《华尔街日报》中国政府政策信号不一引发投资者恐慌

中国紧急采取了稳定股市和安抚紧张的投资者的举措,向国内金融系统注入合近200亿美元的人民币资金,并入市干预为人民币汇率提供支撑。

这些举措反映出中国政府在向市场传递明确信号方面遇到的问题,目前中国正在进行承诺已久的经济结构调整。

中国决策者本周初的一系列动作吓坏了投资者:中国央行引导人民币兑美元跌至重要心理关口;与此同时中国财政部长和《人民日报》的相关言论也冲淡了政府会用大规模刺激举措来提振经济增速的希望。受此影响,中国股市周一创出历史最差新年首个交易日表现,并引发全球股市抛售。

据知情人士称,另一个引起市场担忧的政策举措是中国央行周一出人意外地决定不对国家开发银行(China Development Bank)人民币1,300亿元(约合199亿美元)信贷额度进行展期。国家开发银行是一家主要的政策银行,负责为中国许多保障性住房和基础设施项目提供融资。

该知情人士称,中国央行做出这一决定的理由是该行相信市场流动性依然充足。不过,结合央行的其他行动来看,投资者认为中国政府在实施艰巨的经济改革之际,打算缩减经济刺激举措和货币宽松措施的力度。

在中国股市周一暴跌7%后,中国央行迅速采取了向股市注入更多流动性的行动。

上述知情人士称,周二早间,中国央行向金融系统投放了人民币1,300亿元短期资金,这显示央行并未改变其宽松立场。央行最新注资的规模恰好与之前未向国家开发银行发放的贷款额度相同,这表明央行的注资举动旨在平抑市场对货币政策收紧的担忧。中国大陆股市周二早盘反弹,但之后再度回落,最终收盘走低。

暂停经济刺激也许会令短期经济增长受抑,但通过关闭产能过剩的钢铁生产商等“僵尸”企业以及降低企业对债务的依赖,未来经济增长的基础将会更加牢固。不过,据中国政府一位高级官员称,实施改革的前提是经济增长维持在合理水平,这就需要确保货币和财政政策具有合理的扩张性和灵活性。

中国股市的最新一轮抛售不禁让人想起去年夏季的股市暴跌。2015年6月和7月,及时沟通的缺乏以及诸多政策失误导致中国股市市值蒸发5万亿美元。这位官员称,去年夏季股市暴跌后,政府意识到有必要加强决策者与市场间的沟通。

但该官员也表示,在中国这样一个政府行事方式较为隐秘的国家,决策者与民众的沟通方式很难实现大的改变。到目前为止,中国领导层仍主要依靠官方媒体来尝试传递自己的讯息。

中国领导层本周的沟通方式包括,《人民日报》周一发文援引权威人士的话称,中国可能面临长期经济放缓,并强调了推进企业和债务重组的必要性。许多经济学家认为,这些已经是久拖未决的问题。而中国财政部部长楼继伟在《求是》杂志发表的文章则指出了推进结构性改革、提高生产率的重要性。

但中国政府未能让很多分析人士和投资者相信,中国政府能够避免经济出现硬着陆。新加坡投行大华继显(UOB Kay Hian Holdings Ltd.)的中国经济学家朱超平称,破产和债务重组都是要采取的必要措施,但如果沟通不当,这些措施也存在令投资者失去信心的风险。

朱超平表示,投资者对中国经济健康状况信心的下降体现在大量资金被转移出中国的现象上。中国去年11月份的外汇储备降至3.438万亿美元,为两年多来的最低水平。朱超平还表示,他觉得中国的高层对中国当前的实际情况不太了解。

很多人近期匆忙将人民币资金兑换成了美元,上海私募行业高管李辉(音)就是其中之一,原因是他们预计人民币随着经济放缓将走弱。

李辉称,他刚用完了人民币兑美元的全部额度。他表示,如果有可能,他会兑换更多美元。中国政府规定的中国公民每年换汇限额为5万美元。

自去年末以来,中国央行持续引导人民币逐步贬值,且暗示打算让人民币与美元脱钩,以便给人民币进一步贬值创造空间。去年,人民币兑美元贬值4.5%,前年则贬值2.4%。周一,中国央行出人意料地下调人民币兑美元官方汇率,至1美元兑人民币6.5元左右──对许多投资者来说,这是一个重要的心理价位。此举导致中国境内和境外市场的人民币汇率都遭受重击。

据中国央行的顾问透露,该行计划在今年上半年以有节制的方式让人民币贬值,然后在下半年努力让人民币小幅升值;下半年中国将举办二十国集团(G20)领导人峰会。不过,分析人士指出,这一策略可能引发强化短期贬值预期的风险,进而可能加速资本外流。

一名顾问说,当前中国央行面临的一大挑战是如何管理市场预期。

据知情人士透露,为支撑人民币汇率,中国央行周二对外汇市场进行了干预。另外,据接近中国证监会的官员透露,证监会已暗示,上市公司大股东的禁售令在本周晚些时候到期后仍将继续有效。同时,在周一的股市暴跌之后,中国证监会称将根据熔断机制的实际运行情况,不断完善相关机制。

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