安邦-每日金融-第3855期

〖分析专栏〗
【中国还未做好准备向海外开放不良债权市场】
外汇局预警下半年跨境资本呈现较大波动 2
证监会明确对上海自贸区资本市场建设五项措施 3
银行为何明知风险却继续为地方政府融资? 3
资产评估行业有望告别“五龙治水”局面 4
国债期货初期交易效果符合监管层预期 4
港交所表态计划引入人民币计价期货合约 5
中国国企成为亚太地区融资巨头 5
离岸人民币市场动力逐渐恢复 6
瑞信称中国经济短期危险程度可能超过预期 6
台湾基于实际需求已将人民币纳入外汇储备 7
香港市场回暖吸引多家企业计划赴港上市 8
美国财政部警告债务上限为财政谈判施压 8
日本宣布上调消费税及一揽子刺激计划 9
美国因财政危机拉日本“上位”是福是祸? 9
美国政府停摆一周对市场影响暂时有限 10
全球主要投行计划创建信息系统对抗彭博 11

〖分析专栏〗
【中国还未做好准备向海外开放不良债权市场】
敏感的路透社发表文章认为,现在专门从事不良债权的海外投资者正在中国门外排起长龙,但中国新一轮坏账清理潮可能不会向海外投资者开放,路透援引曾在1997年亚洲金融危机时期为全球投行买卖中国债务的资深债务专家的话:“面向海外投资者的大门时开时闭,目前我们认为这扇大门关闭着。”路透的报道甚至为此警告道:海外投资者认为,这种政策是以中国纳税人的钱和整个经济为代价的。
事实上,从2002-2007年,诸如高盛、大摩和瑞银在内的投行从中国的四大资产管理公司购买了数亿美元坏账。截止2006年,外商购买了265亿美元中国四大行销售的坏账,约占总比例的18%。
对于中国的坏账数额,高盛目前认为,包括非银行借贷者在内的中国信贷损失可能达到3万亿美元。官方数据显示,截止6月底不良贷款(逾期90天)数量为5395亿人民币,占总体银行贷款的0.96%,为连续7个季度增长。尽管没有明令禁止海外投资者购买坏账,不过不少专家表示,当前中国对海外投资者的环境尚不及1997年的时候更友好。
在银行不良资产处置领域,中国在政策上是允许外资参与的。从2001年至2008年,中国相关部门在包括《金融资产管理公司资产处置管理办法(修订)》([2008]85号文)等五部法规中,都对外资参与资产管理公司的重组和处置进行了规定。在四大资产管理公司接受的四类不良资产形态——股权类资产、债权类资产、实物类资产、资产管理公司享有处置权的其他资产中,外资可以收购的不良资产限于资产管理公司拥有的非上市公司的上述资产。
为什么在有政策许可的情况下,外资目前感到中国对海外投资者并不友好呢?实际情况究竟如何?
在安邦(ANBOUND)研究团队看来,更大的可能性是中国自己尚未做好向海外投资者开放市场的准备。首先,向海外投资者开放不良债权的市场,必须要承认大批不良债权的存在,这本身就是一种政治风险,中国的银行愿意在多大程度上这样做,有着多种多样的考量;其次,不良债权的价格也是重要的考量因素,一般来说海外投资者对不良债权往往要求更多的利润空间,因此不良资产的价格极易受到关注,弄不好就会被戴上一顶贱卖国有资产的帽子。第三,如何开放市场,中国目前正在发展新的信贷资产证券化平台,只是规模还相当有限。未来是否可能允许中国的银行向更广泛领域的投资者包括外资出售不良贷款,这既是做法的问题,也是方向的问题,到目前为止,还没有定论。
不过,实事求是地说,如果没有海外投资者的参与,那么不良资产的处理,在中国就只能由公众自掏腰包了,这是路透社的警告,但也是实事求是的观点。银行出现一定的不良资产是正常的,但如果坏账的处理以及规模过大,则将会让中国的大型银行放缓借贷速度。转而可能抑制中小型企业增长,令其难以扩大融资,甚至会影响到日常运营。所以,这个市场的开放只是时间问题,现在的关键是中国自己还没有做好应有的准备。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国尚未做好准备向外资开放不良债权市场,但这应该只是时间问题。(ACG)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:外汇局预警下半年跨境资本呈现较大波动】
国家外汇管理局日前发布的《2013年上半年中国国际收支报告》指出,在国内外仍存在诸多不确定、不稳定因素的情况下,下半年我国跨境资本容易呈现较大波动。报告称,2013年下半年,我国货物贸易、直接投资项目将继续维持顺差。由于外需总体低迷,货物贸易出口难以实现高增长,但受国内经济增长放缓、国际大宗商品价格低位震荡等影响,进口增速也会趋于平稳,使得进出口顺差可能持续高企。同时,下半年国内经济有望保持平稳,发展前景仍被市场看好,有助于继续吸引较长期的外商投资,我国直接投资将呈现一定规模净流入。报告指出,如果美国等发达经济体复苏情况较好,国际金融市场保持平稳,我国经济企稳回升态势明显,各种风险在可控的范围之内,跨境资本流入将有所回升,我国“促进国际收支基本平衡”的任务依然艰巨。如果内外部环境恶化,尤其是新兴经济体下行风险上升,美联储货币政策调整,国际金融市场持续动荡,个别国家甚至出现危机状况,国际资本流动的波动性将进一步加大。在此情况下,我国经济将面临更多挑战,部分领域潜在风险也会对市场情绪产生一定影响,导致跨境资本流出增加。报告称,回顾上世纪80年代初拉美债务危机和90年代末亚洲金融危机,以及当前新兴市场动荡,都可以看到美元价格(利率和汇率)变动的外部因素,但内部因素才是危机的根本原因。经济基本面稳定、外汇储备充足、对外贸易持续顺差使我国发生资本集中流出、人民币大幅贬值的可能性远低于一般新兴经济体,但在近中期全球经济金融存在较大不确定性和我国经济增长转型、增速转段的内外部环境作用下,我国跨境资金流动的波动性可能显着上升,将更频繁地呈现流入与流出交替的小幅双向波动。(LLX)返回目录
【政策:证监会明确对上海自贸区资本市场建设五项措施】
中国(上海)自由贸易试验区9月29日正式挂牌。中国证监会表示,将深化资本市场改革,扩大对外开放,加大对自贸区建设的金融支持力度,将从五方面进行。具体来说,一是拟同意上海期货交易所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司,具体承担推进国际原油期货平台筹建工作。依托这一平台,全面引入境外投资者参与境内期货交易。以此为契机,扩大中国期货市场对外开放程度。二是证监会支持自贸区内符合一定条件的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场。区内金融机构和企业可按照规定进入上海地区的证券和期货交易所进行投资和交易;在区内就业并符合条件的境外个人可按规定在区内证券期货经营机构开立非居民个人境内投资专户,开展境内证券期货投资;允许符合条件的区内金融机构和企业按照规定开展境外证券期货投资;在区内就业并符合条件的个人可按规定开展境外证券期货投资。三是区内企业的境外母公司可按规定在境内市场发行人民币债券。四是证监会支持证券期货经营机构在区内注册成立专业子公司。五是证监会支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易。(RYXD)返回目录
【形势要点:银行为何明知风险却继续为地方政府融资?】
近日披露的银监会主席尚福林在上半年全国经济金融形势分析会议上的讲话纪要显示,今年上半年全口径平台贷款新增约4000亿元,已超过去年全年增量(3228亿元),平台贷款总量控制的难度明显增加。不过,上市银行发布的中报却显示,大多数银行的平台贷余额呈下降趋势。银行业人士表示,在银行总量控制的前提下,表内的平台贷确是下降的。但是,银行通过理财资金投向地方融资平台的资金却在大幅增加。尚福林也曾表示,地方政府通过信托、理财、债券、基金等渠道获取的融资金额增长较快,其中相当比重的资金实际仍来源于银行。如此一来问题就出现了,为何银行加大地方融资平台风险管控但对其融资反而增加了呢?业内人士披露,有的银行因为不给地方政府融资平台贷款,当地的财政存款一夜之间就被取走了。在存款资源比较紧张的情况下,这是最要命的。现在政府存在各家银行的钱几乎都按照贷款的量按比例进行搭配。此外,对于一些贷款金额比较大的银行,政府也还会给予一定的奖励。银行业务的方方面面都和当地政府、国有企业和一些大型民企密不可分,而政府则可通过很多种方式间接地影响到银行。更有分析人士指出,这些方式都主要是针对全国性的股份制银行和国有大行,因为他们分支机构的权限有限,业务主要受总行管而不是地方政府管,这样和地方政府的博弈中也有较大的优势。但是一些地方的法人银行,特别是地方政府控股的城商行,股东是财政局,董事长、行长也是地方任命的官员,这些地方的平台贷风险更值得关注。(LYZR)返回目录
【形势要点:资产评估行业有望告别“五龙治水”局面】
备受关注的资产评估法草案二审稿于9月6日至10月5日在全国人大网站上面向社会公开征求意见。据统计,截至5日上午,该草案共收到32412条意见。一部专业性很强的法案为何备受关注?中国资产评估协会副会长、中通诚资产评估有限公司董事长刘公勤表示,资产评估法一旦通过,将结束行业20多年没有一部统一法律的历史。而在中企华资产评估有限公司董事长孙月焕看来,资产评估法之所以受关注,在于这一行业已成为经济社会运行不可或缺的一环,大的如国企改制、证券上市、跨国兼并、企业品牌评估、知识产权贸易中无形资产定价等,小的如个人融资贷款资产抵押、房屋拆迁补偿、农民土地征用补偿、果园苗圃种植物作价等,都离不开资产评估服务。据从业者透露,资产评估法从2006年成立草案起草组至今,之所以迟迟难以出台,主要因多头管理局面难以打破,也是各方意见集中的焦点。据介绍,目前国内资产评估业务涉及综合资产评估、企业价值评估、房地产评估、土地估价、矿业权评估、旧机动车鉴定估价和保险公估等类别,但分别由财政部、住房和城乡建设部、国土资源部、商务部和保监会等部门管理,俗称“五龙治水”。这被认为是阻碍行业发展的重要体制机制障碍,“政出多门,造成行业分割现象,不大的市场被分得七零八落,每个行业协会都有不同的行业标准,催生诸多行业壁垒,阻碍了整个行业的发展。”可喜的是,据知情人士介绍,草案二审稿一大亮点明确了资产评估行业是“一业多会”,确定了矿产、房产、保险等不同类别的评估都属一个统一的行业。此外,针对行业现状,业内专家还提出设立统一监管机构、由行业协会负责评估机构的准入、就评估基础知识组织全国统一考试、一个机构可有多种类评估资格等建议。这种统一市场的举措,无疑有利于行业的有序发展。(RLX)返回目录
【形势要点:国债期货初期交易效果符合监管层预期】
18年后重启的国债期货交易已近两周。在机构谨慎观望下,有个人投资者经过近两周试验发现,虽然在第二周活跃了些,在目前的交易状态下,现货和期货都不能连续交易,很难双边锁定,无法做到现货和期货同时交易。至于ETF套利,模型计算的结果显示,套利机会不稳定。在国债期货极其活跃的首日交易下,觉得价格上冲不合理,不如开空单做趋势性交易,到上周一平仓,获得了5%的收益。平淡的开局下,私募们内心其实挺高兴。“本来国债期货就极大地节约了交易成本。原来我们做利率互换,一进一出基本上要5-10个点的交易成本。现在用国债期货做,交易成本几乎为零。”由此观之,国债期货交易规则看来设计得还不错,满足了监管层限制套利制止投机以免重蹈覆辙的初衷,而且基本节约了利率互换的交易成本。(LYZR)返回目录
【形势要点:港交所表态计划引入人民币计价期货合约】
伦敦金属交易所(LME)一年一度的LME金属论坛于10月7日在伦敦举行,也是港交所去年收购LME后的首次。中国市场发展潜力将成为论坛的焦点之一,港交所行政总栽李小加表示,计划引入人民币计价期货合约。李小加是在接受金属行业刊物Metal Bulletin专访时作出上述表态的。他表示,中国加快经济改革间接帮助港交所把人民币计价期货合约引入LME,虽然目前未有时间表,但会尽快进行。“总之我们鼓励金属期货经纪行尽早为人民币计价产品作准备,因为这不是3-5年后的事,可能更快出现。”他以港交所的人民币计价合约为例,表示这类产品是交易所金属和其他业务的增长关键。在当地引入人民币产品的前提条件,是结算所拥有相关的结算能力。明年9月起LME自营结算所LME Clear正式投入服务,无须依赖传统合作伙伴LCH.Clearnet,也意味着LME本身可以更自主地引入人民币计价产品。李小加透露,LME Clear将是主要收入来源,除了结算服务,还考虑其他产品,例如实施跨市场按金结算(cross margining),增加市场参与者资金的效率。在该制度下,个别经纪行在期货市场的额外按金,可以作为场外衍生工具市场的按金。他认为,来自中国的交投占LME成交量约20%至25%,然而,中国占全球金属需求超过40%,反映来自中国的成交量仍有相当大的增长空间。他预期两家LME的中资会员中银国际和广发期货,可藉此带领其客户参与国际金属期货市场,愈来愈多中国金属企业需要对冲金属价格波动风险,令LME因此受惠。在我们看来,李小加的表态颇耐人寻味。所谓“中国加快经济改革间接帮助港交所把人民币计价期货合约引入LME”,指的应当是资本项目可兑换改革的推进程度。这番表态似乎也在暗示,李小加认为中国有望在3-5年内完成此项改革,而港交所将密切跟进。(BLX)返回目录
【形势要点:中国国企成为亚太地区融资巨头】
近年来,中国企业的融资迅速增长。国际评级机构惠誉10月3日发布最新研究报告《前十大公司债务、现金率及杠杆率变化》称,中国的能源和公用事业单位,尤其是中国国有企业主导了2012-2014年间亚太地区的融资清单,成为该期间融资额增长最快的企业。相比之下,高科技公司、媒体和电讯运营以及汽车制造商则是偿债意愿和偿债规模最佳的行业。报告预测,2012-2014年间,在惠誉的10大融资巨头清单中,中国国有企业将占据5席,分别为中国移动、中石油、中国电网、中海油、中国广核集团。惠誉指出,上述公司均在大力扩张生产能力,因此资本性支出的需求较大,这也是其成为最大债务融资者的原因。据惠誉测算,2012-2014年期间,前十大举债单位的债务总规模为1370亿美元,而前十大债务偿还者的偿还总额为730亿美元;该数字相比2009-2012年的债务清单有所减小,2009-2012年的债务清单规模分别为举债2070亿美元、偿还规模仅为490亿美元。该报告还列举了前10大现金流提高和降低的公司,10大杠杆率提高和降低的公司,其中10大现金流提高的公司中中国国有企业占据4席。另外,一些能源类公司,包括必和必拓、浦项钢铁和中国铝业则面临现金流快速下行的前十之中,中国的房地产和建筑行业则表现分化,尤其是在杠杆率方面,在杠杆率提高和降低的名单中都有出现。(RYXD)返回目录
【形势要点:离岸人民币市场动力逐渐恢复】
10月7日,渣打公布最新的渣打人民币环球指数,8月份指数升至1148,比7月份环比上升1.8%,同比增长61.8%。香港、新加坡以及台湾市场的离岸人民币存款增幅强劲,抵销了人民币结算交易下降的影响。渣打研究团队表示,虽然离岸人民币活动增幅在过去3个月有所放缓,但第4期渣打主导的离岸人民币企业调查则显示,离岸人民币市场动力逐渐恢复,企业正慢慢扩大离岸人民币产品的应用。其中,在存款、贸易、外汇、贷款、债券以及投资这6种人民币产品中,92%的受访者正使用最少其中一项(或计划在未来6个月使用),该比例远高于2012年11月第一期离岸人民币企业调查的76%。渣打调查还发现,55%的受访者过去6个月增持人民币存款。已持有人民币存款的受访者,相对其他外币,普遍更看重人民币的利率,而尚未持有人民币存款的企业则较为着眼于投资机会。调查显示,企业在选择是否持有人民币存款时,外汇波动以及人民币升值持续性往往成为主要的考虑因素和阻力。至于贸易结算和外汇方面,已进行人民币外汇交易的受访者表示,对冲是他们使用产品的主要原因;而有计划使用人民币外汇的,主要是支持企业集中进行外汇管理,意味着跨国企业逐渐关注离岸人民币在地区现金管理中心的应用。同时,已进行人民币贸易结算的企业中,没有受访者表示会减少应用,而49%的受访者更表示会增加应用。至于离岸人民币贷款方面,约50%的受访者表示过去6个月增加了离岸人民币贷款的应用。调查还显示,贷款息率高以及人民币升值预期是阻碍企业进行更多离岸人民币借贷的主要原因。(LLFJ)返回目录
【形势要点:瑞信称中国经济短期危险程度可能超过预期】
中国目前面临诸多挑战,市场持有的普遍看法似乎是,中国经济的长期增长有出轨的危险,但短期内应该问题不大。近日,国际投行瑞士信贷在一篇关于十八届三中全会前瞻的文章明显持相反看法:考虑到信贷泡沫正在破灭,中国在短期内遭受的痛苦很可能会超过预期。他们认为,中国政府可能会通过削减债务和促进经济增长举措相结合的政策来解决债务问题,但这类措施存在明显的金融风险:首先,由于金融体系缺乏透明度,人们不知道各大银行必须在多大程度上压缩信贷,以及这种状态要维持多久。这可能会成为启动任何经济复苏进程的拦路虎。其次,通过让实际利率为负而实行的任何货币宽松政策,都将会面临进一步催生资产泡沫的风险。中国眼下的困难就是当初放松货币政策所致,而重走这条老路的话,中国经济面临进一步受伤的风险。再次,中国对全球冲击性影响的敏感性。当企业进行去杠杆化时,它们更加容易受到外部需求放缓的影响。在出口仍然占据主导地位的中国,情况尤其如此。瑞信分析,在下一步的改革进程中中国可能忽视几个关键问题:一是清理银行资产负债表,承认不良贷款以及坏账核销将至关重要;二是国有企业改革,银行和能源等关键行业中的国有企业正限制私营部门参与的状况必须改变;三是扭转经济增长方式。这些问题无论从长期,还是短期来看都是中国改革无法逃避的。(RLJL)返回目录
【形势要点:台湾基于实际需求已将人民币纳入外汇储备】
人民币的国际地位持续上升。台湾“央行”总裁彭淮南日前透露,随着台湾及内地的贸易往来,以及资金流动规模持续增加,台湾“央行”已将人民币纳入外汇储备。据路透引述彭淮南称,台湾目前的外汇储备中已持有人民币。不过,他未透露人民币占整体外汇储备的比重。彭淮南表示,现时两岸贸易金额达到1600亿美元,将人民币纳入外汇储备,为基于实际需求,另外,大陆的外汇储备世界最高,其债务信用度也属于良好。有分析师表示,人民币在未来10至20年有取代主要货币的趋势,而国际持有人民币作为储备货币也成为趋势,因此对台湾将人民币纳入外汇储备,并不感到意外,认为此举为台湾迟早而且必然要做的事。两岸已于去年8月签定货币清算协议。自今年2月起,台湾本地银行被允许接受人民币存款及发行人民币产品。截至今年8月,台湾银行业累积人民币存款达851.4亿元,较上月增长约10.78%,外汇储备总额达4093.8亿美元,较上月增加2.7亿美元,创历史新高。另一方面,印度尼西亚与中国签订了总额达150亿元的货币互换协议。印度尼西亚亚央行副行长Perry Warjiyo表示,于日前与中国签订了一项150亿元的双边货币互换协议,以强化保证本土货币的竞争力。该项协议为中国国家主席习近平访问印度尼西亚前夕签订。(BLX)返回目录
【市场:香港市场回暖吸引多家企业计划赴港上市】
今年以来,香港市场大幅波动,令整体新股认购反应及股价表现差强人意。随着港股近期再度冲破23000点关口,半新股股价回暖,气氛逐渐好转,不少准新股也看准这个黄金时机,赶在今年底前推出上市计划。初步统计,年底前至少有12家企业计划招股,包括重庆银行、徽商银行、国瑞地产、景瑞地产、龙光地产、毅德控股、富贵鸟、卡宾、中国汇融、丽珠医药、福寿园以及港灯。从集资规模看,集资约390亿港元的港灯最吸引眼球,其次则以内地城商行的重庆银行及徽商银行较为瞩目,分别集资最多78亿港元及116.4亿港元。此外,多间内地房地产企业亦计划在今年第四季赴港上市,成为本季新股重点行业之一。消息指,国瑞地产有意于第四季起动,集资约15.6亿元;龙光地产则计划于11月初进行上市聆讯,11月中展开招股,安排行包括中银国际及麦格理。而早前已顺利闯关的景瑞地产,初步也计划10月底上市,料短期展开招股,集资约15.6亿至23.4亿元。毅德控股也于本周为其集资20亿元的上市计划展开招股前推介,暂定10月底上市,保荐人包括瑞银及摩根士丹利。属于消费板块的卡宾及富贵鸟,本季将推出市场。消息透露,内地男装设计制造商卡宾拟本月底上市;该公司主要定位于中高档服饰,在内地、东南亚以及美国均设有专卖店或特许经营店,计划赴港集资最多15.6亿元,上市安排行包括美银美林和汇丰。而计划以H股全流通形式赴港上市的另一内地消费品牌富贵鸟,消息指由于安排须时;加上有待中证监批核,故暂未有时间表,但该公司仍希望可赶及于年底前上市。最近获中证监批准赴港上市的丽珠医药,也计划年底前完成上市计划。消息透露,从事殡仪行业的福寿园,早前已递交上市申请,预料年底前展开其集资约1亿至2亿美元(约7.8亿至15.6亿港元)的上市计划,安排行为花旗。(RLX)返回目录
【形势要点:美国财政部警告债务上限为财政谈判施压】
由于国会两党未在新财年开始前解决预算分歧,美国政府于10月1日起正式停摆。但在一些政府官员及经济学家看来,政府停摆事小,接下来的债务上限谈判才是美国财政问题的核心所在。日前,美国财政部在一份有关联邦政府债务上限的报告中指出,如果国会不批准调高债务上限,则可能会发生一场金融危机和经济衰退,其严重程度将与2008年危机相当,或更加糟糕。报告指出,可能已经有一些初步迹象表明,当前有关借债上限的争论正在对金融市场造成影响。报告认为,政党不到最后关头不妥协,但甚至是违约可能性的存在,也会给金融市场造成动荡,让企业与家庭受到冲击。美国财政部长雅各布•卢(JACOB LEW)也警告议员,债务上限十分迫切。卢表示,特殊会计措施将在10月17日不再有效。届时,财政部将无法继续借贷,资金来源仅剩下两个渠道。一是卢声称的300亿美元现金余额以及每天的财政收入。问题在于,到10月底,财政部可能将无法支付到期的国债。财政部表示,“许多分析师认为美国债务违约后果堪比2008年金融危机,甚至更为严重。”国际投行高盛发布报告指出,如果在美国财政部耗尽资金前国会还没有提高债务上限,那么美国将迅速削减预算赤字以保证国债规模处于债务上限下方。高盛预计,美国财政收缩的规模将占GDP的9%。如果美国没能提高债务上限,且政府也未能迅速扭转局面,那么这将导致美国经济活动迅速下降。美国提高债务上限失败将最终导致财政支出迅速减少,该国近期的经济活动也将迅速冷却。如果美国政府延迟几天提高债务上限,那么美国将延迟偿还一些到期的国债,并将引发市场动荡。这种不稳定性将导致美国经济增长承压。国际评级机构惠誉也表示,如果国会没有在10月17日之前“及时”上调债务上限,那么它将下调美国评级。(RLJL)返回目录
【形势要点:日本宣布上调消费税及一揽子刺激计划】
历经数月的辩论,日本首相安倍晋三在10月1日宣布,将如期推行上任政府的决策,从明年起将消费税从5%提高至8%。与此同时,政府也准备好一套计划,来填补加税对支出的影响。据路透社引述计划草案终稿报道,一项原定2015年4月才停止的企业获利特别税,将提早于明年停征。此外,购房者将获得税负减免奖励;而为2020年东京奥运筹办的公共项目也将及早展开。这项5万亿日圆(折合510亿美元)的一揽子刺激计划,可让明年增加的税收收入中,有三分之二重新回流到经济。如果这还不够,安倍始终能借助央行的额外支持举措。早些时候,央行罕见公开呼吁安倍政府提高消费税,以避免推迟加税造成的债市下跌。维持长期利率在低位是日本重振经济的关键。此外,即使消费税上升,消费也可能因财富增加而获提振。一旦安倍政府推动公共养老基金增持股票,日股今年以来42%的涨幅料可延续。日本野村综合研究所(NRI)也指出,针对股票散户提供的五年税赋优惠,可为股市吸引额外7千亿美元资金。以上种种意味着,这次提高消费税的结果应该会和1997年那次不同。当时日本把消费税从3%提高至5%后,经济就一蹶不振。那时央行并未推出大规模量化举措对抗通缩,银行业者也在坏账下挣扎。亚洲金融危机亦削弱信心。但这一次,金融体系资本更加充足,若需求复苏,银行即可提供放贷。不过,日本的财政处境依然存在隐忧:政府要想减轻过重的债务负担,消费税必须朝着20%的方向提高——这意味着,日本政府还需要推出更多重拳,才能实现财政的平衡。(RLX)返回目录
【形势要点:美国因财政危机拉日本“上位”是福是祸?】
十月第一周,世界发生了两件大事。一是在10月1日中国国庆日时民主党主政下的美国联邦政府17年来再次因医疗改革法案停摆,除安全和军事雇员外开始无薪休假,原因在于民主党控制的参议院拒绝共和党控制的众议院把年度财政预算法案和医疗改革法案捆绑讨论的做法,民主党总统奥巴马主张提高当前16.7万亿美元的国债上限不容谈判。市场庆幸美联储宽松货币政策依然持续,正如我们先前所分析,美联储延迟收紧QE3实际为美国经济调整留下了更大的空间。二是日美安保磋商委员会于3日达成将于2014年底前制订新版《日美防卫合作指针》的协议,日本防卫相小野寺五典4日要求防卫省和自卫队高官加快作业进度,大胆修改指针。日本媒体分析,修改防卫合作指针有利于安倍政权争取允许自卫队行使集体自卫权的讨论,修改防卫合作指针意味着日本安保政策将发生重大变化。在作为战略智库的安邦(ANBOUND)看来,这两个事件的背后逻辑实际一致,那就是美国因财政危机问题拉其自认为久经考验的日本帮腔维护世界霸权。可惜的是,日本公共债务占GDP的比重根据IMF总裁拉加德今年4月的说法已经接近245%,日本急于跳出来甚至派兵到“地球的另一边”是否有财力支撑。不过,日本财务大臣麻生太郎4日表示,美国看似已经成为一个无法做出决定的国家,但是日本可以。的确,当下的日本政府已经为日本中央银行毫无限制地购买国债来滥发货币扫清了障碍,而美国QE3却是有限制的。我们担心的是,对于日本这个政治军事和经济政策越来越没有底线的国家,庞大的债务赤字如果扛不起将会如何损害本国居民并把祸水往外引呢?(AYZR)返回目录
【市场:美国政府停摆一周对市场影响暂时有限】
由于国会两党未在新财年开始前解决预算分歧,美国政府于10月1日起正式停摆,联邦政府的非核心部门被迫暂时关闭。时值国庆节假期,美国政府停摆对中国市场的影响尚未可知;但观国际市场,尤其是美国股市,停摆一周对市场的影响暂时有限。美元方面,受停摆影响,9月30日至10月3日,美元指数下跌了0.66%,至近8个月低位;但在4日,影响消退,美元指数上涨0.5%,基本填平停摆以来的跌幅。美国主要股指的走势亦同,9月30日至10月3日,三大股指(道指、标普及纳指)大幅震荡,跌幅分别达到2.16%、0.77%及0.2%;但在4日,股指大幅反弹,纳指收复全部跌幅,全周上涨了0.69%,道指及标普全周跌幅分别缩窄至1.22%及0.07%。预计周二(10月8日)国内股市开盘后,美国政府停摆对中国市场的影响也将有限。令我们关注的是,美国政府停摆会否造成更加严重的影响,如果停摆延续,预算分歧可能会同联邦债务上限挂钩。国会必须在10月17日前上调举债上限,才能避免美国出现史无前例的债务违约。这方面,美国国会共和党人上周五(10月4日)在华盛顿召开会议,商讨解决预算僵局的对策。会议上,美国国会众议院议长博纳(JOHN BOEHNER)重申,他不会允许美国政府出现债务违约,即使那需要获得民主党的选票支持。另在周日(6日),博纳表示,他不知联邦政府非核心部门停摆何时结束,破解这一僵局取决于美国总统奥巴马改变不肯让步的姿态,并愿意启动与共和党的财政谈判。奥巴马则拒绝在修改医改法案上做出让步,他并强调,国会有责任批准预算让政府开门和调高公共债务上限以避免债务危机。(ALX)返回目录
【市场:全球主要投行计划创建信息系统对抗彭博】
在过去20年中,彭博终端在美国金融集团的崛起的过程中扮演了关键角色,彭博终端几乎主宰了全球的金融市场信息沟通。但对很多银行来说,处于垄断地位的彭博所提供的信息服务非常昂贵。10月7日,全球最大的八家投行将发起对抗彭博的计划,以期打破彭博在金融市场消息领域的垄断。他们将创建一个免费的信息服务系统。系统将由英国信息提供商Markit建立,Markit将会开启一个全行业的中央交换机,连接汤森路透、高盛、德意志银行、花旗、瑞信、巴克莱、摩根大通、摩根士丹利、美银美林和GFI集团的信息系统。通过专用网络的即时信息系统交流,已经成为金融市场参与者交换信息主要方式之一。然而大多数信息系统是各自独立运转的。将分散的市场对话信息系统连接成一个免费的大社区,这种举动是伴随金融服务企业寻求降低IT成本和合规要求而产生的。汤森路透金融和风险部门总经理David Craig表示,这有助于客户寻找到新的合作伙伴和商业机会,同时降低复杂程度。Markit系统将充当一个中心枢纽,提供经过审查后的消息列表,允许使用者在内部系统登陆看到竞争对手的消息,而自己的安全也有保障。而且,只有发信息者和收信者可以看到消息,同时消息内容绝不会储存。不过有观察者认为,这种系统存在的一个最大问题是如何创造“网络效应”,如果使用的人数不够多,那么成本仍然相当昂贵。Markit的首席执行官Lance Uggla表示这种问题可以克服,Markit将吸引其他大型机构投资者、对冲基金、养老基金加入。(LLFJ)返回目录

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