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陶冬:美国离衰退有多远?

2018年7月5日 5 comments

如果数经济扩张周期的话,美国经济目前处在战后第二长的周期,根据以往情形增长照理应该很快进入下行周期了,但是似乎又看不到衰退的踪影。

美国经济离衰退还有多远?根据NBER数据,战后以来美国经济总共经历过十二次经济周期,平均经济扩张期(从谷底到顶部)为54.8个月,本周期却已经扩张了73个月。从这个意义上看,结论自然是美国经济离出现衰退不远了,但是也许根本不应该这么计算月份来预测下一个衰退点的发生。

1983年之后,美国的经济扩张期明显延长,最近三个周期中有两个分别排名第一和第三长的扩张期,现在这个目前名列第四。图表显示,最近的经济周期与过去有明显的差异,也许将战后12个周期的长度平均[……]

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陶冬:货币是圆的,政策是长方的

2018年6月23日 没有评论

“足球是圆的,球场是长方的”,这个在世界杯开赛的第一个星期已经被一再证明了,冷门不断,老牌劲旅失足,明星献丑,眼镜碎片满地。球场无确定性,成为最大的确定性。

在四年一度的足球盛会揭幕的同一周,全球货币政策也迎来了转折性的一周。

这周中,美国联储不仅加息,而且政策语言趋向鹰派,将2020年的前瞻性利率预测推高到比中期均衡点高出50基点的高位。美国货币当局在肢体语言上显示出对美国经济增长、通货膨胀、劳工市场的信心,市场解读为鹰派,美元汇率抽升,不过美国国债利率却反应不大。

欧洲央行宣布今年九月启动退出QE计划,年底完全停止购买国债,加息则最快也要等到明年下半年。ECB总裁德拉吉称[……]

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陶冬:中国的新型消费

2018年6月8日 17 comments

朋友传过来一张手机截图,是手机上的外卖订单,两碗粥加蔬菜包,简单的晚餐,但是可以舒舒服服地在家里吃。整餐饭的消费是46元,扣除折扣实付29元。以这个价钱在家里舒舒服服地吃上一餐健康、美味、舒适的晚餐,连碗都不用洗了(当然不利于环保),还有谁吃方便面呢?

中国的几家方便面厂商激烈竞争了数十年,最后把他们逼上困境的却是几年前才出现的饿了吗网站。IT革命带来了意想不到的颠覆性变化,电子交易平台的出现奏起了百货商店的催命曲,共享汽车的兴起令出租车行业一蹶不振。整个中国零售业正在面临一场重新洗牌,朝阳产业可能一夜间成为夕阳产业,龙头老大可能一夜间成为落伍者。

零售业的这场颠覆性革命,笔者以为[……]

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陶冬:意国危机趋平静 债市动荡响警钟

2018年6月4日 1 条评论

缘起缘灭,地缘政治激荡曲折;潮涨潮落,市场情绪悲喜交集。这是上周风险市场的最好写照,三条地缘政治主线主宰着市场情绪的大起大落,最后美国非农业就业数据带起了股市的乐观气氛。上周最大的故事当属欧洲政治,意大利极端政党组阁人选遭到总统干预而触礁,市场担心该国政局进入动荡期,意大利资金成本暴涨,银行股和债券遭遇抛售,及至星期四新内阁得到通过,意国十年期国债利率即时下降一个百分点。西班牙执政联盟遭到反对党提出不信任动议,不倒翁首相拉霍伊走到了职业生涯尽头,西班牙国债亦受到强烈沽压,不过情况好过意大利,毕竟社会党也属主流政党。地缘政治的第二大逆流来自美国的贸易战,白宫推翻了中美贸易谈判的成果,单方面宣布对[……]

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