安邦-每日金融-第3876期

【不动体制,要素改革难获成功】
谈到中国经济改革中的难点,很多学者都会把目标指向要素市场改革。的确,与中国经济的市场化改革和参与全球化相比,中国要素市场的改革十分滞后,在金融市场(资金市场)、劳动力市场、房地产市场、技术市场、信息市场、生产资料市场等各个方面,都存在非市场化的因素,严重影响了市场配置资源的效率,成了中国经济整体市场化改革拖后退的领域。
不少专家认为,中国下一步最重要的改革和最难的改革都是要素市场改革。在前三十多年,中国在商品市场和服务市场的改革有长足进展,但对要素市场的改革却举步维艰。正因为要素市场改革重要,不少人都认为,今后中国改革的突破点就在要素市场。有分析人士称,在今年的十八届三中全会可能涉及的各个改革领域,短期内最可能突破的是要素市场的改革,从去年开始,一直陆续推进的金融产品的市场化改革,包括利率和汇率,资源性产品水、电、煤、气市场化的定价,估计在未来几年里会一直往前走。还有不少期望,农村集体土地改革能在本次三中全会上获得突破,大大加快土地资源的市场化过程。
金融市场向来被视为要素市场改革的重点,其中的一个要点则是利率市场化。很多金融专家认为,利率市场化不仅是资金市场要素改革的具体体现,还是倒逼金融改革的有效方法。按照传统的金融理论,在非市场化的国家,金融市场扭曲(如行政因素压低了资金价格)造成了资本利用效率的低下,市场在资金分配方面的功能严重不足,从而抑制了经济的增长。
不过,利率市场化真的能成为当前开启金融改革的钥匙吗?这种看法似乎过于乐观。在我们看来,要素市场改革之所以推进艰难,是因为这一改革的背后涉及很多既得利益者的利益;而要推动进行利益重组,必须有基本的体制改革作为保障才行。中国社科院的刘煜辉教授认为,中国金融体制中最大的问题就是政府配置资源的权力过大,中国的整个信用系统都在套体制之“利”。中国的改革者曾经希望,推进利率市场化等改革能引导更多资金流向民营高科技和服务企业,并重塑中国经济。但最后发现,这样造就了影子银行和银行影子业务异常繁荣:通过同业+理财负债等模式绕开僵化的、效率低下的贷款规模和贷存比控制来支撑信用扩张。尽管信贷增速被压制在14%-15%的区间,社会融资总量年均增幅近两年一直保持40%的高速增长。
刘煜辉认为,实现利率市场化远非存款利率浮动和减小利差等形式问题,而在于支撑利率市场化的经济条件、市场条件、监管条件和体制条件。如果体制不改,在放开竞争之后,当某家银行出现竞争失败时,还会由政府出面兜底。他表示,当前的困局根植于政府主导的资源分配体制,如果这些条件不改,利率市场化改革等要素改革很难取得实质成效。也就是说,改革的关键是要实质性突破金融垄断,厘清金融与政府的关系。
由此看来,在中国的要素市场改革中,也存在改革的次序问题。是先行推动要素市场改革并以此倒逼整体改革?还是先行厘清要素市场改革所需的条件,先改革所需的体制环境?这对于中国的市场化改革来说,是一个现实的政策安排问题。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,要素市场改革不可能单兵突进,如果不进行市场体制改革,要素改革将难以成功,甚至有可能为新的市场“分肥”提供机会。

〖优选信息〗
【形势要点:国内银行不良贷款上升只是个开始】
从刚刚披露的三季报来看,在16家上市银行中,除了民生、南京、中信、平安、农行、建行等6家银行不良贷款率与二季度持平或略微下降,其余10家银行的不良贷款虽都出现了不同程度的上升,但大部分银行的上升幅度均小于今年前两个季度。截至9月30日,16家上市银行的不良贷款余额合计为4590.92亿元,较2013年第二季度增加了约180亿元。值得注意的是,今年以来银行在不断加大不良贷款的核销,除了向四大资产管理公司招标转让不良资产外,银行还通过一些地方金融资产交易所挂牌转让不良资产或抵债资产,多渠道处置不良资产。但即使如此,银行的不良贷款余额增长的势头并没有太大的消减。从不良贷款率来看,2013年第三季度国内上市银行的不良率总体上处在较低的水平,如民生银行、南京银行、中信银行的不良贷款率分别为0.78%、0.92%和0.90%,平安银行、农业银行、建设银行的不良贷款率分别至0.96%、1.24%和0.98%,招商银行的不良贷款率为0.79%。然而,国内银行的不良贷款余额和不良贷款率的上升已成为不可抗拒的大趋势,主要原因是:1、过去较低的不良贷款率与信贷扩张速度快有关,如果今后信贷扩张速度放缓或者收缩,不良率也就藏不住了;2、过去几年银行匆匆放贷,中国经济整体上面临下行周期,再加上实业企业的经营不好,银行不良贷款不可能不增加。综合来看,三季度显现的银行不良贷款率上升仅仅是一个开始,今后银行可能出现不良贷款“双升”(绝对额和不良率上升)的局面。
【形势要点:P2P网贷等将以行业自律监管为主】
随着互联网金融的快速发展,如何对其进行监管是相关部门所面临的难题。日前,前央行副行长吴晓灵表示,任何一个事物都有成本和效益的比较,大量普遍的金融活动,如果要是用私人的秩序来做,它的成本就会高,所以涉及人数多的公众行为应该由国家来监管,但是政府和社会监管是要付出成本的。对于现在的P2P和众筹这样的小额涉及少数人的单笔业务,实际上应该用私人的秩序、行业自律来管理,如果出了问题,通过司法方式来解决对于社会的效用会更好一些。关键是要卡住20万元和30人这个上限。为了实现这样的监管理念,希望建立全国双层监管框架,促进金融创新发展。涉及社会公众资金的活动由一行三会监管,涉及少数投资人和不涉及资金的金融中介服务由地方金融监管局负责监管。地方金融监管局应该做三个方面的事情:一个是市场监管、行为监管和股权管理要分开。地方金融监管局是市场监管和行为监管,地方政府所持有的股权管理应该交由其他机构监管。第二,扶植行业自律组织发展,以自律管理为主。地方金融监管局对行业自律组织加强指导。第三,扶植各类中介服务组织,严守非法集资底线。此前,对于P2P网贷等互联网金融问题,央行副行长刘士余曾为其划出两条底线。一条是非法吸收公共存款,另一条是非法集资。由此看来,央行对P2P网贷等互联网金融已经划出了清晰的界限,在不触碰两条底线的前提下,对P2P网贷等监管将以行业自律为主。
【形势要点:证监会拟采取措施完善上市公司并购重组工作】
随着上市公司利用并购重组持续增长的意愿越来越强,资本市场成为并购重组比较有效的平台。然而,在中国并购重组管制过多、存在繁多的行政审批,严重影响并购操作的效率,增加了企业的成本。目前,上市公司并购重组审核最快的是5个月至8个月,最慢的是3年至5年。上市公司并购重组审核一直实行先后的审核顺序,证监会是审核的最后一个部门。据中国证监会上市公司监管部官员称,目前,证监会正与相关部门进行协商,准备由过去的先后审批改为平行审批,证监会和其他部门同时受理申请材料,根据规定做出行政许可,“上市公司在发公告的时候加一句话‘证监会的行政许可已经取得,待取得相关部门的同意后,再予以实施。’”除此之外,证监会在完善并购重组工作方面还会有具体的措施推出:进一步简政放权,放松管制,提高资源的并购效率,正在修改相关规则,简化行政审批事项;坚持以信息披露为核心的审核理念,淡化对盈利能力的实质判断;优化行政许可流程,提高效率。目前并购重组已公布了四个环节,未来,还要把并购重组审核委员会的表决意见和上市部的反馈意见分批公开,使得并购重组的所有环节和全过程做到公开、透明;支持并购重组创新,研究并购重组支付方式的创新;实施并购重组分道制;完善市场化定价机制,增加定价的弹性,拓宽融资渠道;改善并购环境,目前正在修订《财务顾问管理办法》;加强事中、事后监管,督促市场主体归位尽责等。
【形势要点:境外资本市场开始紧盯内地影子银行问题】
为防地方债务失控酿成信贷危机,中国监管层近来一直力图限制银行对地方政府融资平台的借贷。然而,监管机构每次出招,都能被银行化解。近期,在香港新股市场招股的重庆银行的招股说明书受到境外投资人士的关注,它极其明显地体现了银行与监管机构之间的政策博弈。相关数据显示,截至今年6月底,重庆银行直接向地方政府融资平台提供的贷款,未偿付金额约107亿元,并未超越2011年底的112亿元水平。然而,与2011年底比较,重庆银行向地方政府发展项目提供的信贷总额,非但没有减少,反而增逾五成。何以如此?业内人士给出的解释是,重庆银行直接借给地方政府的钱虽受到严格控制,但透过“投资”于信托公司和证券商安排发售的理财产品,间接把资金配置到地方政府手上。按照重庆银行招股书提供的数字,截至今年6月底的一年,该行透过投资信托受益权调度至地方政府的贷款达69亿元;另外通过定向资产管理计划,向地方政府额外投放15亿元。而2011年底,重庆银行在信托受益权上的投资仅6亿元;在定向资产管理计划上的投资更微不足道。可是,截至今年6月底,两者总额分别高达264亿元和38.6亿元,相当于重庆银行未偿付贷款总额的36%。通过对招股说明书的详细解读,业内人士警示,有意认购重庆银行的投资者绝不应该忽视影子银行的问题。
【形势要点:联想又要在互联网业务方面烧钱了】
在互联网金融红红火火,万科入主徽商银行的背景下,联想也透露出打算进军互联网和银行业的意向。日前,柳传志表示,联想未来可能进入小额贷款行业,对进入银行业的兴趣也很大。柳传志表示,通过社交的方式可以卖手机、卖电视,可以为企业提供投资、贷款、甚至是国外并购等。今后所谓的战略制定,是要有突破的,用社交方式来做业务,是非常大的震撼。据安邦(ANBOUND)的了解,联想在2000年就曾经涉足互联网行业。2000年4月18日,联想在网络泡沫时期投入巨资创建FM365网站。资料显示,从2000年4月到2001年6月11日,联想与AOL宣布合资之前的一年中,联想就为FM365投入上亿元,欲将其打造成当时国内最大门户网站之一。FM365网站随后的发展不顺,让其成为联想一个不小的包袱。作为联想2001年前后在多元化战略道路上“冒进”的一个代表作品,柳传志曾反思过其失败的原因。比如,互联网业务当时与其擅长的制造业相差太远。2003年年底,FM365悄然关闭。目前,苏宁集团在斥巨资进入电子商务和银行领域,甚至以利润大幅下滑为代价。如果联想在时隔10年之后重回互联网业务,可以肯定的是,联想又要在互联网业务方面大把烧钱了。
【形势要点:中伊石油欠款没有以人民币“偿还”略有遗憾】
去年7月以来,美国及其盟国因核问题对伊朗石油和银行进行制裁。11月2日,伊朗TASNIM通讯社报道称,中国与伊朗达成协议,同意为伊朗的多个发展项目提供220亿美元资金,通过这种方式来“偿还”被滞留在中国的石油款。据介绍,这笔220亿美元的石油款之所以迟迟未能支付,主要是美国对伊朗的制裁所造成。由于美国制裁带来的不便,中国、日本、韩国等国从伊朗的石油进口量正在逐渐减少。而在支付石油款问题上,目前还没有更好的办法。另据报道,伊朗议会议长拉里贾尼于10月29日到访北京,主要目的是同中国高级官员探讨提升中伊两国议会、政治、经济和文化关系,而与中方商讨如何解决这220亿美元石油款,也是拉里贾尼的一项重要任务。在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,这笔220亿美元的欠账,若能以投资换石油的方式“偿还”,对中伊双方而言都有裨益。虽然是受国际政治所迫,不过,这一新思路在中伊往来中可以扮演更加重要的角色。目前,伊朗是中国第三大原油供应国,提供的石油占中国年度总消耗量的12%,双边贸易超过400亿美元。与此同时,中国是伊朗的头号原油出口对象。但要指出的是,中伊石油欠款没有以人民币“偿还”,可能是这桩交易最为遗憾之处。这原本可以成为人民币涉足原油市场的良机。随着美伊关系的好转(伊朗新任总统鲁哈尼执政后,已经释放出了这方面的信号),美欧放宽对伊朗的制裁,中国对伊朗的议价能力也将有所下滑。不过,支持人民币走向伊朗的窗口并未关闭,拉里贾尼此次访华,还邀请中国投资者在伊朗发展快速列车项目,中国需要把握住这样的机会,积极向外输出人民币。
【形势要点:中国应该调整对巴西投资策略】
巴西是中国的战略伙伴,也一直是中国对外投资的重点国家。不过,在巴西,来自中国的海外直接投资(FDI)从2009年的8300万美元增长到2010年的3.95亿美元;2011年和2012年,这项统计分别下降到1.79亿美元和1.85亿美元,2013年前三季度则进一步下降到9600万美元。但官方数据只反映了部分现实,因为很多中国公司还通过位于加勒比或其他地区的子公司投资巴西。中巴贸易理事会的一份更完整研究报告就把这些子公司纳入计算。报告显示,中国对巴西直接投资从2009年的9500万美元激增至2010年的131亿美元。但自那以后,中国对巴西直接投资在2011年下跌至80亿美元,并在2012年前半年降至28亿美元。相比之下,2012年,美国在巴西投资123亿美元。有分析称,中国企业大举进军巴西,寻找铁矿石等原材料,并希望开发消费品市场。但是巴西经济增长停滞不前,成本高昂以及政界和民众对中国企业并不十分欢迎。2007年以来宣布的700亿美元左右投资项目中,高达三分之二的项目或被暂停,或被取消。不仅在巴西,在非洲等其他国家,中国企业的投资也不受欢迎。目前,中国企业对外投资主要以矿产资源开发为重点,不仅对当地的经济带动作用不大,还造成了环境破坏。不过,中国投资巴西大门还在继续敞开。近期,巴西总统罗塞夫(Dilma Rousseff)要求加快推进大型基础设施项目和公共服务项目的建设。这正是中国企业的强项,不止一位巴西官方和贸促机构人士向记者提到了巴西渴望引资中国铁路;巴西正在推进的保障房政策同样期待来自中国房屋预制件企业的贡献。因此,中国投资巴西,需要策略上的转变。一方面要由原来的投资重点由能源矿产转向更多的国民经济领域扩展;另一方面,在传统能源开发过程中,可以采取更为广泛的联合开发模式,实现共赢。此外,尊重巴西本地法律、树立良好的公众形象等等也是不可忽略的问题。
【形势要点:建行看上了中国企业走向欧洲的前景】
在上周达成协议,斥资7.25亿美元收购巴西中型银行——巴西工商银行(BICBANCO)72%股份后,建行将目光转向了欧洲。在BICBANCO的交易公布前,建行董事长王洪章表示,该行对于拓展欧洲业务很有兴趣。他表示:“建设银行很重视欧洲市场。如果我们能够找到合适的收购标的,收购价格合适,并能得到监管当局的支持,我认为建设银行将抓住机遇进行并购。”虽然王洪章表示短期内不会立刻进行并购,但上周他已与德国和英国的监管机构就建行在这两个国家会否受到欢迎进行了非正式交谈。这些会谈以及在巴西的收购交易表明,建设银行正在加大海外扩张力度;而在一年前,该行曾宣称,该行可用于收购的资金规模高达150亿美元。但了解建行的知情人士表示,该行对于潜在投资对象的规模仍持谨慎态度。在安邦(ANBOUND)的研究团队看来,建行看中欧洲市场并不令人感到意外。事实上,就在最近几年,中国企业走向欧洲的案例越来越多,趋势也越来越明显。受欧债危机影响,欧洲资产普遍折价,也成为中国企业热衷收购的对象。一份报告显示,2012年,中国流入欧洲的境外直接投资达到130亿美元,占到中国在全球境外直接投资总量的15%;而从2010年开始,中国对欧盟的对外投资流量便已开始超过欧盟对中国的投资流量。在这样的形势下,建行对投资欧洲表示心动,在意料之中——甚至于,在同行中国银行加快在欧洲布点时,建行依然无动于衷,可能才是让人惊诧的。不久前,建行在欧洲地区的总部在卢森堡开业。该行还在伦敦以及法兰克福拥有分支机构,但这显然还不够。受债务危机影响,欧洲银行业普遍急需补充资本,建行并不愁找到好的收购对象。但对建行来说,重要的可能并非收购的意愿,而是欧洲市场的开放程度——这可能是王洪章与德、英监管机构交流的最主要内容。
【形势要点:绿色信贷对化解落后产能作用不大】
绿色信贷就是环保总局、人民银行、银监会三部门为了遏制高耗能高污染产业的盲目扩张推出的一项政策。截至2013年6月末,21家主要银行机构绿色信贷余额达4.9万亿元,同期人民币贷款余额为68万亿,占比7.2%。所贷款项目预计年节约标准煤3.2亿吨,节水10亿吨,减排二氧化碳7.2亿吨、二氧化硫1013.9万吨、化学需氧量464.7万吨、氮氧化物256.5万吨、氨氮42.8万吨。绿色信贷的核心是通过合理配置信贷资源,支持企业节能减排,限制高污染、高能耗行业发展,这与化解过剩产能要求在本质上是一致的。为了进一步化解落后产能,银监会主席尚福林强调,要将绿色信贷理念、标准、方法贯穿到化解过剩产能的全过程,确保信贷资金投向符合技术升级要求、碳排放约束和绿色标准的领域,大力支持绿色经济、循环经济、低碳经济发展。对符合国家产业政策、行业标准,属于技术改造升级、产品结构调整、优化产业空间布局项目的合理信贷需求,在商业可持续和手续齐备的前提下,进一步加大信贷投放力度。对确有必要建设的在建项目,在符合布局规划和环境承载能力要求,以及等量或减量置换原则的基础上,在相关职能部门批准备案并补办相关手续的前提下,可继续予以信贷支持。对产能严重过剩行业的新增产能项目,严禁提供任何形式的新增授信支持。对未取得合法手续、不能依法依规补办相关手续的建设项目,立即停止授信审批、贷款发放、贷款支用,不得通过理财产品等其他方式变相提供融资,并主动、妥善收回存量贷款,妥善做好债权保全工作。在我们看来,绿色信贷并没有统一的标准和范围,也缺乏相应的监管机制,实际上对化解落后产能作用不大。
【形势要点:香港业界就阿里赴港上市展开激烈争论】
虽然港交所的态度有所松动,不过香港业界对阿里赴港上市展开了激烈争论。港交所前主席李业广表示,对于市场各界初步以反对修例偏离同股同权的声音主导,这是好合理的想法;香港董事学会主席黄天佑则表示,此例一开,监管机构没有理由拒绝其它新上市公司,以至于现有公司也会提出同样的申请;另一名监管机构前高层更是警告,近日有本地华资集团减持资产已引起投资界对撤资的关注,一旦更改《上市规则》容许以小控大,随时会引发撤资潮的恐慌;而律师公会公司法委员会主席黄志光则认为,科技公司在发展过程中经多轮集资,原创人很快被摊薄至成为小股东,容易受股东短视左右。即使一人一票选举的国家,亦不可能两个月选一次总统,行政需要时间,公司管治亦一样。因此,可以考虑给予阿里特权,但仅作为一种过渡时期的安排。
【形势要点:上交落户香港为推出国际板预热】
迫于国内舆论压力,中国证监会此前否认了上海自贸区将推国际板的传闻。不过,这并不意味着上交所对此并不心动。日前,上交所悄悄落户香港,其自动化交易服务(ATS)在港宣传推广获得香港证监会认可。这也是内地交易所首次“走出去”。公开资料显示,香港证监会于10月31日认可上交所通过香港办公室,提供自动化交易服务,作为宣传推广之用。上交所在香港的营运有任何变动,必先获得香港证监会书面批准;同时,每年需向香港证监会提交经审核的财务报表。假如香港证监会的调查需要向上交所索取资料,上交所亦必须提供。业内人士分析,要宣传上交所的品牌,无须在香港设立办公室和申请香港证监会认可。上交所这次落户香港的姿态很明显,是利用香港这个境外平台加强与国际企业的联系,吸收国际机构投资者对国际板的意见。因此,可以视为推动上交所开展国际板业务的动作之一。
【形势要点:国内对冲基金面临多重发展障碍】
今年以来,国内对冲基金取得了不错的成绩。据好买基金网统计,截至10月中旬,近150只对冲基金今年以来平均业绩为10.87%,与同期股票类私募基金的平均业绩基本持平。不过,这看似美好的成绩,却是“挂羊头卖狗肉”得来的。有业内人士感慨,国内的对冲基金一点也不“对冲”。在现有的制度环境下,国内对冲基金正面临着多重发展障碍,最重要的是缺乏对冲工具。直到2010年4月,股指期货的出台才让对冲基金有了第一个做空工具,并且是目前国内对冲基金最为倚重的做空工具。而在理论上可以用于对冲的融资融券,也因券源太少、成本太高等原因,无法用其对冲。而事实上,选择股指期货作为做空工具也欠缺稳妥。股指期货针对的是整个大盘,不适合用于对个股进行对冲。国内对冲基金发展的另一个障碍是T+1的交易机制。不久前,证监会新闻发言人曾经详解T+0,并认为短期内股票市场不会引入这一机制,而是延续T+1。对于对冲基金来说,股指期货T+0,但股票现货却只能T+1,放大了对冲的不确定性,不少模型策略就此搁浅。“对冲交易一天好几个来回,在国内当前的交易环境下还无法实现。”而除了制度障碍,本土对冲基金的软件系统也亟须升级。有业内人士表示,在国内对冲基金高频交易速度还以毫秒计算时,美国已经以微妙计。“差距太大了,如果是在全球市场上进行对冲,肯定要吃亏。”最后,在国内资本市场上,私募基金发行产品,还是不得不借助通道。对于对冲基金来说,可供选择的包括有限合伙、信托、券商资管和基金专户通道,无论采取哪种形式,都将抬高对冲基金的运营成本,从而削弱市场竞争力。由此观之,国内的对冲基金行业还处于早期发展阶段,要想向国际同行那样呼风唤雨,恐怕还需要相当长的时间。
【形势要点:农业部将大力推进低毒低残留农药补贴政策】
近年来,国家调控政策稳定粮食价格,中国粮食最低收购价格的提升在一定程度上保证了农民的种植收益,是中国农药需求增长的重要内生性动力之一。国内外种植结构变化进一步提升了农药需求,农村的蔬菜水果等经济作物种植面积持续增长。由于经济作物比粮食作物的农药用药水平高约5-6倍,这种趋势带动了农药消费的增长。2010年国内农药的需求量达到212.5万吨,同比增长18.19%。我国农药使用大大超过国际平均水平,是世界平均水平的2.5倍。今年早些时候,环保部生态司司长庄国泰曾指出,我国农药需求量在世界范围内排第一,然而施用只有35%,其余65%都是作为污染物排入在环境中,而所有的污染物最终都归到土壤中。长此以往,地力扛不住、环境也扛不住。为减少农药残留的危害,11月4日,全国高毒农药定点经营及低毒低残留农药示范补贴座谈会在江西省南昌市召开。会议交流了各地高毒农药定点经营和低毒低残留农药示范补贴的成效和经验,深入探讨了推进高毒农药定点经营、探索低毒低残留农药推广补贴的机制。会议决定,农业部从2014年开始大力推进高毒农药定点经营示范和低毒低残留农药示范补贴工作。按照“试点先行、以点带面、稳步推进、全面实施”原则,每年在5个省分别创建4-5个高毒农药定点经营示范县,每个县确定20个左右示范门店,同时在10个省实施低毒生物农药补贴试点,示范带动高毒农药定点经营全面开展,引导农民减少高毒农药使用。经过3-5年的努力,基本建立起规范化的高毒农药定点经营制度和低毒低残留农药使用补贴政策。
【形势要点:有人收购尚德对无锡就是好消息】
无锡尚德申请破产保护,掀开了中国光伏产业全产业危机的盖子,也几乎把光伏产业集中的无锡市打入冰窖。不过,现在情况开始有所好转。据媒体报道,在香港上市的太阳能企业顺风光电国际有限公司将以30亿元人民币收购尚德在无锡的生产部门。该收购案意味着,香港的太阳能及房地产投资人郑建明如今掌握了中国一些大型太阳能企业以及太阳能发电项目的控股权。郑建明是香港上市企业顺风光电的最大股东,持股约30%。如果所持可转债转换为股票,他将拥有尚德电力的多数股权。据了解,郑建明也持有中国第二大晶片制造企业赛维LDK的25%股权。赛维LDK上周表示,将延迟应于明年支付的债务利息。今年夏季,太阳能电池生产企业顺丰光电已向内地对手收购了三个太阳能项目。顺丰光电也将向无锡市政府投资机构无锡国联支付2500万美元。不久前,无锡国联向尚德在美国上市的控股企业投资了1.5亿美元。上市公司尚德电力表示,顺风光电的并购举动表明,现有股东的股权将“受到极大的稀释”。从投资策略看,顺丰光电显然在趁光伏产业的低谷期在紧锣密鼓地进行产业布局。不过,不管谁来出手收购尚德,只要有人愿意接盘,对于无锡市来说就是一个好消息。对于处在产业低谷期的光伏企业来说,新的投资者愿意拿出真金白银来并购,意味着行业内可能看到曙光了。只要市场信心开始恢复,资金开始进入,过去的一盘死棋就有可能走活。产业喘过气来,资金链得到缓解,这是无锡当地政府最需要的变化。
【形势要点:美国将采用新融资工具应对短期债务】
在上个月政治僵局导致美国濒临违约边缘时,奥巴马政府曾忧心忡忡指出,政府每个周四都不得不大规模举债。这种债务策略使融资成本保持在低位,但当议员们辩论是否提高举债上限时,这种策略很容易受到突然丧失债权人信任的影响。近期,美国财政部将公布一项新融资工具的计划,有望最终缓和未来的财政之争。美国政界人士大多知晓,不提高举债上限可能在短短数天或数周内就引发违约。他们不太了解的是,财政部必须要在每周的例行标售上筹集到1000亿美元来偿还短债,一旦债权人到时候畏缩,联邦政府可能立即破产。财长雅各布•卢10月10日对议员们表示,“我们全部的现金结余可能会突然耗尽”。新的借款工具是降低美国政府对短期债务依赖的举措之一。为填补不断膨胀的预算赤字,美国的短期债务在过去10年的大部分时间里都在急剧增长。在新方案下,美国财政部拟在1月开始的例行标债中启动两年期浮息债券标售。这种两年券的收益率将随三个月期国库券的利率上下浮动,官员称,最初的标售将取代到期时间一年以下的债券发行,而不是较长期固息债券。这意味着,这种被称作浮动利率债券(FRN)的新债,或许不会增加美国纳税人未来利息支出增加的风险。Wrightson ICAP驻纽约分析师Lou Crandall表示,最终FRN还可能让举债上限之争不再那么让人苦恼。

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