每日市场评析-2010-11-23

今日上证指数收阴,幅度1.94%,成交1450亿元,量能较前日萎缩。板块方面,餐饮旅游、食品饮料件涨幅居前,交运、有色跌幅居前。

政策取向方面:偏空

1、 【发改委:有能力保持价格总水平基本稳定】

发改委网站11月22日刊文称,7月份以来,受国内外多种因素影响,以农产品为主的居民生活必需品价格上涨较快,引发了部分居民对通货膨胀的担忧。但是可以有把握地说,目前我国完全有能力有条件保持价格总水平的基本稳定。
  文章称,社会总供给与总需求基本平衡,是稳定价格总水平的基础。今年以来,我国虽然遭遇了严重自然灾害,但是粮食持续增产,有望再创历史新高,肉禽蛋
奶等产品产量增加。目前我国的粮食、生猪、蔬菜、水果、鸡蛋、水产品等农产品和居民生活必需品供应是充足的,即使大豆和食用油,也有充足的政府储备,全国
粮食库存占消费的比重超过40%,远高于国际公认的17%-18%的安全水平,完全可以保证国内市场供应。工业消费品生产能力远远超过国内需求,更不存在
涨价的基础。
  近日,国务院下发了《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》,提出了发展生产、保障供应,完善法制、加强监管,增加补贴、安定民生等16条
措施。各地区、各部门要认真贯彻落实,把做好稳定价格工作放在更加突出的位置,列入重要议事日程,坚持“立足当前、着眼长远,综合施策、重点治理,保障民
生、稳定预期”的原则,切实落实“米袋子”省长负责制、“菜篮子”市长负责制,为稳定消费价格总水平保障群众基本生活作出新的成绩。
点评:发改委在他的位置上,是不可能说出“价格失控”之类的话的。中国物价水平到底能不能控制住,不用听发改委怎么说,应该看我们的价格体系多大程度上可以低于输入型的货币冲击和价格冲击。

咱们把价格上涨压力分为两个条线来看,第一个视角是民用物资,第二个视角是工业物资。

民用物资的源头是各类上游产品,比如说棉花、小麦、水稻等等。整体看来,粮和油的价格在国家控制中。其他领域或由市场定价,或由进口价格决定。手中有粮心
中不慌,俺相信中国只要不闹粮荒,只要粮食的库存消费比维持在40%高位,在必要的时候辅以价格管制和秩序整顿,基本应该可控。这个可控不是说价格不会上
涨,而是上涨程度有限,不会滑入失控的边缘,也就是说恐慌性全民囤积的一幕应该不会出现。

工业物资的源头是铜、铁和油等大宗资源,这个很麻烦,源头都在国外,国内无法自给自足,需要大量进口,偏偏价格我们
说了不算。面对极端情况,只有国家大量补贴才有望控制价格上涨的传导,同时对上游大型国企比如说中石油中石化予以强制性的价格管制。即便这样,最终效果如
何依然不好说,市场经济有他自己的规律,不让人家赚钱,大家就不生产,然后就是短缺。如何在管制和市场之前寻求通胀控制的平衡点,是一件很困难的事情。

但问题是,民用价格体系和工业价格体系并非互相独立,如果工业物资上涨动力过大,是会对民用体系造成冲击的。综合来看价格控制这场战役,是输是赢还真不好说。

2、 【银监会紧急通知银行防范贷款风险】

有消息称,一份名为《关于加强当前重点风险防范工作的通知》已于11月中旬以急件形式下发至各银监局和银行业金融机构。《通知》大范围、全方位地提示了银行面临的各种风险,其中对政府融资平台贷款、房地产开发贷款、管控流动性风险等均提出了明确具体的要求。
  《通知》要求,对于大型房企集团,要以集团为单位,以名单为基础,实行集团并表授信管理,集团及各成员企业贷款总额不得超过在建工程的五成。大额度风
险评估应涵盖银行持有的房地产公司短期、中期票据以及其他形式的各类授信。银监会对60家大型房企集团的分析显示,当前,银行对大型房企集团多头授信风险
突出,集团互保现象有所上升。6月末,60家大型房企集团涉及集团内互保贷款金额较年初增长了22.3%。据初步统计,60家房企集团共有4266个成员
企业,平均每个集团71个。《通知》要求,对集团内部关联交易要进行跟踪监测,严密审查集团企业内部与关联企业之间,尤其是母子公司之间的关联交易,严防
信贷资金转移或挪用。此外,还要预先布防高风险房地产企业风险暴露。
  银监会称,对于存在高价购地、跨业经营、过度扩张、负债率偏高等问题的高风险房地产开发企业,应密切关注其经营状况,一旦资金回笼出现紧张,应及时采
取保全措施。对有土地闲置、改变土地用途和性质、拖延开竣工时间、捂盘惜售等违法违规记录的房地产开发企业,应停止对其发放新开发贷款和贷款展期。
  《通知》要求“切实抓紧抓好地方政府融资平台管控”。《通知》要求,平台贷款到期后不应展期或随意重组,要按照项目现金流、押品价值、还款能力和意愿
等因素,对平台贷实行严格分类,并做好准备计提。建成之后的项目(包括铁路、公路、基础设施等)贷款应立即进入还本期,原则上每年至少两次等额还本,有的
小额贷款可以争取做到每季还本,利随本清,以实现风险的准确暴露和稳步缓释,严格防止“常青贷款”。
  《通知》称,银行业金融机构要积极协助地方政府做好不再承担融资任务的平台转轨改制工作,逐户明确地方政府的还债责任。对主要依靠财政性资金偿还本息的贷款应纳入地方财政预算,制定还款计划并落实还款措施,必要时应督促地方政府追加风险缓释措施或逐步回收存量贷款。
  《通知》称,加强对综合经营试点的后评价,对于所投资跨业子公司一段时期后,管理与业绩仍不能高于行业水平,对集团公司不仅没有帮助反而有所拖累的,
就应该坚决退出。此外,《通知》还称,要高度重视贷款转让的潜在风险。贷款转让在借款人、保证人不知情不签字的情况下进行,不但不符合借贷合同法的原则,
也滋生了道德风险。尤其是所谓拆分性贷款转让,其实质是无监管、无约束的资产证券化粗糙翻版,只能对盲目的风险蔓延起到推波助澜作用,应当明令禁止。
点评:地方投融资平台和房地产赫然成为风险提示的对象。

俺估计,在可见的未来里,只要楼价没有出现实质性下跌,只要地方投融资平台两万多亿瑕疵贷款(注意,还没达到不良的程度)没有得到实质性解决,这两个方向的信贷投放就会始终维持高压态势。

3、 【证监会官员证实李旭利正接受调查】

一位证监会内部人士11月19日表示,目前李旭利涉嫌内幕交易案件正在“走程序”,证监会正在对其进行调查,但取证与认定较为艰难。上述人士不愿透露李旭利涉案期间是在公募基金还是私募基金任职时期。
  证监会相关部门负责人表示,2010年以来多位基金行业人士涉嫌内幕交易,证监会正在对其逐一进行调查,但尚无一起移交公安机关立案,主要原因是取证艰难。该官员表示,基金公司涉嫌的内幕交易案件主要集中在重组并购事件上。
  该负责人表示,基金行业人士涉嫌内幕交易案件普遍存在手段隐蔽,潜伏期长的特点。涉嫌人员布局时间较长,会早早将股票选入基金公司股票池,再以各种隐蔽的理由持有该股,待重组并购完成后获利了结。这一系列行为对内幕交易的认定造成极大困难。
  该负责人还表示,目前证监会正在积极优化查处和认定内幕交易的手段,提高打击效率。同时未来将联合最高法院、最高检察院,对内幕交易作出司法解释,细化对内幕交易的认定。
点评:我们需要以一个更高的高度来看待此事。

18日国务院办公厅转发《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》,此后证监会、公安部、国资委、监察部和预防腐败局纷纷跟进表态。从以往的经验看,如此规格的一次打击行动,至少会带出一批大案要案。现在还仅仅是造势阶段,事态的发展或许会出乎大家意料。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【葡萄牙总理称无需任何外界援助】

葡萄牙总理苏格拉底(Jose Socrates)22日表示,他的国家无需外界援助,希望对爱尔兰的经济援助将终结金融市场的不确定性和恐惧情绪蔓延。
  目前市场担心葡萄牙或称为第二个爱尔兰。10年期葡萄牙基准债券收益率已经增长到6.546%,直接增加了该国的借贷成本,原因就在于投资人正在寻求一个高回报,以弥补持有该国债务的风险。
点评:短期内,我们又遇到了一个分岔口。

两则新闻,一是美中经济和安全审议委员会在一份最新报告中称,美国国会应向美国财政部施压,要求后者正式将中国列为“汇率操纵国”。二是葡萄牙债务危机有
升温迹象,加拿大财长表态将施压欧盟迅速应对葡萄牙危机。9月29日,美国众议院投票通过人民币汇率特别关税法案,此后就没了下文,如果参议院跟进,就意
味着中美汇率之争将再度升温。中美互掐的事儿就要升级,这种升级会从地缘政治、国际金融市场等个领域得到体现,中国就会推动比如说南北朝鲜就指不定会擦枪
走火,比如说中东无核化(事实上是针对以色列)就会推动,美国就会推动比如说美元就会进一步贬值,热钱流入加剧和大宗上涨同时冲击中国经济运行的稳定性。
葡萄牙问题也很有意思,葡国政府说你们大家别瞅俺,俺好端端着呢。俺们国债不会违约,银行体系也健壮的狠。远在千里之外的加拿大你操哪门子心啊,还说要施
压欧盟救助葡萄牙。难道白求恩同志的品质已经遗传到加拿大财政部长的身上?欧盟一声没吭,皇帝都不急,

监急不可耐出来说话,这算哪门子事儿啊?在俺看来,这背后摇摆的是美国国际战略的路线选择。是集中力量炒作欧债危机来施压欧盟呢,还是集中力量挥动汇率大
棒施压中国。如果大家记忆力还不错的话,应该还记得上半年,欧债危机期间美元涨大宗跌。形成鲜明对比的是,下半年美元跌大宗涨。

这才是摆在我们面前最大的不确定,俺个人倾向于中美矛盾升温,短期理由是下午朝鲜半岛传来了炮声,长期理由是美元流动性战略刚摆开架势,没出成果呢就按下暂停键,一鼓作气的道理咱们老祖宗明白,美国人应该也明白。换句话说,俺倾向于认为美元将开始新一轮的跌势。

资金及流向方面 :中性

1、 【11月信贷岁末冲刺触及7.5万亿红线】

11月22日,接近国有大行的人士透露,11月第一周全国金融机构新增信贷投放规模已达4000亿元,接近正常情况下全月投放量。截至目前,本月新增贷款已接近6000亿元,全年7.5万亿的信贷规模几近告罄。
  上述消息并未得到完全核实,但某大型银行南方分行人士早前透露,该行总行已要求所有分行将2010年剩下的全部信贷额度在11月前两周悉数释放。
  某国有大行信贷管理部人士分析,银行普遍认为2011年的货币和信贷将面临双重收紧,因而不顾监管层此前既定的信贷节奏,发力冲刺信贷规模,以此为明年争取到更多份额。
点评:如果消息属实的话,一个词儿来定性:利空。

11月如果投放贷款高达6000亿,12月资金会紧张到令人发指的程度。美元指数有不确定性,年底资金趋于紧张是确定性的,所以俺上周开始说年底前不再看空。但是放在更长的周期里,比如说明年一季度,很可能会存在一波机会。

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分类: 经济 标签:
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