《华尔街日报》中国经济下行压力沉重

中国经济的坏消息越来越多,人们不禁担心北京这一次是否还有足够的财力让经济引擎保持运转并应对市场的不稳定情形。

中资企业令人失望的利润数据和国有银行大规模的债务减记都凸显出中国经济日甚一日的下行压力。中国银行(Bank of China)周三公布的利润增幅是其2006年上市以来的倒数第二。

标准普尔(Standard & Poor’s)周三加入了唱衰中国债务的行列。这家评级公司在每季度发布的亚洲信用报告中警告说,决策者可能需要早于市场预期采取行动,应对影子银行系统的大规模贷款。影子银行系统既包括政府融资平台,也包括房地产开发商和信托公司。

迄今为止,中国并没有出现大规模的违约现象。本月早些时候,一家太阳能设备零部件制造商成为中国国内第一个债务违约公司。但标准普尔警告说,中国可能很快会承认自己无力阻止非银行机构发行的高风险理财产品出现更大范围的违约。

标准普尔说,在金融资产以万亿美元计的情况下,中国不太可能允许全面的信贷危机爆发。但标准普尔也提出,有这样一种担心正在一些观察人士当中流行,那就是中国可能没有力量阻止某种程度的金融紊乱,而这会给经济增长带来冲击。

标准普尔说,即便是可行的投资项目也可能难以获得融资;在投资下降的带动下,中国的经济增速可能锐减至少几个季度。

那些依靠大量向中国出口商品来保持自己经济增长的国家也担心,中国经济的任何闪失都会殃及到自己的经济。

新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)副行长斯宾塞(Grant Spencer)周三在香港的一个投资者大会上说,金融市场可能会出多次剧烈震荡,这会给中国增长造成潜在影响,大宗商品价格也可能出现剧烈波动,这会损害澳大利亚和新西兰经济。

中国政府预计今年中国经济将增长7.5%,是全球主要经济体中增速最快的国家之一。澳大利亚矿业公司Fortescue Metals Group Ltd.的首席执行长潘纳威(Nev Power)周三表示,即便增速放缓,城镇化也将继续推动中国对铁矿石的强劲需求。

不过,中国经济增长的重点正在从靠信贷拉动的钢铁等重工业领域转向更多面向国内消费市场的领域,这个再平衡过程已经导致中国经济大幅减速。

本周,备受关注的汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称:汇丰控股) 3月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览数据降至8个月低点。瑞士信贷(Credit Suisse)称,今年1-2月份中国工业增加值增速创五年新低。零售、投资和住房市场也都显现出放缓迹象。

上周,高盛(Goldman Sachs)把今年中国经济增速预期从6.7%下调到了5%。而中国企业的财报也反映出了黯淡的经济前景:全球最大的移动运营商中国移动(China Mobile)上周公布14年来利润首降。中国第三大银行农业银行(Agricultural Bank of China)去年的利润增速创2010年上市以来的最差水平,去年该行不良贷款的减记和转移规模较前年增加了一倍。

新加坡南洋理工大学(Nanyang Technological University)的经济学教授陈光炎说,全球金融危机过后中国政府过度举债刺激经济,现在中国正在经历一个痛苦的去杠杆化和信贷紧缩过程。

随着增长放缓,政府已经介入,推出了一系列财政刺激措施,比如在2013年增长步履蹒跚时政府就曾出手刺激经济。近日来,政府批准投资230亿元新建五条铁路线路。自2月份以来,中国央行还允许人民币贬值,向出口商提供了帮助,并且出台措施缓解国内银行体系的流动性紧张问题。

北京研究公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的分析师白安儒(Andrew Batson)说,但中国靠支出来解决问题的能力毕竟有限,如果中国真的要关掉不盈利的国企、限制非生产性投资的话。

由于受到来自北京方面的压力,大型国企开始缩减开支规模。中国最大的炼油企业中国石油化工集团公司(China Petrochemical Corporation, 简称:中石化集团)上周说,2014年将减少资本支出4%。中国电信(China Telecom)和中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称:中国石油股份)也宣布了削减投资的方案。

瑞士信贷除日本以外亚洲区的首席经济学家陶冬说,由于中国打击腐败的规模越来越大,政府官员已经不愿意花掉手里的预算。

政府的另一种选择──进一步放松货币政策──也有不利之处。信贷仍在以比经济增速更快的速度增长,有人估计,中国信贷的规模已经达到了国内生产总值的两倍。

很多经济学家说,推动生产率低下的国有行业信贷扩张对增长不会有太大帮助,而且还会增加违约风险。

陶冬说,实体经济不需要更多的信贷,现在这个过程就是向骆驼的背上加更多的稻草。

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