路透社:投资者捂紧口袋 中国房地产开发商寻求其他融资选择

路透香港3月27日 -由于人们日益担心中国的房地产和债务市场,债权人也愈发挑剔,因此中国房地产开发商正转向商业抵押支持证券(CMBS),并考虑其他融资选择。

债券买家正在回避二级开发商,因为随着中国经济增长放缓,房地产销售也已降温。本月预计将有一家地方开发商破产,而且国内首次出现公司债违约,促使借款方加强了放贷审查。

美国联邦储备委员会(美联储/FED)政策是全球借贷成本的基础。美联储主席叶伦暗示可能最早在2015年春季升息,早于很多投资者此前预期,中国房地产企业筹资的迫切性因而再起。升息意味着借贷成本升高,对企业和购房客户来说都是如此。

房地产基金MWREF本月稍早发行了2006年以来的首个跨境CMBS,凸显出房企寻找其他融资来源的努力。汤森路透旗下IFR称,该CMBS收益率(殖利率)低于上周发售的两项美元债券。

“市场将迎来更多这类产品,”金英证券驻香港分析师PhilipTse称,“由于债市流动性如此紧张,借款变得越来越难。小企业想发行高收益债券也越来越难。”

MWREF通过子公司DPIL(Dynasty Property InvestmentLtd)发行的这批CMBS,最终由MWREF所有的中国九个购物中心的租赁收入作为支持,其交易结构给予境外投资者较通常情况更高的债权人地位。MWREF由澳洲麦格理集团(MQG.AX: 行情)管理,后者拒绝置评。

首创置业(2868.HK: 行情)的投资者关系总监冯瑜坚表示,该公司将考虑新的融资渠道。

首创置业的业务主要集中在中高端住宅开发和高端商业地产项目。该公司是首个在去年发行美元优先永续债(perpetualcapital securities)的香港上市开发商。这种证券与股票类似,但不会稀释现有的股东持股。

“市场流动性不断变动,我们必须不断地适应并探寻不同的融资渠道,”冯瑜坚说。

天保基建(000965.SZ: 行情)和中茵股份(600745.SS: 行情)两家房企的定向增发方案上周获得证监会审核通过,标志着关闭近四年的筹资通道得以开放。

上周证监会还发布了优先股试点管理办法,允许特定企业发行优先股,其中包括筹资所得用以并购的上市公司。

“随着流动性趋紧以及开发商压力增大…他们可能考虑通过发行优先股来进行并购,”麦格理的分析师David Ng称。

**融资风险**

中国房地产开发商对前景的忧虑加重,因本月消息称房价涨幅正在降温,而且浙江房企兴润置业濒临破产边缘。

中国还首次出现国内债务违约事件。上海超日太阳能科技股份有限公司(002506.SZ: 行情)无法按期全额支付其公司债第二期利息,令人质疑高收益债务是否受政府担保。

市场不安情绪也令新债发售步伐放慢,并推动投资者要求更高的资本风险溢价。

截止3月15日,中国开发商今年迄今已经发售15款美元债券,筹得71亿美元资金。去年同期共发售23款,筹资81亿美元。

汤森路透LPC数据显示,2014年迄今,中国开发商通过境外银团贷款筹得11.7亿美元,而去年全年为98亿美元。

房价整体仍在上涨,不过二三线城市已经出现承压迹象。

中型商业开发商宝龙地产(1238.HK: 行情)执行总裁许华芳表示,市场压力最终会迫使房地产开发业洗牌。

他在3月13日的公司财报发布会上称,未来只有50家大型房企能够存活,很多小企业都会退出市场。

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