GEAB:2011年春季世界经济与金融系统趋向严重崩溃

如果说资本主义是一种宗教的话,那么证券交易所便是它的庙。

作者:GEAB

译者:海杲

GEAB写道:如LEAP/E2020去年2月份在第42期中所预测的那样,2010年第二季度的确伴随有突兀的危机恶化特征,其标志是西方领导人所维护 的幻觉复苏的结束[1],以及数以万亿为银行与没有持续效果经济”刺激”计划所吞没的钞票。接下来的月份里,将揭示一个简单却特别痛苦的现实:西方经济, 特别是美国经济[2],绝对不会真正走出萧条[3]。自2009年夏季以来记录的令人惊讶的统计数字,不过是大规模流动性注入系统所带来的短期效果,总体 实际已经破产,就象美国消费者那样[4]。

美国从一开始就居于全球系统危机的核心,接下来的月度里,便会证明这一点。再次说明,在将经济与全球金融带到黑暗中心的过程中[5],因为美国无法走出 “超大萧条”[6],故而,结果就是政治剧变,也就是11月的美国选举,所谓增长将再次变得消极,世界必须面对全球经济与金融系统”非常严重的崩溃”,它 建于60年前,美国经济绝不会持久衰落的绝对必要条件上。现在,2011年上半年将表明,美国经济会进行前所未有的紧缩药剂服用,会让整个星球陷入一个新 的金融、货币、经济与社会混乱状态[7]。

CMI(红)与GDP(绿)增长指数比较进程(2005-2010) – 来源:Dshort,08/26/2010

接下来几个季度,对世界经济与金融系统来说特别危险。美联储主席伯南克,最近在怀俄明州杰克逊洞(Jackson Hole)的世界央行家会议上,圆滑地尽可能地传递了这个消息。怀俄明州:即便复苏美国经济的政策失败了,世界其它地方还会继续资助美国赤字的损失,希望 在某一时刻打赌两讫,避免全球系统的崩溃,或者,美国就会货币化债务,把这个星球上其它地方所持有的全部所元与美国债券,都打回滑稽的钞票。和任何走投无 路的大国势力一样,美国现在也被迫基于压力进行威胁,以此获取他们想要的结果。只是一年前,世界其它地方的领导人与金融官员,还都自愿重新让美国船浮起 来。

然而,如今事态已经产生了戏剧性的变化,因为来自华盛顿的所谓高贵承诺(美联储的,就象奥巴马政府一样),纯粹是一种虚伪的自大,以为自己理解了危机的本 性,还处于能够控制它的幻想之中。但是,美国增长一季复一季地蒸发掉[8],在2010年末时又回到消极状态。失业问题不能停止增长,在官方展现的稳定性 与退出之间,六个月内,仍会有超过200多万美国人失去工作岗位(我们相信真实的失业统计数字现在至少已经是20%)[9];美国房地产市场仍然保持历史 低位萧条,在2010年第四季度将再次下跌;最后,但并不是不重要的,这种情况下,人们可以想象,美国消费者不会象从前那样,因为他们会继续破产,可能结 果更糟[10],美国人当中,五个就有一个没有工作。这些统计因素后面隐藏着三个现实情况,未来几个季度,将会剧烈改变美国与世界政治、经济与社会图景, 当他们开始吸引公众注意时。

“美国 – 祸不单行:无资产,无就业” – 各州资产价格下跌与失业趋势的相互关系(2006 – 2009) – 来源:FMI/OIT/OsloConference,07/2010

自2010年11月始广泛的愤怒将弄残华盛顿

首先,有着非常令人沮丧的普遍的现实问题,通向黑暗中心的真实旅程,数以千万美国人(现在有将近600多万人依赖粮票)不会再有工作,不会再有房子,不会 再有储蓄,他们以后将如何生存[11]。年轻人[12],退休者,非洲裔美国人,工人,服务业雇员[13]……他们组成了这个愤怒的公民群体,在11月份 的时候,会猛烈发言,将华盛顿推入不幸的政治僵局。茶党的支持者[14],还有最新的分离主义者[15]运动……都希望打碎华盛顿机器(还有华尔街),他 们没有什么可行建议来解决这个国家的无数问题[16]。2010年11月的选举,将是”痛苦美国”的第一次机会,来表达危机情况和后果,而且,如经过共和 党甚至极端主义分子胜出,这些投票人有助于进一步损毁奥巴马政府与国会(可能会向共和党一方摇摆),只会让这个国家更为僵局,当所有信号都变红时。这种广 泛的愤怒情绪,从12月开始,还会与奥巴马建立的赤字委员会的报告相冲突,将会自动将赤字议题置于公共讨论的中心,从2011年开始[17]。

比如,我们已经看到反对华尔街的此类特别而又广泛的愤怒,在那些被股票市场遗弃的美国人当中泛起[18]。每一个月,都会增加很多小投资者,离开华尔街与 金融市场[19]。如今,已经使得70%交易落在主要的机构手中,其它的就是”高频交易商”了。如果用传统的影响记住的话,股票交易所就是当今所谓现代资 本主义的寺庙,那么,我们便将见证一种现象,相当多的人,会象以前共产主义跌落之前对政府的不满一样,对现政府的官方陈述感到不平。

美联储知道自己的无力

最后,还有一个特别悲剧的金融与货币效应,因为玩家知道他们不是那么令人羡慕的境地:美联储现在知道自己的无力。暂不说奇怪的效果(零利率、量化宽松,对 房地产抵押市场的支持,对银行的大规模支持,让资产负债表扩大了三倍……),这是从2008年9月份开始执行的,美国经济不会重启。美联储的领导人,刚发 现,他们其实也不过是系统的一个部分,即便处于关键位置,故而,他们对问题的处理也做不了什么,既然这样的话,问题依旧影响系统的性质,美国金融系统,自 1945年以来作为有偿债能力的全球金融系统的核心。不过,美国消费者已经破产了[20],近三十年来的消费者,已经成为金融核心的中央经济玩家(70% 的美国增长依赖于居住房产开支)。就是这些破产的美国屋主[21],将打碎美联储的努力。

习惯于虚拟主义的,可能会操控事件进程与动态,美国央行家相信,他们会”误导”房产主,再次给他们一个财富的幻像,继而推动他们去消费,而其后则是整个美 国的经济与金融机器。直到2010年,他们都不相信危机的系统性质,或者他们不了解是什么导致这些问题,央行工具都不管用了,以前可是很强大的啊。只有最 近几周,他们才揭示了两个证据:他们的政策失效了,他们既没了武器也没了弹药。

因为杰克逊洞央行会议讨论的沮丧背景,对未来行动缺乏共识,未来几月内,由此仍是无穷尽的关于风险性质的争论(比如通胀还是通缩,系统的内部工具,用来量 度这些趋势的经济后果,甚至都不再相关[22]),还有以债务撬动增长的支持者,与赤字缩减赞成方的剧烈冲突……而伯南克的谈话,完全隐含着对世界各地央 行同僚的威胁,以模棱两可的术语,他传达了这样的讯息:我们将尽一切努力避免经济与金融崩溃,你们也要继续资助着一切,否则我们将放纵通胀,顺而贬值美 元,而美国债券也会变得不那么值钱[23]。当一个央行家如此表述,简直就象现金勒索者,那么房间里就有危险了[24]。

世界主要央行的反应,将在接下来两个季度内揭示。欧洲央行清晰表示,他们认为通过增加美国赤字方式的刺激新政策,对美国来说就是自杀。还有中国,也是说什 么都不会做,把时间花在出售美国资产购买日本资产(通过日元/美元汇率的历史水平就可以反映出来)。至于日本,也和华盛顿与背景同时看齐……而这些,将会 抵消其所有金融与货币政策。未来几个季度,美联储,会和联邦政府一样,会发现美国不再有什么收益或者共享权力,说服伙伴的能力将急剧下降,特别当后者质疑 相关科选政策时[25]。

抵押贷款申请指数(1990-2010)(平均4周移动) – 来源:抵押银行协会/布隆伯格/纽约时报,08/2010

这三个现实结果,美国以及全球意识会愈加感到它们的存在,因此,我们认为,在2011年春季,美国将进入一个空前的紧缩时期,既然这个国家是全球经济与金 融系统的核心。联邦政治阻塞,接下来对华盛顿和华尔街感到厌倦的背景中,会过度依赖整体美国的资金,而美联储的不举,更会引起国际社会的交流,更不情愿资 助美国赤字,这会让该国更加紧缩。紧缩已起,迎头影响至少20%的人口,其直接效应是,会让失业的两个美国人当中,至少有一个担心加入无家可归的行列,还 有其他长期失业者。

对于数千万美国人来说,紧缩已经摆在那里,名字叫持续性贫穷。从现在到2011年春季期间,美国官方姿态,财政预算政策,还有国际社会对美国不再是”富饶 之地”(而是贫瘠之地)的认识,都会有所改变。除了国内政治选择外,它还面临新的限制:美国没钱进行新刺激政策[26]。和日本几十年崩溃不同的是,许多 决策制定者将为休克疗法所诱惑……相同的休克疗法,美国通过国际货币基金组织给拉美、亚洲与东欧国家推荐过。

通常这对评级机构来说是个好理由,很快就会看到,世界大部分国家眼中的都会认为一钱不值的东西,随着重新评级的调低,将会威胁美国,如果美国不尽快尽可能 实行全面的紧缩计划的话。无论如何,根据上述的内部与外部条件,我们认为,到2011年春季的时候,美国将会如约与紧缩政策相遇,如果它政治上麻木的话, 世界其它地方将会实施的约定。

直到那时,美联储才可能实施一系列”非传统”措施(技术术语上叫”绝望努力”),试图阻止它的到来,这是因为,在这个阶段,一定会涉及到一件事,美国进入 大规模紧缩计划的影响:市场将伴随金融与货币混乱,也许是数十年的相反方向,也就是说,美国将荒芜一片;还有自1930年以来从没有过的空前的内部经济与 社会震动[27]。

注释:

(1) 就这点而言,10月份的GEAB,我们的团队会有所准备,正如每年所做的那样,列出2011年的国家风险与经济外廓。对我们的研究者来说已经很明确,到2010年年末,所有当前预测都会有显著的向下调整(包括已经推出的针对美国的预测)。来源:Reuters, 09/09/2010

(2) 来源:Bloomberg, 07/20/2010; Oftwominds, 07/15/2010; New York Times, 08/09/2010; CNBC, 08/12/2010

(3) 其下图标所示为已经崩溃的增长。CMI增长指数在美国GDP预测中是最为可靠的领先指标。92%的美国人相信,该国已经处于萧条当中。来源:GlobalEconomicAnalysisBlogspot, 09/09/2010

(4) 正如我们团队在2006年第9期列出的那样。

(5) 借用约瑟夫.康拉德出色的小说唤醒性标题,特别激起弗朗西斯.福特.科波拉,他的那部电影《现代启示录》。

(6) 正如我们团队在2007年第14期中所称的美国经济危机。

(7) 此外,即便没有合并他们分析的申请,就是OECD的专家也在警告全球增长将会承受倒退的结果,从现在开始一直到2010年。来源:Marketwatch, 09/09/2010

(8) 富国/盖洛普美国中小企业指数每月都在下跌。来源:Gallup, 08/02/2010

(9) 就是华尔街也继续进行大规模的裁员,未来几个月内。来源:Bloomberg, 09/07/2010

(10) 即便高收入者,现在也被止赎的问题所影响。来源:USAToday, 07/29/2010

(11) 澄清这个让人担忧的社会情况,最好阅读一下国际货币基金组织与国际劳工组织的联合报告,由挪威政府启动,”增长、就业与社会凝聚力的挑战”,在当前危机的背景下。来源:OsloConference, 07/22/2010

(12) 一个非常有效的指标,显示了年轻的美国人由于危机支付的价格。接下来一年夏季工作的数量,年轻美国人传统的独立特性,自1948年以来水平在下降。来源:USAToday, 09/03/2010

(13) 奥克兰地方的警察数量的猛烈削减,公共服务领域全国性发生情况的象征。来源:DailyMotion

(14) 基于此话题,08/16/2010的USAToday媒体进行过有趣的茶党运动支持者的素描篆体。

(15) 请看第45期GEAB。

(16) 茶党于2010年8月28日在华盛顿成功汇集,由Glenn Beck组织,是个明显的例子。来源:Washington Post, 08/29/2010

(17) 来源:New York Times, 08/31/2010

(18) 证券交易所已经失速,或者已经下调了几个季度,不管金融当局怎么试图恢复它的光泽……再次接近暴力抽筋的地步,”兴登堡警讯”相关的惊厥,或是全球经济与金融情况的预兆。来源:Telegraph, 08/27/2010.

(19) 来源:New York Times, 08/22/2010

(20) 即便他们试图寻找工作,也是没多少报酬的工作,比以前更差。来源:CNBC, 09/01/2010

(21) 因此,止赎进程是美国房屋资产价值下跌的警讯现象的反映。来源:Foxnews, 08/23/2010

(22) 如果通缩的前景,官方损害了央行银行家2010年8月在约翰逊洞的氛围,实际上,人们开始怀疑美联储选择适当措施重启美国经济的能力,这让所有小国央行家很很着急。来源:CNNMoney, 08/31/2010; FT, 09/10/2010

(23) 此处应该提醒的是,随着世界各地愈加不情愿购买美国国债以及政府支持企业债券,美联储不仅用自有账户购买(或是用不显眼的”主要代理商”的名义),但是, 它已经开始阻止大量联邦债务出售给美国个人运营者了。效果上,这必然打劫成千上万公民的的资产,多多少少影响到那些没有注意到经济与金融细腻变化的人,还 有主要的战略玩家,比如中国、日本、海湾石油国……

(24) 在解释适度通胀政策的使用之后,已经开始讨论但并没有排在议事议程中,伯南克说,如果有通缩风险,那么有些干涉手段就不会有用,需要重新考虑。很明显,如 果没有什么管用的话,如果其它全球玩家不想支持美国财政赤字的话,那么债务货币化的规模就会更大。至少,现在看来很清晰了。我们曾经警告过,在隐约逼近的 危机中,美国的唯一选择,看起来是挺骇人的。如今,是美联储主席自己把这话说出来了。来源:US Federal Reserve, 08/27/2010

(25) 支持房地产市场的猛犸措施的失败,很好地表明了下表。

(26) 我们甚至开始听到这样的声音,建议拷贝欧洲,象Jim Rogers 和 Doug Noland,发表了出色的《信用泡沫公告》。来源:CNBC, 08/31/2010; Prudent Bear, 07/30/2010

(27) 当历史学家Niall Ferguson在2010年7月29日于《澳洲人报》发表的文章《当债务开始要人超级大国的太阳会突然降落》。历史学性的提醒,专栏作家Thomas Friedman,非常爱国,但没有反驳此点,也强调了美国国力的急剧下跌,由于经济危机的原因,发表于2010年9月4日的纽约时报上。

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