安邦-每日金融-第4004期

〖分析专栏〗
【沪港通将强化香港离岸人民币中心地位】
酝酿已久在股票市场开放终于有望上升为交易所层面,上海和香港有望首尝鲜果。4月10日,国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕式上宣布“沪港通”的当日,证监会即通过官网披露已经与香港证监会决定原则批准上交所、港交所、中证登、香港结算公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点,准备时间为6个月。试点初期,沪股通的股票范围是上交所上证180指数、上证380指数的成份股,以及沪市上市的A+H股公司股票;港股通的股票范围是港交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在上交所、港交所上市的A+H股公司股票。试点初期,香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。
有意思的是,尽管双方表示试点初期沪港通总额为5500亿元,其中,沪股通总额度为3000亿元人民币,每日额度为130亿元人民币;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币,但4月29日上交所发布的实施细则征求意见稿则明确指出,沪港通、港股通总额度、每日额度均按买入卖出抵消之后的净扎差计算,明显超出预期,且明确指出沪港通遵循两地市场现行的交易结算法律法规。深交所也放宽QFII及RQFII的投资范围和持股比例限制,等于变相推出“深港通”计划。而刚刚宣布的“金融国九条”也强调继续放宽外资持股比例,李克强总理在出访非洲途中表示中国庞大的外汇储备已经成为负担,中国资本市场的开放程度无疑还将不断放大。
回顾沪港通前身的“港股直通车”,七年以来一直不绝于耳。2007年8月,国家外管局宣布“港股直通车”计划,计划允许个人通过在中国银行天津分行开设交易账户购买港股。该消息推动香港基准股指从2007年8月末的低点,飙升至10月底31638点的创纪录高位,涨幅达65%。但内地股市却从当年10月的6124高点在随后两月雪崩式下挫40%,“港股直通车”计划于2007年底突然暂停。
但不断增加的外汇储备对中国压力却依然日渐扩大。2008年两会期间,央行行长周小川表示,除香港股市以外,中国居民可能还将获准直接投资伦敦、东京或新加坡股市。2009年2月,时任港交所行政总裁周文耀透露,已与上交所签署备忘录,计划当年推出基于上交所场内买卖基金(ETF)的期权及期货产品。然而到当年12月,国家外汇管理局宣布,2007年8月批复的港股直通车计划文件已经失效,这可能与当年经济低迷无意释放资本出境有关。2013年1月,时任证监会主席郭树清提出要适时推动个人投资者境外投资(QDII2),央行年会也提出当年将推进RQFII试点,积极做好QDII2试点准备等多项人民币国际化工作。同年5月,国家发改委负责人表示,今年将重点研究QDII2事宜,预计明年出台具体政策,于是有了今年4月沪港通计划的出台。
此次“沪港通”政策出台,意味着海外投资者在香港就可直接按需买入A股,而不必经过A股ETF或非上市基金等方式间接方式投资内地市场,由此超越RQFII、QFII等投资机制,再度确立香港发展离岸人民币中心的地位。近日,香港金管局总裁陈德霖在出席香港立法会会议时表示,沪港通机制下,内地客户欲投资港股,需先以人民币支付,并兑换成港元,令更多内地人民币资金南来香港,扩大香港人民币资金池。沪港通将透过香港平台,向全世界开放A股,届时全世界投资者将先汇聚香港。这些效果,正是大陆和香港所乐见的,增强资本市场的综合实力,巩固上海和香港两个金融中心的地位,推动人民币国际化正是沪港通的三大目标。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
沪港通之后,香港离岸人民币中心地位将进一步确立,将带动点心债市场繁荣,企业有望从中获得低成本融资,并依托香港资本市场进行资产配置。(AYZR)返回目录
〖优选信息〗
【形势要点:央行官员怒斥理财业务引导投资者追求短期高利】
中国的金融市场并不缺流动性,但缺乏好的市场机制。中国央行副行长刘仕余日前曾在一个论坛表示,金融市场创新发展的重点还是债券市场,债券市场发展很快的基础就是政府部门、金融部门、中央银行和金融监管当局之间有高度共识。同时,对地方债务、融资平台的风险,这个问题的解决还是要靠债券市场的发展,对当前的地方债务和融资平台的风险的管控的问题不能不问青红皂白一概的予以妖魔化。在他看来,中国的政府债务,包括中央政府和地方政府的负债、融资平台的债务,将来还是要增加。习近平总书记曾经提出,中国经济消费是基础,投资是关键,外需是支撑。目前的中国经济,投资仍然是关键,加大铁路投资,加大保障房棚户区改造的投资,这些方面很大程度上要依靠金融市场和债券市场,包括下一步的市政债都还是依托于债券市场和企业融资结构的调整。值得注意的是,刘仕余强调,要下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务,否则极易把投资者和社会公众导向追逐短期高利,对资本市场的发展产生极大的溢出效应。比如公众拿钱到一家银行购买8%的理财产品,这家银行再加3个点,11%的利率走通道,通道特权机构再加3个点进入实体,利率高达14%左右,这种层层加水、每个环节都扒皮加码的做法直接抬高了实体经济的成本,对劳动生产率的提高毫无贡献,而且把一个民族、一个国家的金融体系带入极其带有赌博心态的短期行为,在这种情况下不太会有人拿钱去买股票,因为股市有风险,买这个通道的理财、同业是稳赚不赔的,因为很多时候银行的理财产品一旦出了风险,各方面都会施加压力来保证刚性兑付,这是一个非常糟糕的结果。从近期多名央行官员的表态来看,互联网金融和理财业务都面临着政策上的打压,因为它们貌似没有风险,但整体上推高了实体经济的风险。(BHJ)返回目录
【形势要点:中国影子银行四大问题并不可怕】
近日,清华大学国家金融研究院院长吴晓灵表示,中国影子银行规模达到GDP的40%。吴晓灵指出,内地影子银行可归为两类:第一类是体系内的影子银行;第二类是体系外的影子银行。前者包括信托在内的有牌照监管不足的机构与业务,是影子银行的主体。吴晓灵分析,影子银行体系都是由非银行金融机构代理的,投资者要获取收益,承担风险,法律关系应该是明示的。但影子银行业务中最大的缺陷,就是没有民事法律关系。她还说,这种非银行金融机构的活动存在4大问题:一是法律关系模糊;二是市场运作混乱;三是刚性兑付严重;四是有效监管缺乏。她建议,对所有金融活动都应明确产品功能的性质、明确法律关系、明确收益和风险承担的责任,以及针对涉及多数人利益的金融活动要严格监管,才能使影子银行的发展,利于金融结构达到间接金融和直接金融平衡发展。在我们看来,中国影子银行规模实际可控,不仅体系内的基本不涉及金融衍生品的影子银行风险可控,体系外的民间借贷风险也有传统习惯和人脉关系在约束,并充当着正规金融的防火墙作用。金融监管需要适应社会经济发展阶段,不宜管得太死,以免信用信心恶性循环,并伤及实体经济。(AYZR)返回目录
【形势要点:信贷资产证券化常态化有望加速】
自2013年中监管层提出信贷资产常态化运营以来,迄今尚未落地。在一场银监会、证监会和保监会的副主席出席的会议上,中国人民银行副行长刘士余抛开组委会给予的互联网金融话题,“如果没有资产证券化,我们银行的资产负债表会越做越大,对资本的需求只能水多加面,面多加水,这是老生常谈的一个题目。”他表示要监管部门就与资产证券化(ABS)配套衍生品—信贷违约掉期(CDS)的使用达成共识。“信贷违约掉期要和金融机构的资本消耗统筹考虑。一家银行持有和ABS相应的CDS的时候,资本的消耗上应该给予充分的考虑和扣减,否则交叉持有ABS业务,以及对社会公众购买证券化业务都没有太大的积极性。”刘士余还表示,虽然央行不赞同搞ABS、CDS产品,以及适于混合物的N次方。但是最基础的ABS+CDS还是一个金融市场健康发展或者结构校正的不可或缺的重要的金融工具,这方面希望各方面能够进一步研究,达成共识。(RYZR)返回目录
【形势要点:中小型商业银行发行同业存单需增强流动性】
中小型商业银行正式加入银行间同业存单(NCD)发行机构的行列。12日,浙商银行将发行15亿元6个月期限的同业存单,最低标位为97.5414元,最高标位为97.6134元。若以最低标位发行,收益率将超过5%,若以最高标位发行,参考收益率在4.9%左右。从收益率来看,本期同业存单稍高于其他股份行发行的同期限同业存单。这是央行表示扩容同业存单发行机构之后首家发行同业存单的中小型银行。分析人士表示,相较于兴业、浦发这类大型的股份行,浙商银行在议价能力上稍弱一些,所以在参考收益率方面稍微高一点。自去年底中行、建行等10家金融机构分别发行了首批同业存单产品至今,受资金利率下滑影响,同期限的同业存单收益率也连续走低。同业存单推行之初,就被认为是推动利率市场化进程的重要举措。据统计,截至5月11日,兴业、中信、招行、浦发、农行已经分别发行了10期、5期、3期、6期和2期同业存单,已发行规模累计522.7亿元,占首批10家试点银行公布的8600亿元同业存单发行计划的6.08%。不过,业内人士指出,就目前而言,各家金融机构对同业存单的发行和认购并不是那么积极,示范意义仍大于实际意义。今年3月,兴业银行第五期和中信银行第二期同业存单相继出现了未获足额认购的情况,其中兴业银行第五期发行30亿元,仅认购了19.4亿元;中信银行第二期发行20亿元,只认购了18.3亿元。分析人士称,想要让同业存单的发行获得发行机构的欢迎,首先,要让更多的机构参与;其次,是要增强同业存单的流动性,如能够很方便地质押,可进行杠杆操作等。(RLX)返回目录
【形势要点:投资界悲观预期内地高利率玩死A股】
明晟指数 MSCI 与富时(FTSE)有意在2015年5月将内地A股纳入其MSCI全球指数,如果此计划落实,将有利中国资本市场融入国际金融体系。不过,此举被追踪该两项指数、规模以万亿美元计的外资基金大泼冷水。以邓普顿新兴市场掌舵人麦博士为首的基金界认为,这是“非常差的主意”,反对之声不绝。被喻为“民企之父”的慢牛投资公司董事长张化桥也表示,有关想法根本没有意义,因为外汇不能随意出入中国市场,外国投资者也不能购买A股。对于A股未来走势,张化桥看得很悲观,即使在引入“沪港通”的前提下,A股中长期将要继续调整。他认为,“沪港通”仅是一个炒作概念,由于内地股市到处布满地雷,建议投资者还是小心为上。尽管张化桥无法靠手上的水晶球看清A股的短线表现,但他肯定A股没有起色而要继续下跌,为什么如此悲观?他解释到,“内地实际市场利率那么高,你让A股如何有表现?太多人天天唱好A股,说A股便宜,我很不明白。”他在研究过去的通胀与股市表现的关系,发现通胀决定市场利率走势,而高利率拖累股市难有涨势,另外中国的通胀过热,也使得人民币长线而言面对贬值压力,即使上市公司一窝蜂进行回购、大股东增持等不寻常举动,A股仍无反弹之势,便可见其弱势。(BHJ)返回目录
【形势要点:保监会对保险中介市场展开彻底清理整顿】
全国范围内启动的保险中介市场清理整顿工作近日拉开序幕。据悉,保监会为此成立了保险中介市场清理整顿工作领导小组,负责统筹部署、督促落实、政策研究、重大问题协调等工作。保监会表示,此次为期一年的清理整顿工作分为五个阶段。第一阶段是摸清底数。7月底前,各保险公司、中介机构上报囊括31张数据表格的报告,摸底保险中介市场的机构发展、人员队伍、业务经营、制度建设、风险隐患等情况,掌握保险中介市场的整体态势、基本特征及主要问题。第二阶段是整顿秩序。10月底前,针对保险中介市场秩序和风险等方面存在的突出问题,结合摸底普查进行集中整治,清理虚假挂名的保险销售从业人员,打击保险中介机构扰乱市场秩序、侵害保险消费者利益的行为,查处保险公司利用保险中介机构违法套取费用等行为,对违法违规的机构及人员依法清理一批、处罚一批、规范一批。第三阶段是深化改革。针对保险中介市场长期积累的深层次矛盾,按体制机制更顺、法律关系更清、运行效率更高、服务能力更强的要求,厘清改革思路,推进市场创新。以市场化为导向,加快完善保险中介市场体系、行业自律体系;从组织架构、激励机制、日常管理等方面,稳妥推进保险营销体制改革;完善保险兼业代理制度,强化保险公司的管控责任;健全保险专业中介机构准入退出管理,强化公司法人治理和内控建设;加强信息化建设,提高监管效率。第四阶段是建章立制。本着先急后缓、先易后难的原则,改进完善保险中介制度,及时对经营管理规则和监管法规进行废改立,将清理整顿成果固化为制度,形成长效机制。第五阶段是总结提高。针对前述四个阶段工作的完成情况,组织开展“回头看”,通报情况,总结经验,查漏补缺,研究持续深入推进发展改革的进一步举措。此次清理整顿全部工作任务要求在2015年3月底前完成。保监会主席项俊波要求,此次全面清理“不走过场,不留死角”。(RLX)返回目录
【学界观点:中国应该建立权责对称的金融监管体制】
在日前于北京举行的一个金融论坛上,广东金融学院院长陆磊谈到了如何探索权责对称的监管体制的问题。陆磊认为,没有理由把宏观审慎和微观审慎加以区分,当我们研究宏观的时候知道很多数据,那么我们必须知道数据背后的故事,在微观上这些交易者到底在做什么;反之,当我们研究观察微观交易行为的时候,也一定要知道它所造成的宏观经济的后果是什么。因此,权责对称的管理体制是中国应该追求的一个方向。为什么要权责对称?全球金融危机以后,我们观察到世界各国都在做全球金融体系的调整或者改革,美国和欧盟进行的金融改革纷繁复杂,这些变化基于什么理由呢?问题在于权责对称。如果危机发生了,存在一个买单者,那么买单者就有必要对这些机构的行为进行一定的观测,并进行一定的事前校正。金融危机之后,中国经济发生了变化,作为世界工厂,由于全球总需求的萎缩,致使中国无法再承担高速的出口增长给国内带来的这样一种盈余或者红利,因此,国内从实体经济到金融部门都面临这样一个问题:我们该何去何从,我们经济周期被打乱了,融资结构和融资方式发生全面变化,并对监管的有效性提出了极端挑战。其中有如下几条:第一,危机后发展最快的影子银行是在中国,影子银行的发展使得各类机构越来越长的那么相像,我们很难区分基金公司和商业银行到底在资产管理方面存在哪些差别。第二,互联网金融对传统金融稳定和微观金融机构的盈利性和成本构成了冲击,未来的金融稳定是不是足够让我们怀疑呢?如果金融机构的融资成本过高,实体经济的融资成本会是什么样呢?会不会出现金融脱离实体经济,只有投机行业或者资产价格才值得我们炒呢?第三,中国是个大国,在投资地方负债和区域性金融监管责任方面,应该怎么样设计监管责任呢?这又是一个权责对称的问题。陆磊表示,权责对称的管理体制是我国金融发展应该追求的一个方向。第一,中央和地方或许应该进行监管层面的分工,中央金融监管应避免过度的微观渗透。第二,必须要为创新预留空间,比如监管规则下我们的金融产品已经趋同了,作为监管体而言,或许在未来纷繁复杂的创新会使得账户成为核心环节。第三,要建立存款保险机制,并在事前对金融机构进行体检,进而实施差别性的保费,以实行对金融机构审慎经营的内在激励。(LHJ)返回目录
【形势要点:南钢债暂停上市可能成下一只违约的债券】
继“11超日债”、“11天威债”后,债市违约的黑天鹅继续来袭。11日,ST南钢发布公告称,因连续两年亏损,公司公开发行的“11南钢债”已于4月29日起连续停牌。同时,公司收到上海证券交易所发来的《关于对南京钢铁股份有限公司2011年公司债券实施暂停上市的决定》。根据该决定,公司“11南钢债”自2014年5月12日起暂停上市。“11南钢债”2011年5月17日在上交所上市,发行规模40亿元,票面利率5.80%,期限7年,采取5+2模式,即第五年投资者可向发行人南钢股份回售债券。这意味着,2016年南钢股份就将面临第一次的还本付息。不过,今年1月25日,南钢发布《2013年年度业绩预亏暨退市风险提示公告》称,去年四季度大幅亏损,致全年净亏6.3亿元。对此,业内人士指出,“11南钢债”的暂停上市,是受近来钢铁行业不景气和债券市场违约来袭双重效应叠加引起的。就目前南钢股份的财务状况,未来“11南钢债”极有可能是第二个“11超日债”。根据发债公告,复星为“11南钢债”到期兑付提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保,担保范围包括公司债全部本息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用和其他应付费用。分析人士表示,这种全覆盖式担保固然是外界不太担心“11南钢债”会违约的重要因素,但公司自身实力过硬才是最佳担保,更何况复星国际或有自身的事情要应付。资料显示,1月15日,复星国际因宣布通过举债来支付收购葡萄牙最大保险公司CSS 80%股权的10亿欧元款项,而被国际评级机构标准普尔列入负面信用观察名单。(RLX)返回目录
【形势要点:信用风险致多只信托产品提前兑付】
中国经济下行,信用风险逐渐暴露,信托行业首当其冲。今年初即有两款矿业信托产品因兑付问题受到市场高度关注。据不完全统计,今年初至4月底,有至少95款信托产品发布提前终止或兑付公告,总规模229亿元。其中,投向房地产领域的信托产品达28只,占比29%,规模为62亿元,占比27%;投向基建领域的为7只,总规模为43亿元;投向矿产能源类的也有至少2只,总规模为3.4亿元。业内人士指出,房地产信托占比较高在情理之中,毕竟房地产信托本身规模占比就比较大。2013年末,房地产信托余额规模站上万亿高峰,占资金信托规模的比例达到10%。一位信托业人士表示,基建类信托提前终止往往和政府行为有关。近年来,部分地方政府举债规模较大,为了控制债务规模,有时会提前终止信托产品。不过,从目前的公开信息看,并没有投资者因为信托产品提前终止、清算遭受损失。有信托业高管表示,非证券投资类信托产品如果提前终止,投资者本金可得到保障,但会有机会成本损失,即可能无法获得提前终止日期和计划最后终止日期之间的利息收益;同时,投资者还得考虑再投资问题。不过,并非所有信托产品提前终止都会让投资者完美转身。据介绍,证券类信托产品往往设有止损线,一般为0.7元,一旦信托单位净值触及止损线,产品即可提前清盘。如果是在这种情况下信托产品提前终止,投资者必然要遭受损失,这在过去也有先例。(RLX)返回目录
【形势要点:国内市场期权产品最早有望上半年面世】
去年以来,国内对于期权产品的讨论逐渐热络起来。去年12月,上交所即推出个股期权全真模拟交易,为个股期权的推出做准备。在刚刚过去的周末,市场有关期权的消息频传,相信监管层已将相关产品讨论提上日程,好事近了。先是在10日,中金所董事长张慎峰在清华五道口全球金融论坛上表示,现在正在仿真的中证500和上证50,以及沪深300期权等几项产品准备得都非常充分,一旦获批就可推出。他提到,刚刚发布的资本市场新国九条,明确提出发展金融期货市场,配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革,适应资本市场的发展需要,逐步丰富推出股指期货、股指期权、股票期权,逐步发展国债期货,进一步完善基于供求关系的国债收益率曲线。11日,有报道援引接近监管层的市场人士透露,证监会主席办公会将讨论个股期权相关议题,个股期权正式上线时间有望随之明确下来。他还表示,上交所开始对参与个股期权筹备工作的券商部署摸底验收工作,上交所和各家券商有望在本月底做好个股期权正式上线准备,并完成三次全市场测试工作。近日,中国证券业协会举行“个股期权业务培训班(第一期)”会议,相关人士在会上传出的消息称,个股期权争取在6、7月份正式上线。上交所首席经济学家胡汝银近日也称,个股期权若顺利有望在上半年面世,产品设计思路是高标准、稳起步、控风险、强监管。(RLX)返回目录
【形势要点:人民币波动率仍然有限需增强中间价弹性】
自今年2月中下旬开始,人民币汇率出现了大幅波动;3月17日,央行扩大了汇率波动区间,人民币汇率波动率一度有所提高。看起来,中国政府进一步加速了人民币汇改的步伐,同时也决心打击套利的热钱流入。然而,兴业银行经济学家鲁政委发现,最近人民币汇率的波动率不仅未达到国际平均水平,也不足以抑制热钱的流入。在最近研报中,鲁政委表示,从波幅来看,“扩幅”后人民币汇率日均波幅达到了0.12%,3倍于2013年的均值0.04%,但与世界主要经济体在2013年的日均水平0.39%仍有很大差距。对于单日最大波幅,3月17日至4月30日人民币汇率最大波幅达到0.3%,大于2013年的0.18%,但仍远小于世界主要经济体2013年的平均水平1.6%。而从波动率来看,“扩幅”后人民币汇率日均波动率为0.19%,大于2013年的0.06%,但仍不到世界主要经济体2013年日均波动率0.53%的一半。据估算,以中美利差2013年的水平,人民币汇率波动率应达到0.50%才可能较为有效地抑制利差交易,而事实上2013年人民币汇率波动率仅有0.06%,这极大助长了套利交易的发生。2014年“扩幅”后人民币汇率波动率提高到0.19%,但与0.50%仍存在差距。0.50%的日均波动率接近世界平均水平0.53%。鲁政委还发现,美元兑人民币中间价波动率与收盘价波动率之间高度相关,2014年除外。因此,鲁政委认为,关键还是中间价制度改革,在中间价弹性不足的情况下,仅仅扩大汇率波动幅度的作用聊胜于无。(RLX)返回目录
【形势要点:外资投行集体唱空楼市略显悲观】
中国楼市遇冷锋之际,外资投行合唱楼市拐点论。继日本野村证券称中国楼市泡沫已爆破后,瑞银、瑞信和摩根士丹利等也加入唱淡楼市的行列。惠誉和穆迪认为,房企有违约风险。野村证券上周一(5日)率先发表报告称,中国大规模住房供应过剩,再加上开发商资金短缺,楼市泡沫已经开始破裂,将拖累今年GDP增速放缓至6%以下,投资者增速跌落12%。瑞银亦加入看空楼市的行列,但看空程度不及野村。瑞银公布的房地产评估报告指,政府仍有意愿和办法来减轻房地产滑坡的影响,政策包括扩大基建投资和放宽房地产政策。摩根士丹利研究报告亦预期,中国楼市在未来数个月内将出现销售、平均售价均趋恶化的情况,也下调对内地房企毛利率的预期。德银则相信,中国未来2至3个月楼市会再度下跌。楼市吹冷风的同时,房企也面临违约危机。惠誉在上海的分析师王颖估计,今年底之前可能有更多开发商违约,包括贷款、信托融资与债券,而且可能会持续到2015年底。标准普尔驻香港大中华区企业评级业务主管Christopher Lee则警告,楼市恶化和地价下跌,将对整个中国经济以及信贷市场产生广泛的影响,因为土地被用作了地方融资平台的抵押,亦被地产商用作抵押品来筹集建设资金。穆迪预期,随着房地产销售降温,更多中国房地产开发商违约的风险将让它们更难募集资金。穆迪分析师Franco Leung观察到,银行机构正收紧给更小开发商的信贷,更多开发商出现困难不是没有可能,特别是那些较小而且高杠杆的开发企业。在较高提出楼市拐点论的安邦(ANBOUND)看来,中国房企在拐点之下风险攀升固然不可避免,但鉴于中国楼市先前快速回笼资金的操作模式传统,开发商的风险并不是很大,房企大批倒闭的现象不可能发生。(AYZR)(NLX)返回目录
【市场:持续火热的互联网货币基金近期持续降温】
近一年持续火热的“宝宝们”,近段时间持续降温。11日,余额宝的7日年化收益率跌破5%,回落至4.985%,与最高时的接近7%相比已经下滑超过两个百分点。而除余额宝外,微信“理财通”7日年化收益率为4.893%,百度“百赚”、京东“小金库”、苏宁“零钱宝”的收益率均从最高时的7%回落至5%以下。分析指,“宝宝们”的规模一旦达到一定程度,出现集中申购和赎回,收益率及流动性都易受到冲击。由于收益率下降导致赚钱效应弱化、流出加速,则会使得收益率进一步回落。据统计,目前余额宝领衔的互联网货币基金已经超过50只,并基本实现了主要网络平台的全覆盖。受此影响,公募基金全行业货币基金的总规模从2013年年中的3042.5亿元,迅速扩张至2014年一季度末的14436.7亿元,占公募资产管理规模比例也由之前的12%上升至70%。规模的快速膨胀加大了“宝宝们”收益率下滑的压力。有意思的是,与余额宝们“亦敌亦友”的银行系货币基金,收益率却大多坚挺在5%以上,虽然在吸引眼球方面仍处于下风,但在收益率方面已经实现了赶超。同样在11日,兴业银行“掌柜钱包”互联网理财产品7日年化收益率为5.618%;平安银行“平安盈”7日年化收益率为5.511%,中银“活期宝”7日年化收益率为5.493%,民生银行“如意宝”7日年化收益率为4.977%。业内指,互联网货币基金目前的高收益主要来源于银行协议存款,银行业在一定程度上可以影响收益率预期,因此,一旦银行业愿意主动变革,银行系货币基金在收益率上也就更具优势。目前,四大行已经公开表示不接受互联网货币基金的协议存款,“宝宝们”将受到冲击。(RLX)返回目录
【形势要点:香港与美国达成税收豁免协议】
香港预期将于今年稍后时间,与美国正式就《海外账户税收合规法案》签署《跨政府协议》“版本二”,有助降低香港金融机构的合规成本,预计机构首次申报期限将是明年3月底。香港财经事务及库务局常任秘书长区璟智指,协议有豁免安排,有助香港的金融机构减轻申报资料的负担,简化尽职调查的程序,利便机构遵守《税收合规法案》。美国于2010年3月制定“海外账户税收合规法案”(Foreign)以打击美国纳税人逃税。法案要求海外金融机构须与美国税务局签订协议,以识别美国纳税人,并申报其资料。如不签订协议,其所有源自美国的“可预扣付款”,如股息、股票的销售收益和本金回报等,将被扣除30%的惩罚性预扣税。根据香港将签署的“版本二”协议,海外金融机构可事先征求美国客户同意,再向美国税局汇报资料。如果美国客户拒绝披露,香港金融机构毋须取消有关客户账户,亦毋须从向这些客户付款中扣除30%作预扣税。同时,容许香港部分金融机构及产品因被美国纳税人用作逃税工具的风险不高而获得合规豁免。另有些金融机构获部分豁免,如在香港及内地以外没有固定的营业地点,而按价值计至少98%的金融账户为两地居民的本地金融机构。在我们看来,在瑞士打破银行保密传统之后,推动改革的40国(经合组织和G20)的海外账户信息合作将会加强,中国与美国达成协议将是必然趋势,这对反腐也是意义重大,可在中美投资便利谈判中一并解决。(AYZR)返回目录
【形势要点:资本外流令俄罗斯加快向中国靠拢】
随着乌克兰危机不断深入,欧美已经对俄罗斯采取了两轮制裁,主要是针对与普京关系密切的俄罗斯官员和企业。欧美还威胁称,如果俄罗斯继续一意孤行,将会采取更加全面的制裁。在市场的担忧和欧美的制裁下,俄罗斯面临大规模的资本外流,经济形势非常困难。欧洲央行上周表示,乌克兰危机爆发以来,俄罗斯实际的资本外流规模估计已经达到2220亿美元,比俄罗斯自己承认的数字高出4倍,这显示美欧对俄制裁已经对其经济产生了严重的冲击。IMF上个月表示,俄罗斯经济已经陷入技术性衰退,将其2014年经济增长预期下调至0.2%。标普也将俄罗斯主权信用评级下调至BBB-,距垃圾级仅一步之遥。连俄罗斯官员自己也多次公开承认,俄罗斯经济可能将在下半年陷入衰退。值此情况下,俄罗斯计划向中国资本敞开大门。据外电援引两名匿名俄罗斯官员消息称,俄罗斯政府正在计划取消以往对中国投资的非正式限制,刺激俄罗斯经济。俄政府希望将中国资本引入房地产、基础设施和天然气资源中。当然,中国并非在所有领域都将获得准入,俄罗斯将在黄金、铂金、钻石和高科技项目中设置“投资红线”。目前,中国是俄罗斯的第二大贸易伙伴,仅次于德国。2012年双方的贸易额高达956亿美元。普京曾于上月表示,中国正在成长为全球第一大经济体。俄罗斯将会发展大力发展于中国的关系,两国的合作将是影响国际新格局的“重要因素”。俄罗斯总统普京将于本月访华。外界普遍预测,普京此次将给中国送来大礼,比如让国有天然气企业Gazprom向中国提供天然气,以及允许中国加强在西伯利亚和远东的天然气基础设施投资。中国有望借此计划加入到俄罗斯的能源项目建设中。(RLX)返回目录
【形势要点:多家国际投行被卷入高频交易的调查】
继汇率操纵后,高频交易成为国际监管层重点监察的对象。据外电报道,纽约总检察长埃里克•施耐德曼(Eric Schneiderman)的办公室正在调查一些高频交易是否曾与交易所达成秘密协议,使得其能够不公平地享受其他投资者无法获得的优势。知情人士表示,包括高盛、巴克莱、瑞信在内的多家银行旗下的高频交易公司都有牵涉其中,这些银行已经收到了来自施耐德曼办公室的信息问询请求,而上个月,该办公室也向超过六家高频交易公司下发了传票。此外,美国证交会(SEC)、美国司法部和美国联邦调查局(FBI)也在对高频交易进行调查。9日,高盛在向SEC提交一系列季度监管文件中简略地谈到了对高频交易的调查问题,这是高盛首次披露其在该调查中的角色,并且指出“合理可能”的法律损失将大约为37亿美元,比2月份预估的数据多了1亿美元。上月有消息称,高盛已经与旗下名为Sigma X的私人股票交易所讨论了其未来,而在与其他市场参与者的对话中也已经涉及到彻底关门的话题。高盛首席财务官Harvey Schwartz表示,他们目前还没有针对Sigma X的战略计划。巴克莱和瑞信也同样拥有大型的“黑池”。巴克莱的私人股票交易所LX是全美最大的黑池之一。根据罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)的统计数据, 3月份LX每天的交易量平均达到了11亿股,占所有黑池交易量的11.4%。瑞信的私人股票交易所Crossfinder也同样非常受欢迎,罗森布拉特证券的数据显示其3月份的交易量占到全美股票交易量的14%。(RLX)返回目录

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