安邦-每日金融-第3044期

分析专栏:信用评级对于中国来说始终是个研究对象

创业板公司必须透明化使用募集资金    3
PE行业面临政府加强监管的预警看来要应验了    3
中资再保险公司的“保护伞”已经撤去    4
中国资产证券化过程不容易    4
“一行三会”联手保障中小企业融资    4
中美经济低迷表现令美股1日开盘大跌    5
打击内幕交易证监会要重点处理“五大关系”    5
A股上半年跌幅勇夺全球冠军    5
美金融监管法案在众议院通过其实是妥协的结果    6
央票发行计划凸显维稳利率预期的政策意图    6
国际市场对人民币升值的预期短暂停留后再度上升    6
在铁矿石交易金融化的趋势下中国怎么办?    7
农行H股的“热脸”贴上了香港投资者的“冷屁股”    7
欧洲银行业流动性危机暂时缓解    8
全球主权财富基金流行“自我避险”    8
券商们已就下半年经济走势达成共识    8
索罗斯关于欧元区的“思维实验”    9
 
〖分析专栏〗
【信用评级对于中国来说始终是个研究对象】
现如今,国际投资者提起美国垃圾金融衍生品,都是一把鼻涕一把泪,而提及标普、穆迪和惠誉三大国际评级机构,没有不怒火万丈的。因为正是这三家机构给那些垃圾债券最高评级,让大家放心购买的。但实际上,这也是输钱输红了眼,给自己当年的鬼迷心窍找个替罪羊罢了——当年谁叫你信任这些评级机构来着?但凡市场崩盘之后,各方总得找个缘由,尤其是政府和机构老总,前者需要向选民交待,后者要求向股东说明。这时候,三个拿钱不干活的机构,自然就是最好的借口了,更妙不可言的是,三大评级机构都是美国人开的,那骂起来自然理直气壮——我们输钱是因为美帝国主义的阴谋嘛!
如果说欧洲人大骂三大评级机构,还是情有可原。中国人也跟着破口大骂,那有点莫名其妙了。近期国内某媒体举办的“中国信用评级高峰论坛”上,各路人等无不拿国际评级机构说事,主要内容为,“目前我国是美国最大的债权国,也是世界上第二大净债权国,但是由于我国信用评级业发展落后,在国际资本市场缺少话语权。国内四家主要评级机构中有三家被外资控股。构建具有中国特色的自主信用评级体系,不仅有利于打破国际信用评级机构的垄断格局,也有利于维护我国金融主权和经济安全云云。”我们听说过粮食安全、大豆安全,现如今又来个信用评级安全,大概是被八国联军和日本鬼子的南京大屠杀搞怕了,提及洋鬼子干的事,中国人总觉得不踏实。
其实,不管哪国的信用评级机构,都犹如前苏联东欧国家的工会,其功能都类似太监的下体——你也许不知道那里面怎么回事,但你肯定知道那东西没用。为什么这么说?因为评级机构提供的评级服务对象是债主,但给评级服务付费的却是借钱的。有见过卖家给自己的商品付费的么?如果有,那不是广告,就是个套。如果不是美国政府或者证监会对债券市场有硬性规定,那么很可能评级机构在市场会消失,或者换一种活法,但决不是目前的评级收费方式。美国债券市场发债,必须要三大评级机构出具评级,要没有这些规定,那么就不会有目前三大评级机构的市场垄断地位,更不会有这些机构不靠谱的评级,这三大评级机构,现在也一定被市场抛弃而破产了。
下面一个有趣的问题是,市场真的需要这些评级机构么?答案是,谁真的拿它当回事,谁是二百五。全球最大的债券基金美国太平洋基金(PIMCO),是债券市场的最大玩主,要说这是信用评级机构的最大客户了。但基金掌门人格罗斯直白地说,三大信用评级机构是垃圾。他说穆迪、标准普尔及惠誉三间评级机构“没太多常识”、常放马后炮,格罗斯直言,这些评级机构无实际价值。格罗斯表示,PIMCO拥有自己信贷评级员工,大可不理会这些评级机构,兼且因为三间评级公司缺乏常识及胆怯,其他人反而可以抢占先机。格罗斯的这番话,道出债券信用评级的核心所在:谁真的知道债券信用级别,谁就占据市场先机发大财!譬如对于希腊国债的信用级别,市场上有谁比高盛更清楚?因为就是它帮希腊政府做假账,让希腊混进欧元区的。但高盛推出信用评级报告没有?或者向客户提出警告?没有。高盛反而悄悄地与德意志银行做了一个债券保险衍生品交易,实际上就是放空希腊国债。因此,信用评级机构对于市场最精明的玩家来说,恰恰就是一个反向指标——评级标准最高的不一定没有风险,但肯定是最不赚钱的。
就中国来说,很长时间内,市场对于信用评级需求,估计都小得可怜,为什么?因为债券市场小得可怜。央行报告年年都说要大力发展债券市场,但年年债券市场的份额,相对于信贷和资本市场来说,都是小不点。证监会、银监会、发改委、央行都争抢债券市场管理权高地,要说多龙治水,应该是资本管制宽松些才对。但事实是,一家比一家要求严格,中国市场上的债券,可以说,统统都是最优债券,因为能在这个市场发债的单位,非富即贵,等闲的,拿不到市场发债资格。监管部门也明白,只要一家出事,自己掌控的债券审批权就被撤掉。这种情势下,国内信用评级机构,就靠发债单位施舍点残汤剩羹维生,吃几口面子饭而已。市场还需要什么信用评级?至于三大信用评级机构垄断国际市场,构成中国经济安全云云,更是恶搞。因为中国现在是美国最大外国债主,外管局和发改委一直希望中国企业走出去,何也?——还不是想早点将手里多得烫手的外汇花掉嘛!除了在国内被严厉管制的地产企业,谁开拓海外市场还需要在国际市场借钱呢?因此,三大评级机构就是将中国市场评为垃圾级别,也没有人搭理它。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
信用评级,其实涉及到金融市场的核心竞争力——风险定价。任何一个投资者如果希望市场上会有一家评级机构将风险评估出来,然后让自己舒舒服服地买进赚钱,那么相当于想来一份免费午餐。对于中国而言,由于充沛的外汇储备和保守的债券市场,信用评级机构更是可有可无。(AXB)返回目录

〖优选信息〗
【政策:创业板公司必须透明化使用募集资金】
去年10月份创业板成功启动以来,伴随着询价机构和二级市场的热捧,创业板公司超募现象愈演愈烈。超募的资金很多投向房产、土地等不动产,或是用于偿还银行贷款,并通过资金置换方式变相挪用募集资金。针对这种现象,在创业板上市公司半年报披露即将拉开序幕之际,创业板半年报准则6月30日正式明确。该准则要求创业板公司半年报信息与已披露信息相互衔接,募集资金使用计划、下一年度经营计划等重要内容需在半年报中继续披露。同时,还首次增加持续督导机构名称作为披露内容之一,以促使保荐机构更好地履职。与创业板年报准则相对应,中国证监会同日发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第31号——创业板上市公司半年度报告的内容与格式》主要遵循体现创业板特色,突出投资者关心的内容;注重与其他相关规则和前期已披露信息的衔接;充分关注风险揭示,保护投资者利益;降低公司披露成本,提高披露效率等原则。在内容上,该准则要求公司半年报披露信息与公司前期已披露信息相互衔接,前期已披露部分重点内容,如招股说明书中披露的募集资金使用计划、年报中披露的下一年度经营计划等,在半年报中均有相应披露要求,以便投资者获知相关事项最新进展。(LPF)返回目录
【形势要点:PE行业面临政府加强监管的预警看来要应验了】
山雨欲来风满楼。谢风华、李绍武案的相继爆出,给原本就暗流涌动的投行业又添风波。多家上海券商投行人士,均讳莫如深,对外都称,“不知道,我真的不知道”、“我从没有听说过此事”。然而,相比“断腕自保”的投行人士而言,上海某从事投行业务的大型律所合伙人直言,“PE腐败现象在行业内是比较普遍的。”该人士介绍,所谓PE腐败,谢、李二人所使用的方式既业内典型操作模式:一是利用承接IPO项目的便利性,在项目上市前通过关联人入股,上市后套现;二是利用担任重组上市公司财务顾问的角色,自身或关联人在二级市场提前买入股票,高位套现。谢、李案是否如上述人士所描述的只是PE腐败的“冰山一角”?“投行人士”这个券商所有业务中核心而神秘的人群,因为业务的专业和信披要求,一直很神秘,难被外界所了解。而一个保荐项目“跟完”,给券商带来数千万元承销费用、为上市公司带来数十亿元募集资金、给自己带来百万元的业绩奖金等等,都暗示这个“金领”职业背后,还存在着更大的利益诱惑和取得这些诱惑的便利条件:隐秘、高度专业化、自律监管等,都是滋生腐败的最佳温床条件。而谢风华、李绍武案件的曝光,将会引发监管层面随之而来的更为严厉的整肃风暴。安邦研究人员此前提醒国内PE界,要做好准备迎接政府的监管,看来要得到应验了。(LXB)返回目录
【政策:中资再保险公司的“保护伞”已经撤去】
从7月1日起,中资再保险公司将不再拥有再保险业务优先承保权。前一日,保监会发布了修订后的《再保险业务管理规定》,不再强调“优先国内分保”,分析人士指出,这一言辞上的微妙变化意味着我国对外资再保险公司拓展境内业务松绑。所谓再保险,是保险公司为了分散承保风险,将部分或全部保险业务转移其他保险公司承保以共担风险的行为。其实早在2002年,慕尼黑再保险和瑞士再保险等外资机构就进入国内再保险市场。然而受制于政策原因,外资再保险公司在中国的市场份额少得可怜。据业内专家透露,目前所有国外再保险公司在境内再保险市场占比总和仅为10%,其余90%均为中资公司所有。其中,国内唯一一家专业中资再保险公司——中国再保险集团市场份额占到了约80%,中国人保、中国平安等兼业占据另外10%份额。“此次对外资再保险公司进一步放行,是践行中国加入世贸组织所做的承诺。”一位保险专家指出,这是中国再保险市场与国际接轨的政策导向,为了迎合国内保险业进一步市场化的需求。不过,一位外资再保险公司相关负责人则坦言,尽管政策对外资机构有所松绑,但在短期内中资再保险公司一险独大的市场格局很难改变。“国内再保险业务在很大程度上还是依靠关系来获得。外资机构很可能凭借雄厚的实力争夺国内风险大、保险金额大的项目。”该负责人补充道。不过分析人士指出,此前受惠于政策襁褓的中资公司也要尽快适应新的竞争环境,主动求变。(RLH)返回目录
【形势要点:中国资产证券化过程不容易】
随着前期监管政策和货币政策叠加效应的显现,货币市场流动性自5月中旬以来持续吃紧,长期作为资金拆出方的国有商业银行饱尝了“钱紧”的痛苦,截至6月底这一现象已暴露无遗——据WIND统计显示,6月1-29日,国有商业银行累计在银行间市场拆入资金10658.9454亿元;而在此前5个月中,国有商业银行在银行间市场全部是资金净拆出。在银行“揽储大战”再度重现的同时,市场相传将全面放行的信贷资产证券化也成了银行系统资金面抒困的一个重要渠道。虽然此传言将成为《信贷资产证券化试点管理办法》修改的主要内容,但信贷资产证券化在我国扩大时所面临的风险仍然是市场关注的焦点。中国银监会纪委书记王华庆日前在公开场合表示,我国应坚持审慎推进资产证券化,明确禁止过度复杂的证券化和再证券化。他解释说,此次全球金融危机表明,保持信贷市场和资本市场的适度隔离有利于防范危机的发生,尤其当金融市场还处于发展初期的时候。他认为,过度的资产证券化打通了信贷市场和资本市场,降低了银行贷款审查的激励,模糊了自营和代客业务之间的界限,使得银行不再坚持“客户为本”的理念,这些问题在此次危机中得到了充分的反映。因此,银监会坚持审慎推进资产证券化,明确禁止过度复杂的证券化和再证券化,严格控制不良资产和没有稳定现金流资产的证券化。但据《第一财经日报》报道,由央行牵头,多部委参与的资产证券化试点工作,已经完成了试点评估,目前有关经验、教训和建议的相关报告已上报国务院,但尚未获得最终批复。(LXB)返回目录
【形势要点:“一行三会”联手保障中小企业融资】
为促进中小企业发展,改善中小企业融资难的现状,国家出台了《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》。日前,为了进一步改进和完善中小企业金融服务,拓宽融资渠道,着力缓解中小企业(尤其是小企业)的融资困难,支持和促进中小企业发展,中国人民银行、银监会、证监会与保监会联合下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》。意见要求进一步推动中小企业信贷管理制度的改革创新,确保小企业信贷投放的增速要高于全部贷款增速,增量要高于上年。坚持有保有压、明确支持重点,积极推动符合国家产业政策要求的中小企业健康发展。意见称,实施小企业金融服务差异化监管,建立健全中小企业金融服务的多层次金融组织体系;而且要拓宽符合中小企业资金需求特点的多元化融资渠道。完善中小企业股权融资机制,发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。逐步扩大中小企业债务融资工具发行规模。大力发展融资租赁业务。意见还提出,多举措支持中小企业“走出去”开拓国际市场。充分发挥中小企业出口信用保险的作用,加大优惠出口信贷对中小企业的支持力度,支持中小企业开拓国际市场。(LPF)返回目录
【市场:中美经济低迷表现令美股1日开盘大跌】
美国股市7月1日早盘全面下跌,美东时间7月1日10:21(北京时间7月1日22:21),道琼斯工业平均指数下跌75.69点,报9698.33点,跌幅0.77%;纳斯达克综合指数下跌24.42点,报2084.82点,跌幅1.16%;标准普尔500指数下跌10.51点,报1020.20点,跌幅1.02%。道指30成分公司当中,美国银行(BAC)下跌了2.7%,GE下跌1.5%,卡特彼勒(CAT)下跌1.3%。盘前数据表明美国上周首次申请失业救济人数意外提高,开盘后的数据显示二手房签约销售指数锐减30%、ISM指数表明制造业状况不佳,令投资者情绪低迷。劳工部1日报告,上周首次申请失业救济人数增加了1.3万人,至47.2万人。此前一周的数字也从45.7万人向上修正至45.9万人。美股开盘之后,美国房地产经纪商协会(NAR)宣布,5月二手房签约销售量大幅低于预期,表明房地产市场状况低迷。5月的二手房签约销售量环比下降30%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比降10.5%。4月的二手房签售环比增6.0%。美国供应管理协会(ISM)宣布6月ISM指数低于预期。该指数为56.2点,低于市场平均预期的59.0点。5月的ISM指数为59.7点。美国商务部报告称5月营建开支环降0.2%降幅低于预期。5月的营建开支环比下降0.2%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比降0.9%。4月营建开支环比增2.7%。除美国本土各项数据表现不佳外,中国1日公布的6月份制造业数据出现下降,意味着中国经济成长将会放缓,也令投资者对中国的前景感到不安。(LLH)返回目录
【形势要点:打击内幕交易证监会要重点处理“五大关系”】
从6月初至今短短一个月内,从中山公用到通威股份、武汉塑料,从未有过如此多的上市公司的内幕交易被曝在光天化日之下,其速度之快、牵涉范围之广,更是超出所有“铤而走险”者的想像。这一问题已引起证监会的高度重视。证监会主席尚福林在参加陆家嘴论坛时表示,重组过程中部分内幕交易问题已上升为市场监管的主要矛盾。而中国证监会上市公司监管部一位负责人近日指出,全面理解并准确判断中国资本市场当前所处的发展环境和机遇,是进一步做好上市公司治理工作的关键。该负责人提出,上市公司在新形势下要重点处理好“五大”关系:一是资本市场发展与上市公司发展战略的关系;二是充分利用好“两个平台、两种资源”与企业可持续发展的关系;三是集团财务整体运作效率与上市公司财产安全的关系;四是高级管理人员合法利益与公司敏感期买卖股票的关系;五是内幕信息管理与知情人诚实守信、勤勉尽责的关系。据介绍,根据长期的监管实践,一些上市公司及高管人员的证券违法行为是由于不知法、不懂法而产生的,给上市公司和资本市场造成了严重损失。为此,中国证监会一直注重不断加大对上市公司高管人员的培训力度,将其作为上市公司监管工作的重中之重,以寓培训于监管,改善监管,加强服务。目前已形成以预防为主、防治结合、事前培训、事中监管、事后查处的全过程的上市公司监管思路和监管机制。(RLH)返回目录
【形势要点:A股上半年跌幅勇夺全球冠军】
由于美股暴跌等因素影响,沪深两市6月30日继续震荡下行,沪综指收于2398.37点,下跌1.18%;深成指收于9386.94点,下跌1.28%。随着近两日2500点、2400点的接连破位,上半年A股市场惨淡收官。以沪综指为代表的A股市场上半年跌幅居全球主要股指首位。统计显示,沪综指从年初以来下跌26.82%;深成指下跌31.48%。与之相比,中小盘股较为抗跌,中小板综合指数跌幅仅为10.03%。从全球来看,截至6月29日,美国道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数年初以来分别下跌了5.35%、5.90%和6.62%。截至6月30日,亚洲地区的日本东京股市日经225种股票平均价格指数跌幅为11.04%,香港恒生指数下跌7.97%,而欧洲跌幅最大的法国巴黎CAC40股指下跌12.88%。总体而言,以沪综指为代表的A股市场上半年跌幅超过全球的其他主要股指。A股市场之所以一路下滑,是受到国内外众多因素影响所致。国内流动性收紧及房地产调控措施密集出台,使沪综指从4月中旬开始出现一轮下跌。而欧洲主权债务危机的爆发,也加重了市场对国内企业出口的担忧。剔除年内上市和停牌的股票,可比的1659只A股年初市值合计24.18万亿元,而以6月30日收盘价计算,A股最新市值已下滑至18.31万亿元,市值减少58779亿元。(RLH)返回目录
【形势要点:美金融监管法案在众议院通过其实是妥协的结果】
美国众议院6月30日通过了一项全国金融监管改革议案,使这项提案成为法律的可能性更进了一步。目前关注重点转向参议院,问题仍旧是民主党人是否已从几个共和党成员处取得足够支持,以便克服可能产生的阻挠。参议院在7月4日暂时休会前不会就这项议案进行表决,因而出现了一个棘手的空当期,反对者将有最后的机会来阻碍该议案的通过。经过激烈的争辩,这项议案在国会山以237票支持192票反对得以通过,彰显出党派之争的紧张性。最终,19名民主党人与大多数共和党表示反对,而3名共和党人也加入到民主党成员行列支持这项加强联邦监管并对美国大型银行进行严格控制的议案。去年该议案刚刚出台时,众议院中没有共和党人支持这项议案。这项法案是总统奥巴马首届任期议事日程的核心事宜,也可能是11月中期选举前最后一项重大议案。6月30日民主党人从议案中删除了一项对银行征税的条款,部分共和党开始发出和解之声。最明显的是,共和党人缅因州参议员柯林斯(SUSAN COLLINS)说她倾向于支持这项立法。其他关键共和党成员仍未表明态度。所以在下周参议院休会期间,民主党领袖们面临的危险是,那些摇摆不定的参议员们可能会屈从于评论家们的新压力,再度找出反对该议案或再次寻求修改的理由。但从本次通过的法案来看,实际上是一个妥协的结果,放弃对银行征税,是华尔街所乐于见到的,可以说,民主党获得了面子上的胜利,华尔街则保住了自己的部分阵地。(RLH)返回目录
【市场:央票发行计划凸显维稳利率预期的政策意图】
本周央行公开市场操作再现意外之举。6月30日,人民银行公告了7月1日央票的发行计划,除了隔周发行的3年期央票外,例行的3个月品种却并没有出现在这则公告中。3月央票的“意外”缺席,再一次表明减轻市场资金压力和平抑货币市场利率仍然是当前央行的首要目标。在央行不遗余力的资金投放之下,资金面缓解已是大势所趋。参与投标的交易员们7月1日透露,中国央行上午发行的3年期央票中标收益率2.68%。这是该利率连续第二次持平前次发行,前次发行为6月17日。此外,交易员透露,央行上午未发行正回购协议。近期1年期与3月期央票发行利率相继走平,表明了央行维稳利率预期的意图,况且一二级市场利率靠拢的3年期央票发行利率本身也并不承受调整压力,故1日央票发行利率如期持平。而央行决定在本周暂停使用3月期央票这一常规回笼工具的举动,可能表明了央行减轻资金压力和平抑资金利率的意图。(LPF)返回目录
【形势要点:国际市场对人民币升值的预期短暂停留后再度上升】
人民币兑美元6月30日收盘报6.7814,创下近5年来新高,因月末银行企业客户的人民币需求强劲,美元承受抛压。央行授权的外汇交易中心公布数据显示,即期市场在6月30日人民币兑美元的收盘价报6.7814,创下2005年汇改以来的新高,上日收盘价报6.7977。这意味着30日人民币兑美元的升值幅度为0.23%,同时,央行重启汇改以来,人民币兑美元已经累计升值0.66%。6月30日人民币兑美元中间价定在6.7909,全天最高报6.7801,最低报6.7981,这也是本周以来,人民币兑美元首次在中间价上方波动,前两个交易日的震荡区间均低于中间价。与此同时,汇改后一直“不为所动”的海外无本金交割市场(NDF),人民币的升值预期再次重启。6月30日北京时间17点09分,美元兑人民币1年期NDF报6.6690,较昨日午盘报价6.6870上涨,前一交易日尾盘报6.7963。上海某银行外汇交易员称,人民币重启升值的预期正在NDF市场显现,在此预期下,美元承受抛压,即期市场也面临同样的情况。瑞银中国首席经济学家汪涛称,人民币相对美元4%的升值幅度很可能会在下半年提早实现。如果欧元维持弱势但保持相对稳定,人民币汇率在2011年还将有5%的升值幅度。对于未来人民币汇率走势,安邦还是维持过去的看法,在政府调控下,短期内人民币汇率可能会出现波动,不会大幅升值,但中长期来看,人民币汇率将会持续上行。NDF市场预期的改变,就是这样一种表现。(RLH)返回目录
【形势要点:在铁矿石交易金融化的趋势下中国怎么办?】
最近,日本三井商社已与瑞士信贷签订了日本首个铁矿石掉期交易,日本迈出了铁矿石交易金融化的第一步。由于目前的季度定价模式,已与起伏的现货市场高度关联,利用掉期交易来对冲现货市场的价格,铁矿石正成为外资银行、交易所等金融机构追逐的新目标。矿石掉期交易,以铁矿石指数为交易标的,由于指数无法交割,因此到期均以现金结算。据统计,目前铁矿石金融或衍生品市场的规模仍然很小,约为3亿美元。但有分析人士预测,到2020年时,铁矿石掉期额将增长至约2000亿美元。扩大的不仅是容量,还有速度。2009年4月,新加坡交易所宣布推出全球第一份铁矿石掉期结算合同,用以对冲铁矿石现货市场的价格波动风险。刚推当月,新交所的月度铁矿石交易量只有16.15万吨,但到今年1月份,交易量已猛增至141.85万吨。一位投行高管表示,目前,新加坡交易所的月结算量已有差不多200万吨左右,铁矿石掉期结算合同的发展势头比较迅速。据了解,目前几乎所有知名外资银行、交易所等金融交易机构,对于全球展开铁矿石掉期交易充满了推广的兴趣。而国内监管机构对此态度比较谨慎,因为国际上的掉期交易多由各大投行设立,并由他们充当做市商或者代理商,与传统的场外交易相比,掉期交易的风险性较高。不过,几乎所有人都认识到,铁矿石的金融性已经越来越强,作为最大买家的中国,若无法施加一定影响,纯粹成为金融机构套利工具的牺牲品,则越发被动。(LCXS)返回目录
【市场:农行H股的“热脸”贴上了香港投资者的“冷屁股”】
据香港《文汇报》报道,农行H股6月30日起正式在香港公开招股,但市场似乎以“冷”面向对。报道称,农行H股共有40家收票行,但首日公开招股却未见收票行门外大排长龙,属于香港大型新股招股的罕见现象。报道还综合12家券商数据称,农行首日融资反应也一般,券商原预留逾900亿港元融资额度,但借出仅20亿港元,按公开发售部分占比5%及上限价3.48港元计,公开发售部分集资额44.2亿港元,单以额度计首日尚未足额,而过去“热爆”新股在首日大多会引来市场爆炒。对此,凯基证券营运总裁邝文彬表示,由于忧虑外围环境逆转,预期至下周一投资者才会落实是否以融资的方式认购农行。信达国际研究部副主管彭伟新称,农行可能以贴近下限定价,他并认为农行合理价为3.44港元。虽然6月30日反映香港银行资金成本的3个月期同业拆息进一步升至0.57071%,但各大银行与证券行纷纷以超低利息作招徕,其中不少银行及券商维持零息,或只收100元手续费的蚀本价抢客。但近期港股市场遇上新股冷风,加上外围充斥众多不明朗因素,散户均抱观望态度。(LLH)返回目录
【形势要点:欧洲银行业流动性危机暂时缓解】
在近期承受主权债务危机带来的融资压力后,7月1日对于欧洲很多银行而言又是一个关键的节点,因为在这一天欧洲央行去年夏季提供的4420亿欧元、利息为1%的1年期贷款将到期,而且欧洲央行此前已明确表示不会对这些贷款进行展期。该消息一传出便引发市场恐慌,对欧元区银行业流动性将出现严重问题的疑虑让欧元全线溃败,6月29日兑美元失守1.22关口,欧元借贷的主要指标——3个月期欧元同业拆借利率则飙升至0.761%,创去年9月以来的新高。6月30日欧洲央行3个月期资金标售的情况由此成为判断欧洲银行业者流动性状况的风向标。分析师认为,标售金额将有力地反映欧洲银行业的健康程度,考虑到市场利率已经远低于1%的央行标售利率,只有流动性十分有限的银行才会向银行进行投标。在众所瞩目中,欧洲央行当日公布的投标结果显示有171家银行参与投标,共计获得1319亿欧元的3个月期贷款,规模远低于此前市场预期,市场对欧洲银行业者流动性紧缺的担忧也随之缓解。除了提供无限量的3个月期资金外,欧洲央行还将于7月1日启动一项特殊的6天期贷款操作,提供利率为1%的贷款以帮助欧元区银行偿还首批到期的1年期贷款,使该地区银行顺利过渡至欧洲央行将于下周进行的7天期常规资金供应。在欧洲央行上述操作的协助下,分析人士预计,在即将到期的4420亿欧元贷款中,将有很大一部分可续转为利息为1%的3个月期贷款或一次性提供的更短期贷款。(LXB)返回目录
【形势要点:全球主权财富基金流行“自我避险”】
主权财富基金也疯狂,据悉,韩国的韩国投资公司(KIC)、新加坡的淡马锡控股公司(Temasek),都筹划成立资产10亿-40亿美元不等的避险基金。这种做法迥异于过去主权财富基金投资其他私募股权公司和避险基金,或直接入股资产管理业者的方式。主权财富基金自行成立避险基金和在市场上操作的风险很高,因为它们在另类投资上的经验不足,且当前要在市场上筹资也不容易。不过它们的角色从避险基金的客户转变为竞争对手后,可能会对整个产业造成长远影响。当前各主权财富基金成立避险基金的进度不同,有些已招募资产管理团队,有些还在招募人才中,例如有一家专门投资上市股票的避险基金,已在纽约、伦敦及香港设立办公室,员工人数共约50人;另一家则已找齐研究分析师,仍待该国当局核准。这些新创的避险基金大多采多重策略,同时投资在股市、利率及汇市等多类资产。多重策略基金因为分散投资,承担的风险普遍低于股市投资。不过与整体主权财富基金的资产相较,这些避险基金的规模仍是小巫见大巫。亚洲和中东国家的主权财富基金,多年来从国际收支盈余和天然资源营收累积数千亿美元的资产,例如中国投资公司就坐拥3000亿美元资产。部分主权基金已表示,如果自有避险基金的营运成功,将再投入数倍金额。(BPF)返回目录
【形势要点:券商们已就下半年经济走势达成共识】
在调结构的大背景下,研究机构对于下半年经济增速下滑的判断趋于一致,多数机构预计四季度GDP增速将回落至9%以下。同时,券商普遍预计CPI将于三季度见顶回落,全年将不会超过3.5%。此外,绝大多数券商认为,政策退出将在下半年调控效果显现后有所放松。“中国经济增长方式必须转型”已基本成为共识,而转型过程带来的短期经济增速趋缓的阵痛难以避免。事实上,从30家已发布下半年策略的券商观点看,研究机构几乎一致预期下半年经济增速将放缓。综合各家券商观点看,研究机构对于下半年的通胀形势并不担忧,绝大多数机构预计CPI将于三季度见顶,全年的CPI增速区间介于3.1%-3.5%之间。招商证券认为,货币流通速度的下降可以吸收超量的货币供应,劳动力成本的上升也是缓慢和渐进的过程,2010年下半年通货膨胀失控的概率不大。全年CPI走势近似钟形,高点可能出现在第三季度。申万预计,年度CPI将呈现倒U型走势,高点在三季度(3.5%左右),从四季度开始,CPI涨幅将趋缓。(LPF)返回目录
【形势要点:索罗斯关于欧元区的“思维实验”】
自希腊债务危机爆发以来,金融大鳄索罗斯一直都是坚定的空头。1日,索罗斯又在英国《金融时报》发表文章讨论欧元的问题。他在文中指出,欧元区目前出台的政策,与上世纪30年代大萧条留下的教训完全相悖,有可能会将欧洲推入旷日持久的滞涨,甚至更糟,而这将进一步引发不满与社会不安定。最糟糕的情形是,欧盟可能会因恐外心理与极端民族主义情绪的高涨,陷入瘫痪或解体。如果这真的发生了,德国将要承担很大一部分责任。德国的政策正对欧洲其他国家造成伤害,因为按照欧元的运行方式,通缩将会增强德国在国际市场上的竞争力,但同时也会推动较弱的国家陷入更严重的衰退,加重他们的债务负担。但若德国退出欧元区,重新恢复的德国马克将会一路飙升,欧元将会直线下跌。欧洲其他国家将会变得具有竞争力,从而依靠增长摆脱困境,但德国的贸易收支将会变成负数,失业率将会高企。由于随之而来的政治后果不可想象,德国退出欧元纯粹只是假设。正因如此,在我们看来,德国是不会退出欧元区的,它只会逼迫其他国家退出欧元区。(RCY)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    7月1日    2373.79    -24.58(1.02%)↓
深圳成份指数    7月1日    9203.91    -183.03(1.95%)↓
上证B股指数    7月1日    208.41    -0.52(0.25%)↓
深成份B股指数    7月1日    4147.10    -47.67(1.14%)↓
沪深300指数    7月1日    2526.07    -37.00(1.44%)↓
香港恒生指数    7月1日    20128.99    -119.91(0.59%)↓
恒生国企股指数    7月1日    11466.24    -69.96(0.61%)↓
恒生中资企业    7月1日    3818.46    +21.28(0.56%)↑
台湾指数    7月1日    7254.06    -75.31(1.03%)↓
英国金融时报指数    6月30日    4916.87    +2.65(0.05%)↑
德国法兰克福指数    6月30日    5965.52    +13.49(0.23%)↑
日经指数    7月1日    9191.60    -191.04(2.04%)↓
美国道琼斯指数    6月30日    9774.02    -96.28(0.98%)↓
纳斯达克指数    6月30日    2109.24    -25.94(1.21%)↓
标准普尔500指数    6月30日    1030.71    -10.53(1.01%)↓
最新外汇牌价:2010年6月30日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.7812    丹麦克郎    6.0599    瑞典克郎    7.8075    台币    32.23
日元    88.275    加拿大元    1.0664    欧元    0.8136    澳元    1.1932
港币    7.7897    新加坡元    1.3978    瑞士法郎    1.0723    英镑    0.6702

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    8.3344    丹麦克郎    7.448    瑞典克郎    9.5957    台币    39.6123
日元    108.4944    加拿大元    1.3106    美元    1.2291    澳元    1.4665
港币    9.5739    新加坡元    1.718    瑞士法郎    1.3179    英镑    0.8236
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)6月30日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.34844    0.43188    0.53394    0.75250    1.17313
英镑    0.56875    0.62750    0.73031    1.01827    1.45813
日元    0.15813    0.19563    0.24438    0.44500    0.67375
瑞士法郎    0.06417    0.08417    0.11167    0.21000    0.49167
欧元    0.45125    0.54750    0.70625    1.00125    1.28875
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)7月1日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.09571    0.52393    0.57071    0.69857
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年7月1日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    2.2492    1.91↓
1周(1W)    2.6542    3.50↑
2周(2W)    3.1092    23.25↓
1个月(1M)    3.5092    37.38↓
3个月(3M)    2.6261    0.47↓
6个月(6M)    2.4875    0.05↓
9个月(9M)    2.5334    0.18↓
1年(1Y)    2.6138    0.45↓
NYMEX原油期货价格每桶75.63美元(6月30日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶75.01美元 (6月30日收盘价)
COMEX 金=1245.90美元(6月30日收盘价)
1人民币=4.7529新台币  100人民币=11.9985欧元 100人民币=14.7468美元
[外币100] 美元678.58 英镑1014.88 日元7.678 港币87.14 澳元566.94 欧元829.33
(中国银行2010.7.1)
 
声   明
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