存档

文章标签 ‘信贷’

“房抵贷”盛行,投资者炒作者还在涌入楼市

2017年8月30日 9 comments

作者: 易宪容

从国家统计局最近公布的数据来看,7月份中国的房地产市场开始出现向下调整,一线二线城市出台后房地产调控政策开始生效,因为,除了土地购置面积的增长环比还在上涨外(土地出让金的增长比土地购置面积增长更快),房地产开发投资、住房销售面积和销售金额、资金流入、房价涨幅等增长,环比都在下降。也就是说,这些数据是还在增长,但涨幅比要小了,特别是房价的涨幅更是要小。由此显现出,如一些媒体所报道的那样,一线二线城市的房价开始企稳,房地产市场调控政策已经大显神威,但实际上的情况并非是这样乐观。

我最近到过一些二线城市及三四线城市,房地产火爆的局面一点都不亚于2016年的情况。这些城市一[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

姜超:居民加杠杆,还剩多少空间?

2017年8月29日 4 comments

过去两年最令大家津津乐道的无过于中国的房价问题,房地产市场量价齐升,一片火热繁荣的景象,一二线房价疯涨被限后,三四线迅速接力,也引发大家几多欢喜几多愁。但支撑房地产繁荣的是居民大规模举债,中国居民部门杠杆率近两年在迅速飙升。在经历过疯狂加杠杆后,居民部门还剩多少负债空间?杠杆的背后存在哪些结构性问题?我们不妨来做一些测算。

1、居民杠杆飙升,换来地产繁荣

中国居民部门债务率飙升速度飞快!如果考虑到长短期贷款、住房公积金贷款,我国居民部门债务占GDP的比重17年7月已经突破了53%,如果按照当前速度扩张,到2017年底预计将达到56%左右。而在2007年的时候,我国居民部门的债务率还[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

杠杆的舞曲再度响起

2017年7月19日 2 comments

天风宏观

7月的全国金融工作会议刚刚结束,确认了去年12月中央经济工作会议定的方向——把防范金融系统性风险放在首位,又进一步加上了金融监管制度的顶层设计(国务院金融稳定发展委员会),说明金融去杠杆不会停,监管在协调中继续,靴子总会落下。

金融工作会议之前公布的6月M2增速已连续下降5个月至9.4%的新低,不少解读认为金融去杠杆已初见成效。事实确实是这样吗?

一、刚性杠杆和同业依赖

事实是6月的监管节奏一放缓,金融加杠杆的舞曲就再度响起了。

6月,待回购债券余额比债券托管量上升至11.3%(4月8.4%,5月9.8%),待回购债券余额上升7718亿元(4月减少988[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

繁荣的拐点:信贷脉冲大降

2017年6月28日 2 comments

作者: 姜超

“信贷脉冲”一词最早由德银经济学家Michael Biggs在2008年提出,指的是广义信贷增量占GDP比重的变化,大概意思可以理解为货币增速的增速,即“加速度”。在现有的大多数研究中,大家已经习惯于用货币增速指标来预测经济,为何突然又提货币“加速度”呢?信贷脉冲和经济增长之间有何联系?中国的信贷脉冲走势如何?对经济预测有何指导意义?

1. 为啥要看信贷脉冲?

为了回答这一问题,我们可以做几个情景假设,考察一下经济增长和货币增长之间的关系。

第一个情景:我们假设一个国家一年的GDP是100元,居民或企业会通过消费或投资等方式购买这100元的最终产品。如果大[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

蛮族勇士:信贷困局——靠老百姓那点钱还能撑多久?

2017年6月22日 12 comments

​​​下图是2008年至今年5月,中国新增信贷数据。在这份数据表中,我们可以看到一个非常清晰的趋势:2008年,新增居民贷款6407亿,占当年度总新增贷款42302亿的比值仅为15.1%。到2016年,这个比值剧烈上升到了49.9%(63416亿/127091亿),增加了足足34.8个百分点。居民贷款,无疑是08年之后支撑起整个信贷市场继续扩张的最关键的因素了。在这里我们必须知道的是,居民贷款的九成都花在了购房上,都进入了房地产领域。无论居民贷款打着什么名头,事实上绝大部分都是房贷。

​然而2017年之后,居民信贷增长已经相当乏力了。到5月份合计,新增居民贷款占总新增贷款的比值,[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

不降低信贷融资的去杠杆是缘木求鱼

2017年5月21日 2 comments

作者: 冉学东

今年以来监管层开始金融去杠杆,金融市场风声鹤唳,股市、债市、大宗商品等等齐齐下跌,有些机构可能发生流动性风险。不发生系统性金融风险是既定的监管底线,机构的压力传导到监管层。监管层最近几天开始通过表态和行动安抚市场,市场虽有回暖,但是市场也在嘀咕,监管层去杠杆决心和力度到底有多大,未来还会持续此前的行动吗,未来机构到底如何在经营上做决策呢?

杠杆本质上其实就是借摘,去杠杆本质上就是还债;如果有实力还债,那仅仅只是资产总量的减少,如果没有实力还债,则可能会导致违约,债权人要承担损失,债务人可能破产清算,引发就业问题等。而去杠杆往往是一个连锁效应,一旦出现违约就可能引发其[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

信贷紧缩的“尾部风险”

2017年5月20日 没有评论

作者: 时寒冰

最近,美国股市一路高歌猛进。5月16日,纳斯达克指数再创历史新高,做多纳斯达克指数已经是华尔街最拥挤的交易。在基金经理们认为“全球股市的高估程度已经是17年来最大”的时候,中国股市的表现则相对比较低调,一直很腼腆地做着俯卧撑。

股市不争气,是股市的本质所决定的。我在《时寒冰说:未来二十年,经济大趋势》现实篇的第6页和第7页专门分析了中国股市为何回报低的问题。

如果从短期来看,资本市场的低迷与人们对央行缩表的担忧有关。数据显示,2017年第一季度央行出现“缩表”,即2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。

美银美林最近发[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

《金融时报》中国在应对信贷泡沫问题上面临严峻考验

2017年5月20日 没有评论

对于全球投资者,甚至是全球评论家来说,中国仍是一个非常迷人的课题,但同时也带有一个健康警告。
据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)本周发布的一项调查,近三分之一的基金经理表示,近期正将矛头对准影子银行领域的中国有关部门对信贷的收紧,现已成为市场最大的尾部风险。而自2016年1月以来,投资者的头号担忧对象一直是欧元区解体危机,而不是中国。
风险的催化剂就是北京方面一项迟来的行动:对巨大的信贷泡沫进行控制。结果导致银行同业拆借利率激增,五年期国债收益率已超过那些十年期的,这两项金融紧张的迹象都反映了对杠杆的打击。
更广泛的担忧是受金融环境紧缩影响,中国经济[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

《界面》乐视易到“13亿”资金引巨震 联合贷款腾挪或被收贷

2017年4月18日 没有评论

  4月18日,易到创始人周航一句“挪用13亿资金”,瞬间将乐视和易到推动风口浪尖。

  18日晚间,乐视控股和易到发布联合声明解释13亿资金由来。根据声明显示,“2016年11月,在易到单独贷款困难的情况下,乐视控股以名下乐视大厦作为抵押物,以乐视汽车生态内的易到为主体取得的一笔14亿联合贷款中的一部分。当时双方已明确约定,该笔资金用于包括易到在内的乐视汽车生态的日常经营资金周转,其中1亿用于易到,13亿用于乐视汽车生态。”

  根据资料显示,联合贷款是由两家或数家银行一起对某一项目或企业提供贷款。联合贷款的金额一般小于银团贷款,形式与程序比银团贷款简单,没有主牵头和牵头行之分,[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

乐视声明泄惊天秘密 银行人士:涉嫌挪用信贷资金

2017年4月18日 没有评论

网易财经4月18日讯 继网约车公司易到用车的创始人周航爆出该公司13亿元资金被大股东乐视挪用后,一石激起千层浪。昨天夜里双方隔空呛声。

11点40分左右,乐视控股和易到发布发布联合声明对此否认,还指控周航“诽谤”,紧接着凌晨1点23分,周航又在微信朋友圈怼回去:“如果向我泼脏水能解决司机提现的问题,能协调好充值用户打不到车的问题,可以解决司机围攻易到办公室的问题,那好,可以尽管泼多点”,他希望乐视和易到“能够真正意识到并直面易到此刻的困难和问题”。

乐视和易到昨晚为了澄清“未挪用资金一事”,还原了周航所指的13亿资金的原委,“2016年11月,在易到单独贷款困难的情况下,乐视控股以[……]

继续阅读

分类: 科技 标签: , ,

姜超:表外融资高增,紧缩预期难消 —— 3月金融数据点评

2017年4月15日 1 条评论

4月14日央行公布2017年3月金融统计数据:3月新增社融2.12万亿,同比少增2700亿;M2增速由2月的11.1%降至10.6%;当月金融机构贷款增加1.02万亿,同比少增3497亿。我们的观点是:表外融资高增,紧缩预期难消。

一、表外融资高增

3月新增社融总量2.12万亿,虽环比多增万亿,但同比少增了2700亿,而表外融资高增是3月社融的有力支撑。其中对实体贷款新增1.16万亿,同比少增1590亿;表外新增委托、信托贷款、票据融资高增7500亿,是本月社融增长的重要支撑;债市利率高企令企业债净融资220亿,仍处低位。

二、债务置换冲击,信贷短期走弱

3月新增金融机[……]

继续阅读

分类: 经济 标签:

央行的刀已出鞘 未来5年会持续紧缩

2017年4月15日 4 comments

齐俊杰

昨天央行公布的3月份的金融数据,这是两会表态后的第一个数据,所以显得十分的重要。 从广义货币(M2)来看,3月末, M2余额159.96万亿元,同比增长10.6%,狭义货币(M1)余额48.88万亿元,同比增长18.8%此数据一出,市场一片哗然,已经预感到央行要紧了,但没想到会这么紧。

本来市场预测,这个月的M2应该能到11%左右,而M1的预期值更高,给到了19.3%,所以这可以说是一个相当超预期的数据,没想到央行做的这么绝,市场的钱会这么紧。另外,3月新增贷款10200亿元,也比预期的12000亿低了不少。要知道去年此时还有13700亿,所以今年一下缩减了将近40%,这已[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

财新网:辉山乳业召开债委会 23家银行牵涉其中

2017年3月25日 没有评论

【财新网】(记者 吴红毓然)3月24日早上,在香港挂牌的东北乳品企业辉山乳业(6863.HK)暴跌,创港交所史上最大跌幅。

  财新记者独家获悉,辽宁省金融办已经召开辉山乳业债权工作会议,23家债权行与辉山乳业集团相关负责人均出席。

  辽宁省人民政府金融工作办公室下发会议通知对象包括:沈阳市政府、辽宁银监局、辽宁银行业协会、各有关银行机构及辉山乳业集团。通知称省政府金融办定于3月23日14点召开辉山乳业集团债权银行工作会议。

  根据通知,这些债权行包括国开行、进出口银行、工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、中信银行、华夏银行、广发银行、平安银行、浦发银行、民生银行、浙[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: , ,

《动向》货币政策收紧反促成中国信贷大增

2017年3月20日 没有评论

今年春节过后整个二月份上半月,海内外都在议论今年一月份中国内地的信贷规模太大,将会超二点八万亿。二月十四日,中国人民银行公布金融数据,一月份新增人民币贷款为二点零三万亿元,没有超过去年一月份的二点五一万亿元,不少人大大松了口气。因为中国历史上每次“信贷大跃进”的结果都是一地鸡毛,后遗症太多。不过,今年一月份的信贷规模仍然是很大的,不仅超过了除去年一月以外中国历年所有月份的信贷规模,而且目前这个数据其实只是表内数据,如果算上被引导从表内转向表外的业务,今年一月的新增信贷规模恐怕低不了去年一月份。

去年一月新增巨额信贷,流向房地产,房地产个人按揭贷款及房企贷款大增。其结果是去年在房地产“去库[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: ,

《华尔街日报》中国企业间委托贷款急剧飙升

2017年2月10日 1 条评论

由于银行减少了对境况不佳行业的贷款,而中国庞大的债券市场也面临压力,中国企业越来越多地扮演起了贷款人的角色。

据研究公司司尔亚司数据信息有限公司(CEIC),中国去年公司间贷款飙升了20%至人民币13.2万亿元(约合1.92万亿美元)。这大约相对于美国最大的银行富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)贷款规模的两倍。这种委托贷款(之所以这样命名是因为银行充当了受托人,而提供资金的公司被视为委托人)目前成为中国复杂的影子银行系统增长最快的主要组成部分。

委托贷款是在去年年底中国债券市场遭遇抛售的背景下飙升的。中国债券市场规模高达人民币9.3万亿元。现金充裕的大公司──[……]

继续阅读

分类: 经济 标签: