安邦-每日金融-第3076期

分析专栏:低效的货币投放导致低效的经济增长

央行的金融政策对川甘灾区重建开了特别“口子” 3
愈演愈烈的保险业“洗钱”遭保监会重拳打击 3
下一步国内房地产调控的重点将转向打击囤房、囤地 3
新股频繁“破发”让证监会脸上挂不住了 4
企业背负起了中国财政收入的高增长 4
基金助阵转融通将大大推动融券业务的发展 4
央行原副行长带着人脉和政策来到银联 5
民营企业转型时不可忽略财务管理问题 5
基金业有望年内实现第三方支付与销售 5
大银行收购小险企开始摸索上路 6
国内高端财富市场的争夺将渐趋白热化 6
美国银行业掀起降低房贷利率热潮 6
日元飙升使二季度日本经济的表现远逊于预期 7
精明的投资者不会为经济刺激政策买单 7
友邦保险就指着国内投资者卖个好价钱! 7
万科可能是当前房地产贷款控制的指标 8
国企帮农行戴上了全球IPO融资规模的桂冠 8
券商报告最不靠谱还看国金、安信 9

〖分析专栏〗
【低效的货币投放导致低效的经济增长】
货币投放是支撑经济增长的发动机,其投放的速度和效率直接影响着国家经济形势的走向。但是,我国的货币投放在不断保持着高速增长的同时,却始终处在低效率的状态。其结果就是巨量的信贷并没有让实体经济获得相应的支撑,反而引起了整个经济结构的失衡。
据央行年初发布的《2009年第四季度中国货币政策执行报告》显示,2009年末,中国广义货币供应量M2余额为60.6万亿元,同比增长27.7%,增速比上年高10个百分点,不仅远超中国名义GDP增速,也远超美国以及其他主要经济体M2的增速。而据国家统计局年初计算的全年GDP为335353亿元,此时M2/GDP的比例约为1.81。后经过核实,2009年GDP调整为340507亿元,但我国M2/GDP的比值仍然处在1.78的高位。事实上,改革开放以来,我国M2与GDP的比率就一直在呈现不断上升的趋势,1990年为0.7,2004年就已达到1.85,增长了1.6倍。我国M2与GDP的比率不仅在世界上最高,而且上升速度也是最快的,远高于发达国家。如美国在1990-2003年期间,从0.64上升到0.67,仅略有上升,甚至当全世界都在指责美联储近年来滥发钞票的时候,其2009年的这一比值也只有0.6。
而我国M2增速的不断高涨和其与GDP比率的畸高,并不意味着中国经济的货币化水平和金融化程度很高,事实上,除了表明我国金融体系的缺失和不完善外,它更反映了我国的经济增长投放了过多的货币以及货币投放的低效率这一事实。
从2008年末开始,随着刺激经济计划的出台,信贷狂飙的大戏开始上演。去年全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,相比2008年的4.9万亿元激增95.7%,几近翻番,创下历史新高。如果这天量的信贷投放能充分进入实体经济,那么必然会对我国经济增长提供强有力的支撑。但实际上,这其中有很大一部分却进入了楼市和股市。去年地王频现、房价在经历年初低谷后又开始飙升,这都与天量的信贷投放及低成本融资有着剪不断的关系。国家统计局的数据显示,2009年全国商品房销售面积93713万平方米,比2008年大幅增长了42.1%,创历史新高,而信贷宽松正是其中的主要原因。全国人大原副委员长成思危指出,在2009年,第一季度就贷出4.58万亿,而一季度基本建设投资是2.88万亿,刨掉4000亿是政府投资,就是2.48万亿。4.58万亿减去2.48万亿,正是2.1万亿,这2.1万亿流入了股市和楼市。此外,据去年银监会在六省市进行的信贷资金调查中,测算出大概有4%-5%的新增信贷资金没有进入到实体经济中,而是违规进入股市。如果按这一比例对9.59万亿的信贷进行测算的话,就是有将近3836亿到4795亿的资金没有进入实体经济而是进入了股市。
而从今年资金情况来看,今年上半年新增贷款规模共计4.63万亿元,6月末,广义货币供应量M2增速为18.5%,即便假定全年7.5万亿元的上限不被突破,下半年3万亿的新增贷款相对比总需求增长情况来看,仍处于相对偏多的状态。不过,虽然贷款增长快,我国中小企业融资难的问题却仍然没解决,这已导致民间借贷利率在不断的飙升。而中小企业的困难局面至少说明两个问题:一是信贷资金的效率并没有最大化,二是信贷投放严重失衡。
此外,中国国内的金融体制仍然是一种政府主导型体制,是一种“计划分配式”的信贷配给制度。这种制度使我国信贷市场蕴含着巨额的租金,不仅诱使利益集团在其中设租寻租,导致资金非生产性的浪费,还导致信贷资金最优配置的失效和监管的缺失,最终形成信贷资金使用的低效率损失。
因此,目前我国贷款投放的效率是有问题的。过快的贷款增长中有相当大一部分是投机性投资,还有一部分投资是低效率或者无效率的投资。这种投机性或低效率货币投放的增加,最终带来的就是不断增加的泡沫。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
信贷的投放可以使经济增长获得支持。但是,信贷投放的效率比信贷投放本身更重要。信贷投放的低效率不仅没有使实体经济获得相应的增长,反而导致了经济失衡和资产泡沫等一系列问题。而这反过来,又抑制了实体经济的发展,起到了事倍功半的效果。(ACXS)返回目录

〖优选信息〗
【政策:央行的金融政策对川甘灾区重建开了特别“口子”】
在甘肃、四川的救灾工作中,金融部门也在发挥着相应的作用。央行15日发文,要求银行业金融机构全力做好甘肃、四川遭受特大山洪泥石流灾害地区住房重建金融支持和服务工作。具体政策有:一,落实好灾前住房重建贷款因灾延期偿还政策。各银行业金融机构对于泥石流灾害之前发放的汶川地震住房重建贷款,灾后不能按时偿还的,在2011年9月底前,不催收催缴,不罚息,不作不良记录,不影响借款人继续获得灾区其他救灾信贷支持。二,对灾区实行住房信贷优惠政策。对于符合相应担保、抵押条件的农房重建贷款,其贷款利率可适当下浮,下限为贷款基准利率的0.6倍。鼓励银行业金融机构根据农户收入状况与特点,提供灵活多样的贷款偿还方式,减轻农户前3年的本金偿还压力。降低城镇灾区个人住房贷款利率下限和最低首付款比例,对住房贷款利率可适当下浮,最低为贷款基准利率的0.6倍,首付款比例可适当下调,最低可下调为10%。三,加大支农再贷款支持力度。凡用于支持灾区农房重建的各期限档次支农再贷款利率,可在现行支农再贷款利率基础上分别下调0.99个百分点。对辖内支农再贷款限额调剂后,灾区农村信用社发放农房重建贷款资金仍有不足的,人民银行总行将根据其实际需要适当安排增加支农再贷款限额。四,加快恢复灾区各项金融服务功能。(LCY)返回目录
【政策:愈演愈烈的保险业“洗钱”遭保监会重拳打击】
保监会近日发布了《关于加强保险业反洗钱工作的通知》,从保险业投资入股和股权变更、机构设立和重组改制、保险中介机构、高管人员准入和履职等多个环节分别设定了反洗钱要求。其中对于违反反洗钱相关要求的保险公司高管,甚至可以开出禁止其继续从业的罚单。根据保监会的通知,保险机构在申请开业和重组改制时,需设置反洗钱负责机构,还需建立客户身份识别、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告等反洗钱内控制度。《通知》还特别要求,保险机构和保险中介机构高管人员的任职资格核准申请材料中,应当包含申请人最近两年未受反洗钱重大行政处罚的声明。实际上,作为洗钱活动高发领域的保险业,落入监管层“法眼”可以说是意料之中的事。长期以来,一些企业单位在利用团险逃税,甚至是在“洗钱”。利用保险逃税甚至洗钱,在保险业早已是“公开的秘密”,近年来更是呈现愈演愈烈的趋势。另外,地下保单洗钱、犹豫期退保洗钱以及保险欺诈、违规退费等形式比比皆是。而身处保险洗钱漩涡中的保险公司,其实并非毫不知情。对此,《通知》也体现了严厉性,如果保险机构违反反洗钱义务致使洗钱后果发生且情节特别严重的,监管部门可依法责令保险机构对直接负责的高管人员给予纪律处分,或者依法取消其任职资格、禁止进入保险业。(RLH)返回目录
【形势要点:下一步国内房地产调控的重点将转向打击囤房、囤地】
楼市调控是一系列的政策组合,需要各部委之间紧密配合。16日,《上海证券报》引述消息人士的话称,继国土部向银监会提供“闲置土地”开发商名单之后,银监会正在协调住建部为其提供一份“囤房”的开发商名单。据介绍,在本轮房地产调控过程中,相关各部委间的协调沟通机制倍受重视。由于房地产行业涉及多个监管部门,因此对于囤房、囤地的房地产企业、二套房以及多套房的认定标准等,都需要多部委之间的密切配合。此次“囤房名单”也属于上述协调沟通机制的产物。业内人士分析认为,如果住建部能够向银行提供这样一份名单,能够有利于银行更加了解各个房地产企业的风险状况,从而制定相应的信贷政策,保证房地产调控顺利实施。“囤房”名单是一份以“市场交易秩序”为标准的名单,具体包括过往曾因囤积房源、违规销售等遭到处罚的开发企业名录。但由于认定违规的工作较为复杂,因此住建部目前还没有将名单转交给银监会。我们认为,楼市调控进行至今,资金收紧的手段可能差不多了,因为再严厉的话可能导致开发商死亡,这将波及银行。因此,下一步调控政策的重点将会转向囤地、囤房、闲置等环节,这属于合规方面的“外围”因素,政府会用这些来敲打房地产商。(RCY)返回目录
【形势要点:新股频繁“破发”让证监会脸上挂不住了】
新股发行“三高”现象仍很严重。据一家知名券商透露,大约在一个月之前,证监会密约多家券商负责投行业务的高层赴京召开闭门会议,证监会主席尚福林亲自参加。据另外的渠道反映,在这次会议上,监管层对于保荐机构在IPO询价过程中的一些做法表达不满,对于保荐机构为了经济利益推高发行价的行为颇有微词。在这次会议上,尚主席发出“新股破发预警”的指示,提醒保荐机构给新股IPO定价时必须公平合理,同时基金公司等询价主力机构必须发挥正确的询价引导作用。据透露,该次证监会谈话的对象主要是IPO保荐项目数量较多的券商负责人、大规模基金公司的高层。被谈话的券商由于首发保荐项目较多,所保荐对象“破发”的数量也较多。而被召来开会的基金公司,则存在新股报价随意的情况。据统计,截至8月10日大盘强劲反弹300点之后,仍然有60家左右去年以来新上市的公司二级市场股价(后复权)低于发行价。其中,以148元第一高价发行的海普瑞,8月10日收盘价报131.89元,相较发行价跌幅高达29.7%。而“破发”幅度在大盘强劲反弹之后,仍然超过6个百分点的股票有39只,超过5个百分点的股票有40只。而“破发”前20名公司的保荐机构中,平安证券占据5席、国信证券占据5席,其他“破发”保荐机构涉及招商、海通、东方、国泰君安等。(LLH)返回目录
【形势要点:企业背负起了中国财政收入的高增长】
在金融危机的环境下,中国的财政收入依然高歌猛进。2000年到2009年的10年间财政收入变化情况显示,主要的收入增长,来自于企业的纳税贡献,其次是非税的财政收入。过去10年以来,我国年财政收入由1.34万亿增长到6.8万亿,翻了5倍。非税财政收入翻了11倍,由813亿增长到8996亿,其占财政收入比重由6%上升至13%。财税收入对企业的依赖度呈逐年增加趋势。21项财政税收中,增值税、营业税、消费税和企业所得税等四项税收占到总税比重,由2000年的66%增长为2009年的74%。在上述4.7万亿税收增量中,这四项税种的增量就占了75%,为3.55万亿。其中增值税增长1.39万亿,翻了4倍;企业所得税增长了1万亿,翻了11倍;营业税和消费税共增长了1.1万亿,翻了5倍。相比之下,火爆的房地产和金融市场,贡献的税收并不大。过去三年中,房产税和城镇土地使用税和土地增值税每年约3000多亿,只占税收总额的4%左右,今年还可能更少。而证券交易印花税自2007年以后,更是逐年下滑,预计今年只有500亿元,相当于2007年的1/4。限售股转让所带来的个人所得税,今年1-5月也仅有14亿元,全年下来也不到财政收入的万分之一。此外,今年上半年个人所得税的增速超过企业所得税增速,达到22%,虽然与总体税收30%的增速有差距,但也算是增长较快的一项税种。(RCY)返回目录
【形势要点:基金助阵转融通将大大推动融券业务的发展】
自今年3月31日推出融资融券业务以后,融券的发展远远落后于融资。13日,国内数家大型基金公司参加了有关方面组织的转融通业务座谈会,以探讨基金公司是否有意将手上券种借出作为融券来源,以及借出去的券种如何定价等多项问题。研究人士认为,这样的讨论标志着公募基金参与融资融券的可能性正在加大,基金的参与将显著增加融券品种与数量的供给,将融资融券业务推向高潮。融券业务目前低迷的局面,在于能够融到的标的证券,主要是券商自营盘买入的上证50成分股和深圳40只成分股,而券商可以融出的这些股票数量有限。要改变这一状态,必须尽快启动转融通业务,即是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。基金公司因为拥有规模庞大的券种,在转融通业务中备受期待。由于要解决诸多技术细节,相关人士对于转融通业务在短期内推出并不抱乐观态度,但认为基金参与转融通业务会在更大力度上被积极推动。研究人士认为,公募基金积极参加转融通业务,对市场可能利好居多。(RCY)返回目录
【形势要点:央行原副行长带着人脉和政策来到银联】
正处于扩张期的中国银联迎来了新的领军人物。中国银联官方网站16日宣布,央行原副行长苏宁接替68岁的刘廷焕,出任中国银联董事长。中国银联由此正式步入“苏宁时代”。苏宁于今年6月卸任副行长一职。从2003年起就担任央行副行长的苏宁主管征信建设、支付结算、办公厅以及存款保险公司的筹备工作,也正是银联的分管领导。由于在支付结算领域的丰富经验,苏宁被认为是下一任银联董事长的不二人选。事实上,银联历任领导均曾在央行任职过——现任总裁许罗德原是央行支付结算司司长,常务副总裁蔡剑波原是央行国际司副司长,原银联董事长刘廷焕在进入银联之前,也曾是央行副行长。刘廷焕担任银联董事长的6年,正是银联支付结算体系迈向国际市场的最关键阶段,中国银联从零开始,快速将终端网络铺入世界90个国家和地区。虽然较国际卡组织巨头VISA的200多个国家和地区尚有距离,但已经对其造成了一定的影响。有分析人士指出,上任之后,苏宁最重要的任务依然是加速银联品牌国际化进程,但如今市场环境日益复杂,银联与国际卡组织之间的关系也十分微妙,这将考验苏宁的领导艺术。苏宁人脉广泛,也将有助于银联得到更多的政策资源。(RCY)返回目录
【形势要点:民营企业转型时不可忽略财务管理问题】
企业在发展的过程中常面临新的选择。现阶段国内民营企业的转型方向,主要体现在三个方面,一是公司战略目标的转型。二是小型企业发展壮大。三是业务转型。这一过程对企业的财务管理提出了更高的要求。然而大部分民营企业老板,由于受到家族式管理的影响及财务人员整体素质水平不高,导致财务部门没有真正发挥其在企业发展中的不可代替的作用,从而导致企业的发展滞后和管理失控。对此,上海财经大学会计学院副院长张鸣认为,很多老板不愿意把自己的钱放在一个外人手中。张鸣介绍说,在国际的上市公司中,可能有50%-60%的财务人员,但是在中国的民营企业中可能90%甚至是99%的财务人员只是在记账阶段,而没有发挥真正的作用。另一个问题是,随着业务的扩张,分公司的建立,客户的拓展等,企业账目中有更多被合并的项目,但是工作量增加了,有时财务人员却没有增加,许多大学生进入企业也会淹没在无穷无尽的账务事务中,而没有给他们学习成长的机会,这也造成企业内部财务人员的成长的“瓶颈”。“聪明的老板的做法是,把现金、账房管理事务交给家族人员管理,而把战略、市场管理、税务筹划等交给专业财务人员管理。”(RCY)返回目录
【形势要点:基金业有望年内实现第三方支付与销售】
第三方支付平台正吸引着越来越多的金融机构与之合作。消息人士透露,监管部门日前多次召集基金公司、银行渠道及研究机构等商讨基金销售体制变革,介绍第三方支付结算模式,接下来还有望在今年底或明年初放行独立第三方基金销售机构,一年销售金额高达2万亿的基金销售产业可能发生巨变。第三方支付结算模式将有助于在投资者、销售渠道和基金公司之间搭建起一个平台,让所有潜在的投资者可以买到所有的基金。譬如,汇付天下已经和工行、招行、民生银行、光大银行、浦东发展银行、兴业银行等6家银行及华夏基金公司合作,只要你有这6家银行中任一张卡,就可以通过汇付天下的天天盈基金账户买卖华夏基金公司旗下基金。第三方支付对基金销售产业链的改造和延伸,有望真正打造出中国的基金超市。北京一家基金公司电子商务负责人表示,通过第三方支付,基金公司可以节省相当的人力物力,现在基金公司需要有人针对每一家开通代销业务的银行进行清算对接,有了第三方支付后,在这方面将节省很多资源。而一家大型基金公司市场总监称,他们更看重的是今后独立第三方销售机构能起的作用。可以预见,对于那些已拥有大批忠实用户的第三方支付机构而言,他们手中的庞大用户群将吸引越来越多的金融机构主动与其展开合作。(RCY)返回目录
【形势要点:大银行收购小险企开始摸索上路】
一场始自去年下半年的银行收购保险的热潮,全是大银行对小保险公司的压倒式控股收购,四大银行计划自己做大保险而非只是为了投资。目前,中国银行收购恒安标准人寿50%以上的股权正在等待监管层的审批。保险业务在中行的地位已得到提升,近日中行将中银保险100%股权从孙公司划转为子公司,“这样控股关系更直接,保险这一块目前占的份额不是很大,为的是实现多元化发展。”中国银行集团总部人士表示。中行正是准备通过中银保险来实现对恒安标准人寿的收购,目前中银保险仅有产险业务,收购后将集产、寿险于一身。这是继去年下半年交通银行收购中保康联人寿保险之后,又一家大银行收购保险公司。另外,建行入股太平洋安泰也仅差最后审批,工行入主金盛人寿几成定局。不过,银行通过收购拿牌照仅仅是第一步,做大保险还需要数年甚至十年以上的时间。上述四大行虽然都在搭建保险的“台子”,都拥有强大的资金、资源优势,但银行保险产生强大的协同效应并非易事,毕竟混业金融还鲜有成功的案例。(LPF)返回目录
【形势要点:国内高端财富市场的争夺将渐趋白热化】
中国经济的高速增长使得财富积累迅速增加,中国的高端财富市场随之快速增长,私人银行业务也因此被中外银行寄予厚望。《2009中国私人财富报告》称,高净值人群共持有8.8万亿元人民币的可投资资产,人均持有可投资资产约2900万元人民币。如果按照10%匡算,那么目前私人银行打理的资产总共为1万亿元左右。贝恩公司合伙人、大中华区金融服务业务领导团队成员项安达说:“可投资资产超过1000万元人民币的人群在2006年才20万人左右,而2009年这一数字已约达32万。”在私人银行业务上,外资银行尽管是老师,但中国“学生”学得很快,加上本土优势,中资银行并不见拙。普华永道2010年关于外资银行在中国的研究报告显示,中资银行凭借其广泛的分行网络和不断提高的服务技能,在目标市场中能够从容地应对外资银行的竞争。外资银行在能提供的服务和产品范围方面受到限制,它们的产品和服务相比中资银行无优势可言。不过,外资银行并没有束手就擒。当前外资银行在离岸业务上占据优势。花旗中国副行长石安楠称,中国富豪增长的速度是20%,但花旗私人银行业务的增长速度远高于此。渣打银行也于近几年迅速扩充了私人银行客户经理团队。随着国内金融开放度的提高,未来中外银行在私人银行业务上还会有一番激烈的争夺。(RCY)返回目录
【形势要点:美国银行业掀起降低房贷利率热潮】
据美国媒体的数据显示,美国7月份丧失房屋赎回权的数量比6月上升9%,共9.29万套房子被银行收走,这也是美国连续第八个月止赎房屋数量出现同比增长。同时,为了尽早收回损失,美国大小银行也正在使出浑身解数“卖房”,而首当其冲的手段就是降低贷款利率。8月12日,房贷巨头房地美将贷款利率降至1970年创立以来的最低点至4.44%,而且,这还不是大银行和大金融机构给出的“最低的利率”,一些小银行和信贷机构给出的贷款利率更低。比如,圣路易斯HEARTLAND银行提供的利率为4.5%,而美利达联邦储蓄银行为4.25%,波士顿的ROCKLAND TRUST银行更低,为4.13%。现在,许多地产代理人会把客户介绍到小银行贷款,在低利率诱惑下,很多客户已将利率高的大银行抛到九霄云外。而且,未来这一差距只会扩大不会缩小。分析师认为,危机期间和危机后金融业的整顿调整是造成这一现象的根源。随着美政府救助卓有成效,大银行再也不怕“没需求”,在种种监管条例下,大银行们已经着眼于找一些工作稳定、能还得起贷款的买房者,而小银行只能开大喇叭用老方法吸引顾客,不断降低贷款利率正使得小银行的利润急剧缩水。据银行借贷协会统计,7月22日,小银行低利率政策几乎让其利润折半,他们每办理一次贷款,利润就由去年同期的1088美元降低至606美元。(LCXS)返回目录
【形势要点:日元飙升使二季度日本经济的表现远逊于预期】
日本16日公布了令人失望的经济数据。4-6月份,日本的实际国内生产总值(GDP)折合成年率增长0.4%,增幅为三个季度以来的最低水平,低于1-3月份修正后4.4%的增幅。第二季度GDP增幅远逊于预期,接受道琼斯通讯社调查的16位经济学家预期中值为增长2.3%。第二季度GDP较第一季度增长0.1%,第一季度环比增幅修正后为1.1%。4-6月,占日本GDP近60%的私人消费支出持平,此前一个季度的私人消费支出经修正后为增长0.5%。国内需求拖累GDP增幅减少0.2个百分点,此前一个季度拖累GDP增幅减少0.5个百分点。第二季度外部需求(即出口减进口)对GDP增幅的贡献为0.3个百分点,此前一个季度的贡献修正后为0.6个百分点。由此可见,二季度以来日元的大幅升值给日本经济确实造成了不小的困扰。日本首相菅直人上周末对日元升值表示担忧,这也令市场感到不安,担忧日本货币当局可能随时会出手干预汇市。菅直人表示,尚未决定如何以及何时同日本央行行长白川方明讨论近期日元升值的问题,不过他补充道:“我可以肯定的是有必要同日本央行进行沟通。”不过,对于日本央行干预汇市能起到多大作用,市场上也有怀疑的声音,截止16日下午,日元兑美元依旧延续涨势。(RCY)返回目录
【形势要点:精明的投资者不会为经济刺激政策买单】
在经济发生调整和衰退时,许多国家都试图用经济刺激政策去对抗经济周期。然而,这样做的效果从长期看十分可疑,特别是对经济成熟度较高的国家而言。被誉为“精明投资者”的肖恩日前回顾了日本刺激消费的历史。他指出,自1990年信贷泡沫爆发以来,日本就越来越着迷于采取对公共部门的刺激措施。然而,当刺激减弱时,日经指数很快就会随之下跌。毫无疑问,精明的投资者知道世界上没有真正有效的经济刺激(因为经济刺激就意味着免费的午餐),总归需要自己买单。所谓的经济刺激实际上只是强制性的财富重新分配——从生产性私营部门到非生产性私营部门。像一个吸毒者,短期收益只能证明短期内“获救”了;但是,使用“兴奋剂”的时间越长,就越难以自拔。结果就是一系列“较低的高点”(毕竟,不再像第一次那样)和“较低的低点”——直至吸毒者跌至谷底(就主权债务而言,即为违约),此时愈合/转型的过程就可以开始了。日经指数从1990年至今的走势正好反映了这一“吸毒”的过程。(RCY)返回目录
【市场:友邦保险就指着国内投资者卖个好价钱!】
在上市、整体出售等一系列方案先后搁浅之后,美国国际集团(AIG)再次启动了旗下亚洲寿险业务友邦保险(AIA)的上市计划。8月初,AIG在财务顾问高盛的帮助下,召集投资者对AIA的30%股权进行竞标,该部分股权初步估价在100亿美元左右。据透露,已有多家中资竞购者参与其中。在市场传闻的中资竞购者中,有复星集团董事长郭广昌组建的竞购团、原高盛大中华区主席胡祖六牵头的投资团,以及太平洋投资集团(PACIFIC ALLIANCE GROUP)董事长单伟建等人牵头的投资团。不过,各方真正冀望的主角则是尚未完全公开收购意图的中国战略投资者,在这个名单上,呼声最高的包括中国人寿、信达资产管理公司、平安保险,甚至国家开发银行。一位国际资本市场资深人士称,“AIA的最后买家会是亚洲和中国的主力金融机构,‘大猫’还在后面。”AIA是一块只赚不赔的肥肉吗?哪些中资投资者扛得起100亿美元的收购成本?今年AIG曾获得英国保诚355亿美元全面收购AIA的报价,后来保诚又降价至303.75亿美元,但未获AIG董事会的通过,交易搁浅。现在AIA如果想要卖出一个好价钱,并且抬高未来的资产价值,获得一家重量级的中资战略投资者显得十分重要。然而,对保险业的估值向来困难,保诚收购给出了一个价格门槛,但这对于上述所有中资投资者来说,都是一个沉重的负担,而且AIA在中国市场的份额并不大,这也影响了市场对它的估值。价格昂贵、估值困难、收益不确定性大,而且AIG放售的只是30%的AIA股权,其中的风险值得这些中资投资者掂量。(AHJ)返回目录
【市场:万科可能是当前房地产贷款控制的指标】
成立于1984年5月的万科集团一直稳居中国房地产行业龙头老大地位。2009年万科累计销售面积663.6万平方米,销售金额达634.2亿,分别比2008年同期增长19.1%和32.5%,凭借这份靓丽的销售成绩单成为中国房地产测评中心评定的2009中国房企销售20强双料冠军。今年上半年,万科实现净利润28.1亿元,同比增长11.4%。按理说,这样的房产巨鳄应该是银行最欢迎的主顾,但这次却及其罕有的在银行面前结结实实的碰了回壁。最近,位于北京CBD核心区黄金位置的赢嘉中心B座于5月底被万科签约收购,收购价为11.5亿元,每平方米约为3.3万元。然而收购事宜进展并不顺利。在签订收购协议后,万科支付2亿定金,后续资金原计划通过银行贷款支付。但知情者透露说,贷款报告在7月18日前被银行拒签。业界人士分析,原因有三种:一是银行执行相关紧缩银根的规定;二是对该项目前景并不看好;三是北京万科资金链紧张,资信不够。现在,万科有可能引进“企业总部会所”概念进行改造,估计贷款遭拒或许与产品定位有关。根据协议,万科需要在8月31日前支付8.5亿元,如果违约,万科将面临巨额违约金罚款。此次收购案有意思的是,翻开之前的房产开发历史,像万科这样的龙头老大被银行否决还真是件稀罕事。不过,或者也说明在中央三令五申强调将调控进行到底,银行被掐住信贷脖子的背景下,以前的“优秀”主顾也不能独善其身,看来银行这回是认真对待调控了。(RLH)返回目录
【市场:国企帮农行戴上了全球IPO融资规模的桂冠】
在全额行使超额配售权后,农行终于如愿以偿,成为历史上融资规模最大的IPO。农行宣布,该行以每股人民币2.68元的IPO价格增发了34亿股A股,使其A股IPO的融资规模增加了人民币91.1亿元(合13.4亿美元)。通过行使超额配售权,农行在香港与上海的双重上市共筹得221亿美元,融资规模超过中国工商银行股份有限公司2006年IPO的219.3亿美元。7月以来,A股市场虽然有所回升,但投资者对农行的股票依然缺乏兴趣。农行的A股16日收于2.71元,比2.68元的发行价略微上涨。该股曾在7月29日冲至2.88元的高点。此前,确保农行IPO的成功一直都带有些政治任务的味道。外界一直视农行为中国四大国有银行中实力最为薄弱的一个,因此对其股票质量持怀疑态度,再加之农行面向的是较不发达的农村地区,这也是投资者信心不足的一个原因。不过作为基石投资者的国有企业纷纷表示支持,农行本次IPO的A股发售有40%被国有企业购买。农行一直等到最后一刻才宣布它行使了超额配售权,行使该权利的最后期限是13日下午,该行于7月底在香港也行使了类似的权利。至此,农行IPO尘埃落定。在众多财大气粗的国企的保驾护航下,农行基本实现了IPO目标。对政府而言,这不过是把资金从国企这只“左手”倒到农行这只“右手”罢了。(RCY)返回目录
【市场:券商报告最不靠谱还看国金、安信】
7月的A股,走出来一个触底反弹的行情。但各券商研究机构对7月反弹的预判却不尽相同,有的券商策略报告与A股走势十分相符;有的券商却南辕北辙,所发布的投资策略完全偏离了A股的走势方向。《理财周报》对《新财富》2009年本土最佳研究团队中前十名的7月份投资策略进行了梳理,并由此推出十大券商的红黑榜。申银万国、招商证券、中金公司、华泰联合证券、中信证券、国信证券六家券商的预期要么大体吻合,要么也在7月2日之后对报告做出了及时的修正,总体来说还是和大趋势相吻合。海通证券、国泰君安两家券商的预判模棱两可。而国金证券将目前的市场分为两个阶段,认为7月份市场运行进入第二个阶段,A股市场将验证经济下滑的预期。从前期研报来看,国金证券并没有做好2319反弹的预期;而从反弹之中的研报来看,国金证券认为本轮反弹仍然不具可持续性,在反弹之始就提出市场估值“存在向下修复的预期”,两个阶段预判都不完全符合2319的反弹行情走势。安信证券将中国本轮经济态势分为三个阶段,而第三季度处于发展态势的第三阶段。安信证券预期,A股ROE将从三季度开始下降,鉴于这种宏观形势的预判,安信证券的投资策略分析略显悲观,在本轮2319的反弹中,安信证券的声音与2319反弹趋势大致相反。国金、安信对7月的预判完全相悖,投资者参考券商报告投资时还是要有选择地参考。(LPF)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
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最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 8月16日 2661.71 +55.01(2.11%)↑
深圳成份指数 8月16日 11164.79 +278.22(2.56%)↑
上证B股指数 8月16日 247.73 +3.21(1.31%)↑
深成份B股指数 8月16日 5011.05 +65.96(1.33%)↑
沪深300指数 8月16日 2922.08 +66.54(2.33%)↑
香港恒生指数 8月16日 21112.12 +40.55(0.19%)↑
恒生国企股指数 8月16日 11726.90 +85.57(0.74%)↑
恒生中资企业 8月16日 4021.87 +20.47(0.51%)↑
台湾指数 8月16日 7941.22 +49.64(0.63%)↑
英国金融时报指数 8月13日 5275.44 +9.38(0.18%)↑
德国法兰克福指数 8月13日 6110.41 -24.76(0.40%)↓
日经指数 8月16日 9196.67 -56.79(0.61%)↓
美国道琼斯指数 8月13日 10303.15 -16.80(0.16%)↓
纳斯达克指数 8月13日 2173.48 -16.79(0.77%)↓
标准普尔500指数 8月13日 1079.25 -4.36(0.40%)↓
最新外汇牌价:2010年8月13日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.7962 丹麦克郎 5.8414 瑞典克郎 7.4502 台币 31.899
日元 86.196 加拿大元 1.0419 欧元 0.7841 澳元 1.12
港币 7.7725 新加坡元 1.3629 瑞士法郎 1.051 英镑 0.6414

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 8.668 丹麦克郎 7.4503 瑞典克郎 9.5021 台币 40.6846
日元 109.9361 加拿大元 1.3288 美元 1.2754 澳元 1.4284
港币 9.9131 新加坡元 1.7383 瑞士法郎 1.3404 英镑 0.818
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)8月13日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.27188 0.31313 0.36938 0.59188 0.96531
英镑 0.57000 0.62313 0.73163 1.02063 1.46000
日元 0.15375 0.19188 0.24000 0.44375 0.67125
瑞士法郎 0.11333 0.14000 0.16833 0.23833 0.50000
欧元 0.58063 0.67063 0.83188 1.10938 1.38750
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)8月16日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20250 0.30214 0.43071
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年8月16日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 1.4717 0.12↓
1周(1W) 1.7700 3.52↑
2周(2W) 1.7835 3.97↑
1个月(1M) 2.1376 0.18↑
3个月(3M) 2.4663 0.12↑
6个月(6M) 2.5179 0.31↑
9个月(9M) 2.5587 0.17↑
1年(1Y) 2.6192 0.19↑
NYMEX原油期货价格每桶75.39美元(8月13日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶75.11美元 (8月13日收盘价)
COMEX 金=1216.60美元(8月13日收盘价)
1人民币=4.6937新台币 100人民币=11.5367欧元 100人民币=14.7141美元
[外币100] 美元680.64 英镑1058.19 日元7.9278 港币87.56 澳元602.4 欧元867.54
(中国银行2010.8.16)

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