受命保增长 投资者押注央行将推低货币市场利率

(彭博讯)随着决策者们遏制更高风险财务公司的活动并引导资金流向更大型银行,中国的银行间借贷成本有望创近两年来最长跌势。

三个月期上海银行间同业拆放利率(Shibor)在5月份下跌40个基点至5.09%,有望第四个月走低。在互换市场将该利率锁定一年的成本更低,为4.76%。 Shibor已自2013年6月份高达5.8%的水平回落,当时中国人民银行收紧资金供应来遏制信托公司以及理财产品发行机构把从市场借来的资金用作高风险贷款。

在这一全球第二大经济体的成长步伐放缓至1990年以来最慢、房地产价格下跌以及投资减少的情况下,中国人民银行正在放松货币政策。央行也需要确保有充裕的需求,此时正值中国的银行机构考虑发行优先股来让它们吸纳潜在违约之际,与此同时,地方政府在扩大市政债券试点。

瑞银证券在上海的策略师陈琦表示,经济成长是最首要的任务,投资者在押注货币市场利率下跌,决策者们正试图遏制表外贷款并鼓励债券市场发展来代替企业融资。她预计三个月期Shibor在第三季度将跌至4.5%。

资金回报中国正在采取更多措施来确保实现7.5%的年度成长目标,之前第一季度经济成长7.4%。 《21世纪经济报道》周四报道,中国国家开发银行获得央行1,000亿元人民币(160亿美元)的棚户区改造专项贷款支持,而国务院在5月21日公布,成倍扩大中央财政新兴产业创投引导资金规模,加快设立国家新兴产业创业投资引导基金,完善市场化运行长效机制,实现引导资金有效回收和滚动使用,破解创新型中小企业融资难题。

汇丰控股在香港的首席中国经济学家屈宏斌在周四的一份报告中写道,央行自去年夏天的紧缩倾向方面已经过长期调整,而且在经济活动减弱的情况下,2013年夏天情景重现的可能性看来非常小,作为监管层加大力度审查表外贷款活动的结果,资金正在重返银行间市场。

中国官方研究机构中国社科院本月表示:「同业业务的快速扩张使得银行体系的风险结构发生实质性变化,明显扩大了银行体系内的内在关联性, 金融风险空间传染性更强,潜在的系统性风险比银行主导的单一体系更大。银行体系的同业业务是影子银行体系风险的关键环节,也应是未来影子监管的重中之重。」中国人民银行5月16日表示,单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一,单家商业银行对单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金,扣除风险权重为零的资产后的净额,不得超过该银行一级资本的50%。

钱荒同业拆借相关的风险在去年凸显出来,当时6月份的钱荒迫使中国光大银行两家网点延迟偿付65亿元的短期同业贷款,之前它们未受到来自对手方的款项。

中国的财务公司通过创建影子融资网络来绕开向房地产开发商以及地方政府融资平台放贷的限制,摩根大通估计影子银行规模为46.7万亿元。其中经常涉及同业拆借。

中国人民银行本周通过公开市场操作向金融体系净投放1,200亿元,金额为近四个月来最大。德意志银行驻新加坡的亚洲宏观策略主管Sameer Goel表示,除非成长出乎意料下行,否则在中国人民银行可能维持中性货币政策的情况下,Shibor可能会在下个月临近季度末资金量需求较大时回弹。

季节性反弹「他们此时希望非常慎重管理流动性,」Goel说。 「Shibor已经趋于正常,已经出现非常大幅的回调,年中时总是会出现季节性反弹。」

据接受彭博调查的经济学家预期中值显示,中国今年经济预计会成长7.3%,为1990年以来最慢。本周公布的数据显示,中国4月份新建住宅价格上涨的城市数量为一年来最少,而且一项制造业指标在5月份连续第五个月低于扩张与萎缩的分界线50。

经济放缓已损及借款人偿还债务的能力并推动坏账攀升。官方数据显示,中国银行机构的不良贷款连续第十个季度攀升,在3月份达到6,461亿元,为2008年以来最高水平。

优先股中国证监会在3月份允许银行发行优先股。中国市值第四大银行中国银行正寻求通过发行优先股募集不超过1,000亿元,优先股被算作相当于股本的资本,可让银行扩张业务。

花旗集团在香港的私人银行业务投资策略师彭程表示,发行优先股为银行机构提供了另一种募集资金的渠道,政府在继续打击影子银行活动,如果企业获得信贷的困难加大,银行就可以通过发行优先股来提供更多资金。

野村控股的亚洲利率策略主管Wee-Khoon Chong表示,在中国人民银行采取措施推动人民币汇率双向波动之后,金融体系的人民币资金供应充裕,Shibor可能会跌至4%左右。

人民币今年已贬值2.9%,表现在亚洲货币中最差,人民币兑美元周四收于6.2350元。中国十年期国债殖利率今年已下跌38个基点,5月21日达到4.18%。

Chong预计中国人民银行会在6月底之前将存款准备金率下调50个基点,并在第三季度进一步下调。中国最大型银行机构的存准率自2012年5月份以来一直维持在20%。

Chong在新加坡表示,Shibor可能跌回到2013年6月份钱荒之前的水平,Shibor正在下跌在于积极的公开市场操作、部分在于非冲销式干预以及预期中的进一步放松所致。

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