安邦-每日金融-第3104期

〖分析专栏〗

【下一轮坏账大剥离可能发生在铁路系统】

〖优选信息〗

【形势要点:中美关系因汇率问题恶化的程度是有限的】

【形势要点:地方政府如何在紧缩环境下解决发展所需的金融资源?】

【学界观点:国内专家担心中美汇率之争演变成美国的单边行动】

【形势要点:对三农信贷的特殊优惠政策有望常态化】

【形势要点:国内金融业交易量大增实属被动之举】

【形势要点:外资PE发起人民币基金可能成为潮流】

【形势要点:解决农信社烂账的银监会新政已成一纸空文】

【形势要点:巴菲特已经具有“操纵”中资股票市场的能力】

【形势要点:ECFA中的两岸金融合作开始落地】

【形势要点:“月饼券”比人民币具备更成熟的国际化条件?】

【形势要点:保险公司纷纷掘金基础设施债权投资】

【形势要点:国际股市在喜忧参半的数据前表现乐观】

【形势要点:欧债危机阴霾难退】

【市场:香港正在成为对冲基金新的投资热点】

【市场:葡萄酒的投资价值令人咋舌】

【市场:三季度全球企业并购活动继续增长】

【市场:宝马进军汽车金融拓展在华销售】

【形势要点:外资银行继续加强在华网点的布局】

【形势要点:非洲“微额”的医疗保险起到了巨大的作用】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【下一轮坏账大剥离可能发生在铁路系统】
随着国内高铁建设步伐的加快,铁路巨无霸的债务规模在不断攀升。据一份由审计署国外贷援款项目审计服务中心出具的《审计报告》显示,2009年末,铁道部负债总额已达到了惊人的13033.86亿元。从2006年至今,铁道部发行铁路短期融资券、中期票据以及铁路建设债券共计5627亿,目前已兑现的还不到1000亿。而民生银行的一份报告则显示,快速增长的债务融资规模使得铁道部门在2009年支付的利息已达到400亿元以上,未来有可能超过1000亿元。不仅如此,根据调整后的《中长期铁路网规划》,到2020年,全国铁路营运里程将达到12万公里以上,其中新建高速铁路1.6万公里。这1.6万公里高铁的建设资金,将有一半以上来自债务融资。而从2014年开始,铁道部将开始迎来还债的高峰。
因此,如何还这笔债,就成了埋在铁道部脚下的一颗定时炸弹。近日,据媒体报道,据铁路系统人士透露,为了更好地管理高铁投资的债务与股权,铁道部将亲手打造一家高铁资产管理公司,专门收纳近几年高铁建设中,铁道部的投资债务和股权。换言之,铁道部高铁建设的债务和股权将被装入一个新的公司中,通过资产抵押或者行政剥离的方式,将使铁道部实现自身无负债运行。
这样的手法让人感觉似曾相识,因为国有银行正是用这种方式来剥离的不良资产。从1998年开始,中央组建了华融、东方等四大资产管理公司,分别接收、处置四大银行剥离出来的1.4万亿不良资产,此后又经后继注资与核销不良贷款,终于为四大行上市一一扫清了道路。不过,留给四大资产管理公司的烂摊子至今也没有完全收拾妥当。按照业内流行的说法,四大资产管理公司剩下的坏账总额超过1万亿元,而且大多是回收无望的“烂账”。如果未来仍然处理不掉,最终的结果就是全民埋单。粗算之下,全民每人承担1000元。
如今,铁道部同样背负着1万多亿的债务,也开始有样学样,准备成立一家资产管理公司把债务剥离出去,以避免影响铁道部未来的继续投资。更重要的是,剥离出这些债务后,铁道部无债一身轻,可以更加方便地实施铁路系统的上市计划。不过,往铁道部的身后看看,这家高铁资产管理公司又准备如何处置这些债务呢?
铁道部门处置债务基本有两种方式,一种是中央财政兜底,也就是采取行政剥离的方式,由国家财政分担。二是将债务划到资产管理公司,同时债务投资时产生的股权也一并进入。债务融资建设的固定资产,将成为银行的资产抵押品。目前铁道部门采取的是第二种做法,将债务和股权拨给资产管理公司,以固定资产抵押,未来以项目收益还款。而这就必须建立在这个项目收益未来有能力还款的基础之上。
目前,铁路偿债的首要资金来源是铁路建设基金,每年税后在500亿元左右,但2009年铁道部还本付息的资金就为733亿元,今后几年的还债规模还会继续增加。况且铁路建设基金里相当一部分还要投入铁路建设,这相对于铁路不断增长的债务而言不过是杯水车薪。而就高铁运输收益来看,2009年4月通车运行的石太客运专线,第一年亏损达8亿,预计2010年亏损接近9亿。沿海铁路于2009年9月开通,当年亏损达3.77亿。郑西高铁,于今年2月开通,全年收入预计约为6亿元,而每年的银行贷款利息就达11亿元之多。而京津高铁今年仍然亏损3亿左右。据铁路研究人士预测,目前已经运行的高铁,收益期至少在20年以后。其实,高铁20年后能否盈利也仍然是个未知数。
因此,从现在看,这个划入高铁资产管理公司中的股权项目收益远远满足不了偿债的需要,从长远看也不太乐观。而一旦到了抵押期限,高铁的运营收益无法偿还些贷款债务,该怎么办?由银行收走铁路债权拿去拍卖吗?卖的话又能卖给谁?这都是不易解决的大问题。因此,铁道部成立资产管理公司,一脚把皮球踢给财政部。而这笔债务就将成为政府不得不面对的烂账包袱,最终可能还是要以行政剥离的方式,用财政的钱来为铁道部分担这笔债务。这不仅对国家财政来说是埋下个隐患,未来将是个负担,老百姓也亏大了,这相当于一边从自己腰包里出钱买机车、建铁路,一边又要花着不菲的价格坐火车。世界银行7月份发布的《高铁研究报告》作者保罗•阿莫斯就指出了这一点,“从国际上看,高速铁路很少能够完全收回投资,除非是在人口最稠密的长距离交通走廊。大多数政府在考虑建设高速铁路的效益时,也应当考虑到用预算来支持还债这个几乎必然的结果。”
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
铁道部成立资产管理公司剥离债务的做法,不过是又一次玩了四大国有商业银行曾经玩过的游戏。剥离了债务不仅为铁路系统上市计划打开了道路,也把这个麻烦打包送给了财政来兜底。(ACXS)

〖优选信息〗

【形势要点:中美关系因汇率问题恶化的程度是有限的】
在人民币汇率问题上,美国国会正接近以其所称的操纵汇率为由,出台惩罚中国的措施。众议院一个重要的委员会已投票通过推进相关立法,而这可能加剧美中经济紧张局势。分管贸易的筹款委员会24日在两党一致支持下通过了汇率法案,为该法案下周提交众议院全体投票表决铺平了道路。该法案将允许美国方面对从中国和其他国家进口的商品计算反补贴税时,使用估算的汇率低估幅度。法案的措辞最近已经过修改,以降低其在世贸组织(WTO)遭到成功质疑的概率,使其更易于得到民主党中间人士和共和党某些人士的接受,尽管仍有人担心该法案经不起全球贸易规则的考验。筹款委员会的共和党头号人物戴维•坎普(DAVE CAMP)支持此项立法,表示这将“向中国发出一个明确信号,美国国会正在失去耐心”,而且与最初版本不同,新版法案不至于自动违反美国的WTO义务。不过,即便得到众议院通过,该法在真正施行之前,还将面对多个重大障碍,因为它需要得到参议院的批准,而这一点并无把握;最后还需要由美国总统奥巴马签署。实际上,这次的立法是近期中美两国在人民币汇率问题上的最新进展。但在我们看来,情况的恶化程度是有限的,本周,国务院总理温家宝要赴纽约参加联合国扶贫峰会,并与奥巴马总统会晤,这将是缓和形势的一次机会。况且,人民币汇率问题并不是纯粹的经济问题,双方高层其实也是心知肚明,在这种情况下,某些形式的妥协方案会适时出现,不至于最后双方剑拔弩张。(RLH)

【形势要点:地方政府如何在紧缩环境下解决发展所需的金融资源?】
在国家经济结构调整的大背景下,各地的发展规划也在试图靠拢。据新华社报道,“2010年青海省银行业金融机构支持柴达木循环经济发展项目对接暨471亿元银企合作签约大会”在西宁举行,今年后4个月,各银行将向柴达木循环经济项目提供471亿元贷款,以支撑各项目的发展。10家银行已经与柴达木循环经济试验区内52家企业达成了合作意向,同时,还将建立年均10亿元的循环经济发展基金。出席签约仪式的青海省副省长高云龙表示,银企对接方面的潜力还是很大。特别是对那些“不在银行视野之内的企业”,同时,还有一些进入青海市场不久的银行业务开展,这就需要政府帮助,搭建平台促成银行和企业间的对接。今年3月15日,国务院正式批准柴达木循环经济试验区总体规划,将柴达木循环经济发展提升为国家战略;8月中旬,青海省政府出台《关于加快推进柴达木循环经济试验区发展的若干意见》,提出建设柴达木循环经济试验区的具体政策措施。而实际上,柴达木循环经济发展规划从2005年就已经开始,当时的青海省副省长、现任国家统计局局长的马建堂对循环经济发展给予了极大的支持。不过,此次柴达木循环经济获得大量金融支持的意义还不仅于此,它实际上指明了一个方向,即如何在紧缩的信贷环境下解决发展所需的金融资源?这也是当前地方政府面临的普遍问题。就目前获得支持的企业而言,很难相信都是“货真价实”的循环经济项目。但这次的活动表明,借着某种符合国家发展战略的名义,解决普通项目的融资问题,是一条可以借鉴的曲线发展之路。(RLH)

【学界观点:国内专家担心中美汇率之争演变成美国的单边行动】
近期,中美两国在人民币汇率上的博弈持续升温。美国总统奥巴马23日向中国国务院总理温家宝发出呼吁,希望中国迅速行动,应对有关人民币汇率的争议,并明确表示美国将会保护自身的经济利益。美国国会内外的批评人士称,中国故意低估人民币汇率的幅度最高达25%-40%,让中国企业获得不公平的贸易优势,损害了美国的出口和就业。那么,此轮的两国交锋,能否达成某种程度的妥协呢?北京师范大学钟伟博士认为,看起来中美之间就汇率问题进行协调的余地不大,一是虽然美国政府很清楚人民币汇率大幅度升值,也不能明显缓解美国国内制造业的不景气和失业问题,但美国国内错综复杂的政治力量,决定了要把关税和汇率挂钩;二是目前中国处于经济转型期,政府也在力图保持增长、物价和就业之间的稳定,并在努力改善收入分配,在这样的背景下中国也不太可能对汇率进行大幅度升值;三是目前东亚货币的大幅度升值也使得人民币汇率处境艰难,何况人民币也有加息的压力。总体上来说,中美之间就人民币汇率的争论恐怕难以协调,最终可能演化为美国的单边行动;另外,中国政府对汇率问题强调的渐进自主能力,也在弱化。(RLH)

【形势要点:对三农信贷的特殊优惠政策有望常态化】
今年以来,央行已经三次上调存款准备金率,使其由年初的15.5%提升至17%,离历史高位17.5%仅一步之遥。但最近两次上调中,农村信用社、村镇银行等小型金融机构都暂不上调。在国有五大行和股份制商业银行之中,农行县级以下支行机构最多,且涉及贫困地区最多,其县域网点数占比达12.1%,超过其他大型商业银行总和,但其存款准备金率政策则在现有政策环境下并不比照农村信用社等小型金融机构来执行。近日有消息称,农行已经向央行递交申请报告,拟将县级以下支行的存款准备金率下调至11%-15%。此前,根据银监会对农行三农事业部的试点工作要求,今年以来,农行已有的8个省的县域支行可以享受政策上的优惠,其法定存款准备金率为13%。银监会相关人士表示:“这一试点13%的存款准备金比例也是央行报国务院定下来的,银监会起到了寻找和决定样本、监督推进的作用。但这一试点能不能最终成为政策执行,依然要央行报国务院才能决定。”但该人士同时表示:“银监会较为支持农行的这一申请,目前中国实行差别存款准备金率,这种情况下有大量县域机构和三农业务的农行应该获得比照农信社的政策。”但相关知情人士表示,央行犹豫于“其他大行或多或少也有县域业务,如果开了这个口子,其他银行也要比照执行的话,操作上会有点复杂”。不过,鉴于县域经济发展的重要性,中央采取相应措施支持县域金融发展应该是政策的大方向,由此来看,将以前对三农信贷的特殊政策常态化,是非常可能的。(RLH)

【形势要点:国内金融业交易量大增实属被动之举】
国内各大银行数额庞大的再融资本是无奈之举,却不经意间创造了一个纪录。中国金融服务业今年以来的交易和筹资规模超过美国,这是自相关记录从1995年开始以来的首次。根据DEALOGIC的数据,今年迄今为止,中国金融业的交易价值达362亿美元,而美国金融业为262亿美元。银行家们表示,交易量增加得益于中国各银行的大规模再融资行为,它们今年的重点是充实自身的资本,而非整体收购。2008年末,为应对金融危机,中国政府安排了一场由信贷引发的投资热潮,以提振不断萎缩的增长,2009年,中国各银行的放贷规模约为前一年新增贷款的两倍。这导致银行的资产负债表不断恶化,今年,中国各大银行宣布计划融资的总额接近4000亿元人民币(合596亿美元)。中国资深并购银行家和分析师表示,大部分融资活动显示为交易活动,但实际上与再融资有关。银行家将这宗交易形容为政府在“洗牌”,政府实际上命令资金充沛的国家控股企业中国移动拿出一部分巨额利润,投入国家控股的上海浦东发展银行,帮助充实后者的资产负债表。另外,首次公开发行(IPO)数据的纳入令中国数据出现扭曲。中国农业银行221亿美元的上市就是一例。(RCY)

【形势要点:外资PE发起人民币基金可能成为潮流】
随着外资PE(私募股权基金)对中国市场的兴趣逐渐增强,越来越多的外资PE倾向于发起人民币基金。日前,3I集团首席执行官表示该集团计划募集以人民币计价的基金,投资中国私募股权市场,此举系一项为期两年的扩张计划的一部分。迈克尔•奎恩于2009年接手3I,他说该集团计划在亚洲业务成就的基础上更进一步,他表示:“投资者正在寻找专注于某个区域的基金进行投资。他们希望在中国、印度和欧洲投资。所以在未来18-24个月,我们计划筹集一个欧洲私募股权基金、一个中国人民币基金以及第二个印度基础设施基金。”3I与资产超过3000亿美元的主权财富基金中投公司已经形成了紧密的关系,后者是3I今年早些时候募集的12亿欧元增长型资本基金中最大的第三方投资者。另外,已经宣布计划募集人民币基金的西方私募集团包括黑石(BLACKSTONE)、凯雷(CARLYLE)和TPG。奎恩表示,尽管这些基金局限于中国本地的投资者,但这一点可能很快改变。虽然现在外资PE发起人民币基金尚处于萌芽状态,但随着这些经验丰富的PE巨头的纷至沓来,中国的PE界将迎来一场变革。(RCY)

【形势要点:解决农信社烂账的银监会新政已成一纸空文】
2010年9月1日,银监会出台了《关于高风险农村信用社兼并重组的指导意见》(下称《指导意见》),要求各地通过并购重组加快化解农村信用社风险,提高其经营管理水平,同时要求并购重组的农信社保持市场定位不变与独立法人机构不变。政策甫出,褒贬不一。“银监会的思路是正确的,但是偏理想化,意见的指导意义大于实际作用。”某地方银监局人士评论。首先是银行不买账。上述人士指出,按照《指导意见》的要求,能够参与高风险农信社并购重组的银行包括了上市银行、一部分城商行和个别农商行。对于发展处于良好阶段的城商行或农商行来说,即使有一定的跨区经营冲动,也会慎重考虑并购一个高危农信社可能带来的风险,其成本有可能远远高于新开设一个经营网点;而且这类高风险农信社一般所处地区金融环境都比较恶劣。其次则是民资的需求得不到满足,同样造成动力不足。温州中小企业促进会会长周德文表示,民间资本愿意参与“高危”农信社的并购重组,但希望能控股。“我们冒很大的风险收拾‘烂摊子’,却遭遇种种条件限制,这不公平。”他呼吁,要充分发挥民间资本的作用,应少设门槛。周德文认为,银监会设置持股门槛的方式欠妥。民间资本既然选择参与并购重组农信社,就有信心做好经营管理,而且金融行业本身已经是严格被监管的行业,没有必要再设置如此高的门槛。“这不明摆着既要马儿跑,又要马儿不吃草吗?”他说。(RLH)

【形势要点:巴菲特已经具有“操纵”中资股票市场的能力】
戴着“股神”光环的巴菲特总有“点股成金”的本事,但是这里面也少不了各种传媒推波助澜的因素。最近,巴菲特和比亚迪之间的关系又被媒体重重放大。据路透社24日引述大福证券销售部董事杜冠雄表示:“巴菲特将到访比亚迪,对该公司来说可能不是好消息,他此行的实际目的可能是想出售股权,因其价值已经翻了好几倍。”但据香港媒体报道,比亚迪公关部有关负责人表示,这是传言,巴菲特出售比亚迪股份一事是不可能的。不管巴菲特是否会抛售比亚迪股份,他在市场上的言行,再加上媒体的解读,已经具有左右一支股票走势的影响力。显然,国内已经把巴菲特“神化”了,他对中资股票的投资,会被中国媒体无限度放大,并且吸引资金去追逐他所投资的股票。在这种情况下,巴菲特实际上已经具有了“操纵”中资股票的能力–买进中国股票,等待资金跟进,然后再择机抛出。别说巴菲特只会长线投资和价值投资,在巨大利益诱惑下,他也会来个高抛低吸。中石油就是其中的一个例子,当年巴菲特低吸中石油H股,在中石油回归A股上市时,市场上传言最多的就是“巴菲特看好中石油”,连巴菲特都买中石油了,你还不买?殊不知,巴菲特早在此前就大幅度减持中石油H股,只不过投资人还蒙在鼓里罢了,等到回过神来,中石油A股早已垂直降落套牢了上千亿资金。我们知道,巴菲特在比亚迪早已建仓良久,而如今媒体捅出来的巴菲特要抛比亚迪的消息,是不是意味着巴老又要套现了呢?(RYX)

【形势要点:ECFA中的两岸金融合作开始落地】
在ECFA(海峡两岸经济合作框架协议)中,两岸金融业的合作是一大亮点。现在,这一合作协议正在落实之中。台湾银行业监督管理机构9月23日宣布,核准中国银行、交通银行来台设立代表处。这将是大陆地区商业银行首次来台设立分支机构,也是两岸金融市场双向往来的重要一步。台湾银行业监督管理机构表示,中国银行、交通银行来台设立的代表处将从事非营业性活动,包括联络台湾地区银行业者与客户及搜集台湾地区金融市场信息等。台方将依据两岸金融市场双向往来之金融法规及管理措施,对其进行监督与管理。此前,中国银监会于16日发布信息,首批4家台湾银行已获中国银监会批准在大陆地区筹建分行。获批的4家台湾银行,分别是获准筹建上海分行的台湾土地银行和台湾第一商业银行,获准筹建苏州分行的台湾合作金库银行,以及获准筹建昆山分行的台湾彰化银行。(RCY)

【形势要点:“月饼券”比人民币具备更成熟的国际化条件?】
中秋送月饼是传统的习俗,而随着经济的发展,“月饼券”也出现在市场上。由于其使用的广阔,将之与货币进行比较颇为有趣。首先其本身有一定价值,即起码值一盒月饼,而这价值在庆祝中秋节的国家和地区是公认的。“月饼券”的二手市场也相对活跃,始终作为节日礼品的月饼,并非人人喜爱,因此将其割爱转赠者有之,转手套现者有之,这意味它具备一定的流通量及交换功能。唯一令“月饼券”难扮演货币角色的障碍,是月饼的季节性需求,可能令其价值浮动,而且“月饼券”往往在节日后便到期,因此愈近中秋的时间值损耗愈大,从而急速贬值。不过,有饼商索性推出不设到期日的“月饼券”,可一定程度解决保值困难这个问题。“月饼券”除了可作为流通货币外,原来也可一定程度解决节日送礼的浪费问题。宾夕法尼亚州大学经济学家Joel Waldfogel曾发表研究,指出节日送礼收取的礼物,往往未必是自己最想要的,因而计算来自送礼的经济浪费约为花费的18%。以美国人2007年花费660亿美元购买圣诞礼物计,即衍生了高达120亿美元的经济浪费。要减少这些浪费,最好是送现金,但碍于文化,可退而求其次送礼券。月饼券不但有储备货币的妙用,也有促进经济资源有效分配的奇功。由于中秋节在台湾地区、韩国、马来西亚、越南等地也是重要节日,故月饼券也许更具备比人民币成熟的国际化条件!(BLH)

【形势要点:保险公司纷纷掘金基础设施债权投资】
庞大的保险资金终于找到了新的出口。在保监会《保险资金运用管理暂行办法》公布一个多月后,基础设施债权投资计划密集获批。9月15日,中国太保旗下子公司太平洋资产管理公司发起设立“太平洋-武汉天兴洲公铁两用长江大桥债权投资计划”的申请获保监会备案通过。几乎与此同时,中国太平旗下的太平资产管理公司的“太平资产-南水北调工程债权投资计划”也获得通过。此次获保监会备案通过的两个债权投资计划募集总规模不过220亿元,但是却代表着近4000亿元规模的保险投资有望进入到基础设施投资。国泰君安保险行业分析师彭玉龙认为,“很多公司基础设施债权投资计划已经开展4年多,积累了不少的经验。投资新政不过是降低了一些门槛,因此可以看到最近一下子很多项目获批。”此外,保监会近日也批准了人保资产管理公司的基础设施债权投资资格备案申请。对保险公司来讲,基建项目的债权投资计划最具吸引力的是其高于国债和企业债的投资收益率。数据显示,今年前8个月,保险资金投资国债、金融债和企业债的收益率分别为2.76%、3%和3.29%。而2008年太平资产管理公司发行的国家电力项目债权计划为收益率约为6%,大大超出市场预期。(RCY)

【形势要点:国际股市在喜忧参半的数据前表现乐观】
在经济前景尚不明朗的情况下,美国最新的经济数据引人关注。美国商务部25日公布,经季节性因素调整后,8月份耐用品订单减少1.3%,至1911.7亿美元。这是自2009年8月以来的最大单月降幅。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家们预计,当月耐用品订单将减少1.0%。不过,24日的报告也有好消息,机械、电脑和金属产品订单增加。而且,一项衡量企业资本支出的指标也增长;不包括飞机的非国防资本品订单增加4.1%。但8月份总体运输设备订单下滑10.3%,主要因民用飞机及零部件订单下滑40.2%。汽车及零部件订单也下滑4.4%。8月份不包括运输设备的其他耐用品订单增长2.0%。今年前8个月未经调整的耐用品订单较2009年同期增加15.2%。另外,德国经济研究所(IFO)称,9月份商业景气指数由8月份的106.7升至106.8。而市场此前的普遍预期,9月份该指数将略微降至106.5。面对喜忧参半的经济数据,市场表现得比较正面。道琼斯指数大涨197.84点,至10860.26;标普500指数大涨23.84点,收于1148.67,欧洲股市也普遍上涨。由此看来,目前市场中悲观忧虑的情绪暂时得到了一定程度的缓解。(RCY)

【形势要点:欧债危机阴霾难退】
继希腊债务危机后,爱尔兰的经济下滑有可能意味着欧债危机再次来临。日前爱尔兰公布了第二季经济数据,表明爱尔兰经济再度陷入萎缩,令外界忧虑爱尔兰有可能陷入双底衰退,继而影响削减债务进度。法兴首席经济师尼克松警告爱尔兰,若不尽快求救,该国公共财政将迈向“漫长、痛苦而缓慢的死亡”。他预计继希腊早前向欧盟和国际货币基金组织(IMF)取得1100亿欧元援助后,爱尔兰和葡萄牙需要从新成立的欧洲金融稳定机制(EFSF)寻求合共1500亿欧元的援助,其中爱尔兰需要800亿欧元。由于爱尔兰银行业的问题,及葡萄牙财政赤字持续扩大,均使两国债券收益率大幅上升。在24日最新的交易中,爱尔兰国债较可比德债的收益率利差上升12个基点,至430个基点。而在过去一个月时间里,这一利差已经上升了112个基点。不过,爱尔兰财长勒尼汉持乐观态度,他预期明年财政赤字将收窄,而经济并非在萎缩中,只是缓慢而疲弱地增长。但他不排除要求国有银行Anglo Irish Bank的次级债务持有人承担损失。而高盛集团分析师24日表示,尽管目前爱尔兰国债较可比德债收益率差处于历史高点,但其再融资风险已被市场计算在内,因此,希腊式债务危机不会再爱尔兰上演。(RYX)

【市场:香港正在成为对冲基金新的投资热点】
市场目前估计,欧盟的“另类投资基金管理指引”的最终稿将于今年底落实,届时在非成员国注册的基金可能全被拒之门外,并将限制欧盟投资者在境外的投资。业界人士认为,亚洲的对冲基金业因祸得福,“相信不少基金经理都会认为,既然欧盟这么多制肘,亚洲不愁没有机会,何不到当地试一试。太多没有根据的规则,只会拖垮整个市场。”他指出,5年前,欧盟是全球的聚宝盘之一,但“指引”却打击了对冲基金业的发展,新兴市场的赚钱机会可能比欧美更多,除了“金砖四国”,不少对冲基金已转投“CIVETs”(哥伦比亚、印尼、越南、厄瓜多尔、泰国)。有资料显示,市场对人民币升值预期,刺激投资者在今年第二季增加了3.6亿美元投入亚洲的对冲基金市场,扭转了第一季度资金净流出的情况。截至上半年,亚洲对冲基金的资本总量为744亿美元。今年初相继有国际著名对冲基金表示计划来香港设立办事处,包括量子基金创办人索罗斯旗下索罗斯基金管理、伦敦GLG Partners,以及Algebris Invesments。业内人士预期,由于觊觎中国内地的发展机会,将有愈来愈多欧美的对冲基金拓展香港业务,这或多或少与欧洲收紧相关法规有关;虽然新加坡的法规环境对对冲基金行业非常吸引,但香港背靠祖国的优势,仍然被市场所重视。(BLH)

【市场:葡萄酒的投资价值令人咋舌】
很多人可能还没有意识到葡萄酒可以作为一种投资标的。实际上,一箱12瓶装1982年出品的拉斐(ROTHSCHILD LAFITE)红葡萄酒的价格,在最近的10年里上涨了876%!从1999年12月31日到2009年10月31日,拉斐1982的价格从2613英镑涨到了25500英镑!25年以来,葡萄酒无疑已经成为了一项利润丰厚的投资。在经历了一个相对平静的市场观望期之后,近几年它的增长势头强劲。比如2006年酿造的拉斐葡萄酒在2010年1月的价格大约在4000英镑,8个月后,它就获得了75%的增长。2005年出品的拉图(LATOUR)葡萄酒的价格从2006年春天的4500英镑,上升了115%,2010年8月的价格到了9665英镑。同样是2005年出品的木桐(MOUTON)葡萄酒则从3400英镑增长到了5490英镑,升值了近61%。近十几年来,葡萄酒、艺术投资已经成为了投资者们规避通货膨胀风险的港湾。和传统股票、债券、黄金等投资产品相比,葡萄酒投资具有风险相对较小,回报丰厚,在一些国家还可以免税的优势。葡萄酒指数从2008年中期仅仅下跌了17%,但是拉塞尔(RUSSELL)3000股票指数已经下跌了47%,原因是由于它能够在市场低迷的时候坚守价值,价格上下浮动小。不过,葡萄酒价值是根据对这款酒在未来有多少人愿意出价购买来判定的,是具有投机性的一项投资。所以没有经过准备和对葡萄酒没有任何研究的人并不适合投资。(RCY)

【市场:三季度全球企业并购活动继续增长】
全球企业上月并购行动不断,为十多年来最火热的8月份,带动近年来全球并购金额累计至1.678万亿美元,按年上升21%。由于美国并购活动回稳,加上新兴市场有增长,抵消了欧洲下跌的影响。路透社初步资料显示,三季全球并购活动金额按年劲升35.6%,至5990亿美元,是连续第三季增长,更是两年来最强劲季度。年初至今,金砖四国(BRIC,巴西、俄罗斯、印度及中国)的并购活动按年激增65%,占全球份额增至18%的新高。分析人士表示,所有有利并购活动的因素同时浮现,包括企业坐拥大量现金、具有并购的战略性兴趣,以及发债成本偏低等。此外,企业估值相对便宜,在当今经济全球化之际,并购有助企业扩张性增加收入;目前所缺乏的是对经济持续改善的信心,只要信心提升,将触发未来并购大幅增长。据统计,今年前9个月出现最多并购的行业是能源及电力,按年增加65%,至3490亿美元;其次为金融、原材料及医疗保健业。(BCY)

【市场:宝马进军汽车金融拓展在华销售】
国内的汽车金融正蓬勃发展着。宝马集团与华晨宝马日前宣布,双方将投资5亿元合资成立宝马汽车金融(中国)有限公司,其中宝马集团控股58%,华晨宝马持股42%。据不完全统计,目前跨国汽车公司在华建立的汽车金融公司超过10个,丰田、通用、福特、大众、戴姆勒、日产和菲亚特都已经落地,这其中也包括了宝马的直接竞争对手奔驰和奥迪。尽管还未拿到税务登记证,甚至连营业执照手续都还在办理,但宝马已经等不及了,用宝马集团董事艾希纳的话形容就是“不怕慢,只怕站”。宝马金融(中国)公司成立将是宝马集团市场拓展战略中非常重要的一环,据了解,该金融公司主要为宝马经销商新车、试乘试驾车及二手车提供单车融资金融产品,同时还为宝马经销商所售新车和二手车提供标准零售贷款和弹性贷款。与传统的银行仅局限于为零售消费者及经销商提供批售金融业务所不同的是,宝马金融(中国)公司还将直接向消费者提供包括租赁业务及保险服务等6项主营业务,其中2011年将开展车队融资业务,而租赁业务计划于2012年推出,由此支持宝马在中国的销量提升。另外,在保险业务方面,除了目前的合作伙伴中国平安之外,金融公司还将与其他保险公司合作,令保险业务覆盖所有经销商。(RCY)

【形势要点:外资银行继续加强在华网点的布局】
网点稀少是外资银行在华业务扩张受阻的重要因素之一,各大银行在积极筹划如何补上这一短板。21日,作为澳洲第四大银行,澳新银行(ANZ)中国公司高调宣布已获得注册审批,将于今年10月1日在中国开始开展贷款和银行业务。3年内在中国设立20家网点,这是澳新银行的业务布局。相比澳新银行这样的“新人”,其他外资银行大佬在中国市场布局早已热闹一片。9月16日,在湖北随州曾都,汇丰村镇银行正式发行其首张外资村镇银行借记卡。汇丰亚太区行政总裁王东胜近日透露,按照曾都汇丰村镇银行的模式测算,以平均每年设立3-4家村镇银行的速度和规模效益,设立16家村镇银行即可实现汇丰村镇银行的整体盈利。王东胜称,希望未来汇丰银行的村镇银行能够布局到中国的每一个省份。此外,坊间消息称,部分外资银行像渣打银行等早就计划今年内在中国内地网点数量新增30%。今年5月初,普华永道在一份报告中称,一些先行一步的外资银行已开始大规模发展网络机构,包括渣打银行、东亚银行、恒生银行和荷兰银行等。目前,已有30余家外资银行在中国设立了法人机构。调查中有3/4的外资银行预计境外银行设立的中国法人机构今年会超过40家。1/3的外资银行还认为这一数字到明年会超过50家。(RCY)

【形势要点:非洲“微额”的医疗保险起到了巨大的作用】
正当许多国家为医疗保险伤透脑筋之际,非洲的“微额保险”(Micro-insurance)却日益风行,推广者认为这类保险有助于帮助发展中国家的数十亿人口负担医疗费用。如果投保非营利组织Jamii Bora的微额保险计划,5000美元的手术费用可获全额补助。微额保险对于日收入不到2美元的人是一大福音,每周只须付担微额保费,甚至不到1美分。这种医疗保险从预防艾滋病到生育费用无所不包,以简单明了的白纸黑字写成,让穷人生病时无须在药品或食物间取舍。根据国际劳工组织近期的研究,非洲约有1400万人参加微额保险,5年来的非洲投保人数激增80%。这个投保数字虽然仍只占少数,但由于愈来愈多的组织提供保险方案,人数已逐渐上升。Jamii Bora专门提供小额贷款给穷人,但保户违约率极高。自2001年起推出微保险方案后,违约率减少了93%;凡是借款人都得强制保险,一年保费约为15美元,涵盖一名成人与四名子女的所有非住院费用,目前至少有8万名受保人。和肯尼亚60家医院合作的Jamii Bora指出,由于医疗院所不断有资金流入,医院也能间接受惠,否则可能面临关门大吉的窘境。曾获诺贝尔和平奖的经济学家尤努斯(Muhammad Yunus)指出,穷人需要医保,这是他们应得的权利,也并非不可能的事。尤努斯创办的乡村银行(Grameen)在孟加拉国国提供医保给50万名穷人,也希望日后能让偏远地区的医生与病人用网络来联系。(BLH)

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

最新股市行情
日期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 9月21日 2591.55 +2.84(0.11%)↑
深圳成份指数 9月21日 11210.74 +60.41(0.54%)↑
上证B股指数 9月21日 254.77 +1.22(0.48%)↑
深成份B股指数 9月21日 5408.50 +46.26(0.86%)↑
沪深300指数 9月21日 2857.48 +7.65(0.27%)↑
香港恒生指数 9月24日 22119.43 +71.72(0.33%)↑
恒生国企股指数 9月24日 12218.60 +22.60(0.19%)↑
恒生中资企业 9月24日 4232.75 -3.76(0.09%)↓
台湾指数 9月24日 8166.62 -35.92(0.44%)↓
美国道琼斯指数 9月24日 10860.26 +197.84(1.86%)↑
纳斯达克指数 9月24日 2381.22 +54.14(2.33%)↑
标准普尔500 9月24日 1148.67 +23.84(2.12%)↑

伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)9月24日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.25625 0.27297 0.28938 0.46406 0.78063
英镑 0.56813 0.62281 0.73175 1.02438 1.47063
日元 0.14000 0.17313 0.21938 0.42875 0.66000
瑞士法郎 0.14500 0.16000 0.17500 0.24500 0.51500
欧元 0.57375 0.67250 0.82375 1.11063 1.39813
LIBOR 数据为伦敦时间24日下午 2:00 之后提供国内媒体转载

香港银行同业港元拆息(%)9月24日 17:30
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.07786 0.23179 0.32036 0.43857

[石油现货] 北海布兰特石油价格每桶78.87美元 (9月24日收盘价)
[石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶76.49美元(9月24日收盘价)
[黄金] 1盎司黄金=1298.10美元 ; 1人民币=4.7078新台币
外币 100 1 美元兑
美元 669.97 英镑 0.6316
英镑 1042 欧元 0.742
日元 7.8204 澳元 1.0425
港币 86.29 瑞郎 0.9855
澳元 634.53 日元 84.385
欧元 875.22 加元 1.0264

上海银行间同业拆放利率 2010年09月25日 11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 1.8971 9.02↑
1周(1W) 2.2509 6.24↓
2周(2W) 3.0103 3.03↑
1个月(1M) 3.4592 2.00↑
3个月(3M) 2.5749 0.17↑
6个月(6M) 2.5834 0.48↑
9个月(9M) 2.6080 0.27↑
1年(1Y) 2.6652 0.41↑

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