每日市场评析-2010-11-29

今日上证指数收阴,幅度0.19%,成交1339亿元,量能较前日萎缩。板块方面,食品饮料、医药生物涨幅居前,采掘、有色跌幅居前。

政策取向方面:偏空

1、 【证监会正加紧推动国际板建设】

中国证监会副主席姚刚27日在“2010第二届北京律师论坛”上表示,证监会正在加紧研究推动国际板建设,着力解决相关法律问题。姚刚表示,国际板建设是中国资本市场国际化的重要步骤。让境外的公司,也包括像中国移动这样业务在境内,但注册地在香港、上市在香港的公司,到中国的交易所发行以人民币计价的股票,目前证监会正在加紧研究推动。
姚刚说,“国际板建设要解决重大法律问题,如公司法、证券法在2006年修订的时候并没有考虑境外的公司到境内来上市,因此就必须有一套完整的针对这样新业务的法律规定。如公司法要求公司组织架构须有监事会和独立董事,而在国外监事会和独立董事属于不同的治理结构,人家没有监事会来中国上市怎么办”。
姚刚指出,要健全相关制度,进一步发挥证券从业律师和律师事务所的作用。一是要恪守诚实守信勤勉尽责原则,积极发挥专业把关作用,妥善解决利益维护和利益代表双重性问题,依法将个人利益与委托人利益,个人利益与市场公共利益,委托人利益与投资者利益有机结合起来,要不断提高从业律师执业道德,要加强律师协会等外部监督机制。二是要从证券市场规范发展改革创新实际需要出发,大胆探索科学论证,在推进市场发展同时促进法律理论和实践不断进步。三是强化风险意识,进一步加强内控制度建设。
点评:国际板的事儿,似乎从出炉之初一直是证监会重中之重的工作方向。

简单来说呢,就是国际公司跑到中国来上市融资。留下来的是股权,带走的是人民币。这就牵涉到几个问题:

第一个问题,大家为啥要来?首先肯定是要钱,国际公司为啥要接受人民币呢?这就要和人民币走出去战略结合起来看。只有人民币获取了相应的国际地位,才会有人不远万里跑来搞上市。其次是为了市场和企业形象,上市公司在大家眼里总归是比较有信用的。你说你是上市企业,做生意都好做点。相信许多企业为了迅速打开中国市场,有充分的动力来国际版安家。

第二个问题,咱们为啥要欢迎大家来圈钱?这个得问美国,为啥美国欢迎全世界的优秀企业去圈钱啊?一方面,这有助于打造真正意义上的全球化证券市场,吸引全世界的资金来投资。另一方面,这个比较阴暗,但你得承认,这个思路也很有道理:钞票对于一个国家而言,不过是印钞厂生产的纸片而已。用这纸片去换全世界最牛的一批企业股权,你干不干?咱们手里拿着那么多美钞,你跑到美国去收购微软收购谷歌试试?下场必定是被盖上“危害国家安全”的帽子赶了回来。对于发钞国而言,纸币不值钱,值钱的是各类“硬资产”。动动手指就能分享全球经济增长的好事儿,谁不干?

第三个问题,为啥要加速?看来人民币走出去已经箭在弦上。最近多了不少人民币交易的国家,从亚洲到欧洲都有。国际板可是重要的“配套工程”。领队猛跑,队员还不赶紧跟上。

2、 【住建部:房价调控面临六大难点】

中国住房和城乡建设部副部长仇保兴26日提出,现在中国房地产价格波动前所未有,房地产调控压力前所未有,也遇到了房地产调控难度前所未有的挑战。
谈到房地产市场调控的难点。仇保兴分析说,一是中国城镇化发展带来的刚性需求。日本的房地产市场泡沫是城市化率达到80%,刚性需求减少的时候,泡沫就爆了。现在中国城镇化率还不到50%,每年大约有1500万的农民进城,住房刚性需求旺盛,所以调控难度非常大。
二是民间资本投资领域过窄;
三是全球化的热钱涌动与人民币升值预期相结合;
四是房产持有环节税收制度缺失;
五是地方政府对土地财政的依赖,使得房价越高,土地价格越高。而土地价格越高,地方政府用于城市基础设施的钱就更多。
六是中国各地区之间经济发展差距十分巨大,用“一刀切”的办法调控房地产市场,很难有非常好的效果。
仇保兴提出,房地产调控需要各部门之间的协同,需要中央和地方的协同,以及调控政策的组合使用。要给地方政府政策“工具包”,包括土地、金融、财税政策等;给中央政府一个合理的模型预测。。
点评:仇部长有意思,说的都是大实话。

其实大家心里都清楚,房价问题最核心的难题是啥:地方政府的利益问题。所谓每年1500万农民工进城,俺还真不觉得是多大问题。农民工收入跟租房有关,跟买房能有多大关系?跟房价更是八竿子打不着。经济学里的需求从来都是有效需求的概念。大家去瞅瞅,深广沪京买房的都是哪些人。

仇部长提出“要给地方政府政策“工具包”,包括土地、金融、财税政策等;给中央政府一个合理的模型预测。”这是啥意思?俺是个粗人,就用大白话给翻译下:中央政府要给地方足够的好处,这个好处统称“工具包”,以对冲房地产熊市带来的损失。而地方政府可以依据中央的给的好处多少,提出本地房价下降的目标值。从这个表述看,想让地方政府真正转向,似乎一个房产税还不够。

3、 【欧盟财长同意850亿欧元爱尔兰援助计划】

欧盟财长11月28日在布鲁塞尔召开紧急会议,敲定了IMF和欧盟对爱尔兰总值850亿欧元的救助计划。除了欧元区财长外,英国财政大臣乔治·奥斯本(George Osborne)也参与其内。
目前可确定的救助计划是,大约有350亿欧元直接用于支持爱尔兰银行系统,这不足救助计划的1/2。而剩下逾500亿欧元的救助借款将用于支持政府开支。
更多细节将于晚些公布,其中一个争议焦点是借款利息是否会高于之前希腊的救助计划。
点评:爱尔兰问题大局已定,有趣的是:欧债危机似乎正在一步步加速前行。

今天上新浪翻财经新闻,吓了俺一跳。大家已经不满足于讨论爱尔兰、葡萄牙和西班牙这些老牌“坏孩子”的债务问题,反而开始惊呼“德国债务问题”。俺定了定神,仔细瞅完新闻稿,愣是没找出德国问题出在哪儿—除了德国国债利率似乎在涨。市场有波动很正常啊,最近一段时间资金流出欧洲,流入美元资产池。有人抛售德国国债再正常不过的,至于如此大呼小叫吗?联想起默克尔同学也不学好,跟着忽悠说欧元情况危急。但是危急在哪儿,不知道。就跟这次德国债务危机的宣传画一样无厘头。反倒是中国,莫名其妙就成了受益者。美元指数大幅反弹,大宗商品集体休整,输入型通胀压力大减。咱们见缝插针抓紧时间开始发动价格攻坚战。

联想起G20之前温总的高规格欧洲之行,似乎事情不是那么简单。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【10月份外汇占款创历史次高】

中国人民银行26日公布的最新统计数据显示,10月份我国金融机构外汇占款增加5190亿元,创下30个月新高。由于同期外商直接投资和贸易顺差并无明显增加,外汇占款大幅增长一定程度上说明热钱流入步伐加快。
中国月度新增外汇占款上一个高点是2008年4月的5251亿元,当时宏观经济呈增长过热和通胀高启的状态。
此前公布的数据表明,10月份外商直接投资增加76.63亿美元,贸易顺差增加271亿美元,以同期的人民币对美元汇率折算,10月份因为外商直接投资和贸易顺差导致的外汇占款增加量约为2300亿元,远远小于同期的外汇占款总增加量。
业内人士分析称,热钱大量流入并不仅仅是追求可能的人民币升值收益,而且还瞄准了资产市场的超额收益。由于目前国内楼市受到严格调控,资本市场自然成为热钱重要的追逐目标。10月份,中国A股市场出现大幅上升,期间成交量居于历史高位,除了同期居民存款搬家因素之外,热钱流入也是重要原因。
点评:俺承认:残差法向来不招很多人比如外管局待见。可是俺苦于找不到更好的衡量口径,只能用这个土办法来计算。

别看10月份外汇占款大幅上升,似乎热钱突然开始大幅流入。俺翻数据的结果是,5月份为转折点,5/6/7/8/9/10连续六个月不明真相的流入资金每月都在2000亿元上下晃荡。10月相比9月稍有放大,但并不离谱。换句话说,热钱流入的节奏其实异常稳定。5月份美元见顶后,热钱大幅流入的局面就一直在持续。有趣的是,这个节奏和股市走势基本吻合,和楼市小阳春的节奏也基本吻合。热钱推高资产价格之说很多人向来是嗤之以鼻的,但是俺就事论事看,很可能是有道理的。

资金及流向方面 :中性

1、 【金管局:短期热钱流入香港情况不严重】

香港金管局总裁陈德霖11月26日下午在博鳌青年论坛(香港)发言指出,联系汇率下港币并没有给予国际热钱太多牟利空间,短期热钱大量流入香港的情况不存在。他还认为,港币资产并非投资内地的跳板。
陈德霖在谈到资产泡沫问题时表示,过去11个月香港外币储备增长仅4.4%,主要亚洲经济体外汇储备,如印尼、泰国、南韩、台湾、中国内地等都上升得较多,表示了他们有非常庞大的资金流入,这说明挂钩美元的联系汇率。可以降低国际热钱进入香港的因素。他表示,“我认为国际的热钱并不认为港币具备吸引力,没有太多空间给他们牟利。”
“所以短期热钱大量流入的情况在香港不存在”,陈德霖指出,游资会进入香港买房地产等,但香港目前设置的交易成本很高,是一种制约。
他还表示,不认同资金进入香港投资,是作为投资内地跳板的说法,“假如3、4年前来香港投资,跟人民币回报是什么?港币是贬值的,唯一能赚钱的就是进人民币。港币不是一个好的代理,恒生指数比亚洲其他国家表现是较差的。”。
点评:最近观察到一个现象,俺觉得有必要在这里做个提示。

美元兑港币向来是观察热钱流动的窗口,从11月15日开始,汇率开始从地板往上走。大家应该知道这意味着什么,至少说明过去的半个月里,卖出港币的力量明显大于买入港币的力量。作为佐证,同期港股明显下跌,资金外流的迹象初步显现。

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