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弗朗西斯·福山:美国已成为失败国家

2017年1月19日 9 comments

唐纳德·特朗普从一位无人严肃对待、丑角般的外围参选者变身为当选总统,这是美国近期经历的最令人意外且制造心灵创伤的事件之一。

其影响尚不明朗,但在最坏情形下,可能造成美国完全放弃其全球领导地位,自由主义的世界秩序分崩离析,而自1950年代以来,美国为打造这一秩序已经耗费大量心血。

从雷杰普·塔依普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)的土耳其到欧尔班·维克多(Viktor Orbán)的匈牙利,特朗普牌民族主义的胜出,可以说与这些彼此截然不同的国家中威权主义的上升势头相映成趣。

同时,这些进展令民粹主义民主活生生地威胁到个人自由,甚至对西方所钟爱的理念构成更为根[……]

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《华尔街日报》中国金融业正在走钢丝

2017年1月4日 2 comments

中国监管机构2017年的首要议题就是解决金融系统过度依赖廉价信贷以及信贷水平飙升的问题。实行了多年的宽松货币政策已帮助推动了增长﹐但也造成令人担忧的资产价格大涨和其它金融风险。

监管层的最新目标就是规模达9万亿美元的债市﹐中国央行一直在逐步收紧短期信贷﹐以阻止众多金融机构藉此进行高风险投资。信贷收紧也有助于解决让中国头疼的另一个大麻烦:保持人民币汇率稳定以遏制大量现金流向国外。

法国投资银行法国外贸银行(Natixis,NTXFY)估计﹐2016年至11月底﹐可能有高达8,330亿美元的资金流出了中国﹐而2015全年为7,420亿美元。人民币汇率正徘徊在2008年以来的最低水平﹐2[……]

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《华夏时报》侨兴债牵出中国式“次贷”:互联网保险遭棒喝

2017年1月1日 2 comments

如果不能遏制中国互联网保险业务隐藏的风险,那么2008年美国“次贷”危机中轰然倒塌的AIG集团,就是未来国内某一家保险公司的前车之鉴。2016年12月,中国保监会对互联网保险业务连发数道监管函,从蚂蚁金服旗下招财宝销售的侨兴债违约产品涉及的信用保证保险,到叫停前海人寿、东吴人寿等公司的互联网保险业务,再到对互联网互助平台的肃清,一场大规模整顿互联网保险业务的监管行动已经展开。

“美国AIG集团的破产被政府接管,就是因为其所经营的信用违约保险在金融资产价格暴跌的情况下出现高达250亿美元的赔付,包括债券、房地产以及有价证券,风险敞口不断扩大致使公司所有现金流全部支出都无法填补黑洞。侨兴债本[……]

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监管部门出手干预,国海案60亿协议续签代持转为共同投资:“这成了对’萝卜章’行为的奖励”

2016年12月28日 1 条评论

【财新网】(记者 韩祎)12月26日晚间,国海证券( 000750.SZ )发布公告,称已与七家与会机构分别签订了相关协议,也会尽快与其他与会各方完成协议签订,落实协调会议共识,早日解决问题。

  监管部门的出手干预,国海证券代持违约事件貌似稍渐平息,一场即将爆发的针对非银机构的挤提风波暂时得到缓解,同业信心得到部分修复。但如何处理这些代持协议,如何解释责任共担,成为涉事机构和国海证券的谈判难点。

  据财新记者独家获悉,这七家机构分别是开源证券、华林证券、华创证券、财富证券、、东北证券、民生证券、中信建投证券,持仓量在22.8亿元到1亿元之间不等,共计59.4亿元。 部分机构只持[……]

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高善文:本次债灾本质上是一场标准的银行危机

2016年12月26日 1 条评论

2016年12月13日下午,高善文博士召开电话会议,在线解读本轮债市风波及其他热点经济问题,并与客户交流。以下为我们整理的本次电话会议的正式纪要,供投资者批评和参考。

(1)这次债灾,表面上是内外宏观因素引发的利率水平上升,本质上是商业银行在同业科目下对非银行金融机构的一次大规模挤提,这导致了严重的流动性危机,并存在清偿力危机的潜在风险。
(2)这虽然发生在影子银行体系内,但从机理和本质上看却是一场标准的银行危机,与2008年美国金融危机的机理高度相似。随着中央银行的介入和干预,流动性危机得到控制和化解。但由于清偿力方面的不确定性和其他一些内在的制度缺陷,在未来影子银行去杠杆的过[……]

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《日本经济新闻》中国资本市场又一个“泡沫”破了?

2016年12月24日 2 comments

中国的金融资本市场又有一个泡沫破灭了。2015年夏季上海股市暴跌,而此次的主角是国债。连续上涨约3年的中国国债市场最近开始暴跌。虽然美国加息等外部因素也比较大,但国海证券公司前员工的非法交易和损失的曝光加速了市场崩塌。根据中国政府“治理泡沫”的行动,市场可能会受到进一步的冲击。

伪造公司印章进行非法交易

导火索是12月15日总部位于广西壮族自治区的国海证券通过上市的深圳证券交易所发布的声明。国海根据部分媒体的报道对公司内部进行调查,发现了两名前员工的违法行为。报道的标题是“债市下跌引发华龙证券5亿违约,国海证券一负责人失联”。

国海债券部门的前高管们伪造公司印章,在没有获得公司批准的情况[……]

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《纽约时报》中国债券市场危机显露,投资人惊慌

2016年12月22日 1 条评论

上海——去年,当中国股市令人兴奋地屡创新高时,中国官员欢欣雀跃不已,希望它可以成为一个新的资金来源,帮助解决中国的经济问题。然后,股市崩盘了。

现在,在中国庞大且日趋复杂的金融市场中,另一个快速增长的部门正在显露出危机迹象:9万亿美元规模的债券市场。

上周,国债和企业债券出现价格下跌,本周二抛售仍在继续。这种情况令投资者感到惊恐,他们敦促政府暂时限制一些交易,并向处于困境的金融机构提供紧急贷款。

当更多的中国企业需要货币来应对经济增长放缓时,债券价格下降导致了借款成本的增加。周二,债券收益率再次创下新高。

从一定程度上说,这也是中国正在对全球金融变化做出反应。随着美联储[……]

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《财经》债市平稳渡过信任危机 国债期货大幅上涨

2016年12月21日 5 comments

12月21日国债期货市场大涨,截至收盘,10年期国债期货上涨1.57%,5年期国债期货上涨1.09%,盘中一度触及涨停。10年期国债期货跌涨停板在2%,5年期货跌涨停板是1.2%。

国债市场在国海证券“萝卜章”事件的引爆下,最近几天波动幅度加大,债券市场一直处于下跌状态。国债期货市场上周盘中出现跌停,这是国债期货2013年上市以来唯一一次盘中跌停。

市场的波动带动了期货市场投机者的兴趣。最近期货市场的交易量也开始增加。债市波动幅度小的时候,国债期货交易活跃合约大概在5万手/天左右,而今天的活跃合约交易达到10万手。一手的名义交易额为100万。

中金研究所的数据是,21日全部合[……]

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下午收盘传国海证券最终认帐

2016年12月21日 2 comments

国债期货成交异常的激烈,波动很大;

虽然代持这事其实和国债期货的标的物没太大关系,但是这唯一一个能对冲还能投机一把的债券工具也成为了很多人对此次债券风暴的对冲点;

这四天的巨量,搞不好也是会计入史册的;

下午14:00托起来,市场开始传管理层直接过问国海证券债券代持的事情,广西证监局入场,各省证监会紧急排查,国海证券该商量的也都商量了,估计要认下来了;

不要给领导们找麻烦,之前已经说过了不认的后果很严重;

现在不知道谈好了什么条件,认救了大家,防范系统性风险;还不认真的引发系统性风险,那个时候政治错误就再加一个;[……]

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债市跌落神坛:加出来的杠杆 迟早是要还的

2016年12月21日 1 条评论

成也杠杆,败也杠杆——这句话用在四季度的中国债市身上再恰当不过。当流动性趋紧之时,背负着杠杆裸泳的资产暴露无遗。

“近期国债期货跌到94块多,94块多的价格对应10年期收益率3.7%的水平。这是2014年年底我们的国债收益率。可见债券市场只用了6周时间,把过去涨幅都跌完了,惨烈程度比此前的商品大跌更可怕。”敦和资管宏观策略总监、原中金明星固收分析师徐小庆在12月19日的永安期货论坛上表示。

究竟是什么使得债券从一个明星产品迅速跌落神坛?货币政策调整或许是一个原因,然而,多方通过债市加杠杆博取高收益的行为才从根本上导致了如此迅速的回调。“所以中央经济会议中提出抑制资产泡沫、防范金融风[……]

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继续说说债市

2016年12月20日 5 comments

@经济新视界

首先,问题比想象的要严重;

债券市场是高信用市场,市场规模巨大(50万亿),而且与散户没有直接关系(通过理财、信托和基金等产品与普通投资者关联),都是机构与机构之间的大额交易(银行、券商、基金等等)。债券市场出问题,起因和表现是流动性紧张,本质却是市场信用的内在出问题了。简单的说吧,对比起来相当于是——股灾是表皮出问题,而债灾则是骨头骨髓出问题。

其次,债券市场的风波还远没完,一不小心,现在发生的顶多只能算是开始,前奏而已;

这场风波暴露出信用市场非常严重的杠杆问题,机构之间通过代持不断加杠杆,与整个系统深深捆绑在一起,牵一发而动前身。代持这种方式与保证金[……]

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秦伟平:凛冬将至,你可能看不到下一个春天

2016年12月20日 5 comments

如果你看过美剧《权力的游戏》,想必对临冬城史塔克家族畿言“Winter Is Coming”印象深刻,凛冬将至,这是一种警示,居安思危才能长久立于不败之地。孟子有语云“生于忧患,死于安乐”,纵观中国历史,王朝更替频繁,生于忧患常在,死于安乐也屡见不鲜,但对于今时今日的中国人来说,生于忧患从嘉兴南湖那条船开始了解,死于安乐却从来没有亲眼见过,不管你是否愿意,刺骨的寒风已经吹起,不幸的是,这一个冬天比我们想象中漫长得多,短则三五年,长则数十年,这个星球正在上演现实版《权力的游戏》,剧情一定足够精彩,只是有人注定看不到下一个春天,残酷而现实,或许包括你在内。

2016即将过去,从英国人全民公投[……]

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《第一财经日报》国海证券“假章门”:债市向下引爆代持风险

2016年12月19日 3 comments

  刚刚过去的这个周末,20多家机构齐聚北京逼问国海证券——“巨额浮亏已经出现,国海证券你担还是不担?”对于这个问题,国海证券没有给出答案,目前依然在与监管层及金融机构紧张协调中。

  12月15日,国海证券公告了一个“喜讯”,即公司配股申请获证监会核准通过。但与此同时,在国海证券所在地北京腾达大厦,令众多机构焦头烂额的“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会”正在紧张进行。

  午间,国海证券宣布停牌,经公司核查两名当事人张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖公章“纯属伪造”。随着事件信息进一步披露,国海证券的“萝卜章”事件,正在揭开当前债市下跌情况下债券代持风险的一角。

  “如[……]

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付鹏:“萝卜章”搞不好会引发血案

2016年12月19日 2 comments

原本国海公布的公告大家看完并没有太多的想法,还都沉浸在央行放出麻辣粉(MLF)的大喘气中,结果一个关于《关于国海证券相关债券违约处理的商讨会会议纪要》的流出,使得整个局面再次的恶化。

国海证券和XX基金先是否认之前的传闻,但随后隔天国海证券即刻宣布了紧急停牌,然后于12月15日当天于北京腾达大厦25层召开了有关会议,这也就是这份会议纪要的背景, 当天国海证券总裁项春生、常务副总胡德忠、副总卢凯、董秘刘峻、投资总监陈列江、投资管理部负责人陈嘉斌在会议上对各家被卷入机构的相关问题进行了回应。而此事涉及机构或不少于22家之多。被卷入或参与会议的就包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴[……]

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债市下跌乱象:华龙证券5亿违约、国海证券一负责人失联

2016年12月19日 没有评论

资金面持续紧张,债市连续大跌,已经有机构开始感受到阵痛。

据21世纪经济报道,12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约,截至今日尚未解决。“做的是T+0+1交易,即交易对手当天买入,第二天卖出10年期的农发债券,但是由于价格下跌,第二天华龙证券直接不要了。”

上述报道还提到,近日出现违约的机构还有很多,包括一些大型券商和银行。12月14日另一重磅的消息是国海证券一债券团队负责人张扬失联。也有消息称,张扬是冒用国海证券的名义进行交易,用的印章是私刻的。

报道援引国海证券一名不愿具名的人士称,张扬7月份已经离职,具体的情况还在调查中,信息还在搜集中,国海并不知情,国海证券[……]

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