每日市场评析-2010-11-25

今日上证指数收阳,幅度1.34%,成交1671亿元,量能较前日放大。板块方面,地产、商贸件涨幅居前,电子、医药跌幅居前。

政策取向方面:偏空

1、 【发改委严查七大价格违法行为】

国家发改委周三就稳定消费价格总水平连续第三次发文指出,近段时间以来,以农产品为主的生活必需品价格上涨较快,种种迹象表明,一些游资和不法经营者采取欺诈、串通、哄抬、囤积等不正当手段操纵相关商品价格,是一些农产品价格上涨的直接推手。
发改委要求,各地相关部门要采取果断有力的措施,加大价格监督检查力度,严肃查处各种违法违规行为,具体包括:故意夸大供需矛盾,捏造、散布农产品受灾减产等虚假信息,制造市场紧张气氛的行为;自买自卖、内部倒手,制造交易假象的行为;大量囤积供应紧张的商品拒不销售,造成市场脱销恶意推高价格谋取暴利的行为;操纵电子交易市场价格,推动现货价格上涨的行为;利用工作会、联谊会召集同行合谋集体涨价的行为;经营者之间互相通报涨价信息,并采取默认一致的方式实施价格卡特尔的行为;以及行业协会以信息服务为名,组织协调经营者集体涨价的行为等。
点评:很多行为有时候是没有准确的边界条件的。

如何界定囤积和存货?大家都知道,在价格上涨的预期中,经销商增加存货是正常行为,要不哪来的全社会再库存周期?

所以呢,其实行政手段最狠的地方在这里:你知道头上悬了一把剑,却不知道这把剑会不会砍到你头上。麻烦的是,理论上只要人家愿意,就可以。这就是行政手段特有的威慑力。

2、 【中国第三条铁路延至中越边境】

综合媒体报道,中越边境的广西靖西火车站24日动工修建,德保至靖西铁路预计在年内全线铺轨贯通,这是中国第三条延伸至中越边境的铁路。靖西火车站施工单位中铁二十五局介绍说,今年年初开工建设的德保至靖西铁路是南昆铁路支线,全长44公里,为时速120公里的单线电气化Ⅱ级铁路。铁路延伸至中越边境后距龙邦口岸仅30公里,向南可与越南铁路对接。
目前,中国铁路跨国连接正在加快推进,除对接越南外,与缅甸、老挝等国的跨国铁路修建亦呼之欲出。中国工程院院士王梦恕透露,中国昆明与缅甸仰光之间的高速铁路预计将两个月内动工,连接云南与老挝首都万象的高速铁路也在考虑之中,中国也已开始论证中国西南至柬埔寨的高速铁路。
此间分析人士认为,中国铁路与东南亚铁路网的连接将极大方便中国与东南亚国家之间的经贸往来,也将有利于促进中国西南地区经济发展。
点评:电气化Ⅱ级铁路只能算得上开胃甜点。

真正的大餐是高速铁路:“中国工程院院士王梦恕透露,中国昆明与缅甸仰光之间的高速铁路预计将两个月内动工,连接云南与老挝首都万象的高速铁路也在考虑之中,中国也已开始论证中国西南至柬埔寨的高速铁路。”

从最表面的层面看,中国-东盟自由贸易区的建立都会增加物流和人流的往来,这种规模的运送需求光靠电气化铁路可不成,靠海路也不成。

从更深一层意义看,高铁的建设的过程,会带来土地开发效应、产业分工布局重组效应,这是电气化铁路所无法比拟的,更是海洋运输线所无法比拟的。高铁线路规划的过程,就是中国整合东南亚经济的过程。依附于中国经济这颗大树,每个国家获取自己的产业定位。如果有一天,我们发现东莞的工厂里充满了东南亚风情的脸孔,请不要吃惊。

3、 【美国问题银行数量创17年新高】

美国联邦储蓄保险公司(FDIC)11月23日发布的报告显示,第三季度美国问题银行数量增至860家,创下17年来最高水平。但FDIC未公布具体的问题银行名单。
报告指出,美国问题银行数量由一年前的552家上升到860家,创下1993年第一季度以来的最高水平,截至9月30日,这些问题银行的资产总额为3792亿美元。报告还显示,今年第三季度,FDIC用于接管破产银行的储蓄保险基金赤字规模从前一季度的152亿美元降至80亿美元。
报告同时显示,第三季度由FDIC提供担保的银行总计实现净利润145亿美元,远高于去年同期28亿美元的盈利水平,但较第二季度的216亿美元出现大幅下滑。
FDIC主席贝尔表示,美国信贷市场的表现一直在改善,“我们对信贷市场前景依然保持谨慎乐观的态度”,但在清理资产负债表、提高资金基础以及适应金融市场和经济状况变化等方面,美国银行业还有很长一段路要走。
点评:怎么看待不断上升的小银行破产速度?

这个要从小银行破产的推动上找理由,次贷危机后美国出现了一大批断供的住房按揭贷款。这些贷款大部分被做成了抵押证券,还有一些留在了银行资产负债表上。前者可以在危机期间卖给美联储,后者则只能老老实实自己咽下去。所以现在的局面是大家伙们的问题普遍控制住,他们手里的贷款大都做成了资产支持证券。小家伙们持有贷款的比例高,一直倒霉下去,直至“排毒养颜”过程完成。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【统计局:11月中旬蔬菜价格普遍下滑】

11月24日,国家统计局公布11月中旬国内50个城市主要食品平均价格,与11月上旬相比,蔬菜价格涨幅普遍回落,但肉类产品继续上涨。
根据统计局公布的数据,11月中旬,此前上涨幅度明显的蔬菜价格有明显下滑,黄瓜和大白菜价格分别下跌6.1%和6.8%,油菜、芹菜、西红柿和豆角价格也有不同程度下跌,土豆是唯一上涨的蔬菜品种,涨幅1.2%。
点评:逻辑上似乎没有直接关系,但事实上,国内食品价格居然和国际大宗商品含农产品价格走势密切相关。

7月份后大宗商品开始上涨,国内通胀水平立马抬头。7月CPI环比增长0.4%,8月和9月环比0.6%,10月环比高达0.7%。11月份,在美元反弹的带动下,大宗商品价格冲高回落,国内食品价格应声而落。这个传导也太立竿见影了点儿,这从数据上验证了俺的一个看法:这一轮中国通胀的根子在国外。

资金及流向方面 :中性

1、 【央行要求控制后两个月信贷投放】

央行副行长胡晓炼日前在货币信贷工作座谈会上表示,下一步要进一步加大流动性管理力度,按照宏观调控要求合理投放贷款。她同时指出,各金融机构要切实采取有力措施,控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度,使信贷投放总量符合宏观调控要求。
胡晓炼表示,当前加强流动性管理是货币政策的重要任务,也是货币条件回归常态的主要表现。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况,继续综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式,保持银行体系流动性合理适度,为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。
胡晓炼认为,当前经济金融领域出现的一些问题应予重视:一是流动性管理面临挑战。主要发达国家持续实施量化宽松政策,全球流动性过剩状况加剧,我国经济增长较快,对外贸易和利用外资都恢复增长,在人民币升值预期持续增强的情况下,国际流动性持续流入国内,在加大物价和资产价格上涨压力的同时,也增加了流动性管理的难度。
二是实现全年货币信贷预期目标面临挑战。近几个月货币信贷出现反弹,信贷需求旺盛,信贷扩张势头较强。
三是通胀压力上升。在目前国内经济趋稳回升、内外部流动性充裕的大背景下,资金寻求保值增值的冲动以及劳动力成本和资源性产品价格趋升等结构性因素在多方面助推通胀预期。
四是防范金融系统性风险的任务仍然较重。房地产调控、规范地方政府融资平台公司债务、淘汰落后产能等政策落实过程中可能对金融系统带来的影响也值得关注。。
点评:啥叫“使信贷投放总量符合宏观调控要求”,很简单两个条件:一是7.5万亿信贷总量,二是广义口径的货币投放M2同比增长17.5%。无论从哪一个口径看,都面临紧缩压力。

再提一下市场利率,票据贴现利率报价从11月中上旬3.6的低点一路上扬至今天5.2的位置,升幅将近44%。无论从哪个角度看,都属于剧烈上扬,更麻烦的是,几乎可以确定,现在还没到最紧张的时候,也就是说市场利率还会进一步向上走。

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