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信贷紧缩的“尾部风险”

2017年5月20日 没有评论

作者: 时寒冰

最近,美国股市一路高歌猛进。5月16日,纳斯达克指数再创历史新高,做多纳斯达克指数已经是华尔街最拥挤的交易。在基金经理们认为“全球股市的高估程度已经是17年来最大”的时候,中国股市的表现则相对比较低调,一直很腼腆地做着俯卧撑。

股市不争气,是股市的本质所决定的。我在《时寒冰说:未来二十年,经济大趋势》现实篇的第6页和第7页专门分析了中国股市为何回报低的问题。

如果从短期来看,资本市场的低迷与人们对央行缩表的担忧有关。数据显示,2017年第一季度央行出现“缩表”,即2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。

美银美林最近发[……]

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中国房地产泡沫为何越吹越大?

2017年5月20日 6 comments

作者: 蔡慎坤

从2003年开始,中国房地产市场就出现持续单边上涨的火爆行情,中途稍有停滞,政府就频频推出各种调控政策,每一次调控的结果,与舆论和公众的期望也完全背离,如今在一线城市,即使是所谓的社会精英,穷尽一生只能望楼兴叹!以人均收入来看,一般工薪阶层一辈子不吃不喝也买不起房住不起房,抑或是上下几代人背上沉重的包袱才能解决一个小小的栖身居所。

去年以来,一句“房子是用来住的不是用来炒的”被舆论热炒,人们以为中国房地产市场会恢复理性,出现一个软着陆,没想到反而比以前更加狂热,房地产泡沫越吹越大。当权力凌驾于市场之上,中国房地产完全违背欧美国家惯常理解的市场经济原理,让预测观察中国[……]

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《金融时报》中国在应对信贷泡沫问题上面临严峻考验

2017年5月20日 没有评论

对于全球投资者,甚至是全球评论家来说,中国仍是一个非常迷人的课题,但同时也带有一个健康警告。
据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)本周发布的一项调查,近三分之一的基金经理表示,近期正将矛头对准影子银行领域的中国有关部门对信贷的收紧,现已成为市场最大的尾部风险。而自2016年1月以来,投资者的头号担忧对象一直是欧元区解体危机,而不是中国。
风险的催化剂就是北京方面一项迟来的行动:对巨大的信贷泡沫进行控制。结果导致银行同业拆借利率激增,五年期国债收益率已超过那些十年期的,这两项金融紧张的迹象都反映了对杠杆的打击。
更广泛的担忧是受金融环境紧缩影响,中国经济[……]

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泡沫是灾难 但强行刺破泡沫可能是更大的灾难

2017年4月20日 7 comments

作者: 马光远

一季度的数据在紧锣密鼓的发布,6.9%的增速远超外界预期,再加上消费、投资、进出口等数据的靓丽,一些人已经开始为中国的经济数据开唱新的赞歌。

对于中国的数据,我一贯的态度是,从2010年以来,尽管中国经济增长数据逐年下降,但我认为每一年的数据都没那么糟糕,即使去年经济增速降至6.7%,我也一再强调,这个数字放在全球依然是最漂亮的数据之一。

而且,考虑到中国经济目前正在致力于深化供给侧,对中国经济的观察应该超越数字本身,而是回归中国经济内涵和动能的变化。一看到数据回升,就翩翩起舞,不仅肤浅,也容易误读中国经济。

就当下中国经济的基本面而言,其实并没有一季度[……]

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金融自由化才是刺激泡沫坐大的原因

2017年4月19日 没有评论

向小田

当我们谈到这几年的货币供应的时候,有人总会说,是不是央行在放水。实际上把M2的数据拿出来看,这个增速并没有特别大。而且从央行的资产负债表来看,从2013年到现在,扩张并不厉害,和日本等国家比甚至还有些差距。但是为什么别的国家都没有出现我们在楼市、股市上这么大的泡沫呢?这是一个疑问。

我前几天写文章,讨论了政策可能面临的拐点。为什么政策会出现这个拐点,说明政策的制定者,已经意识到了问题。金融自由化是政策,去杠杆也是政策。为什么是一个新的政策呢?原因就是之前的政策很可能是出问题的关键。一个政策去解决另外一个政策所制造出来的问题。前几天我在微博上写了这样一段话:

“一个直[……]

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冰川思想库:沉浸在一片狂欢之中举债数百万买房

2017年4月18日 4 comments

昨天晚上跟一对在上海工作的夫妻朋友吃饭,听他们讲述自己买房的经历。朋友工作多年存了七八十万元,去年初打算在上海郊区买首套房。当时夫妻俩缴社保已足两年,并未受到限购政策影响。然而看房期间,上海突然出台限购政策,买房门槛瞬间提高,要求缴的社保从满两年延长至满五年。因为女方有北京户口,买不了房的朋友回北京买房。本来有点犹豫,毕竟工作地不在北京,但还是问周边亲朋好友借了七八十万元,最终定下首付买了一套近五百万元的房子。夫妻两年收入大概35万元,贷款300多万元,月供1.6万元,光还银行一年大概要19万元。我替朋友感到担忧且焦虑,年纪轻轻,刚三十出头,就背负四百多万元债务。但夫妻俩却觉得很幸运,因为买的[……]

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黄凡:资产泡沫的魔力

2017年4月18日 2 comments

中国宣布设立雄安新区以后,最先“雄起”的就是沪深股市的“雄安概念”,京津冀不少上市公司股票连续涨停。仔细看看那些连续涨停的股票,其实大多数与雄安无关,既不在雄安注册,也无雄安地区的业务。
诚然,雄安新区建设确实能够给一些上市公司带来机会,但这样的机会能带来利润的改善是长期性的、不确定性的,而非爆发性的、即时性的。单纯以地域板块为目标的炒作,短时间的股票暴涨,其结果必然是一地鸡毛。
沪深股市历史上,由于设立特区或新区而导致地域板块被暴炒的现象比比皆是,上世纪90年代初上海成立浦东新区,东方明珠、外高桥和陆家嘴等浦东股票被炒了个天翻地覆,但以后很长时间,这些股票走入了漫漫熊途,高位套牢的投资者[……]

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中国住房投资者的“政策焦虑症”正在引发及蔓延

2017年4月15日 1 条评论

作者: 易宪容

最近汇丰银行发布的早些时候的调查报告显示,中国在1980年到2000年出生的人群中,其住房的拥有率达到70%,远远高于其他国家,也高于房地产市场发展几百年的发达国家。面对这种情况,对中国政府来说,是值得认为观察与思考的问题。

汇丰银行的这个调查报告显示,他们调查了9个国家1980-2000年这个时代的人群,如中国、加拿大、澳大利亚、法国、马来西亚、沙特阿拉伯、墨西哥、英国和美国9000名这个时代的人群。调查结果显示,1980-2000年出生人群的住房拥有率平均为40%,其中中国最高为70%;而比中国富裕发达的国家如法国为41%,美国为35%,英国为31%,澳大利亚为[……]

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《中国房地产报》倒闭的倒闭,烂尾的烂尾:嘉兴商业地产狂飙之灾

2017年4月9日 4 comments
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形势进一步恶化。2017年清明假期,当“雄安新区”被投资客制造出一条条大新闻的时候,远在千里之外的嘉兴商业地产,正在经历狂热过后的冰河期,让参与这场狂欢式投资的每一方都承受着痛心切骨。

2010年过后,一个“东拓西进、北控南移”的城市规划横空出世,400多万人口的浙江嘉兴城市规模扩容,在政府招商引资推动下,各类商业地产项目大举兴建,都奔着承接沪杭两地的外溢利好而来。

据当地媒体报道称,目前嘉兴共有已建、在建、待建商贸综合体及专业市场131个,总建筑面积1658.9万平方米,其中86个已投入使用,45个在建或待建。

急速扩张的结果就是结构失衡,泡沫凸显。3月末,中国房地产报记者在嘉兴调查发[……]

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无处安放的游资:从雄安看中国式炒房

2017年4月8日 2 comments

作者: 杨杰东

月亮升起来,院子里凉爽得很,干净得很,白天破好的苇眉子潮润润的,正好编席。女人坐在小院当中,手指上缠绞着柔滑修长的苇眉子。苇眉子又薄又细,在她怀里跳跃着。

要问白洋淀有多少苇地?不知道。每年出多少苇子?不知道。只晓得,每年芦花飘飞苇叶黄的时候,全淀的芦苇收割,垛起垛来,在白洋淀周围的广场上,就成了一条苇子的长城。女人们,在场里院里编着席。编成了多少席?六月里,淀水涨满,有无数的船只,运输银白雪亮的席子出口,不久,各地的城市村庄,就全有了花纹又密、又精致的席子用了。大家争着买:‌‌“好席子,白洋淀席!‌‌”

——孙犁《荷花淀》

荷花淀派鼻祖孙犁应该没料到,[……]

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《界面》房疯

2017年4月8日 4 comments

房价飞涨,房子从基本生活需要,变成了重大资产。炒房成了最立竿见影的投资,也导致了新一轮的财富分配。因买房而疯狂、而失落的故事有很多,这只是其中两个。

房疯

文 | 虫子

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4月2日,是星期天。早晨十点多,突然接到老公从北京打来的电话,他的声音有点激动,又很坚定,“我想去雄安看看。”

“雄安?雄安在哪里?”

“在河北保定。”

那天早上,我在朋友圈也看到了安雄,哦,是雄安。只掠了一下标题,但还不清楚是怎么回事。

老公继续说,他觉得,那是中国的又一个浦东。如果我们能在那儿囤套房子,以后就发达了。听说很多外地人都已经去抢房了,警察在路口守着,房地产交易[……]

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雄安炒房把国民“一夜暴富”心态展现得淋漓尽致

2017年4月7日 3 comments
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作者: 易宪容

我记得2005年在清华大学深圳西历研究生院给FMBA的学生讲课时,我当时一上课,给学生一个问题,即他们当时最大理想是什么?当时学生给出的答案,尽管各人所表达的方式不一样,但多数人的答案是最大理想为“一夜暴富”。

当时对此答案,我真是百思不得其解,中国年青人的理想为何都希望能够“一夜暴富”呢?而且多数人的心态为何又会如此趋同?当时我就在想,如果中国的国民都持有“一夜暴富”的心态,它将严重影响整个国民的行为方式,也将影响中国企业的业态及商业模式,影响整个中国经济的发展进程,中国社会道德水平将全面恶化。

后来想想,这可能与1986年之后中国教育有关,也与他们所处的环[……]

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博谈网:为何最严厉楼市调控会导致房价更疯狂?

2017年4月6日 1 条评论

今年以来,特别是北京的317楼市调控政策以来,全国已经有近40个城市出台了各种房地产调控政策120余次。这些房地产调控政策,有限购限贷、禁买禁卖,各种行政性房地产调控方式无所不有。这也被称为是范围最广泛、政策力度最严的楼市调控政策。但是,历史上最严的楼市调控政策,不仅没有把房地产市场投机炒作限制住,反之从最近公布的1-2月房地产开发投资增长、房地产施工面积增长、房地产新开工面积增长、二手房价格上涨等数据来看,特别是从这几天雄安新区房价的飚升等现象来看,政府越是出台最严厉的房地产调控政策,各地房地产市场炒作更是疯狂。

国家统计局的数据显示,2017年1-2月份,全国房地产开发投资同比名义增[……]

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知乎:中国房价涨成这样,为何没有任何经济危机的征兆?

2017年4月1日 6 comments

中国房价涨了十几年,我2004年毕业到北京,眼看着自己住的周围房价翻了十几倍。2004年房山通州都是2000块钱一平,现在已经4,5万了,其他的区域就不要说了,让人望而却步,望而生畏。我买房子买的比较晚,并没有赶上低房价的末班车。买了房子开始生活拮据,但我发现我并不担心,因为一心在期盼涨价。按理说这种高房价模式并不合理,所有人都在赌明天涨价,可是什么支持十几年房价一直在涨?这些和我学到的经济学理论并不相符。有人说政府不愿意房价降,可是90年代海南房价暴跌政府却没能阻止。有人说是货币超发,可是为什么不流向别的领域,比如食品,交通,为什么一定是房地产?按照我们学到的经济学,十几年怎么也够一次经济危[……]

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从流动性看房价:没有只涨不跌的市场

2017年3月31日 2 comments

作者: 李迅雷

经济增长、房价上涨与人口流动之间关系

从长期看,经济增长就是一种人口现象,因为在拉动经济的三大生产要素中,人力资源是最重要的要素。从80年代初至2010年,中国经济能维持10%左右的高速增长,与农业人口大量向第二、第三产业转移有关,农村廉价劳动力和不断提升的劳动力素质,支持经济持续高增长。

流动人口规模的增加,不仅促使经济高增长和房地产业繁荣,而且还带来土地价格和房价的不断上涨,因为人口迁徙就是城镇化的过程。

在2000-2010年间,我国人口迁徙总体方向是从西往东流动,这与东部的房价涨幅高于中西部是一致的。如上海2000年的常住人口为1670万左右,到[……]

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