媒体报道,中国银监会将在银行间市场推出贷款批量转让系统,该系统将在中债登登记和交割。报道援引消息人士称,这个系统被称为“信贷流转平台”,已于不久前做过几单交易演示,还要经过银监会牵头的讨论和征求意见之后,才能正式上线。一位了解技术情况的消息人士称,中债登的系统将可以支持ABS(资产证券化)也可以支持贷款转让,两个品种现在都在弄。一位来自银行的消息人士则表示,银监会为推出这个系统已准备多时,此前已去各大行摸底了贷款转让的情况。分析人士表示,中国金融监管层打造信贷流转平台,是为救助银行铺路。虽然系统范围内的不良贷款率不到1%,但市场参与者普遍怀疑,不良贷款问题的真正规模可能比官方数据要大多了。向地方政府提供的贷款已经成为了特别严重的风险源。但问题仍然是,谁将愿意购买高风险的银行资产,又会用怎样的价格购买?1999年,中国政府成立了四家国家支持的资产管理公司,以接近账面价值的价格购买了商业银行的坏账。这次,这些资产管理公司可能会再次介入购买最低质量的资产。而那些私营部门投资者,包括经纪商、以营利为导向的资产管理公司,不良债务投资者、保险公司和养老基金,将很可能要求折价购买低质量的贷款资产。不过,一些市场参与者表示,就算能折价,因为难以对别的机构发放的贷款进行尽职调查,可能会限制投资者对这些资产的兴趣。(RLX)返回目录
【形势要点:银行在边境货币黑市中成了转账平台】
2012年7月,国务院正式批准《瑞丽国家重点开发开放试验区建设实施方案》,瑞丽试验区建设工作进入实质性推进阶段。2012年,瑞丽跨境人民币结算收支累计86.69亿元,位列云南省之首。然而,瑞丽却没有的货币代兑机构,跨境人民币的结算要通过地下钱庄银行转账来实现。据知情人士透露,在瑞丽人民币兑换缅币只需要两个步骤。第一步需把人民币打到钱庄在中国银行的账户上;第二步,按照约好的在缅甸的交易地点提取缅币现金。在货币在兑换或转账的过程中,授权方式仅是电话或一张回单,都是以信用为载体,虽然钱庄不收取任何手续费,但风险极大,一旦出现电话不通、兑换人“消失”等情况,则无法追偿,不受任何国家保护。在这一地区没有银行兑换机构的原因也有很多。首先,对银行而言,参与兑换的交易成本较高。缅币汇率波动大,一天之内随时都会浮动。中国的银行无法掌控汇率,收入来源只能是收取手续费。私人兑换除不收取任何费用外,地下钱庄能够利用信息优势掌握汇率动态,赚取汇差;其次,缅商对到中国固定地点进行货币交易存在担忧。由于缅甸的特殊地理位置,以及盛产毒品的国情,缅商在中国的银行账户往往成为公安机关的重点关注对象。虽然当地政府默认地下钱庄的存在,但却不能给予认可和保护。无论资金来源合法或者非法,经过跨国货币兑换之后,难以追溯资金性质,是不是“洗钱”难以判断。一位业内人士也感叹,地下钱庄相当于代替了银行。现在银行只是一个转账平台,没有起到促进合作这样的功能。银行能做的只是在系统里把资料补齐,至于他们提供的资料是真是假,银行没办法进行审核。对洗钱,也无法监管。(RYXD)返回目录
【形势要点:证监会称争取将期货法列入人大立法规划】
业界期待已久的“期货法”立法工作正在有序推进。此前不久,各地证监局已下发《关于征求<期货法>立法需求意见的通知》,向各期货公司和有关部门征求立法的具体需求意见。8月9日,中国证监会召开例行新闻发布会,证监会新闻发言人对此表示,目前,证监会正向系统单位全面征集关于期货法立法需求意见,并将在全面总结现行《期货交易管理条例》实施和期货市场发展经验的基础上,系统梳理期货市场的功能定位、运行机制和监管执法等方面存在的涉及期货市场改革发展的实际问题,提出需要通过期货法立法解决的重点问题和制度建议。与此同时,监管部门也对市场主体和组织开展了基础理论研究和立法调研工作。据介绍,证监会不仅成立了领导小组和工作小组,为制定期货法提供组织保障,同时,已组织期货交易所、期货保证金监控中心、中期协开展专题立法研究。新闻发言人表示,今年以来,有关证监会领导亲自带队调研市场一线,听取了银行、期货、证券、基金、保险等市场机构,证券期货交易所、黄金交易所、外汇交易中心等市场组织和相关行业协会对于期货法立法必要性和调整范围的意见建议。该发言人强调,立法是一个摸清问题、提出解决思路、协调各方意见并转化为立法条文的过程,监管部门积极争取立法机关将期货法列入十二届全国人大常委会立法规划。(LLX)返回目录
【形势要点:季节因素是7月人民币存款大幅流失的主因】
中国央行日前发布了今年7月的金融统计数据报告。报告显示,7月人民币存款减少2573亿元,同比少减2433亿元。其中,住户存款减少3935亿元,非金融企业存款减少5925亿元,财政性存款增加6546亿元。应当说,央行报告印证了此前市场对存款大幅流失的担忧。在此之前,有报道称,截至7月28日,四大行存款负增长9500亿元。在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,7月人民币存款大幅流失主要受季节性因素影响。事实上,正如央行报告显示,7月人民币存款同比去年少减了2433亿元。具体说来,7月存款面临多重压力,一是7月财税集中清缴造成大量存款季节性流失;二是中国经济增长有所放缓,人民币升值预期消退导致跨境资本流入放缓而流出加快,新增外汇占款将处于低位或为负;三是金融产品及渠道持续多元化发展,理财产品、货币市场基金、互联网金融持续分流银行存款;四是季末考核效应消失,6月末部分冲量存款回流其他产品和渠道。不过,考虑到当前人民币汇率开始重拾升势,进入8月后,在宏观经济政策偏重“稳增长”背景下,即期汇率迭创历史新高,显示外汇资金重新流入,这将改善8月的存款形势。从这个角度观察,在未来一段时期,银行间资金面会相对宽裕一些。(RLX)返回目录
【形势要点:中金公司在市场化发展中已经严重落伍】
有市场传闻称,中国最大的投资银行之一中国国际金融公司(中金公司)已开始筹备IPO动作,上市地点很可能是香港。据消息人士透露,中金首席执行长朱云来已要求就可能的上市工作进行内部规划。据香港《经济日报》报道,出于对消息披露要求的疑虑,中金公司核心高管此前一直否决上市的建议,但是随着公司在过去几年时间所遭遇竞争对手的挑战,很多公司内部人士都认为,只有通过上市融资才能帮助公司继续维持中国最顶级投资银行的地位。据报导,中金公司新任董事长金立群近期到访中金公司纽约办事处时,对当地员工讲话中也提及公司上市的可能性。中金董事会一直都在考虑上市的好处,其中一个最主要的优势将是对资产负债表的扩大,长远来看,更大的资产负债表意味着中金有更多成长机会。安邦(ANBOUND)高级研究员贺军认为,中金公司由过去的否决上市到现在争取上市,这种变化实际上反映了一种转变——过去依靠强大的人脉关系做国企上市业务的好日子已经一去不复返了。业内都知道,中金的强项一直是股权资本市场业务。不过,随着大型国有龙头企业的上市大潮成为历史,中金需要转向新的、资本密集度更高的业务,比如销售和交易。中金公司的主要竞争对手之一中信证券早已上市,已经建立起了强大的零售分销业务。两相对比,可以认为,中金公司在市场化的发展中已经严重落伍,甚至有些老态龙钟,步履蹒跚。(AHJ)返回目录
【形势要点:中国7月金融统计揭示下半年流动性格局】
中国央行日前发布了今年7月的金融统计数据报告及社会融资规模统计数据报告。报告显示,7月末,广义货币(M2)余额105.24万亿元,同比增长14.5%,分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点;狭义货币(M1)余额31.06万亿元,同比增长9.7%,分别比上月末和上年同期高0.7个和5.1个百分点;流通中货币(M0)余额5.44万亿元,同比增长9.5%。当月净投放现金349亿元。而在社会融资规模方面,今年1-7月,社会融资规模为10.96万亿元,比上年同期多2.13万亿元。7月份社会融资规模为8088亿元,比上年同期少2434亿元。其中,7月人民币贷款增加6999亿元,同比多增1598亿元;外币贷款折合人民币减少1157亿元,同比少增1227亿元;委托贷款增加1927亿元,同比多增648亿元;信托贷款增加1074亿元,同比多增690亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1783亿元,同比少增2001亿元;企业债券净融资461亿元,同比少2025亿元;非金融企业境内股票融资128亿元,同比少188亿元。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,中国7月金融统计揭示了下半年的流动性格局。在宏观经济政策侧重“稳增长”的背景上,广义货币的投放依然保持高速增长。M2余额同比增长14.5%,比上月末和上年同期都要高,也比年初制定的13%高出1.5个百分点;与此同时,银行信贷投放也维持在高位。7月人民币新增信贷为6999亿元,虽较上半年明显滑落,但按惯常的信贷投放节奏计算,三季度各月的贷款投放应在6000亿元左右。分析7月信贷增长的原因,一是近期政府提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、环保等领域的稳增长措施,对信贷需求有一定提振作用;二是6月份受市场资金紧张、银行流动性压力较大的限制,贷款投放不多,以致部分贷款推迟到7月份发放,促成了7月贷款的增长。目前来看,货币信贷“稳增长”的格局将在下半年延续。(ALX)返回目录
【形势要点:推动并购重组需在制度创新上取得突破】
据路透社报道,中国证监会正酝酿为并购清除障碍,证监会制定的金融渠道支持并购重组的初步方案已形成,包括推进定向可转债等并购支付工具等。不过,中国的并购重组面临诸多困难。有国内媒体分析,制约中国并购重组的主要有八大障碍:一是在国务院转变政府职能的大背景下行政管制依然太多;二是目前的串行审批方式时间成本较高,一项并购案审批涉及各个部委;三是企业推进并购重组仍面临着跨区域、跨所有制的“双跨难题”;四是对不少企业而言,推动并购重组的动力依然不强。对国企高管而言,担忧企业合并后失去“帽子”和位置;对民企而言,则“宁为鸡头不为凤尾”,惜售心理较强。这些认识上的障碍都影响了企业寻求并购重组机遇的积极性;五是针对民企依然存在各种隐性行业准入门槛;六是金融支持力度依然不到位。眼下信贷政策中把并购贷款视同一般贷款,各家银行并无积极性推进,一季度并购贷款余额占所有贷款的比重仅有0.4%。而从证券市场来看,无论是技术工具、定价手段,还是办事程序和公司治理都需要大力改进;七是企业推进并购重组成本颇高。一方面并购后包括职工安置和环保等在内的社会成本高企,审批程序较长,时间成本较高。另一方面企业还面临着高额税收门槛;八是中介机构的执业质量仍有待提高。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,目前制约中国并购重组发展的依然是现行的制度框架,促进中国并购重组的发展需要在制度创新上取得重大的突破。若这些制度性的障碍不除,那么促进并购重组可能只会是一句空话,而这也可能会使部分行业与企业失去快速发展的良机。(RYXD)返回目录
【形势要点:上交所加速推进国际化发展将引入跨境ETF】
中国(上海)自由贸易区获批后,上海国际金融中心的建设似乎也开始加速。日前,在上交所和约翰内斯堡证券交易所共同举办的首届“中国-南非资本市场论坛”上,上交所理事长桂敏杰表示,上海证券交易所的发展方向之一是积极推进国际化,加强和境外交易所、境外市场的合作,吸引境外投资者参与中国资本市场,引入跨境ETF,推动跨境ETF产品开发,积极探索产品互挂、交叉上市,加强与境外交易所的数据和行情交换,加快推动上交所成为国际市场。他表示,上交所国际化战略的一个重要举措是加强和境外交易所的合作。在论坛期间,约翰内斯堡证交所与广发基金管理有限公司签署指数产品合作意向书,后者将尽快研究推出基于南非股价指数的ETF等产品。在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,上交所理事长的表态引人关注。在此之前,金砖国家交易所也曾交叉挂牌股指期货,但代表中国出面的交易所是位于香港的港交所,而非内地的上海或者深圳交易所。上交所理事长的前述表态可能意味着,中国金融监管层在资本项目开放方面或许有了新的打算,将推动上海交易所加快走出去的步伐,先从引入跨境ETF开始。(RLX)返回目录
【形势要点:刘明康称解决流动性问题首要是国企改革】
中国6月间出现的“钱荒”备受各方关注,对此的热议仍未平息。中国银监会前任主席刘明康日前在某论坛上表示,中国当前很重要的问题是流动性比较困难,5、6月份出现全国性的“钱荒”。他表示,所有企业家今年开始一直到2015年一个很重要任务就是把自己现金流量管好、把流动性管好。另外,企业家一定要把尽职调查做好,无论在资产方面、负债方面,这是大家最大的薄弱环节。在他看来,企业家管理好流动性有几层意思。第一,必须有可靠的数据。在数据基础上有统计和报告的制度。金融机构这方面最重要的人就是COO,企业中就是CFO。第二,企业必须做好每天一个头寸管理、抵押品管理。第三,错配的管理,包括货币与货币的错配、期限的错配和机构的错配。刘明康指出,当前各金融机构合作后全部做一个虚拟的所谓的大资管业务,会创造很大风险。而流动性问题要解决,既要看大气候,也要看国内小环境,而且要往前走,一定要改革。例如,中国的贷款配额制度必须改,因为你有配额,大家吃饱了,也要把配额占住,这就是M2增长那么快,实体经济只有7%多的道理。而要做到贷款配额制度改革,必须有前提。刘明康说,最重要的是国企改革、政府融资平台必须采用新的改革方法,把它做到阳光下,经过审计、经过透明、评级,并且有会计事务所服务,使它在资本市场上发一定限量的债,能够寅吃卯粮,但不能没有任何限度和约束。(RLX)返回目录
【形势要点:香港市场未来一两年面临大好局面】
近两年,在全球金融危机和中国内地宏观调控之下,香港资本市场表现平庸,过去靠H股、红筹公司上市带来的荣景不再。不过,未来一两年香港市场可能面临转运的机会。原因在于,随着美元升值,与美元挂钩的港元资产会变得相对值钱。此外,中国海外投资的热度正在上升,这种趋势也不容忽视,尤其与沉疴缠身的中国A股相比,港股的前景更是可观。目前,香港监管部门在调整政策,改善企业到香港上市的环境。据港交所发布的信息,香港制订的上市新规定将适用于2013年10月1日或之后呈交的上市申请,主要事项如下:精简监管程序,缩短审批时间;监管机构将简化上市审阅程序,精简要求文件数量及加速审批;目标将审议时间控制在40个工作日以内;网上刊登申请文件草稿等。相关规定将于2014年4月1日正式生效。在安邦(ANBOUND)研究人员看来,目前的多个因素都有利于香港市场的表现,一个大好时机已经快要到来了。香港资本市场应该及早下手,抓紧吸引一些重要公司赴香港IPO。(NHJ)返回目录
【形势要点:美国大型金融机构频遭调查与诉讼】
金融危机后,美国金融监管机构一直试图惩治那些危机的推波助澜者。美国大型银行不断面临相关诉讼,抵押贷款担保证券业务更是监管机构调查的重点业务。8月7日,美国以资产计最大的银行摩根大通表示,该行正面临来自美国监管机构对其抵押贷款担保证券业务的刑事调查;同时,有关其抵押贷款担保证券的民事调查已经认定其违法了证券法。摩根大通在一份文件中称,目前该行正就其抵押贷款担保证券业务面临民事和刑事双重调查。美国司法部5月向其发出通知,称初步认定摩根大通在2005年至2007年之间从事的抵押贷款担保证券业务违反了联邦证券法。但摩根大通未就相关刑事调查透露更多细节。而在6日,美国监管部门才刚刚向美国银行提起了8.5亿美元的民事诉讼,称其在出售抵押贷款担保证券时涉嫌欺诈消费者。美国证交会还指控瑞银旗下公司瑞银证券2007年销售担保债权凭证时误导投资者,瑞银已经同意支付约5000万美元达成和解。不过,值得一提的是,外界对这一连串的诉讼似乎并不感到满意。有批评认为,美国相关部门对于金融部门高管很少发起刑事调查,但这些高官可能在促成金融危机爆发方面发挥了重要作用。截至目前,华尔街还没有任何一位大银行的高管因为促成危机而受到过刑事指控。美国监管机构对摩根大通展开的刑事调查,或许将开个先例。(RLX)返回目录
【形势要点:华尔街动荡将导致美国金融政策的不稳定】
华尔街著名美女分析师梅里迪斯•惠特尼日前对华尔街发出预警,她在一份客户研究报告中指出:“华尔街正面临着大地震般的裁员‘悬崖’,这种情况在以前从来都没有发生过。”根据她的预测,在未来18个月时间里,金融部门将会裁减最多10万名员工,也就是相当于该部门劳动力总数的15%,其原因是在经济表现萧条的环境下,华尔街各大银行都面临着困境。在过去几个月时间里,已经有多家银行宣布了裁员计划,其中包括摩根大通、美国银行、花旗集团和汇丰控股等。在这些裁员计划中,许多计划都对这些银行的全球业务造成了影响。今年2月份,摩根大通宣布将裁减1.7万名员工,其中今年裁员人数大约为4000人;美国银行去年9月份宣布将裁员1.6万人,汇丰控股今年5月份宣布将裁员1.4万人,花旗集团去年12月份宣布将裁员1.1万人。还有业界人士称,自最近一次金融危机以来,金融行业一直都在滑坡,这已经不是什么秘密。据纽约州财务官托马斯•迪纳普利公布的报告显示,截至2012年12月份为止,纽约证券行业公司的员工总数为16.9万人,比2011年12月份减少1000人。报告预测,在最近一次金融危机中,华尔街总共损失了2.83万个工作岗位;但在截至目前为止的经济复苏进程中,华尔街新增的员工总数则仅为8500人。来自美国劳工统计局(BLS)的数据称,美国金融行业工作岗位与其高峰时期的水平相比仅减少了4.3%左右,也就是3.7万人。在安邦(ANBOUND)的研究人员看来,有关华尔街的裁员预警是一个重要信息,因为这种观点表明,华尔街的问题还远未解决,美国的金融业整个行业还在调整过程中,由此估计美国的金融政策,预计2013年和2014年都不会稳定下来,应该继续处于波动和变化过程中。(NHJ)返回目录

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分类: 经济, 安邦咨询 标签:
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