给人民银行上第二课

10年前本人在网上发表一篇“给人民银行上一课”帖子,又到了给人民银行上第二课的时候了。今后几年做空人民币或者人民币资产,就像2002年底指出人民币升值的重大机会一样,这将是个经典的低风险高收益(暴利)游戏。因为中国政府一贯屁股决定脑袋的逆势行为,做空人民币或者人民币资产的风险将堆积在央行头上,风险由央行来扛。

泡沫破灭时期伴随该国货币大幅贬值,日元美元等如此,人民币不会例外。

试着推演一下游戏进程:

1 近似2003-2012年人民币的升值进程,不过由人民币升值逆转为贬值。

2 中国处于以印钞方式支撑资产泡沫和高滞胀临界点上,经济产业失去成本优势和竞争力。

3 长期套利人民币资产的全球资金兑现在人民币资产上的巨额获利流出进行去杠杆。

4 房地产为代表的人民币资产价格显著下跌,3和4之间产生恶性循环。

5 政府处于十分尴尬的两难境地,i)维持人民币汇率和不维持人民币汇率 ii)减息和不减息。

6 选择不维持人民币汇率,资产泡沫破裂促使超发的天量M2恐慌性出逃,人民币汇率爆贬,经济骤然硬着陆和爆发社会全面危机,GCD倒台。

7 选择维持人民币汇率,资产泡沫慢慢撒气,继续印钞支持资产价格,人民币汇率阴跌,巨量外逃资金被政府资本管制措施封堵卡在出口,体制内特权人群开后门先走。

8 央行在加息减息选择上两难:(加息)提高人民币利率和人民币的融资成本,这只会加速资产价格崩塌。央行更有愿意降息印钞填补资产泡沫破灭的窟窿,这样又会降低融资做空人民币的成本,增加更多的做空人民币的弹药。

9 以中国政府历来处事方式,将会选择维持人民币汇率+减息,最终形成形成东南亚1997局面,不断消耗直到耗尽外储。这个局面下只要和央行做对手盘就能不断获利,整个市场成为央行的对手盘,而外储就像是一块巨大肥肉,只要上去啃,就能咬下一口。
10 中国政府擅长资本管制,汇率重现牌价和黑市双轨制。用特权寻租再催肥一批寄生虫。

策略:

1 预计做空的时机将出现在2013年底-2014年上半年之间。届时日元贬值近一年,日债问题的冲击和后果,美元主升冲击和影响,房地产为代表的人民币资产的走势,黄金和中国过剩流动性趋势,中国经济的弹性和抗力程度,中国政府新一届的规划和策略,外汇储备的消耗情况,都会给出一个相对明确的指示。

2 做空楼市和债市缺乏工具,做空人民币资产和汇率的标的首选银行股。银行股尽管目前看起来估值很低,但市值庞大,是中国金融体系核心,也是绝对的做空标的。做空人民币的对冲标的是受益于人民币贬值的资产,公用事业核心资产。

3 做空人民币汇率的工具可以选择远期外汇产品。现在银行提供的远期外汇产品都是现汇+利差模式,除澳元外的主要货币对的利差成本约2%左右。

尾声:

伴随着6070后人口高峰出生人群衰老,泡沫破灭,他们带着回忆走向人生垂暮。“曾经有一个罕见的机会摆在我面前,没有珍惜失去后才后悔莫及,人世间最痛苦的事情莫过于此。如果上天再给我一个机会。。。。。。”

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