安邦-每日金融-第4415期

〖分析专栏〗

【熔断机制可能需要动大手术进行修改】

〖优选信息〗

【形势要点:人民币贬值开始滑向“危险区间”】
【形势要点:地方从税收划分改革中得到好处的机会不多】
【形势要点:预计2016年地方政府债券发行量达到4.5-5万亿】
【形势要点:市场担心银行今年紧缩资产负债表】
【形势要点:国内首家地级市版“坏账银行”成立】
【形势要点:国内银行同业存单发行井喷之势将持续】
【形势要点:多因素导致国内P2P平台首现负增长】
【形势要点:外管局进一步加强约束个人超额换汇】
【形势要点:资本大量涌入文化产业将催生什么?】
【形势要点:“落马”央企领导集中于能源领域】
【形势要点:华龙核电技术承载战略任务国家整合出口平台】
【形势要点:越南打响扞卫本币汇率稳定第一枪】
【形势要点:全球航运业陷入运费暴跌、现金流干涸的惨状】
【形势要点:美联储排出多余流动性的主要工具正在起效】
【形势要点:中东地缘冲突不一定能扭转石油颓势】
【形势要点:日本央行可能进一步放松货币政策】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【熔断机制可能需要动大手术进行修改】
从今天(4号)起一系列新的股市制度开始实施,包括熔断机制和IPO新股制度等。让投资者吃惊不小的是,市场在第一天就让熔断机制得到测试,沪深300指数在午后13:13开始的15分钟内连续触发两档熔断,沪深股市以停牌收市。两市再现千股跌停,4万亿市值转瞬间蒸发不见!
新年第一天大盘就暴跌,市场各方列出了多种因素,试图解释背后原因。其中包括新一轮IPO即将开始、1.1万亿的限售股解禁压力、今日人民币汇率的大幅贬值和市场对注册制的恐慌,甚至财新制造业PMI不及预期以及全球股市下挫,也被列入了导致近日沪深股市暴跌的原因之中。
需要指出的是,熔断机制本身也应被看作是导致今日股市暴跌触发熔断机制的原因,而且很可能是很重要的原因。
有业内专家就表示,没有股指期货时,沪深股价指数反映的是市场的整体走势,创建股指期货市场时编了几个用于股指期货交易的股价指数,这些股价指数与反映大盘走势的股价指数意义不同,不是一个概念。现在把沪深300指数作为市场熔断指数,空方只要把沪深300交易合约往下打至熔断值,熔断后大盘就不可能翻转,空方赢得今天的空前胜利!按以往的暴跌走势看,暴跌后有一波抢反弹的抄底买盘,多空双方就此争夺。现在熔断后直至停牌或者说提前收盘,空方就没有了与抄底盘争夺的最后决战,轻松赢得今天的胜利。如果重编熔断指数,不公开成份股,空方能轻松赢得今天的战绩吗?还有业内人士评论今天股市发生的事情,认为熔断制度让人十分不解,一个有个股涨跌停限制的市场,压根不需要所谓熔断;其次也是更重要的一点,国内市场的参与群体是散户为主,散户为主的市场中,熔断起不到丝毫冷静的效果。
另外一些市场人士,对熔断机制的表态就更加不客气了。国泰君安的林采宜认为,中国股市已实施涨跌停板,过多干预交易将影响市场效率,并起到稳定市场的反效果。在适当时候取消熔断机制才是对市场的尊重。职业投资人叶荣添也表示,熔断机制只会造成想要抄底的资金不敢进去,彻底阻断了流动性,应该取消。经济学家宋清辉则表示,涨跌停板的设立,已经对市场大幅震荡的风险建了一座“防火墙”,何必又要摆出熔断机制这另一道防火墙?让人纠结。他认为,熔断机制对于股指期货和整个期货市场的风险控制起到了立竿见影的效果,但它也是一把双刃剑,不到万不得已的时候不应该引入这项机制。引入此举不是加保险而是上枷锁,无法转变资本市场中的整体风险,黑天鹅事件、重大利空等因素还是会导致个股或整体市场走低,下行趋势不会因此而改变。
事实上,熔断机制有几种不同的形式。第一种是市场交易暂停制,当有代表性的市场指数波动超过预先设定的幅度后,整个市场暂停交易一段时间,通常设有三个下跌触发幅度。从1988年开始美国执行的就是这一规定。第二种是个股交易暂停制(通常根据股票的价格或者指数成分的不同,设计不同的涨跌限度,停止交易5分钟或触发5分钟集合竞价)。在2010年5月6日道琼斯指数“闪电崩盘”(道指五分钟下跌接近1000点约9%,个股下跌幅度巨大,部分接近100%下跌)后开始实施个股交易暂停制。第三种则是股票涨跌停板制(通常被称为“价格限制”)。它和前者的区别在于证券价格在波动的幅度区间内的交易仍然可以在触发后剩余的时间内继续进行。比较而言,国内这次实施的熔断机制相对简单。
特别值得注意的是,国外的熔断机制会随着实践效果而修改。美国在1988年10月引入该制度,并在过去27年对波动幅度的计算方法上做了4次修改。美国、英国、日本、韩国、新加坡和香港根据股票价格或者流动性高低设置的个股涨跌限制,相对国内的价格涨跌限制固定的安排而言,也更具合理性。此外,国外在执行熔断机制过程中表现出的一些弊端,也值得国内高度重视。比如市场交易暂停时会产生各种各样的流言和谬论,从而增加而不是减少市场不确定性,这对散户投资者伤害更大;损害了以避险为目的进行卖空的投资者控制风险的能力;股票市场停止交易,会共同基金和交易所买卖基金应付赎回流动性的压力,导致这些基金会以减持来应对;原本打算分成几天交易的投资者可能会因为即将被触发的交易暂停而被提前吸引进来把全部的交易在一天完成,这样价格波动性会增加(所谓的磁石效应)。
安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,熔断机制利弊共存,今日的股市下跌和熔断有很大关系。目前执行的熔断规则,可能会成为市场做空的一道触发器,只要把市场打到7%触发熔断,其他投资者就没有参与交易的机会了。此外,设定的5%和7%两档距离过近,与美国道指(分别为10%、20%、30%)、日经225(分别为8%、12%、16%),韩国KOSPI指数(分别为8%、15%、20%)等市场相比幅度要小,在A股经常大起大落的情况下,反而更容易引起恐慌情绪,造成全天交易停止的频率远远高于国际经验。表面上看,熔断是为了避免一次下跌过大,但结果可能导致经常性熔断的阶梯式下行,成为空方获利的一个保障机制,给不同市场参与者造成麻烦。
实践是检验熔断机制利弊的最好办法,对执行情况进行研究并根据发现的问题加以优化也是国际通行做法。我们认为,调整并不丢人,监管当局还需要对目前的熔断机制进行思考,对该机制的规则做出必要的修改和调整,哪怕是动大手术!同时要完善上市企业信息准确披露以及投资者教育等配套措施。只有这样,才有可能避免熔断机制在A股市场频发。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
今天的A股暴跌,与熔断机制的规则不完善有很大关系。与国外成熟做法相比,我们制定的规则相对简单存在很多弊端。监管当局应该按照国际同行做法对该机制进行必要的修改调整,并完善相关配套措施,才有可能避免今后熔断机制被频频触发。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:人民币贬值开始滑向“危险区间”】
2016年伊始,人民币延续了上周的大幅波动。在岸人民币(CNY)兑美元北京时间15:53分起47分钟内跌140余点,日内跌幅扩大至300点,收于6.5172。离岸人民币跌至6.6213,日内下跌517点。在岸、离岸价差约为1100点。此前,在岸人民币兑美元开盘大跌约180点,最低至6.5120,创2011年4月以来最低。自上周开始,人民币再度出现大幅震荡。首先是周一、周二连续两天急跌百点,随后周三周四均出线先急跌后急涨的震荡行情,多空交锋异常激烈。兴业证券的分析人士认为,岁末年初换汇额度更新,中国央行可能有意让汇率贬值以降低换汇压力。此外国家外管局突发管理办法加强外币现钞收付管理,这加大了外汇资金借道经常项目进出中国的难度,令短期人民币贬值压力增加。德国商业银行中国经济学家周浩表示,由于贬值预期强烈,中国央行仍然需要寻找时间窗口来释放人民币贬值压力。央行可能在圣诞和新年假期市场盘面相对较轻时,让人民币贬值压力在一定程度上“出清”。上述看法把人民币贬值视为中国央行的一次“技术性操作”,但这种分析显然缺乏说服力。从2015年底至今的人民币走势,配合中国经济基本和股市的走势来看,人民币已经进入了另一个更深的贬值通道。从中国央行在2015年12月31日的干预来看,央行已经不希望人民币持续大贬,因此,今天的大幅贬值显然非央行所愿,而是市场预期和形势使然。要警告的是,人民币如果持续再贬下去,将在市场中形成负面预期,造成更大的连带效应。安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功曾经预期,人民币甚至可能贬至超过7。现在看来,这一悲观预期正在不断接近。(AHJ)

【形势要点:地方从税收划分改革中得到好处的机会不多】
国务院决定,从2016年1月1日起,将证券交易印花税由现行按中央97%、地方3%比例分享全部调整为中央收入。证券交易印花税由中央和地方的共享税,改为中央税,意味着中央和地方的税收收入划分工作正式启幕。而财税改革重头戏——中央与地方事权和支出责任划分改革也或将于2016年开启。2014年6月底,财税改革顶层设计方案——《深化财税体制改革总体方案》获通过,明确了三大任务,除了预算管理制度改革和六大税收制度改革两大任务外,最后一大任务就是调整中央和地方政府间财政关系,在保持中央和地方收入格局大体稳定的前提下,进一步理顺中央和地方收入划分,合理划分政府间事权和支出责任,建立事权和支出责任相适应的制度。在不久前结束的全国财政工作会议上,财政部部长楼继伟在部署2016年财税改革任务中,排在首位的正是中央与地方事权和支出责任划分改革,这项改革中即包含中央和地方税收的重新划分。市场人士认为,这次证券交易印花税划为中央税,可以看作是理顺中央和地方税收收入工作开启。而印花税涉及中央和地方税收重新分配金额并不大,未来可能涉及重新划分的税种包括国内增值税、消费税、企业所得税等。《关于2014年中央和地方预算执行情况与2015年中央和地方预算草案的报告》明确了2015年财税改革任务,即结合营业税改增值税(即“营改增”)、消费税等税制改革,研究调整中央与地方收入划分。国内增值税是第一大税种,2014年占所有税收收入比重约为26%,属于中央和地方共享税,分成比例是75%:25%。营业税是国内第三大税种,2014年占所有税收收入比重约为15%,属于地方税,是地方主体税种。为了解决重复征税等问题,2012年开始了营改增试点工作,目前营改增试点扩至全国,试点行业扩至交通运输业、邮政业、电信业和7个现代服务业,只剩最后四个行业——建筑业、房地产业、金融业和生活服务业尚未被纳入营改增。从目前改革的原则来看,中央宁可上收事权而不愿下放财权。随着营改增扩大范围,地方从税收划分改革中得到好处的可能性不大。未来地方可能得到的最大税收大饼就是房地产税,不过这个大饼要兑现,还需要走很远的路。(LHJ)

【形势要点:预计2016年地方政府债券发行量达到4.5-5万亿】
财政部长楼继伟近期表示,存量债务将用三年左右时间进行置换,并且中央政府不再硬性下达置换债务额度,由省级政府根据偿债需要和市场情况自行确定置换规模。中金公司最新宏观周报称,2016年地方政府料将加大置换规模,且随着财政赤字扩大,地方政府新增债券规模也会增加,预计全年地方政府债券发行量达到4.5至5万亿元人民币。 报告并称,各地财政部门披露的2015年底债务限额显示,部分省区债务增长较快,债务率偏高。广西和宁夏政府债务增长最快,而贵州省债务率最高,超过200%。路透统计数据显示,中国2015年地方政府债累计发行38,350.6188亿元人民币,其中公开招标占比近八成,定向发行占比约两成。 2016年将加大置换规模,地方政府自主性增加 2015年底16万亿地方政府债务还有11.2万亿需要置换为债券,如果未来三年置换完,年均将置换3.7万亿。由于2016年只有2.8万亿债务到期,地方政府可能提前置换未到期债务。此外,随着财政赤字扩大,地方政府新增债券规模也会增加。报告预计2016年地方政府债券发行量达到4.5-5万亿。(RWX)

【形势要点:市场担心银行今年紧缩资产负债表】
供给侧结构性改革已成为今年重要的改革政策之一。有权威人士日前解释,要解决中长期经济问题,传统的凯恩斯主义药方有局限性,根本之道在于结构性改革。要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策,但重点和力度有所调整。权威人士表示,积极的财政政策要加大力度,对企业实行减税,并用阶段性提高财政赤字率的办法弥补收支缺口。稳健的货币政策要灵活适度,主要体现在为结构性改革营造适宜的货币金融环境,降低融资成本,既要防止顺周期紧缩,也绝不要随便放水,而是针对金融市场的变化进行预调微调,保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长。不过,这种精确的政策尺度拿捏如何执行,市场似乎并没有太多信心。供给侧结构性改革首先可能带来市场出清,国内某大券商的首席宏观分析师就表示,面对供给侧出清,银行的第一反应肯定是收缩资产负债表,2015年上半年的非标融资收缩,下半年的信贷收缩,都显示了银行收缩资产负债表的调整动向。如果缺少优质资产,2016年银行会不会收缩负债偏高而又缺乏优质资产配置的理财产品?货币基金和理财高增长的时代是否就此终结?在2016年仍然偏冷的市场环境中,这些问题都面临很大的不确定性。(RHJ)

【形势要点:国内首家地级市版“坏账银行”成立】
全国地级市首家“坏账银行”——光大金瓯资产管理有限公司(以下简称“光大金瓯”)近日在温州领取了营业执照,这意味着筹备已久的“温州版”资产管理公司正式起航。据了解,光大金瓯由中国光大集团、中国光大投资管理有限责任公司、温州金融投资集团和温州工投集团共同出资组建。其中,中国光大集团、光大投资共同出资5.5亿元,占股份55%;温州金投集团出资3.5亿元,占股份35%;温州工投集团出资1亿元,占股份10%。在光大金瓯之前,正式开办或授权的地方AMC已扩容至18家,均为省级AMC。但作为地级市AMC,光大金瓯尚属全国第一家。据了解,此前国务院批复《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》确定金改十二项任务中,就有“发展专业资产管理机构”一项。从2014年开始,温州市就在积极筹备本土版资产管理公司。2015年6月,浙江省政府办公厅印发《关于设立温州资产管理公司的复函》,原则同意温州市设立温州资产管理公司;2015年12月29日,温州版的“坏账银行”终于领取了“营业执照”。温州一金融业人士表示,“以现实情况来看,温州地区金融机构不良资产处置规模在浙江省内算是多的,因此,设立一家熟悉当地情况并扎根于当地的资产管理公司很有必要,也符合市场需求。”(RWX)

【形势要点:国内银行同业存单发行井喷之势将持续】
同业存单在2015年进入发行快车道。数据显示,2015年共有约300家银行类金融机构对外公布同业存单发行计划,计划发行总额于2015年6月末便达到33486亿元,相当于2014年的2.22倍;实际发行方面,2015年同业存单总发行量突破5万亿,达到53065亿元,是2014年全年发行量的5.9倍。一位城商行资产负债部门负责人表示,同业存单发行量的大幅增加主要是“需求决定供给”。一方面,2015年市场资金较为宽松,价格逐步下行,存单市场需求量增加;另一方面,基金公司等投资主体放开同业存单投资权限,且参与度非常活跃。经历2015年的爆发式增长之后,多位业内人士普遍认为,今年发行规模仍将持续井喷态势。一位股份行战略研究人士认为,由于2015年7月起,非银金融机构持有的同业存单纳入一般性存款,且基金公司开放同业存单购买权限,预计2016年同业资金将继续从线下向线上转移,这将继续刺激同业存单的需求。“此外,从供给端看,同业负债占比高,未来应对利率市场化的压力更小,同业存单也是降低融资成本、提高资产负债管理能力和市场化定价能力的有效工具,其供给也将持续加大。”相关数据也在佐证前述观点。根据中国货币网披露,目前已有兴业银行、浦发银行等29家银行公布2016年同业存单发行计划,累计规模达3.78万亿元。其中,浦发银行、平安银行、兴业银行和招商银行2016年度同业存单计划发行额度分别为5000亿元、5000亿元、4500亿元、4000亿元,分别相当于2015年的2倍、1.67倍、1.5倍、2倍。(LWX)

【形势要点:多因素导致国内P2P平台首现负增长】
一直以来,我国P2P网贷平台的数量都在高速增长,但如今却出现了负增长。根据网贷之家最新发布的统计数据,截至2015年12月底,网贷行业运营平台达到了2595家,相比2014年底增长了1020家,绝对增量超过上一年,再创历史新高;但环比却下降了0.65%,两年来首度出现了负增长。网贷之家CEO石鹏峰表示,年底P2P平台的风险会相对较高,一些平台因各种问题无法持续经营,导致平台出现问题;而2015年底的确是新开P2P平台的低谷期。此外,很多想要做P2P平台的业内人士都在等监管细则的出台,把开业计划有所延后,导致平台数量12月出现了负增长。在石鹏峰看来,这种负增长的趋势并不会长期持续。虽然监管政策的出台或将使一部分无法达标的P2P平台主动或被动整改、淘汰,出现行业洗牌,但监管政策出台以后,必然也会导致以前持观望态度的机构开始进入,尤其是可能会有更多的资本进入,促使行业里出现一些体量较大的平台。对于网贷行业新增平台负增长是否会成为趋势,网贷315首席分析师李子川表示,随着监管细则的下发,新增平台将经历从多到少以至于负增长的演变。李子川进一步分析道,由于网贷行业监管口径收窄,导致一些中小平台,尤其是二三线城市的小型平台生存环境变得严峻,问题平台数量将继续增长,并且由于监管细则打破了“本息保障”,这使得不少投资人对于网贷行业持观望态度,也会导致P2P平台资金紧张。(RWX)

【形势要点:外管局进一步加强约束个人超额换汇】
继2015年10月颁布开展个人外汇业务监测系统试运行有关工作的通知之后,国家外管局于年末最后一天再次发布补充公告称,个人借用额度结售汇将列入“关注名单”,对超额购汇者形成更大约束。个人外汇业务检测系统已于新年元旦起正式上线。国家外管局称,此次将完善个人外汇业务“关注名单”管理,对存在借用他人额度办理结售汇行为的个人,直接列入“关注名单”;对出借本人额度协助他人进行分拆结售汇的个人进行风险提示,若再次出现该类行为则将其列入“关注名单”。关注期限为两年。此外,进入“关注名单”的个人恐怕在任意银行换汇都将受到更为严格的监督。外管局表示,将依托新系统强化“关注名单”管理和非现场监测,集中采集、集中分析、集中发布相关数据,实现“关注名单”全国共享。这意味着,超额换汇者将难以遁形。不难看出,这是对超额换汇者的又一项约束措施。早前,在去年10月外管局发布《国家外汇管理局综合司关于开展个人外汇业务监测系统试运行有关工作的通知》就曾明确,针对此前一些外汇需求较大的个人利用部分银行结汇时未实时登录外管局系统查询个人余额,并形成银行间系统数据未及时更新共享的漏洞而进行的超额换汇,在新系统中将实现个人外汇业务实时录入,堵住缺口。事实上,除了个人外汇业务检测系统的上线,为了防止跨境资本异常波动,外管局还推出了个人每年购汇和结汇限额5万元人民币等政策,以及要求中外资银行加强个人分拆和重复购付汇管理等。(RWX)

【形势要点:资本大量涌入文化产业将催生什么?】
刚刚过去的2015年,文化消费成为中国市场的亮点。伴随多部国产大片相继受到热捧,电影票房首度突破400亿元大关。尽管如此,中国民众文化消费实际规模和潜在规模之间仍有着不小的差距。《中国文化消费指数(2013)》报告称,中国文化消费潜在规模为4.7万亿元,实际消费仅为1万亿元左右。照此算来,中国尚存在3万多亿的文化消费缺口,这为文化产业发展提供了巨大的想象空间。作为受众面最大的文化消费载体之一,影视产业的诱人前景吸引着资本的目光。近年来,越来越多的产业资本涌向影视产业。2015年,珠江钢琴、华媒控股等多家上市公司宣布设立文化传媒产业基金,影视成为其重要的投资方向。阿里巴巴、万达集团、腾讯、百度等巨头也已经在影视业大肆收购,几乎将所有的独立影视公司纳入囊中。另据媒体统计,2015年福布斯中国富豪榜上,排名前十位的企业家中有8位已先后涉足电影产业。很显然,大量资本正在涌入文化产业领域。资本推动的文化产业,着眼的是大众消费型的文化需求。这意味着,资本将会大量刺激赚钱的文化产业的发展,激发起文化消费需求。过去在制造业、房地产业也出现过的资本追逐热点的情况,将会在文化产业领域重现。不过,一个国家的文化需求除了大众消费文化之外,还有更本质、更深层的文化需求,但这不是靠资本能够刺激起来的。从中国过去大量资本进入产业的例子来看,无一例外都会带来资产泡沫,更有甚者,还常常把相关产业做死。当资本流潮杀入文化产业领域时,资产泡沫的大量出现将不令人奇怪。(AHJ)

【形势要点:“落马”央企领导集中于能源领域】
中央纪委监察部网站1月4日发布题为《大数据2015 55家中管央企全覆盖,巡视发现啥问题?》的文章,文中提到,十八大以来,根据中央部署,中央巡视组通过对央企巡视试点到全面推开,用两年多时间完成了对中管央企的巡视全覆盖。数据显示,巡视央企频率加快,力度加大,其中,2013年巡视2户央企,2014年巡视10户,2015年巡视43户。同时,进一步创新方式,其中很重要的一点,就是探索开展了“一托二”的分类专项巡视,今年巡视43户央企采用的都是该方式,这大大提高了工作效率,对完成中管央企巡视全覆盖发挥了重要作用。归纳55份巡视反馈情况报告,央企的突出问题主要集中在几个方面:一是党的领导弱化。从巡视看,一些央企存在只抓业务不抓党建的现象,有的党组长期不研究党建工作,有的落实“两个责任”不力,与之相伴的就是纪律松弛。管党治党失之于宽、松、软,这是央企所有问题的总病根所在。二是权力寻租腐败严重。从巡视看,央企领导人员靠山吃山、靠水吃水,有的搞关联交易、利益输送。这不仅侵害了权力自身的廉洁性,而且也侵害了党执政的经济基础。三是重点人重点事腐败风险大。从巡视看,有的央企在工程招投标、物资采购等重点领域腐败风险大。一些重点岗位腐败易发多发,存在较大隐患。四是选人用人方面的问题比较突出。有的央企不讲组织程序、违规用人,有的带病提拔,还有个别领导人员买官卖官,带坏了用人风气。五是“四风”问题屡禁不绝。央企公款打高尔夫球、公款吃喝、公款旅游等问题还是比较突出,顶风违纪问题时有发生。六是体制机制不够健全。由于改革不彻底、制度不完善、监督不到位,导致央企违规盲目决策问题多发,“三重一大”流于形式,造成很多国有资产流失。截至11月24日,中央纪委监察部网站“纪律审查”栏目中,已发布64名中管央企各级领导接受调查或被查处的消息,这些人大多来自能源、通信、交通运输、机械制造等领域。其中,能源领域最为集中,约占总人数的39%。(RWX)

【形势要点:华龙核电技术承载战略任务国家整合出口平台】
近日,中国核工业集团公司(以下简称“中核”)董事长孙勤和中国广核集团(以下简称“中广核”)董事长贺禹在北京签订协议,共同投资设立华龙公司。根据协议,华龙公司的注册资本为5亿元,中核和中广核各占50%的股权。根据规划,华龙公司将主要实施国家核电发展战略,致力于持续融合与发展“华龙一号”自主三代核电技术,统一管理并实施华龙技术、品牌、知识产权等相关资产在国内外的经营,推动“华龙一号”成为我国核电“走出去”的主力品牌。国家能源局局长努尔•白克力强调,华龙公司既是一个政治任务,也是一个战略决策,要抓紧推动华龙公司后续工作,确保华龙一号“走出去”形成合力。中广核和中核方面均表示,这是继签署“华龙一号”技术融合协议之后,双方推动华龙一号进一步协同创新而共同努力的成果,将为“华龙一号”融合发展及市场开拓注入更强大的动力,助推“华龙一号”在更多国家和地区落地。早在2014年8月,在国家能源局主导下,中核和中广核就签署了“华龙一号”技术融合协议,将原先各自研发的三代核电技术ACP1000和ACPR1000+两项技术合并为“华龙一号”技术,虽然名义上完成融合,但双方版本依然有差异,在海外推广技术时,两家公司仍是各自为政。华龙公司组建后,作为华龙技术开发和海外市场推广的唯一平台,也要抓紧实现华龙技术的融合统一,而中核、中广核不再单独开发新的百万千瓦级压水堆核电机组。但也有多位业内人士分析称,目前华龙公司5:5的持股比例多少有些尴尬,其管理模式和运作路径不甚清晰,中广核和中核究竟哪一方才是未来的主导不明朗。当行政的力量褪去之后,又该如何让双方通力合作,外界拭目以待。(AZJX)

【形势要点:越南打响扞卫本币汇率稳定第一枪】
新年伊始,越南打响了扞卫本币汇率稳定的第一枪。3日越南央行宣布计划设定越南盾对美元的中间价,并称中间价将基于国内外货币市场形势而设,将考虑主要货币波动同越南贸易和投资活动的联系。但越南央行的公告并未明确何时采取中间价措施,而是说愿意为稳定汇市抛售美元,保证越南盾始终在央行允许的交易区间内波动。与中国此前类似,越南实施浮动盯住美元的汇率制度。采用浮动盯住制度,会将本国货币盯住关键货币,同时允许汇率在一定范围内浮动。当全球外汇市场出现较大浮动、或者浮动时间过长,央行会对基准汇率进行调整。调整汇率波动区间限制,可以拉低越南央行出手干预市场的“底线”。彭博新闻社评论称,2015年是新兴市场货币的贬值年,这一年以越南盾贬值开局,以阿根廷和阿塞拜疆本月先后放弃汇率管制收尾,后两国的货币对美元汇率一年来大跌约30%。文章提到,在大宗商品价格走低、中国经济增长放缓和美国利率走高之时,发展中国家不得不调整汇率政策,2015年有四家央行宣布取消本币与美元挂钩,另有六种货币紧盯美元的程度下降。包括人民币在内,今年多种新兴市场货币承受贬值或者与美元脱钩的压力。其中哈萨克斯坦坚戈的贬值幅度接近45%,安哥拉宽扎、阿根廷比索和阿塞拜疆马纳特的跌幅均超过25%,越南盾跌约5%。(RWX)

【形势要点:全球航运业陷入运费暴跌、现金流干涸的惨状】
全球航运业正在陷入空前的惨状。由于中国进口需求疲软以及船舶供应过剩,令运送煤炭及其他干散货大宗商品的船舶盈利大受影响,致使船舶运营企业被迫面临出售旗下船舶资产、紧急筹集周转资金甚至申请破产的困境。今年以来,干散货运输价格暴跌。用以衡量整体干散货运输的平均价格、也是航运业经济指标的波罗的海干散货运价指数(BDI)上个月已经跌至自1985年创立以来的最低点位471点。2015年12月3日当天,最大型号的好望角型散货船(Capesize)的短期租赁费为4897美元/天,远远低于8月份的20000美元/天。而通常用于维持运营和财务状况的租赁费用在13000美元/天。自去年9月末以来,干散货运输市场波罗的海好望角型船运价指数BCI一路下跌。现在干散货运输所获得的费用已经无法支付日常的运营,更不要说其他的财务开支了。纽约的企业金融咨询师Basil Karatzas指出,该产业已经持续损失18个月了,由此累计的损失不可小觑,如果一个船舶运营商拥有10艘运输船,而每天每条船损失大约3000-4000美元,那么每天的损失将达4万美元,将这个数字乘以30天,再乘以12个月,由此得出的年度损失将是巨大的。面对这一情境,不少企业被迫出售旗下船舶资产来应对危机。希腊知名的航运家族企业DryShips在去年12月时宣布第三季度资本减值8.2亿美元,在今年9月份Dryships宣布完成旗下17艘散货船的买卖协议,而余下的船舶也进入了待售状态。Dryships不是唯一一家被迫出售资产的船舶运输企业。去年11月末至12月初,至少还有3家在纽约上市的公司宣布出售船舶以获得资本,包括Scorpio Bulkers、Star Bulk 以及Paragon 。Paragon Shipping的首席执行官Michael Bodouroglou表示,由于盈利不及开支,运营商正在大笔烧钱。一些航运企业干脆申请破产。丹麦老牌航运商Copenship和日本干散货航运公司第一中央汽船株式会社及其全资下属Star Bulk Carrier Co.均在去年申请破产,而韩国最大干散货航运商之一的大波国际航运公司已经进入了破产流程。从全球经济和中国经济形势来看,短期内看不到恢复的可能,这意味着全球航运业的惨状还将持续下去。(LHJ)

【形势要点:美联储排出多余流动性的主要工具正在起效】
2015年的最后一天,美联储的抽水机——隔夜逆回购“大显神威”,创纪录地吸金4750亿美元。这是最新一个迹象表明,美联储“排出”金融系统多余流动性的主要工具正在起效。负责公开市场操作的纽约联储表示,在上周四对109个交易对手方开展的逆回购中,美联储回笼了4745.9亿美元的资金,比2014年二季度末创下的前纪录高出1/3还多。美联储于2015年12月16日如期宣布,提高联邦基金利率目标区间25个基点至0.25%-0.5%。同时,为了将市场利率“赶入”目标区间,美联储动用了一系列新的工具,其中就包括将隔夜逆回购利率(O/N RRP)提高20个基点至0.25%。为促进市场利率平稳上升,纽约联储当时表示,已经准备好将规模达到2万亿美元的美债用做执行隔夜逆回购的抵押品,同时取消每天3000亿美元的操作上限。由于银行和货币市场基金等主要市场参与者都可以参与隔夜逆回购,该利率成为了事实上的金融市场利率下限。为了在季末和年底的压力测试前改善资产负债表,银行通常倾向于参加隔夜逆回购。分析师和经济学家认为,隔夜逆回购利率是美联储调节联邦基金利率最强有力的工具之一。(RWX)

【形势要点:中东地缘冲突不一定能扭转石油颓势】
沙特日前处决什叶派宗教人士触发的地区紧张关系持续发酵。1月2日沙特宣布处决什叶派激进教士Nimr在内的47名罪犯,伊朗誓言“神圣报复”后。沙特外交大臣朱拜尔当地时间3日(北京时间4号凌晨6时左右)宣布,沙特与伊朗断绝外交关系,并责令伊朗外交人员48小时内从沙特境内离开。在沙特宣布与伊朗断交后,巴林政府宣布断绝与伊朗外交关系,并责令伊朗外交人员在48小时内离境。同时,巴林决定关闭其驻伊朗使馆并撤回其外交人员。此外,苏丹决定驱逐伊朗驻苏丹大使。阿联酋召见伊朗特使,宣布降低对伊朗的外交级别。中东地区教派冲突再次升级,国际市场震动。受地区紧张关系加剧影响,WTI油价跳涨约3%,升至每桶38.10美元。布伦特原油也上涨超2%。现货黄金上涨0.3%,日元兑美元盘中触及120.30,为10月来高位,标普500指数期货上涨0.3%。国际商品分析师表示,沙特伊朗冲突升级将成为2016年第一周“暴躁”的开端,地区紧张局势使得国际油价不确定性增加。不过,地缘冲突加剧可以带来暂时的油价波动,但并不一定能扭转国际油价的颓势。影响当前国际油价和其他大宗商品价格的主要因素还是经济基本面,需求低迷正在继续摧毁对商品价格回暖的奢望。(AHJ)

【形势要点:日本央行可能进一步放松货币政策】
1月4日,日本央行行长黑田东彦暗示,准备采取更大胆举措以推动通胀率加速上升,这可能令外界预期央行或将祭出进一步货币刺激措施以实现2%的通胀目标。他宣称,“正如我常说的那样,若认为有必要,我们准备采取更为大胆的行动。并且我很想说,我们将肯定实现2%的物价目标。”安倍首相在4日曾表示,日本仍未完全战胜通缩,即便日本央行激进的货币刺激举措“向上”扭转了物价趋势,政府将与央行齐心合力,消除通缩回归的风险。黑田东彦的言论被认为与日本首相安倍晋三的说法一致。有分析认为,大宗商品价格下跌,可能迫使日本央行在本月稍晚的会议上再度下调其消费者物价预估,从而支持有必要出台更多宽松措施以防止物价趋势恶化的观点。自从黑田东彦2013年4月推出量化宽松计划后,日本央行已经三次推迟实现通胀目标的时间。目前日本央行预计2016财年下半年左右某个时间达成2%的通胀目标,但即便这个时间框架可能也不会挺过央行1月28-29日会议对长期前景的评估。(AZJX)

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