安邦-每日经济-第4533期

【中国试图以自贸区应对全球贸易新格局】
中国入世满12年,国际贸易格局正在发生深刻的变化。一方面,2005年以来,多哈回合谈判遇阻,WTO被逐渐架空;另一方面,以跨太平洋伙伴关系协定(TPP)、跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定(TTIP)为代表的多边或双边贸易协定兴起,全球贸易格局呈现高度碎片化。
在外部环境发生变化的同时,中国国内也出现了诸多不利因素。劳动力与要素成本抬升,人口红利显著减退。据统计,从2007年初至今,中国平均工资提高了一倍多,大宗商品平均价格增长了51%。其中,软性商品的价格增长了60%,金属增长了19%,能源类增长了77%。与此同时,人民币汇率持续升值,不断侵蚀出口企业利润。数据显示,自2005年汇改以来,人民币对美元汇率累计升值34%。
国际与国内的环境变化,促使中国加快经济结构转型,全面深化改革开放。但在进一步开放议题上,中国由于在版权保护、政府采购、劳工环境及金融自由化等方面存在差距,暂时无缘加入TPP;同时,作为美国重返亚太战略的主要载体,TPP在地缘政治层面上,也有意对中国构成藩篱。
到目前为止,TPP已拥有12个成员国,其中既包括美国、日本、加拿大、澳大利亚、新西兰、新加坡这样的发达国家,也包括马来西亚、越南、智利、秘鲁、文莱、墨西哥这些发展中国家;此外,包括韩国、菲律宾、老挝、泰国、台湾在内等多个国家和地区,也都曾表达过加入TPP的意愿。可以看到,中国的主要周边地区,或者已经成为TPP成员国,或者表达过相关意愿。中国作为全球第二大单一经济体,以及全球最大贸易国,需要作出合理应对。
为应对全球贸易新格局,中国需要双管齐下,“两手抓,两手都要硬”。一方面,利用现有的WTO框架,推动多哈回合谈判破冰;另一方面,也需要以积极的姿态适应多边及双边贸易协定的潮流。在于后者,中国首先可与不同国家和地区达成自由贸易协定,构建多边及双边自贸区。据统计,中国在建自贸区18个,涉及31个国家和地区。其中,已签署自贸协定12个,涉及20个国家和地区;而在国内向国际开放方面,中国(上海)自由贸易试验区应运而生。
上海自贸区作为新时期全面深化改革和扩大开放的国家战略,承载着加快政府职能转变、积极探索管理模式创新、促进贸易和投资便利化的重要使命。据《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,自贸区将在行政管理体制、投资、贸易、金融、法制等方面作出深层次的改革与创新,加大金融、航运、商贸、专业、文化、社会服务领域的对外开放。总的来看,上海自贸区强调服务业的扩大开放,希望能在区内实现完全与国际接轨,并以自贸区的改革开放带动中国经济的转型升级,打造中国经济2.0版。
以自贸区的形式带动中国改革,符合中国“以开放促改革”的一贯逻辑。事实上,除了上海自贸区,中国-东盟自贸区的推进也十分引人注目。近年来,中国政府所着力打造的自贸区战略已逐渐成形,在北部,中日韩自贸区谈判已经启动,破题东亚经济一体化;在东部,上海自贸区刚刚成立,有望成为新时期中国改革开放的亮点;在南部,中国-东盟自贸区已于2010年全面启动,搭建中国企业“走出去”的舞台。从近段时间的高层动态看,中日韩自贸区因中日关系不断转冷而暂时偃旗息鼓,中国-东盟自贸区则已提到了最高优先级,双方主要领导人频频来往交流。
拆解上海自贸区与中国-东盟自贸区的定位,中国应对全球贸易新格局的战略跃然纸上。一方面,东盟多国已经成为TPP成员国(新、马、越南、文莱),推动中国-东盟自贸区的发展,有助于中国突破TPP构成的藩篱;另一方面,以上海自贸区带动国内改革开放深化,更加全面地与国际接轨,也能帮助中国更好地逢迎TPP要求,以更为积极主动与友好的姿态,适应全球贸易格局的发展。近一两年,中国官方对待TPP的态度逐渐缓和,中美双方对中国加入TPP一事均持开放态度,如果能在深化改革和扩大开放方面取得实质性的进展,中国或许也可以像当初加入WTO一样,成为TPP成员国,融入日趋多元化的全球贸易体系。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
国际贸易格局发生深刻变化,中国需要及时做好应对。上海自贸区与中国-东盟自贸区将成为中国扩大开放,应对全球贸易新格局的两把“抓手”,推动中国经济的转型升级。
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【形势要点:国家审计署官员谈两次地方债审计】
国家审计署审计长刘家义日前在一个公开场合,谈到了对地方债务所做的审计。刘家义表示,今年我们对政府债务的大规模审计,实际上是是第二次,第一次审计是2011年,当时对中国1979年发行第一笔债务以来的举借进行了审计,可以说把中国地方省市县这三级地方政府,它的举债基本情况摸清楚了。第一次审计一共审计了187万笔债务,8万多个单位,37万个项目,时间跨度是十几年,审计的结果当时是10.07万亿地方政府债务。刘家义称,地方政府债务10.07万亿当然是在一个可控范围之内,另外这些债务分布主要是用于一些基础设施建设。而今年的审计,不仅是在省市县三级,还包括乡镇。刘家义表示,这一次的审计目的,第一是要彻底地摸底,要把地方债务的底数搞清楚;第二是在底数搞清以后,为党中央和国务院的进一步决策服务,比如,为怎样加强和规范政府债务的管理、建立健全一个完善的政府债务机制,提供一些依据。至于最新审计的结果什么时候公布,刘家义表示,他也不知道是不是传闻中的10月份公布,因为审计结果的公布必须是所有审计工作完成了,有了实实在在的数据才能够向社会公告。刘家义称,第一次审计的结果,中国的负债率是30%多,这个比例没有达到国际的警戒线。至于今年的债务比例是否属于可控范围,现在还不能回答,因为今年的审计结果还没有出来。不过刘家义表示,中国政府完全有能力解决地方债务问题。此外,刘家义表示,对中国的地方债务问题不要过度解读,中国的地方债务并不是大到不可控,因此过度解读容易产生负面效应。
【形势要点:如何看待国企和政府的“招待费”?】
最近,国企的“招待费”事件闹得沸沸扬扬。有关数据显示,18家央企公司的“招待费”在2012年合计总额为31.10亿元,比2011年同期的29.52亿元增长5.35%,而同期合计营业收入增长则为4.91%。其中,中国铁建2011年、2012年业务招待费分别为8.77亿元、8.38亿元;中国交建为6.45亿元、7.80亿元;中国水电为3.18亿元和1.43亿元;中煤能源为0.99亿元和1.13亿元。有央企内部人士称:“说白了业务招待费就是一个吃喝玩乐的会计科目,基于体制原因,可以说每家央企都或多或少存在问题,谁又能禁得起严查?”在18家连续上榜央企中,土木工程类和交通运输设备制造类上市公司数量分别为4家和3家,两者总和约占40%。央企的高额招待费并不是什么秘密,实际上,招待费问题并不是只有央企才有,政府系统也存在大量的招待费问题。在一些县级政府,一年的招待费超过千万的不在少数。如何看待政府和国企的招待费问题?在我们看来,社会上用不着义愤填膺,招待费首先是国企或政府的一种集体福利,虽然只是一部分人才有机会享受招待费,但它至少不是被少数人贪污,而是较为普遍地惠及众多人。其次,招待费是现有体制下的“润滑剂”支出。并不是每个官员和央企高管都喜欢吃吃喝喝,许多官员和央企高管为过多的陪吃陪喝苦恼,不少地方官员私下向安邦(ANBOUND)研究人员“诉苦”:地方官员的接待任务太重了!上面来的官员,哪个都不敢照顾不到,有时候一晚上要赶三场。因此,要治理“招待费”问题,还需要从根源上来找体制和机制的原因。
【形势要点:未来中国的房地产调控政策可能出现分化】
近期以来,房价上涨的速度再次突破人们想象,新调控政策的出台备受关注。万达集团董事长王健林认为,除了个别热点城市以外,其他城市在两年后就没有调控的必要了。北京、上海等一线城市的房价调控要坚持限购不放松,但它们的楼市并不代表全国的楼市水平。他指出,两个因素导致了市场供过于求:首先是现有的土地供应量和存量房,已经导致了很多地方的项目都卖不动;其次是这两年地方债务持续增长的情况下,地方政府主要靠卖地来还债。这种情况下,土地和房地产供应进一步被放大,别说三四线城市滞销,现在就连二线城市,比如说大连、青岛的房子都卖不动。在我们看来,王健林所说的情况的确存在。安邦(ANBOUND)研究团队近期在田野调查中发现,不少二三四线城市的房地产供应过量是比较普遍的实际情况,比如在江苏某个有“鬼城”之称的城市,初步估计该市需要十年时间才能靠本地市场来消化房地产存量。其实,内地越来越多“鬼城”、半“鬼城”城市的出现也是这种现象的真实反映。安邦(ANBOUND)高级研究员贺军认为,从房地产调控的角度看,中国今后房地产调控政策的重点不是控制买房,而是应该放在抑制其投资价值方面。政府应该放松居住需求的购房,对非热点城市放开调控,实际上也是缓解地方债务、减轻地方财政压力的一种现实做法,这会得到地方政府的认同和支持。中国这么大的市场,各地情况各异,实行“一刀切”的调控政策在逻辑上就讲不通,制订政策也需要因地制宜。
【形势要点:今冬“气荒”可能威胁不少城市供暖】
今年冬天还未到来,国内气荒的警报却已发出,各地估计的天然气供需缺口规模不小。早在今年4月,中石油董事长周吉平即表示,公司计划今年能供应天然气1070亿立方米,但社会需求达到了1150亿立方米,缺口达到80亿立方米;9月27日和10月11日,中石油正式向陕西绿源子洲LNG液化厂等下游合作企业发出了警报,称今年保守缺口在80亿立方米,如遇极端天气,缺口将达135亿立方米。有天然气市场分析人士称,受大气治理“国十条”影响,今冬天然气供需矛盾将异常突出,大量的煤改气项目上马将使得乌鲁木齐等地天然气消费增长旺盛,“国庆节前乌鲁木齐日消费量仅200万立方米,可一旦今年遭遇极端天气,其消费量将可能达到2000万立方米/日”。中石油总部人士也表示,他们已经建议北京及周边地区的发电厂,能否将改造适当延后,以缓解供气紧张压力。据了解,为防范潜在的气荒,9月起中石油就开始在国际现货市场上寻求10-15船(每船30万吨LNG)冬季现货;广州燃气集团有限公司从上海石油交易所采购4.148万吨的LNG。10月12日国家发改委表示,随着大气污染防治工作全面推进,各地用气需求超常规增长,今冬明春天然气供需矛盾较往年将更为突出,如遭遇持续低温等极端天气,保供形势将更加严峻。有市场分析人士称,如果出现气荒,冬季需要全力保北京供气,华东、华南等地都可能减供、限气。值得注意的是,气荒威胁反映出国内相关政策的不配套。有市场人士称,“一纸命令下,供暖锅炉全都由过去烧煤改为烧气,但是天然气资源从哪里来,却让企业自己想办法”。从现在的情况看,今年冬天可能出现的气荒,将会威胁不少城市的供暖,各大城市争夺气源的竞争将会十分激烈。
【形势要点:未来地方政府优先目标的设定可能分化】
发展经济一直来是地方政府执政的首要目标。继国家统计局发布三季度全国经济运行数据之后,各省统计局开始相继发布当地经济数据。根据部分省市已经公布的数据和初步预计的数据,前三季度各省经济增长的前三名可能是天津、贵州和重庆,排名与上半年相比未发生变化。从具体增长情况来看,上半年天津、贵州、重庆的增长率分别是12.5%、12.5%和12.4%,到三季度,贵州、重庆的增长情况继续保持,天津还进一步加快了0.1个百分点。北京市在已公布GDP的各省中排名最末,与上半年最终排名一致。前三季度北京市GDP同比增长7.7%,与上半年增速相同。与全国GDP增速相比,上半年北京市的增长速度还领先于全国的7.6%,但是由于三季度整体经济回暖,全国增速在前三季度提高到7.7%,北京市仍继续保持匀速增长,成为已经公布的省市中唯一GDP增速没有跑赢全国的省级单位。上海市上半年与北京市并列倒数第一。其实,从2012年的统计数据来看,去年的GDP增长目标就已经呈现“东低西高”格局。这种格局意味着各个地方对优先发展目标的设立上已经开始分化,北京、上海以及东部一些省份都已经淡化对GDP增速的片面追求,而更多的是加快转变经济发展方式,提高经济增长质量和效益,使经济运行总体平稳。这需要成为未来地方政府追求的一种大趋势,虽然经济增速不是特别高,但是从科技创新投入、节能、环保和关注民生来看,经济增长的质量要显著提高。
【形势要点:业界对北京楼市调控“京7条”看法不一】
10月23日,北京市住建、发展改革、规划、国土、财政等部门联合印发的《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的意见》指出,北京市今后将加快发展自住型商品住房,通过采取“限房价、竞地价”等方式供地,建设套型建筑面积90平方米以下的住房,年底前将形成2万套左右供应,明年该类型住房计划推出5万套左右,价格比周边商品房低三成。对此,业界看法不一。北京市住建委相关负责人表示,近年来北京每年的商品住房成交量在5万-8万套,明年北京计划供应5万套“自住型商品住房”,将占到全部商品住房的一半以上,这意味着未来大部分购房者将来都可以通过这些比较便宜的商品房来解决居住问题;有机构分析人士认为,随着政策出台和传统淡季到来,未来一段时间,北京房价快速上涨局面将得到缓解,但由于库存不足,上涨压力仍然存在;有业内人士认为,2012年北京市曾计划建设收购保障房16万套,竣工7万套,供应量也不小,但实际上并未对普通商品房产生任何影响。同时还要担忧“僧多粥少”,从以往经济适用房、保障房的经验来看,即使通过政策设线限制以及摇号等方式来购买,大量不公平现象出现的几率仍较大;我爱我家集团副总裁胡景晖表示,自住型商品房看似解决了不够保障房资格、又买不起商品房的夹心层的住房问题,但从廉租房、经济适用房、两限房、公租房来看,解决一个夹心层,依然会有新的夹心层出现;也有分析人士指出,“京七条”中的措施更多是对原有手段的强化,将对市场预期带来影响,但不易从根本上改善市场供需。推出自住型商品住房政策虽属首创,但行政色彩仍较浓厚。
【学界观点:农村土地改革必须为农民提供基本生存保障】
城镇化和农业现代化的深入推进,必然会逐步触及当前农村的基本土地制度。不少人认为,通过土地私有化,郊区的农民可以迅速获得土地增值的收益,这样就可以缩小城市居民的收入差距。中国人民大学农业与农村发展学院院长温铁军认为,农村土地私有化不一定有利于保护农民权益。一旦允许土地个体化私有和自由买卖,一方面,经营农业本来就无利可图的弱势小农可能将大批失去土地,尽管表面是自愿交易,其实质还是被迫交易;另一方面,丧失了在农村生存的根基之后,农民又无法在城市立足。中国目前的农村土地制度,不能盲目改变。因为中国人地关系高度紧张,目前这种按人口平均分配、按户占有产权的农村土地制度,因向农民提供了维持生存的基本保障,而客观上成为中国历次经济危机软着陆的基础。他强调,无论将来农村土地改革怎么改,在中国人口中占绝大多数的农民,有两个自由需要得到保障——不仅需要自由地进城务工经商,也需要自由地返乡谋生。亦即,无论农民是否务农,只有进入与退出这两个自由得到保护,社会才能保持稳定。
【形势要点:中国页岩气“十二五”规划是很难达标的泡泡】
美国页岩气商业开发的成功使中国政府和企业都跃跃欲试,甚至有人自信地认为中国页岩气的黄金十年即将到来。国土资源部统计数据显示,截至2013年3月底,全国页岩气勘探开发累计投入70亿元,共实施各类页岩气钻井130口左右。根据国土资源部内部对比统计,探明储量方面,规划的目标是“十二五”期间实现探明地质储量6000亿立方、可采储量2000亿立方,但截至目前中国尚无正式储量发布。产量方面,2012年,国土资源部、国家发改委、财政部和能源局联合编制并发布的《页岩气发展规划(2011—2015年)》目标是,到2015年我国页岩气产量达到65亿立方米,但目前实际产量小于5亿立方。“十二五”规划期时间已过半,但目标才完成不到十分之一。业内人士分析,从目前的开采情况看,规划目标很可能达不到预期。另外,规划提出要在“十二五”期间形成勘探开发关键技术与配套装备突破,同时形成试验分析与测试、勘探开发、环境保护等系列标准,现实情况是,技术与装备在部分领域、环节取得了突破与进展,但尚无任何国家标准出台。天然气需求近年持续上升,是对页岩气开发寄予厚望的主要原因。从规划的制定来看,中国对能源的饥渴程度可见一斑,而以此为出发点制订的“十二五”规划,更像一个难以达标的大泡泡。实际上同,这样的规划并不严肃。
【形势要点:国内新能源汽车推广速度并不尽如人意】
虽然中国政府在大力推广新能源汽车,不过,推广工作却并不尽如人意。数据显示,截至2012年底,25个新能源汽车示范城市累计推广示范车辆超过2.7万辆,其中公共服务领域为2.3万辆,个人客户购车仅4400辆。而根据《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》中期推广计划,到2015年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计销量力争达到50万辆。从目前来看,50万辆的目标基本上是难以实现了。为了鼓励新能源汽车推广,日前,工信部公布了对新能源汽车补贴采取“退坡机制”的政策。2013年,纯电动乘用车可以获得最高6万元/辆的补贴,但在2014年、2015年,补贴额度将分别下调到2013年标准的90%和80%。不过,仅仅靠政府补贴的方式,很难推动新能源汽车的推广。北京交通大学新能源研究所所长张维葛表示,同级别的电动汽车和传统汽车,电动车价格是传统车的两倍。而使用成本,电动汽车仅为传统汽车的1/6-1/7。车价与使用成本之间需要平衡;国务院发展研究中心原副主任陈清泰认为,新能源汽车技术、商业模式等,还需经市场洗礼,而充电桩等动力基建等问题,也需规划、投入,在财政补贴“退坡机制”的导向下,随着综合成本逐步降低,新能源汽车的市场推广才有望进入“良性循环”。
【形势要点:地方借丝路经济带机遇出海应各取所长】
自从国家主席习近平在中亚提出共建丝绸之路经济带之后,沿线地区都试图为本地区在这一区域战略中争取更多机遇。丝路经济带相关的落地形式——自贸区、金融特区等都将成为各省向国家申报试点争抢的对象。日前,兰州市委常委会会议已经审议并通过《建设“丝绸之路经济带”兰州市实施方案》,围绕政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通五个方面,建设成为“丝绸之路经济带”的核心节点城市;新疆强调要充分发挥新疆区位、地缘、人文等方面优势,以高度的政治敏锐性和强烈的机遇意识和担当精神,努力当好共建“丝绸之路经济带”的桥头堡、主力军和排头兵。西安日前则呼吁国家设立丝绸之路经济带自由贸易区,并将围绕自贸区建设五大中心,即金融中心、物流中心、使领馆中心、文化交流中心、商贸中心;宁夏称,宁夏是“丝绸之路”的重要节点,是中国唯一一个省级回族自治区,与阿拉伯国家合作交流具有信仰相同、习俗相近的天然优势。各个地方对在丝路经济带中地位的强调背后,其实是对丝路经济带发展先机的争夺。作为一条狭长的经济带,丝路经济带涉及区域内国家和地区的合作机遇,桥头堡、核心城市、自贸区自然意味着成为对外开放的窗口,能够拥有集商贸、物流、金融、信息等中心于一体的城市功能。丝路经济带上的各省积极响应国家“西进战略”,借机发展值得肯定。不过,各地地缘条件、社会基础、经济发展状况有差异,政府应该取长补短,找准最适合自己的发展点,避免同质竞争。
【形势要点:商务部拟下调大众餐饮业营业税和刷卡费】
2013年3月以来,受经济形势和三公消费的影响,餐饮业告别了过去的高增长时代,一夜进入冬天。在高端餐饮业,俏江南、静雅、顺峰等都业绩都大不如从前,而第一家在国内上市的湘鄂情,更是给出前三季度净亏2个亿,门店接连关门的业绩。受此牵连的还有大众餐饮,中国烹饪协会常务副会长冯恩援称,现在全行业的利润不足10%,百强餐饮企业的利润率也只有8%,餐饮业现在的盈利能力和发展速度都进入改革开放30年以来的最低点。为此,餐饮企业开始了艰难的自救,一方面,高端餐饮开始向大众餐饮转型,推出团膳、团购等招揽顾客,另一方面,利用微博、微信等网络工具,进行线上线下的互动,吸引线上的顾客到线下消费。冯恩援指出,目前的艰难形势下,企业的自救还不够,还需要政府和相关政策的扶持。目前我国对餐饮业征收20种税费,包括营业税、城市维护建设税、增值税、企业所得税、印花税、房产税、车船使用税、教育费附加、卫生费、排污费、信用卡手续费等,占企业营业额的7%至10%。日前有传言称,商务部等部门为了帮助餐饮企业减负,拟下调税费,这种传言得到商务部内部人士证实。10月23日,商务部服贸处处长蒋时柱表示,商务部等部门已经注意到餐饮业的困境,将联合相关部门为餐饮业减负。商务部正会同有关部门推动降低大众化餐饮营业税征收标准,主要针对大众餐饮的营业税和银行刷卡费。
【形势要点:中国“智慧型”城市建设仍停留在概念层面】
作为新兴城镇化和城市现代化建设的重要抓手,中国“智慧型”城市建设已经酝酿了一年多的时间。年初,住房城乡建设部公布了首批90个国家智慧城市试点名单;2013年8月,住房和城乡建设部又确定103个城市(区、县、镇)为2013年度国家智慧城市试点。不过,国务院参事牛文元日前表示,截至目前,真正能够体现智慧城市的内涵,以及智慧城市建设的最基础的东西一个也没有看到。由此,我们可以看出,中国“智慧型”城市建设仍停留在概念层面,社会专注的也仅是“智慧型”城市能够带来的投资额。而如何进行“智慧型”城市建设,发挥“智慧型”城市功能缺乏框架性的东西。安邦(ANBOUND)城市组在这方面进行了比较系统的研究。我们认为,智慧城市的建设,不在于园区打造和硬件层面,而是以智慧城市的互联互通功能、信息收集处理功能为基础,为城市管理者的科学决策做支撑。世界银行有一个测算,一个百万以上人口的智慧城市建设,达到实际应用程度85%的时候,在城市的GDP投入不变的情况下,财富能够增长2-2.5倍,这意味着智慧城市有可能促进经济增长两倍,实现联合国倡导的“四倍跃进”的城市可持续发展目标,就是现在一半的能源可以产出多一倍的财富。
【形势要点:药厂争建医院看中的是渠道资源】
在国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》前后,国内各大上市药企再度掀起收购医院的热潮。日前,复星医药豪掷6.9亿元切入民营医院的重镇佛山。在更早前,金陵药业并购仪征医院,康美药业兴建普宁康美医院,华润三九兼营广东三九脑科医院,独一味入主德阳美好明天医院等,此外还有双鹭药业、千红制药、马应龙、白云山、武汉健民、益佰制药、仙琚制药等近10家上市药企也通过设立或并购的方式纷纷涉足医疗机构。中科院经济研究所数据显示,去年国内各类药品规模超过9200亿元,但来自零售终端的药品规模不过1700亿元,以政府采购为主导的公立医疗机构始终牢牢占据药品销售市场的龙头地位。在这种背景下,盈利能力较强且渠道资源较多的药企开始直接涉足医疗机构。不过,与公立医院相比,民营医院缺乏政策倾斜,如税收、财政补贴等,尽管不一定将利润作为唯一的考核目标,但最终的业绩却能影响民营医院的存续能力。在相关监管机制不健全的情况下,难免不靠以药养医。这是不符合国家改革以药养医的大背景的。市场分析人士也表示,药企布局医院未必是为了将医院打造成利润增长点,而是为了抢占医院所拥有的渠道资源。但即便单纯是为了抢占下游渠道,药企在介入民营医院领域的时候,仍将面临众多博弈,特别是政策方面的不确定性。
【形势要点:日本商社认为全球资源争夺态势将会延续】
中国经济增速放缓甚至硬着陆的风险等因素影响下,全球资源类商品“黄金十年”过去的言论甚嚣尘上,以铜、铝为代表的基金属价格更是呈现出明显下滑态势,国内海外权益投资的风险案例更是不胜枚举。据相关统计数据显示,2005年以来,国内企业在海外金属领域投资额993亿美元,工程承包额110亿美元,但出现问题的投资额高达605亿美元;能源和电力领域投资2019亿美元,工程承包额1141亿美元,但出现问题的投资额同样高达763亿美元,海外投资的诸多风险案例提示着国内资源类企业走出的风险,而大宗商品的黄金周期结束的言论更让国内企业走出去多几分谨慎。近日,针对全球资源, 的未来开发,安邦(ANBOUND)研究人员与日本最大的商事机构——三菱商事进行了沟通和交流,从其未来的发展战略来看,三菱商事认为近年来,资源类产品的供应更多的看中国需求的脸色,中国对资源类产品的“黄金十年”需求使得目前资源类项目的供应能力处于高位,进一步提升的空间并不明显;从全球经济看,世界经济总体处于增长态势,资源类产品的商品属性和供应方的话语权将会依然延续,继续提高海外资源权益依然是未来日本企业的重要战略之一;鉴于当前资源类产品的下滑风险,未来资源类产品的并购中,价格并购的时间点问题同样重要。从部分资源类企业的角度而言,他们的资金流可以说是十分充裕。对于国内资源类企业或者说依然准备走出去的企业而言,资源类产品的价格下跌同样提供了机遇,不过,其中伴随的风险也同样值得警惕。
【形势要点:日本经济面临的几个重要问题】
日本到9月份贸易逆差比去年同期增加64%至9321亿日元(95亿美元),为日本连续第15个月出现贸易逆差,创下1979年1月编制资料以来的最长纪录。这引发市场担心:日本的经济刺激政策是否开始放缓?未来日本经济的动力是否可以持续?实际上,日本9月的贸易逆差有一些结构性的原因,最主要的因素是化石燃料的进口大增。日本2011年3月福岛核灾难后,几乎关闭所有核电厂,使化石燃料占全国能源需求的比率升至约90%,远高于核灾前的60%。另一个因素是汇率因素。日元贬值在推动出口的同时,也使得进口成本显著上升——以美元结算的进口额换算成日元后比过去显著增加。在日本最大的商事机构——三菱商事高级研究人员对安邦(ANBOUND)的拜访中,双方研究人员也交流了这个问题。总体判断是,日本经济目前的形势还是不错,仍然维持了正增长,摆脱了过去的长期通缩状态,日本股市出现回升,国民消费信心有所增强。这都与“安倍经济学”政策有关。由于日本政府将在2014年开征消费税以增加财政收入,使得相当一部分日本的消费能力在今年提前释放,这在住房、汽车等消费上有明显体现。在三菱商事研究人员看来,日本经济面临的中长期问题值得关注。一是日本的人口持续减少,老龄化加剧,这使得日本必须发展高附加值产业,才能获得持续发展动力。而要实现这一目标,需要不短的时间。三菱研究人员认为,这是日本面临的一个国家课题。二是核电问题。福岛核灾难之后,日本国内反对发展核电,核电发电比例下降,导致日本进口能源大增,能源成本显著上升。然而,幅员有限的日本与德国不一样,不可能完全摆脱核电(德国政府已决定在未来完全关闭核电站),但在日本国民的反对之下,核电比例不可能回到过去的30%,日本政府希望维持在15%左右。老龄化问题、与此相关的产业调整问题、核电问题,这是日本未来面临的重要课题。
【形势要点:新兴经济体与发达经济体的脱钩仍将持续】
美国暂缓退出QE使新兴市场国家暂时得以缓冲。不过,未来几年内,新兴国家货币受压这种情形很容易就会重演,甚至会恶化。这表明,新兴经济体与发达经济体的脱钩仍将持续。瑞银集团财富管理(UBS Wealth Management)全球投资主管马克•海菲尔(Mark Haefele)表示,在持续脱钩的条件下,新兴市场国家资本会加速外流,一些国家会形成双赤字(即财政赤字和经常账户赤字)。如果新兴市场国家想要实现资本流动的稳态,减少跨境资本加速流动,需要达到三个条件:首先,新兴市场将需要扩大本国上市股票市值。前新兴市场在全球GDP中占比近半,但在MSCI全股指数(MSCI All-Share Index)中占比却不到15%。这意味着,在目前,金融市场投资者将资金撤回本国时,他们的投资收益相对于基准股指来说并没有面临很大的风险。新兴市场股票市值所占比重扩大将改变这种做法。为了实现这点,新兴市场不但需要继续增长,也需要推行经济自由化,国有产业私有化;其次,私人资本更广泛流动的另一个必要条件就是更深的金融一体化。一种新兴市场货币崛起并挑战美元显然会起到作用。最有可能做到这一点的就是人民币;第三,发达市场越来越多的公司迁移到新兴市场,从而更加接近增长型市场,这在压力时期应该能够降低资本撤离的欲望。不过,等到所有这些因素齐备将是一件遥远的事情。在智利、韩国等一些新兴经济体,股票市值的扩张已超过GDP,但中国、印度、巴西、俄罗斯等大型新兴市场经济体的相关指标依然低于发达市场的平均水平。此外,人民币能否发展成一种全球储备货币,要看中国能否成功转变出口导向型的经济发展模式,而这个转型过程可能需要几十年的时间。与此同时,新兴市场资本流出的冲击在一段时期内将会变得更加严重,其后才有望好转,因此投资者需要多加警惕那些“双赤字”国家。

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