每日市场评析-2010-12-13

今日上证指数收阳,幅度2.88%,成交1599亿元,量能较前日放大。板块方面,交运、有色金属涨幅居前,金融、食品饮料跌幅居前。

技术上看,市场有向上突破的迹象。12月2日评析说“俺现在的初步看法是:明年一季度会有好的表现,12月份是大资金调仓的时间窗。大家密切关注12月1日至12月15日之间各板块的相对表现,可以这么说。明年一季度如果开涨的话,领涨板块应该会是12月1日至12月15日间表现最好的那几个板块。俺猜通胀受益板块很可能榜上有名。”当时一共两个猜想,一是明年1季度会有好的表现;二是12月15日前表现最好的版块很可能是通胀受益大类,而且他们会是明年一季度的明星。现在看,似乎已经兑现了一半。十二月中上旬表现最好的板块应该已经可以出炉,有色、采掘和建材分列期间涨幅榜前三位,有色和采掘属于典型的通胀受益,建材受益于高铁和保障房建设。

政策取向方面:偏空

1、 【中共中央经济工作会议确定明年主要任务】

中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议提出了明年经济工作的主要任务。
一、加强和改善宏观调控,保持经济平稳健康运行。明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活,重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,加快推进经济结构战略性调整,把稳定价格总水平放在更加突出的位置,切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。要继续实施积极的财政政策,发挥财政政策在稳定增长、改善结构、调节分配、促进和谐等方面的作用;保持财政收入稳定增长,优化财政支出结构,下决心压缩一般性支出,厉行节约;加强地方政府性债务管理,坚决防止借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目。要实施稳健的货币政策,按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求,把好流动性这个总闸门,把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业,更好服务于保持经济平稳较快发展;进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
二、推进发展现代农业,确保农产品有效供给。
三、加快经济结构战略性调整,增强经济发展协调性和竞争力。坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。要调整优化需求结构,增强消费拉动力,重点提升居民消费能力、改善居民消费条件、培育新的消费热点;以优化投资结构为重点,提高投资质量和效益;做好应对国际金融危机冲击一揽子计划与“十二五”前期投资项目衔接工作;严控投资产能过剩行业,防止新的低水平重复建设。要调整优化产业结构,提升产业核心竞争力;加快改造提升传统制造业,培育一批适应市场需要、拥有核心技术、重视创新、机制灵活的优势企业和产业,提高产业集中度;加快壮大服务业规模,全面提高服务业特别是现代服务业发展水平;切实强化企业在技术创新中的主体地位,推进产学研紧密结合,扎实发展战略性新兴产业。要强化节能减排和应对气候变化,大力发展绿色经济,完善政府节能减排目标责任考核评价体系,进一步发挥市场作用,健全激励和约束机制,增强企业和全社会节能减排内生动力;加强重点节能工程建设,大力发展循环经济和环保产业,加快低碳技术研发应用;加强重点流域、区域、行业污染治理,加快建立生态补偿机制;落实控制温室气体排放行动目标,积极开展应对全球气候变化国际合作。要统筹国土空间开发利用,增强区域发展协调性,坚持把深入实施西部大开发战略放在区域发展总体战略优先位置,全面振兴东北地区等老工业基地,大力促进中部地区崛起,积极支持东部地区率先发展,加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区扶持力度;加快制定法律法规、配套政策、考核体系,确保国家主体功能区规划落到实处。要积极稳妥推进城镇化,合理确定大中小城市和小城镇的功能定位、产业布局、开发边界,形成基本公共服务和基础设施一体化、网络化发展的城镇化新格局。
四、完善基本公共服务,创新社会管理机制。
五、加大改革攻坚力度,推动经济发展方式转变。积极推进财税、金融、投资体制和资源环境等领域改革,加快建立和完善县级基本财力保障机制,逐步完善个人所得税制度,研究推进在一些生产性服务业领域扩大增值税征收范围改革试点,进一步推进资源税改革。要健全多层次资本市场体系,提高直接融资比重。要深化集体林权制度和国有企业改革。
六、坚持互利共赢的开放战略,拓展国际经济合作空间。
点评:公告出来后,咱们第一件要做的事情,是去把2009年的公告翻出来,有比较才能发现问题。

政策思路上看,第一重要的依然是管理宏观调控。不过呢,这个宏观调控并不是大家所熟知的宏观调控,而是国家经济事务管理的统称。具体来说,09年和10年既有相同之处,也有不同之处。前者咱们略开不谈,只说不同之处。第一个不同之处在于突出了通胀控制,通胀控制成为保增长、调结构和控通胀三个目标的首位。第二个不同之处在于提出了严控地方债务平台,对新增项目的态度更加趋于严厉。第三个不同在于货币政策从适度宽松向稳健转变。第四个不同在于提出了人民币汇率问题。那么,把这几项拼凑起来。我们看到的图景是:以更加严厉的态度对待地方政府的投资冲动,辅以货币和汇率政策来应对通胀压力。

农业去年排在第三项,今年提前到第二位。为啥会重要性上升呢?短短一句话,“确保农产品有效供给”说明了原因。还是要到“控通胀”上面去找支撑。

调结构下滑一位。具体措施上看,去年促消费的思路是这么几个:收入分配体制改革和转移支付来让老百姓敢于消费,城镇化建设来培育新的消费增长点。今年促销费则没有具体的措施,只出现了口号式的“优化”、“提升”等等字眼。因为通胀的出现,整个施政措施开始向右走。在通胀不断抬头,甚至明年可能失控的背景下。管理层不敢轻易启动收入分配体制改革,一方面劳动力成本快速上升会令成本拉上型通胀雪上加霜,另一方面,分配体制改革要动到某些阶层的既得利益,在这样一个关口,弄不好就会增加社会动荡。所以呢,事实上促消费这个措施开始让位于控通胀。

总结一下,控通胀已经成为2011年排在第一位的咚咚。用一句套话来讲,通胀已经成为当前的主要矛盾。看问题要学会抓主要矛盾所以政府对待促消费的态度发生了微妙的变化;所以呢,政府对待股市和楼市的态度可能发生微妙的变化,很可能会把投资性市场作为国内资金的蓄水池来做大。免得热钱乱窜,跑到上游领域去屯棉花屯大米屯生姜。

2、 【央行再度上调存款准备金率创历史新高】

中国人民银行决定,从2010年12月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第六次上调存款准备金率,也是在一个月时间内第三次宣布上调存款准备金率。
此前央行曾分别于1月、2月和5月三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。后又于11月10日宣布自16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并于11月19日宣布自29日起再次上调存款准备金率0.5个百分点。
如果不考虑此前针对部分银行的差别上调,此次上调之后,金融机构存款准备金率已高达18.5%的历史高位。粗略估算,此次上调后,央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。
国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌表示,此举对于经济的稳定发展,对于加强物价的预期管理,对于资产泡沫形成压力起到很好的作用。 微观上讲,对金融企业的利润可能会有影响,但具体的影响还要具体地分析、算账。
央行研究局原副局长景学成表示,存款准备金率上调对股市有一定影响,减少了资金流入,但两害相权取其轻,全国人民当前最重要的任务是控制通胀。。
点评:这就对了嘛,准备金可以动,利率不可轻动。

如果要找原因的话,闯祸者不是别人,真是五千多亿的11月新增信贷。这般放法,央行怎么不着急上火的总量对冲。

3、 【欧元区拟用纾困基金购买问题国债】

知情人士称,欧盟官员正考虑采取措施对欧元区4400亿欧元(合5820亿美元)的救援基金进行修订,包括使用该基金购买问题国债。这些措施将使援助那些债台高筑的经济体更加容易,而不需要付诸全面的纾困措施。
点评:咱们回顾一下欧债危机第二轮吧。

第一步:媒体关注爱尔兰问题,德国跳出来说欧元遇到的问题;

第二步:爱尔兰政府说,我过的很好。至少明年年中之前没问题,你们别来烦我;

第三步:市场继续热炒爱尔兰问题,欧元区各国纷纷施压爱尔兰政府,爱尔兰一瞧形势不对,就从了;

第四步:美国人一看,小样儿。趁俺把注意力放在人民币汇率上,你们偷偷摸摸开始修补漏洞。那还成?于是四大评级公司介入,下调的下调,吓唬的吓唬,匈牙利和葡萄牙甚至西班牙卷入风暴区;

第五步:欧盟一看,似乎问题要失控。法德集体出声,说西班牙和葡萄牙不需要援助。潜台词,到此为止了。俺不不漏洞了还不行么?

第六步:外部压力增大,匈牙利两天两次下调评级,眼瞅着火烧连营可能出现。欧元区内部开始分化,一帮人说,糟糕。问题开始严重,咱们一方面找欧洲央行印票子救急,一方面发行欧元区联合公债吧。另一帮人说,没事没事。只要咱们停止修补漏洞,这事儿就能过去。容克属于第一伙人,德国属于第二伙人。两帮人吵吵半天也没结论,得,还是争取妥协吧。于是冒出了这个新闻,咱们既不印钞票,也不发联合公债,咱们把欧洲稳定机制剩余的额度用起来吧。拿他来购买国债,好不好?既符合了货币纪律,不会有损欧元的信用,又没有扩大欧元区的负债规模。事情发展到这一步,说明欧债危机在缓和。对欧洲人来说,是好事儿。对我们来说,未必是好事儿。为啥这么说呢?看看大宗商品价格,你就明白为啥了。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【统计局:保持物价基本稳定可以实现】

在12月11日国家统计局的新闻发布会上,国家统计局新闻发言人盛来运表示,11月份比10月份物价涨幅有所扩大,主要是有食品、居住类以及衣着类这3项产品的环比指数上涨决定的。这三项产品的环比分别上涨2%、1.8%和1.6%。对环比指数的贡献率分别是0.7个百分点、0.3个百分点和0.1个百分点。从同比指数来看,仍然还是有食品价格上涨和居住类价格上涨幅度比较大,他们推动了同比的CPI上涨。11月份,食品类上涨了11.7%,拉动CPI上涨3.8个百分点,贡献率是74%;居住类价格在11月份同比上涨5.8%,拉动CPI上涨0.9个百分点,贡献率是18%;这两项合在一起就使贡献率达到了92%。
他表示,原来预定的宏观调控目标是3%左右,这是一个预期性的、指导性的目标,3%稍稍过一点应该也还在这个调控目标的范围之内。他指出,只要各地区、各部门认真贯彻落实国务院《关于稳定消费价格总水平 保障群众基本生活的通知》(40号文)的要求,今后一个时期是可以保持物价总水平基本稳定的。盛来运分析,12月份没有翘尾因素,这对拉低物价总水平也会产生积极的作用。所以总体来讲,我们相信12月,包括今后一个时期保持物价基本稳定是有信心的。
国家发改委有关负责人同日表示,由于12月份物价的翘尾因素下降,加上11月底各地实施一系列稳定物价的政策,居民生活必需品粮、油、肉、菜价格趋稳或者有所下降,预计11月份CPI涨幅是今年的高点,12月份CPI涨幅可能回落到5%以内。这位负责人同时表示,由于10月、11月份新涨价因素较多,对明年上半年特别是一季度的滞后影响较大,预计明年一季度居民消费价格仍将高位运行。
该负责人指出,当前实施稳健的货币政策是控制物价较快上涨的根本性措施。当前工作重点是切实抓好国发40号文件的落实工作,特别是要将对低收入群体和家庭经济困难学生的临时价格补贴尽快发放到位。国务院40号文件提出稳定物价的16条措施中,一些是针对当前情况的短期政策,如免收鲜活农产品通行费,规范降低超市、集贸市场进场费、摊位费等。这些措施在12月20日之前能全部落实到位,取得成效。另一些政策,如建立社会保障救助标准与物价上涨挂钩联动机制,进一步完善市场监管法规等,是中长期政策,还需一段时间加以落实。
点评:俺自信满满的等着看别人掉进坑里。不成想,嘿嘿,自己成了那个进坑的人。

11月末,俺跑去百度各地蔬菜价格,北京上海广东三地的新闻是价格下降了约20-30%。然后俺跑去翻商务部具体蔬菜品种的价格,没错,是在大幅回落。于是俺信心满满开始等看看人笑话,不成想,最后自己成了笑话。预测数4.1,实际数5.1,差距着实不小。倘若俺的数据预测向来不准,俺也就阿Q一下,骂骂统计局拉倒。回头瞅瞅,今年以来参与水晶球杯宏观数据的预测,平均下来每个月都有至少一项数据是第一的。栽这么大一个跟头,俺不服气咧!于是开始找原因,既然俺在这里摔倒,好歹需要知道原因吧。要么商务部和统计局的数字完全是假的,那俺说啥都是白扯。但是你要这么想,如果数字都是假的,11月份CPI可能突破5%么?所以这个可能俺就不去想了,那么问题到底出在哪儿呢?俺忙活了一下午,终于找到一个可以令自己满意的答案:时滞。

大家知道,商务部数据来源和统计局不一样。商务部的数据来自自己建设的采样网络,效率相对较高。统计局的数据来源于各地上报的数字,一层层分解下去,效率相对较低。统计局公布的数虽然是11月的,但事实上至并未反映11月下旬的菜价大幅回落。当然,这种事情咱不能凭空想象,红口白牙的说人家可不行。所以呢,俺跑去做数据比对,俺用每个月21号到下月20号之间的数替代1号到30号之间的数,计算出来的食品价格波动序列和当月CPI食品环比做比对,赫然发现前者与CPI食品的拟合度远高于后者。嘿嘿,俺就是一小学生,丢人不要紧,只要得其所,只要有所得,就值!俺相信,经过这一轮,俺得到的绝对比俺失去的要多。

资金及流向方面 :中性

1、 【ETF Securities准备推出基本金属ETF】

上周五,伦敦期铜升向历史高位,因市场担心供给紧张,以及中国公布强劲的进口数据提振需求展望,但美元上涨使期铜升幅受限。
伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收报每吨8980美元,周四收报8940美元。期铜当周涨2.9%,连续第二周上扬。市场还关注实货基本金属支持的上市交易产品(ETP)的推出,部分市场人士认为这料将加剧铜价格波动和市场紧缺。
中国央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点,表明央行收紧流动性来抗击通胀决心。渣打分析师Daniel Smith说加息更多是倾向作用于整体经济;而存款准备金率则倾向于影响银行业,因此只会带来温和的影响。
ETF Securities上周五推出实货支持的基本金属上市交易产品,其已经表示,最初将推出基于实货铜、镍和锡的产品。
三个月期铝收报每吨2308美元,周四收报2338美元。期铝当周跌0.47%。三个月期镍收报每吨23980美元,周四收报23600美元。期镍当周涨2.05%。三个月期铅收报每吨2390美元,周四收报每吨2405美元。期铅当周涨2.2%。
三个月期锌收报2274美元,周四收盘价为2300美元。期锌当周升2.46%。三个月期锡收报每吨25800美元,周四收报25895美元。期锡当周升1.18%。
点评:基本金属ETF是啥,这就是大宗商品价格的领域的核武器啊。

俺今天看报告,这么多年来,铜的供需缺口就没高过100万吨。你弄出个几十亿规模的铜ETF,就能从根本上改变全球铜的供求。而且呢,铜和黄金不同。这玩意儿的供给基本上是由当年供给来决定的,而不是靠存量。更为重要的是,以往大家说起铜来,都联想到生产领域的实际需求。如果全球经济不佳,你可以炒作,但是跟风的人就少,拉起来就费劲儿。但是现在,如果全球经济不佳,发达国家拼命量化宽松。你就可以说,不行啦不行啦,钱不值钱啦。还是换成硬资产吧,铜怎么样?嘿,于是,投机需求上升。只要价格能上涨,铜ETF的份额就会不断增长,大家就会说:瞧,投机需求支撑了铜价。这个道理,其实和国内农产品上涨的道理一模一样。为啥大蒜会暴涨啊?不是真实需求发生了改变,而是温州资金涌入产蒜地,投机需求大幅放大了供需不平衡,导致这种不平衡只能通过价格暴涨来取得再平衡。

新游戏规则下,大宗商品会涨多高?恐怕只有天知道。

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