外媒:中共再出刺激方案 增长担忧压倒信贷危机

中共最新的经济刺激政策发出一个信息:对增长放缓的担忧压倒对信贷泡沫的担忧。周三晚上,中共国务院宣布一个支出方案,包括建设新铁路和地铁,廉租房和小企业减税。这些措施将让信贷增长继续加速,尽管人们广泛担忧信贷泡沫。外媒指出,除非中共可以成功获得体面的增长水平,他们对改革的支持度就会退潮。

华尔街日报:增长第一改革第二

《华尔街日报》4月3日报导说,中共国务院声明说,政府计划“鼓励商业银行,养老基金和保险机构积极参与棚户区翻新。”换句话说,预计信贷增长将继续加速,尽管人们广泛担忧信贷泡沫。在过去五年里,中国信贷的增长步伐类似于美国,欧洲,韩国和日本泡沫破裂前的步伐,它们的泡沫破裂制造了大衰退。

“不是因为结构改革不重要。”苏格兰皇家银行经济学家高路易说。“但是似乎高级领导人对信贷-GDP比例迅速增高的担忧不如市场那么大。当增长的下行性压力袭来的时候,领导人似乎认为他们有更多的时间来处理这些(信贷过高的)问题。”

这些方案发生在经济失去动力迹象增多的时候。中共对于今年增长的目标是7.5%,但是头三个月低迷的数据已经促使经济学家削减预测,一些人预计增长将下滑到7%。花旗银行周三说,第一季度的增长可能已经放缓到7.3%。去年第四季度中国GDP的增长是7.7%。

中共领导人已经发出有关他们对增长看法的混杂的信号。一方面,他们说他们不再不顾一切的追求高速经济增长。另一方面,他们明确表示他们的头号目标是创造1000万新就业—因此他们需要增长。

汇丰银行在客户报告中说,新的支出措施显示,“决策者不希望冒着增长下滑到7%以下的风险。”

在美国,缓慢的增长,即使在大衰退时期,有时候也会被视为改革的动力。因此前奥巴马白宫幕僚长Rahm Emanuel的一句名言是,“你永远不想浪费一次严重的危机”。

但是中共政客们似乎对事情是不同的看法。除非他们可以成功获得体面的增长水平—确保没有失业率的飙升—他们对改革的支持度就会退潮。的确,一些中国人民银行顾问认为,中共央行允许人民币贬值的一个理由就是向共产党保守派显示,改革措施可以帮助支持这个行业。在这个情况下,疲软的人民币可以帮助中国陷入困境的出口商。

“他们希望达成一个平衡。改革仍然是重点,但是如果增长放缓太快,那将让实施改革更加困难。”汇丰银行亚洲研究主管屈宏斌说。

北京必须想清楚它做出的投资是否将产生多少效果。比如,铁路支出瞄准了中西部,但是国际货币基金组织已经发现,在这些地区的大多数支出没有能够产生像沿海城市投资那样的回报。远远不清楚,中共将出口型企业转向中西部的计划是否有道理。出口商可能选择留在沿海城市或者搬迁到海外。

一个令人不安的疑问是,是否中共将更多依赖货币措施包括减少银行储备金或削减利率。这将给予经济更大的助力但是将有风险让信贷增长更加失控。

国务院对这个问题保持沉默。但是经济学家指出,自从黄历新年以来,中国银行间市场利率已经下跌,暗示领导人开始大力转动货币杠杆。银行之间短期贷款的基准成本—七天回购利率加权平均值—已经从一月份的高于6%下跌到4%。

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