颜昌海:中国如影随形的定时炸弹

德国之声中文网报导,中国灰色资本市场的信贷风险规模不是几十亿,而是几万亿。金融专家警告称:如果中国的影子银行出现问题,后果将危及全球。
报道说,当乔治·索罗斯就世界经济的风险公开表态时,全球金融界都会洗耳恭听。当这位投资界传奇式人物书写中国经济发展故事的篇章时,他说:“当今世界最大的不确定因素不是欧元,而是中国未来的走向。”索罗斯就中国“各种形式的债务融资急剧上升”发出警告,并指出中国的金融环境“与2008年金融危机以前美国的主流环境有些诡异的相似之处。”
这位现年83岁的对冲基金经理也承认,中国的情况与美国不同。美国金融市场更倾向于主导政治。而中国政府却是各大银行以及大部份经济领域的业主。共产党控制着各大国有企业。但中国党和国家的领导层究竟能多有效的掌控影子银行呢?不仅是中国的银行家和金融专家目前急着为这个问题找到答案。法兰克福金融管理学院的罗歇尔多年来一直关注中国经济发展中的机遇。而现在,他也开始关注其中的风险。刚刚从经济大都市上海回来的罗歇尔承认,债务和信贷风险是中国的金融专家和投资者目前最为关注的话题。尤其是在前几个月的时间里,两家影子银行基金勉强躲过了失去支付能力的厄运。
影子银行这个词其实有误导的成分。在中国,几十家所谓的信托投资公司占据了非政府监管金融市场的半壁江山。他们从投资者那里筹集资金,然后将其借给那些几乎没有机会从正规渠道申请贷款的企业。同时,这些信托投资公司也有自己的基金,面向私人投资者。他们可以在短期内,以比国有银行利率高出许多的回报率进行投资。这些信托基金会将手中的资本变为借贷,提供给诸如矿山、钢铁或者房地产领域的企业。
罗歇尔指出,给许多私人投资者造成误导的是,这些基金的销售方往往是国有银行:这其中给人的印象就是,亏本的可能性很小,实在不行政府最后会弥补投资人的损失。但拒绝银行为此承担一切责任。不过,投资者到目前为止事实上也确实不用蒙受大幅损失,因为政府通常会出手挽救遇到麻烦的信托基金。
出钱投资的大都是资金实力不菲的中产阶级,他们大部份生活在东部沿海经济发达地区。罗歇尔说:“他们有可观的收入和存款。不愿意把钱投给年息为2%或3%的国有银行,也不愿意把钱投进股市。而中国的房地产价格已经在高点,最起码上海的情况是这样的。”罗歇尔了解到,对于许多投资者来说,在较短的时间内收获5%到6%的利息,是一种非常诱人的选择。因为在中国,中小企型业贷不到款,而有钱的人又缺乏投资选择。
罗歇尔分析说“如果您以私人身份购买这种基金。合同期限最多是三个月。这样您就会有更多的安全感。因为一般来说短期的投资产品比长期的更为保险。人们会认为,1到3个月之间不会发生什么意外。问题是一旦这些基金出现资金缺口,整个系统都会受牵连。”
早在2013年4月,索罗斯就警告人们小心这一嘀嗒作响的定时炸弹。在海南举行的博鳌亚洲论坛上,索罗斯认为中国政府还有两年的时间治理金融领域中这一不受监管的地带,防止投机泡沫破裂。他说:“以美国的经验为准,中国政府还有两年时间掌控影子银行领域。美国垃圾抵押贷款市场蓬勃发展了两三年后,就催生了 2007、2008年的金融危机。我认为,中国领导层的成功至关重要,这不仅符合中国的利益,也符合世界的利益。”
中国央行数据表明, 2013年社会融资及影子银行贷款规模均创新高。不断曝出的违约危机被人为干预,造成金融体系的严重扭曲,风险的传导也将无法控制。有专家表示,在经济增长放缓的背景下,2014年违约事件将不可避免。
中国的主流金融业务中如银行理财、信托计划、券商资产管理计划、保险资产管理计划、基金子公司、互联网金融、小额贷款与第三方担保等,均有某些组成部份牵涉到影子银行业务之中。这些业务和百姓生活息息相关,影子银行可以说是已经无处不在。据央行金融统计数据显示,2013年12月,中国广义货币(M2)同比增长13.6%,达到110.65万亿元。2013年全年社会融资规模同比增长9.7%,达到17.29万亿元的年度历史最高水平,全年新增人民币贷款同比增长8.4%。信托公司和其他影子银行实体提供贷款增至创纪录的5.2万亿元左右,占社会融资总额的30%,这一比例高于2012年的23%。
影子银行的资产组合管理、资金池、期限错配、隐性担保与增信等操作方式增加了经济的潜在风险,部份涉及“刚性兑付”的业务在事实上形成了类银行的资产负债业务,其放款功能与银行相似却不受商业银行监管协议的限制。
影子银行和传统银行如同孪生兄弟一样如影随形。央行调查统计司司长盛松成表示,影子银行是在传统的金融体系以外从事信贷、资金融通等机构和业务。所以“影子银行”不单单是机构,银行里面也有“影子银行”。影子银行是行银行类金融机构之实、无传统银行之名的机构和业务。
来自中国信托业协会的最新数据显示,信托业资产规模次于银行业,稳坐金融服务业“第二把交椅”。但与此同时,问题不断被曝光,中诚信托等多家公司出现“兑付门”后,吉林信托又再上演兑付危机。
最新一款曝出风险的是华润信托•稳益6号,这款产品投向债市,销售机构在当初的推介材料中写着,投资者的预测收益率在10%-15%。清算报告显示的结果让投资者非常惊谔,本金已经亏损38%,同样得投资者自担风险。
无论是持续的“钱荒”,还是眼下的信托违约危机,这些事件的背后,实际上是官方干预造成金融系统不规范的业务形态导致,从而“异化”整个资产管理行业的商业模式,而过度依赖息差的商业模式即将走到尽头。
刚性兑付一定程度延长了影子银行商业模式的寿命,但结果仍不可逆转。在经济上行、货币宽松的时候,影子银行运行相对稳定,但是当经济波动、货币收紧时,风险就会不断地涌现出来。影子银行的利益分配与责任承担却不尽合理,这种商业模式即将走到尽头。
摩根大通大中华区首席经济学家朱海斌表示,人为防止违约是中国影子银行活动被严重扭曲的体现,在经济增长放缓的背景下,2014年违约事件将不可避免。如果发生违约,投资者就此离开会让整个影子银行市场陷入流动性危机,并进而导致一场信贷危机。中泰信托董事长吴庆斌在中国企业家论坛分析了“刚性兑付”难打破的原因:一旦“刚性兑付”打破,投资者信心很可能会发生崩溃,公司信誉倒塌、客户大量流失是十分可能的结果,这种机会成本对于任何一家公司都是“生命不能承受之重”。因此不到万不得已,相信很难有敢于这样第一个“吃螃蟹”的公司。
工商银行代销中诚信托发行“诚至金开1号”的兑付危机暂拆不到半个月,又一颗涉及资金近10亿元的金融核弹引爆,市场震惊不已,甚至投资人放话将与代销暨托管资金账户的银行血战到底。建设银行托管代销吉林信托发行的“松花江77号”第4期本息兑付出现跳票,整个专案共6期近10亿元。
此两起接连违约的信托产品皆属矿产类专案,实际这次融资方山西联盛能源的情况更惨,据法院公布资料负债近300亿,更糟的是,除吉林信托涉资10亿,另北京信托在今年9月15日到期的“联盛能源产业投资集合信托”专案总规模更是高达48.72亿元,目前兑付情况同样不详。
这令市场质疑,联盛能源这样毫无偿债能力、基本上破产的公司,却是建行总行与山西分行的三A级客户,且“松花江77号”并无提供任何实物抵押,担保方甚至是由融资方联盛能源自己分饰二角。此类产品投资门槛高,对象都是银行的高端客户,也就是投资人在银行职员甚至高管强力推荐保证下购买,对于密密麻麻的定型化契约不看就签,甚至汇了款才能拿到合约。何况2012年5月份以来,中国煤矿行业产能过剩,煤炭市场进入整体低迷,融资方资金断链实有所闻,如联盛能源负债已超百亿,媒体仍虚假、过度宣传报导集团控股人邢利斌7000万嫁女的风光,国银建行对外及对投资人均仍然表示联盛生产经营正常,现金流正常,信托计划按期兑付没有问题。
事实上在2014年,矿产类信托产品将进入集中兑付的时间,兑付风波会更多,据不完全统计,今年到期兑付的矿产类信托产品规模至少113.33亿元以上。 更大问题是,中国五花八门的信托产品,大部份是透过影子银行打上漂亮蝴蝶结的盒子却内装垃圾级的产品。
过去几年,中国所谓的影子银行(非银行融资)规模快速膨胀,在较早的报告中,截至2012年底,总值达到36万亿元,2013年继续快速增长,截至2013年9月,影子规模进一步扩大至46.7万亿元,其中信托专案、理财产品、委托贷款等衍生性金融商品的业务规模扩张最为显著,总资产已达10万亿元。
银行、信托业、融资方是信托产品的铁三角,在地方政府发债无门藉道筹资的畸形发展下,其实往往是三者一家,这是问题的最关键,例如吉林信托是吉林省财政厅持股97.496%的国企,与国银建行的利益划分是二八拆账,倒霉的永远是被蒙鼓里的投资人,也就是中国人民。
市场持续高度关注,在影子银行资金问题越来越恶化,经济增长放缓的背景下,总资产达10万亿元的中国信托业,2014年违约事件将不可避免。
但其实最令人忧心的是,社会路有不平无人敢伸手扶一把,即使跌者大喊是自己摔的仍无人理的诚信破产。所以中国若要说整个金融市场信托违约频爆的真正原因,毋宁说一个没有诚信的社会,何来托,既无所托,又何来承诺的兑付。
日前,中国金融市场出炉两个重磅消息:央行将继续坚持“总量稳定、结构优化”的货币政策;财政部着手调查监督金融企业国有资产产权登记状况。这意味着,习近平、李克强通过掌控资金发放和流向以及理清金融国资产权“家底”,开始对掌控庞大金融资本的利益集团寡头下手。
也许,这就是北京拆弹专家们准备拔掉定时炸弹引信前奏。
据不完全统计,2013年国有企业高管落马者约31人。高层反腐铁拳打向国企“老虎”,亦有借震慑“龙头”为下一步国企改革清障之意。自1989年后,红二代子女开始大量进驻并把持中国金融业。他们通过某些黑箱操作,将股民的钱送入家族腰包,再通过关系转移海外。比如目前传出已经被抓捕的周斌在原四川省委副书记李春城的帮助下,利用拥有部份五粮液和国窖白酒股份的四川信托,用2亿元“投资”就窃取了70亿的国有资产。……
看来,中国如影随形的定时炸弹会否引爆,关键还要看中南海反腐败的强度和硬度,以及拔除引信的速度,

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签: ,
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.