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泡沫,让多国恐惧的泡沫

2017年11月2日 9 comments

作者: 时寒冰

10月31日,新西兰现代史上最年轻的总理杰辛达·阿德恩(1980年7月出生)开始对海外的楼市炒家祭出重拳。她宣布,新西兰政府定于2018年年初实施新政,把购买住宅房屋定为“敏感”投资,将禁止非本国居民或公民的海外买家(不包含澳大利亚人)在该国购买二手房。

阿德恩说:“我们的目标和承诺是禁止外国买房者进入现在的新西兰房地产市场。”2000年至今,新西兰房价累计上涨超过150%,作为一个小经济体,新西兰无法维持这么高的房价。

而早在2016年7月,加拿大英属哥伦比亚省就出台了一项法案,自当年8月2日开始,向在温哥华地区购买民宅,却没有加拿大公民或永久居民身份的海外[……]

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谢国忠:凡是中国人去的地方都变成泡沫

2017年9月27日 6 comments

多年以来,中国人“全球买”的浪潮带动了全世界范围内的房地产价格上涨。而今,海外买房的热情一方面受当地的限制,另一方面随着中国收紧对外投资而通道变窄。

全球著名金融机构摩根士丹利在今年8月初发布的报告认为,随着中国对海外投资的监管力度加大,全球楼市迎来了一场“巨大考验”。

摩根士丹利称,在过去几个月中,中国监管者正在不断向海外投资商施加压力。7月20号,中国政府公开敦促商业团体将资金投入到“一带一路”战略中来,而不是去海外“盲目逐利”。银监会也采取措施,切断了某些海外项目的融资渠道。此外,监管者们还为“非理性海外投资”列出了负面清单,清单上的并购项目将被认为具有“向海外转移资产”的嫌[……]

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中国房地产的“局部泡沫”会不会破灭?

2017年9月12日 2 comments

作者: 孙骁骥

中国内地的地产业,现在正式进入了“冰火两重天”的时期。一二线城市量价急冻,三线以下城市的不动产却与此相反,交易颇为繁荣。这形成了中国房地产的两个泡沫,第一是一二线城市的“刚性泡沫”,另外是三四线以下城市的“局部泡沫”。

所谓的“刚性泡沫”,短期来看,并没有破灭的危险,毕竟一线不动产是最具价值的人民币资产,未来反而还有可能进一步膨胀。但是,在中国广大地区的“局部泡沫”则具有很高的风险,未来很可能因为各种的经济诱因而破灭。投资者在近期无法投资一线房产的情况下,应尽量避免投资三四线地区价格较低的房地产。“抄底”一说,在今天的中国房地产市场,实际上并不适用。

一、从一[……]

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热钱“脱虚向实”会否诱发通胀?

2017年8月14日 7 comments

作者: 李迅雷

记得今年年初的时候,基金经理们对于本轮钢铁、有色、煤炭等大宗商品价格上涨带来的周期股行情能否支撑到5月份都缺乏信心。果然,到了3月份,钢材等的金属价格就出现了回落,市场热点也转移到消费类股票。不过,6月份之后,钢铁、有色等部分大宗商品的价格再度走强并创出新高。那么,大宗商品价格持续走强的原因何在,会否“传导”到中下游产业,进而诱发通胀呢?

热钱已出现“脱虚向实”迹象

为何政策总是要引导经济脱虚向实呢?这是因为我国经济中“虚”的成分过高了。2012年以来,金融业对我国GDP的贡献度不断提高,到了2015年,中国GDP总量中约8.3%是由金融业创造的。金融业过快过[……]

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孙骁骥:中国的房地产神话即将终结?

2017年8月11日 6 comments

最近,很多炒楼的朋友犹豫要不要卖楼炒股,但当他们下决心卖楼炒股的时候,又发现卖楼很慢,而地产股上涨却不慢。这似乎是一个矛盾现象。

以国内最大地产商之一恒大为例,在香港上市的恒大股价近几个月节节高升,但是这并不能说明地产业基本面的欣欣向荣。实际上,以恒大为代表的地产股的接连升值,或许才是真正的楼市危险信号。

一、地产股价并不能反映出房地产的实际情况

从近期来看,中国房地产的真实情况,或许比人们表面上看到的还要悲观。

回想两年前的大牛市时代,在H股上市的内地企业可谓是“鸡犬升天”,特别以房地产股为领涨的主力。在这众多牛股当中,恒大的股价在因为众所周知的原因而沉寂了很长一段时[……]

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经济头上一把高悬的利剑

2017年7月21日 6 comments

作者: 时寒冰

2017年7月15日,定调未来5年中国金融格局的非常重要的会议——全国金融工作会议在北京闭幕。这次会议的通稿中,31次提及“风险”,28次提及“监管”,并且,凡是涉及监管的提法表述都强调了一个“严”字。

很多人关注这次会议,是因为关心它跟股市的关系,关心它对手中股票的影响。其实,这次会议的重要性远非股市所能衡量。

这次金融工作会议对于风险的重视是非常理性和正确的。

表面上来看,全球经济处于稳定复苏期,其实,正在蕴含着更大的风险(当然是中国以外的经济体)。此前超级宽松政策累积的泡沫,正在铸成一把锐利无比的剑,高悬于空中。谁的泡沫先破灭,谁就先倒下;谁先倒下[……]

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谢国忠:房地产不可能软着陆

2017年6月27日 9 comments

猜测中国房地产的明天,可能对海内外经济学家一直是个非常头疼的预测,尤其是会软着陆,还是会崩盘。

当然,从近些年的过往历史上看,越调越高,赌性大的人无一不在跟政府的对赌中赚德盆满钵满。但明天还是一样吗?世界范围内的经济学常识告诉我们,这次不一样,可是每一次金融危机前人们的狂热写照。

潮水退去,方知谁在裸游。不少经济学家更在拿“失去二十年”的日本跟中国当下做对标,有可以参照之处,也是不一样的地方。最终结局一样还是不一样?我们应该能看到。

FT中文网一篇文章引述麦格理证券(MacquarieSecurities)的数据显示,去年深圳平均房价是平均收入的41倍,而伦敦、东京和纽约的这[……]

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姜超:别人家的金融去杠杆 —— 金融去杠杆的国际经验研究

2017年6月22日 4 comments

前几年国内金融业和房地产“携手”繁荣,金融风险上升,资产泡沫膨胀。去年四季度以来,政策开始转向金融去杠杆,房地产调控收紧。事实上,上世纪80-90 年代的日本和21 世纪初的欧美,均经历过金融和资产泡沫膨胀,也经历了杠杆去化的过程,再次从金融去杠杆的角度来回顾这些历史,或许会对当前国内的情况有所启示。

1. 美国:金融迅速出清,最早走向复苏

1.1 金融迅猛扩张,资产泡沫膨胀

宽松货币政策“遇上”监管失灵,美国资产泡沫迅速膨胀。21 世纪初,互联网泡沫破灭、“911”事件对美国经济冲击较大,美联储不断降低目标利率,实行宽松的货币政策。与此同时,上世纪90 年代美国就放开了金融[……]

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当前末班车的购房者想不套牢很难

2017年6月7日 4 comments

作者: 易宪容

317北京的房地产市场调控政策出台之后,全国各城市的房地产市场调控政策一波又一波涌出,据不完全统计,目前已经出台房地产调控政策的城市有60多个。对于这些城市出台的房地产市场调控政策,由于“因城施策”,各个城市的房地产市场调控政策出台的目的有很大不同。有的是被迫出台严厉地遏制房价短期内再上涨的政策,因为,如果再不出台真正地遏制房价疯狂上涨的政策,不仅无法向上面交待,而且市场法则也会让这些城市的房地产市场因为房价的疯狂上涨自生自灭。比如北京等一线城市及部分二线热点城市就是如此。

当然更多的城市是假调控的,其目的就是希望借这种表面上的房地产市场调控,实际上是借政策出台进行[……]

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易宪容:加拿大炒房的华人是否会全部套牢?

2017年6月4日 4 comments

随着房价快速的飚升,无论是加拿大的温哥华,还是多伦多,政府都不得不出台打击外国投资者在加拿大购买住房的海外买家15%转让税。可以说,在出台这种海外买家15%转让税之前,市场争论得非常激烈,认为温哥华和多伦多的住房都不是海外投资者炒高的,更不是华人炒高,认为出台这些税收政策对打击温哥华和多伦多的高房价根本就没有多少用。但是,实际结果与政策出台之前争论完全相反,无论是温哥华还是多伦多,这些税收政策一出台,市场反映立竿见影,住房投机者突然退去,两个地方的房价立即下跌。特别是华人居住区,这种现象更是明显。

可以说,当前世界各国不少城市的房价基本上都是中国居民去炒高的,无论是加拿大的温哥华、多伦多[……]

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信贷紧缩的“尾部风险”

2017年5月20日 没有评论

作者: 时寒冰

最近,美国股市一路高歌猛进。5月16日,纳斯达克指数再创历史新高,做多纳斯达克指数已经是华尔街最拥挤的交易。在基金经理们认为“全球股市的高估程度已经是17年来最大”的时候,中国股市的表现则相对比较低调,一直很腼腆地做着俯卧撑。

股市不争气,是股市的本质所决定的。我在《时寒冰说:未来二十年,经济大趋势》现实篇的第6页和第7页专门分析了中国股市为何回报低的问题。

如果从短期来看,资本市场的低迷与人们对央行缩表的担忧有关。数据显示,2017年第一季度央行出现“缩表”,即2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。

美银美林最近发[……]

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中国房地产泡沫为何越吹越大?

2017年5月20日 7 comments

作者: 蔡慎坤

从2003年开始,中国房地产市场就出现持续单边上涨的火爆行情,中途稍有停滞,政府就频频推出各种调控政策,每一次调控的结果,与舆论和公众的期望也完全背离,如今在一线城市,即使是所谓的社会精英,穷尽一生只能望楼兴叹!以人均收入来看,一般工薪阶层一辈子不吃不喝也买不起房住不起房,抑或是上下几代人背上沉重的包袱才能解决一个小小的栖身居所。

去年以来,一句“房子是用来住的不是用来炒的”被舆论热炒,人们以为中国房地产市场会恢复理性,出现一个软着陆,没想到反而比以前更加狂热,房地产泡沫越吹越大。当权力凌驾于市场之上,中国房地产完全违背欧美国家惯常理解的市场经济原理,让预测观察中国[……]

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《金融时报》中国在应对信贷泡沫问题上面临严峻考验

2017年5月20日 没有评论

对于全球投资者,甚至是全球评论家来说,中国仍是一个非常迷人的课题,但同时也带有一个健康警告。
据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)本周发布的一项调查,近三分之一的基金经理表示,近期正将矛头对准影子银行领域的中国有关部门对信贷的收紧,现已成为市场最大的尾部风险。而自2016年1月以来,投资者的头号担忧对象一直是欧元区解体危机,而不是中国。
风险的催化剂就是北京方面一项迟来的行动:对巨大的信贷泡沫进行控制。结果导致银行同业拆借利率激增,五年期国债收益率已超过那些十年期的,这两项金融紧张的迹象都反映了对杠杆的打击。
更广泛的担忧是受金融环境紧缩影响,中国经济[……]

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泡沫是灾难 但强行刺破泡沫可能是更大的灾难

2017年4月20日 7 comments

作者: 马光远

一季度的数据在紧锣密鼓的发布,6.9%的增速远超外界预期,再加上消费、投资、进出口等数据的靓丽,一些人已经开始为中国的经济数据开唱新的赞歌。

对于中国的数据,我一贯的态度是,从2010年以来,尽管中国经济增长数据逐年下降,但我认为每一年的数据都没那么糟糕,即使去年经济增速降至6.7%,我也一再强调,这个数字放在全球依然是最漂亮的数据之一。

而且,考虑到中国经济目前正在致力于深化供给侧,对中国经济的观察应该超越数字本身,而是回归中国经济内涵和动能的变化。一看到数据回升,就翩翩起舞,不仅肤浅,也容易误读中国经济。

就当下中国经济的基本面而言,其实并没有一季度[……]

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金融自由化才是刺激泡沫坐大的原因

2017年4月19日 没有评论

向小田

当我们谈到这几年的货币供应的时候,有人总会说,是不是央行在放水。实际上把M2的数据拿出来看,这个增速并没有特别大。而且从央行的资产负债表来看,从2013年到现在,扩张并不厉害,和日本等国家比甚至还有些差距。但是为什么别的国家都没有出现我们在楼市、股市上这么大的泡沫呢?这是一个疑问。

我前几天写文章,讨论了政策可能面临的拐点。为什么政策会出现这个拐点,说明政策的制定者,已经意识到了问题。金融自由化是政策,去杠杆也是政策。为什么是一个新的政策呢?原因就是之前的政策很可能是出问题的关键。一个政策去解决另外一个政策所制造出来的问题。前几天我在微博上写了这样一段话:

“一个直[……]

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