中国被美国国债捆缚

美国债务上限谈判引发国际不安,也令中国忧心忡忡。

美债违约发生的可能性不大。明天是美国政府就债务上限自行设定的最後期限,届时其总负债预计将达到16.7万亿美元的上限。但即使谈判持续到明天以後,美国财政部仍能延缓支付到期的债务,并有足够的现金流支付利息。

不过中国官员担心了。昨日,财政部副部长朱光耀呼吁美国政府采取具体步骤,以打破僵局丶防止违约。

与此同时,许多中国媒体对美国的批评越发尖锐。新华社称,由一个虚伪的国家主宰其它国家命运的日子该结束了,应该建立一种新的世界秩序。

这种紧张不安是可以理解的。上月末,中国官方外汇储备创纪录达3.66万亿美元,其中大部分投资於美国国债。据美国数据显示,至7月末中国拥有美国国债达1.28万亿美元,超过中国官方外汇储备三分之。(参见图表一)

这或许低估了中国真实面对的风险。若以过去的持债模式作参照,则中国很可能通过欧洲及加勒比海的金融中心托管人持有更多美国国债,约值2000亿美元。

与此同时,中国继续以惊人的速度累积新储备,今年6月至9月期间,总额激增了1630亿美元。

这主要是由於中国的欧元储备兑美元升值而带来估值收益。另外,中国现有持债所获利息约350亿美元。

据独立研究机构凯投宏观(Capital Economics)分析师马克.威廉姆斯(Mark Williams)及王秦伟预测,中国人民银行在今年第三季度购入900亿美元外汇,以防止人民币升值。其中约700亿美元於9月份购入。(参见图表二)

中国官员很乐意减少人为干预。但昨日人民币兑美元升值至近20年新高,说明贸易及热钱流入对人民币汇率带来升值压力。

中国官员担心,如今中国出口已然疲软,如果停止人为干预,人民币升值将失控,由此迅速削弱中国产品的竞争力。

正如威廉姆斯和王秦伟所解释:如今经济前景不明朗,中国领导人仍不放心让市场力量决定汇率。

负责外汇管理的中国官员仍希望进一步令现有储备多元化,不仅仅依赖美国国债。

但当一个国家坐拥3.66万亿美元储备时,再如何投资也难以尽用。最近几年,中国已建立主要商品的战略储备,其中包括石油。但由於大宗商品市场容量相对较小,多元化效应不大。

中国也逐渐进军国际股市及地产市场。但为了不引起当地反感,中国可以进行的投资实在有限。

如此一来,中国可以选择的只有全球其它大国的国债,即欧元区丶日本及英国。

但尽管中国采取多元化策略收购上述三个地区的国债,但即使相对於美国几近违约的国债,该三个地区的国债无一真正具有吸引力。

总而言之,中国被美国国债牢牢束缚。难怪中国官员如此怒气冲冲。

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