安邦-每日金融-第3953期

〖分析专栏〗

【央行为人民币汇率双向波动造势】

〖优选信息〗

【形势要点:央行官员喊话安抚市场称流动性不是问题】
【形势要点:银行澄清房地产信贷政策但对预期影响有限】
【政策:上海自贸区下月实现外币利率完全市场化】
【形势要点:地方影子银行风险图揭示中国地区金融风险】
【形势要点:互联网金融监管缺位需用联合监管弥补】
【形势要点:货币基金规模快速增长遭遇市场容量瓶颈】
【形势要点:投行预计“两会”将重点谈及地方债与治污】
【形势要点:新三板发布技术指引支持股票转让与期权创设】
【形势要点:行业协会提醒互联网保险需警惕八大风险】
【形势要点:传统银行从事P2P网贷需转变线下思维】
【形势要点:保监会新政严控高现金价值保险产品】
【形势要点:中国对银行业课税及用途可借鉴欧美】
【形势要点:阿里巴巴集团赴港上市最终告吹】
【形势要点:美国外资银行新规开国际银行业监管新局】
【形势要点:全球股利突破1万亿美元显示市场信心向好】
【形势要点:博彩业巨头押注日本将很快开放赌禁】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【央行为人民币汇率双向波动造势】
在经历了一年多难以理解的升值后,人民币汇率从上周起大幅贬值。过去一周,人民币兑美元即期汇率下跌1.03%,年初至今累跌1.2%,仅周二(25日)便下挫282个基点或0.46%,创两年最大单日跌幅。截至今年1月底,人民币过去3年累计升值8.94%,2013年升值了3.1%;而从年初至今的表现看,人民币单边升值的预期正在淡化,逐步进入双向波动的区间。
业界对此轮人民币贬值议论纷纷,普遍认为与基本面脱钩,是央行干预的结果,旨在挤压投机性资本的套利空间。人民币汇率由于定价机制不完善,市场深度不足,受政策影响多于市场。去年上半年,中国经济增长持续下行,人民币兑美元汇率却接连升值;一年后的现在,即使各方多预期中国经济企稳,人民币汇率的贬值却不期然到来。十八届三中全会后,央行曾表示,将逐步退出对汇率常态化干预模式。至少目前来看,央行的退出还没有真正启动。
不过,外汇局并不赞同市场对于央行干预的判断。外汇局网站26日发布的新闻稿称,最近,境内外市场人民币汇率确实出现了双向波动。对此,要从以下几方面来看:一是近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果。二是这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动,不必过分解读。三是随着人民币汇率形成机制改革的深化和市场决定性作用的发挥,人民币汇率双向波动将成为常态,市场主体应主动适应、积极应对。四是人民币汇率在均衡合理水平上的双向波动有利于促进国际收支平衡、改善涉外经济环境、防范金融风险。言下之意,汇率贬值是市场行为,不必过分解读。
我们注意到,外汇局在解读人民币贬值时,格外突出“双向波动”这一措辞。在短短236个字的回答中,“双向波动”便提到了3次,并认为这是在“均衡合理水平”上的“正常波动”。撇开前述解释合理与否不谈,这种对“均衡”、“双向”的反复强调本身即带有很强的政策含义,表明央行/外汇局对当前的汇率水平基本满意,当前的贬值是在为“双向波动”造势。可以预期,在最近这段时间,官方将频繁提及“双向波动”相关概念,引导国内外投资者认可当前的汇率水平。
确保汇率处于均衡水平对央行来说十分重要。在2月17日和18日召开的2014年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议上,央行明确指出,2014年,要继续扩大人民币跨境使用,完善相关政策;稳步拓展双边货币合作,畅通互换资金动用渠道;加快推进人民币资本项目可兑换,转变跨境资本流动管理方式;逐步完善人民币汇率形成机制,有序扩大汇率浮动区间。尤引人注目的是这第四点,在汇率存在较大升值压力时,扩大浮动区间将加剧市场的投机性,押注汇率单边升值,这显然不是央行所乐见的。只有先营造出汇率进入均衡区间、开始双向波动的形势,后续的改革才可以在相对稳定的环境中展开。
我们相信,人民币当前的这一轮贬值(或者称双向波动),不仅是央行主动引导的,而且是经过精心设计、并希望由此打开改革窗口的一轮走势。一方面,去年11月召开的三中全会提出,完善人民币汇率市场化形成机制,为接下来的改革制定了目标。而今年是全会召开后的第一年;另一方面,去年中国经济的表现起伏较大,宏观层面上的不确定性较多,保持人民币坚挺是稳定市场信心的一种方式。相比之下,今年各方面的不确定性都有所减轻,即使推动人民币贬值,也不会让市场变得过于悲观。我们一直强调,弱市中决策层需要针对市场预期进行调控。事后看,央行在人民币汇率上的动作,节奏和方向都恰如其分。
让各方猜测的一点是,央行选择在这样的时点为人民币双向波动造势,是否意味着将在“两会”后推动汇改深化?从政治日程与经济周期两方面看,3月的“两会”后、夏季的中美战略与经济对话前,将是最好的改革窗口。2012年与2013年的这段时间,利率市场化改革取得了质的突破。在利率市场化只剩下存款利率放开这最后一道工序的情况下,央行会不会动“两率”中的另外一率?我们拭目以待。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
外汇局对人民币贬值的解读颇具深意,为人民币汇率双向波动造势。在央行的引导下,人民币汇率逐渐进入均衡区间,为汇改深化创造了有利条件。相信新一轮汇改将在“两会”后很快推出。(ALX)

〖优选信息〗

【形势要点:央行官员喊话安抚市场称流动性不是问题】
上周四(20日)起,A股市场大幅下跌,央行在公开市场大规模净回笼被认为是原因之一。26日,央行通过新华社放风称,当前我国货币市场利率保持波动下行行情,银行体系流动性总体较为适度。央行有关负责人介绍,2013年下半年以来,每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右,超额准备金余额也在2万亿元左右。2014年以来,我国贸易顺差保持高位,外汇流入大幅增加,银行体系还面临着流动性过剩的压力,近期隔夜和7天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。春节后,节前投放的现金持续大量回笼,也使得银行体系流动性保持在较高水平,货币市场利率较前期明显下行。在此情况下,央行及时开展公开市场短期正回购操作回笼流动性,充分发挥公开市场操作的预调和微调作用,缓解了银行体系流动性的过快增长。这位负责人指出,从历史情况看,央行在春节后开展正回购操作也是种惯例,有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡,保持货币市场利率在合理水平平稳运行,这并不代表货币政策取向发生变化。相对期限较长的央票而言,正回购操作期限短、操作灵活,对总量影响有限。尤为值得注意的是,针对的A股表现,这位负责人表示,近三周以来,银行体系流动性持续宽松,表明流动性松紧并不能决定股市走势,股指涨跌更多受自身运行规律所决定。从央行官员的喊话中,我们可以读出三重含义:一是央行净回笼属于正常操作,二是流动性总体较为适度,三是股指涨跌与流动性松紧无关。要指出的是,央行官员向来罕有提及股市,尤其是对股价发表评论,此次放风明显是增强政策透明度,调节市场预期的一种表现。在弱市中,决策层需要管理好市场预期,通过增强政策透明度、官员“喊话”及“前瞻指引”等方式四两拨千斤,无疑是预期管理的妙招,央行需要坚持这样的创新,继续与市场保持沟通联系。(LLX)

【形势要点:银行澄清房地产信贷政策但对预期影响有限】
上周末(22日-23日),市场频传多家银行停办房地产贷款,引发周一(24日)市场大跌。对此,国务院要求银监会统一组织各家银行在各自官网发最新的房地产融资信息,26日陆续见诸报端。据新华社报道,涉及传闻的多家银行正式回复,均表示房地产信贷政策没有变化。其中,交行主管新闻发布的负责人表示,近期从未下发暂停所有房地产贷款项目的通知文件。工、农、中、建行四大商业银行也均回应称:房地产信贷政策没有变化。农行表示,未停止发放房地产贷款,并已关注到目前房地产市场存在的风险,将根据市场变动情况采取有保有压的房地产信贷政策。此外,招商、民生、中信、光大银行同样表示:近期未调整房地产信贷政策,房贷业务一直正常开展,没有下发过额度收紧和暂停办理的通知,也没有停办房地产融资业务。只有兴业银行一家发布公告称,3月底前出台新的房地产授信业务管理政策。在此之前,暂缓办理部分房地产新增授信业务,停办房地产夹层融资业务。而且“相关业务占比极小,对经营没有实质性影响”。由此来看,目前只是个别银行(兴业银行)的个别部门(企业金融条线)对房地产融资个别产品(房地产夹层融资和房地产供应链融资)的收缩,银行并没有全面收紧对房地产的信贷政策。不过,就像安邦(ANBOUND)此前所指出的,现在重要的不是房地产融资政策出现变化,而是市场预期变了,所以才草木皆兵。即使各主要银行都发布公告澄清,对预期的影响也有限。这也凸显出预期管理的重要性。(RLX)

【政策:上海自贸区下月实现外币利率完全市场化】
央行上海总部26日召开政策发布会,宣布从3月1日起放开中国(上海)自贸试验区小额外币存款利率上限。上限放开后,自贸试验区将在全国率先实现外币存款利率的完全市场化,在负债产品市场化定价上先走一步。央行上海总部新闻稿称,这是利率市场化改革的重要一步,自贸区的先行先试,将为在全国推广这项改革积累可复制、可推广的经验。本次小额外币存款利率上限放开仅面向自贸区内居民,具体包括在试验区内依法设立的中外资企事业法人(含金融机构)、在试验区内注册登记但未取得法人资格的组织、其他组织、境外法人机构驻试验区内的机构以及在试验区内就业一年以上的境内个人。在外币存款利率上,等值300万美元以上的大额利率已经完全市场化,而300万美元以下小额利率受上限管理。现行小额外币存款利率水平为央行2005年发布的,包括美元、欧元、日元、港元四个币种,以活期为例,利率上限分别是1.150%、0.100%、0.0001%、1.000%。不过,目前中外资行的外币存款利率定价普遍未达上限。去年12月,央行在《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》中提到,“在条件成熟时,放开区内一般小额外币存款利率上限”。这也符合央行在利率市场化改革方面“先贷款后存款、先外币后本币”的四步走战略。要指出的是,央行放开自贸区外币存款利率短期影响不大。在全球主要央行皆奉行低利率政策的时候,即使放开上限,商业银行也不会大幅上调外币存款利率。央行此举旨在通过在自贸试验区有限范围内先行先试积累经验,测试市场,为下一步深入推进利率市场化改革打好坚实基础。(RLX)

【形势要点:地方影子银行风险图揭示中国地区金融风险】
不久前,央行首度公布了各省市社会融资规模统计数据。数据显示中国地方政府对影子银行的风险分布并不平均,某些省市格外突出。日前,世界著名研究机构彼得森国际经济研究所将接近影子银行的社会融资类别信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票相加汇总,绘制出了中国不同省市(港澳台除外)对银子银行的风险图,风险最高的省市排名依次如下:上海46%;西藏45%;贵州42%;云南42%;山东40%;湖北39%;福建38%;河北38%。这些数据揭示了中国不同地区的金融风险,包括西藏、云南、贵州和黑龙江在内的一些内陆省份的风险敞口都比较大,类似的还包括河北、山东、福建、江西和湖北。此外,值得注意的是,因为上海、北京和重庆属于区域性的金融中心,所以这些地方的风险不一定像数据显示的那么高。随着很多信托产品、理财产品的到期,风险敞口较大的省市可能会更容易出现违约和财政困境,为应对危机的出现,地方政府可能会加强对地方金融机构的审查力度。不过,由于目前能够得到的关于地方政府债务的数据非常有限,官方的数据可能低于预期,而且很多地方省份的数据是缺失的,所以该机构提供的风险图可能并不是完整准确的全景图。(RLJL) http://www.91258.net

【形势要点:互联网金融监管缺位需用联合监管弥补】
目前互联网金融基本处于“三不管”状态——看似只要被涉及的行业的监管机构都能管,但实际哪方都没有被赋予实施监管的权力。中消协近日也表示,互联网金融迅即升温,但在这股洪流中消费者的个人隐私保护、资金安全、风险控制等还有很多监管空白,需要监管层加强监管。然而,目前的监管制度设计还缺少对互联网金融的明确态度。以互联网金融行业的明星翘楚余额宝为例,它一款跨界的金融产品,脱胎于央行监管的第三方支付平台支付宝,借道证监会监管的公募基金通道而出生,而投资主要投向银监会监管的银行协议存款等领域。那么谁应对余额宝整体的风险和监管负责?美国的PAYPAL是由美国证监会监管的,在中国,支付宝原则上由央行监管,但央行并无现场检查等监管机制,实际形成的监管真空,越来越引起专业人士的高度关注。实际上,余额宝的推出,虽对储蓄者收益和金融业创新都大有助益,但其本身一个很实际的原因却是为了避免监管风险:如若没有余额宝,支付宝在2013年下半年的日沉淀资金峰值就会突破1000亿元。而根据央行规定,支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例不得低于10%,以此算来支付宝的注册资本金就应从5亿元补足至100亿,但如此大规模的增资会令马云失去的控制权。将客户资金从支付宝沉淀资金转入余额宝,阿里虽然失去了存款收益,但避免了监管风险,也赢得了用户口碑并占据了市场。然而,这个世界上不存在没有风险的货币基金,PAYPAL的案例在先:由其发起的货币基金因为遇到债市动荡不得不解散清盘。一旦市场逆转,风险发生,挤兑来临,余额宝如何应对?监管部门又该谁来承担责任?在我们看来,互联网金融的风险既然本就源于现有监管体系中的漏洞,那么也就只有改变现有监管构架才能彻底解决这一问题。美国和欧盟的金融监管改革都在向监管权归拢集中的方向迈进,中国也应顺势而为,借鉴欧美的经验,抓住大部制改革的时机,从互联网金融着手开始推动金融业的联合监管。(LLF)

【形势要点:货币基金规模快速增长遭遇市场容量瓶颈】
基金业协会近日公布的数据显示,1月份货币基金规模大增2054亿元,增幅高达27%,平均增长66.34亿元。货币基金规模的快速增长,主要得益于“余额宝们”的贡献。2月14日,天弘增利宝货币基金规模突破4000亿元,较2013年底的1853.42亿元,规模增长超过1倍。而除余额宝,由腾讯推出的理财通上线运行一个月,规模将近300亿元。规模的快速增长,令货币基金遭遇到了市场容量的瓶颈。一般而言,货币基金的投资范围包括一年期的银行定期存款、大额存单;剩余期限在三百九十七天以内的债券;期限在一年以内的债券回购、央行票据等。但对超大规模的货币基金而言,除了协议存款,其他资产能容纳的资金非常有限。比如短融,发到15亿元-20亿元,已经是规模比较大的品种。但基金投资一只短融的比例不能超过发行规模的10%,也就是投一两个亿。而天弘增利宝每天净申购几十亿,不可能将短融作为投资标的。又如债券,每周新发200亿-300亿元,但每只只能配10%,就算所有的债都参与,也只能配20亿-30亿元。相比之下,协议存款的容量最大,只要找一家银行谈好,就可以把上亿的资金投出去。这也是为何“余额宝们”将90%以上的资金投向协议存款的主要原因。不过,这一投资途径正面临需求下降的现实问题。业内人士表示,银行对协议存款的需求已经明显下降,导致资金价格一路下滑。“11月中旬到春节前,投资银行协议存款的利率是在shibor基础上加几十个基点,但现在都是减点,减的幅度最大的达到100BP。”这对货币基金的收益率构成了下行压力。分析人士指出,未来两周的收益率会快速下降至5%左右,并引发资金流出。由于预计到可能的赎回压力,基金经理们开始调整资产配置,增加债券的份额。如果遇到赎回,可以通过债券质押来融资,不必提前支取存款——但即使如此,协议存款的投资比例依然高达90%。(RLX)

【形势要点:投行预计“两会”将重点谈及地方债与治污】
“两会”召开在即,投资银行美银美林预计,中国2014年宏观目标将持稳于去年,管理地方债务和治理环境污染将是政府工作的“重中之重”。美银美林在中国“两会”前瞻报告中指出,“这将是三中全会过后首次召开全国人大会议,颇引人关注,但料不会给市场带来大影响,因为多数重要决策已经在三中全会或之后的中央经济工作会议有所提及。”该行预计,2014年GDP增速目标将维持在7.5%目标,而李克强总理去年首次抛出的“合理区间”论今年可能再度提及,政府或许会突出增长目标的规划预测作用,今年的经济增长“下限”可能和增长目标不同。同时,财政赤字规模可能会从去年的1.2万亿元扩大至1.35万亿元,相当于占GDP的比重自1.8%提高至2.1%。报告称,“财政政策将维持略微积极,以对冲地方债务增速放缓可能带来的冲击。”美银美林预计,管理地方债务和治理环境污染将成为2014年政府工作的两桩“大事”,此外在农村土地改革、财政和政府机构改革等领域也会有进展。报告指出,人大会议可能从法律上允许地方政府有一定财政赤字,以为公共项目提供融资支持,并有望正式获准从资本市场筹资。报告称,这些举措将为中国地方政府提供新的长期融资渠道,有助于地方政府将短期银行和信托贷款置换为较长期的债券,“在我们看来,这应该是的化解中国地方债务难题的重要手段之一。”此外,美银美林还认为,在水和土地污染方面也会有更多环境保护的立法出台。(LLX)

【形势要点:新三板发布技术指引支持股票转让与期权创设】
为规范转让参与单位业务系统的建设,有效控制股份转让业务的风险,新三板26日发布了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台技术指引(V1.0)》,该指引将为交易系统上线工作提供支持。根据指引安排,全国股份转让系统交易支持平台,以交易系统、行情系统、交易监察系统等核心系统为中心,实现证券交易、行情发布、交易监察、基础数据维护、交易控制、盘后业务处理、统计分析、系统监控等功能,并与证券公司系统、通信系统、中国结算登记结算系统等形成安全稳定对接的电子化体系,支持全国股份转让系统业务。据悉,交易支持平台本期主要支持股票的转让,以股权激励为目的的期权的创设和网下行权等功能,以及协议、竞价、做市等三种转让方式。未来将支持债券(中小企业私募债和公司债)、优先股、ETF等多种金融产品,以及连续竞价等转让方式。同时,交易支持平台按照机构市场分类监察的功能,可以对转让参与人(参与者类型、交易单元、账户等)进行交易管理,比如根据转让参与人的技术准备、风险控制水平等设定转让参与人对某些业务的准入控制或者限制。(LLX)

【形势要点:行业协会提醒互联网保险需警惕八大风险】
最近几年,互联网保险呈现出快速发展态势。据统计,2011年至2013年国内经营互联网保险业务的公司从28家上升到60家,年均增长达46%;规模保费从32亿元增长到291亿元,三年间增幅总体达到810%,年均增长率达202%;投保客户数从816万人增长到5437万人,增幅达566%。日前,中国保险行业协会编撰发布行业首个《互联网保险行业发展报告》,提醒互联网保险业务有八大风险。这八大风险主要包括,业务信息安全、营销模式风险、产品开发风险、资产负债匹配风险、操作风险、声誉风险、交易可回溯风险以及互联网保险衍生出的新业务模式带来的新风险。而针对互联网金融业务的风险,报告认为,监管部门应该研究规范互联网发展的相关制度,建立互联网保险准入、分级监管和退出机制、构建信用体系,建立风险防控体系,以增强公众对于互联网保险监管的信任,保护互联网保险消费者的合法权益。(RLJL)

【形势要点:传统银行从事P2P网贷需转变线下思维】
招商银行推出的小企业E家金融服务平台是传统商业银行推出的第一个P2P平台,2月上旬高调重启后平台上推出的产品很快被抢购一空,目前其投融资交易金额已超过1.5亿元。然而有业内分析师发现,与民间诸多P2P平台相比,招行版P2P在产品设计上缺乏新意。从投资人的角度看,大部分投资人是冲着招行的金字招牌,因此才能接受招行P2P比行业平均水平低得多的收益率(7%左右)。但招行在项目融资方和投资者之间只是提供平台以及相对有限的前期审核和风险控制,在融资方未如期还款时不承担任何责任。而且平台上只能找到对投资项目的介绍,简单显示融资方所属行业,而对融资方的资质、条件、地区和费用等情况却无从得知。投资者也没法了解招行是否对融资方像银行贷款一样做贷后跟踪,以保证资金的实际用途以及控制未来的还款风险。业内专家认为,招行P2P项目的信息透明度较低或是因为其消化的大多是招行的线下存量客户。另外,站在融资人的角度来看,招行P2P的融资成本虽然不高,但从融资金额、经营模式、融资期限和担保物看,并不适用于大部分中小企业:从近几期的投资标的金额来看,最少的融资金额要96万,更多的是在几百万到一千万;从已经融资成功的标的看,融资期限多在3个月左右,且都是以应付账款做担保,借贷资金多是用作企业短期流转。真正意义上的网贷P2P平台,是通过互联网最大限度地减少信息不对称,让融资服务更加透明,来降低融资者的成本、降低融资的门槛。招行P2P平台更多还是依靠线下,利用互联网,整合线下融资方,相当于把传统的信贷业务搬到互联网上,并未体现互联网金融的真正意义,也无法解决更多小微企业的资金需求。(RLF)

【形势要点:保监会新政严控高现金价值保险产品】
目前高现金价值的理财型保险产品在各个渠道进行销售,期限越来越短,给出的预定收益越来越高,1月银保几乎所有产品都变成趸缴型,让保险距离保障本质越来越远。据统计,和谐健康、正德人寿去年原保费收入仅为1亿元,而其保户投资款新增缴费规模分别达到103亿元,114亿元,前海人寿原保费规模为4亿元,其保户投资款新增缴费规模达139亿元。尽管监管层默许保险发挥资金融通等多项功能,不过这类产品的扩张还是引起行业担忧,因为这给险资投资带来较大的压力。保监会近日紧急发文,通过资本金和偿付能力硬指标来规范销售行为,三成险企高现金价值产品将面临“瘦身”。保监会的通知指出,将对第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费、且预期该产品60%以上的保单存续时间不满三年的产品进行监管,其中投连险和变额年金产品除外。今后当保险公司偿付能力充足率低于150%时,其高现金价值产品销售将被叫停。另外,保监会还要求保险公司在今年3月底上报所发行的高现金价值产品。对于去年高现金价值产品保费收入高于当年末资本金2倍的保险公司,保监会给予其五年的过渡期,让其逐渐将高现金价值产品规模控制到资本金的2倍以内。业内人士表示,伴随着去年不少公司保险规模的扩大,其偿付能力将进一步下降,而部分公司去年在发展这类业务时为了冲高业绩,步子迈得过大,保费占比过高,预计《通知》下发后可能会有三成保险公司的业务受到影响,凭借网销和银保销售高现金价值的理财型保险公司受到的冲击会更大一些。看来以后保险公司若想发行理财型保险产品,必须保证其资本金的充足,但保监会限制理财型保险产品,也并非意味着保险公司就要彻底回归传统保险业务。重要的是将寿险业务进行多样化分类管理,保障型业务、投资型业务、中间业务应该在做好风控的基础上实现合理配置,满足客户的真实需求。(RLF)

【形势要点:中国对银行业课税及用途可借鉴欧美】
近年在中国市场,银行业是个赚大钱的行业,中国整体还处在经济扩张期,金融资源仍然有稀缺性,再加上市场还有准入限制,相对于其他行业(如制造业)而言,把持着金融资源的银行能获得高额利润。某股份制银行高管前两年说“利润高得都不好意思公布”,就是这个道理。对国内银行业,征税设计应有所改革,这方面可以借鉴国外对银行业的征税安排。英国银行税规定,对资产负债大于英镑200亿元的金融机构,税率分别为0.142%(短期负债),0.071%(长期股权与负债);征税用途是部分列入总预算,部分作为抵消调降所得税之用销。法国银行税对于最低管制资本大于5亿欧元的金融机构,税率为0.5%,税收列为政府总预算。德国银行税负债科目金额大于3亿元的金融机构,税率从0.02%(负债)至0.06%,衍生性金融商品的税率则为0.0003%,所征税收作为金融重建基金的财源。在美国开征一种金融危机责任费,对于总资产大于500亿美元的金融机构的征税税率为0.15%,主要用于填补援助问题金融机构造成的短缺。(BHJ)
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【形势要点:阿里巴巴集团赴港上市最终告吹】
阿里巴巴集团赴港上市一事,最终还是倒在了合伙人制度与香港市场不兼容这一根本性分歧上。据悉,阿里巴巴与港交所的谈判日前宣告破裂。2月25日,阿里巴巴集团CEO陆兆禧公开表示,“今天的香港市场,对新兴企业的治理结构创新,还需要时间研究和消化。我们决定不选择在香港上市。”这是阿里巴巴集团管理团队首次就IPO相关事宜作出公开表态。阿里巴巴集团新闻发言人表示,阿里一直欢迎讨论“合伙人制度”这一机制创新。阿里巴巴没有递交过正式申请,没有要求过AB双重股权结构,没有挑战香港市场所奉行的“同股同权”标准。但在没有认真的倾听阿里巴巴的真实需求前提下,就对不存在的事实和传言进行讨论,并由此得出“结论”,阿里方面对此表示遗憾。陈家强回应表示,香港的上市规则规定不能设有双重股权,并强调为了保障投资者,必须坚持同股同权的原则。陈家强同时称,目前港交所无意就新股采取不同股权制度上市进行公众咨询。有消息称,阿里巴巴可能将转到美国进行IPO。不过,这可能还需要克服中国政府对于信息安全的担忧,才能最终成行。(LLX)

【形势要点:美国外资银行新规开国际银行业监管新局】
美联储上周颁布了针对外资银行的资本新规,规定大型外国银行必须满足最低杠杆率的要求,相当于在迫使外国银行将它们的美国业务独自拆分出来并缩减规模。此新规一经推出,在市场以及全球监管层引起了很大争论。在以华尔街为首的许多批评人士看来,各国树立起各自的监管屏障会给银行业带来“巴尔干化”的风险,监管规定各自为政及资本被分割的现象已经出现,这对世界经济协调增长不利。《经济学人》近日的文章也认为这种孤立主义一旦盛行,将会导致银行无法自由地将资本充裕国家的资金传导给需要资本的国家,这种国际间供需的切断等于否定了国际银行业最基本的价值。但《华尔街日报》近日一篇专文对此发表了不同意见:美联储新规反映出金融危机之后各国监管机构比以往更加专注本国安全,试图在国内构筑起防御工事,这样做有有最差的一面,但也有最好的一面。说它很糟是因为这套规定由美国单方面毫无顾忌地推出,按美联储理事塔鲁洛的话说,其所基于的理念是“爲了维护金融体系的安全,美国可以指示其他国家该怎么做”。而对此极度不满的欧盟也表示要采取报复性措施。但此文也认为,新规最好的一面在于,它可令国际金融体系轻松走出自2008年以来所陷入的监管困境。与名目繁多的各种委员会、国际论坛以及G20发布的种种不温不火的公报所不同的是,银行及其投资人有可能让美联储及其新规成为一种全球模式。如果美联储是全球银行的最后贷款人,那么它也应该成为全球银行业监管机构。虽然新规本身并不能消除各国不同的监管规定所造成的困惑,但很有可能简化这些规定,即使欧盟宣称报复,其结果也无非是美国和欧洲的银行会面临更严格的资本和风险控制。如此一来便可能堵住监管网络的两大漏洞:一是缺乏有效的系统让大银行在不破坏全球市场的情况下倒闭;二是欧洲银行在增强资本水平方面一直行动迟缓。尽管存在争议,美联储上周的举动可能是各监管机构争相成为全球最高监管者的开始,这标志着危机时代监管格局变化的一个重要转折点,即美联储决定成为全球银行业的警察。(LLF)

【形势要点:全球股利突破1万亿美元显示市场信心向好】
全球上市公司2013年发放的股利首度突破1万亿美元。据亨德森全球投资人公司(Henderson Global Investors)编纂的全球股利指数显示,全球上市公司去年共发放1.03万亿美元股利,比2009年的7170亿美元激增逾40%。亨德森公司执行长佛米卡(Andrew Formica)说:“1万亿美元对股票投资人来说是一个重要里程碑,凸显股利已成为投资人收益的重要来源。”统计显示,新兴市场公司2013年发放的股利是2009年的两倍多;亚太地区企业发放的股利也较2009年大增79%。不过英国以外的欧洲公司发放的股利贡献度下滑,占全球企业总股利的比率从2009年的近30%,到去年降至仅略超过20%。包括中移动和中国建设银行等新兴市场公司,发放的股利从2009年的27亿美元激增至104亿美元,重要性明显升高,即使去年新兴市场货币兑美元急剧贬值。北美仍是发放最多股利的区域,约占全球的三分之一,发放高股利的企业包括埃克森美孚和GE等。但日本和欧陆企业的贡献度不如以往。从产业别来看,金融业和科技业增长速度是2009年以来最快;金融业股利占全球的比率,从2009年的17%攀升至去年的21%;公用事业股利的贡献度下滑,从2009年的8%跌到去年的5%。(BHJ)

【形势要点:博彩业巨头押注日本将很快开放赌禁】
全球市值最大的博彩业者拉斯韦加斯的金沙集团日前表示,准备在日本投资100亿美元,押注日本将成为亚洲第二大博彩市场。金沙执行长安德森在东京举行的投资会议上表示:“无论要花多少钱,我们都在所不惜。我们可以全部支付现金,却没有必要,但我们将依一般的贷款价值比率(LVR)来借钱。”安德森称,金沙集团正在日本设立办公室和聘用人员,该集团也会考虑与当地伙伴合作。日本可以赌马、赌船和赌脚踏车,但目前尚未开放赌场;不过,日本作为博彩市场的潜力已吸引金沙、美高梅集团和永利度假村等博彩业者的兴趣。东京将举办2020年奥运会,这也增加了博彩业者的信心,开放赌场的法律将会过关。拉斯韦加斯的Union Gaming Group预估,日本博彩市场每年将创造100亿美元收入,为亚洲第二大,仅次于澳门。澳门去年的博彩收入高达452亿美元,为拉斯韦加斯的7倍。安德森表示,金沙有意在东京和大阪兴建度假村,但不考虑在琉球落地,因为当地无法吸引太多的赌客。对日本市场感兴趣的还有美高梅,该总裁洪巴克去年表示,若日本开放赌场,该集团将投资数十亿美元。另一家永利的营运长阿济滋去年也说,该公司在日本的投资将高于目前在澳门投资的40亿美元。日本执政党自民党等团体在去年12月送交国会一份赌场合法化的法案,预计在今年4月国会开议后进行讨论。(BHJ)(NLX)

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