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付鹏:资产荒和负债荒的反馈

2017年4月20日 1 条评论

由于实体经济的恶化,传统的企业信贷资产风险激增,银行面临资产荒,又为了完成盈利目标,于是绞尽脑汁寻找各种资产,于是大量眼花缭乱的非信贷资产(可称之为“影子银行”)成为了各家银行资产荒背景下的主要选择,想法设法将表内转移到表外来加杠杆,监管部门很快就发现了问题,经济下行实体融资需求下降但是银行资产端却激增,那么这些银行资产端背后融资都去哪了?结果这部分非信贷资产的本质大部分都是通过监管套利变相加杠杆(也就是郭树清上来后的三套利点出来的模式)导致表外套利和监管风险激增,引发了各种资产价格的异常波动,而不少表外其实针对的也是房地产相关业务,加大了金融体系的脆弱性。

政府严查[……]

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刘煜辉:钝刀和剃刀

2017年4月15日 1 条评论
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最近有几个剧特别好。推荐大家看的第一个剧是17版的《射雕》,到了华山论剑的最后阶段,那几大高手打到最后都有一个共同的感受,就是“老子不争天下第一了”,说实话,有些时候可能也是打不过。最后天下第一让给了郭靖,郭靖上来高大上一句话“侠之大者,为国为民”。

最近中美峰会大家有很多解读,个人感觉上中国好像向美国表了个态,不争了,对做经济的人来讲,可能是一个感到欣慰的事情。当然我们也不好评断,过去五年我们对周边有些代表性的观点是有点忧虑的。比方说有些人经常在传递一种信息和判断:美国是一个正在衰落的帝国,我不知道这个判断会不会影响决策,反正这个判断与今天全球的格局是严重偏离的。峰会之前我和小宋聊天,[……]

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银行信贷员眼中齐星债务危机

2017年4月5日 2 comments

4月3日,齐星集团、西王集团和邹平县人民政府签署《委托经营三方协议》,西王集团将对经营困难的齐星集团进行为期3个月的全面托管经营。3月31日,齐星集团如期偿付当期贷款及利息。齐星债务危机得到初步化解,但其警示意义发人深省。

某债权银行的信贷员王明(化名)对中国证券报记者表示,前些年,在信用扩张的背景下,齐星集团“钱多乱投资”,埋下债务危机的隐患。在进入经济增长调速换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”后,部分企业因为此前的过度扩张而自食其果。为了化解区域性金融风险,近年来,山东省通过调整信贷结构等手段,加大了结构调整和产业升级步伐。

“钱多乱投资”埋隐患

“[……]

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辉山乳业网贷平台融资额成谜 70多家债权人陷博弈困境

2017年4月4日 5 comments

辉山乳业的债务危机超出了许多人的预料。越来越多的债权人陆续公布了辉山乳业的债权金额。在这场债务危机当中,牵涉其中的不止有银行,还有资管公司、P2P平台、融资租赁公司等。作为一家实体企业,辉山乳业为何能把那么多金融机构拖下水?辉山乳业为何要成立类金融企业?如今,辉山乳业的70多家债权人陷入了一场博弈。金融界人士指出,辉山乳业的债务危机折射出部分实体企业“金融授信过度”的问题。

越来越多的债权人公布了辉山乳业的债权金额。平安银行、九台农商银行、招商银行、农业银行、交通银行相继披露了其对辉山乳业的风险敞口。辉山乳业危机爆发之后,一份23家债权银行名单震惊了金融界。随后,P2P红岭创投也[……]

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澎湃新闻:山东邹平板块股债均成“烫手山芋”,区域性金融风险成隐忧

2017年4月2日 3 comments
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又是邹平,又是山东。
3月29日山东邹平齐星集团债务危机暴露,因互保关系,西王集团也牵涉其中。同时,邹平当地名企魏桥系多家公司债券遭抛售,而在此前的3月22日,魏桥系两家在港上市公司中国宏桥(01378.HK)和魏桥纺织(02698.HK)已因业绩报告难产停牌,这两家上市公司停牌前还遭做空机构沽空。一时间,邹平市几大企业集团魏桥系、西王集团、齐星集团集体传出负面,这些企业背后的债务规模巨大,债务链条盘根错节,这一地区的区域性金融风险或有燎原之虞。

3月30日,香港经济日报援引彭博统计数据,中国银行[股评]间市场经纪商成交数据显示,近两日山东宏桥新型材料和山东魏桥铝电发行的债券遭频繁抛售,总共[……]

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曹山石:请问,山东邹平县齐星债务危机的暴露,以及联锁反应是否意味着区域性金融危机已在酝酿中?

2017年4月1日 没有评论

请问,山东邹平县齐星债务危机的暴露,以及联锁反应是否意味着区域性金融危机已在酝酿中?是否会预示着更大的系统性金融风险?如果大危机爆发,普通人应该选择做哪些对冲,危急中会出现哪些机会?

首先来说山东邹平县齐星债务危机,不是区域性金融危机。

山东邹平这地方铝加工产业非常发达是国家百强县,拥有四个重磅企业:魏桥纺织、中国宏桥、西王食品、齐星集团。四个企业的质地是不一样的。

向相关方了解的情况是: 中国宏桥2016年年报已经审好了,但安永一定要审09年到10年的,要两个审计一起发,不肯一个一个发。2016年的年报审计没有问题。

历史上的问题就是集团低价给上市[……]

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山东金融业不改革,穿帮比辽宁还厉害

2017年3月31日 7 comments

首先是山东官本位极为严重,一个地级市发改委的主任都敢摆架子,这在江苏浙江广东是看不见的。而且国企领导普遍把企业当衙门,总经理厂长都当成在当官,喜欢吹牛,追求政绩,所以极为流行杀鸡取卵,竭泽而渔,很少有培育企业,放水养鱼的概念。他们基本概念还是做大,做快,摘桃子,不栽树。可是实际上山东很多企业大而不强,虚价架子很多,贷款交税,虚增利润这种二十多年前国企普遍现象,现在在山东还能偶尔见到,都是想当官,想升官走火入魔害的。
其次是山东未能形成自己的产业集群,例如广东的电子工业产集群,江苏浙江的机械工业产业集群等等。山东大多数配套还需要珠三角和长三角,例如海尔,40%元器件来自于广东江苏,浪潮,60%[……]

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山东债务连环爆:继邹平齐星系之后 东营天信系爆债务危机

2017年3月30日 没有评论

曾经的中国500强企业山东天信集团陷入了债务的泥潭,在天信集团及其关联公司中,有7家已进入破产重整程序。其中负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元,负债率高达180.77%。近日媒体报道齐星集团资金链断裂,36家金融机构存逾70亿信贷敞口,邹平概念股西王食品昨日跌停。

齐星债务风暴升级:“邹平板块”宏桥、魏桥停牌后,西王食品跌停停牌

齐星百亿债务风暴让邹平县面临区域性金融风险。

继“邹平板块”的中国宏桥、魏桥纺织3月22日同步停牌后,今日早盘,A股上市的西王食品跌停,午后临时停牌。西王食品跌停或与西王集团对齐星集团的贷款提供担保有关。[……]

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《21世纪经济报道》辉山乳业债权人委员会成立,不抽贷不压贷不起诉共度时艰

2017年3月29日 3 comments

辉山乳业(6863.HK)资金链风波仍在发酵中。

3月29日凌晨,有辉山乳业债权人对21世纪经济报道记者表示,3月27日上午11点在辉山乳业总部19层办公室,公司董事会主席杨凯约见了8家债权人,其中谈话要点包括:

(一)辉山乳业生产产量和质量正常,并没有受到资本市场的冲击。辉山乳业正在按计划进行内部重组,计划引进国内顶级战略投资者。

(二)本次事件引起辽宁省、沈阳市两级政府高度重视,省市政府已成立5个应急小组协助辉山乳业进行重组。

(三)上市公司体系内和体系外所有债务辉山乳业都会承担,请各个债权人续期、展期。再卖一期产品,并给予辉山乳业足够的时间,以时间换空间,不抽贷不[……]

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刘煜辉:死了都要爱

2017年3月27日 3 comments

很多筒子不能理解,经济下行,为什么还可能出现利率上行。因为资产冷却,也是要产生信用缺口的(因为要活命)。除非这个资产死亡,退出,才不再张嘴吃饭了。交易者有时候是像小孩过家家一样想像着金融信用的活动。比方说债、股、楼,还是别的什么东西也是,都是边际定价的。共饮都是一个流动性活水池子(靠信用债务维持),流动性流动性顾名思义就是要流动起来才是水,债和楼受限,不活动了,对应的这可是债务资金链崩紧哈(借钱活命的人多了哈),有点儿像池子中活水口堵死了,不流动了,就只消耗池中死水了(大家要出来借钱活命),这是变坏了。除非妈妈把水笼头拧开,足额补上债和楼活动时所创造的货币缺口。[……]

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债务爆炸:美国面临无力支付

2017年3月23日 8 comments

译者:野罂粟

摘要:美国国债接近20万亿美元的关卡,即定下的最高限额。最迟在夏季,将面临无力支付。唐纳德·川普的军事幻想原则上是负担不起的。

美国债务接近20万亿美元的关卡,即从3月15日生效的赤字最高限额。因此在几个月后,财政危机将到来。前总统罗纳德·里根时的行政管理和预算局局长David Stockman预计在夏季,美国财政部将无力支付,正如他在接受美国金融平台 USAwatchdog.com的采访时所说。

“我认为,人们对这天,2017年3月15日的关注不够。这是标志着结束不断扩大债务的分水岭,它是由原总统巴拉克·奥巴马与那时的国会发言人 John Boehner在20[……]

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《金融时报》中国离“债务清算日”有多远?

2017年3月17日 没有评论

中国人民银行(PBoC)在美联储(Fed)加息后紧跟着提高了借款成本。但真正的问题是,中国经济在所处周期的当前阶段能够应对这种收紧吗?
伦敦Enodo Economics的黛安娜•乔伊列娃(Diana Choyleva,寥寥几个准确预测人民币贬值的经济学家之一)认为它不能。
一方面,中国人民银行在上调利率,另一方面,它在过去一年里注入创纪录数量的流动性,以阻止市场利率出现有机上升。
与此同时,中国版的Ted差价(三个月央行票据收益率与三个月银行间掉期利率之差)也在扩大,这意味着市场利率没有一同上涨的唯一原因很可能是来自中国人民银行的补偿性流动性源源不断进入市场。
但是,还有其他不祥的预[……]

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中国经济正在希腊化

2017年3月6日 5 comments

作者: 綦彦臣

网络资讯条件下,许多源自社会经济现象的新闻词汇很快被淡忘,其如涉及欧洲经济危机的“希腊化”。但是,希腊国家巨额债务却让全球经济专业人士记忆犹新,且债务额度没有削减的可能。去年,英国经济学家、银行前行长默文‧金(Mervyn King)在其著作《The End of Alchemy》(炼金术的终结)里面预言,“希腊债务的最高峰值可能出现在未来两年中,达到占GDP百分之二百的水平”。

希腊化的标志是极高债务率,今明两年情况如何不必费心考虑,而以百分之二百这个峰值来衡量,中国在二〇一五年末就进入了希腊化。二〇一六年,这个状况还在持续。据央行公布的“二〇一六年社会融资规模存[……]

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穆迪:蒙古国偿债能力前景堪忧,主权评级或再遭下调

2017年2月20日 4 comments

路透社称,穆迪周三将蒙古列入“评级负面观察”名单,意味着未来有可能下调该国主权信用评级,原因是担心即将到期的一笔5.80亿美元政府支持债券可能违约。

穆迪表示,将在未来三个月内决定是否下调蒙古评级,此前不到半年内,该评级机构已两次下调蒙古评级,去年11月将该国评级下调至“Caa1”,属于垃圾级别。

蒙古开发银行(DBM)的这批债券将于3月21日到期,但有人担心该行没有足够资金偿还,可能需要蒙古政府介入。蒙古政府一直在与中国以及国际货币基金组织(IMF)商谈援助事宜,但投资者担心救助协议可能无法及时达成。

穆迪表示,DBM债券“不可撤销和无条件的政府担保”意味着其将考虑把这笔债[……]

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基建陷阱

2017年2月19日 6 comments

@椒图炼丹炉

近期关于基建投资提的次数较多、但较简略,导致不少人对逻辑有误解,今天展开说说。一个基建项目的资金来源,大约20-30%的股权,70-80%的债务。项目建成后,如果产生的净收入或现金流能够偿本付息、回报股东,皆大欢喜;这是所谓的hedge financing,健康可持续。如果效益不佳,不仅不能给股东创造回报,反而危及到债务本金的偿付、甚至债务利息的偿付,使债权人蒙受损失:这种情况下你如果因为某种原因不愿使银行坏账暴露或债券违约,那只能不断借新还旧、债务展期;这是所谓的speculative financing和ponzi financing。而且实务中,由于结构化融资工具、抽[……]

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