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文章标签 ‘债务’

债务爆炸:美国面临无力支付

2017年3月23日 8 comments

译者:野罂粟

摘要:美国国债接近20万亿美元的关卡,即定下的最高限额。最迟在夏季,将面临无力支付。唐纳德·川普的军事幻想原则上是负担不起的。

美国债务接近20万亿美元的关卡,即从3月15日生效的赤字最高限额。因此在几个月后,财政危机将到来。前总统罗纳德·里根时的行政管理和预算局局长David Stockman预计在夏季,美国财政部将无力支付,正如他在接受美国金融平台 USAwatchdog.com的采访时所说。

“我认为,人们对这天,2017年3月15日的关注不够。这是标志着结束不断扩大债务的分水岭,它是由原总统巴拉克·奥巴马与那时的国会发言人 John Boehner在20[……]

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《金融时报》中国离“债务清算日”有多远?

2017年3月17日 没有评论

中国人民银行(PBoC)在美联储(Fed)加息后紧跟着提高了借款成本。但真正的问题是,中国经济在所处周期的当前阶段能够应对这种收紧吗?
伦敦Enodo Economics的黛安娜•乔伊列娃(Diana Choyleva,寥寥几个准确预测人民币贬值的经济学家之一)认为它不能。
一方面,中国人民银行在上调利率,另一方面,它在过去一年里注入创纪录数量的流动性,以阻止市场利率出现有机上升。
与此同时,中国版的Ted差价(三个月央行票据收益率与三个月银行间掉期利率之差)也在扩大,这意味着市场利率没有一同上涨的唯一原因很可能是来自中国人民银行的补偿性流动性源源不断进入市场。
但是,还有其他不祥的预[……]

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中国经济正在希腊化

2017年3月6日 5 comments

作者: 綦彦臣

网络资讯条件下,许多源自社会经济现象的新闻词汇很快被淡忘,其如涉及欧洲经济危机的“希腊化”。但是,希腊国家巨额债务却让全球经济专业人士记忆犹新,且债务额度没有削减的可能。去年,英国经济学家、银行前行长默文‧金(Mervyn King)在其著作《The End of Alchemy》(炼金术的终结)里面预言,“希腊债务的最高峰值可能出现在未来两年中,达到占GDP百分之二百的水平”。

希腊化的标志是极高债务率,今明两年情况如何不必费心考虑,而以百分之二百这个峰值来衡量,中国在二〇一五年末就进入了希腊化。二〇一六年,这个状况还在持续。据央行公布的“二〇一六年社会融资规模存[……]

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穆迪:蒙古国偿债能力前景堪忧,主权评级或再遭下调

2017年2月20日 4 comments

路透社称,穆迪周三将蒙古列入“评级负面观察”名单,意味着未来有可能下调该国主权信用评级,原因是担心即将到期的一笔5.80亿美元政府支持债券可能违约。

穆迪表示,将在未来三个月内决定是否下调蒙古评级,此前不到半年内,该评级机构已两次下调蒙古评级,去年11月将该国评级下调至“Caa1”,属于垃圾级别。

蒙古开发银行(DBM)的这批债券将于3月21日到期,但有人担心该行没有足够资金偿还,可能需要蒙古政府介入。蒙古政府一直在与中国以及国际货币基金组织(IMF)商谈援助事宜,但投资者担心救助协议可能无法及时达成。

穆迪表示,DBM债券“不可撤销和无条件的政府担保”意味着其将考虑把这笔债[……]

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基建陷阱

2017年2月19日 6 comments

@椒图炼丹炉

近期关于基建投资提的次数较多、但较简略,导致不少人对逻辑有误解,今天展开说说。一个基建项目的资金来源,大约20-30%的股权,70-80%的债务。项目建成后,如果产生的净收入或现金流能够偿本付息、回报股东,皆大欢喜;这是所谓的hedge financing,健康可持续。如果效益不佳,不仅不能给股东创造回报,反而危及到债务本金的偿付、甚至债务利息的偿付,使债权人蒙受损失:这种情况下你如果因为某种原因不愿使银行坏账暴露或债券违约,那只能不断借新还旧、债务展期;这是所谓的speculative financing和ponzi financing。而且实务中,由于结构化融资工具、抽[……]

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外资很担心:中国房企2017年下半年将迎偿债高峰

2017年1月29日 4 comments

房企融资周期小高峰伴随政策收紧和强势美元戛然而止,Orient Capital一份研究报告认为,中国房企将于2017年下半年至2018年初迎来偿债高峰。这意味着,中小房企或将不得不面对一场潜在的流动性危机。

Orient Capital研究报告提及,

根据我们的调研,房企将于2017年下半年至2018年初迎来偿债高峰,我们预计仅到期公司债一项就将达到5440亿元人民币。

根据中原地产的数据,中国房企2016年通过私募债、公司债、中票等方式融资1.14万亿元,同比增26%,并首次突破1万亿元。

但是从去年10月起,由于国内融资政策收紧及强势美元,房企的融资渠道阻塞。这意味[……]

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《华尔街日报》中国PPP融资模式雪藏地方债风险

2016年12月8日 没有评论

今年在南卡罗来纳州为竞选造势时,特朗普(Donald Trump)大谈重建美国基础设施计划,并援引了中国的例子。他说,中国有令人难以置信的桥梁,有时速350英里(约合560公里)的火车。

不过,中国如今正日益依赖金融工程来维持其全球超级建设者的声誉。

滨海小城温岭在建的400英尺(约合120米)长金清港大桥的建设资金不是来自银行贷款或债券融资,而是源于政府和社会资本合作(public-private partnership, 简称PPP)融资模式。这是特朗普提议为美国基建项目提供资金的公私合作方式的中国版。

在中央政府警告债务水平已经过高之际,温岭与中国很多城市一样,在多年发[……]

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为什么替贵州人捏一把冷汗?

2016年11月20日 9 comments

作者: 蔡慎坤

财政部近日公布的最新财政收入与支出数据中披露:今年前10个月政府债务付息支出超过4000亿元,增速超过40%,而同期财政收入增速不到6%。

尽管官方披露的数据显示,全国政府性债务负债率低于国际相关条约规定的风控参考标准,但不少地方政府过去几年债务规模迅速膨胀,甚至已经超国际公认的警戒线。

过去几年,地方政府负债的增加速度远超中央政府,是政府债务增加的主力军。根据官方数据计算:地方政府债务从2012年底的9.62万亿增加到了2015年末的16万亿,3年时间增加了约6.38万亿。

其实这还是一个非常保守的数据。由于地方债务门类繁多,数据更不透明,地方债务实际[……]

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《华尔街日报》中国地方债应急预案会再次烂尾吗?

2016年11月18日 2 comments

中国国务院周一晚间发布地方政府性债务风险应急处置预案。新出台的地方债风险应急处置预案了无新意,给人以似曾相识之感。除非未来几天地方政府债券收益率出现大幅波动,否则几乎没有理由认为这份应急预案带来了任何实质性的影响。

电影迷都知道,续集往往越拍越烂。中国新出台的地方债风险应急处置预案同样了无新意,给人以似曾相识之感也在情理之中。

原则上说,如果中国想降低金融风险,提高增长质量,控制地方债就是题中应有之意。国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)的数据显示,地方债是中国坏账的主要源头,与国内生产总值(GDP)之比已升至45%左右。在民间投资[……]

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MRandson:如何看待国务院印发《地方政府性债务风险应急处置预案》?

2016年11月15日 3 comments

1、以一般公共预算收入作为偿债来源的一般债务违约的,在保障必要的基本民生支出和政府有效运转支出前提下,可以采取调减投资计划、统筹各类结余结转资金、调入政府性基金或国有资本经营预算收入、动用预算稳定调节基金或预备费等方式筹措资金偿还,必要时可以处置政府资产。——你们自己欠债,自己砸锅卖铁也要还,别找我。

2、市县政府出现债务风险事件后,在恢复正常偿债能力前,除国务院确定的重点项目外,原则上不得新上政府投资项目。在建政府投资项目能够缓建的,可以暂停建设,腾出资金依法用于偿债。——落后地区,地方政府搞铁公基拉经济的路被堵死。

3、市县政府年度一般债务付息支出超过当年一般公共预算支出10%[……]

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华尔街见闻:中国过去一年新增债务超过美日欧之和

2016年11月4日 10 comments

一年前,摩根士丹利将债务和通缩视为中国经济面临的最大挑战。如今,随着通胀的回升,该行不再提通缩的威胁,而是继续对债务问题表达了担忧。

摩根士丹利全球宏观经济联席主管及亚洲首席经济学家Chetan Ahya在周日的报告中表示,中国一年来的复苏是由新一轮债务放松推动的。在过去12个月里,中国的债务规模增长了4.5万亿美元。相比之下,美国同期仅增加债务2.2万亿美元,日本8700亿美元,欧元区5500亿美元。换言之,中国的新增债务超过美国、欧洲和日本的总和。

人民大学近日发布的月度经济数据报告也印证了摩根士丹利对于债务的描述。证券时报援引人大报告称,截止8月末,我国今年已新发债券规模超过[……]

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债转股,谁买单?

2016年10月20日 7 comments

国务院有关“债转股”政策近日落地,银行将以债转股的方式出售上万亿资产。

政策一落地,众多资产管理公司盯着这块儿肥肉垂涎欲滴,如何从中获得最大利益成为金融机构们心照不宣的算盘,连股市里的相关概念股也开始兴风作浪出现涨停潮……

10月16日,云南锡业集团有限责任公司与建设银行在北京签订了总额近50亿元的市场化债转股投资协议,由此成为本轮国有企业债转股第一单。

直白的说,我开公司做生意,问你借了100万,约定一年后还你110万(利息10%);结果第二年我做生意赔了,别说你那10万利息,连100万本金我都还不上了——那怎么办?“债转股”的做法是:钱不用还了,我直接把公司一部分股份作[……]

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《金融时报》中国债务问题如何收场?

2016年10月17日 3 comments

经济学家警告称,中国债务总额与国内生产总值(GDP)的比例在今年一季度上升至创纪录的237%,远高于其他新兴市场国家,这造成金融危机爆发或者增长在更长时期内放缓的风险。

北京方面采取了大规模放贷的方法来提振经济增长,据英国《金融时报》估算,包括国内外借贷在内,中国3月底净债务总额达到163万亿元人民币(合25万亿美元)。

这种债务与GDP比例的水平远高于其他发展中经济体——尽管与美国和欧元区相当。

尽管中国绝对债务规模令人担忧,但更令人担忧的是其债务累积的速度——中国债务与GDP的比例在2007年年底只有148%。

高盛(Goldman Sachs)首席投资策略师哈继铭[……]

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冉学东:中国债转股计划能否奏效?

2016年10月13日 2 comments

近日,讨论多时的债转股又重新登场,这一次相关部门强调市场化和法制化,不过仔细分析,其中还存在许多难以克服的困难,其中一个重要的原则是在本次债转股了“银行不得直接将债权转为股权”。银行债转股,应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

哪些算是实施机构呢,按照《指导意见》,“鼓励AMC、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股。银行现有符合条件的所属机构也可以实施债转股,同时允许银行申请设立新机构开展市场化债转股。”

为什么银行不直接只有股权,这是由于现有银行法规定,商业银行不得在境内向非银行业金融机构和企业投资。另外,[……]

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中国批准债转股方案

2016年10月12日 3 comments

中国国务院10月10日表示近日印发了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,推进债权转股权。中国希望减少企业背负的过度债务负担,促进互为表里的银行不良贷款的处理。

根据意见,关于债权转股权对象的企业列举了3个类型:因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。但债务过高、扭亏无望的“僵尸企业”不在对象之内。

中国政府批准了一项允许陷入困境的企业将银行债权转股权的计划。北京方面正在采取行动,以化解对该国巨额债务的日益加重的担忧。

债转股在今[……]

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