安邦-每日金融-第3840期

〖分析专栏〗

【中国央行行长为金融创新背书】

〖优选信息〗

【形势要点:上市银行有望率先试点优先股再融资】
【形势要点:公报称中国首次成为世界三大对外投资国之一】
【形势要点:中国对将人民币纳入SDR的态度明显转变】
【形势要点:中国结算整合证券账户支持多层次市场发展】
【形势要点:推动金融支持实体经济还得抑制同业泡沫】
【形势要点:中国银行业的“走出去”获得了长足的发展】
【形势要点:审计署官员称保障房与棚改工程问题突出】
【形势要点:跨境电子商务发展有利于中国银行业走出去】
【形势要点:地方融资平台的金融“创新”亟待规范】
【形势要点:不必对外资银行从中资银行获利耿耿于怀】
【形势要点:科技型中小企业技术创新基金潜藏了不少猫腻】
【形势要点:外资银行预计中国资本账户2020年基本开放】
【形势要点:美联储主席的提名可能因叙利亚问题推迟】
【形势要点:印度极有可能发生金融危机】
【市场:毕马威报告显示上半年并购活动显著下跌】
【市场:美国大型投资者大举押注欧洲经济复苏】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【中国央行行长为金融创新背书】
央行行长周小川日前在《金融市场研究》上撰文,讨论了资本市场的多层次特性。文章从事物的连续性和分层处理开始,论证了金融创新对于实体经济发展的必要性。周小川表示,要重视和顺应资本市场多层次发展的要求和潮流,进一步推进改革,为金融创新扫除体制、机制上的障碍。这番表态含蓄地为金融创新背书。
在2008年国际金融危机之后,由于看到了金融自由化带来的不可控风险,中国的各项金融创新被迫中止,直到近两年才有所恢复。去年以来,中国的金融创新速度明显加快,先后推出了信贷资产证券化、中小企业私募债及国债期货等试点;国债期货并于上周五(9月6日)正式挂牌,阔别18年后重返中国市场,可算作中国推动金融创新的一个里程碑。不过,纵使如此,国内对于金融创新的争议依然不少,进一步深化的阻力仍存,央行行长在这样一个节骨眼撰文背书,也是在为政策吹风,明晰下一步的改革方向。
事实上,在今年7月,国务院办公厅发布金融“国十条”后,中国金融改革的原则性方向就已经大致确定了。周小川行长的表态,更加细致地阐述了央行推动金融改革的逻辑,给出了金融支持经济调整与转型升级的具体思路,从中我们可读到不少可能的政策安排与制度创新来。随着经济越来越复杂化,越来越多样化,相信这些安排与创新也将逐渐落地,共同构建中国的多层次资本市场。
周小川首先提到了公司债。从清偿的维度来看,包括有担保高级债(Secured Senior Bond)、有担保低级债(Secured Junior Bond)和无担保高级债(Unsecured Senior Bond)、无担保低级债(Unsecured Junior Bond)。此外,还有多种不同条件的可转换债(Convertible Bond),等等。这些不同层级、不同种类的公司债,一个重要的区分就是清偿顺序,不同债券在清偿的顺序安排上所处的位置不一样,以适应不同发行人与投资者的需求。目前,国内的公司类债券主要按照发行主体和年限划分,在清偿方面具有较高的同质性,未来可能会有所突破。
文章重点分析了两类金融创新,可能在近中期就会取得进展。其一是优先股。周小川表示,在我国股权市场,目前大家呼吁得比较多的,是我们缺少优先股这个工具。他指出,在改革开放早期制定《公司法》时,由于对股份制的概念比较模糊,就没有正式提优先股。后来由于法律上没有优先股的提法,一直难以突破,也使资本工具缺少了一个层次。不过,从“国十条”开始,优先股正式进入了决策层的视野范围;证监会也于不久前表示,正抓紧起草并尽快出台相关规范性文件,组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则,为推出优先股排除制度性障碍。目前来看,优先股的推出已在紧锣密鼓地部署安排,传闻农业银行和浦发银行将作为试点银行首批发行优先股进行再融资。
第二类金融创新是证券化和特殊目的机构(SPV)。周小川对SPV进行了较为详细的分析,称其有积极的意义,特别是在创建多层级金融市场、金融产品和交易机制方面,可以发挥重要作用。值得注意的是,周小川特别指出了SPV在城镇化融资创新方面的运用,地方融资平台便是一个“不那么准确的例子”。他表示,这样做的确有不规范的地方,存在风险,有一些批评意见,之所以出现这种现象,也与我国的相关法律环境有关。总之,要实现这样一种创新还有很多工作要做。从这方面看,在规范地方政府举债融资方面,中国政府将下很大的功夫,其中,规范地方融资平台这类SPV将成为重要方向。
值得注意的是,“国十条”中提出,要逐步推进信贷资产证券化常规化发展;之后国务院决定进一步扩大信贷资产证券化试点,央行也给出了新一轮信贷资产证券化的路线图,相关工作已经展开。目前来看,资产证券化的发展仍面临不少瓶颈,需要制定相关法律法规,包括对于SPV的界定、明确相关税收、会计等方面的规定。周小川专门论及SPV,并称会计制度关系到鼓励创新的利弊比较,会计制度好,创新时干好事多;会计制度差,创新则干坏事多。相信在信贷资产证券化常规化的大趋势下,这些制度短板都将逐渐补齐。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
央行行长撰文为金融创新背书,明晰了未来金融改革的方向。文章重点论及的公司债、优先股、证券化和SPV,有望成为改革的重点。其中,后两者(优先股、证券化和SPV)在近中期就可能迎来突破。(ALX)

〖优选信息〗

【形势要点:上市银行有望率先试点优先股再融资】
今年以来,有关优先股试点的消息频传。今年7月,国务院办公厅发布金融“国十条”,正式提出要通过探索发行优先股;不久前,证监会则表示,正抓紧起草并尽快出台相关规范性文件,组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则,为推出优先股排除制度性障碍。9月9日,据国内媒体报道,民生、平安、招商、光大、浦发等银行均将下一步解决核心资本压力的方向锁定在优先股。而前监管层定下的试点银行很有可能是农业银行和浦发银行。据报道,证监会已经数次召集各大银行董秘,讨论银行通过优先股发行融资的可能性。一位上市银行董秘表示,优先股肯定是解决银行资本问题的一个办法。但是现在有好几种方案,我们还需要等待细则出台,再研究是否可以采用。一位接近证监会的人士表示,证监会力推的优先股目前最大的困难在于汇金、各地国资委在内的各大银行股东,他们并不愿意放弃手中的投票权。这位人士说,如果让现有的股份直接转成优先股,汇金肯定是反对的。如果在增发的部分采取优先股形式,对于在大部分银行绝对控股的汇金冲击比较小。但是在一些股权相对分散的银行,大股东如果不认购优先股、二股东认购,但因为银行业绩未达预期,二股东又要求依法行使投票权了,对于大股东仍然有冲击。至于监管层为何会选择农行与浦发,一位知情人士表示,农行代表汇金控股的银行,浦发代表股权相对分散、地方国资委主导的银行,可能会采取不同的方案。受此影响,9日当天,浦发银行、农业银行、平安银行纷纷涨停,银行板块大涨7.87%,带动上证指数上涨3.39%。(RLX)

【形势要点:公报称中国首次成为世界三大对外投资国之一】
9月9日,商务部、国家统计局、国家外汇管理局联合发布《2012年度中国对外直接投资统计公报》,正式公布2012年中国对外直接投资的年度数据。据《公报》,2012年中国对外直接投资主要呈现以下特点:一是投资流量逆势上扬。2012年,在全球外国直接投资流出流量较上年下降17%的背景下,中国对外直接投资创下流量878亿美元的历史新高,同比增长17.6%,首次成为世界三大对外投资国之一。二是投资存量突破5000亿美元,但与发达国家仍有较大差距。截至2012年底,中国对外直接投资累计净额(存量)达5319.4亿美元,位居全球第13位。但与发达国家相比,由于中国对外直接投资起步较晚,仅相当于美国对外投资存量的10.2%,英国的29.4%,德国的34.4%,法国的35.5%,日本的50.4%。三是投资遍布全球近八成的国家和地区,投资存量高度集中。截至2012年底,中国1.6万家境内投资者在国(境)外设立对外直接投资企业近2.2万家,分布在全球179个国家(地区),覆盖率达76.8%;其中亚洲地区的境外企业覆盖率高达95.7%,欧洲为85.7%,非洲为85%。2012年末,中国对外直接投资存量高度集中,前20位的国家地区存量累计达到4750.93亿美元,占总量的89.3%。四是投资行业分布广泛,门类齐全,投资相对集中。2012年末,中国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别,其中存量超过100亿美元的行业有:租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业、制造业、交通运输业/仓储和邮政业、建筑业,上述七个行业累计投资存量4913亿美元,占我国对外直接投资存量总额的92.4%。五是并购领域广,交易金额大。六是对美投资快速增长,流向英属维尔京、开曼群岛的投资大幅下降。七是境外企业对东道国税收就业贡献明显,对外投资双赢效果显著。(RLX)

【形势要点:中国对将人民币纳入SDR的态度明显转变】
中国对人民币成为国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)的一篮子储备货币的态度明显改变。SDR于1969年创设,并在布雷顿森林体系崩溃后被牙买加协定确定为浮动汇率体系下主要国际储备资产目标,但在随后出乎意料的美元霸权世界中被边缘化。不过,作为SDR货币的美元、欧元、英镑、日元都概不例外地的是国际货币体系中的重要货币。在最近一次即2010年特别提款权审查时,中国并未对人民币成为SDR货币表示出强烈兴趣,只是与当初坚持资本项目管制的政策有关。但随后中国对人民币国际化开始提速,并把“逐步实现人民币资本项目可兑换”的目标被写入“十二五”(2011年至2015年)规划。今年5月,国务院部署今年深化经济体制改革重点工作时要求“提出人民币资本项目可兑换的操作方案”,即将运作的上海自由贸易区可能就包含上述内容。因此,中国对人民币成为SDR货币并由此提高国际信用促进人民币国际化的期望就变得更为迫切了,而即将到来的下一次SDR审查(2015年)无疑是个极好的契机。因此,提前造势成为中国必然的选择。中美今年7月举行的第五轮战略与经济对话进一步明确共识:双方支持IMF在2015年底前对特别提款权篮子进行审查。美方同时重申,支持人民币在满足IMF现有纳入标准时进入特别提款权篮子。这显然是中国努力争取的结果。中国国家主席习近平在本月召开的二十国集团领导人峰会上也强调,“要建设稳定、抗风险的国际货币体系,改革特别提款权货币篮子组成。”实际上,中国作为全球货物贸易和服务贸易主要贡献国,促成已进入全球外汇市场日均交易额前十名货币之列的人民币成为SDR货币,是促进人民币国际化的必选项和最好的广告。(AYZR)

【形势要点:中国结算整合证券账户支持多层次市场发展】
由中国结算启动的证券账户业务整合工作在近期取得重大进展。日前,中国结算发布统一账户平台建设的业务方案、技术方案和数据接口规范等正式规则,并于上周四、周五(9月5日和6日)举行相关业务培训。预计统一账户将于今年12月进行全网测试,并于明年2月上线运行。根据方案,证券账户架构由客户号、一码通证券账户、证券账户三层构成。其中,一码通证券账户作为记载投资者证券持有及变动总体情况的证券总账户,也是投资者持有及变更证券的权利凭证。现有沪A、深A、基金、中小企业股份转让系统等账户定位为记载投资者参与单个交易场所及投资特定交易品种的具体情况的证券子账户。据悉,在建立多层次账户架构后,中国结算将分3个阶段推进一码通证券账户的使用:第一阶段,统一账户平台上线运行,在账户开立、账户资料变更等账户业务中使用一码通证券账户;第二阶段,投资者可使用一码通证券账户办理证券质押、非交易过户等业务;第三阶段,投资者可使用一码通证券账户在跨市场业务中办理证券划转及股份确权等。未来,有望过渡到直接使用一码通证券账户通用于多个市场和多个交易品种。业内人士指出,以投资者为核心、服务于多个证券交易场所的统一账户可以降低市场运行成本,提高市场运行效率,更好地服务证券公司及投资者,并进一步支持多层次资本市场的发展。一位上市券商相关负责人称,中国结算将沪深证券账户整合起来是第一步,未来有可能将结算备付金、证券存管等业务一并整合,这对于证券行业来说,将促进更多的业务创新。(RLX)

【形势要点:推动金融支持实体经济还得抑制同业泡沫】
中小企业融资难已经是个老大难话题,尤其是落后地区更是如此。这方面的分析也很多,比如银行体制问题,银行的服务对象主要集中在“大企业、大集团、大行业”,对中小企业的信贷门槛很高。又比如,中小微企业的自身资信问题,大部分小微企业由于资产规模小、资信等级低,信息透明度低、缺乏抵押物,财务制度不健全、抗风险能力弱,致使银行对于数额小、频率高、风险大、时间性强的中小企业存在“惜贷”、“惧贷”现象,而小贷公司,由于利率太高,除了短期周转,多数初创企业不会涉及。时下被人忽视的问题还有银行同业业务对落后地方资本的侵蚀,是较早前商业银行网点战略撤离乡村和落后地区的继续。落后地区由于商业风险相对较高,金融机构倾向于本地吸收存款和资本并把其通过同业业务将资本转移到发达地区做资本套利,而放弃了金融服务实体经济的职能。这几年商业银行中泛滥的同业业务更是把落后地方和农村地区的资金都抽到城市和发达地区里,中小企业融资于是难上加难,而泛滥的银行同业业务实际上还增加了系统性金融风险。尽管在6月的“钱荒”中同业业务受到遏制,但一些国有商业银行依然还在大幅度增加同业业务,一些商业银行的同业资产甚至达到了30%以上,过度的同业业务扩张与商业银行相互持股,一般都是增加系统性金融风险的做法,美国不允许银行相互持股为的就是防范系统性金融危机。由此观之,推动金融支持实体经济还得抑制同业泡沫。(AYZR)

【形势要点:中国银行业的“走出去”获得了长足的发展】
近年来,中国银行业的“走出去”获得了长足的发展。中国银监会国际部主任范文仲日前透露,截至2012年末,共有16家中资银行在海外设立了1050家机构,数量约为改革开放之初的6.6倍,初步形成了适应现阶段我国企业“走出去”要求的服务网络。范文仲表示,近年来我国对外贸易取得令人瞩目的发展,中资企业海外投资规模不断扩大以及人民币国际化进程的加快,都推动了中国银行业的国际化战略。数据显示,截至2012年末,中资银行海外机构覆盖了亚洲、欧洲、南北美洲、非洲和大洋洲的49个国家和地区,其中一级机构146家,二级机构904家。从整体来看,以中行、工行为代表的五大行仍是中资银行“走出去”的主力军。截至去年末,五大行共在海外设立955家分支机构,占中资银行海外金融机构数量的92%。与此同时,中国金融市场也为外资银行提供了高速稳定的发展空间。银监会统计显示,截至目前,共有11家韩国银行在华设立6家法人银行、7家分行以及3家代表处,在华韩资银行资产保持增长态势,资产增幅远超出同期外资银行的平均增速。范文仲认为,今后5-10年,将是中国银行业国际化的关键机遇期。随着改革开放的不断深入,中资银行借助经济发展,加快“走出去”步伐将是发展趋势。中国银行业协会专职副会长杨再平建议,在复杂多变的国际市场环境下,中资银行海外发展要特别注意应对多方面的挑战。部分国家机构审批制度缺乏透明度、手续繁琐,部分地区政局动荡等因素,使得银行投资和贷款的国别风险显著上升。加上一些国家在金融危机后出台了更严厉的监管措施,增加了我国银行跨境经营的成本和难度。(RLX)

【形势要点:审计署官员称保障房与棚改工程问题突出】
保障房与棚改工程是当前中国政府重点推进的民生工程。今年年中的国务院常务会议提出,未来五年要继续投入大量财政资金,再改造1000万套棚户区住房。不过,就目前的保障房与棚改工程看,其中的问题不少。国家审计署社会保障审计司司长陈太辉周一(9月9日)表示,自2008年棚改工程启动以来就连续跟踪审计,发现违规出售保障性住房、违规用于拆迁周转、以及挪用棚改资金等问题比较突出。审计还发现有一些不符合保障条件的家庭违规享受或重复享受相关保障待遇的问题。陈太辉表示,一些项目代建企业等单位违规出售保障性住房,一些住房被有关单位、个人违规用于拆迁周转、转借出租等。他并举例指出,兰州国资投资(控股)建设有限公司就违规将棚户区改造项目余量房6623套自行对外出售;福建省南平市松溪县相关部门审核把关不严,致使三户不符合条件的对象违规获得了农垦棚户区改造住房。此外,还有一些项目或单位挪用棚户区改造工程专项资金,用于归还贷款、对外投资、征地拆迁以及单位资金周转等项目支出。譬如陕西省太白林业局、长青林业局挪用林业棚户区改造资金349.4万元人民币发放单位职工工资。还有部分项目未办理建设用地规划许可等手续用地,有的项目将建设用地用于商业开发等其他用途。如辽宁省沈阳市沈北新区中央下放煤矿棚户区改造项目建设用地未批先用115.82亩,其中耕地7.87亩。据陈太辉介绍,2008-2012年五年间,全国累计开工改造各类棚户区1260万户,安排各类棚改补助资金1500多亿元。至2012年底,80.47%的市县实施了棚户区改造,棚户区改造后人均居住面积比改造前增长30%。陈太辉称,将组织全国各级审计机关对包括各类棚户区改造在内的城镇保障性安居工程继续实施跟踪审计。(RLX)

【形势要点:跨境电子商务发展有利于中国银行业走出去】
经过9个月的试点,支持跨境电子商务发展的政策即将惠及更广泛的区域,但支付领域的政策放松还有待跟进。跨境电子商务作为促进外贸稳定增长、推动海关改革创新的新举措,还将解决通关、结算、口岸管理等瓶颈问题。在去年郑州、上海、重庆、杭州和宁波5个城市开始启动跨境电子商务服务试点之后,从今年10月1日起,由商务部、国家发改委、海关总署等九部门共同出台的《关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策的意见》将在全国有条件的地区实施。相比于跨境电商在政策层面上的节节突破,国家外汇局在跨境支付方面的态度显然谨慎得多。尽管今年3月外汇局已经下发《支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见》,但据多位业内人士消息,外汇局最快将于9月底正式推出支付机构跨境电商外汇支付业务试点,部分第三方支付公司才能拿到跨境结算的“通行证”。从政策配套上看,即使跨境外汇支付牌照按期兑现,改革的举措也已远远地落在了市场后面。2012年,中国跨境网上交易额达到150亿美元,保持了年均30%以上的增速,远高于外贸出口增速。此外,更有某股份行国际业务部人士称,目前支付机构所提供的国际收单仍需要在境外银行完成结算,成为试点支付机构之后,境内银行才可以集中批量为客户办理跨境结算。由此,外汇局放松支付政策管制还将积极促进中国银行业走出去。比如,招行一方面在准备发行全币种信用卡,进一步完善全球布局,另一方面则与各大支付公司联手布局跨境网上购物支付领域。(AYZR)

【形势要点:地方融资平台的金融“创新”亟待规范】
地方融资平台公司已运作很多年,许多地方值钱的资产早已抵押出去,越往后做,担保措施会越弱,风险也就越大。据统计,截至8月末,江苏、浙江、重庆、安徽、北京、上海、广东、天津的债券余额都超过1000亿元,其中江苏省债券余额已达3366亿元。正在进行中的全国政府性债务审计,对近期地方政府融资的影响已经开始显现出来:城投债、政信合作略有降温,面向公众的集资被叫停。然而,地方政府在建项目续建、债务还旧借新和推进城镇化建设,都需要持续融资。因此,“创新”融资方式不断涌现,取道券商、保险、基金子公司的融资增加。据了解,最近几个月基金子公司发行的专项资产管理计划,有相当比例投向政府融资平台,而且采用已经被叫停的“承诺函”等增信方式。面对繁杂的融资方式,江苏、湖南、安徽等地方政府已经在尝试加以规范。8月底,财政部部长楼继伟向全国人大常委会报告今年以来预算执行情况时指出,下半年将研究制定地方政府债务风险预警办法,建立规范的地方政府举债融资机制,完善地方政府性债务管理制度。这番表态为规范地方融资平台的金融“创新”定了音。(LLFJ)

【形势要点:不必对外资银行从中资银行获利耿耿于怀】
美银清仓建行后,外资银行基本从中国的银行业撤出了。据市场估算,高盛投资工行7年获利逾70亿美元,美银投资建行8年获利超150亿美元。另据DEALOGIC统计,2002年至2010年,美国银行业收购了总额至少为148亿美元的中资银行股份,而在2009年至2013年,美国银行业出售了价值373亿美元的中资银行股份。不少人由此认为,中资银行简直成了外资银行的“提款机”。但在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,这种看法是有失偏颇的。早期中资银行引入境外战略投资者,是一种市场行为,除了“引资”,更重要是为了“引智”,以“高成长市场换技术换管理”。虽然从效果来看,难说令人满意。比如和国内一些股份制商业银行相比,引入境外战略投资者的银行在公司治理、信用卡等业务上也未显示出明显领先优势。另外,作为境外战略投资者,只要持股比例达到一定比例,就可以派出两名董事,还可以提名高管人选。但是除了汇丰银行先后为交通银行提名两名高管外,工行、中行和建行均未有类似安排,双方的合作也是以交流为主。然而,尽管存在反思空间,但也不能否认外资银行发挥的作用,其中最重要的在于信用增级。境外战略投资者的入股,很大程度上帮助中资银行在二级市场融资,并提高了发行价格。因为几大国有银行上市前,外资抱有普遍不信任态度。我们认为,中国不必对外资银行分享中国经济增长红利而耿耿于怀,更重要的是考虑逐渐强大的中资银行未来如何走出海外,投资别人以获得回报。(RLJL)

【形势要点:科技型中小企业技术创新基金潜藏了不少猫腻】
从1999年至2008年底,科技型中小企业创新基金共立项14450项,中央财政支持金额88.4亿元人民币,并带动地方、银行贷款和企业投入400多亿元人民币。创新基金通过无偿资助、贷款贴息、投资保障等方式对企业提供帮扶。若企业以无偿资助的方式被批准立项,将得到约50万到500万不等的资金。然而,这个意在为中小企业带来成长希望的科技计划,却被一些空壳公司利用,成为“空手套白狼”的商机。有些公司的目的只是向国家要钱,它们通过咨询公司包装申请到国家科技创新基金但并不将其转化为生产的高科技项目。它们在申报成功后以虚假的合同、发票通过了验收答辩。据负责包装申请的咨询公司负责人估计,申请企业中有20%-30%都是空壳公司。对于空壳公司能够顺利申请到资金的原因,他们认为“专家是来自全国各地的专家,不到实地考察,看材料觉得不错就行了。”虽然规定,若发现项目没有执行,将追回前期拨款。但是对于空壳公司来说,被验收时经常找不到踪影。据创新基金十年发展绩效评价报告称,从1999年到2008年底,共完成创新基金项目验收7921项,其中不合格和终止的1295项,占验收项目总数的16.35%。据经济观察报记者统计,自2006年以来,合计终止项目1293例。创新基金体现的是政府对中小企业的重视和扶持,对与企业创新能力的发展具有重要作用,基金的监管、审批、鉴定等机制上的漏洞亟待完善。(RLJL)(NLX)

【形势要点:外资银行预计中国资本账户2020年基本开放】
资本账户开放有利于资源配置效率和促进经济发展,有利于新技术的传播和新制度的普及。有学者研究发现,资本账户开放会在5年内提高人均GDP增速1个百分点。对于金融体系相对发达、会计准则相对成熟、法律制度相对完善的国家,资本账户开放对经济增长的促进作用更为明显。日前,央行调查统计司司长盛松成表示,延误资本账户开放时机,将影响我国与国际新标准、新规则的接轨,进而影响我国贸易自由化谈判,制约我国对外开放进程。渣打银行近日也发布报告称,预计中国的资本账户将在2020年基本开放。报告认为,到2020年中国总贸易中以人民币支付的交易将会由目前14%倍增至28%。其中,中国的商品进口约有6%会以人民币支付。到2020年底,离岸人民币债券预期上升至3万亿人民币,由香港发出的离岸人民币贷款会增至2.3万亿港元,相当于香港银行总贷款的20%。渣打同时预期,人民币离岸市场会进一步与在岸市场融合,人民币汇率在2020年达至基本自由。不过当中将会包括一些审慎措施,例如大额的资金流动会被严格监控,在资金紧张时官方在认为有需要的情况下将会介入。(RLJL)

【形势要点:美联储主席的提名可能因叙利亚问题推迟】
由于现任美联储主席伯南克将于明年任期结束后退休,下一任主席的人选备受各方关注。据此前的消息,美国总统奥巴马将于秋天正式提名,萨默斯和耶伦是最热门的候选人。最新的消息显示,因叙利亚问题吃紧,这一提名可能将往后推迟。据消息人士透露,奥巴马极有可能把美联储主席的提名一事,推迟到国会对叙利亚军事打击议案的投票之后再进行,甚至可能推迟到对叙利亚军事打击的效果明朗化以后。据另一位不愿透露姓名的官员透露,奥巴马还没有想好该提名谁做美联储主席。奥巴马目前正全力忙于说服国会支持他的攻打叙利亚的提案。即便他前些天飞到瑞典和俄国去会见各国领导人,也没忘记电话联系各路议员,甚至取消了下周对加利佛尼亚的访问,专注于游说叙利亚一事。国会将于9月9日结束五周的休假返回华盛顿,并开始对是否授权武力干涉叙利亚一事展开辩论。辩论很可能持续到下周。另据了解,在耶伦与萨默斯之间,奥巴马倾向于选择后者。奥巴马十分了解萨默斯那让人非爱即恨的口碑,也了解自己要赢得参议院的肯定并非易事。但是奥巴马和国会都没有太多时间,也无法负担更多争议。除了叙利亚,这个秋天他们还要在两件必须采取行动的事情上展开角力:在10月1日下一财年开始前就政府开支达成协议,以避免政府停摆;在10月中旬之前提高国家借贷上限,以维护国家的信用度,避免发生经济危机。此外,由于美联储正在考虑逐步弱化伯南克为支持经济复苏而设计的扩张性货币政策,其内部人士、市场和美国的盟友都急切地想知道接下来的四年会由谁来执掌央行。(LLX)

【形势要点:印度极有可能发生金融危机】
自2009年美国量化宽松政策(QE)推出助涨了新兴经济体的股票、外汇和债券市场泡沫。如今美国联邦储备委员会正准备最早于2013年9月回收推行四年之久的QE计划,对那些过于依赖外资却忽视内部风险累积的新兴市场国家出现了股市和汇市暴跌。自2013年1月以来,印度卢比对美元已下跌约20%,是全球表现最差的货币之一。8月30日,官方数据显示,受印度矿业和制造业领域萎缩的拖累影响,印度第二季度GDP年率增长仅为4.4%,低于此前分析师的预期增长4.7%,这意味着印度GDP增速创下自2000年以来新低点,令本已因卢比暴跌而陷入困境的印度经济雪上加霜。此外,在截至2013年3月31日的过去一个财年中,印度的经常账户赤字占GDP比重将近5%,处于历史高位。而国际货币基金组织(IMF)曾警告称,当一个国家的经常账户赤字比率达到6%的时候,就是宏观经济失衡状况的警戒线。特别值得注意的是,印度拥有占GDP比重约5%的财政赤字,还面临高通胀和低增长的挑战,其经济增速处于2003年以来10年的最低水平。由于面临经常账赤字和财政赤字的“双赤字”危机,加上经济增速持续下滑,印度首当其冲地成为了全球投资者的抛售目标。7月12日,印度储备银行发布数据显示,截至到2013年7月5日印度官方外汇储备为2802亿美元,而2012年第一季度高盛集团总资产为9509.32亿美元。如果几家大的对冲基金联合狙击时,印度的外汇储备将不堪一击。由此观之,印度极有可能发生金融危机。对于这样的风险,中国需要提前做好防范。(LLFJ)

【市场:毕马威报告显示上半年并购活动显著下跌】
国际会计师事务所毕马威(KPMG)周一(9月9日)发布的研究报告显示,发达国家和新兴市场的并购活动在2013年上半年同比下跌22.4%,创下有统计数据以来的最低水平。相比之下,美国经济增长和企稳促使美国公司在新兴市场的并购活动增加。调查显示,2013年上半年发达国家和新兴经济体的国际并购交易数量为805笔,大大低于去年同期的1038笔。数据显示,新兴市场公司在今年上半年达成的并购交易数量(包括作为买家和卖家)为2005年开始这项调查来最低。KPMG调查了三个大类的并购交易活动:发达市场收购新兴和高增长市场资产;新兴和高增长市场收购发达国家资产;同属新兴市场的公司之间的收购。KPMG在声明中写道,“很多高增长市场公司都采取了‘等等看’的策略,因为这些市场的公司正被一系列不确定因素所困。”美国公司在巴西市场上最为活跃,共达成25笔并购交易,紧跟其后是印度的18笔。“美国公司在国内市场上表现出了更多自信,这些公司在新兴市场上的收购活动也在增加。”高增长市场之间的并购交易在上半年达成110笔,低于2012年下半年的131笔,也低于去年同期。调查显示,独联体国家间进行的并购活动最为积极,总共达成26笔交易。俄罗斯是新兴市场国家中的最大的收购者,总共达成35笔交易。大部分并购交易都是在新兴市场出现抛售局面之前进行的。在美联储主席伯南克于5月22日示意将缩减购债规模以来,资产价格出现下跌。调查中的并购交易指的是购买至少5%股权的交易,但受到政府、私募股权公司或其他金融机构支持的并购交易没有被计入调查之中。调查对象包括15个发达经济体和13个高增长经济体。(RLX)

【市场:美国大型投资者大举押注欧洲经济复苏】
美国投资者大举押注欧洲经济复苏,对欧洲股市的投资创下1977年以来最高水平,这显示美国投资者对欧元区成功摆脱主权债务危机非常有信心。据高盛欧洲策略团队统计,2013年上半年,美国的养老基金和大型财团向欧洲股票投资650亿美元,创下36年以来最高水平。经济复苏的初步迹象和商业信心的增加,是重建美国投资者对欧洲信心的根源,市场对于欧洲股市能够在下半年随着公司利润的增长进一步上涨的希望加强了。高盛资产管理国际股票首席投资官Eddie Perkins表示:“经济方面的进展让欧洲成为了一个很好的赌注。我们预计欧洲股市将会随着经济的持续复苏保持增长。”汇丰股票策略师Robert Parkes表示:“我们惊奇地看到(欧洲)的企业利润处于上行趋势中,这将为股市上涨提供助力。”汇丰还认为,欧洲股票相比于长期平均水平来讲,仍然被低估了15%左右。去年7月欧洲央行行长德拉吉承诺将不惜一切代价拯救欧元以来,欧洲股市一直在上涨,自2012年6月4日以来,涨幅已经达到27%。然而,欧洲股市仍面临着实质性的风险。美国攻打叙利亚的可能性、新兴市场波动性加剧以及欧元区危机重燃的风险都会制止欧洲股市进一步上涨。尽管有这些风险存在,欧洲股票价值被低估的事实仍然鼓励着更多的美国基金对其投资。汇丰银行统计的周期性调整价格收益乘数目前是11.4倍,相比于历史平均水平14.8倍还低很多。高盛和汇丰所青睐的版块是金融、电信和公共事业,因这些板块在过去几年中都因为欧元区债务危机的影响而受压。Robert Parkes说,“当然现在也仍然有许多悲观者,但是廉价让这些股票看上去很有吸引力。风险不足以抵消积极因素,我认为欧洲股票肯定还会进一步上涨。”(LLX)

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