这次钱荒央行不会再放水

作者: destiny

 

甲与乙打架,甲打输了,投降之后两家和平相处了4个月后,甲又去找乙打架,甲要么是疯了傻了,明知道打不过最后还得投降,要么就是有打败乙的招数和 勇气。央行上次与商业银行打架,最后无条件放水投降,央行这次又向商业银行们挑战,要么央行疯了傻了,自取其辱第二次,自损名誉第二次,要么央行这次就有 坚持到底的决心和能耐,抗得住压力。什么样算央行胜利?倒闭一家小银行算胜利。央行不疯也不傻,当然还有一种可能,央行以钱荒为要挟,拿到自己想要的东 西,就放水投降。要知道,离三中全会已经很近了,此时应该放水维稳,而央行反其道行之,必然有其道理。上次跟市场掰手腕,输了,这次是要重蹈覆辙,自取其 辱?

10月25日Shibor

Shibor(%) 涨幅
O/N 4.3670 27.90
1W 4.8910 21.10
2W 5.8620 98.00
1M 6.4220 102.20
3M 4.6910 0.34

 

下表为钱荒期间的Shibor,1月期Shibor的已经超过钱荒初期的水平。

O/N 1W 2W 1M 3M
2013-06-28 4.9410 6.1630 6.3310 7.3500 5.4390
2013-06-27 5.5610 6.6840 6.6680 8.3840 5.5390
2013-06-26 5.5530 7.2010 7.1030 8.5450 5.5820
2013-06-25 5.7360 7.6440 6.7730 8.4180 5.6410
2013-06-24 6.4890 7.3110 7.0890 7.3550 5.7240
2013-06-21 8.4920 8.5430 8.5660 9.6980 5.7900
2013-06-20 13.4440 11.0040 7.5940 9.3990 5.8030
2013-06-19 7.6600 8.0750 7.8390 7.6150 5.4080
2013-06-18 5.5960 6.7030 5.7100 7.1780 5.3290
2013-06-17 4.8130 6.8480 5.9440 7.2820 5.3190
2013-06-14 6.9680 6.8110 7.5220 7.2100 5.2900
2013-06-13 6.6910 6.0800 7.0130 6.9620 5.2050
2013-06-09 7.4900 6.6120 7.9500 6.8110 5.1450
2013-06-08 9.5810 7.6030 8.1970 6.6460 5.1080
2013-06-07 8.2940 6.6570 7.7400 6.3415 4.5740

人民币加速升值,外汇占款大增,外汇储备3季度增加1500亿美元,热钱汹涌流入的情况下,央行仅仅是停了4天的逆回购,钱荒就来了,4天逆回购最多也就400-1000亿的资金注入,银行就是这么缺钱,中国的金融就是如此脆弱,为什么?

原因很简单,中国的企业、机构、政府与个人都是借新钱还旧债,当新钱的印钱规模稍微低于人们借新钱的规模,钱荒就发生了,钱就不够用了,而借新钱还 旧债,意味着债务规模迅速上升,滚雪球般迅速扩大,借新钱的规模越来越大,吸纳货币的黑洞越来越大,货币的发行量必须与之匹配,M2增速必须越来越高,否 则就是钱荒。

债务/GDP增速最快的自然是中国,2008年中国GDP为314045亿人民币,2008年年底中国金融机构本外币贷款余额为32.0万亿,债务 /GDP为102%,2013年前3季度GDP为GDP为386762亿,2013年3季度底,本外币贷款余额为74.99万亿,债务/GDP为 194%。实际上影子银行在08年后飞速成长,其融资规模已经超过了传统银行的放贷规模,这部分债务未统计在内。债务/GDP的速度还在飞速增 长,2013年上半年社会融资规模为10.15万亿人民币,不包括外币。同比增速达30.6%。而同期GDP增速仅7.6%。

债务占GDP比例过高不可怕,可怕的是债务占GDP比例的增速过高,增速过高意味着金融使用效率在迅速下滑,日本债务占GDP比例发达国家中最高, 但是增速很低,据IMF的数据,2010年日本债务占GDP比例为220%,到2012年则下降为195%,金融使用效率在升高。英国在1946年债务占 GDP比例为246%,之后逐渐下滑。

惠誉在报告中预期,2013年中国广义信贷存量增速将达到20%,即便某些渠道信贷可能会收缩。惠誉预计,即便在最积极的情况下:中国每年信贷收缩 两个百分点,同时增速达到11%每年,到2017年底中国债务占GDP比率仍将接近250%(2008年为130%)。实际GDP增速不可能达11%,8 %都不可能,而信贷收缩更是完全不可能。不用等到2017年,2014年中国债务/GDP比例就可以超过250%。

这个吃掉新发货币的黑洞有多大?法国兴业银行经济学家姚炜做出了保守的预测,认为目前中国企业贷款的本金与利息合计约为国内GDP的38.6%,相 当于约合3.2万亿美元要用来还债。一旦企业开始贷款还债,就将国家导向了恶性循环。用来还债的贷款越多,投资带来的真正收入就越少,债务反而更多。

这就意味着M2的同比增速必须是38.6%以上,而目前仅仅是14.2%,所以银行的资金链条非常紧绷。

央行如果坚持不放水,或者少放水,会有数量众多的企业资金链断裂而倒闭破产。政府则无钱投资新项目,个人则无法获得买车买房的贷款。地狱之门打开了。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.