安邦-每日金融-第4017期

〖分析专栏〗

【中国要警惕“表外通胀”风险】

保监会预警显示保险资金的风险已十分严重了 2
央行应从产业升级的角度设计贷款企业评级 3
证监会6天三次谈及退市改革显示将动真格 4
监管层警告银行不良贷款正在多个维度上扩散 4
P2P平台转战P2B贷款风险进一步飙升 5
优先股方案陆续出台引资金分流担忧 6
规范同业非标助推资产证券化和同业存单发行 6
监管层应对重新规划快速增长的银行系投行业务 7
汇率进入均衡区间为外汇期货推出创造良机 8
P2P平台成银行揽储新渠道 8
温州信用体系濒临崩溃边缘 9
财务统筹成企业集团多元化发展融资利器 9
上海黄金交易所将邀请多家外资银行入驻 10
外资经营合资医院限制放宽令医改加速 10
欧央行官员透露6月将推出一系列刺激政策 11
美国经济各项数据转好但还不具备加息条件 11

〖分析专栏〗
【中国要警惕“表外通胀”风险】
今年中国经济增长下行压力加大,通胀对中国似乎已不是个问题。近半年来,中国CPI数据不断走低,从去年10月的3.2%下降到今年4月的1.8%(只在今年3月短暂回升至2.4%)。然而,在中国的实际生活感受以及高企的房价和其他资产价格,使得人们很难相信中国已处于一个低通胀时代。
回顾这两年中国金融市场的融资情况,不难发现宏观政策与实际市场运行的矛盾。在宏观调控方面,中国在货币政策上仍处在偏紧的基调下,执行的是“稳健的货币政策”。不过,如果我们比较中国经济规模增长与融资规模增长,就会发现它们之间的不匹配。2008年,中国GDP总量为314045亿元,2013年为568845亿元,增长了81.1%;2008年的社会融资总量大约在6万亿左右,而2013年的社会融资规模为17.29万亿元,增长了188%。这意味着,社会融资的规模扩张速度大大超过GDP规模增长速度。
社会融资统计大致包括表内融资、表外融资和直接融资,从融资结构来看,近年扩张最迅速的就是表外融资。央行数据显示,2013年金融机构表外融资快速增长,委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项合计5.17万亿元,比上一年多1.55万亿元;占同期社会融资规模的29.9%,比上一年高7个百分点。其中,委托贷款和信托贷款分别增加2.55万亿元和1.84万亿元,都是年度历史最高水平。尽管近两年为了对冲“四万亿”计划而紧缩了银行信贷,但中国式的影子银行体系仍然增加了实体经济中的货币杠杆。
作为面向实务、问题导向的智库机构,安邦(ANBOUND)并不认为中国经济现在应该大力度地去杠杆。经济扩张是一种现实存在,在本世纪中国经济的“黄金十年”中,现有的银行体系已经适应了这种扩张环境,实际上不适应也不行。因此,银行界同样希望这种杠杆水平的存在。安邦首席研究员陈功在内部讨论中表示,谨慎的货币政策限制了表内的信贷,有钱也不能正常地借贷出去,但绕个弯子就有更高的回报。这样一来,企业虽然在抱怨,但通过这种方式能够拿到钱;银行虽然也在抱怨,但不这样做,银行就无理想的回报。有地方官员这样看影子银行的作用,中国经济增长了好几倍,但银行还是那么几家,不搞影子银行才怪呢!这种看法不无道理。因此,那种寄希望于剧烈紧缩调整来解决债务问题(杠杆问题)的想法,无疑过于理想化,它会赢得掌声但对经济体的伤害会更大,切切不可采用。
这种表内表外“两张皮”的真实融资方式,会制造出一个潜在的风险——中国实际上存在着表外通胀!
为什么要注意表外通胀呢?陈功在内部讨论中表示,一般的来说,库存应该是针对一家家企业来说的,但在中国不是这样,库存不是由一家企业存着,而是分散到供应链上的若干家企业存着,由于这些家企业的基本开户银行都不同,这就造成了问题。库存实际上表现为各个对口银行的应收账款。从经验来看,这几年银行的应收账款是在显著增加。库存增加提供了企业再融资的基础,因此银行的表外业务在蓬勃发展,雪球越滚越大。不过即使如此,国内的通胀居然没反应,这实在令人奇怪。
在我们看来,国内通胀仍能够维持在较低水平,这实际上与中国经济增速还维持在7%以上有关。保持7%以上的经济增长,中国经济就不会出现系统性的问题。但是如果经济增长低于或维持在6%左右的速度,那么中国经济固有的矛盾就会暴露出来,中国的通胀水平一定会有爆发式的表现。陈功估计,这种情况下通胀可能有接近10%。届时,如果中国经济处在这样的增长水平下(指6%),中国经济和债务的雪球这时候就滚不动了!
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
多年快速的经济增长不仅做大了中国经济的规模,还极大地刺激了中国融资杠杆的扩张,表外融资增加是现象之一。大量表外融资的存在,不仅加深了中国“表外通胀”的程度,还使得中国经济必须维持在一个警戒水平(如6%)之上,否则就会引爆表外通胀。(NHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:保监会预警显示保险资金的风险已十分严重了】
日前,中国保监会主席项俊波对保险资金运用提出了风险警示。数据显示,今年一季度,寿险高现金价值业务井喷式增长,保费收入2765亿元,占同期寿险业新单保费的比重达64%,占寿险业总保费的比重达42%。项俊波认为,这反映出一些保险公司受近年来民间借贷利率高企的影响,打政策擦边球,忽视成本和风险进行业务扩张,同时也暴露出保险业“保险产品融资化、长期业务短期化、新单业务趸交化”的问题。项俊波称,目前,高现金价值业务的风险基本处于可控范围,但风险隐患正在快速增加,需要引起警觉。主要有四大风险隐患。一是预期收益高。高现金价值产品的预期收益率一般达4%-7%,再加上2%-3%的手续费率,总的资金成本普遍在6%-9%左右,给保险投资和管理带来了很大压力。二是产品期限短。为提高产品吸引力,部分公司将产品期限设置为1-3年,有的实际上甚至只有几个月。短期负债要覆盖高额成本,保险公司不得不将这些资金配置到收益高、期限长的另类资产上,导致“短钱长用”,容易引起经营波动。三是保障功能弱。这类披着“保险”外衣的产品,几乎不具备保障功能,一旦收益率达不到客户期望,就会面临不小的退保压力。四是资本占用大。这类产品普遍对资本金消耗较快,影响公司偿付能力。目前,高现金价值业务已经成为一些中小公司的主要业务来源,有多家公司的保费占比甚至超过90%,偿付能力不达标风险正在快速积累。在资金运用上,项俊波指出,行业存在坏账风险、错配风险、道德风险。首先是坏账风险。目前,保险资金运用涉及地方融资平台的有3450亿元,涉及投资性不动产的有747亿元,涉及信托产品的有2037亿元,分别比年初增加18.8%、8.5%、41.2%。宏观经济增长放缓,人民币汇率波动加大,房地产市场出现调整分化,地方债务风险隐忧增加,这些投资领域容易出现局部不良资产或金融风险,如不注意,保险资金可能成为接盘者。其次是错配风险。项俊波表示,一些保险公司利用保户投资款新增交费,快速吸金,聚集大量短期资金,将其配置到长期股权投资、投资性房地产、信托计划等非短期资产上,企图赚一笔就跑,甚至在刀口上舔血。这类业务的实际负债期限往往仅为几个月到一两年,而资产期限大多为5-7年,形成“短钱长用”错配,容易引发流动性风险。最后是道德风险。一些保险公司俨然成为控股股东的融资平台,借助资管通道进行利益输送、内幕操作等违法违规交易,甚至虚增资本金和偿付能力,有些除了公司极少数实际控制人之外,其他人都不知道“钱去哪了”,且金额动辄几亿元甚至数十亿元。(RHJ)返回目录
【形势要点:央行应从产业升级的角度设计贷款企业评级】
央行再贷款的传闻近来成为市场关注的热点。日前据知情人士向媒体透露,近期央行下发了《人民银行内部评级管理办法(征求意见稿)》,主要内容是针对商业银行贷款企业的评级,根据评级计算出一个贴现率,再根据贴现率给商业银行一定的再贷款额度。“这个管理办法有附件一和附件二,其中附件一内容是针对贷款的分类,附件二内容主要是具体的评级办法指标,包括主观指标和客观指标,不同行业给的分数不一样,比如属于政策鼓励方向就会宽松一点。”有银行业分析师指出,这是为了发放再贷款或者是量化宽松做准备,一旦这个体系建立起来,商业银行为了获得更多再贷款额度,自然回对着评价指标体系来做,这样的话贷款质量也就自然跟着提高,达到规范的目的。在安邦(ANBOUND)研究团队看来,央行建立评级制度,首先是对央行行长周小川“去外部评级”理念的一次实践。周小川几年前就曾说过,应该降低现有的对外部评级的依赖性,特别是国内的大型金融机构,掌握着更多的内部信息,有更强大的研究能力,必须自己做更多的对产品的评估,因此内部评级要占更大的比重。他还表示中国要支持本土的评级机构的发展,不排除政府性的研究性机构或者是社会性的研究机构来参与。从这个层面来看,对国有商业银行贷款的行业甚至商业银行本身来评级,大量外部难以掌握的数据决定了这一工作只有央行能做。其次,央行建立内部评级也是实施定向宽松的一种工具,有助于指引商业银行改善贷款结构、化解产能过剩问题。不过值得关注的是,这个评级系统可能对部分负债率较高的实体行业不利,既然央行强调保持经济增长也是自身的职责,此评级就不应完全关注风险,而忽视了对实体经济进行政策倾斜。如果能从产业升级的角度来设计,央行的评级体系会对当下经济转型的帮助更大。(ALF)返回目录
【形势要点:证监会6天三次谈及退市改革显示将动真格】
证监会近期频吹风退市制度改革。23日,证监会新闻发言人邓舸在例行发布会上表示,证监会从资本市场现阶段的实际出发,总结经验教训,在征求各方意见的基础上,研究推动相关退市制度的改革措施,作为落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的具体举措。26日,证监会研究员鲁颂宾称,下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革。28日,证监会在“退市制度微访谈”中,进一步明确了下一步退市改革的主要目标。证监会表示,一是丰富退市的内涵,为依据自身发展战略、利益等考虑,有自主退市需求的公司提供多样化、可操作的路径选择;二是针对欺诈上市等重大违法行为,明确《证券法》关于重大违法暂停上市规定的操作性安排,将“害群之马”清除出场;三是保持退市制度的严肃性,进一步抑制绩差股炒作,增强市场的有效性;四是改善退市的内外部制度环境,维护公司稳定、投资者稳定、市场稳定和社会稳定。退市是指上市公司股票在证券交易所终止上市交易,分为强制退市和自主退市两种情形。公司依据自身发展战略、利益等考虑,可以向证券交易所主动申请退市。同时,证券交易所为维护上市公司整体质量与市场信心,依照规则强制不再符合上市条件的公司退市。证监会表示,自2001年首批公司退市至今,包括强制退市和自主退市,沪深交易所累计已有78家公司退市。分析指,证监会在短短6天时间里,三次谈及退市制度改革,显示出监管层对于建立完善退市制度的决心,退市制度改革要动真格了。(RLX)返回目录
【形势要点:监管层警告银行不良贷款正在多个维度上扩散】
资产质量承压是近几年来商业银行面临的主要挑战,银监会此前已要求银行加强不良贷款余额和比率“双控”管理,增提拨备,充实资本,加大不良贷款处置力度,并提出要及时开展压力测试。据悉,监管层近日在内部会议上对目前银行资产质量的判断定性为:风险可控,但扩散趋势较为明显,在地区、行业、客户多个维度均有体现。目前来看,新增不良贷款主要集中于东部沿海地区、产能过剩行业和中小企业。有监管层相关负责人称,在地区分布上,不良贷款上升的势头开始从长三角向其他沿海地区和中西部地区扩散。在行业分布上,信贷风险开始从钢贸、光伏、船舶等行业向上下游行业和关联产业链蔓延。同时,钢贸行业的违规融资模式有被复制到铜、煤炭、铁矿石、大豆等商品贸易融资领域的迹象。在客户分布上,不仅中小企业风险上升,大型企业集团贷款、个人经营性贷款和信用卡业务的风险暴露也在增多。另外,因企业互联互保、担保圈引发的风险传染问题比较突出,部分地区信用环境有所恶化。监管部门负责人督促各银行业金融机构要尽快落实《关于做好2014年不良贷款防控工作的指导意见》,在资产准确分类、充分揭示风险的基础上,加强不良贷款余额恶化比率“双控”管理。重点之一是加强重点领域风险防控,要深入开展对产能过剩行业、融资平台、房地产和大宗商品贸易等重点领域的信用风险排查和防控,加强对表内外业务风险传递的监控。相关负责人说,要对大客户探索建立授信总额联合管控模式,建立对多头授信、多头担保和过度授信企业的跟踪监测机制。探索银行业协会牵头建立钢贸等重点行业恶意逃废企业主“黑名单”制度,并加强银行间信息共享,严防失信企业主辗转异地再度套取银行信贷资金。为进一步加强和改善信用风险管理,总行层面要开展宏观经济压力测试,分析不利情景对银行的影响,并提早制定应对预案。(BLF)返回目录
【形势要点:P2P平台转战P2B贷款风险进一步飙升】
当商业银行和国有资本正声势浩大地转战P2P平台之时,一大批P2P平台已然大举进军风险更大的类信托业务。如今,许多P2P平台通过一种类似众筹的方式,将上亿元的贷款资产分拆成起投门槛1万元的标准化份额在网上销售。由于投资门槛较信托产品大大降低,投资者对这类产品热情甚高,在平台发标后的半小时内,1000万的资产往往就被投资者一抢而空。与P2P小额信贷模式相比,上述业务的标的规模更大,是多个个人对企业的贷款,因此被为“P2B”(PERSON-TO-BUSINESS)模式。据不完全统计,目前已经上线这种“大标”的P2P平台包括爱投资、积木盒子、红岭创投,还有一些新上线的专门定位于P2B业务的平台如理财范、星投资等。相对原来的P2P模式,P2B更大的规模也对应着更多的利润。P2B对接的贷款资产多种多样,如企业流动资金贷款、采购贷款、项目前期投入贷款;甚至也有一些平台为房地产商提供购地贷款或地产建设资金等,如红岭创投近期多个项目就投向房地产。从风控措施来看,P2B平台为控制风险,大多采用资产抵押质押或引入了担保机构做担保。但问题在于,P2B债权的主体为分散的投资人,但抵押物不能拆分,在没有引入担保公司的情况下,在办理抵押手续时,P2B平台一般会将抵质押资产登记到平台或平台的某个人名下。也就是说,若发生了逾期或坏账风险,平台需要代替投资人承担起处置抵押资产的责任。有业内人士指出,P2B本质上是一种贷款资产证券化,将非标准化的贷款资产拆分成1万块的标准化份额,这种做法的法律风险极大:如果出了最终不能兑付引发社会风险,平台则完全具备非法集资的一切特征。如红岭创投“3小时抢光1个亿”后,有人指出其行为已构成了没有发行资格的主体进行有价证券的发行,明显违背了《证券法》,而且如此大的标根本无法做到分散,风险保证金也无法覆盖坏账。一旦出现一单坏账就是致命的损失,P2B平台的风控和兜底能力难道能超过银行和信托公司吗?(RLF)返回目录
【形势要点:优先股方案陆续出台引资金分流担忧】
随着各项细则出台完毕,国内企业发行优先股进入落实阶段。29日有报道称,优先股有望于三季度推出,7月或8月落地的可能性较大;包括工商银行和建设银行在内的多家上市银行将推出优先股发行方案。不过,预计下一步优先股发行节奏将放缓,以免给市场情绪带来负面影响。知情人士称,之所以不能确定优先股正式推出的时间点,主要是由于目前有几个关键细节尚未敲定。比如可买入的机构“大名单”没有正式敲定。有些机构看到目前出炉的几家公司的方案后出现观望情绪。这就可能需要进一步扩大名单。据介绍,在首批优先股推出后,各行业企业优先股发行方案将继续亮相。从已公布的六家公司优先股发行方案来看,股息率计算各有不同。康美药业优先股采用固定股息率,广汇能源为浮动股息率,中国建筑则给出一个单次跳息固定股息和五年到期赎回组合安排,浦发银行公布的首家上市银行优先股的股息率则包括基准利率和固定溢价两部分。券商人士指,目前来看,浦发银行优先股股息率应会高于其他两家,基准利率和固定溢价加起来应在7%-8%之间。值得注意的是,虽说优先股由于不上市流通,被认为对二级市场影响有限,业内依然有担忧称,优先股本质上仍是再融资的一种方式,优先股“狮子大开口”同样构成资金“抽血”压力。特别是优先股为发行顺利,股息率设计不得不确保一定吸引力,且具有债券的某些特性,使其有可能像银行理财产品及余额宝那样分流股市资金。(RLX)返回目录
【形势要点:规范同业非标助推资产证券化和同业存单发行】
127号文在规范同业非标的同时,提出“堵邪门、开正门”,即加快推进资产证券化业务常规发展及积极参与银行间市场同业存单业务试点。市场似提前嗅到了监管的意味,5月,资产证券化产品发行迎来“井喷”行情,以发行284.8亿创下ABS试点以来单月最高发行记录。另外,上周(5月19-23日)银行间市场同业存单也以180亿,成为年度发行规模最高的一周。WIND数据显示,加上27日宁波银行招标发行的45亿ABS,5月总计发行285亿元ABS产品,创史上单月最高发行纪录。5月发行ABS产品的分别是工行发行的14工元1期、国开行发行的14开元3期、北京银行京元1期、宁波银行发行的甬银一期,以及丰田和福田汽车金融公司发行的14丰元1期和14福元1期产品。上述六单中银行ABS总额共计269亿元,两单汽车金融ABS总计16亿元。北京银行及宁波银行的加盟,意味着ABS发行正式扩大到城商行一级。相比此前大中型银行试点选取的优质资产打包而来的ABS产品普遍面临“定价难”的问题,宁波银行本期ABS资产池中债资信加权平均信用等级为BBB+/BBB,中诚信加权平均信用等级为A/A+,招标利率高于同期招标的京元1期近1%,整体资产质量弱于近期产品。这意味着ABS试点在资产质量和定价方面都已有所放松。与此同时,5月以来,ABS的认购者结构也开始产生变化,且相比同业存单更为广泛,主要为大银行、城商行、基金、理财、保险资管计划和信托等。此前,已发行的ABS主要由银行间互相持有,其比例超过70%。据了解,非银投资者队伍的加入是造成这个变化的重要原因。去年9月召开的进一步扩大资产证券化试点工作会议上,央行副行长刘士余曾提出要“确保2014年6月30日前完成发行”。此外,今年5月,在原有10家同业存单发行人的基础上,又有8家全国性金融机构作为第二批存单发行人,正式启动存单发行工作,同业存单试点正式扩围。(RYZR)返回目录
【形势要点:监管层应对重新规划快速增长的银行系投行业务】
在银行业规模增速回落的大背景之下,投行业务成为很多银行发力点。2013年,多家上市银行的投行业务扩张迅猛,平安银行该业务的同比增幅甚至高达371%。浦发银行投行部总经理杨斌透露,去年客户中至少有3家央企已经没有一分钱贷款,全部选择在资本市场发债,发债成本远低于贷款成本。很多企业会跟随央企的做法,跟从市场变化。所以,哪家银行提供的方案更好、更符合现金流的匹配,企业就选择哪家银行,而发债创新也来得更快。此外,近期同业整顿也给银行投行业务的发展带来新的契机。杨斌指出,投行这边做的都是标准化的发债业务,对非标的处理,将增加市场对于标准化资产的需求。然而,由于金融业分业经营、分业监管的现实,迄今没有出台针对银行投行业务的监管文件。顶层设计的缺失也使得银行投行业务的进一步发展面临障碍。一边银行系投行业务无法进入到股票融资的领域,另一边券商系投行也无法做短融、中票等业务。某银行投行人士表示,其实,面对上市公司的融资与再融资业务,银行系投行往往会做一些有实无名的事情。“银行会去做项目的对接、咨询、融资的安排。券商无法提供结算服务、融资安排,它只能提供股票融资安排。说白了,很多上市公司定向增发中具体的活是我们在干,最后却挂某个券商系投行的名字。”分业经营环境不但导致了两个市场的分割,也就使得银行系的投行与券商系的投行业务在表面上来看出现直接的竞争关系。在安邦(ANBOUND)研究人员看来,监管层对商业银行投行业务的限制,确实符合当今世界金融监管环境的变化,对于风控能力薄弱、内部管理问题颇多的国内商业银行来说,其投行业务与商业银行业务之间确实需要隔离,但目前的限制方式存在问题,这并非在内部隔离或者拆分独立,而是在外部隔离限制部分业务,并无法真正限制银行从事自营业务、危及储户的存款。(ALF)返回目录
【形势要点:汇率进入均衡区间为外汇期货推出创造良机】
2013年以来,人民币汇率逐步进入均衡区间。今年2月下旬后,更是兑现双向波动的承诺,挤出市场中的投机资本。在汇率进入均衡区间之际,外汇期货推出的时机也日渐成熟。在29日召开的第十一届上海衍生品市场论坛上,中金所董事长张慎峰称,未来中金所将尽快上市中证500、上证50等指数期货产品,完善国债期货产品体系,积极筹备股指期权,并将根据人民币汇率市场化形成机制改革进程,适时推出交叉汇率期货及人民币外汇期货、期权产品。中金所总经理胡政表示,当前人民币汇率的双向波动特征已经越来越明显,汇率的市场化形成机制改革也正在加速推进。在这种背景下,建立一个有效的外汇期货市场,将有助于更好的服务实体经济发展。同时还将会构建场内和场外外汇衍生品市场协调发展的局面,目前中金所已经开始开发与外汇相关的衍生产品。国研中心金融所所长张承惠则指出,中国外汇交易市场的交易量很小、定价功能很弱,在规模与效率上与其经济的体量、人民币的国际地位都不相符。因此,作为完善外汇市场机制的重要工具,当前推出外汇期货的时机已经成熟。资料显示,人民币汇率步入双向波动时代所处的市场环境与40年前美国外汇期货刚刚诞生时的背景极其相似。从市场化程度来说,中国目前的市场化程度甚至比美国当时还要高。因此,仅从市场条件来看,当前中国推出外汇期货的理由已较为充分。(RLX)返回目录
【形势要点:P2P平台成银行揽储新渠道】
随着“半年大考”和端午节的临近,银行揽储大战业已热火朝天地展开。P2P平台已经成为小贷公司网络机体的延伸,开始充当商业银行紧急寻找资金的最新渠道。一位P2P平台总裁日前表示,“最近已经接到两家村镇银行的电话,希望跟我们平台合作。”据了解,这种合作方式主要有两种,一方面是P2P平台充当一些过桥资金平台,通过平台发行相应的产品,或者是用自有资金,然后银行给予一定的利息;另一方面就是将资金托管账户开设在银行,也可以为银行增加存款。此外,还有一些银行联手P2P公司“倒贷”,即如果商业银行由于资金原因暂时无法放款,P2P公司提供一种过渡性的短期贷款,并收取较高的利息,一旦商业银行放款,则借款人就可以偿还P2P公司;还有一种,银行的某一贷款户贷款到期但因资金占用无力偿还,就通过P2P公司转贷偿还银行贷款,然后再用银行新放贷款偿还其他金融机构。一位银行人士坦言,这类过桥资金在很多三四线城市非常普遍,中小企业当前运行比较困难,又缺乏融资渠道,已经通过银行融资的企业,为了保住其贷款诚信记录,不得不选择门槛低利息高的非银行融资渠道。虽然解决了一时的难题,但实际上“过桥贷款”的巨额融资成本是企业经营发展的巨大包袱,直接导致企业负债成本大幅攀升、偿债能力下降。上述P2P总裁表示,由于季末考核大限将至,最近打电话来寻求合作的银行越来越多,预计下个月还将有一些银行会通过P2P寻求过桥资金。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为,从宏观层面讲,去年6月“钱荒”的景象应当不会出现,但商业银行考虑到产品规模、效益,以及内部增量的需要,肯定还会提前做准备来完成考核指标、达到监管标准。(AWX)返回目录
【形势要点:温州信用体系濒临崩溃边缘】
温州金融改革已经过去两年了,但到目前为止,温州金改仍在空中飘荡,难以落地生根。而有关温州金融环境进一步恶化、信用体系几近崩溃的消息,却不时地传到公众的耳中。为全国金融改革积累经验、提供借鉴的良好愿望似有落空之嫌。据报道,2013年,浙江全省法院共受理了企业破产案件346件,同比上升145.07%,破产企业债务总额达1595亿余元,比2012年的243亿元增长了近6倍。其中,发生在温州的企业破产案就有198起,占全省的57%。而且,业内人士透露,今年的情况比去年还要严重。温州的信用失控,主要表现在三个方面。一是企业失信情况十分严重,截至2014年2月末,全市关注类贷款约360.67亿元,比年初增加38.15亿元;二是担保公司大面积倒闭,90%以上的担保公司已经关门;三是互保联保十分普遍,知情人士透露,要想解开温州的互保联保资金链,至少需要投入100亿元资金。有企业波及的互保联保企业多达上百家、数百家。一家或几家企业失信,就有可能引发整个温州的信用崩溃、风险爆发。正因为如此,温州的银行,也到了有抽贷条件就抽、没有抽贷条件创造条件也要抽的地步。即便浙江省政府多次要求银行不停贷、不抽贷,甚至默许民间成立“救急基金”,也无济于事。温州金融方面存在的问题,在全国其他地方、特别是长三角,同样存在。债务沉重、信用失范、互保联保、老板跑路等都十分严重。尤其是政府平台公司普遍面临资金链断裂的困难,是金融风险最大的隐患之一。金融改革的目的是为了建立良好的金融秩序,使金融能够更好地为经济社会发展服务。而温州目前的金融环境,显然不利于金融改革的推进。如何摆脱信用失控僵局,已成为温州金改的最大难点之一。(AWX)返回目录
【形势要点:财务统筹成企业集团多元化发展融资利器】
财务公司的资金统筹职能日益被多元化发展的公司重视。近日,五粮液集团召开财务公司开业座谈会。会上,五粮液集团公司董事长唐桥表示,此举标志着五粮液集团财务公司正式开业运行,财务公司将为实现五粮液集团“凸显酒业、优化多元”战略以及千亿发展目标保驾护航。五粮液集团财务公司的筹建工作始于2012年。其原因为,在五粮液集团发展过程中也面临其他大型企业集团普遍存在的矛盾——资金不平衡问题。自2007年以来,五粮液集团货币资金总量一直保持较快增长,2012年末集团货币资金总量超过300亿元,占总资产的48%,占净资产的71.3%。但是,在推进“多元化”战略中,集团内成员单位资金不平衡的问题比较突出,部分企业因业务发展,需要比较大的信贷资金投入。在集团公司巨额存量资金和有效信贷需求并存的情况下,成立集团财务公司是必然选择和有效途。安邦(ANBOUND)曾经指出,实体经济发展还须适当借鉴财团经济模式。尤其在新项目投资门槛日渐垒高的当下,信用紧缩导致新项目的融资难问题更为突出,企业集团利用财务公司进行内部资金统筹,可以为新事业提供更好的发展环境。(AYZR)返回目录
【形势要点:上海黄金交易所将邀请多家外资银行入驻】
继上海自贸区黄金国际板方案早前获中央原则性批准后,外电28日引述消息指出,汇控、渣打、澳新银行、南非标准银行和加拿大丰业银行获邀加入该平台。路透引述知情人士指出,中国当局已经接触外资银行和黄金生产商,邀请他们加入上海一个全球性的黄金交易所。作为全球最大的黄金生产和进口国,中国希望扩大在黄金定价方面的影响力。新华社上周报道,人民银行本月已印发《关于同意上海黄金交易所设立国际业务板块的批复》,上海黄金交易所(SGE)国际板方案已原则性获批。上金所正在积极筹备国际板,完善交易规则及风险控制设计。消息说,SGE已经邀请外资银行包括汇控、渣打、澳新、南非标准银行和加拿大枫叶银行加入;可能也向外资经纪商和黄金生产商开放平台。SGE是全球最大的实货黄金交易所,中国内的银行、矿商和零售商在此买卖黄金。据直接参与推出国际交易平台的消息人士表示,该交易平台将首先推出黄金和其他贵金属现货合约,之后计划推出衍生品交易。(BLX)返回目录
【形势要点:外资经营合资医院限制放宽令医改加速】
5月28日,中国政府网公布国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》的通知。《工作任务》从6个方面31个重点任务出发对下一阶段医改作出全面部署。在积极推动社会办医方面,《工作任务》指出“修订中外合资、合作医疗机构管理暂行办法,减少外资在合资合作医疗机构的持股比例限制。按照逐步放开、风险可控的原则,将香港、澳门和台湾地区服务提供者在内地设立独资医院的地域范围扩大到全国市(地)级以上城市,其他具备条件的境外资本可在中国(上海)自由贸易试验区等特定区域设立独资医疗机构,逐步扩大试点。”这意味着外资经营合资医院的限制被进一步放宽,将有更广泛的社会力量进入医疗领域。通过给外资提供更多投资发展机会,这项措施将推动改革现有公立医院垄断的局面。一方面合资甚至外商独资医院带来的有效竞争能促进医疗服务人员的流动性,改善医疗系统的激励体系;另一方面外资的引入往往带来先进管理理念、技术设施等,这对提高我国医院的整体诊疗水平会起到推波助澜的作用。放宽对外资经营合资医院的限制无疑将倒逼国内公立医院的改革,通过不同类型经营主体的合理有序竞争推动医改加速进入新阶段。(ASC)返回目录
【形势要点:欧央行官员透露6月将推出一系列刺激政策】
持续的低通胀、低迷的经济以及相对较差的信用情况,使欧元区金融市场普遍预期欧洲央行将会在其6月5日的货币政策会议上再次降息并采取其他经济刺激手段,而德拉吉近期的讲话也显示出了其倾向于降息的态度。周三(28日),欧央行执委会委员、卢森堡央行行长YVES MERSCH表示,下周欧央行可能推出一系列措施,以对抗低通胀和低信贷增长,不同政策执行时间可能不同。如果降息的话,预计利率走廊维持不变。同日,欧央行副行长VITOR CONSTANCIO表示,若欧央行6月会议公布一系列措施,那么它们之间将是相得益彰的。MERSCH表示,他预计三大基准利率降低后,利率间的利差(也即利率走廊)将保持不变。因为缩窄利率走廊将伤害到银行间同业市场。也就是说,当前已经为0的隔夜存款利率将降为负。此举复合诸多市场人士的期望,也将成为历史上首家央行对存储过剩资金的金融机构“开罚单”,并使得欧元资产贬值,继而改变目前欧元汇率过高的局面。(RLF)返回目录
【形势要点:美国经济各项数据转好但还不具备加息条件】
美国近日公布多项宏观数据理想,预期第二季度经济将强力反弹。然而,尽管数据向好,增长稳定,但相信仍未足以让美联储有信心可以提前启动加息周期。美国商务部29日将发布第一季度国内生产总值(GDP)修正数字,市场普遍预期,增速将由初值增长0.1%,大幅下调至负增长0.6%。由于首季度经济受严寒天气冲击,表现恶劣,因而第二季在疲弱的基础上强劲反弹,看形势应无问题。按近日公布的数据,无论在消费信心和生产方面,都令美股雀跃。5月份消费信心指数由4月份81.7%,上升至83%;4月份耐用商品订单环比增长0.8%,远胜市场预期;加上房地产市场复苏步伐持续,3月份标普/CASE-SHILLER 20大城市住房价格环比上升0.9%,是五个月来首次实现增长,消除了投资者对美国房地产市场持续回软的担忧。分析指,只要住房价格继续上升,便意味美国家庭能够将物业以“转按揭”形式取得新融资,持续消费。据统计,美国房地产价格上升当中15%的资金,可以转化为消费,这也是推动美国经济过去一年来复苏的动能。不过,由于制造业生产活动疲弱,楼价上升拉动消费所形成的复苏动力,并非由美国核心竞争力所带动,使复苏基础显得脆弱。值得注意的是,这种情况目前已有所改善。数据显示,5月份Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值升至56.2%,不仅较预期为佳,而且更是三个月来高点,表明制造业逐步好转,意味消费拉动复苏的动力,慢慢得到美国核心竞争力的支持,令复苏的基础相对可靠。目前来看,美联储今年底前终止买债计划已无疑问,关键是加息的时机选择,至于决定的因素,主席耶伦显然聚焦就业改善的程度。4月份官方失业率虽已降至60.3%,但计及就业不足和放弃求职的U6失业率,仍然高企于20.3%,当月劳动参与率降至62.8%低位,反映就业市场改善的程度恐怕未足以令美联储有信心加快进入加息周期。总体来看,美国经济在二季度可望在首季疲弱的基础上强劲反弹,但就业市场迄今未全面好转,提前加息尚欠条件。换言之,截至目前,仍未看到美联储有提前加息的政策需要。(BLX)返回目录

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