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《金融时报》中国货币市场利率升至两年高位

2017年5月4日 2 comments

当局表态要在金融业降杠杆,限制委外业务没几天就出现投鼠忌器,改口安抚市场情绪。有卖方机构认为国内市场利率上升主要受通胀预期而非人为收紧流动性挤泡沫所致,中美各自的GDP平减指数与市场利率乍一看联动密切,相关性较高。但两国的M2/GDP比值差距很大,相比于美国,中国单位货币创造的GDP越来越低,大量货币用于债务滚转。只要货币投放与融资规模增速出现一点波动就会直接冲击市场利率,CPI并非主要影响因素。

中国的一个关键货币市场利率周三达到两年来的高点,此前中国央行从银行体系抽走现金,这是通过挤压流动性来遏制金融风险的持续努力的一部分。
中国当局面临一个棘手任务:对高风险金融工具加强监管,同时[……]

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“定向加息”:房地产调控政策的新招

2017年5月3日 1 条评论

作者: 易宪容

有媒体报道,从5月1日开始,中国央行针对房地产市场的“定向加息”已经拉开了序幕。即从5月1日开始,一些城市的银行对住房按揭贷款的新房、二手房的首套房将执行基准利率,二套房则在基准利率基础上上浮20%。对于这种“定向加息”,尽管各个城市所采取的幅度会不一样,但是这种“定向加息”的房地产市场调控方式可能会由北京开始,最后也会向房价还在上涨的不少城市蔓延。如果说,中国政府真正以“定向加息”的方式来调控房地产市场,那么这种房地产调控政策将对楼市的影响肯定会是巨大的,而且这也意味着中国房地产市场的调控政策真正开始走向正途。因为,对于当前的房地产市场来说,只有利率及税收才是能够让中国[……]

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《金融时报》中国短期借款成本升至两年高位

2017年4月28日 1 条评论

中国短期借款成本周四升至两年来最高水平。习近平的言论加强了投资者的预期:一场“监管风暴”将是整治金融业的整体努力的一部分。
据官方的新华社周四报道,中国国家主席把金融形容为“现代经济的核心”。他还强调:“准确判断风险隐患是保障金融安全的前提。”
隔夜上海银行间同业拆放利率(Shibor)升至2.792%,是2015年4月3日(当时中国经历着股市泡沫)以来最高水平。借款三个月的成本为4.39%,而六个月前的市场利率为2.8%。
中国银行业监督管理委员会(CBRC)主席郭树清自2月下旬上任以来,发出了一系列指令,其中包括打击影子银行业务,以及提高银行间市场的放贷标准。
受尊敬的中国媒体机构[……]

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姜超:三次加息后,缩表还远吗? —— 美联储缩表进度和影响分析

2017年4月14日 没有评论

美联储3月议息会议纪要显示,美联储官员已经开始讨论缩减其金融危机以来持续扩张的资产负债表。美联储为何要缩表?进度和方式会如何?影响有多大?

1.联储宽松扩表,复苏触发缩表

1.1三轮量宽刺激,联储资产扩张

危机过后美联储开启了三轮量化宽松政策。2008年美国次贷危机爆发后,时任美联储主席的伯南克为了刺激经济复苏,持续降低联邦基金利率至0.25%的历史低位,达到降无可降的地步。为了进一步向市场注入流动性刺激经济,并以更快的速度压低长期利率,美联储开启了三轮量化宽松(QE)政策。

第一轮量化宽松政策主要是为了注资房地产抵押贷款相关机构,防止危机蔓延。第一轮QE产生于雷曼兄弟[……]

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全球流动性大拐点即将到来,我们应该怎么办?

2017年4月7日 3 comments

向小田 ​​

​这次来博鳌参加“凯迪拉克·2017亚洲经济预测暨亚洲经济前瞻指数发布会”,有幸聆听几位大佬,包括国际货币基金组织前副总裁、清华大学国家金融研究院院长朱民、第35任美国商务部部长、奥尔布赖特石桥集团董事长Carlos Gutierrez、波士顿咨询全球主席Hans-Paul Bürkner、中国社会科学院原副院长,国家金融与发展实验室理事长李扬、国家发展和改革委员会学术委员会研究员以及中国国际经济交流中心首席研究员张燕生等的精彩言论,让我对亚洲经济尤其是中国经济的前景有了更进一步的思考。各位读者没有去现场不要紧,我在这里跟大家分享一下。

亚洲经济前瞻指数是《财经》智库[……]

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中国已经进入了加息周期吗

2017年4月1日 1 条评论

作者: 易宪容

中国人民银行行长周小川3月26日在博鰲论坛表示,本轮全球性的货币政策周期已经接近尾声,是时候考虑如何以及何时退出量化宽松的问题了。对于周小川行长的这个讲话,外界解读很多,美国《华尔街日报》认为这是中国央行明确对外传出国内货币政策将逐步收紧的信号。国内也有市场人士认为,周小川行长这个讲话已经预示着中国也将进入加息周期。如果这样,它将对中国的金融市场特别是对各种资产产生巨大的影响。

因为,从2008年美国金融危机爆发之后,全球各国央行特别是发达国家的央行掀起一波量化宽松货币政策的大潮,几年来全球各国央行采取非常规的货币政策及把利率保持历史最低水平成了一种常态。对于中国,[……]

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十年周期及PBOC跟随政策

2017年3月29日 3 comments

Cathay樓蘭

2007-2017十年间美国经济经历了繁荣衰退萧条复苏循环,2008年金融风暴发生后美国经济陷入衰退,FED先后推出3轮QE以刺激经济。随着美国经济逐步复苏,FED于2013年5月开始退出QE,到2015年12月宣布加息,其政策进入紧缩阶段。


过去十年间Fed调整联邦基金利率情况如图一。

由于不可描述的原因,走国过去十年间的周期变化与众不同,大致演变如下:2008年4万亿温氏强刺激-通胀-紧缩-钱荒-2013年债灾-强氏温刺激-房产过热-国五条调控-亚投行-一带一-2015股灾-汇率贬值-SDR-供给侧-加杠杆去库存-苟且-?灾(猜猜看会是什么灾?)。[……]

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刘煜辉:死了都要爱

2017年3月27日 3 comments

很多筒子不能理解,经济下行,为什么还可能出现利率上行。因为资产冷却,也是要产生信用缺口的(因为要活命)。除非这个资产死亡,退出,才不再张嘴吃饭了。交易者有时候是像小孩过家家一样想像着金融信用的活动。比方说债、股、楼,还是别的什么东西也是,都是边际定价的。共饮都是一个流动性活水池子(靠信用债务维持),流动性流动性顾名思义就是要流动起来才是水,债和楼受限,不活动了,对应的这可是债务资金链崩紧哈(借钱活命的人多了哈),有点儿像池子中活水口堵死了,不流动了,就只消耗池中死水了(大家要出来借钱活命),这是变坏了。除非妈妈把水笼头拧开,足额补上债和楼活动时所创造的货币缺口。[……]

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华尔街见闻:美联储究竟将如何缩表?

2017年3月24日 1 条评论

美联储三月加息靴子落地后,关于缩表问题的讨论日渐升温。

美联储何时将开始缩表?将按什么样的节奏来缩表?缩表与加息如何配合?这一系列问题成为了悬挂在全球资本市场上方的一把达摩克利斯之剑。

美联储主席耶伦在三月加息后的讲话中表示,尚未就缩减资产负债表做决定,将按可预见的方式循序渐进缩表。但包括美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari在内的多位美联储官员都曾公开表示,缩表一事不宜拖得太久。

目前美联储将国债、机构债券和MBS到期偿付的本金进行再投资。截至3月15日,美联储资产负债表规模已经达到4.5万亿美元。这庞大的资产规模增加了美联储货币政策管理的难度和金融市场的不稳定性。[……]

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冉学东:中小银行该拉响警报了

2017年3月23日 2 comments

从3月20起,市场资金利率突然出现紧张,利率全面飙升,有报道说16:30后还有机构在到处借钱,有几家小机构违约了,有传言说是地方商业银行,无论是谁,一旦资金紧张,总要在边际上让流动性管理做得差的机构暴露风险,也就是让他们长点记性。

3月21日,整个市场资金面紧张,因为昨天的资金面让大多数机构投鼠忌器,不敢出借资金了,这容易形成一致预期,让资金面雪上加霜,到了2点以后,逆回购利率开始大幅下跌,疑似央行或者大行开始放钱。

事实上,资金面的紧张取决于央行。尽管近期商业银行面临MPA考核趋严和光大可转债冻结资金等等,但是市场一定要关注,央行在年内已经两次上调SLF利率。

3月16日,[……]

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中国央行或因美联储加息顺势收紧货币政策

2017年3月16日 没有评论

美国联邦储备委员会官员近来发表的一系列言论令市场相信3月15日加息已无悬念。而如果美联储进一步调快加息频率,导致美元走高,令人民币面临贬值压力。有分析则认为,中国央行官员并没有对汇率问题感到焦虑,而信贷风险因素可能令其顺势收紧货币政策。

美联储官员近期的讲话令投资者不再怀疑其加息决心。而上周五(3月10日)发布的强劲就业数字,算是清除了加息的最后一道障碍。

最新发布的数据显示,美国2月份非农就业人数增长23.5万,超过普遍预期,美国失业率也因此从4.8%降至4.7%。凯投宏观的分析师奥列佛·琼斯在当天发布的分析报告中说,强劲的美国2月份就业报告意味着下周铁定会加息。

美联储2[……]

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美国之音:美联储小幅加息,通胀前景重点关注

2017年3月16日 没有评论

美国经济接近充分就业,通货膨胀在温和增长。在此情况下,美联储周三下午再次加息,市场几乎没有任何悬念。美联储领导人在周二和周三两天在华盛顿就利率政策进行辩论。大多数分析师预测,联储会将加息0.25个百分点,使联邦基准利率达到0.75%到1%的区间。

美国PNC银行经济师福切(Gus Faucher)表示,消费者“状态良好”,“就业在增加,工资也在上涨,这是美国经济活动的主要驱动者。”

最近国际注册会计师协会对主要金融企业的高管进行了一次调查,调查显示,他们对美国经济的乐观程度达到最近数年的最高水平。

美联储在上次经济衰退期间,为刺激经济增长,减少失业,大幅度削减利率,把它降低到[……]

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美国3月加息中国投资者准备好了吗?

2017年3月12日 2 comments

作者: 易宪容

对于美国即将3月加息,国内的投资者似乎不是太关心。即使有关心的,所分析的路径向反方向思考。比如有人认为,如果中国的人民币汇率波动的弹性增加,这将可能会改变当前人民币单向贬值趋势,而变为人民币重新走向单边升值之路。比如,最近中国外汇储备又回到3万亿美元之上就有这种迹象。他们认为,如果这种情况出现,到年底,人民币对美元汇率会升值到6.6。当然,也有人认为,今年政府工作报告对人民币汇率改革要求不同了,今年人民币汇率基本上不会盯住美元,而是会与一篮子货币挂钩。这样即使美元加息后出现美元强势,只要人民币与非美元货币相比贬值幅度更小,这将可能显示为人民币是升值而不是贬值。所以,以当前[……]

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耶伦:太迟加息会影响经济

2017年2月15日 1 条评论

美国联邦储备局主席耶伦周二(2月14日)表示,联储局可能需要在接下来的某次会议上加息。不过她暗示,特朗普政府的经济政策存在相当大的不确定性。

路透社报道,耶伦称,推迟加息可能会使联储局的加息步伐滞后于经济的发展,最终导致其不得不匆忙升息。她表示,这可能会拖累经济滑入衰退。

“迟迟不撤走宽松政策将是不明智的。”耶伦在美国参议院金融委员会作有讲稿的证词陈述时称。她表示,联储局预计就业市场将会进一步收紧,通胀将回升至2%。

“在接下来的会议上,委员会将会评估就业和通胀的发展是否仍与我们的预期一致,如果情况的确如此,进一步调整联邦基金利率将可能是合适之举。”

耶伦并没有说,联储[……]

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到底有没有加息,该不该加息?

2017年2月10日 1 条评论

姜超

2月3日,央行全面上调了各期限逆回购招标利率,而到目前为止市场对央行的这一行为依然充满了争议,到底加息没有呢?

近期终于有央行官方人士出面安抚市场,称逆回购招标利率上行是市场化招投标的结果,不像传统意义上的存贷款利率加息、带有央行主动调控的意图,换言之就是逆回购招标利率是市场行为,与央行无关。而今天的债券市场也终于迎来了久违的喘息。

但究竟有没有加息呢?这依然是个问题,值得仔细研究。

首先,如何区分什么是央行行为,什么是市场行为?

在债券市场上,存在两种回购,一种是大家找央行借钱,必须通过公开市场招投标,其利率也俗称为逆回购招标利率;另一种是大家互相之间借钱[……]

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