印度告急!卢比究竟还会走多远?

印度人吃不起洋葱、印度卢比失控坠落、资本疯狂外逃,我们很难想象这个被吉姆奥尼尔(高盛前首席经济学家)称为金砖国家(BRIC)的天之骄子,竟惨遭如此严重的经济危机。

为何厄运突然降临?印度人民的生活是否发生巨变?《每日经济新闻》为你深刻剖析亚洲第三大经济体——印度。

黄金狂热

印度,是南亚次大陆最大的国家,20世纪90年代以来,服务业占GDP比重逐年上升,印度已成为全球软件、金融等服务业重要出口国,从结构上看,2011年印度GDP比重中有55%来自服务业,工业和农业的比重仅占27%、18%。

印度从1991年开始实行全面经济改革,放松对工业、金融和外贸部门的管制,使得1992年~1996年经济年均增速超过6%,令其享有“金砖国家”美誉,但截至2013年一季度,经济同比增长仅4.8%,在过去36个季度中有多达24个季度经济增长放缓。

究竟是什么原因导致 “亚洲大象”步履蹒跚?也许你常听经济学家说,庞大的经常项目赤字是罪魁祸首,这并没有错,但未能解释最根本的原因,即印度人对黄金的痴迷杀死了经济。

说到对黄金的狂热,全球恐怕没有一个地方能胜过印度。印度人无论贫富,几乎每家每户都有黄金,特别是印度女性出门不带金首饰会被认为是没有礼貌的表现,而这种热爱在婚嫁上表现得淋漓尽致,几乎每个出嫁的新娘身上都戴满各种金饰品。

资料显示,印度人每年消耗800吨黄金,占全世界年消耗量的20%,使得该国成为全球最大的黄金消费国,但正因为如此,一场灾难却悄然而至。

随着印度人大量进口黄金(仅次于进口石油),贸易项下的进口额激增,甚至远超出口额,使得经常项目赤字常年出现甚至不断扩大,这样一来,反映贸易状况的印度卢比就面临巨大的贬值压力,进而带来严重的后果:海外投资者认为持有印度卢比资产的回报率降低,于是将钱转移出去,这无疑是灾难性的,因为今年一季度资本项下外国投资为170亿美元,相当于同期GDP的7%。

卢比告急

彭博汇编的资料显示,去年四季度,印度经常项目赤字占GDP比重扩大至5.4%,创历史最高,今年一季度虽有所改善,但仍高达5.1%,为历史第二高水平。

接下来的结果你可以猜到,资金疯狂做空印度卢比,据统计,印度卢比对美元今年累计贬值10.2%,是亚洲表现第二差的货币,仅好于日元;而在全球最主要的20大新兴市场货币中表现排名倒数第四,仅好于南非兰特、阿根廷比索和巴西雷亚尔。

截至昨日发稿时,印度卢比对美元盘中触及0.01525,创自1973年有记录以来最低水平。

无奈之下,印度政府宣布对黄金征收8%的高昂进口税,以抑制经常项目赤字再扩大。这一举动在短期内收到一定成效,7月贸易赤字收窄至123亿美元,好于5月时的201亿美元。同期,进口增速从年初时的6.3%陡降至-6.2%。

即便印度政府对进口踩下急刹车,仍难挽救热钱大幅撤离印度,《每日经济新闻》记者统计发现,在过去3个月,印度10年期国债收益率累计上升91个基点,反映出投资者抛售该债券;同期,印度CNXNIFTY股票指数累计下跌11%。

为应对国债抛售与经济增长困难,印度央行最近声明,拟于23日购买800亿卢比的长期国债,以缓解资金面紧张并阻止卢比暴跌。

洋葱之殇

靠购买长期国债这类量化宽松方式来拯救经济,事实上印度做不到,因为食品价格狂飙将阻碍一切希望。

《彭博商业周刊》在《洋葱与政治》一文中写道,“现在苹果太贵了,希尔帕格西开始选择购买香蕉,但对于洋葱,她却无法轻松找到替代品”,“作为一种不起眼的食品,洋葱最为明显地体现了印度对抗通胀的长期战争,自2012年6月以来,洋葱的价格已大幅上涨114%。”

洋葱是印度大部分地区莫卧儿菜系的关键食材,洋葱价格上涨令印度人痛苦不堪,这还带动7月蔬菜价格同比暴涨47%,由于食品占印度CPI比重高达50%,7月综合CPI同比增长9.6%,为金砖四国中最高。

经济增速放缓与高通胀形成锐利的死角,印度央行必须放弃一边,于是从今年以来,该行累计三次降息,降息幅度合计75个基点,目前该国政策利率为7.25%,为2011年6月以来新低。

降息也许能遏制经济放缓的速度,但却造成了新的“死循环”,印度卢比继续贬值以及食品通胀加速,前者会迫使印度央行考虑动用外汇储备来支撑卢比汇率,后者则会向央行施加加息压力,但一旦加息又会伤害经济增长。

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印度卢比近几天连续创下历史新低,周二卢比美元汇率历史上首次跌破64。FT试图用6组问题解答目前印度经济现状。

是什么导致了印度卢比崩溃?

事实上过去1年来国内外投资者一直在抱怨印度经济状况。过去3年来印度经济增速减半,一季度年化增速降至4.8%,在截止3月结束的上个财经常账赤字占GDP比率达到4.8%,而过去一周以来经济形势呈急转直下。具有讽刺性是,印度政府旨在削减赤字支撑卢比的一系列举措反而加速了卢比下滑,其中包括限制印度企业和个人向海外转移资本。印度央行和财政部的此举,被投资者解读为面对危机已经绝望的信号。

卢比究竟会走多远?

对于卢比下跌那些有敏锐思维的经济学家并不像印度官员那么吃惊。事实上印度年化近10%的通胀率(高通胀已经侵蚀了卢比购买力)表明卢比还会继续对那些低通胀率国家的货币贬值,比如美元。如果考虑通胀因素的话,卢比美元汇率可能跌至65。对此持反对立场的印度央行则主张,印度生产率提高某种程度上能抵消通胀的影响,这将令卢比稳定在57附近。不管是会最终发生何种情况,印度官员承认两个月内卢比下跌超过12%,已经动摇了印度经济发展基础。

汇率急剧下跌会带来什么冲击?

最大的风险是会对印度经济信心造成毁灭性打击,卢比螺旋式下跌将导致市场抛售印度资产,反过来引发卢比进一步下跌。那些有短期外汇借款的企业也将遭到打击,因为按照卢比计算他们的债务成本正急剧上涨。从积极方面看,卢比贬值将削减进口刺激印度出口。7月贸易数据说明这已经发生,并正在帮助减少贸易和经常项目赤字。

印度可以做什么事情恢复市场平静?

决策者表示他们意识到最近出台的价格管制措施实际上导致引火烧身。他们现在几乎聚焦削减中期经常帐赤字的计划,比如重启闲置的煤炭和铁矿石矿场,并削减昂贵的石油进口。印度财长 Palaniappan Chidambaram表示本财年将把赤字占GDP比率降低至3.7%。印度还将准备出台措施吸引更多长期FDI,海外投资能带来亟需的资本并刺激经济增长。

这些措施是否可行?

政策付诸执行并不容易。投资者认为印度失去吸引力,政治是改革最主要阻力。比如降低石油进口的一个最好办法就是削减能源补贴,这也是Chidambaram已经开始实施的措施。但是削减补贴将引发反对党指责国大党领导的联合政府“反对穷人”,而2014年5月印度将举行大选。

大牛“Raghuram Rajan”领导下的印度央行能否创造奇迹?

9月5日Raghuram Rajan将出任印度央行行长,作为一名知名经济学家他曾警告金融风险将导致一场全球性的危机,并一直倡导印度经济改革。但是他的市政将面临印度粗暴的政治干预,此外没有证据表明他拥有化腐朽为神奇的能力。

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分类: 经济 标签:
  1. 2013年8月23日12:00 | #1

    希望那不是所谓金砖国家的‘多米诺骨牌’的第一块呀!!!

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