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姜超:经济靠什么企稳,新还是旧?

2018年1月23日 7 comments

上周(1月15日-1月19日)美日欧发达股市上涨,韩印港等新兴市场股市悉数上涨,黄金和石油下跌,金属价格普遍回落,国内股涨债跌。

上周统计局公布了4季度中国经济数据,其中GDP增速6.8%与3季度持平,经济的韧性超预期,那么经济企稳的主要动力是什么,哪些可以持续,哪些存在风险?

服务业表现超预期。统计局对经济的统计是生产法,也就是三次产业,截止17年末,中国第一产业占比约8%,第二产业占比40%,第三产业占比52%。我们观察去年下半年的三次产业运行,可以发现第一产业增加值增速保持平稳,而第二产业增速持续下行,从2季度的6.4%降至3、4季度的6%和5.7%,但是第三产业增速持续上行[……]

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《金融时报》 中国数据造假掩盖了经济放缓程度

2018年1月17日 10 comments

中国的碳排放量正在上升,外国高管报告业绩增长势头强劲,而在以煤炭为主导产业的城市,顶级酒店外面停满了豪华轿车。

但中国将于本周四发布的经济增长数据不太可能如实反映经济的复苏,因为之前的数据从未揭示出真正的经济放缓程度。

中国总理李克强上周在柬埔寨举行的地区会议上表示,去年中国国内生产总值(GDP)预计增长6.9%。他说:“整体形势好于预期。”

李克强估计的这个数字高于2016年6.7%的增长率数据,但真实的复苏程度更为强劲。公司业绩良好,大宗商品进口创出历史新高,生产者价格恢复稳定上升,这些表明工业状况变得更为健康。

那么中国2017年的GDP数据为何不会反映这些好消息[……]

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李迅雷:量,可以说明一切

2018年1月13日 2 comments

2018年中国经济如何看,热点会在哪里,资产如何配置?我的一贯观点是,多角度观察各种经济数据指标中的量价变化,找出能够反映经济走势的代表性数据,通过跟踪量的变化,找到经济热点和投资热点。

2018年中国经济为何回落:量价不配合

中国经济增速自2011年开始回落,至2015年末,不少大宗商品价格大致就见底了,这不仅有国际因素,如欧美日三大发达经济体持续推进的宽松货币政策,更有国内因素,如持续推进积极财政政策,且在2015年多次降准降息,,实行名义稳健实际宽松的货币政策。

2016年初开始推供给侧结构性改革,去杠杆、去产能、去库存,使得PPI走低持续近5年后出现了反弹。也就是说,[……]

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挤水分:“天聿宾每新区”下调2016年GDP三成

2018年1月13日 5 comments

中国北方城市天津的2017年官方国内生产总值(GDP)可能会减少近20%。该市当局承认,天津港内的标杆性金融区存在严重的重复计算问题。

此前,内蒙古也发生类似情况,暗示其虚增了2016年的GDP数字。华北地区的大规模数据造假才开始慢慢地浮出水面。此前的四年里,华北所依赖的煤炭、钢铁和石油的下行情况被各地政府掩盖了,因为这些政府热衷于显示经济的强劲增长。

天津滨海新区承认,它在自己的GDP统计中加入了为享受税收减免、更宽松外汇机制或其他激励措施而在区内注册的数千家公司的活动。而这些公司的实际商业活动都发生外地。

结果,滨海新区“两会”上披露并由天津人民广播电台的新浪微博(Wei[……]

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老广:关于内蒙古政府最近主动挤财政水分的事情,细思恐极

2018年1月11日 17 comments

继辽宁承认财政数据造假后,近日,内蒙古也自曝存在财政、经济数据造假的问题。

在1月3日举行的中共内蒙古自治区第十届委员会第五次全体会议暨全区经济工作会议上,自治区党委“自曝家丑”:自治区政府财政收入虚增空转,部分旗区县工业增加值存在水分,一些地方盲目过度举债搞建设。

经财政审计部门反复核算,内蒙古调减2016年一般公共预算收入530亿元,占总量的26.3%,同时调整2017年收支预算预期目标。调减后,2017年全区一般公共预算收入1703.4亿元,比2016年公布数据(2016.5亿元)下降14.4%,剔除虚增空转因素后同比增长14.6%。

经过初步认定,应核减2016年规模[……]

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内蒙GDP造假:欺骗党中央的省又多出一个

2018年1月8日 19 comments

中国的经济数据真实程度有多高一直令外界困惑,尽管北京三令五申,下面瞒天过海的现象远远没有杜绝。中国媒体周日报道,继东三省之后,内蒙古也揭出经济数据造假,水分之大,令人惊讶!

内蒙古官方日前“自爆”财政和经济数据大幅造假,2016年工业增加值灌水四成,假账达人民币2900亿元,相当于内蒙古首府呼和浩特当年的GDP总量。

香港星岛日报周日报道,未知即将公布的内蒙古地区的GDP毛额是否会断崖式下跌,辽宁省、吉林省、黑龙江省先前也承认财政数据造假,结果惊人。

中国东三省“数据注水”现象广为外界所知,据中国媒体报道,北京派巡视组2014年查处问题后的第二年,三省的GDP总量“断崖式”急[……]

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姜超:企稳2017 变局2018

2018年1月2日 3 comments

上周美欧日股市下跌,韩印港等新兴市场股市涨跌互现,黄金石油上涨,金属价格震荡,国内股涨债稳。

2017年已经过去,回顾过去一年,中国经济交出了一份优秀的成绩单:

经济增速企稳。17年,中国GDP增速有望达到6.8%-6.9%,比16年的6.7%略有回升,虽然回升的幅度不大,但这是2010年以来中国年度经济增速首度出现企稳回升。

外需明显改善。从需求来看,17年经济的企稳回升主要归功于外需改善。在全球经济复苏的带动下,17年中国出口增速有望达到8%,远高于16年的-7.7%。17年前三季度外贸部门贡献了0.2%的GDP增速,比去年全年的-0.4%高出0.6%,是经济企稳的主要贡[……]

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上海证券首席分析师胡月晓:社会主义中国谨慎避开“福利赶超”模式

2017年12月23日 17 comments

中国2017年度中央经济工作会议闭幕,作为中共十九大后的首个年度经济工作会议,人们希望从此次会议中找出中国政府“新时代”的经济思路。从会议公告看,经济思想由“保量”向“重质”转变,宏观调控的政策目标由“稳中求进”更多地转向“提高质量”。笔者认为,中国经济发展达到小康水平后,中国政府一直努力推进经济转型和产业升级,谨慎处理消费和积累之间的关系,力求避开“福利赶超”的发展模式。

1.由高速增长到福利赶超

中国经济发展达到小康水平后,中国政府一直努力推进经济转型和产业升级,谨慎处理消费和积累之间的关系,力求避开“福利赶超”的发展模式。

一个国家在经济起飞阶段,通常都能集中精力搞建设[……]

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《金融时报》中国防治冬季污染措施减慢工业增长

2017年12月15日 2 comments

中国制造业增速上月放缓,因限制冬季污染的严格措施迫使工厂减产,这个最新迹象表明政策制定者越来越愿意牺牲经济增长以支持其他优先事项。

环境检查已促使中国北方数千家工厂和矿区关闭。今年9月,中国钢铁业重镇河北省表示,将把大城市的产量削减至多一半。

北京研究公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的分析师谢艳梅写道:“由此出现的北京上空的蓝天颠覆了传统看法,即地方政府官员永远将经济增长置于环境之上。”

中国国家统计局昨日表示,今年11月,中国规模以上工业增加值同比增长6.1%,为自2016年12月以来第二低点。今年头11个月,固定资产投资同比增长7.2%,为20多年来[……]

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姜超:钢价新高,经济到底好不好?

2017年12月3日 4 comments

上周美股再创新高,欧洲股市下跌,韩印港股市普跌,油价稳定黄金回落,金属价格涨跌互现,国内股跌债稳。

钢价创出新高!上周西本新干线钢材指数一周大涨500元,已经正式突破5000元大关。而上次钢价突破5000元还在11年4月份,但是持续时间只有1个半月。再往前则是08年的2、3季度钢价突破了5000元,历史最高时曾接近6000元。

经济到底好不好?在过去一段时间,我们路演时客户关心的一个重要话题是当前的经济到底好还是不好,周期到底是向上还是向下?因为不仅是钢价创出了新高,水泥价格也创出了2011年以来新高,而玻璃价格也突破了2013年的高点、回到了2011年的水平。这么多重要的工业品价[……]

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《金融时报》中国应核算真实GDP增长率

2017年11月21日 14 comments

上个月召开的中共十九大传递出一个信息,习近平领导的中国新一届政府准备通过放弃长期经济目标及允许国内生产总值(GDP)增速放缓来控制债务。
通常,分析人士认为,政府公布的GDP的变化会反映一国在居民生活水平和生产能力方面的变化。然而,在中国情况却并非如此。为了实现国家的既定目标,地方政府被认为应该竭力地刺激支出,不管这些支出是不是具有生产性。
GDP增长并不等同于经济增长。假设有两家工厂的建设与运营成本相当。如果第一家工厂生产的是有用的产品,第二家工厂生产的是人们不需要的产品,库存不断积压,那么对基础经济有提振的只是第一家工厂,但两家工厂都会以同样的方式提升GDP。
然而,大多数经济体都有[……]

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泡沫与未来,政府与市场

2017年11月20日 4 comments

作者: 姜超

摘要

上周美欧日股市下跌,韩印港股市涨跌互现,油价下跌黄金大涨,金属价格回落,国内股债齐跌。

这两周我们在北美路演,途径多伦多、纽约、波士顿,和海外客户互通有无,记录了一些有意思的观点,供大家参考!

重视中国市场机会

特朗普访华期间,中国宣布将逐步开放金融行业对外资的限制,允许外资控股中国的银行、保险、证券和资产管理等行业。对于这一点,美国、加拿大的资产管理公司都表示了浓厚的兴趣。一方面是中国经济足够大,已经是第二大经济体,中国股市也是全球第二大股市。另一方面在于过去几年的沪港通、债券通还有之前的QFII和RQFII,已经让外资逐渐参与了中国资本市场[……]

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姜超:实体经济冬意渐浓

2017年11月17日 6 comments

下游行业

地产:11月以来地产销量降幅收窄,上周土地成交增速下滑。10月全国地产销量增速跌幅扩大至-6%。受低基数效应影响,11月前半月44城日均地产销量增速降幅收窄至-5.5%,但在居民举债减速、房贷利率再创新高的背景下,地产需求仍较低迷。地产需求走弱令10月土地购置面积增速下滑至18.3%、新开工增速转负至-4.3%。而上周百城土地成交也有所降温。

乘用车:10月汽车产销量增速均降,11月乘用车市场略回暖。10月各口径下汽车产销增速均大幅下滑,其中全国汽车产量同比增速大降至0.6%,限额以上汽车零售同比略降至6.9%,中汽协乘用车销量同比增速大跌至0.3%,车市供需两弱。而受终[……]

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民间投资加速下行:原因何在,如何应对

2017年11月17日 10 comments

作者: 李迅雷

刚刚公布的10月份经济数据普遍出现了回落,进一步证伪了“新周期之说”。如1-10月份,民间固定资产投资313734亿元,同比名义增长5.8%,如果只看10月份单月的民间固定资产投资额,只有36214亿元,同比仅增长1.18%。
我国民间固定资产投资(以下简称“民间投资”)增速自2012年起持续下行,尽管有过短暂回升,但不改回落的大趋势。2016年,民间投资增速回落至3.2%,尽管在2017年上半年回升至7.2%,但相较2012年之前30%以上的高增长,仍是大幅下降了。从逻辑上讲,民间投资增速的回落,是因为实业投资预期回报率下降,导致民间资本脱实向虚,但投资回报率下降背后[……]

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姜超:当地产下滑遭遇环保限产 —— 10月经济数据点评

2017年11月15日 4 comments

统计局已经公布了10月份的所有经济数据,目前经济走势如何?

1. 生产需求回落,经济再度走弱

无论是从生产还是需求看,10月经济都较9月回落。

工业生产明显降温。一是工业生产,这是观察中国经济最重要的指标。一方面,中国经济核算采用生产法,另一方面,历史数据表明,工业决定中国经济走势。而10月份,规模以上工业增加值同比增速回落至6.2%,离8月6.0%的年内低点已一步之遥。而与此相印证的是,10月发电量增速、各主要工业品产量增速也都纷纷下滑。这表明,工业生产已明显降温。

三大需求有平有降。二是三驾马车,即需求端拉动中国经济的三大驱动力——代表外需的出口,以及代表内需的投资[……]

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