不相信却关注的中国统计数据

  “日本的媒体为什么要刊登连中国领导人自己都不相信的统计数据?” 日本读者提出了这样的质疑。中国的统计数据未必能反映经济的实际情况,甚至总理李克强等领导人也只是将其作为参考。读者担心在经过报纸刊登后,不准确的数据有可能被视为准确的统计数据。媒体对这种危险性也具有充分认识,但刊登这些数据也有相应的理由。

  这是因为股票等市场的涨跌受到中国统计数据的影响,根据数据的好坏,世界市场行情也将发生波动。媒体刊登这些统计数据只是将其视为经济活动所需的信息,而不关注其是否准确。这一点也适用于美国的就业数据。美国就业数据的波动非常剧烈,市场易于发生过度反应。快报值和修正值的数字经常发生改变,虽然快报值可以说是不确定的信息,但之所以报道快报值,是因为这是驱动市场的重要信息。

  在中国的统计数据中,市场相关人士尤其重视的是每月1日国家统计局和中国物流与采购联合会发布的制造业采购经理人指数(PMI)。一旦PMI数据超出预期,世界股市和汇率行情就容易发生波动。这个数字高于50,表示订单和生产活动等扩张,而低于50则表示订单和生产活动等趋于萎缩。9月1日发布的8月PMI为51.0,创1年零4个月以来的最高水平,因此越来越多观点认为,中国经济正在好转。

  中国的PMI虽然影响力很大,但可信度却一般。自春季以来,中国“影子银行”膨胀受到关注,6月短期利率迅速上升等经济明显恶化引发了市场担忧。但7月的PMI依然为50.3,高于50的荣枯线。瑞信银行驻亚洲首席经济学家陶冬在接受日本经济新闻(中文版:日经中文网)采访时表示,PMI数据“与我的直觉和从(经济)一线听到的存在出入”。

 回顾过去1年中国的PMI可以发现,仅仅是范围在49.8至51.0之间的小范围内波动。虽然其上行和下降受到市场普遍关注,但仅仅是小数点后第1位的差别。或许把这称为统计误差更为合适。只要观察汽车、家电销售以及进出口动向,就可以发现实体经济的波动应该更加明显。在被认为经济出现减速的时期,PMI仍然高于50,这令人不解。去年1~3月期汽车销量比上一年同期减少3.4%,而国内生产总值(GDP)增速也连续5年出现放缓。尽管如此,PMI仍然高于50。

 或许是市场相关人士对官方PMI开始抱有怀疑,最近汇丰银行(HSBC)自主发布的PMI受到重视。汇丰银行的PMI数值波动更加明显。去年1~3月PMI均低于50,在影子银行问题引发担忧的今年7月,汇丰银行PMI降至47.7,与多数商务人士的实际感受一致。

  那么,中国的统计数据是否完全没有参考价值呢?希望读者比较一下官方PMI和汇丰银行PMI的走势。两者的波动虽略微然存在时间上的偏差,但在整体上基本保持了一致。也就是说,在景气度方向上两者没有明显差异。只不过是,最近的官方PMI波动范围极小。如果了解这个特点,官方统计数据也可以作为观察经济的指标。因此,市场相关人士看到官方PMI数据的微小变化,就能看出中国的景气度,同时对资金投向加以调整。

  在波动范围狭小这一点上,其他中国官方统计数据也如出一辙。以零售行业销售额增长率为例,最近1年相比去年同月的波动幅度仅在12%~15%之间。而GDP增长率也处于7.4%~7.8%的狭小范围内。虽然波动幅度都很小,但在大方向上与景气度变化保持了一致。波动范围之所以狭小,可能是为防止数字变化过大,在计算和统计方法上做了调整。如果变化幅度过于明显,将被认为经济出现过热和失速,因此遭到批评。

  虽然中国的统计数据可能不够准确,但仍然反映了经济趋势。如果了解这些中国统计数据的特征,不仅可用于市场交易,而且可用作业务战略的基础数据。但是,如果不了解其特有的特点,将只会看到一堆奇怪的数字。中国的统计数据让人感到为难,正是因为并非是胡编乱造,也包含了真实因素。

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