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何清涟:从“金融整顿”到“防经济政变”

2017年6月23日 6 comments

中国政治经济词汇中,“金融整顿”一词常见,隔上一阵就要出现,只是被整顿的对象有点不一样而已。“经济政变”这个词,却是2015年中国股市大跌之后出现的新词,专门针对那些能够在中国资本市场翻云覆雨的资本大鳄,名单内部掌握,外人猜也没用。本文须回顾资本市场弄潮儿的前世今生,理清一下今年这轮金融整顿缘何变成了防经济政变。

金融整顿处于“进行时”

新一轮金融大整顿正在推进。从今年2月开始,先是号称“超级白手套”的资本大鳄肖建华被抓,继之于3月开始放话要整顿金融市场,5月份公布监管措施,再到最近邓府孙驸马吴小晖被抓,整顿之网一步一步在收紧。

有在中国工作过的老外说,中国企业界“每个人都像[……]

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姜超:别人家的金融去杠杆 —— 金融去杠杆的国际经验研究

2017年6月22日 4 comments

前几年国内金融业和房地产“携手”繁荣,金融风险上升,资产泡沫膨胀。去年四季度以来,政策开始转向金融去杠杆,房地产调控收紧。事实上,上世纪80-90 年代的日本和21 世纪初的欧美,均经历过金融和资产泡沫膨胀,也经历了杠杆去化的过程,再次从金融去杠杆的角度来回顾这些历史,或许会对当前国内的情况有所启示。

1. 美国:金融迅速出清,最早走向复苏

1.1 金融迅猛扩张,资产泡沫膨胀

宽松货币政策“遇上”监管失灵,美国资产泡沫迅速膨胀。21 世纪初,互联网泡沫破灭、“911”事件对美国经济冲击较大,美联储不断降低目标利率,实行宽松的货币政策。与此同时,上世纪90 年代美国就放开了金融[……]

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拽住自己的头发,可以飞起来:中国财政部首次国债做市操作

2017年6月21日 2 comments

在财政部首次国债做市支持操作后,中国国债收益率曲线倒挂的修复效果初显。

今日中国10年期国债收益率上涨5个基点至3.55%,1年期国债收益率报3.49%。这是二者收益率连续倒挂10个交易日后,首次回到正常状态。不过3年期与5年期、7年期与10年期收益率仍然倒挂。

6月8日,中国1年期国债收益率超过10年期国债收益率,为2013年6月“钱荒”以来首次。在随后的九个交易日中,10年期国债收益率与1年期的倒挂持续扩大。

昨日财政部进行首次国债做市支持操作,随买12亿元一年国债中标收益率为3.4901%。当日,1年期国债收益率下降6个基点至3.52%,为3月以来最大跌幅;10年期国债[……]

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《纽约时报》中国泡沫风险让全球投资者忐忑不安

2017年6月20日 1 条评论

北京——当投资者们忙于关注特朗普总统和华盛顿的混乱、欧洲那些挑动神经的选举,以及美联储政策和英国脱欧决定所带来的不确定性时,全球市场面临的一种曾经熟悉的、很可能更大的风险一直在暗地里发酵。

中国。

距离中国以股票市场的崩盘、货币的骤然贬值以及债务不断增长引发的担忧向世界各地的投资者敲响警钟已过去两年,很多投资者都把担忧之情抛到了脑后。随着投资者拥抱中国欣欣向荣的科技行业和消费市场,在香港以及中国大陆以外其他地方上市的中国公司的股票价格,已经飙升至股灾以来的最高水平,令其他发展中国家的市场相形见绌。

中国国内的股票市场长期萎靡不振,目前仍然受到投资者的怀疑和政府的干预,但即便如[……]

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为国接盘后 老板又号召我为他护盘

2017年6月19日 9 comments

作者: 林默

‌‌“去吧,年轻人爱拼才会赢,现在是难得的投资好机会,赚了钱你拿着,亏了算我的‌‌”,一个五十多岁的男人盯着我的钱包,用力点了点头。

你们说,这年头听到这话感动不感动?敢动不敢动?动不动?更让人感动的是,说这话的不是我爸,而是我老板。

于是这就不仅是感动不感动的问题了,而是不敢不动。

相信你们也都听说了,前两周A股摔得不轻。A股这货这么多年都是这样的,在哪儿跌倒,一定不在哪儿爬起来,还要往泥坑更深处滚一滚。

偶们公司,作为一家理性投资者都应认清它实力的公司,作为一家应该被价值投资者珍视的公司,在A股的这记跟头中,比他跌的还狠。连着滚出几个跌停板,直接[……]

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霸王:日式理财三部曲

2017年6月13日 没有评论

疯狂年代

A君和他的朋友们引言

最近A君实在是太忙了,即使晚上休息不到5个小时,还是被嫌弃笔头不够勤奋,怠慢了各位爷。为了加倍补偿给大家,我特地请来比我牛十万倍的好友助战。

今天请到的这位好友,名号“霸王”,这位霸王曾在岛国读书、工作多年,直到回大陆,也一直没有离开过日本的金融圈。十多年前初识,那时霸王曾是是日本金融机构“使团”长,三四年前,请他到北京798一个逼格甚高的画廊讲日本金融史,吸引了无数艺术界MM,岛国气质出众,至今风采依然。

岛国是个与我们乍一看很像的地方,琢磨一下,似乎又不太像,相遇错身后,回过头来仔细回味,还是觉得“极像”,每隔几年都有一次岛国热,比[……]

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黑石趣闻

2017年6月7日 4 comments

2007年黑石要做一个4billion的IPO。这时梁锦松从北京打来电话:我见了中国央行副行长和财政部副部长。他们愿意投资3个billion。(值得注意的是这个央行副行长是现任证监会主席刘氏)

黑石Ceo表示那我们还IPO干啥,直接卖3b给中国然后另外随便筹1b拉倒吧。黑石主席说你傻逼吗,这3b就当作从天上掉下来的,把原来4b的资产规模做成7b的ipo算了。

然后黑石CEO想得保证中国人作为大股东要跟董事会保持一致,以后不会投董事会反对票(想想国美陈晓)。中国人才不在乎:没关系,我们干脆直接放弃投票权。中国人还答应至少四年不出售股票。今后每年出售不超过1/3。

梁锦松表示国务[……]

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《金融时报》中国遏制影子银行业引发市场动荡

2017年6月1日 3 comments

中国对规模达9.4万亿美元的影子银行业发起打击,此举冲击银行股价格,并在债券市场引发紧张情绪。

中国银监会主席郭树清自今年2月上任以来已经推出一系列措施阻止银行表外贷款的快速增长。中国央行也收紧了金融体系的流动性,在今年早些时候引发了担忧。

中国银监会出台了一系列规定,以阻止银行使用借贷资金投资债券。随后的抛售推动债券收益率飙升至两年来的高点,甚至还导致收益率曲线出现罕见倒挂。

这些举措也压低了中国的银行股股价——这些银行按市值计算位居全球规模最大的银行之列——导致股东价值在两个月时间蒸发了大约380亿美元。

一家全球银行的亚洲证券部门主管表示:“显而易见的是……监管机[……]

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前海人寿:我能怎么办?我也很绝望啊!

2017年5月21日 5 comments
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近日,“XX人寿居然威胁XX监会!“等字眼成功的吸引了小编的注意,上网一搜索,原来是这么回事。

5月15日,不少保险与房地产记者收到一封发件人为”news111111@outlook.com“的邮件。邮件中有7份附件,其中5份为盖有保监系统公章的内部文件。
从落款来看,5份文件的时间跨度从2017年1月3日到5月2日,近4个月。
其中,在一份深圳保监局向保监会提交的《深圳保监局建议关注前海人寿现金流风险》的文件中,保监局认为前海人寿经营情况急转直下,面临较大困难。一是公司业务大幅下降。二是退保金额大幅增长。
5月2日,深圳保监局向保监会送阅了一份《深圳保监局建议关注前海人寿现金流风[……]

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华尔街见闻:监管风暴之下 中国复苏周期即将见顶?

2017年5月7日 1 条评论

监管大年之下,国内市场或注定要迎来小年。

近期,“一行三会”密集发声,盯防重点领域风险、打击违法违规行为,治理保险市场乱象,坚持引导行业回归风险保障本源。多举措维护国家金融安全。监管风暴之下,股债商“三杀”行情频频出现。

监管风暴会让中国这轮周期繁荣即将见顶吗?高盛和摩根士丹利给出了类似观点。摩根士丹利在研报中表示,受到政策收紧影响,中国周期繁荣正在接近顶点。高盛也认为,虽然监管政策明确针对金融过剩和市场炒作,但难免会波及实体经济。

高盛:监管风暴可能造成两种结果

高盛认为,中国的监管措施可能造成两种结果:

1、如果监管政策成功解决金融过剩和市场炒作,只会引发暂时性的市场波动,在这种[……]

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《华尔街日报》中国金融去杠杆行动冲击市场

2017年5月5日 没有评论

中国旨在降低金融系统风险的一系列监管行动搅动了国内市场,迫使银行和企业四处寻找资金。

过去一个月,中国股市下跌近5%,市值蒸发近5,000亿美元。债券收益率飙升至两年来最高水平,违约率徘徊在历史高位。这种不确定性也让深受中国经济增长减速担忧拖累的金属和大宗商品价格雪上加霜。铁矿石价格周四触及8%跌停板。

投资者将这归咎于中国推出的旨在抑制债务飙升的组合拳,这些举措从上调短期利率到督促银行解除隐性贷款和证券投资不一而足。高风险、高收益投资产品是此轮监管行动特别关注的一个目标,银行利用这类产品增加收益,但监管机构担心其中可能隐藏着规模堪忧的高风险贷款。

监管机构是根据中国国家主席[……]

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华尔街见闻:在央妈的温暖呵护下,人人都以为自己是交易天才

2017年5月3日 2 comments
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时势造就英雄,各国央妈成就了投资天才,至少在金融危机以后的八年时间里,这是许多交易员无往不胜的真相。

2009年以来,以美联储为代表的全球各大央行纷纷通过降息、量化宽松等方式向市场注水,于是各类资产水涨船高,从股票、债券到房地产纷纷开启长期牛市之路。

财经评论作家Charles Hugh Smith称,金融危机以后,只需要买入并持有,又或者更为高明地,逢低买入并持有,就足以让交易员们陷入一种自己是投资天才的幻觉,如果善于使用融资和杠杆,那就更加不得了了。

下图显示了全球央行十多年来的资产负债表扩张趋势。年初至今,全球央行合计已经购买了约1万亿美元资产。

与此同时[……]

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假理财产品的背后,是影子银行危机

2017年5月2日 没有评论

作者: 孙骁骥

最近,民生银行30亿元理财产品造假案引爆舆论。人们在银行的内部监管如此松懈的同时,也对于属于正规金融系统的银行在理财投资产品方面“玩得这么开”感到有些惊诧。

实际上,这种惊诧更像是一种“好了伤疤忘了疼”的表现。这些年“坑你没商量”的民间理财,已经让老百姓伤透了心。它们玩的套路,与民生银行的假理财产品根本就是同宗同源。

普通读者当中应该有不少人过去这些年接触过民间金融机构发行的理财产品,这些产品通常以远高于银行利率的年息率来吸引投资者,并且为了让自己的产品看起来显得“靠谱”,这些机构通常都挂着有一连串的银行、政府、监管机构授予的金融牌照,给人的感觉是“很靠谱”。[……]

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易宪容:当前金融市场的“严监管”能够持续多久?

2017年4月28日 6 comments

可以说,当前国内金融市场正在掀起一场监管风暴。这场金融监管风暴不仅越来越深化,而且所涉及的范围也会越来越广泛。比如,一行三会对金融监管的全面出手,中央就金融监管和金融安全问题进行集体学习,领导人并做了重要讲话。这些都意味着中央领导人早就把当前中国的金融风险和金融安全已经提到了重大的议事日程,金融监管的深化将成为一场趋势。

比如领导人在这个星期二中央政治局第40次集体学习会议上强调,准确判断风险隐患是保障金融安全的前提,总体看,中国金融形势良好,金融风险可控。但他也同时指出,在国际国内经济下行压力因素综合影响下,中国金融发展面临不少风险和挑战。

因此,中央领导人就维护金融安全方面提出[……]

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叶檀:民生银行假理财事件的源头

2017年4月28日 1 条评论

这两天跟某些银行私银部的人在一起讨论,对未来的市场判断比较一致。随着监管机构对金融乱象的清理,委外赎回等越来越多,未来无风险收益率还将下降,银行系统的内部风险会不断暴露。

近日,民生银行爆出30亿元“假理财”事件,民生银行北京分行航天桥支行行长张颖涉嫌伪造产品,并以产品“让利”转让的方式吸引该行私人银行高净值客户,致使逾150名投资者被套,涉案金额或高达30亿元。

当前金融风险的源头可以追溯到2009年以来的金融自由化,大加杠杆,缺乏信用监管能力发展民间金融市场。这导致影子银行规模急剧扩大,资金在金融领域空转,资产泡沫迅速膨胀。

清明节后,银监会十几天内连续发了七份监管文件。[……]

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