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高善文2018年11月15日路演观点摘录

2018年11月16日 8 comments

一、2018起了哪些变化?

变化一:符合预期——全球经济处于下行趋势。

2018 年,全球只有美国经济相对较好,欧洲、日本等经济提经济增速下行.

变化二:超出预期一一去杠杆鸡飞狗跳。

去杠杆政策将有调整,前期政策考虑不周,匆忙出台,出了问题没有及时调整.总方向肯定是要去杠杆,往资管新规方向去。为什么去杠杆搞得鸡飞狗跳?其实在资管新规发布前,在征求金融机构过程中,已提出很多反对意见,但由于种种原因,金融机构的意见并无采纳便匆忙出台资管新规。出台后出了问题却没及时调整,出了很多不必要的问题,如股东质押爆仓等,这些问题危机很大,市场迅受有吸收完.近期又出台很多措施,影响有待观[……]

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假如帝国的黄昏降临

2018年10月11日 没有评论

Murph丶璇

几天前刚刚读完了 Ray Dalio 在今年9月10号才发布的新书 (《债务危机》),作为全球最大的宏观策略对冲基金 —— 桥水的创始人,Ray 凭借他对宏观经济以及债务危机深入本质的了解与研究,带领桥水看遍了世界经济舞台上不断上演的泡沫与崩溃,疯狂与绝望。

Ray 在书中说,“很多人认为过去发生在不同年代,不同国家的经济危机都是由不同的原因造成的,而我只看到了同样一些事情一次次的重复上演。”

这“同样的一件事情”被 Ray 总结成了一套债务危机爆发的“模式”,并通过这本新书介绍给了我们。书中还罗列了过去一百年间曾发生过的48次经济危机(GDP增速低至负3%或[……]

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蛮族勇士:浙江经济,也已沦陷

2018年9月13日 没有评论

在完成《人心之战》后,我连续讲述了广东和江苏的经济现状,都与良好这个词扯不上丝毫关系。广东篇地址:倘若没有民企,广东经济还剩下什么?——写在《人心之战》之后 。江苏篇已经和谐,有兴趣的同学输入关键词“江苏”,也可以尝试调取。

我们必须知道的是,一直以来支撑中国经济发展的,其实就是三个省:广东、江苏,以及浙江。这一篇文章,就让我们看看,2018年以来浙江省的经济沦陷情况吧。按惯例强调一下:本文的所有数据均来源于浙江省统计局官网。

先上一张图,2013年江苏省消费及工业经济数据:

数据演变轨迹清晰可见:2018年,整个浙江的消费及工业经济数据一下子就不行了。消费方面,[……]

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丁安华:中国经济韧性的“三大幻觉”

2018年8月19日 3 comments

如何理解中国经济所面临的困难?供需失衡是当前我国经济运行的主要特征。一方面,供给侧的工业生产相对旺盛,企业盈利稳步增长,表现出相当的韧性。另一方面,需求端的“三驾马车”均出现不同程度的下滑,经济增长前景堪忧。分析表明,在宏观经济政策阴晴不定的大背景下,中国经济所表现出来的韧性很大程度上受到“三大幻觉”持续扰动:

“价格幻觉”(Price Illusion):供给侧改革压缩部分行业的产能,带动PPI走出长时间的通缩,价格冲击导致上游企业盈利大幅改善。价格走高必然推动供给响应,供改行业企业产能利用率上升,供改与非供改行业产出增速缺口出现收敛,工业生产整体呈现出繁荣的幻觉。

“盈利幻觉”[……]

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蛮族勇士:北京金领们的眼泪 寒冬确实来了 ———— 北京2018上半年经济简析

2018年8月10日 11 comments

首先给出第一组数据:今年1-6月,北京市规模以上第三产业总利润为9864亿,北京市统计局同时给出了一个同比去年同期的增幅,为9.5%。但是,老蛮我的老读者都知道,统计局的除法“博大精深”,只有超级赛亚人才能掌握。作为正常的地球人,我们最好翻出原始数据亲自除一下(注意,后面的所有数据,我们都要亲自除一下)。2017年1-6月北京市规模以上第三产业总利润为10111亿。9864÷10111-1=-2.4%。注意,这是个负数!

仔细检查一下分项数据,北京规模以上第三产业的前两大支柱为金融业、租赁及商务服务业(即办公设备租赁、财务法务广告策划等服务业),这两大行业都是所谓的高级白领行业,含金量都[……]

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徐瑾:政策转折路口,财政货币互怼背后真问题

2018年7月25日 2 comments

仲夏7月,贸易战外部压力暂时放松,中国经济内部角力却逐渐展露,先有中国央行与财政部门罕有地公开“互怼”,后有万众瞩目的国务院常务会议。事件一小一大,反映的矛盾却有共通之处,也凸显中国决策的艰难处境。

归根到底,核心议题在于,应该如何看待目前的经济形势?

小幅放水还是大幅宽松

国务院常务会议通稿一出,很多朋友在《徐瑾经济人》的留言就是,会不会是宽松重现,房价会不会再次暴涨?一些市场分析随即表示,目前宽松趋势已经注定。

如此猜测自有道理,背景是中国经济数据接连低于预期。

从官方口径来看,上半年国内生产总值418961亿元,按可比价格计算,同比增长6.8%,全国规模以上[……]

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重磅国常会:政策全面转向 只差最后一步

2018年7月25日 5 comments

作者: 前沿风向

逢八逢九的年份真是不太平,年初预设的方向总是被打乱,最后全年的方向可能与年初的设计完全相反。

这段时间以来,围绕即将召开的年中正智局会议,市场各种猜测、传闻:我们会回到老路吗?我们会再来一轮刺激吗?

这牵动每一个人的神经,投资者关注金融市场,普通人关注房价。

1

今天的国常会,讨论两个问题,一是通过财政和货币政策扩大内需,二是通过扩大有效投资稳增长。

2

也许市场已经闻到了风向或得到了会议议题的消息,所以今天的A股,建筑、建材、煤炭、国防军工等板块大涨。市场已经给出了投票,看好这些传统的稳增长领域。

3

这次稳增长的方式和[……]

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刘煜辉:中国可能要经历3到5年苦日子

2018年7月22日 25 comments

1、中国经济正在经历跨越
我非常同意吴老师的发言,确实在经历一段比较困难的时间。按我的理解,中国经济正在经历一个时代的跨越,由此带来的镇痛,资本市场非常灵敏地表现出来了。
今天的股票到现在可能很多人都没想到跌的乱七八糟,但我想咱们的美好生活依然要继续。我们的未来依然要展望,之所以讲中国经济要经历一个时代的跨越,应该说从金融市场的表现来看。大家都知道,几个象限的时钟在转,今年无论是股票、债券、商品还是其他的金融产品的收益率的组合的表现来看,显然目前的金融市场的预期。
宏观经济处在一个比较焦虑的宏观象限里面所谓焦虑的宏观象限,大家如果具体看的话,就能感觉到,一个是通货膨胀的压力上升很快,货币没有锚[……]

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港股那点事:二季度GDP增速放缓 大跌后的市场怎么看?

2018年7月17日 4 comments

作者: Jessie

二季度GDP放缓

今天统计局丢了一个大数据包,2018年二季度GDP增速如意料之中放缓了,同比增长6.7%,较上个季度回落0.1个百分点。

GDP三驾马车,投资,看固定投资,6月累计同比增长6%,进一步放缓,是自2000年以来的最低水平;然后消费,看社会消费品零售总额,当月同比增长9%,较5月的8.5%有所上升,但仍然是06年以来的低位;还有出口,出口6月同比增长11.3%,较5月有所回落,但总的来说,是2017年全球贸易复苏以来的高位水平。

这份经济数据,官方的说法是永远千篇一律:

“总的来看,上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势[……]

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“贸易战升级对中国GDP影响从0.1%上升到0.5%”

2018年4月9日 2 comments

断层智库

中美贸易战持续升级的态势让今年的清明假期尤其热闹,全球的经济学家们恐怕很难像中国普通人这样安然度假。

特朗普最新声称将增加1000亿美元的关税让中美两国贸易摩擦持续升温。与此同时,中国外交部、商务部更进一步宣告强烈谴责,奉陪到底。

4月6日,英国著名研究机构凯投宏观(Capital Economics)在发给《断层智库》的报告中指出,如果美国贸易代表办公室通过特朗普的要求增加额外1000亿美元的中国进口商品。中国将不愿投降,似乎很可能会作出回应,扩大自己的关税清单。在这种情况下,我们预计对中国经济的潜在损害将从GDP的0.1%上升至接近0.5%。这些更高的赌注增加了[……]

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今年要多想Alpha,难见Beta

2018年3月13日 1 条评论

作者: 刘煜辉

以下为天风证券首席经济学家刘煜辉电话会议谈利率、策略和市场风格。

主持人:大家好,近期我们和市场交流的感觉是分歧比较大:第一,国债收益率从2月以来下行到3.85附近,到底是短期调整还是长期趋势。第二,创业板指从2月9号的低点反弹超过16%,A股是否进入风格切换。第三,近期黑色商品也出现比较明显的回调,开工需求是否已经被证伪,市场也在保持谨慎的观望。今天我们邀请到天风证券首席经济学家刘煜辉教授,分享他对今年的利率、市场的风格和策略的一些看法。欢迎刘老师!

刘煜辉:大家好,今天讲的更多的是一些感性的认知,供大家批判。

第一,我个人感觉今年的策略可能更多要从a[……]

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多一个维度去理解当前经济

2018年3月12日 2 comments

作者: 李迅雷

很多例子表明,大部分人的一致观点被证明是错的,即所谓的集体误判。为何会产生集体误判呢?主要有这几个原因:一是大家在特定时间内所获得的信息都往往相同,故结论也容易一致,倘若所获信息质量有问题,结论也会出错;二是判断预测上,大家都习惯于趋势外推,把近期变量给予过高权重,所谓“三条阳线改变信仰”;三是人既理性又有情绪,情绪会相互感染,形成羊群效应。

传统上,国人的形象思维比较发达,形式逻辑偏弱,这也使得国人对当代经济学理论的贡献甚少。事实上,对经济社会不同层面或不同领域的分析判断,很多时候都可以借助简单的数学思维方法来解决。下面我对一些所谓的“共识”,增加一个分析维度,看[……]

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中国政府工作报告:军费大幅增加8.1%,经济增长维持6.5%

2018年3月5日 15 comments

中国全国人大会议即将开幕之际,法新社引述中国官媒新华社报道,中国2018年军费开支将增加8.1%,军费已经明显增加的2017年的增长率是7%。

以上数字是新华社引据中国政府总理李克强政府工作报告的资料。李克强将在即将开幕的全国人大会议上做政府工作报告。

根据新华社,中国2018年军费增长8.1%,军费开支将高达1750亿美元。根据位于伦敦的国际战略研究所一份报告,中国去年军费开支为1510亿美元。

中国军费开支比起美国少了四倍。但远远领先于沙特的770亿,俄罗斯的610亿,英国的510亿美元。

习近平去年十月称,中国军队将于2035年完成现代化,2050年达到世界先进水[……]

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姜超:经济靠什么企稳,新还是旧?

2018年1月23日 7 comments

上周(1月15日-1月19日)美日欧发达股市上涨,韩印港等新兴市场股市悉数上涨,黄金和石油下跌,金属价格普遍回落,国内股涨债跌。

上周统计局公布了4季度中国经济数据,其中GDP增速6.8%与3季度持平,经济的韧性超预期,那么经济企稳的主要动力是什么,哪些可以持续,哪些存在风险?

服务业表现超预期。统计局对经济的统计是生产法,也就是三次产业,截止17年末,中国第一产业占比约8%,第二产业占比40%,第三产业占比52%。我们观察去年下半年的三次产业运行,可以发现第一产业增加值增速保持平稳,而第二产业增速持续下行,从2季度的6.4%降至3、4季度的6%和5.7%,但是第三产业增速持续上行[……]

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《金融时报》 中国数据造假掩盖了经济放缓程度

2018年1月17日 10 comments

中国的碳排放量正在上升,外国高管报告业绩增长势头强劲,而在以煤炭为主导产业的城市,顶级酒店外面停满了豪华轿车。

但中国将于本周四发布的经济增长数据不太可能如实反映经济的复苏,因为之前的数据从未揭示出真正的经济放缓程度。

中国总理李克强上周在柬埔寨举行的地区会议上表示,去年中国国内生产总值(GDP)预计增长6.9%。他说:“整体形势好于预期。”

李克强估计的这个数字高于2016年6.7%的增长率数据,但真实的复苏程度更为强劲。公司业绩良好,大宗商品进口创出历史新高,生产者价格恢复稳定上升,这些表明工业状况变得更为健康。

那么中国2017年的GDP数据为何不会反映这些好消息[……]

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