人民币跌幅加深 已触及衍生品巨亏红线

人民币兑美元再度大幅下贬,即期人民币兑美元汇价跌破6.20关卡,境内汇价一度触及6.23,创一年来低点。汇价恐已触发金融衍生品巨亏的“红线”,如果持有者一窝蜂平仓,将给人民币带来进一步下行压力,有遭抛售之虞。

周四(3月20日),人民币在岸即期汇价(CNY)下跌至6.2286兑一美元,跌幅加深至0.55%,震荡较离岸价幅度更大。北京时间周四晚间7:40离岸汇价(CNH)6.2121,下跌0.31%。

中国央行本周实施扩大波动幅度后,人民币四天内跌去1.28%,冲击到持有数十亿美元杠杆押注的离岸市场。其中不少投资人是中资企业,特别是出口贸易商。

《华尔街日报》援引东方汇理银行(Credit Agricole)分析师Dariusz Kowalczyk报导称,若离岸人民币跌破6.2,结构性商品投资人将会暴露在“无上限的杠杆损失”。

财经媒体MarketWatch指出,离岸人民币兑美元汇价6.2是个关键门槛,许多结构性外汇商品均定在此价位,一旦人民币贬破就会触发保证金追缴。

据摩根士丹利估计,目前离岸投资者仅在金融衍生结构化产品上的损失,可能高达35亿美元。

摩根士丹利亚洲货币及利率主管Geoffrey Kendrick表示:“人民币持续贬值是无可避免的,如今浮动区间扩大,意味着贬值速度会更快。中国的数据疲软,加剧了市场对信贷的担忧。”

据路透报导,去年发展出来的金融衍生商品“目标价可赎回远期合约”(TRF─target-redemption forwards),在人民币没出现大幅走贬情况下能给持有人带来稳定收入。合约中设有“履约价”和“下档保护价”。一旦汇价跌至某一水平,投资人就得承受巨大亏损。

德意志银行和摩根士丹利估计,自去年以来银行业共售出3,500亿美元这类远期合约,合约期限12个月至24个月。

因为人民币兑美元自2010年后每年都在升值。对于许多买家而言,买这种产商品似乎是个合理押注。去年,人民币兑美元还上涨了2.9%。

但是,在中国经济疲软与中国央行干预的双重压力下,自本周一扩大波幅后,人民币加速下跌。目前,汇价已经深入这类商品触发履行权的价格区间。

摩根士丹主管Geoffrey Kendrick表示,随着银行通过衍生品市场对冲持有商品风险敞口,此举可能加剧人民币卖压。如果这些持有者一窝蜂平仓,离岸人民币恐怕会被抛售。

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