安邦-每日金融-第3035期

分析专栏:人民币重启汇率改革的影响如何?

中国居民通胀预期已被成功“管理”    3
下半年“适度宽松”的“度”估计也不会太大    3
内地业务外移,国开行协助香港创造人民币离岸中心    4
从中国央行的过度发钞看经济增长实质    4
央行分三步推动人民币跨境结算试点    5
国际金融资本开始看空亚洲    5
地方融资方式开始逐步发生改变    5
我国保险业将进入一个微利时代?    6
跨市场和跨境ETF下半年或现身上交所    6
中国股市也盛产“张悟本”    6
欧元贬值引发中国人抄底欧洲潮    7
新兴经济体今年开始集体防通胀挤泡沫    7
本轮IPO大跃进融资3877.216亿    8
“末日博士”称人民币汇改的结果可能是贬值    8
中投公司变身“短线客”可能面临重大风险    9
高盛称年内黄金每盎司会高达1400美元    9
社保基金将提高持有国内股票比例至30%    9
德法欲把欧元改为“两级制”    10
英国下定决心过30年来最紧的日子    10
美国成为目前投资者眼中最看好的市场    10

〖分析专栏〗
【人民币重启汇率改革的影响如何?】
中国人民银行新闻发言人19日称,“根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。”央行还称,当前全球经济逐步复苏,我国经济回升向好的基础进一步巩固,经济运行已趋于平稳,有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革,重在坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。
这一表态意味着,市场观望已久的人民币汇率改革这只靴子,终于落地了!值得注意的是,央行公布这一政策的时间点:这是在中美战略与经济对话之后,在6月份胡锦涛主席出席G20峰会之前。选择这个时间点,既是根据当前形势所做出的决定,也带有明显的外交意味,对全球都是一个交待。至于美国议员们最近在人民币汇率问题上的施压,则属于巧合,因为在此之前,人民币汇率的大格局已经确定。
中国央行做此表态后,立刻获得了美国和IMF的欢迎。美国财政部长盖特纳在声明中表示,我们乐见中国放宽汇率弹性的决定,积极地实施这一决定将为全球经济的强劲和均衡增长作出积极贡献。盖特纳说:“我们很期待与中国在20国集团(G20)内和两国间持续合作,以巩固经济复苏。”国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩19日在IMF官方网站上发表声明表示,“非常欢迎”中国的这一决定。卡恩认为,人民币更具弹性将帮助提高中国家庭收入,并刺激投资转向服务于中国消费者的领域。由此看来,中国宣布汇率消息在外交上是成功的。可以预计,由于有人民币重启汇改这份大礼,胡锦涛主席将成为下周G20多伦多峰会上的“贵客”!
对此政策突破,安邦咨询研究团队一点都不感到奇怪,因为我们在过去对此问题有过一系列的分析,并且对启动人民币汇改的时间窗口,曾有准确的预判。对市场而言更重要的是,人民币重启汇改有何影响呢?
第一,重启人民币汇改意味着人民币将与美元进一步脱钩,由前期的紧盯美元转为扩大汇率波动空间。在当前形势下,这意味着人民币将会升值。虽然受国内宏观调控和经济形势波动的影响,人民币对美元汇率可能会有小幅波动,但从一个阶段来看,如果下半年中国经济维持较好态势,人民币兑美元升值是大趋势。相比美元,人民币兑欧元则可能显著升值。受欧元区危机的影响,今年初至5月14日,人民币对欧元已累计升值14.5%,今后这一趋势可能继续。
第二,中国央行的声明只是宣布重启人民币汇改,恢复到过去的汇率机制,至于人民币汇率的实际变化则是另一回事。请注意,央行表示,继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。这就是在说,人民币汇率的实际波动仍然是受控的,不会出现大起大落。2007年5月,央行将人民币兑美元的波幅从3‰扩大到5‰。这也是此次重启汇改之后汇率波动的上下限,是中国政府“掌控”汇率的重要工具。避免人民币汇率的大幅波动,这既有经济考虑,也有政治考虑。
第三,人民币汇率升值对市场的实际影响将会兑现。过去市场只有人民币升值预期,但现在预期则会变成现实影响。一直反对汇率升值的出口部门,需要评估相关的变化。在今年之内,人民币汇率再升值几个百分点是完全有可能的,这对于中国一些利润微薄的出口企业来说,将会造成不小的影响。由于欧元与美元的差异,中国的对欧出口受到的影响将会较大。汇率因素将加大国内企业的出口压力,促使更多企业寻求向国内市场转型。
第四,毫无疑问,重启汇改对中国的对外投资和购买产品有利。在这两个领域,人民币升值多少,如果以外币计,中国的对外投资和购买就相当于占了多少便宜。对于准备对外投资收购的企业来说,汇率升值无疑成为财务上的一个利器。
第五,重启汇改对人民币的国际化有长期利好。推动人民币的国际化是中国重要的金融战略,也是一个长期战略。最近一段时间,国际市场对人民币升值的预期有所减缓(NDF市场是一个有效的观察窗),但我估计,考虑到近期国际和国内的经济形势,中国经济的增长势头还是会显著强于国际形势,因此,国际市场对人民币的升值预期还是会重新增强。浮动空间增大且有稳定升值预期的人民币,对于国际市场上接受和持有人民币,将是有很大好处的。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
人民币汇率问题是中国经济政策的一把关键之锁,现在中国央行有限度地转动了开锁的钥匙,对于下一步中国金融政策的系列调整,甚至对于中国当前高度关注的经济结构的调整,都有重要的意义!让我们拭目以待。(AHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:中国居民通胀预期已被成功“管理”】
中国人民银行17日发布的《2010年第二季度全国城镇储户问卷调查综述》报告显示,城镇居民对当期收入指数略降,对未来收入与就业预期谨慎。调查显示,二季度城镇居民当期收入感受指数为49.5%;剔除季节因素后为51%,结束了此前连续三个季度的上升势头,与上季度相比略降1.1个百分点。未来收入预期指数与就业预期指数同时下降,与上季相比,降幅分别为2.6和3.3个百分点,居民对未来收入与就业形势不确定性的感受增强。城镇居民对二季度物价满意程度低,消除季节因素后物价预期指数上升幅度趋缓。调查显示,居民当期物价满意指数降至21.7%,比上季下降4.2个百分点,再创历史新低。其中58.9%的居民认为物价“高,难以接受”,是10年以来该调查的最高值。预测下季物价上涨的居民比例较一季度上升,未来物价预期指数升至70.3%,处于历年同期中的较高位置,消除季节因素后,物价预期指数与上季基本持平,涨幅减弱。居民对房价上涨预期弱化,观望情绪导致购房意愿下降。对当前房价水平,72.5%的居民认为“过高,难以接受”,该比例自2009年第二季度以来逐季攀升,至本季再创新高。在此预期下,城镇居民观望情绪浓厚购房意愿下降——未来3个月意欲购房的居民占比降至15.5%,连续2个季度回落,累计降幅近3个百分点,结束了2009年以来持续上升的势头。投资意愿下降,消费意愿平稳,储蓄意愿持续增长。与上季相比,城镇居民投资意愿回落,消费意愿平稳,储蓄意愿维持高位。调查中,45.7%的城镇居民倾向于选择“更多储蓄”,36.4%的居民倾向于“更多投资(包括购买债券、基金、股票等)”,18%的居民倾向于“更多消费”。(RXB)返回目录
【形势要点:下半年“适度宽松”的“度”估计也不会太大】
日前公布的《2009年中国人民银行年报》提出,2010年要继续实施适度宽松的货币政策,把握好政策实施的力度、节奏和重点,保持政策的连续性和稳定性,根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性,提高金融支持经济发展的可持续性,维护金融体系健康稳定运行。2010年,广义货币供应量M2预期增长17%左右。央行在年报中表示,今年要加强流动性管理,引导货币信贷总量合理增长。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况,综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度,加强流动性管理,保持银行体系流动性合理适度,促进货币信贷平稳增长。切实体现适度宽松的总体要求,引导金融机构根据实体经济的信贷需求,切实把握好信贷投放节奏,使贷款保持均衡,防止过大波动。央行称,要继续落实“有保有控”的信贷政策,调整优化信贷结构。加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持,有效缓解农业和小企业融资难的问题,保证重点建设项目贷款,严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。不过,央行坚持年内“广义货币供应量M2预期增长17%左右”,就决定了下半年的货币政策,只能是紧缩,因为考虑到去年的基建项目以及实体经济的旺盛需求,17%的货币增速是打不住的。(AXB)返回目录
【形势要点:内地业务外移,国开行协助香港创造人民币离岸中心】
香港正在努力发展成为人民币离岸中心,从长期来看,这对于维持香港金融中心的地位有重要意义。这一目标也得到了国有金融机构的大力支持。于2009年7月29日在香港成立首家营业性分支机构的国家开发银行日前公布,为了支持香港人民币业务发展,该行拟于香港筹集部分人民币资金,用于其于委内瑞拉的人民币贷款项目,筹集的形式包括同业拆借,以及发行人民币存款证以及债券。据了解,国开行这次是为了中石油与委内瑞拉石油开采合作项目,提供10年总额200亿美元长期融资合作框架协议,包括100亿美元和700亿人民币的贷款。如果按过去的方式,国开行需要在海外和内地分别发行美元和人民币债券融资,后者是典型的“内地业务”。但现在国开行把这部分业务搬到了香港,无疑为香港创造了700亿元人民币的融资需求。今年4月份香港的人民币存款额只有808.94亿元,与此相比,700亿元的人民币需求绝对是一个业务“大单”!香港金管局副总裁彭醒棠透露,已有多家国际金融机构都表示有意在港发行人民币债券,包括两家海外机构及3家内地机构,其中之一便是国开行,而国际金融机构的其中之一可能是亚洲开发银行。估计今后会有更多的国有金融机构会到香港捧场,以支持香港发展人民币离岸中心。(BHJ)返回目录
【形势要点:从中国央行的过度发钞看经济增长实质】
长期以来,美国被认为是全球滥发货币的主要国家。但实际上,如果考虑到经济增长的效率,中国发行货币恐怕比美国更盛。经济学家钟伟日前表示,如果比较中美两国的发钞,他确信如果以10年以上的长周期考虑,人民币有巨大的贬值压力。为什么这样说?在实体经济方面,迄今中国大约是美国的1/3而已。但是中国广义货币M2和现金M0分别为66万亿元和4万亿元,而美联储的相应数据是10万亿美元和9000亿美元。目前,中国人民银行的总负债为24万亿元,而美联储则为2.3万亿美元。在过去的10多年,中国的M2/GDP始终是全球第一。钟伟认为,这显示出中国过度发钞和金融抑制并存,货币金融效率不高,为获得同样的经济增长,中国需要投入的资源、劳动力甚至货币是美国的3倍,人民币发钞过度的问题更突出。在安邦首席研究员陈功看来,钟伟博士提供的这一组数据比较,正好说明了中国经济增长的内在实质。中国经济增长的效率是陈功很关注的问题之一,他曾经反复表示,应该慎重评价中国经济的效率,以及国有企业在中国经济中的作用。如果中国经济都依靠低效的国有企业,那么中国根本不会出现任何的改革基础,因为过去的经济完全是国有的、集中的,而且干部队伍的素质并不比现在的差。因此,现在的经济成就并不能归因于国有体系,真正的功臣在外资和民营企业。外部资本的进入,以及央行大量的投放货币,确实可以带来繁荣,但仅靠货币投放出来的表面繁荣,总有一天会暴露出问题来。套用一句流行的话:央行投放出的货币,“总有一天要还的”。(NHJ)返回目录
【形势要点:央行分三步推动人民币跨境结算试点】
最近,央行行长助理李东荣披露,跨境贸易人民币结算已获国务院批准扩大试点范围,按照央行的政策思路,全面推进跨境贸易人民币结算试点工作,将分为三步策略。第一步策略,就是研究扩大试点范围。跨境贸易人民币结算试点工作自去年7月启动以来,可算进展顺利,但人民币结算规模与中国贸易结算总规模相比,还是偏小。例如,截至今年5月底,累计办理跨境贸易人民币结算业务仅为445.52亿元人民币,折合约65亿美元,相对于今年前5个月中国进出口总值1.1万亿美元,只能占0.6%的微不足道比例。因此,央行认为有必要扩大试点范围,增加境内试点地区、试点企业,以及境外试点区域。第二步策略,就是研究推动将试点项目,由货物贸易扩大至服务贸易。根据央行的评估,随着试点政策知晓度的提升,企业参与积极性的增强,企业对于服务贸易采用人民币结算的需求也日益突出,有必要将人民币贸易结算的试点,由货物贸易扩大至服务贸易。第三步策略,则是探索境外人民币资金的流动和交易机制,积极拓展海外人民币投资渠道,发展人民币离岸业务。尽管人民币还未完全自由兑换,但央行的看法是,随着人民币迈向国际化,尤其是跨境贸易人民币结算试点的进一步开展,由货物贸易扩大至服务贸易,境外企业和商业银行海外参与行对人民币的需求将会日益增加,因此有必要研究境外人民币资金流动、人民币交易机制等问题。(BLH)返回目录
【市场:国际金融资本开始看空亚洲】
根据近期公布的亚洲主要国家和地区的外汇储备变化情况显示,各国外汇储备普遍达到近3个月以来低位,这意味着外资开始出现流出的迹象。全球宏观经济形势的不稳定,以及欧洲债务危机与中国房地产市场的宏观调控,造成了外资对亚洲风险资产的回避,这恐怕也是造成亚洲股市大幅下跌的主要原因。另外,亚洲部分国家将要对短期资本进入进行限制的政策传闻、美元资产再次受到投资者青睐和亚洲外汇中欧元资产的贬值,也是造成外汇储备下降的因素。日本第一生命经济研究所披露的数据也显示,海外投资者正在撤离亚洲股市。5月海外投资者在亚洲7个股市的卖出量较买入量总计超过200亿美元,总卖出量达到了自2008年10月雷曼兄弟破产以来的最高水平。除菲律宾以外,所有国家海外投资者的股票卖出量都超过了买入量。这也是海外投资者14个月以来首次成为日本、韩国、印度、印度尼西亚、菲律宾、泰国和中国台湾综合股市的净卖出者。日本以海外投资者净卖出量达62亿美元位居排行榜榜首,占海外投资者净卖出总量的比例约为1/3。韩国以53亿美元净卖出量紧随其后,这也是自2008年1月以来韩国海外投资者净卖出量的最高水平。中国台湾海外投资者净卖出量为41亿美元。美林全球基金经理人最新调查表明,全球基金经理人对未来经济成长看法开始动摇,主要是担忧欧洲债务危机及中国调控政策等因素可能对景气复苏造成不良影响。看好欧元区经济成长的经理人,由84%大幅降至67%,减少17%,创下纪录以来次高的单月降幅。另外,有3%的区域产品经理人不看好未来12个月的中国经济成长,这也是去年3月以来首度出现看坏中国的看法。(LXB)返回目录
【形势要点:地方融资方式开始逐步发生改变】
沉寂了半年之后,地方债的发行序幕再次拉开。6月18日,总额共计438亿元的地方债务开始招标,6月28日起上市交易,成为今年发行的首批地方政府债券。长期以来,中国地方政府融资基本依赖商业银行贷款。监管机构要求银行对其在地方政府融资平台上面的风险敞口进行排查,贷款的收紧推动地方政府寻求新的融资模式。发行债券或将地方政府隐性债务转为显性,而摆脱对信用贷款的依赖,也许才是地方政府融资的最终出口。“从长远来看,中国地方政府是要以债券融资为融资主流的,以后地方债的发债量会越来越大。”中央国债登记结算公司相关负责人认为,“债券融资是显性的,贷款融资是隐性的,银行贷款流程和利息都是不透明的,债券是透明的,如果政府不还,会在第一时间爆发出来。”此次发行的地方政府债券仍旧采用2009年中央打包的方式,发行品种分为3年期和5年期,发行地区包括新疆、青海、重庆、甘肃和广西西部省市区,其余几个地区分别为江西、湖北、厦门和湖南。其中湖南将发行89亿元,江西65亿元,额度位居榜首,而厦门3年期和5年期的发行总量只有6亿元。5月经济数据公布之后,市场对全国经济下行产生了担忧,之前为了刺激经济地方兴建的一大批基础设施项目也焦急等待后续投资。据悉,此次地方分配发债额度之前,需要将使用计划报至预算司、经建司进行审批,折合2009年“报备”而非“报批”的情况有所不同,充分显示了中央对于地方融到资金使用问题的监管力度正在加强。地方上报的计划需要非常详尽的列出使用地方债的具体项目、使用进度等内容。(LXB)返回目录
【市场:我国保险业将进入一个微利时代?】
中国人保财险执行副总裁王和近期表示,我国保险业将进入一个微利时代;而将包括云计算在内的新技术应用到行业的基础架构和服务之中,则会将给保险业带来新的发展契机;人保在该方面已经做了一定的准备和实践。尽管目前仍是6月份,预计全年盈利目标尚早,但王和表示,目前人保财险各方面发展都较好,同时得益于市场环境的改善,预计今年会取得不错的业绩,全面盈利的目标应该能够实现。人保集团董事长吴焰今年5月曾表示,今年以来,西南大旱、玉树地震、南部洪灾等自然灾害不断,但因为国内地震灾害制度上的缺陷,以及巨灾的保障制度问题,保险公司的理赔主要还是在人身意外伤害和车辆保障方面;对于今年的业绩发展,尽管资本市场的下行对人保集团的投资收益产生较大压力,但吴焰仍强调,今年集团对产险的要求就是承保要盈利。王和指出,目前公司对今年的盈利预期比较好,而在人保财险的承保业务发展中,车险仍将会有很大的贡献。据不完全统计,前几个月我国汽车的销量同比增长60%。年报显示,2009年,人保财险实现净利润17.83亿元,同比增加了16.74亿元,增幅超过16倍,但在承保业务上仍处于亏损状态,承保亏损为20.6亿元,亏损额较2008年的26.05亿元小幅减少。(LXB)返回目录
【市场:跨市场和跨境ETF下半年或现身上交所】
股指期货成功推出后,交易所加大了跨市场的监管,建立适中的绿色监管通道,定期召开跨市场会议。融资融券推出后,投资者参与程度不断提高,成交活跃,到5月底,上交所的信用担保证券账户达到1716户,上海市场融资融券累计成交金额达到19.5亿元。上海证券交易所总经理张育军18日在上海举办的“2010金融与投资峰会”上透露,今年上交所将围绕指数基金、融资融券、大宗交易市场等五个方面开展业务创新。对于继续推进基金市场的发展,张育军表示,今年下半年上交所将加大指数型基金、ETF的授权开发力度,主要是推出跨市场和跨境ETF产品。另外,上交所也在研究房地产RIETS产品,研究扩大直接融资的资产证券化、结构化产品。张育军表示,基金的指数化交易是投资者通过资本市场分享我国经济增长成果的重要手段。今年以来,上交所指数基金市场规模的深度和广度都有所拓展,上半年已有上证180价值ETF等三只指数型基金挂牌交易,预计下半年会再推出五六只指数基金产品。他强调,指数基金产品的发展也受益于股指期货市场的发展,到5月底,ETF的份额增长了61.92%,特别是上证180 ETF因股指期货的套利需求创出了新高。(LPF)返回目录
【市场:中国股市也盛产“张悟本”】
张悟本,号称“京城最贵中医”、“中国食疗第一人”,顶着“中国中医科学院中医药科技合作中心客座研究员”的头衔,若干光环如今已经烟消云散,留下的只有“神骗”的故事。回头看看整件事,真正让张悟本收获大批信徒的,是在电视上讲经论道,在出版社著书立说之后。普通老百姓每天离不开电视,他们主观地认为,能上电视的人都不简单,肯定是专家,也正是这些媒体的推波助澜,使张悟本“神医”的形象在老百姓心中根深蒂固,但最后东窗事发,证明张悟本不过是一个大忽悠。类似的现象,在股市中同样存在。大量的分析师和张悟本一样,专业知识并不出众,对股票行业一知半解,但他们抓到了愚昧大众的心理问题,懂得如何利用外在的因素来诱导大众。他们也会通过电视媒体侃侃而谈,这理论那理论说得头头是道,但仔细来看,他们只是把特定的情况用特定的理论说明,既无量化的数据支撑,也无明确的时点验证,股民根本无从判断其准确性和价值,这实在不具有科学性,充其量也就是个股市大忽悠。通过天天盈的数据统计明显看到,这类分析师占有很大的比重,他们推荐股票和赌博一样,涨或跌都是一半一半的概率。2007年,推荐股票正确率在40%-60%之间的分析师占所有分析师的49.54%;2008年,推荐股票正确率在40%-60%之间的分析师占所有分析师的44.52%;2009年,推荐股票正确率在40%-60%之间的分析师占所有分析师的49.65%。(LXB)返回目录
【市场:欧元贬值引发中国人抄底欧洲潮】
去年年底以来,由于希腊债务危机的不断恶化,欧元兑美元、人民币的汇率一路走低。欧元贬值,却乐坏了中国的时尚一族。“欧元贬值了,抄底欧洲吧!”成了中国时尚一族的流行口号。今年5月,虽然受到火山灰事件的影响,但是广州赴欧旅游者大幅攀升,出团人数突破万人,是有史以来最多的,仅是到广之旅报名的赴欧旅游者就接近2000人,同比增长翻了一番。一位报名者告诉记者,“现在欧洲满地是金,我们就是冲着那里的奢侈品抄底去的。”如今,不仅旅行社争相推出欧洲抄底游,一些网站也推出欧洲名牌抄底购,留学机构推出“秒杀欧洲留学!”计划,甚至连邮购企业也打出“邮购欧洲”的旗号。据悉,抄底族在购买欧洲货时,还有一套消费原则:只买奢侈品牌,舍弃土特产;盯着奢侈品牌在内地、港澳、欧洲三地的标价,计算价差;掌握航空公司免费寄舱行李的规定,在最大的免费空间里塞入更多的奢侈品;密切留意汇率的变动;测算不同信用卡的外汇结算损益,寻求最划算的人民币支付方式;将购买奢侈品的支出转化为潜在的收益,而这收益要尽量超过团费的开支。(LXB)返回目录
【形势要点:新兴经济体今年开始集体防通胀挤泡沫】
总体而言,新兴经济体除了俄罗斯磕磕碰碰以外,今年第一季度GDP同比增长都在8%以上,远高于同时期的欧元区和美国。但同时,当初为救市各国大开印钞机放出的巨量流动性,看到了新兴经济体的闪光点,大量投机性资本涌入新兴市场。据统计,2009年全年,新兴市场股市涨幅明显:沪深300涨幅88.4%、孟买BSE500涨幅106.3%、巴西IBOV涨幅80%。另外还有中国香港和台湾地区的指数也有约超过50%的增长。而同期发达经济体的股指涨幅均不超过25%。就中国而言,与股市同样火热的还有楼市。结果表明,进入2009年下半年后,商品房单价同比增幅均超过20%,最高的是在2009年11月,同比增幅高达33.63%。如此高的收益率吸引了投机资本的各路“玩家”,热钱的涌入推高资产价格,投机的收益率大于实体经济收益率,使得更多本该用于投资实业的资本急匆匆地冲入了这场资产价格上涨的盛宴,泡沫显现。所以,新兴市场目前面临的最大问题不是外需不足引发的衰退,而是防止资产泡沫的爆裂。不约而同,大家都在采取行动——巴西于6月9日第二次加息至10.25%。因其产业结构是以资源出口为核心,对欧美的依赖程度较低。因此金融危机中并未受到重创,复苏较快,速度匹敌中国。但该国目前存在内需过热问题,因此用加息来缓解通胀的压力。印度也于4月20日再次宣布加息25个基点,目的同样是防止通胀的来临。与巴西稍有不同的是,印度第一次加息还受到该国干旱导致产出降低的压力。中国虽然没有加息,但一系列眼花缭乱的调控动作也说明了对高增长的控制。(LXB)返回目录
【市场:本轮IPO大跃进融资3877.216亿】
2009年6月19日,停滞数月的新股发行重启。此后,A股的IPO发行一路快马加鞭,开始了为期一年的IPO大跃进。一年中,A股共计首发新股282只,实际募集资金3877.216亿元。而在上一轮新股发行周期中,从2006年6月至2008年9月的28个月时间里,A股共计新发的股票也只不过269只,而本轮完成282只新股的发行仅用了12个月的时间。在本轮的IPO征途中,高价已经成为新股发行的一个标志,这在创业板中演绎得最为鲜活。2009年10月30日,创业板28只新股问鼎A股市场,发行市盈率超过60倍的有14家,占50%。即便年初以来市场开始低迷,但新股的高估值依然在。目前,主板公司的市盈率在28倍左右,中小板约43倍,创业板约66倍。截至6月10日收盘,创业板内86只个股,超过100倍市盈率的个股高达13只。市盈率最低的劲胜股份也有45.47倍,碧水园的市盈率则已经达到了180倍。而在中小板中,这种高价发行的现象也并不鲜见。最为典型的便是海普瑞,询价机构与保荐机构互相捧场,询价机构的最高报价竟然达到250元,公司发行价最后定在148元,超募资金50多亿。在IPO大跃进的12个月中,上市公司、券商无疑是其中的最大受益者,然而灾难来临时,却不得不由散户买单。今年年初以来,受宏观政策以及外围市场等一系列因素的影响,大盘开始持续低迷,3000点轻而易举破位,到4月19日,大盘开始放量暴跌。于是,新股市场上,破发的战役被迫打响了。从大盘股中国中冶开始,招商证券、华泰证券陆续破发,此后逐渐“传染”到中小板和创业板。而今,破发已经成为常态,嘉欣丝绸等个股更是上市首日便跌破发行价。截至本周,今年上市近160家公司已经有一半破发或曾经破发过。(LXB)返回目录
【学术观点:“末日博士”称人民币汇改的结果可能是贬值】
美国华尔街最受关注的经济学家之一、素有“末日博士”之称的鲁比尼(NOURIEL ROUBINI)19日表示,中国决定退出人民币汇率实际钉住美元的汇率政策,或意味着人民币兑美元贬值,而非美国所希望的升值。中国央行在19日表示,在人民币汇率钉住美元近两年后,中国将逐步提高人民币汇率弹性。这是美国政府和全球其他国家呼吁已久的政策行动。而以预测美国房市崩溃闻名的鲁比尼表示,“这是多年来,中国首次发出改变汇率政策的重大信号。”鲁比尼称,但中国将如何实施新的汇率机制还有待观察,其中包括作为人民币汇价参考的一篮子货币的组成和起算基期日。鲁比尼称,“因为他们还没有改变之前定下的人民币兑美元汇率0.5%的日浮动区间,周一中国很有可能允许人民币兑美元扩大浮动区间。”他还称,近几个月人民币兑欧元已经大幅上涨,因此不能想当然地认为人民币会升值。如果欧元继续贬值,鲁比尼认为,必须允许人民币兑美元贬值,可这是与升值期望相矛盾。鲁比尼的言论与19日中国央行一位政策委员的言论遥相呼应。中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵19日表示,如果欧元兑美元汇率下跌过快,不排除人民币贬值的可能性。像其他分析师一样,鲁比尼认为人民币大幅升值的可能性很小。“即使中国允许人民币兑美元逐步升值,但未来一年的升值幅度也会很温和,不会超过3%或4%,因为中国贸易盈余已经缩窄,经济成长可能放缓,且劳工纷争仍是中国担心的社会问题。”(RLH)返回目录
【形势要点:中投公司变身“短线客”可能面临重大风险】
据纽约一家对冲基金的华裔研究员透露,6月8日,中投副总经理、首席风险官汪建熙参加了在旧金山美国联邦储备银行举行的亚洲银行会议,汪建熙在会上透露,中投去年的投资回报率为11%,但今年由于欧洲债务危机的不确定性和市场波动,以及金融危机的遗留影响,今年的投资面临挑战。让这位研究员印象深刻的是,汪建熙透露中投正在向中央政府争取更多资金,已从预期的标准普尔500指数反弹中获利,并正在评估其投资组合以提高回报,此外,今年或削减对新兴市场“超配”的投资比例。同时,汪建熙指出,中投去年的主要海外投资回报超过17%,但今年股市的波动性损及回报,5月和6月,因为美国和欧洲市场下跌,以市值计算,中投损失了约10%。2007年9月设立的中投目前资产规模约为3000亿美元。据汪建熙透露,目前投资组合中约25%为股票,约9.4%为对冲基金投资,7%为私募股权投资(PE),8.6%为现金,18.9%用于“特殊情况”。此外,中投约有4.3%的资金投资于包括美元债券在内的“其他”资产。一位接近中投的人士表示,用于“特殊情况”的18.9%的资金用途耐人寻味,在他看来,这显示了中投已开始转向更积极及短线的管理策略。“对照去年7月间公布的中投2008年财报,也能得到这个结论。”这位人士调侃说:“中投最近饱受上层关切,并责令必须在一年内拿出具体业绩,这逼得中投不得不转变投资方向。”不过在我们看来,中投如果因为“来自上面的”的收益压力而变成“短线客”,这对于中投来说将是重大风险!作为盘子如此之大,同时缺乏投资经验的主权财富基金,如果在全球资本市场上快进快出,很可能会造成重大损失。国内金融决策层恐怕需要慎重考虑对中投的考核周期,年报可以一年一做,但业绩考核恐怕不能走短期模式。(LXB)返回目录
【市场:高盛称年内黄金每盎司会高达1400美元】
高盛集团17日发布贵金属报告称,美国低利率政策助涨黄金,欧债忧虑情绪也引发了ETFs和各大央行对黄金的投资兴趣,金价将在2011年之前维持升势,年内有望触及1400美元高点。南非标准银行6月17日发布报告称,有更多的迹象显示黄金的前方支撑正在增强,金价因此有可能进一步走高。在过去两天,实物黄金市场似乎在1230美元附近不断有买盘进入。其东京分行总经理兼商品交易主管Bruce Ikemizu当日接受采访时表示,随着投资需求从欧元和美元转移,今年黄金可能攀升至纪录新高1300美元。受这些消息的影响,纽约商品交易所17日黄金期货8月合约每盎司上涨18.2美元,收于创纪录的1248.7美元,涨幅为1.5%。在国内,避险情绪推动投资者买入黄金,6月18日,上海主力期金收涨。上海期金主力Au1012合约价格18日收盘上涨2.56元,报273.93元/克,涨幅0.94%,成交量39298手,最低下探273.35元/克;截至收盘持仓量增加11074手。根据汇金网数据显示,全球最大黄金ETF——SPDRGoldTrust 17日黄金持仓量大举增加,为1307.97吨,位于历史最高纪录,表明大型黄金基金依然看好黄金未来走势。(LXB)返回目录
【市场:社保基金将提高持有国内股票比例至30%】
全国社会保障基金理事会理事长戴相龙17日表示,受到股市回档影响,今年社保基金的投资回报率估计为6%,将低于去年的8.39%。对于社保基金今年的操作绩效,戴相龙表示,“(社保基金)回报率跟股市相关,今年股市跌到2600点,杀了20%,那我们就浮亏了,去年回报率在8%,今年估计在6%。”他同时表示,到今年底将提高中国股票占总资产的比重至30%。并预计,今年中国的居民消费价格指数涨幅将在3.0%-3.5%,是可以接受的。在2000年成立的社保基金,其管理资产规模至今已达到7765亿元,至2009年底累计投资收益2450亿元,扣除通胀率平均每年收益约为8%。统计数据显示,目前社保基金已现身于265只个股的前十大流通股东行列。社保基金目前最新持股市值为254亿元,与一季度的296.85亿元相比,减少了42.8亿元。有分析认为,社保基金具有敏锐的嗅觉和准确的预见性,在以往的动作中屡次被证实,戴相龙此番表态可能表明社保基金已经瞄准底部之前的机会。而且,目前个股平均跌幅均已超过20%,而继保险放宽投资限制、基金加速发行之后,社保基金、产业资金也都有所行动,在外力的助推下,将有可能较快地形成阶段性底部。更有分析人士看重社保基金回报率在6%这一信号,推算出社保要获取6%收益,指数就必须到4300点。但是也要注意到,虽然社保基金放出增持信号,但也有分析认为这可能也并不构成大盘完全见底的唯一条件,毕竟社保基金也只是在今年内增持至30%,而不完全是现在。无论如何,提高社保资金入市比例必将给股市注入新鲜血液,对国内股市来说是一大利好消息。(LCXS)返回目录
【市场:德法欲把欧元改为“两级制”】
欧洲主权债务危机,法国借给西班牙5980亿欧元,德国也借了3990亿欧元。而德、法人民显然不愿承受别国的经济重担,德国总理默克尔已因强力推动援助希腊而付出政治代价,最近在国会上院选举痛失多数党地位。根据“国际清算银行”的数据显示,法国和德国对欧元区高风险国家的曝险部位最大,如今这两个国家正研究把欧元改为“两级制”,让经济实力较强的北方国家与积弱的南方“欧洲”五国划清界线。德、法银行拥有的西班牙、葡萄牙、希腊、爱尔兰的曝险部位将近9580亿美元,占欧元区银行1.58兆美元曝险部位的61%,其中1740亿美元为主权债。德法高层都认为,假如欧元区再爆发类似希腊的主权债务危机,欧元区国家恐无力应付。欧元国家虽然能够救希腊,却无法再对西班牙伸出援手,又不能坐视西班牙破产。欧洲官员表示,德法两国曾研究把经济表现不佳的国家踢出欧元区,但欧洲各银行对南欧国家的曝险部位太高,驱逐任一欧元成员国,只会使其他国家陷入更严重的金融灾难,不得已转而考虑“两级制”欧元。讨论中的方案是把德、法、荷兰、奥地利、丹麦、芬兰等国列为“超级欧元区”,希腊、西班牙、意大利、葡萄牙、爱尔兰等所谓“欧洲五国”则列入第二级。这等于是在欧元区内成立“新单一货币区”,虽然旧欧元会大幅贬值,但经济实力较强的北方国家可免于受别国债务拖累,南方国家也不必被赶出欧元区而独力承受金融危机。(LPF)返回目录
【形势要点:英国下定决心过30年来最紧的日子】
英国财政大臣乔治•奥斯本定于6月22日宣布紧急财政预算,内容主要是大力削减公共开支和提高税收,可能是将近30年来英国政府出台的最紧缩财政预算。路透社18日援引消息人士的话报道,英国联合政府下周出台的财政预算可能包括1000亿英镑(约合1480亿美元)的紧缩措施。奥斯本先前说,紧缩措施80%内容是削减公共开支,另外20%是增加税收。除医疗机构等个别部门,大部分公共部门财政预算将缩减20%左右。分析师预测,英国政府将把增殖税从眼下的17.5%升至20%,这一措施可望为政府“创收”110亿英镑(163亿美元)。自由民主党主张,把资本收益税从18%调高至40%。这一提议先前招致保守党反对,能否出现在预算案中尚属未知。另外,自民党提议向银行增加税收,但执政两党对具体额度存在不同意见。企业税税率有望得到降低。保守党竞选时承诺把企业税税率从28%降至25%。(LXB)返回目录
【形势要点:美国成为目前投资者眼中最看好的市场】
主权债务危机仍挥之不去,除“欧洲五国”外,评级机构惠誉又指英国的财赤同样严重,令欧洲的股汇市场继续受压。欧债事件令全球经济形势不明朗,资金会重投经济持续改善的美国。彭博调查显示,最近美国再次超越以中国为首的“金砖四国”,成为投资者最看好的市场。目前最困扰市场的仍然是欧债危机,炒家似乎仍未收手,继续借坏消息大幅推低欧元,最新的借口当然是匈牙利的负债问题。要注意的是,匈牙利问题是其政府自我引爆,目的是将责任全推到旧政府身上,以争取更大的政治筹码。但其实匈牙利与希腊不同,除负债较低外,匈牙利也非欧盟成员国,有独立的货币制度,不属于大鳄狙击欧元的目标国家之一。欧债危机除影响欧洲本身外,也令市场忧虑因此而会波及中美,以至拖累环球经济的复苏步伐。早前中国人民银行官员就表示,仍不能排除双底衰退的可能性,似要为暂时不加息找下台阶;美国方面,联储局也表明会将欧债危机影响,列为美国利率仍然“按兵不动”原因之一。联储局主席伯南克表示,目前投资者并未完全相信欧盟可以妥善处理主权债务危机,而金融市场的变化也是联储局利率政策的考虑因素。至于欧债危机对美国经济的影响,伯老并没有正面响应,只表示欧洲的连串救市行动已为化解危机走出了正确的一步。对于美国的经济现况,伯老强调去年复苏主要是由政府的措施带动,今年则有私人企业接棒,企业投资和消费支出都有增加,令复苏持续,美国应可避免再出现经济双底衰退。(RXB)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    6月18日    2513.22    -47.02(1.84%)↓
深圳成份指数    6月18日    9966.54    -195.83(1.93%)↓
上证B股指数    6月18日    213.73    -5.93(2.70%)↓
深成份B股指数    6月18日    4000.79    -16.29(0.41%)↓
沪深300指数    6月18日    2696.17    -46.57(1.70%)↓
香港恒生指数    6月18日    20286.71    +148.31(0.74%)↑
恒生国企股指数    6月18日    11622.69    +39.19(0.34%)↑
恒生中资企业    6月18日    3830.20    +28.18(0.74%)↑
台湾指数    6月18日    7493.11    -22.67(0.30%)↓
英国金融时报指数    6月18日    5250.84    -3.05(0.06%)↓
德国法兰克福指数    6月18日    6216.98    -6.56(0.11%)↓
日经指数    6月18日    9995.02    -4.38(0.04%)↓
美国道琼斯指数    6月18日    10450.64    +16.47(0.16%)↑
纳斯达克指数    6月18日    2309.80    +2.64(0.11%)↑
标准普尔500指数    6月18日    1117.51    +1.47(0.13%)↑
最新外汇牌价:2010年6月18日5:30pm
1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8261    丹麦克郎    6.0054    瑞典克郎    7.728    台币    32.149
日元    90.707    加拿大元    1.0218    欧元    0.8073    澳元    1.1468
港币    7.7825    新加坡元    1.3848    瑞士法郎    1.1085    英镑    0.6746

1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    8.4558    丹麦克郎    7.4392    瑞典克郎    9.573    台币    39.8246
日元    112.3633    加拿大元    1.2658    美元    1.2388    澳元    1.4206
港币    9.6406    新加坡元    1.7154    瑞士法郎    1.3732    英镑    0.8357
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)6月18日
一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.34734    0.43250    0.53819    0.75063    1.18313
英镑    0.56875    0.62750    0.73156    1.01813    1.45813
日元    0.16188    0.19688    0.24250    0.44500    0.67250
瑞士法郎    0.05167    0.07500    0.10833    0.20500    0.48833
欧元    0.40563    0.50563    0.66125    0.96250    1.26125
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)6月18日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.31500    0.39821    0.55786
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年6月18日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    2.2142    3.42↑
1周(1W)    2.6883    7.08↑
2周(2W)    2.7483    2.91↑
1个月(1M)    3.3567    13.34↑
3个月(3M)    2.4137    4.21↑
6个月(6M)    2.3586    1.33↑
9个月(9M)    2.4156    0.97↑
1年(1Y)    2.5261    0.60↑
NYMEX原油期货价格每桶77.18美元(6月18日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶78.22美元 (6月18日收盘价)
COMEX 金=1258.30美元(6月18日收盘价)
1人民币=4.7097新台币  100人民币=11.8262欧元 100人民币=14.6497美元
[外币100] 美元682.75 英镑1011.39 日元7.5151 港币87.69 澳元592.63 欧元845.38
(中国银行2010.6.18)

声   明
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