每日市场评析-2010-12-30

政策取向方面:偏空

1、 【住建部:明年继续加强房地产市场调控】

全国住房城乡建设工作会议29日在北京召开。住房城乡建设部部长姜伟新表示,2011年要继续坚定不移地加强房地产市场调控,进一步强化各项调控措施的贯彻落实,住房城乡建设部将会同有关部门储备调控政策。
会议指出,2011年将继续坚定不移地加强房地产市场调控,住建部将适时会同监察部对省、市人民政府稳定房价工作进行考核,对政策落实不到位、工作不得力的,进行约谈直至追究责任。2011年,在支持自住性、改善性住房需求的同时,将继续抑制投资投机性购房,遏制房价过快上涨。增加住房有效供给,配合国土部门在增加保障性住房供地的同时,切实保障普通商品住房的用地供应。继续大力规范和监管房地产市场秩序,维护消费者合法权益。
会议强调,2011年将更大规模地推进保障性安居工程建设,计划建设保障性住房和各类棚户区改造住房将比今年大幅度增加。重点发展公共租赁住房,加大保障性住房建设质量的监管力度。据介绍,今年保障性安居工程建设规模创历年之最,全国各类保障性住房和棚户区改造住房开工590万套,基本建成370万套。
会议要求,明年将积极稳妥推进城镇化。编制实施好城镇体系规划,合理确定城镇布局,促进大中小城市和小城镇功能互补和协调发展。积极推动城市基础设施和服务功能向农村地区延伸,让广大农民分享城镇化发展成果。此外,会议还强调,明年要完善住房公积金缴存、提取、使用、管理和监督制度,确保资金安全和运行规范。强化对住房公积金支持保障性住房建设试点的监管。
点评:国家级政策选择和松动,一般都会遵循以下流程:

第一阶段:放风阶段;

第二阶段:国家领导人拍板放风阶段;

第三阶段:各部委跟进表态及落实阶段;

近期楼市的态度松动就明显经过这么几个阶段,12月中央经济工作会议召开,对于如何在通胀、楼价和利率之间取舍悬而未决。接着各种风声传出,比如限购限贷令到期终结啊之类的,房价跟着闻风而动。再接着,温总出面定调,二度加息加上中央人民广播电台上当着全国人民面表决心要在任期内解决房价问题。于是,很快进入第三阶段,住建部跟进表态“2011年继续加强房地产调控”。接下来,就等财政部表态地产税事宜。

2、 【美国公司请求奥巴马批准减税期 转移离岸利润】

新浪财经讯 北京时间12月30日早间消息,在12月15日召开的白宫会议中,公司高管请求美国总统巴拉克-奥巴马(President Obama)批准一个减税期,这将有助于公司向美国市场转移1万亿美元以上的离岸利润,这些利润目前大部分都在这些公司的海外税收避风港中。这些离岸利润中包括美国公司为避税而归于海外子公司名下的数千亿美元,如果美国公司将其转回本土(也就是所谓的“遣返”盈利),则可能将按最高35%的税率被征税。包括思科(CSCO)首席执行官约翰-钱伯斯(John T Chambers)在内的公司高管都表示,减税期将有助于公司从海外转回大量现金,从而有助于提振美国经济。有一点没人公开谈起,那就是美国跨国公司已经在寻找合法途径来规避这种税收。在过去几年时间里,跨国公司已经采取了诸如被称为“the Killer B”和“the Deadly D”的一些策略来将现金转回美国市场,且没有为此缴税。
点评:俺有个疑问:为啥美国不放松跨国公司利润回流的税率?今天试着能否找到答案。

第一,美国经济发展到今天,已经严重空心化。除去利润最为丰厚高居产业链顶端的企业,都借着全球化东风把生产基地搬迁到发展中国家。这些公司在海外的利润如果回流也不是用于投资扩建的,通常是为了企业并购玩资本游戏用的。换句话说,即使不设限制,这些钱也很难成为创造美国国内就业的“产业资本”。既然这样,还不如把这笔钱剜出1/3来给山姆大叔。好歹山姆大叔还能雇点人去搞搞经济调查不是?

第二,“美元是我们的,问题是你们的”,为啥约翰。康纳利同学敢这么说?很简单,美元是世界储备货币。只要世界各国肯囤积美元和美国国债,美联储就是印再多的钞票,美国人都不用担心后果,至少在短期内不用担心。因为这些钱会像海绵一样被全球其他经济体所吸纳,至于通胀,那是附赠品。其他国家吃够了苦,才会轮到美国人浅浅尝一尝味道。这中间有个诀窍,钱可以印,但是不能在美国国内流动。别小看1万亿美元,美国M1才区区1.7万亿,这些钱流回美国,那还不货币泛滥成灾。谁知道会不会上演美国版“算你狠”“将你军”?

总结一下,这一幕也就在美国能上演,中国就看不到。因为大家玩游戏的层次不一样,人家已经早早进入空手套白狼阶段,咱们还老老实实在面朝黄土背朝天阶段。所以美国人可以放着1万亿利润不让他回流,咱们还巴巴的天天盼国际投资流入。所以呢,简单类比是没有意义的。在什么山上唱什么歌,脱离发展阶段去谈目标,一般都会沦为空谈和清谈。

3、 【胡锦涛:抓好稳定物价安居工程建设等工作】

中共中央政治局12月28日下午就在新的历史起点上推动我国经济社会又好又快发展问题进行第二十五次集体学习。
中共中央总书记胡锦涛指出,要坚持统筹兼顾、突出重点,从党和国家工作全局出发,提高辨证思维水平、增强驾驭全局能力,把经济社会发展各领域各环节协调好,同时要抓住和解决牵动全局的主要工作、事关长远的重大问题、关系民生的紧迫任务,特别是要下大气力抓好建立扩大消费需求的长效机制、改造提升传统产业、培育发展战略性新兴产业、加快发展服务业、促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化等方面工作,下大气力抓好保障市场供应和稳定物价、促进就业创业、扩大社会保障覆盖面、加强保障性安居工程建设等方面工作,通过重点突破,促进全面协调可持续发展。要坚持锐意进取、改革创新,围绕“十二五”时期经济社会发展的目标任务和工作要求,加强改革顶层设计和总体规划,全面协调推进经济、政治、文化、社会等体制改革创新。
点评:这算是第二个重磅级的吹风。

这事儿还得从中央经济工作会议说起,会议上没能统一认识,所以在收入分配体制改革的事情上未能像去年那样言之有物。说到底,还是对通胀心里没底,同时呢对动用价格工具心存疑虑。

这个难题似乎已经在政治局会议的层面得到解决,“同时要抓住和解决牵动全局的主要工作、事关长远的重大问题、关系民生的紧迫任务,特别是要下大气力抓好建立扩大消费需求的长效机制、改造提升传统产业、培育发展战略性新兴产业、加快发展服务业、促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化等方面工作”。八股文很拗口,俺来翻译一下。建立“扩大消费需求的长效机制”当成“主要工作”来抓。老百姓如何扩大消费?是不是首先需要建立起工资增长的长效机制?

看来,收入分配体制改革的步伐未必会停滞下来。

基本面数据方面:中性偏弱

1、 【中国人均住房建筑面积已达30平方米】

中新社北京12月29日电 (记者 阮煜琳) 中国住房和城乡建设部部长姜伟新29日在北京举行的全国住房城乡建设工作会议上表示,截至2009年底,中国城市人均住宅建筑面积约30平方米,农村人居住房面积33.6平方米。姜伟新指出,中国住房城乡建设系统基本实现了“十一五”规划确定的目标任务。城镇化快速推进,2009年城镇化水平为46.59%,比“十五”期末提高了3.6个百分点。2009年底,城市人均住宅建筑面积约30平方米,农村人居住房面积33.6平方米,分别比2005年提高15%和13%。“十一五”期间累计完成北方既有居住建筑供热计量和节能改造1.67亿平方米。预计今年全国城市生活垃圾处理率和城镇污水处理率分别达到72.5%和75%。改革开放30多年来,中国城乡居民的居住条件和生活环境发生了天翻地覆的变化。中国城镇居民人均住房面积从1978年城市人均住宅面积6.7平米,2008年中国城镇居民住房面积人均已达到28.3平方米,增长了4倍多。住房质量、住房成套率、配套设施与环境大为改观。 中国农村人均住房面积从1978年的8.1平米增加到2008年的32.4平米,也增长了4倍多。中国房地产业从无到有、从小到大,成为发展带动中国经济高速增长的重要动力。

点评:非常有用的数据,基于相信数字真实展开分析。

全国城镇人口6.2亿,人均30平就是186亿平米,按照今年年初采样的数据“2009年1-11月全国房价住宅销售均价达到4600元/平方米”估算,全中国城镇住宅市场总市值约86万亿,中国股市总市值才27万亿,楼市已经成为国民财富第一大蓄水池。房价不跌,很多人买不起房;房价下跌,假设价格腰斩,43万亿国民财富就灰飞般不见了。

截至上世纪90年代初,主要发达国家人均居住面积如下:美国60平方米,英国38平方米,德国38平方米,法国37平方米,日本31平方米。全球平均数据是中低收入国家17.6平方米;中等收入国家20.1平方米;中高收入国家29.3平方米,高收入国家46.6平方米。咱们跟美国距离太大,姑且放一边。就说日本和英国这两个出了名的地产泡沫产区,大家人均面积类似,为啥中国的价格上涨动力明显高于以上两个国家?很可能是这么几个原因,第一个是贫富差距,富人手里持有的房产比例较大,总体人均数好看,但是普通老百姓的人均面积远低于30,这个构成刚性需求和改善需求的基础;第二个是地区经济增速差距,很多人对中国GDP增长不感冒。俺持不同看法,实事求是的说,GDP增长意味着国民财富增长。没有国民财富持续高速增长,哪来的购买力?没有购买力,哪来的房价上涨冲动?作为证据,2000年以来老百姓储蓄存款总额平均增速高达年均15.69%。这可是实实在在老百姓账户存款总额的增长,源于GDP持续增长而且高于GDP持续增速。第三个是民族差距,中国人喜欢买不动产,喜欢为小孩儿购买学区房,喜欢存钱和投资,全中国人们手里捏着的储蓄存款高达29万亿呢。

资金及流向方面 :中性

1、 【央行官员称货币政策应始终重视价格稳定】

中国人民银行网站12月29日晚间刊发央行调查统计司司长盛松成的文章,指出总体上货币政策应始终重视价格总水平的稳定;同时,资产价格也理应成为我国货币政策决策需要考虑的重要变量。盛松成还指出,在短期货币政策决策时,应重视核心通货膨胀,即剔除了货币政策不能影响的、和总需求变动无关的价格波动,用于反映价格变动的一般趋势。
同时,随着房地产和股票已成为我国居民个人财产的重要组成部分,资产价格变化影响居民消费、投资的所谓财富效应越来越明显,资产价格理应成为我国货币政策决策需要考虑的重要变量。盛松成表示,利率市场化可及时反映价格总水平的变化。因此,应加快利率市场化步伐。可以鼓励金融机构推出更多的理财产品,满足百姓不断增长的保值增值需求。
同时,继续按照先长期、大额,后短期、小额的思路推进存贷款利率市场化。在贷款利率基本由市场决定的情况下,可允许存款利率向上浮动一定幅度。存款利率上浮可首先在具备了财务硬约束条件的金融机构中试点,逐步将加息预期转变为市场定价。盛松成认为,这样既有助于改变负利率状态,抑制通货膨胀,也能有效推进利率市场化,促进资源的合理配置。
此外,盛松成还指出,目前中美利差倒挂并呈扩大趋势。美国联邦基金目标利率与我国1年期定期存款利率同属官方利率,两者之间的差额从2008年初倒挂64个基点不断扩大至目前的225个基点;而美国联邦基金实际利率与我国隔夜拆借利率同属市场利率,两者差额从2008年4月开始倒挂,到2010年11月已扩大为153个基点。
这些导致普遍担忧国内利率上升可能加剧国际游资流入。因此,盛松成指出,央行在实施稳健的货币政策中,既要考虑国内因素,也要考虑国际因素,要把稳定价格总水平放在更加突出的位置,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。
点评:央行货币政策盯住价格总水平,对股市而言,可算不上好消息。

简单定性的分析,国内通胀的最高峰还没到,货币政策最严厉的时候也没到。从大趋势上看,货币环境总体向着偏紧方向发展。

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分类: 经济 标签: ,
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