安邦-每日金融-第3170期

分析专栏:利率市场化可能成为“十二五”金融改革的第一炮

国企普遍设立“内部银行”可能增加政策调控难度    3
外管局督促国内银行不要经营“热钱”业务    3
人民币REITs将会在明年出现一波热潮    4
证监会可能大幅扩大国内期货合约单位    4
监管层下一步将重点关注公平交易和防止利益输送    4
公募股票基金将不必在熊市中为“维稳”而过多牺牲    5
人民币汇率近期涨势渐起    5
央企大搞房地产信托的苗头正在出现    5
传闻重庆市副市长周慕冰将出任银监会副主席    6
2010年中国银行业利润可能被“隐藏”了一部分    6
今年券商的经纪业务和投行业务此消彼长    6
贝宝的结汇平台会不会成为热钱流入的渠道?    6
外管局最新核准了一批即期做市商和远期掉期做市商    7
今年A股融资占了十年来总额的30%    7
金融机构在唱多黄金方面达成空前一致    7
央行公开市场操作净投放已接近尾声    8
三大金融业协会抵制CFTC的《反操纵规则》    8
金融工程的先行者反思金融数理模型    8
台湾“央行”与国际炒家在新台币上鏖战不断    9
 
〖分析专栏〗
【利率市场化可能成为“十二五”金融改革的第一炮】
利率市场化是任何一个国家金融体系走向成熟的标志,也是真正让市场机制发挥资源配置作用的必经之途。在2010年即将结束的当口,放开利率市场化的讨论再度升温。与以往不同的是,这一次的讨论由央行主导。
12月17日,央行行长周小川指出,在“十二五”期间,利率市场化将有明显进展,将选择有硬约束的金融机构放开其定价权。12月29日晚间,央行在网站发表了央行调查统计司司长盛松成题为《价格总水平稳定与利率市场化改革》的署名文章。该文以谈物价上涨为引子,指出货币政策要重视价格总水平的稳定,但具体如何操作呢?盛松文强调,利率市场化可及时反映价格总水平的变化。实际上,自8月末以来,盛松成多次在央行主管的《金融时报》发表言论,建议推进利率市场化改革,建议率先开展存款利率上浮试点。他坦言,近年来,中美利差倒挂并呈扩大趋势。官方利率差额从2008年初倒挂64个基点不断扩大至目前的225个基点;市场利率差额从2008年4月开始倒挂,到2010年11月已扩大为153个基点。这使得央行面临内外双重政策困境。
需要指出的是,盛松成对于中美利差的比较有欠准确。央行在2008年的《中国货币政策执行报告》中已经强调,我国市场利率与管制利率并存,利率体系与发达国家存在较大的差异。在比较国家间利率水平时,需要比较分析利率的性质和期限等特点。尽管如此,在我们看来,周小川和盛松成的呼吁还是释放出了一个重要信号:利率市场化可能成为“十二五”开局之年金融改革的第一炮。
之所以如此判断,央行人士密集造舆论是一个方面;更重要的原因还在于,如果真的想要一个改头换面的“十二五”,利率市场化是迈不过去的坎。
早在1993年,十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》就提出了利率市场化改革的基本设想,但直至目前,也仅是部分放开了利率管制,于2004年左右实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性改革目标。不过,实事求是地说,这个所谓的阶段性成就更多的还是为银行服务,因为可以人为地形成较大的存贷利差,形成实质性的价格垄断。央行也承认这一点,周小川在去年的一次演讲中,强调发展中国家在利差方面应保持一定的水平,因为利差过小会影响金融机构发放信贷获取利润的动力,会影响银行体系服务实体经济的动力。
不过,给了银行足够的甜头,就能让这些“被宠坏的孩子”乖乖听话?谁要这么想,那未免过于天真。中国“十二五”要解决的首要问题是调整不合理的经济结构,为此,就必须采取措施鼓励民营经济发展、抑制低效率的投资冲动。但做到这一点太难了,垄断国企和地方政府是两大拦路虎。而前者的强势扩张,后者的投资冲动背后其实都有银行的支撑,这不能不说是一种极大的讽刺。
北京大学金融学教授迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)表示,“中国央行人为拉高银行存贷利差,导致当前利差比原本应该由市场均衡所决定的正常水平高出约1.5到2.5个百分点。”在缺乏市场定价机制的情况下,央行为银行提供“指导性”的企业贷款贴现率,使得大量的国企能够以较低价格轻松获得贷款,享受政府和居民提供的双重补贴。相对于私营企业,国企的强势由此而生。意大利巴里大学经济和数学系主任菲力的研究显示,“国有企业获得了大约250基点(即2.5个百分点)的利息补贴。”
在菲力看来,如果银行不按照借款人的潜在风险来区别贷款利率,那就可能让那些不应该拿到钱的人获得贷款。在中国,地方政府热衷于大搞投资恰恰就是源于此。银监会的数据显示,今年6月底银行提供给地方政府融资平台的贷款余额总计达7.7万亿元,银监会认为其中有23%的贷款存在坏账风险。
此外,利率管制造成的居民实际财富被剥夺、资产市场泡沫严重等等都是中国经济的痼疾,到了不得不改革的地步。也许,正是由于决策层感觉到,利率管制已成为卡在喉咙里的鱼刺,不吐不快,才如此集中地营造改革氛围。
当然,也不能贷款利率和存款利率一次性的全部放开,毕竟,还得考虑一下国内银行业的承受能力。安邦特约经济学家巴曙松指出,“一旦存款上限、贷款下限全面放开,同质化的竞争可能导致实际贷款利率的下浮和存款利率的上浮,银行的利差短期内可能会面临较大的压力,最终可能导致部分定价能力差的银行受到显著冲击。”他透露,可能的做法是,“先试点,再推进”。先选取1-2家银行以及一定范围的企业,进行利率市场化试点,观察效果,进行评估和总结,然后再向前推进。按照目前的推演,市场化程度较高、公司治理结构完善、产权约束强的股份制银行可能是第一步的首选。从影响范围看,在经济发达地区经营水平较高、管理素质较强的城商行也可能被选择。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
“十二五”是一个承载了结合调整和转型期望的五年。从现在的形势看,在2011年这一“十二五”的开局之年,利率市场化改革很可能成为金融改革的第一炮。(NLH)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:国企普遍设立“内部银行”可能增加政策调控难度】
不得不承认,重庆市市长黄奇帆确实是玩转资本市场的高手。近年来,重庆不仅利用资本市场盘活了国有企业,还连续、快速地推出了7个要素市场,其成就不可谓不大。29日,重庆金融市场再添“新丁”。由重庆化医控股(集团)公司发起设立的重庆市首家企业集团财务公司正式开业,注册资金5亿元,由该集团本部及其6家成员单位共同出资成立。为何要建财务公司?化医集团董事长安启洪表示,有四大原因。首先,有了财务公司后,集团旗下分公司的分散资金将由一个“资金管家”进行统一管理、调配和使用,可提高资金使用效率,降低管理成本,规避集团资金运作管理的市场风险。其次,有利于整合集团资源,壮大集团实力。另外,还可强化集团的融资功能,拓宽融资渠道,实现低成本扩张。第四,集团可通过打造财务公司,组建小额贷款公司等,确保实现打造千亿级大集团的目标。“化医集团成立财务公司,为重庆的国有企业开了个好头。”黄奇帆表示了支持,他认为,如果化医集团下属某公司的资金链出现问题,财务公司可扮演“金融百货店”的角色,通过多种方式帮其渡过难关。例如,财务公司既可以从其他子公司中调配资金,补给资金有困难的公司,也可以通过发行债券等方式进行融资,想办法为其“输血”。目前,国内专门设立财务公司的大型企业集团有中石油、中石化、中粮集团等,数量并不多。但在我们看来,从央企到地方国企,如果都设立这种“内部银行”,势必增加国家对宏观经济调控的难度。譬如,如果要通过收紧银行信贷的办法来控制国企涉足房地产,就可能遭遇这些企业集团内部的财务资金“腾挪”,调控肯定大打折扣。(ALH)返回目录
【形势要点:外管局督促国内银行不要经营“热钱”业务】
国家外管局今年以来打击“热钱”等违规资金跨境流动的力度颇大。29日,外管局公布了年内第二批共9宗银行外汇违规及处罚案例,共涉案约6436.17万美元。外管局透露,10月以来已处罚的银行违规案共涉及广东、江苏、北京、上海等20个地区,涉及中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中信银行、上海浦东发展银行、厦门国际银行、日本山口银行等16家法人银行的79家银行分支机构,处罚形式包括罚款、暂停部分外汇业务、对高级管理人员进行处罚等。此次通报的9宗违规案件涉案银行包括:中国工商银行佛山盐步支行、中国工商银行扬州邗江支行、中国建设银行上海六里支行、中国建设银行北京分行三元支行、厦门国际银行福州分行、上海浦东发展银行宁波中兴支行、中信银行大连分行营业部、中国工商银行玉林市江南支行等。外管局就此警告说,外汇指定银行作为经营外汇业务的主渠道,应认真承担社会责任,并敦促被通报的银行对照检查,认真整改。今后还将加强对银行外汇业务的监管,提升外汇检查手段,严厉打击。外管局公开批评国内银行外汇业务违规,实际上揭开了一个圈内人士知晓的盖子:国内银行也从事“热钱”业务。曾有业内人士感慨:“国有银行就是最大的地下钱庄!”这话虽然夸张,但也不是没有合理之处。外管局也许是今年特别看不顺眼了,因此提出警告。(RCY)返回目录
【形势要点:人民币REITs将会在明年出现一波热潮】
继此前传出长实正筹备分拆旗下内地出租物业,以人民币计价REITs方式在港上市,有望成为香港首只人民币计价新股后,市场传闻有企业同样正积极酝酿以REITs方式,将内地收租物业以人民币公开招股上市。市场消息指出,不少企业正研究人民币IPO,预计明年上半年推出的人民币新股,应不只一个,而是会陆续出现。市场还盛传中资投行正积极向其他中、港房产商,游说分拆内地物业以人民币REITs上市,也有研究以股份方式上市,一时间人民币IPO市场非常活跃。据香港投资者学会主席谭绍兴表示,人民币REITs的投资价值在于股息,以目前低息来看,投资REITs有利。他还表示,香港的REITs有4-5厘的回报才算有吸引力,但因为内地调控楼市导致资产价格下跌,所以,为补偿资产价格下跌风险,内地资产的REITs要有5-6厘才算有吸引力。此外,根据市场人士指出,企业筹备推出人民币计价REITs,因其在内地的物业以人民币收租,将来派息也会用人民币,期间不用再转港元以降低汇兑风险。一些海外投资者想投资内地资产,虽然现在投资H股要兑换港元,以后可直接将手中的人民币投资于人民币新股。(BCXS)返回目录
【形势要点:证监会可能大幅扩大国内期货合约单位】
12月30日,一位期货界权威人士透露,由中国证监会牵头,中国各期货交易所正酝酿合约修改,包括农产品、工业品和金属品种的交易单位都会出现一定的提高。金属期货(铜、铝、锌)品种的交易单位将比照国际交易标准,由现有的每手5吨提高到每手25吨。目前,LME(伦敦金属交易所)的有色金属合约采取25吨为交易单位,目的是为了与现货贸易企业的出厂规格一致、方便企业运输。谈到扩大各商品期货品种交易单位的原因,该人士称,一方面是为了国内品种更好地国际化,为未来开放市场做准备;另一方面,对目前中国市场存在的流动性过剩问题,扩大合约单位将提高交易门槛,对现在过度的市场投机起到阶段性的抑制,使得商品期货不过多地被“炒作”。他表示,合约交易单位的修改可能涉及各参与主体的具体情况,扩大交易单位可能不利于中小企业和中小散户参与市场。根据我们的测算,现在沪铜期价在7万元/吨左右,保证金比率为10%,则1手合约所需保证金为3.5万元。一旦扩大交易单位,1手合约所需保证金将升至17.5万,门槛大大提高。(RCY)返回目录
【形势要点:监管层下一步将重点关注公平交易和防止利益输送】
中国证监会基金部副主任洪磊29日在上海表示,“未来在基金行业的监管上,将进一步放松管制,加强投资监管,目前已初步遏制了老鼠仓现象,接下来将把工作重点放在提高公平交易和防止利益输送方面。”此外,洪磊还表示,在公司管理方面,将积极推动修改《基金法》,探索多种形式的基金管理人组织模式,推动基金管理公司形成多元化股权结构,建立长效激励约束机制,推动建立持有人利益、员工利益、股东利益有机统一,并以持有人利益优先为根本出发点和落脚点的公司治理模式。洪磊称,在《基金法》中应充分落实持有人大会的权利,降低持有人开会门槛,让持有人真正可以在基金治理过程当中发挥作用。同时探索设立公司型基金,增强投资者对基金管理人的约束。在对基金管理公司的审批中,应放宽股东准入门槛,促进竞争,将审核重点放在股东和高管人员的诚信记录和专业履历方面。洪磊还表示,证监会将进一步修改《公平交易制度指导意见》,明确不同投资组合同向交易和反向交易的监控原则,完善公平交易监管,督促公司完善公平交易制度,做到公平交易可监控、可核查;在放开第三方销售机构的同时,加强销售机构监管,贯彻销售适用性原则,防止欺诈客户,保证销售资金安全。(LCXS)返回目录
【形势要点:公募股票基金将不必在熊市中为“维稳”而过多牺牲】
中国证券投资基金业年鉴编委会执行主任王连洲29日在上海表示,未来新《基金法》强调“放松管制、加强监管”,将放宽基金投资范围和品种的限制,并放松股票投资60%的红线限制。王连洲说,在熊市的时期由于私募基金规模小,更灵活,可能绝对收益还不错,但公募基金要坚持60%的仓位,对基金净值影响很大。在2008年的大熊市中,监管层反复强调公募基金要“维稳”,在明显的下跌趋势中,要求公募基金不得大幅降低仓位,尤其不得把股票仓位降至60%以下。对于基金公司来说,在基金资产下降后,无非损失一些管理费,为“维稳”牺牲最多的是广大基金投资者。反观一些私募基金,在明显下跌趋势中,可以将股票清仓,很轻松就战胜了公募基金。因此如公募基金股票投资60%的红线放松后,将不必在熊市中为“维稳”而做出过多的牺牲。王连洲还表示,在新的《基金法》中,基金的投资范围和品种的限制都将放松,允许基金业以适当的方式投资房地产、黄金、白银等其他商品,并规定或授权证监会对投资品种和投资方式进行规范管理。基金管理公司将和信托公司两者相互融合,经济行为、运作、性质都是一样,同样可进行商品投资,只是名称不一样。(LHZB)返回目录
【形势要点:人民币汇率近期涨势渐起】
国家主席胡锦涛下月19日访美前,人民币汇价持续走强,官方人民币兑美元开市中间价连升8个交易日,12月30日达到1美元兑6.6247元人民币,再度创出汇改以来新高。有国内外汇交易员指出,人民币走高,显示需求旺盛,估计今年最后的交易日中,人民币兑美元有可能继续走高,甚至试探1美元兑6.60元人民币心理关口。而一家欧洲银行驻广州的交易员称,29日有大型国有银行积极买进美元,为美元提供支撑,显示央行不希望人民币过度升值。展望未来,对外经贸大学金融学院院长丁志杰预测,明年人民币升值速度会加快,上半年升值幅度甚至会超过今年全年的3%,2011年人民币升值幅度,甚至可能是2005年启动汇改以来升幅最大的一年。高盛香港投资银行部董事总经理哈继铭预测,明年人民币将升值5%-6%。(RCY)返回目录
【形势要点:央企大搞房地产信托的苗头正在出现】
在银行信贷、股票市场、债券市场等传统的融资方式被封堵之后,房地产信托产品成为今年国内房地产企业的重要融资渠道。从今年1-11月的集合信托产品统计数据来看,房地产类信托产品的发行量占比从未低于30%,高的时候接近60%。为使房地产调控顺利进行,11月中下旬,银监会下发了《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》,开始收紧这一融资渠道。不过,这无法阻止利用信托输血房地产的各种尝试。12月28日,由原青海庆泰信托重组而来的五矿信托在西宁开业,注册资本12亿元,由中国五矿集团旗下的五矿投资发展公司持股66%,西宁城市投资管理公司持股33.9%,五矿集团金融业务中心总经理任珠峰兼任五矿信托董事长。任珠峰表示,五矿信托将依托青海省的资源优势和大股东五矿集团在矿业投资开发上的专业优势,在矿业投资信托方面做出特色,目前正在酝酿设立矿业信托投资基金。在12月初召开的中国信托业峰会上,银监会非银部主任柯卡生明确表示了支持。一位业内人士也指出,产业投资基金可能率先由部分央企系信托公司开路,如五矿信托做矿业产业投资基金,中粮信托做农业产业投资基金,昆仑信托做油气产业投资基金。不过,有一点也许更值得关注,五矿信托还希望开展房地产信托业务。任珠峰强调,“五矿集团是国资委确定的16家主业中包含房地产的央企之一,这为五矿信托开展房地产信托业务提供了一定的便利。”在我们看来,如果其他15家央企也如此办理,那房地产信托岂不再次迎来一个春天?(RLH)返回目录
【形势要点:传闻重庆市副市长周慕冰将出任银监会副主席】
据经济观察网报道,银监会可能开始了新一轮的人事变动。据知情人士透露,原重庆市副市长周慕冰已调任银监会担任副主席,原银监会副主席蒋定之已离任,另有任命。媒体曾致电银监会办公厅新闻处,但其相关负责人表示不予置评。而银监会网站上概况一栏“银监会领导简介”中副主席之一依然是蒋定之,尚无周幕冰的名字。但接近监管部门人士表示,银监会新任副主席周慕冰已到银监会上任。消息人士透露,银监会近期将迎来更多人事变动。据了解,周慕冰为研究生学历,经济学博士,高级经济师。曾历任工行海南省分行行长、工行政策研究室主任、工行福建省分行行长、重庆市渝北区委书记、重庆市副市长、党组成员。(LCXS)返回目录
【形势要点:2010年中国银行业利润可能被“隐藏”了一部分】
农行董事长项俊波12月29日表示,农业银行今年利润率可以达到50%左右。不过,出于在顺周期内更多考虑逆周期的不良因素和负面影响的原因,对外宣布是35%。他在复旦大学做一个“关于商业银行的可持续发展”的报告中透露,农业银行的三农板块并不是如外界想象的处于亏损状态,净利润是253亿元。根据该行半年报显示,三农业务上半年实现税前利润145.19亿元,同比增长81.9%。不过,项俊波也表示,目前国内商业银行面临的主要矛盾还是经营模式过于单一,高度依赖信贷资产业务,非利息收入占比不高。“去年工行非利息净收入占比21%,农行19%,这种模式越来越受到挑战,传统的营运模式不可持续。”他表示,一旦利率管制放松,整体上利差将缩小,就会对银行利润率造成冲击。日前,中国银行业协会称今年中国银行业利润约为8000亿元,而2009年中国银行业利润为6684亿元,相当于今年增长约20%。如农行故意调低利润率的做法具有普遍性,说明商业银行为未来地方融资平台风险暴露等经营风险预留了一定的资金准备。(LHZB)返回目录
【形势要点:今年券商的经纪业务和投行业务此消彼长】
在券商2010年的营业收入中,一直稳稳占据券商业绩大半壁江山的经纪业务收入占比缩水,而投行业务异军突起,部分券商过半收入来自承销保荐——这在以往的券商行业难以见到。长江证券统计数据显示,2010年前三季度,上市券商整体佣金收入同比减少了31.25%,由于投行、资产管理业务收入的增长,佣金收入占营业收入的比重由2009年同期的66.17%下降至52.5%,同时,投行业务由2009年的3.98%上升至12.31%。一些发展步伐较快的券商更是异军突起,WIND数据显示,在已公布承销收入占比的中报数据中,平安证券今年上半年的承销业务净收入占到了公司营业收入67.33%的比重,国金证券的这一数字高达49.31%,第一创业证券则为44.6%。而在2009年的年报里,承销收入占比最高的为瑞银证券的50.26%,平安证券的占比仅为35%,国金证券为10%。不过,从境外证券行业的发展历史来看,仅仅依靠经纪业务和承销业务仍然并非是行业发展长久之计,创新业务未来对业绩贡献的比重必将日渐增长,成为行业成长的引擎。创新兴起的标志是资产管理、并购咨询、融资融券以及直接投资等多项创新业务的快速发展和齐头并进。(RCY)返回目录
【形势要点:贝宝的结汇平台会不会成为热钱流入的渠道?】
全球最大在线支付平台贝宝(PayPal)正计划推出一套系统,提高中国小企业的外汇结算上限。此举将有助于增强其母公司Ebay在中国这个全球发展最快的电子商务市场的地位。贝宝已经与重庆市政府达成一项协议,为中国出口商户提供一系列服务,包括首次推出的一个结汇平台。我国目前规定,个人每年可将最多合5万美元的外币兑换成人民币。贝宝表示,这一规定阻碍了中国小企业和商户构建跨境电子商务业务,而新的支付平台将有助于小本经营的商户迅速获得出口许可证——有了出口许可证,便可以提高结汇上限。贝宝表示:“重庆市政府将与中国国家外汇管理局等相关部门合作,获得必要的监管许可。”在我们看来,这里有些问题需要弄清楚:1、谁来多拿出口许可证?2、能提供什么业务?3、这是否会成为“热钱”出入的一个渠道?实际上,早在贝宝当年进入中国之时,其面临的最大障碍,就来自于中国政府对电子交易安全性的担忧。作为第三方支付平台的贝宝完全可以代行银行职能,直接支配交易款项,就可能出现不受监管机构的监管而越权调用交易资金或虚假交易的风险,有引入海外热钱的可能。(LCXS)返回目录
【形势要点:外管局最新核准了一批即期做市商和远期掉期做市商】
外管局30日称,按照自愿、择优的原则,外汇管理局日前分别核准26家即期做市商和18家远期掉期做市商,并各有7家和12家商业银行取得即期尝试做市资格和远期掉期尝试做市资格。据外管局披露的名单显示,工、农、中、建、交五大商业银行以及中信、浦发、光大、华夏、兴业以及国开行和花旗、渣打、汇丰、德意志、三井住友、三菱东京日联、苏皇获得即期做市商和远期掉期做市商资格。同时,招行、民生、广发、深发展、宁波、东方汇理、蒙特利尔、法巴获得即期做市商和远期掉期尝试做市商资格;而瑞穗、星展、美国银行上海分行、摩根大通银行获得即期尝试做市商和远期掉期尝试做市商资格;中国邮储银行、北京银行和上海银行仅获得即期尝试做市商资格。2010年8月国家外汇管理局发布新的《银行间外汇市场做市商指引》,推出银行间外汇市场尝试做市业务,降低非做市商开展做市竞争准入门槛;建立做市商分层制度,提高远期掉期等衍生市场流动性和交易效率;完善做市商优胜劣汰考核机制,增强做市商做市积极性。2006年1月,我国银行间外汇市场引入做市商制度,做市商根据自身的风险能力和市场判断持续提供买卖双向报价。(LHZB)返回目录
【市场:今年A股融资占了十年来总额的30%】
截至29日,根据WIND资讯统计,今年沪深两市A股IPO的规模高达4921.3亿元,刷新A股历史上的最高纪录。今年实施的增发融资规模达3548亿元,实施配股的融资额在1488亿元。仅这三项的规模就达9957亿元。由于中行和工行今年分别在A股市场发行了400亿和250亿元的可转换债券,今年资本市场的整体融资规模至少有10607亿元!根据WIND资讯数据,按新股IPO、增发和配股三项融资规模来看,今年总额10607亿元,2007年和2009年分居第二和第三名,各融资8048.5亿元和5139.5亿元。2000年以来新股IPO、增发和配股累计融资的规模在3.49万亿元,今年一年占比就高达30%。实际上,纵观2000年以来的融资情况,2001-2005年全年融资很少超过1000亿元,2005年因为新股发行停止等原因,仅二级市场可再融资,总额只有267亿元。而2006年开始,随着一波牛市的展开,一级市场和二级市场的融资都大幅增长,每年都在3000亿元以上,其中新股发行融资多在2000亿以上;增发融资都在1000亿元以上,2007年、2009年和今年突破3000亿元以上;配股的融资规模,今年首次突破千亿元。此前除了2000年融资558亿元外,其他年份多不超过300亿元。可见,2010年A股的融资,实现了登峰造极。(LHZB)返回目录
【市场:金融机构在唱多黄金方面达成空前一致】
近两年黄金的表现十分抢眼。许多机构近日陆续发布了对2011年金价的最新预期。花旗集团预计,金价在经济动荡中受益最大,短期内金价有望进一步上扬。渣打银行预计,投资者对经济前景的信心恢复,会导致流入黄金市场的避险资金减少,不过,明年金价会继续走高,只是动能放缓;而明年铂金表现将超过黄金。摩根大通资产管理基金经理艾安•韩德森表示,只要存在有关欧元和欧洲主权债务的负面消息,以及欧元解体的可能性,黄金价格就很可能获得上涨动力,不出意外的话,明年黄金价格将升破1600美元。巴克莱分析师表示,黄金及白银的投资需求保持强劲。除近期获利回吐外,2011年金银投资需求仍将保持稳健并推动金价刷新纪录高点。美银美林的看法是,2011年底会达到1500美元;摩根士丹利认为,1400美金将成为黄金价格的新“底部”。更有甚者,里昂证券预测,明年底黄金价格会达到每盎司2000美元。德意志银行也认为,金价在达到每盎司2000美元前没有泡沫。我们认为,如果明年欧美经济稳步复苏,而通胀率又没有明显上行的话,黄金投资上涨的动力将会减弱,风险将逐步累积。(RCY)返回目录
【市场:央行公开市场操作净投放已接近尾声】
央行12月30日完成发行10亿元3月期央票,参考收益率如期上调至2.0156%,上调幅度为20.25个基点,此前该品种央票利率连续7周维持在1.8131%。本周公开市场仍维持在地量操作水平,1年期央票和3月期央票继续维持在10亿发行规模,本周公开市场到期资金370亿,据此计算,本周央行继续向公开市场净投放350亿。至此,央行已连续7周实现公开市场资金净投放,累计投放量达3410亿。至此,12月公开市场操作已结束,累计净投放2390亿,而今年11月累计净投放1075亿,此前10月和9月分别净投放830亿和1290亿,而今年8月,公开市场为净回笼1090亿。而近一个多月,由于一二级市场利差的牵制,公开市场一直没有发挥应有的功效,数量型调控工具让位于存款准备金,央行在此期间3次统一上调存款准备金率,累计回收流动性超1万亿。因此总体上讲,虽然央行连续4个月公开市场操作均为净投放,但考虑到准备金率的上调,仍在回收货币。明年上半年有2万亿公开市场到期资金,因此,届时央行可能一改现在的净投放策略,加大回收力度。(LHZB)返回目录
【形势要点:三大金融业协会抵制CFTC的《反操纵规则》】
美国期货业协会(FIA)、美国证券业与金融市场协会(SI﹠FMA)和国际掉期与衍生品协会(IS﹠DA)等美国金融业贸易团体12月29日发表联合声明表示,美国商品期货交易委员会(CFTC)为实施金融监管改革法案而制定的《反操纵规则》,给投资者造成了混乱,并给市场带来“减少合法交易行为的风险。”联合声明称,CFTC《反操纵规则》缺少实施细则,市场参与者无法明确界定“哪些是市场的合法交易行为,哪些又是可能导致市场操纵的行为。”CFTC应说明,《规则》将不阻止市场交易商“利用合法渠道获得重大非公开信息后建立头寸并进行交易”;同时,应具体阐明新增设的“反欺诈”条款。联合声明还表示,对于一些潜在的、不一致的市场规则,可能会导致市场参与度下降,市场参与商将面临“一种规则允许的活动、同时可能会受到另一种规则处罚的风险”。不过,全球商品期货市场中,投机力量的炒作对商品价格的上涨推动是客观存在的。目前美国失业率较高,低一些的大宗商品价格对降低美国居民的生活成本有利。因此预期美国推进《反操纵规则》的实施的概率较大。(LHZB)返回目录
【形势要点:金融工程的先行者反思金融数理模型】
对于数理金融模型,前银行家伊曼纽尔•德曼(EMANUEL DERMAN)在新作中提出了一套尤为发人深省的理念。德曼是由物理学家转型做的银行家,二十年前与人合作开发了一些开创性的金融模型,从而在银行业声名鹊起。然而,对于为他和其他“宽客”(QUANTS,对数量分析师的称谓)赢得早期赞誉的那些模型,德曼总是持非常怀疑的态度。他认为,在物理学领域,科学家可以推导理论、定律和方程,告诉你世界是如何以自身的严密方式运行的。但“金融学没有纯正的理论,因为金融涉及的是价值,是一个比热或压力更具主观性的概念。”而且,与物理学不同,金融实验是不可重复的;历史会改变市场的运行方式。但德曼补充道,这并不意味着我们应抛弃模型。如果使用时遵循五条关键原则,它们可以非常有价值。首先,金融模型应避免过多的公理化。其次,它们应当尽可能“通俗易懂”(即“相似性观察与结果的关系应一目了然”)。第三,也是至关重要的一点,它们应该“隐藏问题,但要让使用者了解这一事实”(即预先告诉所有人模型假设中忽略了哪些东西)。第四,应对模型使用者进行培训,让他们将模型视为“想象实验”——即用来证明一个理论但从来不会付诸实践的实验,如薛定锷的猫。最后,金融运营商必须停止他们对模型和宽客的“盲目崇拜”。(RCY)返回目录
【形势要点:台湾“央行”与国际炒家在新台币上鏖战不断】
近段时间,台湾新台币天天飙升,虽然靠着台湾“中央银行”尾盘作价,收盘都回到30元价位以内,但据汇银主管表示,年底厂商结账后,压抑收盘价的因素消失,新台币年后恐怕会暴冲,台“央行”和炒汇客的大战将更惨烈。台湾“央行”29日甚至公开点名两大外银“集中在特定时间大量抛汇,造成市场失序与恐慌”,已移交台“金管会”追查,要抓出炒汇的幕后黑手。而台“央行”选在第四季理监事会前大动作“移送”调查,据了解,是因掌握了国际秃鹰集团(即投机而贪婪的金融机构)通过外银下单,准备大炒新台币的讯息,此集团除了包括大型对冲基金外,也有亚洲系主权基金加入,锁定新台币升值空间,想来大赚一笔。据市场人士透露,近期交易量最大的花旗及摩根大通是最有可能的机构。此外,外银主管指出,国际著名炒家索罗斯在香港设立分公司后,各银行就发现,过去一个月,很多外资都是从香港汇入的,有关“索罗斯瞄准台湾”的传闻甚嚣尘上,新台币也在外资疯狂汇入下一路狂涨。(BCXS)返回目录
〖调整与修正〗无

【元旦放假通知】
尊敬的客户:根据国家和北京市有关2011年元旦放假的通知,安邦公司的节日安排如下:2011年1月1至3日为假期,4日正常上班;根据惯例,安邦集团研究总部和信息总部的假期提前一天,从12月31日到1月2日放假,1月3日上班。节日期间信息产品将停发,从1月3日晚间起,所有信息产品恢复发送,产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。祝大家元旦快乐,健康平安!

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    12月30日    2759.57    +8.05(0.29%)↑
深圳成份指数    12月30日    12138.90    +24.33(0.20%)↑
上证B股指数    12月30日    298.20    +1.19(0.40%)↑
深成份B股指数    12月30日    5603.56    -24.48(0.43%)↓
沪深300指数    12月30日    3064.10    +2.27(0.07%)↑
香港恒生指数    12月30日    22999.34    +30.04(0.13%)↑
恒生国企股指数    12月30日    12586.84    +78.32(0.63%)↑
恒生中资企业    12月30日    4140.72    +9.80(0.24%)↑
台湾指数    12月30日    8907.91    +41.56(0.47%)↑
英国金融时报指数    12月29日    5996.36    -12.56(0.21%)↓
德国法兰克福指数    12月29日    6995.47    +23.37(0.34%)↑
日经指数    12月30日    10228.90    -115.62(1.12%)↓
美国道琼斯指数    12月29日    11585.40    +9.84(0.09%)↑
纳斯达克指数    12月29日    2666.93    +4.05(0.15%)↑
标准普尔500指数    12月29日    1259.78    +1.27(0.10%)↑
最新外汇牌价:2010年12月29日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.60645    丹麦克郎    5.63497    瑞典克郎    6.80541    台币    29.1202
日元    81.5849    加拿大元    1.00010    欧元    0.75594    澳元    0.98373
港币    7.78396    新加坡元    1.29228    瑞士法郎    0.94292    英镑    0.64417

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    8.73938    丹麦克郎    7.45375    瑞典克郎    8.99956    台币    38.5218
日元    107.925    加拿大元    1.32299    美元    1.32286    澳元    1.30133
港币    10.2971    新加坡元    1.70930    瑞士法郎    1.24735    英镑    0.85215
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)12月29日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.26063    0.28250    0.30281    0.45688    0.78313
英镑    0.58750    0.64500    0.75563    1.04938    1.50938
日元    0.12625    0.15125    0.18750    0.34750    0.56688
瑞士法郎    0.14250    0.15833    0.17167    0.23833    0.51833
欧元    0.72250    0.82500    0.94250    1.18875    1.47438
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)12月30日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.24143    0.28000    0.37000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年12月30日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    5.0996    34.08↑
1周(1W)    6.2853    22.90↑
2周(2W)    6.4358    42.91↑
1个月(1M)    6.2217    1.17↑
3个月(3M)    4.6216    0.20↓
6个月(6M)    3.5447    2.95↑
9个月(9M)    3.5800    2.74↑
1年(1Y)    3.6169    2.19↑
NYMEX原油期货价格每桶91.12美元(12月29日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶94.14美元 (12月29日收盘价)
COMEX 金=1413.50美元(12月29日收盘价)
1人民币= 4.40784新台币  100人民币=11.4438欧元 100人民币=15.1367美元
[外币100] 美元662.29 英镑1028.34 日元8.1397 港币85.1 澳元675.13 欧元876.77
(中国银行2010.12.30)
 
声   明
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